En el informe de hoy podrá encontrar:
Ayer: "El dinero vuelve a las bolsas."
El ajuste de mercado iniciado a principios de Nov. parece que ha llegado su fin, como anticipábamos el lunes. El arranque de semana es positivo, tanto en Europa (+0,9% EuroStoxx-50)como en EEUU (+0,8% S&P500). Los soportes técnicos funcionan y el dinero vuelve a las bolsas atraído por valoraciones más atractivas. La incertidumbre política en Alemania, tras el fracaso de la coalición Jamaica, no frena al DAX (+1,3% semana). La excepción negativa es el Ibex, que queda rezagado (-0,2% ídem) en este rebote. La curva americana de tipos (bonos) se aplana: mínimo de 10 años en el spread entre el 2 y el 10 años en 58 b.p. La TIR del Bund cedió -1,1 p.b., hasta 0,348%. Mejor tono del mercado.
Hoy: "El rebote en bolsas continúa. Fin del ajuste."
La sesión nos dejará macro positiva y los últimos coletazos de la temporada de resultados. En la UEM se publica la Confianza del Consumidor, para la que se espera una nueva mejora (-0,8 vs -1,0 ant.) hasta el que sería su mejor registro desde 2001. Los progresos en empleo, salarios y riqueza de los hogares siguen impulsado el consumo. Los altos niveles de los indicadores de confianza (PMI, IFO, ZEW…) podrían llevar a sorpresas positivas en crecimiento (PIB 2017e +2,2%). En EEUU veremos hoy nuevos avances en Pedidos de Bienes Duraderos (+0,4%). La inversión empresarial se une al dinamismo del consumo para sostener la expansión económica americana. También se publican las Actas de la última reunión de la Fed (01/11), que recordarán la proximidad de otra subida de tipos en diciembre (+25 p.b., hasta 1,25%/1,50%), ya descontada por el mercado (probabilidad 97%)
La temporada de resultados 3T pierde intensidad y se acerca a su fin. Con el 94% de las empresas del S&P500 publicadas, en general los resultados han batido expectativas (BPA +6,84% hasta ahora vs +3,5% esterado). En el Ibex, el foco estará en Endesa, que actualiza su Plan Estratégico.
2.- Bolsa europea y otras
ENDESA (Neutral; Pº Objetivo: 22,20€/acción; Cierre: 18,50,-0,86%): Revisión a la baja de objetivos 2018-19 en su Plan Estratégico. Endesa ha publicada a primea hora de la mañana la actualización de su Plan Estratégico. El objetivo de EBITDA 2018 se reduce de 3.500M€ a 3.400M€ y el de 2019 desde 3.700M€ a 3.500M€. El objetivo de BNA se reduce para 2018 desde 1.500M€ a 1.400M€ y el de 2019 desde 1,700M€ a 1.500M€ OPINIÓN: Malas noticias para Endesa. Los menores márgenes previstos ahora para el negocio liberalizado de generación y comercialización de electricidad son los responsables de esta reducción de estimaciones de los resultados del grupo.
SECTOR BANCOS: La FSB (“Financial Stability Board”) actualiza la lista de bancos sistémicos globales. Santander se mantiene como a única entidad española en la nueva clasificación. OPINIÓN: Las entidades consideradas como sistémicas a nivel global (treinta en total) deberán mantener colchones de capital superiores al resto. Citigroup, BNP y Credit Suisse, bajan un escalón en las exigencias regulatorias lo que implica una mejora futura en el consumo de capital y en el coste de financiación mayorista. Cabe recordar que las entidades financieras afectadas directamente por esta normativa son las siguientes: (i) Colchón del 2,5%: JP Morgan, (ii) Colchón del 2,0%: Bank of America, Citigroup (baja un escalón), Deutsche Bank y HSBC, (iii) Colchón del 1,5%: Bank of China, Barclays, BNP Paribas (baja un escalón), China Construction Bank (sube un escalón), Goldman Sachs, Industrial and Commercial Bank of China, Mitsubishi UFJ y Wells Fargo, (iv) Colchón del 1,0%: Agricultural Bank of China, Bank of New York Mellon, Credit Suisse (baja un escalón), Group Crédit Agricole, ING Bank, Mizuho FG Bank of China, Morgan Stanley, Nordea yRoyal Bank of Canada (nuevo en sustitución de Group BPCE), Royal Bank of Scotland, Santander (sin cambios), Société Générale, Standard Chartered, State Street, Sumitomo Mitsui FG, UBS y Unicredit. Link directo al informe del FSB.
Ayer: "El dinero vuelve a las bolsas."
El ajuste de mercado iniciado a principios de Nov. parece que ha llegado su fin, como anticipábamos el lunes. El arranque de semana es positivo, tanto en Europa (+0,9% EuroStoxx-50)como en EEUU (+0,8% S&P500). Los soportes técnicos funcionan y el dinero vuelve a las bolsas atraído por valoraciones más atractivas. La incertidumbre política en Alemania, tras el fracaso de la coalición Jamaica, no frena al DAX (+1,3% semana). La excepción negativa es el Ibex, que queda rezagado (-0,2% ídem) en este rebote. La curva americana de tipos (bonos) se aplana: mínimo de 10 años en el spread entre el 2 y el 10 años en 58 b.p. La TIR del Bund cedió -1,1 p.b., hasta 0,348%. Mejor tono del mercado.
Hoy: "El rebote en bolsas continúa. Fin del ajuste."
La sesión nos dejará macro positiva y los últimos coletazos de la temporada de resultados. En la UEM se publica la Confianza del Consumidor, para la que se espera una nueva mejora (-0,8 vs -1,0 ant.) hasta el que sería su mejor registro desde 2001. Los progresos en empleo, salarios y riqueza de los hogares siguen impulsado el consumo. Los altos niveles de los indicadores de confianza (PMI, IFO, ZEW…) podrían llevar a sorpresas positivas en crecimiento (PIB 2017e +2,2%). En EEUU veremos hoy nuevos avances en Pedidos de Bienes Duraderos (+0,4%). La inversión empresarial se une al dinamismo del consumo para sostener la expansión económica americana. También se publican las Actas de la última reunión de la Fed (01/11), que recordarán la proximidad de otra subida de tipos en diciembre (+25 p.b., hasta 1,25%/1,50%), ya descontada por el mercado (probabilidad 97%)
La temporada de resultados 3T pierde intensidad y se acerca a su fin. Con el 94% de las empresas del S&P500 publicadas, en general los resultados han batido expectativas (BPA +6,84% hasta ahora vs +3,5% esterado). En el Ibex, el foco estará en Endesa, que actualiza su Plan Estratégico.
Para hoy esperamos una nueva sesión en positivo en bolsas. Los inversores tienen miedo a perderse el rebote y no buscan argumentos para deshacer posiciones. En bonos, esperamos ver algo de subida en TIR soportada por los buenos datos macro. Endivisas, la presentación del Presupuesto en R.U. podría traer volatilidad a la libra y el euro podría ceder un poco frente al dólar.
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1. Entorno económico
EEUU.- Las Ventas de Vivienda Usada siguen recuperándose. Las Ventas de Vivienda de Segunda Mano han vuelto a batir las expectativas con su registro de octubre. Así, encadena dos buenos meses después del parón de los meses de verano. En concreto, las ventas alcanzan 5,48 millones cuando se esperaban 5,4M vs 5,37M anterior (revisado desde 5,39M). El Precio de las viviendas también sube, +5,5% interanual hasta 247.000$. El inmobiliario seguramente siga evolucionando positivamente gracias a un mercado laboral sólido y al hecho de que los costes de financiación se mantienen contenidos. Dicho esto, la reforma fiscal de Trump podría traer cambios y penalizar la demanda. Link a nota en bróker.
ESPAÑA.- Buena colocación de letras. En Letras a 3 meses se colocaron 1.425M€ frente a los 3.035M€ demandados por los inversores, mientras que a 9 meses se adjudicaron 2.800M€ frente a los 5.030M€ solicitados.
El objetivo de colocación era de unos 4.000 millones de euros, el punto medio de una horquilla de entre 3.500 y 4.500M€. En la subasta a 3 meses, el tipo marginal (el tipo de interés más alto al que se aceptaron ofertas de compra) fue del -0,460%, frente al -0,422% de la subasta anterior al mismo plazo, que tuvo lugar el 17 de octubre. El tipo medio queda en -0,465%. En la referencia a 9 meses, el tipo también fue más bajo que en la colocación del mes pasado, al quedar en el -0,399%, frente al -0,326% anterior. El tipo medio queda en -0,406%.
EEUU.- Las Ventas de Vivienda Usada siguen recuperándose. Las Ventas de Vivienda de Segunda Mano han vuelto a batir las expectativas con su registro de octubre. Así, encadena dos buenos meses después del parón de los meses de verano. En concreto, las ventas alcanzan 5,48 millones cuando se esperaban 5,4M vs 5,37M anterior (revisado desde 5,39M). El Precio de las viviendas también sube, +5,5% interanual hasta 247.000$. El inmobiliario seguramente siga evolucionando positivamente gracias a un mercado laboral sólido y al hecho de que los costes de financiación se mantienen contenidos. Dicho esto, la reforma fiscal de Trump podría traer cambios y penalizar la demanda. Link a nota en bróker.
ESPAÑA.- Buena colocación de letras. En Letras a 3 meses se colocaron 1.425M€ frente a los 3.035M€ demandados por los inversores, mientras que a 9 meses se adjudicaron 2.800M€ frente a los 5.030M€ solicitados.
El objetivo de colocación era de unos 4.000 millones de euros, el punto medio de una horquilla de entre 3.500 y 4.500M€. En la subasta a 3 meses, el tipo marginal (el tipo de interés más alto al que se aceptaron ofertas de compra) fue del -0,460%, frente al -0,422% de la subasta anterior al mismo plazo, que tuvo lugar el 17 de octubre. El tipo medio queda en -0,465%. En la referencia a 9 meses, el tipo también fue más bajo que en la colocación del mes pasado, al quedar en el -0,399%, frente al -0,326% anterior. El tipo medio queda en -0,406%.
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2.- Bolsa europea y otras
ENDESA (Neutral; Pº Objetivo: 22,20€/acción; Cierre: 18,50,-0,86%): Revisión a la baja de objetivos 2018-19 en su Plan Estratégico. Endesa ha publicada a primea hora de la mañana la actualización de su Plan Estratégico. El objetivo de EBITDA 2018 se reduce de 3.500M€ a 3.400M€ y el de 2019 desde 3.700M€ a 3.500M€. El objetivo de BNA se reduce para 2018 desde 1.500M€ a 1.400M€ y el de 2019 desde 1,700M€ a 1.500M€ OPINIÓN: Malas noticias para Endesa. Los menores márgenes previstos ahora para el negocio liberalizado de generación y comercialización de electricidad son los responsables de esta reducción de estimaciones de los resultados del grupo.
SECTOR BANCOS: La FSB (“Financial Stability Board”) actualiza la lista de bancos sistémicos globales. Santander se mantiene como a única entidad española en la nueva clasificación. OPINIÓN: Las entidades consideradas como sistémicas a nivel global (treinta en total) deberán mantener colchones de capital superiores al resto. Citigroup, BNP y Credit Suisse, bajan un escalón en las exigencias regulatorias lo que implica una mejora futura en el consumo de capital y en el coste de financiación mayorista. Cabe recordar que las entidades financieras afectadas directamente por esta normativa son las siguientes: (i) Colchón del 2,5%: JP Morgan, (ii) Colchón del 2,0%: Bank of America, Citigroup (baja un escalón), Deutsche Bank y HSBC, (iii) Colchón del 1,5%: Bank of China, Barclays, BNP Paribas (baja un escalón), China Construction Bank (sube un escalón), Goldman Sachs, Industrial and Commercial Bank of China, Mitsubishi UFJ y Wells Fargo, (iv) Colchón del 1,0%: Agricultural Bank of China, Bank of New York Mellon, Credit Suisse (baja un escalón), Group Crédit Agricole, ING Bank, Mizuho FG Bank of China, Morgan Stanley, Nordea yRoyal Bank of Canada (nuevo en sustitución de Group BPCE), Royal Bank of Scotland, Santander (sin cambios), Société Générale, Standard Chartered, State Street, Sumitomo Mitsui FG, UBS y Unicredit. Link directo al informe del FSB.
COLONIAL (Neutral; Pr. Objetivo: 8,1€; Cierre: 7,83; Var. Día: -0,31%): Emite 800 M€ en bonos para financiar la OPA sobre Axiare.- La colocación se ha dividido en 2 tramos: una emisión por importe de 500 M€ en bonos a 8 años con un interés anual de 1,625% y un segundo tramo de bonos a 12 años por importe de 300 M€ con un tipo de interés del 2,5%. La demanda superó en 3 veces el volumen de emisión. El endeudamiento de Colonial se situará en el entorno del 40% en términos de Loan-To-Value tras la integración de Axiare. OPINIÓN: Noticia positiva ya que Colonial consigue emitir la deuda con un coste financiero asumible (como referencia, la TIR del bono soberano español a 7 años se sitúa en 0,81%). Además, la demanda no se ha visto afectada por el cambio de perspectiva delrating (actualmente Baa2) de estable a negativa anunciada por Moody’s la semana pasada.
MERLIN PROPERTIES (Neutral; Pr. Objetivo: 12,6€; Cierre: 11,145€; Var. Día: +0,0%): Mantenemos nuestro precio objetivo en 12,6€ pero cambiamos la recomendación desde Comprar a Neutral. Los resultados del 3T17 han mantenido las dinámicas positivas en niveles de ocupación y crecimiento de rentas comparables. Asimismo, la compañía mantiene sólidos fundamentales en términos de crecimiento de ingresos por alquiler, endeudamiento asumible y rentabilidad por dividendo superior a 4%. Sin embargo, creemos que el timing de mercado es menos favorable. Consideramos que los inmuebles ubicados en Cataluña (16% del GAV de los activos de oficinas, centros comerciales y logística) tendrán menor potencial de renovación al alza de las rentas y pueden frenar su ritmo de revalorización, ante un mayor riesgo percibido por el mercado. Adjuntamos nota completa en este informe diario.
3.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Tecnología de la Información +1,19%; Salud +0,87%; Industriales +0,65%.
Los peores: Telecos -0,54%; Energía +0,22%; Utilities +0,24%.
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) MEDTRONIC (82,66$; +4,77%), gracias a los buenos resultados presentados y a la ratificación de sus objetivos anuales a pesar del impacto del huracán María. (ii) URBAN OUTFITTERS (29,32$; +3,7%), dado que batió expectativas con las cuentas que presentó la víspera. Además, varias casas de análisis mejoraron la recomendación sobre el valor. Parece que la compañía se está recuperando y está consiguiendo mejorar su rentabilidad con el repunte de los márgenes. (iii) HORMEL FOODS (34,52$; +3,35%), después de batir previsiones y mejorar sus previsiones anuales. Es la primera vez en cinco trimestres que su BPA supera las expectativas.
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) SIGNET JEWELERS (52,79$; -30,4%), que sufrió su mayor caída en dos décadas al recortar sus previsiones de beneficio de un BPA 7,16/7,56$ al rango 6,10/6,50$. La compañía achaca estas malas cifras a las interrupciones en el servicio de crédito que ofrece, y a la caída de las ventas en el segmento de “novias”. (ii)CAMPBELL SOUP (45,84$; -8,2%), al decepcionar con sus cuentas del 3T ya que las ventas del segmento de sopas descendieron -9% en EEUU. (iii) AT&T (34,33$; -0,89%), después de que el Departamento de Justicia de EEUU bloqueara la compra de Time Warner al considerarla ilegal. Detrás del bloqueo podría haber motivaciones políticas pero lo cierto es que AT&T pleiteará la decisión. La compañía insiste en que se trata de una fusión vertical que une a dos compañías que no compiten directamente en sus áreas de negocio y que la fusión derivará en que bajen los precios de la televisión. Por su parte, las acciones de Time Warner subieron ayer +2%.
RESULTADOS 3T’17 del S&P 500: Con 488 compañías publicadas el incremento medio del BPA es +6,84% vs. +6,78% hasta el lunes y +3,45% esperado antes de la publicación de la primera compañía. El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 73,8% (vs 73,7% hasta el lunes), el 8,8% en línea (vs 8,8% hasta el lunes) y el restante 17,4 % ha decepcionado (17,4% hasta el lunes). Cabe recordar que en el 2T’17 el BPA fue +10,85% vs +7,4% esperado..
Acceda al informe completo.
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