INFORME DIARIO - 29 de Noviembre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Las petroleras y Powell impulsan las bolsas." 

Jornada muy positiva para las bolsas, que registraron uno de los mayores repuntes de noviembre. Los principales índices europeos se beneficiaron del rebote de las petroleras, impulsado por el plan de recompra de acciones de anunciado por R.Dutch Shell y la mejora de rating a Repsol. En EE.UU., el S&P500 marcó su enésimo máximo histórico del año tras la comparecencia de Powell ante en el Senado, que debate su nombramiento al frente de la Fed en sustitución de Yellen. La expectativa de una política monetaria continuista con Powell y su intención de no añadir más regulación bancaria favoreció el rebote de los bancos americanos (link a nuestras recomendaciones). En el mercado de deuda, la TIR del T-Note se mantuvo estable después de que los demócratas suspendieran una reunión con Trump para negociar una ampliación del techo de gasto. El Bund se mantuvo soportado (TIR en 0,34%), el euro perdió terreno hasta 1,184$ y el crudo frenó su subida en la antesala de la reunión de la OPEP. Fue un buen día. 

INFORME DIARIO - 28 de Noviembre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Atonía, con DJ en máximos y € intradia en 1,196." 

Las principales plazas bursátiles europeas cediendo terreno (FTSE -0,35%, DAX -0,46%, CAC -0,56%) en una jornada anodina. La excepción la marcó el Ibex (+0,10%), que continuó cotizando por encima de la cota de los 10.000 puntos. De esta forma encadena 12 sesiones con un diferencial inferior a los 90 puntos respecto a dicho nivel. Por lo que respecta al cierre de Wall Street, la anécdota vino por parte del Dow Jones. Marcó un nuevo máximo histórico tras apreciarse un +0,1%. Por lo que respecta al mercado de divisas, el EUR aguantó en zona de 1,19 acercándose a niveles máximos de los últimos dos meses frente al dólar (por encima de 1,196), descontando la posibilidad de una coalición de Gobierno en Alemania entre conservadores y socialdemócratas.

INFORME DIARIO - 27 de Noviembre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Fin del ajuste. Macro y ventas en Holiday Season juegan a favor, pero aplanamiento."

Lo más importante es comprobar que la fase de ajuste en bolsas ha terminado, como estimábamos el lunes pasado que sucedería. Los modestos rebotes de las bolsas la semana pasada (S&P500 +0,9%; EuroStoxx-50 +1%...) permiten pensar que así es. Convenía que las cotizaciones se ajustasen un poco porque se habían acercado demasiado a nuestras valoraciones estimadas (2.700/2.800 puntos en el caso del S&P500, por ejemplo). Una vez sucedido esto la volatilidad vuelve a reducirse (VIX inferior al 10%, de nuevo), lo que indicaría que la tendencia alcista de la semana pasada gana fiabilidad. Ahora el peor escenario de corto plazo es la estabilización y eso no es malo. Es un cambio a mejor.

INFORME DIARIO - 24 de Noviembre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Las bolsas y el Euro se animan." 

Los PMIs de la UEM batieron ampliamente las expectativas y las bolsas europeas y el Euro se animaron en una sesión sin referencias en EE.UU por la festividad de Acción de Gracias. Las Actas del BCE pusieron de manifiesto que hay discrepancias sobre el programa de compra de activos (APP) y las primas de riesgo de los bonos periféricos se ampliaron levemente. Parece confirmarse esa especie de “aplanamiento inercialmente alcista” que defendemos tendrá lugar en bolsas hasta fin de año.

INFORME DIARIO - 23 de Noviembre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Erraticidad en bolsas y apreciación del euro." 

Las bolsas europeas retrocedieron ayer en una jornada de más a menos, carente de referencias relevantes una vez que la temporada de resultados ha llegado a su fin. El repunte de la confianza del consumidor en la UEM no fue suficiente para impulsar un mercado que ha terminado su fase de ajuste pero que tampoco encuentra catalizadores para un rally de fin de año que, en nuestra opinión, es poco probable. La excepción positiva fue el Ibex-35, que recuperó terreno tras la caída del martes gracias al repunte de Endesa. 
En el mercado de deuda, lo más relevante fue el aplanamiento de la curva de tipos en Europa, con la TIR del Bund respaldada en 0,35% y un leve estrechamiento del diferencial español. Por último, el petróleo rebotó levemente y el euro se apreció hasta 1,182$después de que las Actas de la Fed mostraran dudas acerca de la política monetaria en el medio plazo debido a la incertidumbre acerca de la subida de la inflación.

INFORME DIARIO - 22 de Noviembre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "El dinero vuelve a las bolsas." 

El ajuste de mercado iniciado a principios de Nov. parece que ha llegado su fin, como anticipábamos el lunes. El arranque de semana es positivo, tanto en Europa (+0,9% EuroStoxx-50)como en EEUU (+0,8% S&P500). Los soportes técnicos funcionan y el dinero vuelve a las bolsas atraído por valoraciones más atractivas. La incertidumbre política en Alemania, tras el fracaso de la coalición Jamaica, no frena al DAX (+1,3% semana). La excepción negativa es el Ibex, que queda rezagado (-0,2% ídem) en este rebote. La curva americana de tipos (bonos) se aplana: mínimo de 10 años en el spread entre el 2 y el 10 años en 58 b.p. La TIR del Bund cedió -1,1 p.b., hasta 0,348%. Mejor tono del mercado.

INFORME DIARIO - 21 de Noviembre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Crisis política en Alemania... Dax +0,5%." 

La semana arrancó con preocupación por el fracaso de la coalición Jamaica en Alemania. Sin embargo, el mercado se sobrepuso rápidamente y los índices europeos cerraron con avances, al igual que los americanos. Llamó la atención que precisamente el DAX alemán fuera el que que más subía. En España, la nota de color la puso la operación corporativa entre NH y Barceló. En cuanto al Euro, sí se vio penalizado. Su cruce con el dólar fue como una montaña rusa: a primera hora cayó de 1,18 a 1,173, recuperó después el nivel de 1,18 pero volvió a deslizarse a la baja… Más tranquila fue la reacción del Bund cuya TIR osciló en torno a 0,36%. Por su parte,los periféricos redujeron sus primas de riesgo.
En definitiva, el mercado “se sacudió” rápido las preocupaciones por la crisis política alemana, lo que invita a pensar que la fase de ajuste ya ha finalizado, como explicábamos en nuestro Informe Semanal.

INFORME DIARIO - 20 de Noviembre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "La fase de ajuste puede haber terminado. Otra cosa es que haya un rally, algo poco probable."

Es probable que la fase de ajuste en bolsas haya terminado o esté próxima a completarse. El rebote del jueves pasado ofrecía buen aspecto, pero el viernes terminó flojo de nuevo, con retrocesos (EuroStoxx-50 -0,5%; Ibex -0,8%; S&P500 -0,3%...). El mercado no se rige por fórmulas matemáticas, así que lo único que se puede decir con relativa confianza es que las bolsas han tenido el ajuste que necesitaban porque hace apenas 15 días se encontraban próximas a los niveles que identificamos como adecuados por valoración (2.700 para S&P500; 4.200/4.300 EuroStoxx-50…) y, de haber seguido subiendo, habrían consumido todos sus

INFORME DIARIO - 17 de Noviembre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "“¡Por fin rebotó Europa! Mejor aspecto." 

Ayer decíamos que, aunque aún es pronto para saber si estamos ante el final del ajuste, el aspecto es algo mejor. Así parece a juzgar por la sesión de ayer. Las bolsas rebotaron animadas por la macro, las tecnológicas, los resultados empresariales (Walt Mart, Applied Materials, etc..) y el visto bueno del Congreso de EE.UU a una reforma fiscal. Los bonos siguen soportados - TIR del Bund inferior a 0,40% - gracias a la baja inflación y a las compras del BCE. En divisas lo más significativo fue la inconveniente debilidad del dólar (1,179).

INFORME DIARIO - 16 de Noviembre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Nueva corrección en bolsas. Refugio en bonos." 

Nueva sesión de caídas en bolsas. Son ya 8 consecutivas para el EuroStoxx-50 (-4% acumulado). El Ibex fue la excepción (+0,2%), reduciendo su retroceso acumulado de 10 caídas consecutivas (aprox. -5%). Sin catalizadores, ante la preocupación por unas valoraciones tal vez altas, el débil crecimiento en China y un petróleo tal vez caro, se impuso tomar beneficios, sobre todo en Europa. El diferencial S&P500/EuroStoxx-50 se ha ampliado casi un 4% en Nov. El dinero salió de bolsas y se refugió en bonos: caídas las TIR del Bund (-2,1pbs hasta 0,376%) y del T-Note (-4,9pbs hasta 2,322%). El dólar se estabilizó frente al euro (1,1791), tras las buenas Ventas Minoristas e Inflación Subyacente en EEUU.

INFORME DIARIO - 15 de Noviembre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Tono bajista en bolsas. El euro y los bonos suben." 

Ayer el euro se apreció desde 1,166 hasta 1,179 impulsado por el buen dato del PIB alemán (+2,8%) y la confirmación del dato del PIB 3T’17 de la UEM (+2,5%). Ésta apreciación dificultó más el terreno a unas bolsas europeas, no sólo porque encajaron un dato de confianza (ZEW alemán) flojo, sino por la inercia bajista del mercado asiático que se extendió hasta la sesión americana. Los bonos celebraron con descensos generalizados de las TIRs el encuentro de bauqueros centrales (Draghi, Yellen, Carney y Kuroda). Sin grandes sorpresas pero auguran un proceso de retirada de estimulos muy lento. El tono fue bastente dovish. El “forward guidance” ha demostrado ser eficaz y se ha convertido en, sí mismo, en una herramienta de política monetaria clave (Ver Entorno Económico). Por último, el crudo también retrocedió (WTI -2% y Brent -3%) lastrado por la rebaja de estimaciones de IEA (International Energy Agency) de la demanda del 1T’18 de crudo de la OPEP hasta 33,0Mbrr vs 32,6Mbrr del 4T’17.

INFORME DIARIO - 14 de Noviembre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Prosigue el goteo a la baja, sobre todo en Ibex." 

Otro día de goteo a la baja. Y ya van nueve en el caso del Ibex y seis para el EuroStoxx. Wall Street, sin embargo, consiguió cerrar en positivo. En general vimos que la ausencia de novedades en torno a la reforma fiscal de Trump dejó sin catalizadores al mercado. Además, hubo otro profit warning, esta vez de la mano de EDF, hundiendo su cotización -10% y en EEUU, GE optó por recortar su dividendo a la mitad hundiendo su cotización -7%. El euro se movió en torno a 1,166 y los bonos core estuvieron tranquilos. Por su parte, la prima de riesgo de los periféricos se estrechó, especialmente en el caso de España, y eso que esta semana el Tesoro coloca letras y bonos (9.500/11.500M€). En definitiva, reiteramos nuestra idea de que el fondo del mercado no ha cambiado casi nada pero, ante la ausencia de estímulos nuevos, los inversores optan por tomar beneficios.

INFORME DIARIO - 13 de Noviembre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Bolsas: Fatiga ante la ausencia de factores de impulso. 2017 ya es historia."

Las bolsas van quedándose paradas poco a poco. La ausencia de factores dinamizadores en combinación con un tono de los resultados empresariales europeos menos ilusionante de lo esperado probablemente sea responsable de ello. La caída de -25% delBitcoin desde el miércoles pasado también influye en el ánimo general. Hemos prevenido repetidamente sobre la especulación sobre un activo ficticio que representa esta criptomoneda… o cualquier otra, puesto que la caída se debe al lanzamiento de otra denominada Bitcoin Cash. Tampoco los bonos están “funcionando” bien: la TIR del Bund subió el viernes hasta 0,41% cuando un par de días antes estaba a 0,33%. Y es una pena que el USD no consolide en niveles inferiores a 1,16/€, sino que el euro se haya apreciado hacia 1,166/€ porque eso trabaja un poco en contra de Europa en cuanto a expectativas. El diagnóstico para los próximos días presenta un aspecto regular. Sin

INFORME DIARIO - 10 de Noviembre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "El crecimiento en la UEM despunta. La bolsa no." 

Por primera vez en mucho tiempo el crecimiento de la Eurozona está despuntando. Eso constató ayer la Comisión Europea al mejorar sus estimaciones y adelantar una expansión de +2,2% este año, la mayor en la última década. Estas buenas noticias apreciaron suavemente al euro pero no dieron un rumbo alcista a la renta variable. Las cuentas de Siemens y Vestas lastraron las bolsas europeas así como los retrocesos en materiales, y en EEUU, los buenos resultados de Macy’s no fueron suficientes para conseguir que el S&P500 encadenara su quinta sesión en positivo. Los bonos registraron descensos notables, quizá porque la CE también revisó al alza su estimación de inflación (aunque fuera apenas una décima hasta 1,4%). Así, la TIR del Bund repuntó +5 p.b. hasta 0,37% con unas primas de riesgo que se ampliaron ligeramente. En definitiva, fue una mala sesión para los mercados pero no está mal un poco de volatilidad de vez en cuando.

INFORME DIARIO - 09 de Noviembre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Un freno muy saludable." 

Las bolsas europeas cerraron ayer con un saldo bajista por segunda jornada consecutiva. Sin embargo, la interpretación debe ser claramente positiva: los retrocesos fueron mínimos a pesar de los flojos datos del sector exterior chino y el mal comportamiento del sector financiero por los débiles resultados de Credit Agricole. El Ibex-35 encadenó su sexta sesión consecutiva a la baja, aunque consiguió salvar el nivel de 10.200 puntos. En Wall Street, el S&P500 marcó nuevos máximos, aunque persiste la incertidumbre acerca de la aprobación de la reforma fiscal de Trump, después de que los republicanos perdieran las elecciones estatales de New Jersey y Virginia. En resumen, la ausencia de catalizadores y la sensación transitoria de agotamiento no hace que las bolsas caigan de forma significativa, y los leves retrocesos suponen un descanso saludable tras un año muy fructífero. En el mercado de deuda, el diferencial español se amplió 6 p.b. frente a un Bund cuya TIR resiste en niveles inferiores a 0,35%. Por último, el euro permaneció en 1,16$.

INFORME DIARIO - 08 de Noviembre de 2017

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Pues el mercado sí se tomó el respiro ayer..." 

Ayer parecía que las bolsas iban a aguantar de nuevo rebotando algo, pero no fue así. La inercia no se impuso. Lo sano es que descansen un poco y eso es lo que empezamos a ver. Incluso Asia esta noche ha estado floja después de haber marcado máximos históricos. El Ibex encadenó su quinta sesión de retrocesos, lo que demuestra que la inestabilidad política afectará de manera prolongada en el tiempo, que es lo que nosotros hemos venido defendiendo. Las medidas legales adoptadas por el Gobierno permitieron un rebote fuerte inicial, pero el mercado español queda tocado por este hándicap.

El S&P500 retrocedió ayer un poco debido al cansancio que supone la espera de avances concretos en una reforma fiscal que parece no materializarse nunca. En realidad no es así. Algo conseguirá Trump, pero las negociaciones de un asunto tan complejo exigen tiempo. El USD ha conseguido apreciarse hasta más allá de la frontera de 1,16/€ (1,159/€ esta mañana) a pesar de todo y eso resta presión a la situación, sobre toda Europa. Pero el Bund se ha apreciado hasta 0,33% (TIR) desde 0,36% y eso indica cierta tensión… o, al menos, cierto agotamiento del mercado. Eso es lo que vimos ayer: cansancio.

INFORME DIARIO - 07 de Noviembre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Saldo mixto en bolsas y bonos soportados." 

Las bolsas europeas registraron leves caídas a pesar de los buenos datos macro en la UEM. Wall Street continúo con su senda alcista animado por los resultados empresariales y el resurgir de operaciones corporativas de gran tamaño (fusión de Broadcom & Qualcomm). El mercado de bonos continúa soportado y no descuenta un aumento significativo en las perspectivas de inflación a pesar del avance en los precios del petróleo (el futuro del Brent supera 64,0$). Pensamos que el fuerte repunte en el precio de la energía puede suponer un riesgo para los bonos.

INFORME DIARIO - 06 de Noviembre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Por favor, que el mercado ya no corra más… o nos quedaremos sin recorrido para 2018."

Si las bolsas siguen corriendo a este ritmo podemos encontrarnos con un problema: o bien los resultados empresariales son aún mejores de lo esperado y, además, no se interpone ningún obstáculo exógeno en el camino (política, geoestrategia…), o bien las bolsas capturarán en 2017 casi todo el potencial estimado también para 2018. Expresado más directamente: 2017 casi habrá “devorado” 2018. Es impopular decirlo, pero podría suceder. 
Todo el mundo prefiere que las bolsas suban, que los bonos estén caros (TIR reducidas) para que los costes de financiación sean bajos y los bonistas obtengan plusvalías, que el petróleo no se abarate demasiado para que los productores emergentes puedan desarrollarse y expandirse, pero que no se encarezca demasiado para que también las economías desarrolladas consumidoras puedan pagarlo sin frenar su expansión... Y que principales divisas se mantengan en rangos de equilibrio asumibles por todas las partes (USD/JPY/€…). Conseguir que todo eso suceda simultáneamente y permanezca de manera aparentemente sostenida en el tiempo es muy improbable. Pues precisamente eso es lo que tenemos hoy. Y tiene sentido porque los 3 pilares básicos del mercado lo soportan: macro, resultados empresariales y presión de liquidez (bancos centrales, pero también ahorro de las familias y generación libre de caja de las empresas). 

INFORME DIARIO - 03 de Noviembre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "El BoE sube tipos. Powell nuevo jefe de la Fed." 

El Banco de Inglaterra (BoE) subió tipos (+25 pb hasta 0,50%) por primera vez en más de diez años por la inflación (3,0% vs objetivo de ~2,0%). Sin embargo, la libra se debilitó (EURGBP 0,893) al mostrarse dovish en el comunicado (subidas muy graduales en el horizonte). Buena acogida en el mercado de la emisión de bonos española. El nombramiento de Powell como nuevo presidente de la Fed (candidato continuista), el anuncio de los detalles de la Reforma Fiscal de Trump (aunque todavía queda mucho que negociar) y los resultados empresariales resultaron en ligeras ganancias y nuevos máximos en WS (DJI +0,3%).

INFORME DIARIO - 02 de Noviembre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "La Fed mantiene el guión y las bolsas suben." 

La Fed mantuvo sin cambios los tipos de interés. El mercado descuenta una subida de +25 pb en dic. pero la atención gira sobre quien será el próximo Presidente de la Fed. Powell, Taylor y Yellen son los candidatos pero Powell tiene más probabilidades y se espera que Trump anuncie hoy su nombramiento. De ser así, la estrategia sería continuista y la decisión buena para los mercados, que es lo que venimos defendiendo. Las bolsas registraron subidas generalizadas, salvo el Ibex-35 gracias a los resultados empresariales y la macro mientras los bonos consolidaron posiciones.

INFORME DIARIO - 31 de Octubre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "El Ibex-35 rebota con fuerza." 

El mercado acogió favorablemente la convocatoria de elecciones en Cataluña y el Ibex-35 repuntó +2,4%, recuperándose de las pérdidas acumuladas en octubre. En el resto de bolsas europeas excepto el FTSE-100 cerraron con tímidos rebotes, animadas por la mejora de los indicadores de confianza en la Eurozona hasta niveles máximos desde el año 2000. Por el contrario, Wall Street retrocedió desde niveles máximos penalizada por 2 factores: (i) El avance de las investigaciones sobre los presuntos vínculos de Trump con Rusia durante la campaña electoral. (ii) La posibilidad de que la reforma fiscal incluya una reducción progresiva del impuesto de sociedades en lugar de un recorte sustancial desde el primer año. Los bonos soberanos se mantuvieron respaldados y el diferencial de deuda español se estrechó hasta 113 p.b., mientras el euro se apreció levemente hasta 1,165$.

INFORME DIARIO - 30 de Octubre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "“Bolsas: Más de lo mismo, pero incluso algo mejor. Suma y sigue. España algo menos mal."

Las cosas marchan incluso algo mejor que antes. Y esta semana el aspecto de la macro y de los resultados empresariales parece sincrónicamente bueno. Por una parte, mejora (más) la confianza en el ciclo económico y, por otra, los resultados corporativos refuerzan esta percepción. Las recientes cifras han sido generalmente buenas: Caterpillar, 3M, Amazon, Google… aunque de vez en cuando se cuelen algunas no tan buenas (Deutsche Bank…). Pero no podemos esperar una mejora lineal sin fisuras. Eso no sería realista. El BCE dejó claro la semana pasada que aplicará su estrategia de salida muy despacio. Pero no sólo más despacio de lo que el consenso del mercado esperaba, sino incluso más de lo que nosotros esperábamos, a pesar de que estábamos un poco

INFORME DIARIO - 27 de Octubre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "El BCE y España animaronla sesión. €/$ 1,1651." 

Los comentarios de M. Draghi junto a las noticias provenientes de España hicieron que la mayoría de activos en la sesión de ayer tuvieran un comportamiento muy satisfactorio: (i) Renta Variable EuroStoxx +1,3%,destacando España (Ibex +1,9%). En terreno positivo, COL (+4,4%); SGRE (+4,2%) y MAP (+3,4%). En el lado negativo DIA (-3,9%). En Europa Nokia (-17,5%). (ii) Renta fija: reducción de la prima de riesgo en España (110,9pb; -4,4pb) e Italia (152,0pb; -2,6pb) a pesar de la caída de la Tir del Bund (0,412%; -6,7pb.). (iii) Divisas: debilidad generalizada del euro. Respecto al dólar perforando el nivel de 1,17 hasta 1,1651 (-1,37%) y respecto a la libra hasta 0,88536 (-0,62).

INFORME DIARIO - 26 de Octubre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Retroceso en bolsas por algunos resultados decepcionantes. La TIR del Bund sigue al alza." 

WS retrocedió (S&P -0,5%) desde los niveles récords del martes tras la publicación de algunos resultados decepcionantes (AT&T, Boeing ,…). Las bolsas en Europa comenzaron con avances pero se desvanecieron (Eurostoxx -0,5%) tras la apertura negativa en WS. La TIR del Bund mantuvo la tendencia alcista de las últimas sesiones (+0,7bps hasta 0,479%%). El euro se apreció (EURUSD 1,1813) apoyado por el buen registro del IFO alemán. 

INFORME DIARIO - 25 de Octubre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Largos de optimismo en bolsas y toma de beneficios en bonos." 

Ayer se registraron ascensos en bolsas a ambos lados de Atlántico. El optimismo vino de la mano de los resultados empresariales americanos: Caterpillar, 3M, General Motors, Fiat Chrysler…Señal de la consistente mejora de la economía. En el mercado de bonoshubo un repunte generalizado de la TIR (caída de precios) por el nerviosismo que generan entre los inversores los siguientes aspectos: (i) la proximidad de la reunión del BCE, (ii) el ruido político y (iii) en EE.UU. la agitación en el Senado por el reforma fiscal de Trump y la elección del próximo presidente de la Fed.

INFORME DIARIO - 24 de Octubre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Optimismo desde Japón." 

El optimismo desatado por la victoria de Shinzo Abe en las elecciones generales de Japón, que llevó al Nikkei a máximos de hace 21 años, se extendió a la sesión europea pero no llegó a la americana. Wall Street se tomó un respiro en un día en el que no hubo novedades en relación al plan fiscal de Trump ni al relevo de Yellen al frente de la Fed. En Europa, un día más, el Ibex destacó por el lado negativo al registrar un descenso de -0,6% frente al +0,1% del EuroStoxx. Sin embargo, la prima de riesgo española se estrechó un par de puntos básicos con un Bund cuya TIR se redujo a 0,43% (-2 p.b.). Por su parte, el euro se deslizó ligeramente a la baja en su cruce con el dólar a pesar de que se publicó la mejor cifra de Confianza del Consumidor en la UEM desde el año 2000. 

INFORME DIARIO - 23 de Octubre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "BCE clave el jueves. Suave inercia alcista. Ibex tocado por la política, claro."

Enfrentamos una semana partida en 2: antes y después del miércoles. Hasta el miércoles inclusive el tono dependerá de los resultados empresariales USA (Mc Donald’s, GM…). Abe ha ganado las elecciones y renueva mandato con mayoría absoluta, de manera que probablemente la reacción del mercado (Nikkei, JPY) sea la contraria a la racionalmente  esperada: tras un primer rebote esta noche, toma de beneficios en una bolsa japonesa que ha venido haciéndolo muy bien precisamente en base a la expectativa de la victoria de Abe; también debilitamiento del yen desde el primer momento (desde niveles ligeramente superiores a 132/€ el viernes hasta aprox. 133,9/€ esta mañana) porque Abe intenta que la divisa favorezca su sector exterior y genere algo de inflación importada, de manera que favorece una política monetaria ultralaxa. Si los resultados de las compañías americanas que se publican entre lunes y miércoles resultan decentes entonces las bolsas aplanarán pero sin llegar a rebotar demasiado. Si salen flojos, como GE el viernes (profit warning) entonces será inevitable sufrir una suave toma de beneficios; nada agresiva. Tal vez este último desenlace sea el más probable. 

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INFORME DIARIO - 20 de Octubre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Toma de beneficios." 

La prudencia reinó ayer en los mercados ya que los resultados corporativos no fueron muy boyantes a nivel europeo (Publicis, Unilever, Nestlé) y el ruido político de España no ayudó. Dicho esto, el Tesoro colocó 4.500M€ en bonos de largo plazo sin problemas salvo en el de vencimiento 2021 donde sí se apreció cierto tensionamiento. Con todo, la prima de riesgo española se amplió +2 p.b. a 123 p.b.. En el Reino Unido las cosas tampoco fueron bien ya que se publicaron las ventas minoristas más débiles de los últimos cuatro años. Así, la esterlina se depreció y pasó de 0,893 a 0,898 en su cruce con el euro. EEUU continuó con la misma tónica dado que la macro decepcionó (Indicador Adelantado -0,2% vs +0,1% est.) y acciones como las de eBay y Apple registraron retrocesos que pesaron en el mercado. Aun así, Wall Street remontó al cierre y sólo el Nasdaq acabó en negativo. 

INFORME DIARIO - 19 de Octubre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Hochtief (ACS) lanza una Oferta sobre Abertis." 
Los resultados empresariales animaron las bolsas y el S&P 500 volvió a marcar nuevos máximos. El protagonista de la bolsa española fue Abertis (+7,02%; +41,7% en el año) porque Hochtief (filial de ACS) lanzó una OPA a 18,76€/acc que supera ampliamente la realizada anteriormente por Atlantia (16,50 €/acc). Recordamos que ABE está en nuestras carteras modelo de acciones. Desde que Atlantia presentó su OPA hemos recomendado permanecer en Abertis porque veíamos probable la presentación de una contraoferta mejorada. 

INFORME DIARIO - 18 de Octubre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Bolsas planas. La libra débil por el BoE y el Brexit." 
Las bolsas sin dirección clara mostraron un tono mixto, saldando próximas a cero. El euro cotizó en torno a 1,17$ y la libra se depreció (hasta 0,893 desde 0,885) en un contexto marcado por los siguientes factores: (i) La confianza empresarial de Alemania, aunque no tanto como se esperaba, mejora por tercer mes consecutivo (ZEW de expectativas: 17,6 vs 20,0 e. y 17 anterior). (ii) La Producción Industrial acelerando en EEUU (+0,3% m/m y +1,6% a/a). (iii) En Reino Unido la inflación alcanza el 3,0%, Carney elude cualquier pista que anticipe una subida de tipos en la reunión del 2 de Nov., mientras que las negociaciones sobre el Brexit siguen bloqueadas. Todo esto penalizó a la esterlina. (iv) El arranque de la temporada de resultados aflora incrementos en los beneficios que superan previsiones (+6,8% vs +3,45% estimado para el S&P500). En bonos se repitió el patrón del lunes: estrechamiento de las primas de riesgo de los periféricos (ESP 117 p.b. e ITA 122 p.b.) y ampliación del gap de tipos entre Europa (TIR del Bund 0,36%) y USA (T-Note 2,30%). 

INFORME DIARIO - 17 de Octubre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Nuevos máximos en Alemania y Wall Street." 
Las bolsas europeas mantuvieron la inercia levemente alcista de semanas anteriores, que ha llevado al DAX a superar la frontera de los 13.000 puntos. Las petroleras fueron las grandes beneficiadas de la jornada por el repunte del Brent debido a la tensión en el Kurdistán. El Ibex-35 fue nuevamente la excepción negativa y retrocedió -0,8%, penalizado por el contexto político. En Wall Street, el Dow Jones marcó nuevos máximos históricos, impulsado por datos macro favorables y unos resultados empresariales positivos.

En el mercado de deuda lo más relevante fue la evolución divergente a ambos lados del Atlántico. La expectativa de mayor inflación y subida de tipos en diciembre aumentó la TIR de los treasuries, mientras el Bund alemán estuvo soportado y los diferenciales periféricos se estrecharon levemente. El euro se mantuvo en torno a 1,180$, como estimábamos ayer. 

INFORME DIARIO - 16 de Octubre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Complacencia inercialmente alcista. La política española como factor de ruido"

Estamos sin catalizadores, pero también sin obstáculos. Salvo tensiones políticas en el plano doméstico, el mercado no enfrenta problemas relevantes. Está sumergido en una especie de complacencia inercialmente alcista que resulta espontáneamente favorable para las bolsas. Ya no sólo el S&P500 marca nuevos máximos históricos (otro más el miércoles pasado, en 2.555 puntos), sino también el DAX (el viernes, en 15.365,5). Salvo excepciones puntuales, la macro es buena, las principales divisas han regresado a rangos razonables, la volatilidad sigue muy baja (VIX < 10%), la materias primas están en una zona de equilibrio de precios asumible tanto para emergentes como para desarrollados y los resultados empresariales van saliendo

¿Cómo funciona Libertex?

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Libertex es una plataforma comercial fácil y máximamente simple que permite operar con más de 150 instrumentos financieros. Para comprender cómo funciona Libertex miles de traders con experiencia participaron en las pruebas previas. Se puede constar que toda la comunidad de traders participó en la elaboración para garantizar que Libertex funcionara de la mejor manera. Los desarrolladores tomaron en consideración las observaciones y recomendaciones de los comerciantes.

¿Cómo funciona Libertex? La plataforma comercial es un web-terminal accesible desde cualquier dispositivo conectado a Internet. De ese modo, se puede realizar las operaciones comerciales en cualquier lugar del mundo.
Para empezar a operar, es sólo necesario registrarse en el sistema, rellenando un simple formulario. Todo el proceso de registración dura menos de un minuto.Teniendo la cuenta, ya es posible empezar a operar. El usuario puede elegir entre una amplia gama de instrumentos financieros: divisas, valores de las empresas más famosas, metales preciosos, hidrocarburos e, incluso, criptomonedas y otros activos.

INFORME DIARIO - 13 de Octubre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Transición con volatilidad en el crudo y la libra." 
Tras la buena evolución de la sesión del miércoles (Ibex +1,72%), la jornada de ayer fue de transición (Ibex -0,02%) en línea con el resto de plazas europeas (EuroStoxx50 -0,05%; CAC40 -0,03% y DAX +0,09%). Wall Street descontó los primeros resultados del sector financiero (JPMorgan y Citigroup) sin grandes variaciones. La anécdota del día la puso el Dax que tocó intradía el nivel de los 13.000 puntos por primera en su historia, para cerrar en 12.982.Estuvo apoyado por la revalorización de Lufthansa (+2,3%) tras descontar el acuerdo para comprar un elevado porcentaje de los activos de Air Berlin. La prima de riesgo de España continuó reduciéndose hasta niveles en torno a los 117,9 puntos básicos, lejos de los 135 puntos que alcanzó días anteriores. El crudo (WTI) recortó -1,25%, la libra se apreció hasta 0,893/€ desde 0,903/€ porque R.U. podría conseguir 2 años más de transición y el USD estable en aprox. 1,1830. Transición y pocos cambios.

INFORME DIARIO - 11 de Octubre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Nuevos máximos en WS. El euro recupera posiciones." 
Avances en WS (DW +0,3%) que mantiene su tendencia alcista (+15,5% desde comienzo de año) y cerró en nuevos máximos históricos. Mejor registro de la última década en el Topix (Tokyo). Sesión más floja en Europa (Euro Stoxx -0,3%) y especialmente en el Ibex (-0,9%) En bonos vimos ligero recortes (-0,2pbs) en la TIR del Bund y del T-Note y subida (+1,7pbs) en la prima de riesgo española hasta 123,7. El buen dato de la Balanza Comercial en Alemania (exportaciones +3,1% mejor registro del año) fortaleció al euro, que cerró en 1,1808 frente al dólar (+0,6%).

INFORME DIARIO - 10 de Octubre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Tímidos avances en Europa." 
Jornada de cierres mixtos, con leves avances en Europa y pequeños retrocesos en Wall Street. El Ibex-35 continuó recuperando terreno y el resto de índices europeos rebotó apoyado en los sólidos datos de producción industrial en Alemania. Por el contrario, el S&P500 optó por una tímida toma de beneficios, sin alicientes para atacar nuevos máximos históricos.

Con el mercado de bonos estadounidense cerrado ayer por la festividad de Columbus Day, la TIR del Bund se mantuvo prácticamente estable en 0,44%, mientras que el diferencial de deuda español se estrechó 2 p.b. hasta 122 p.b. Por último, el eurodólar permaneció estable en un nivel muy cercano a 1,174$.

INFORME DIARIO - 09 de Octubre de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "A medio gas por los festivos, pero cogiendo ritmo con los resultados y la macro en EE.UU."


ESTA SEMANA, arranca con la celebración del “Columbus Day” en EE.UU por lo que los volúmenes de contratación serán reducidos y un calendario macro de menor intensidad que en semanas previas.  Destaca la celebración del Eurogrupo, la Producción Industrial en la UEM, Actas de la Fed, Ventas Minoristas y la Tasa de Inflación en EE.UU que probablemente será el indicador de mayor impacto en mercados si como parece supera el 2,0%. 

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• • DAVID ARROYO
  • Frankfurt (Alemania)
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• 12 SEP. 2017 20:25