En el informe de hoy podrá encontrar:
Hoy: "Black Friday en la Bolsa de Nueva York."
Hoy es semifestivo en la bolsa de Nueva York por la celebración del “BlackFriday”. El Consumo Privado lidera el crecimiento en EE.UU, la Tasa de Paro se sitúa en niveles similares a los años 70 y las previsiones de la “National Retail Federation” apuntan a un aumento de ventas del +3,6%/4,0% para el conjunto de la campaña de Navidad. Las primeras cifras de ventas no se conocerán hasta el 28 noviembre, un día después del “Cyber Monday” aunque probablemente conozcamos antes las impresiones de los “retailers” más importantes. En la UEM, la referencia más importante hoy es el IFO alemán, que se espera repita su actual máximo histórico (116,7). Los fundamentales de la economía alemana son sólidos, la economía se expande a un ritmo de +2,8% y el “impasse” político por la falta de acuerdos para formar gobierno tiene un impacto limitado en el mercado. La novedad es que el SPD (en la oposición)empieza a contemplar la posibilidad de facilitar un gobierno en minoría a Merkel y/o a llegar a un acuerdo de gobierno de algún tipo. El Vicepresidente del BCE (Constancio) participa en una jornada sobre economía en Madrid y Coeuré hace lo propio en Paris. Pensamos que ambos transmitirán mensajes constructivos. Constancio no se desviará del mensaje oficial del BCE en política monetaria, aunque Coeure puede dar algo más de juego en relación a la retirada de estímulos. En consecuencia, no estimamos fuertes oscilaciones en bolsas hoy, ya que probablemente consolidarán las ganancias acumuladas durante la semana.
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2.- Bolsa europea y otras
NH HOTELES (Vender; Pr. Obj. 5,3€/acc; Cierre: 5,98€/acc.): Bajamos la recomendación desde Neutral hasta Vender aprovechando la revalorización para tomar beneficios. Nuestro Precio Objetivo (fully diluted) fijado en 5,3€/acc. ya no ofrece potencial. OPINIÓN: La posible fusión con el Grupo Barceló consiste en un intercambio de activos y no en una oferta económica. En nuestra opinión, la operación no es atractiva para el accionista de NH ni por el ratio de canje propuesto, ni por el tipo de contraprestación ofrecida. En nuestro escenario central consideramos poco probable que la operación se materialice en las condiciones actuales. Barceló tendría que mejorar su oferta, no tanto en el precio (aunque el atractivo es limitado después del rally de +20% que ha disfrutado la cotización al conocerse esta operación) sino en la contraprestación ofrecida (cash o una combinación de efectivo y canje de acciones). El Incluimos NH en nuestra Carteras Modelo de Acciones de 20 Valores (31/10/17) con un peso del 4% de manera táctica debido a la recuperación de las reservas hoteleras, empujadas por el vigor del ciclo económico, por la probable consolidación de su BNA’17 en positivo y, también, ante la posibilidad de una operación corporativa, que finalmente toma forma en esta propuesta de Barceló (las especulaciones sobre HNA y otros competidores se conocían desde tiempo atrás).Tras este desenlace es probable, aunque no seguro, que excluyamos NH de esta cartera modelo (revisión por calendario en los primeros días de diciembre) para consolidar la toma de beneficios. Link directo al informe.
Ayer: "Las bolsas y el Euro se animan."
Los PMIs de la UEM batieron ampliamente las expectativas y las bolsas europeas y el Euro se animaron en una sesión sin referencias en EE.UU por la festividad de Acción de Gracias. Las Actas del BCE pusieron de manifiesto que hay discrepancias sobre el programa de compra de activos (APP) y las primas de riesgo de los bonos periféricos se ampliaron levemente. Parece confirmarse esa especie de “aplanamiento inercialmente alcista” que defendemos tendrá lugar en bolsas hasta fin de año.
Los PMIs de la UEM batieron ampliamente las expectativas y las bolsas europeas y el Euro se animaron en una sesión sin referencias en EE.UU por la festividad de Acción de Gracias. Las Actas del BCE pusieron de manifiesto que hay discrepancias sobre el programa de compra de activos (APP) y las primas de riesgo de los bonos periféricos se ampliaron levemente. Parece confirmarse esa especie de “aplanamiento inercialmente alcista” que defendemos tendrá lugar en bolsas hasta fin de año.
Hoy: "Black Friday en la Bolsa de Nueva York."
Hoy es semifestivo en la bolsa de Nueva York por la celebración del “BlackFriday”. El Consumo Privado lidera el crecimiento en EE.UU, la Tasa de Paro se sitúa en niveles similares a los años 70 y las previsiones de la “National Retail Federation” apuntan a un aumento de ventas del +3,6%/4,0% para el conjunto de la campaña de Navidad. Las primeras cifras de ventas no se conocerán hasta el 28 noviembre, un día después del “Cyber Monday” aunque probablemente conozcamos antes las impresiones de los “retailers” más importantes. En la UEM, la referencia más importante hoy es el IFO alemán, que se espera repita su actual máximo histórico (116,7). Los fundamentales de la economía alemana son sólidos, la economía se expande a un ritmo de +2,8% y el “impasse” político por la falta de acuerdos para formar gobierno tiene un impacto limitado en el mercado. La novedad es que el SPD (en la oposición)empieza a contemplar la posibilidad de facilitar un gobierno en minoría a Merkel y/o a llegar a un acuerdo de gobierno de algún tipo. El Vicepresidente del BCE (Constancio) participa en una jornada sobre economía en Madrid y Coeuré hace lo propio en Paris. Pensamos que ambos transmitirán mensajes constructivos. Constancio no se desviará del mensaje oficial del BCE en política monetaria, aunque Coeure puede dar algo más de juego en relación a la retirada de estímulos. En consecuencia, no estimamos fuertes oscilaciones en bolsas hoy, ya que probablemente consolidarán las ganancias acumuladas durante la semana.
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1. Entorno económico
JAPON (6:00h).- El Indicador Adelantado (dato final) se revisa dos décimas a la baja en septiembre hasta 106,4 puntos y el PMI Manufacturero aumenta en noviembre (dato preliminar) hasta 53,8 puntos vs 52,8 anterior.
ALEMANIA.- El “impasse” político por la ausencia de acuerdo entre la CDU de Merkel, el FDP (liberales) y los verdes para formar gobierno podría llegar a su fin. El principal partido de la oposición, los socialdemócratas liderados por Martin Schulz abren la posibilidad a facilitar un gobierno en minoría de Merkel y/o a llegar a un acuerdo de gobierno estable.
JAPON (6:00h).- El Indicador Adelantado (dato final) se revisa dos décimas a la baja en septiembre hasta 106,4 puntos y el PMI Manufacturero aumenta en noviembre (dato preliminar) hasta 53,8 puntos vs 52,8 anterior.
ALEMANIA.- El “impasse” político por la ausencia de acuerdo entre la CDU de Merkel, el FDP (liberales) y los verdes para formar gobierno podría llegar a su fin. El principal partido de la oposición, los socialdemócratas liderados por Martin Schulz abren la posibilidad a facilitar un gobierno en minoría de Merkel y/o a llegar a un acuerdo de gobierno estable.
UEM.- (i) Las Actas del BCE confirman una visión positiva sobre la economía y la conveniencia de mantener una política monetaria acomodaticia, aunque hay un debate intenso sobre la conveniencia de mantener el programa de compra de activos APP. En las Actas no queda claro el plan de salida de estímulos más allá del 4T’18 aunque sí que los Consejeros no quieren un cambio brusco en la política monetaria. Los consejeros proclives a concluir con el APP consideran que la economía se está comportando muy bien y que el APP y el objetivo de inflación no deberían ir de la mano. Link al informe completo, (ii) Los indicadores adelantados de actividad baten ampliamente las expectativas. El PMI Compuesto (dato preliminar) se sitúa en noviembre en 57,5 puntos vs 56,0 esperado vs 56,0 anterior y alcanza el nivel más alto desde abril 2011. Cabe destacar que la mejora de actividad es generaliza por sectores. El PMI Manufacturero se sitúa en 60,0 puntos (máximos desde abril 2000) vs 58,3 esperado vs 58,5 anterior y el PMI del sector servicios sube hasta 56,2 puntos vs 55,1 esperado vs 56,0 anterior. Estos datos confirman el buen momento económico por el que atraviesa la UEM gracias al impulso de la demanda interna, la recuperación del comercio internacional y una política económica acomodaticia con tipos de interés reales negativos.
REINO UNIDO.- El PIB crece a un ritmo del +1,5% en 3T’17 (dato final) por segundo trimestre consecutivo, gracias al consumo de los hogares. En tasa intertrimestral el crecimiento se acelera una décima hasta +0,4% t/t (sin cambios con respecto al dato preliminar) gracias al dinamismo del consumo privado (+0,6% t/t vs +0,2% en 2T’17). El aumento del consumo parece coyunturaly está estrechamente relacionado con el repunte en la venta de coches - más débiles de lo habitual en 2T’17 -. Pensamos que el debilitamiento de los salarios reales, actualmente en negativo, y el aumento en las perspectivas de inflación a largo plazo, impactarán negativamente en los Índices de Confianza y en el Consumo Privado durante los próximos trimestres. La incertidumbre generada por el “Brexit” continúa impactando negativamente en la inversión cuyo crecimiento crece apenas +0,2% t/t vs +0,5% anterior.
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2.- Bolsa europea y otras
NH HOTELES (Vender; Pr. Obj. 5,3€/acc; Cierre: 5,98€/acc.): Bajamos la recomendación desde Neutral hasta Vender aprovechando la revalorización para tomar beneficios. Nuestro Precio Objetivo (fully diluted) fijado en 5,3€/acc. ya no ofrece potencial. OPINIÓN: La posible fusión con el Grupo Barceló consiste en un intercambio de activos y no en una oferta económica. En nuestra opinión, la operación no es atractiva para el accionista de NH ni por el ratio de canje propuesto, ni por el tipo de contraprestación ofrecida. En nuestro escenario central consideramos poco probable que la operación se materialice en las condiciones actuales. Barceló tendría que mejorar su oferta, no tanto en el precio (aunque el atractivo es limitado después del rally de +20% que ha disfrutado la cotización al conocerse esta operación) sino en la contraprestación ofrecida (cash o una combinación de efectivo y canje de acciones). El Incluimos NH en nuestra Carteras Modelo de Acciones de 20 Valores (31/10/17) con un peso del 4% de manera táctica debido a la recuperación de las reservas hoteleras, empujadas por el vigor del ciclo económico, por la probable consolidación de su BNA’17 en positivo y, también, ante la posibilidad de una operación corporativa, que finalmente toma forma en esta propuesta de Barceló (las especulaciones sobre HNA y otros competidores se conocían desde tiempo atrás).Tras este desenlace es probable, aunque no seguro, que excluyamos NH de esta cartera modelo (revisión por calendario en los primeros días de diciembre) para consolidar la toma de beneficios. Link directo al informe.
3.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
El mercado americano estuvo ayer cerrado por la celebración de Acción de Gracias y hoy sólo abre media sesión.
CBS (56,24; -0,88%) llegó a un acuerdo con la empresa proveedora de cable DISH NETWORK (50,43; +0,78%) para resolver la disputa que mantenían las dos compañías en torno a los términos económicos de la emisión de los contenidos de la cadena CBS. Se trata de un acuerdo plurianual que pone fin a tres días de “apagón” que ha afectado a clientes de 26 estados. De hecho, muchos no pudieron cumplir la tradición de ver jugar ayer, día de Acción de Gracias, a los Dallas Cowboys, lo que podría provocar una pérdida de audiencia para la cadena.
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