INFORME DIARIO - 08 de Junio de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Sesión errática. Los emergentes en el foco.”

Sesión de más a menos en bolsas europeas. En EE.UU. destacó el retroceso de la tecnología en favor de la energía. El crudo rebotó (+2%) ante las disensiones entre los productores acerca de aumentar producción en junio (Arabia Saudí y Rusia a favor e Irak en contra). Subida de las TIRes de los bonos, salvo en España (B10A -3 p.b., hasta 1,45%). El euro continuó apreciándose (1,18/$) a la espera de la reunión del BCE y la orientación que transmita sobre su QE. Destacó la apreciación de la lira turca tras una inesperada subida de tipos (ver Entorno Económico). La reciente apreciación del dólar y el repunte de la TIR del T-Note hacia el umbral del 3,0% presionan a los emergentes y sus divisas. Ante ello, sus bancos centrales se están viendo obligados a reaccionar. Así ha sucedido en Argentina, India, Indonesia y ahora Turquía. Y el próximo será previsiblemente Brasil: ayer el Ibovespa -3% y el real -1,5% vs euro. Las subidas de tipos en los emergentes y el proteccionismo global son los principales retos para el mercado en el corto/medio plazo.

Hoy: "El proteccionismo, la clave del G7... y China no ayuda."

El foco de la sesión estará en Canadá y el G7. El tema clave serán los comentarios acerca del proteccionismo tanto por parte de EE.UU. como del resto de países, que ya han mostrado su determinación a acordar represalias. Al clima de la cumbre no ayudarán los datos de Balanza Comercial publicados esta madrugada en China. Pese a que su superávit con el resto del mundo retrocede, con EE.UU. aumenta (ver Entorno Económico) y previsiblemente Trump utilizará esto como argumento para reforzar sus demandas.

En este entorno estimamos una sesión errática que se moverá a golpe de declaración. Sin olvidar que estamos en la antesala de importantes eventos que determinarán el rumbo del mercado en las próximas semanas: martes 12 reunión entre Corea del Norte y EE.UU., Fed el miércoles 13 y BCE el jueves 14. Con todo ello, parece lógico anticipar un tono más prudente del mercado que nos llevará a cerrar una semana positiva para el S&P 500 y el Ibex-35, pero plana para el resto de selectivos europeos. Las TIRes de los bonos europeosseguirán subiendo a la espera de la decisión del BCE sobre la duración de su programa de compra de activos (APP) la semana próxima. No descartamos que anuncie que finalizará en diciembre, precisamente como nosotros estimábamos, a juzgar por las recientes declaraciones de Praet y Weidmann. Con esto, el euro se mantendrá soportado, tratando de recuperar la frontera 1,18/$.

Claves del día:

ü Arranca la cumbre del G7 (o G6 + G1…) en Canadá

. 

1. Entorno económico

FRANCIA (9AM).- Cifras industriales de abril algo inferiores a lo esperado. Lo más importante es que se sitúan en niveles francamente cómodos, ganando momentum con respecto a marzo, aunque estas cifras se esperaran aún mejores. (i) Producción Industrial +2,1% a/a vs. +2,9% estimado y +1,9% anterior (revisado al alza desde +1,9% preliminar). (ii)Producción Manufacturera +3,0% a/a vs. +3,7% estimado vs +0,5% anterior (revisado al alza desde +0,4%).

CHINA.- La Balanza Comercial de mayo muestra un menor superávit comercial: 24.920M$ vs. 33.250M$ estimado y 28.300M$ anterior (revisado desde 28.780M$). Las Exportacionesaumentan +12,6% vs. +11,1% estimado y +12,6% anterior (revisado desde 12,9%) mientras las Importaciones crecen +26% vs. +18,2% estimado y +21,5% anterior. OPINIÓN: En la interpretación de este dato conviene recordar que nos encontramos inmersos en pleno proceso negociador entre China y EE.UU. sobre las medidas proteccionistas propuestas por la administración Trump para corregir el desequilibrio comercial entre ambos países. Por tanto, esta evolución de las Importaciones podría interpretarse como una posición menos beligerante de China. Sin embargo, esta interpretación es errónea. El análisis de los datos muestra que del superávit total de China, 24.600M$ corresponden al saldo con EE.UU. Lo que supone además un aumento más que relevante desde 28.380M$ en abril. Sus exportaciones a EE.UU. aumentaron +11,6%, vs. +12,4% en abril y las Importaciones se frenaron hasta +11,4% desde +20,3% de abril. En conclusión, este dato no ayudará a calmar los ánimos en torno a este asunto y dará más argumentos a Trump para mantener una posición cada vez más dura en las negociaciones. Realmente, el gigante asiático es la parte más débil en este asunto. Por un lado, es el que más tiene que perder por el saldo comercial entre ambos países: China es el responsable de dos tercios del déficit comercial estadounidense. Por otro, en un contexto en el que Corea del Norte no se desnuclearizará, China pasa a ser prescindible como palanca en este frente y Trump puede mostrar una posición más beligerante negociando aranceles. Postura que gana en probabilidad si, además, incluimos en la ecuación la celebración de las mid-term elections en noviembre.

JAPÓN.- (i) El PIB intertrimestral anualizado final del 1T18 confirmaba la lectura preliminar al quedar en -0,6% vs. -0,4% estimado. Esta tasa compara con un crecimiento de +0,6% en el 4T17, +2,0% tanto en el 3T17 como en el 2T17 y +2,6% en el 1T17. Este tendencia de debilitamiento en el PIB japonés podría volver a producirse el próximo trimestre a la luz de los débiles datos de consumo publicados esta misma semana: consumo de los hogares en mayo -1,3% vs. +0,8% estimado y -0,7% anterior. (ii) La Balanza Comercial de abril muestra un menor superávit: 573.800MJPY vs. 742.300MJPY estimado vs. 1,19BnJPY anterior.

ALEMANIA.- (i) La Balanza Comercial de abril muestra un superávit de 20.400M€ vs. 20.200M€ estimado y 24.700M€ anterior (revisado desde 25.200M€). Las Exportaciones retroceden -0,3%, en línea con lo estimado y vs. +1,8% anterior (revisado desde +1,7%) mientras las Importaciones aumentan +2,2% vs. -0,2% previo (revisado desde -0,9%) y frente +0,6% anterior. (ii) La Producción Industrial de abril se frena hasta +2,0 a/a vs. +2,8% estimado y +3,8% anterior (revisado desde +3,2%).

EE.UU.- El desempleo semanal quedó en 222k vs. 223k anterior (revisado al alza desde 221k) y frente 220k estimado. Con este dato, la media móvil de las últimas cuatro semanas aumentó hasta 225,5k desde 227,75k anterior. En cualquier caso, el indicador permanece en niveles mínimos desde 1969. El paro de larga duración avanzó hasta 1.741k desde 1.720k anterior (revisado desde 1.726k) y frente 1.735k estimado.

UEM.- El PIB del 1T18 creció +2,5% en línea con el dato preliminar y vs. +2,8% en el 4T17. Esta ligera moderación se produjo por una menor contribución del sector exterior. Las Exportaciones crecieron +4,5% (desde +6,6% anterior) mientras las Importaciones se frenaron pero en menor medida (+3,5% vs. +4,3% previo). Esta evolución se explica por la importante apreciación del euro al inicio del ejercicio. El EURUSD se situaba alrededor de 1,201 en enero y cerraba marzo a 1,232 después de llegar incluso a superar 1,255 durante el trimestre. El resto de partidas compensaron en parte este debilitamiento del saldo comercial: Inversión +3,6% (vs. +3,2% previo) y Consumo +1,5% (vs. +1,4% previo). Con ello, la Demanda Interna avanzó hasta +1,9% desde +1,4% en el 4T17. Link a la nota completa en el Bróker.

ESPAÑA.- El Tesoro colocó 2.349M€ (vs. 2.000M€/3.000M€ del rango indicativo) en tres referencias: (i) 718M€ a tres años a un tipo medio de -0,037% (vs. +0,01% en secundario) con ratio de cobertura de 3,3 (vs. 2,6 previo), (ii) 558M€ a cinco años a un tipo medio de 0,44% (vs. 0,51% en secundario) con ratio de cobertura de 2,88 (vs. 1,83 anterior) y (iii) 1.073M€ a diez años a tipo medio de 1,406% (vs. 1,49% en mercado secundario) con ratio de cobertura 2,29 (vs. 2,25 anterior). Además, colocó 2.168M€ (vs. 1.750M€/2.250M€ de rango indicativo) en un bono ligado a la inflación a 5 años a tipo medio de -0,792%. En conclusión, buen resultado. El Tesoro consiguió emitir los bonos a tipos inferiores a los de mercado.

TURQUÍA.- El banco central de Turquía sorprendió ayer al mercado subiendo tipos por tercera vez en menos de dos meses. En concreto, situó el tipo director en 17,75% vs. 16,50% estimado y anterior. Esta decisión se produce después de que el IPC subyacente de mayo (+12,64% vs. 12,24% anterior) repuntara a niveles máximos desde que hay registros. Tras esta decisión la lira turca se apreció con fuerza: hasta 5,299 vs. 5,431 antes de la decisión.

Leer más en nuestra web: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

2.- Bolsa europea 


COMITÉ ASESOR TÉCNICO DEL IBEX.- Ayer a cierre de mercado el CAT anunció la inclusión de CIE en el IBEX-35. Ésta era nuestra principal apuesta tras el análisis de datos de capitalización y volumen negociado en el periodo de control. Así lo publicamos en la nota específica sobre este asunto y, entre otros motivos, ésta estimación nos llevó a incluir a CIE en nuestras Carteras Modelo de Acciones Españolas. Link directo a la nota del CAT.

IBERDROLA (Comprar; Pº Objetivo: 7,00€; Cierre: 6,412€ (+0,79%).- Invertirá 12.200 M€ en EEUU en energía renovable y en las 8 plantas que tiene en ese país entre 2018 y 2022. En la Junta General de Accionistas de Avangrid, su filial en EEUU, el Presidente Galán también anunció que el porcentaje del beneficio a distribuir como dividendos aumentará hasta el 65-75% del beneficio de la filial. OPINIÓN: Recientemente Iberdrola se adjudicó un proyecto para construir instalaciones eólicas marinas en dicho país en un proyecto por importe de 2.800M$. Con estas inversiones, Iberdrola avanza en su expansión internacional en el sector de las energías renovables. Renovales y redes absorberán la mayor parte de las inversiones de Iberdrola en su Plan Estratégico. Noticia positiva que dara impulso a Avangrid que en 2017 obtuvo un beneficio neto ordinario de 552 M€, +6%.

3.- Bolsa americana y otras

S&P por sectores.-

Los mejores: Energía +1,58%; Telecomunicaciones +1,22%, Consumo básico +0,61%.

Los peores: Tecnología Información: -1,09%; Materiales -0,54%; Inmobiliario -0,13%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran (I) MCDONALD¿S (169,4$; +4,4%) que alcanzó máximos de cuatro meses gracias a un nuevo plan de racionalización de costes. La compañía está preparando un plan de recorte de plantilla, principalmente en su sede central y ha iniciado negociaciones con los principales proveedores para reducir los costes de aprovisionamiento y transporte, (II) QUALCOMM (60,6$; +1,4%) cotizó con subidas el acuerdo alcanzado entre el Departamento de Comercio de EE.UU y el grupo de telecomunicaciones chino ZTE ya que Qualcomm es el principal proveedor de chips de ZTE y las compañías energéticas como (III) APCHE CORP (41,7$;+5,5%), (IV) ANADARKO PETROLEUM (71,6$;+3,2%) y (V) CHEVRON CORP (126,9$;+3,0%) animadas por las fuertes subidas del precio del petróleo que llegaron a superar el +2,0% durante la sesión.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran (I) JM SUMCKER¿S (100,8$;-5,4%), debido a que los resultados trimestrales y las perspectivas del equipo gestor para el conjunto del año defraudaron las expectativas de los analistas. El BPA esperado para 2018 se sitúa en 8,40$/8,65$ (vs 9,22$ esperado). El aumento en los gastos de marketing ante el incremento de la competencia y el repunte en los costes de aprovisionamiento son los principales motivos que explican el deterioro de expectativas. Las acciones de la compañía llegaron a caer hasta un 10,0% e impactaron negativamente en otras empresas de alimentación como (II) GENERAL MILLS (42,2$;-0,9%) y (III) KRAFT (57,7$;-0,4%)que también se ven negativamente afectadas por el aumento en los costes de las materias primas. (IV) MICROSOFT (100,8$;-1,6%) Y (V) FACEBOOK (188,1$;-1,6%) lideraron las caídas del sector tecnológico en lo que parece una toma de beneficios tras el reciente rally. Cabe recordar que el Nasdaq había alcanzado máximos históricos en dos ocasiones durante la semana.

. 

Acceda al informe completo.