INFORME DIARIO - 13 de Septiembre de 2012 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Moderado impulso del TC alemán”

Las bolsas europeas rebotaron ayer hasta niveles máximos desde el mes de marzo, impulsadas por el dictamen favorable del Tribunal Constitucional de Alemania al Mecanismo Europeo de Estabilidad (ESM / MEDE). No obstante, el rebote fue modesto, ya que el mercado ya había descontado en semanas anteriores un desenlace favorable tanto en la reunión del BCE del pasado jueves como en la decisión del Tribunal Constitucional germano. El respaldo alemán a la puesta en marcha del ESM también se reflejó en el mercado de renta fija, en el que la TIR del Bund aumentó desde 1,54% hasta 1,62%, mientras que el diferencial de la deuda española a 10 años bajó 15 p.b. en la sesión y se situó por primera vez desde abril en niveles inferiores a los 400 p.b., mientras el euro frenó su escalada y no llegó a consolidar el nivel de 1,29$. Por último, la jornada en Wall Street fue moderadamente alcista y los principales índices se anotaron subidas, gracias al respaldo de Alemania al ESM y al repunte de Apple tras la presentación del iPhone 5.

Hoy: “Ben, el mercado te espera”

La cita determinante de la jornada de hoy es la reunión de la Reserva Federal, en la que la Fed comunicará sus decisiones de política monetaria tras el cierre del mercado europeo. En consecuencia, las bolsas europeas deberían mantenerse a la expectativa en la sesión de hoy, sin realizar grandes movimientos. Además, el rally de las últimas semanas y los niveles de resistencia alcanzados ayer por las bolsas pueden invitar a una pequeña toma de beneficios por parte de los inversores, que provocaría un leve retroceso inferior al 0,5%. Las emisiones de deuda de Italia e Irlanda deberían colocarse sin excesivas complicaciones, por lo que esperamos que los diferenciales de deuda permanezcan estables y la TIR del Bund se mantenga en niveles cercanos a 1,62%. En EE.UU. la evolución de las bolsas dependerá por completo de la decisión de la Fed, que comunicará hoy su decisión de tipos de interés y si lanza un nuevo programa de compra de bonos o QE3. El mercado ha venido descontando en las últimas semanas el anuncio de este nuevo estímulo monetario, después de que la Fed haya insistido en el hecho de que la Fed está preparada para actuar. Por lo tanto, Bernanke tiene el difícil papel de gestionar unas expectativas ambiciosas, que han guiado al mercado desde principios de agosto. En definitiva, hay escaso margen para la sorpresa positiva, ya que un QE3 sólo confimaría expectativas y un aplazamiento de la decisión podría provocar una caída de Wall Street. Por último, el euro puede alcanzar el nivel de 1,30$ de forma transitoria.

1.- Entorno económico

ESPAÑA.- (i) El IPC se incrementó en agosto +0,6% en tasa mensual, mientras la tasa interanual se eleva hasta +2,7%. Ambos registros están en línea con las cifras estimadas y las que se habían publicado de forma preliminar. El incremento de los precios en agosto contrasta con la caída del IPC mensual del mes de julio (-0,2%). La principal causa de que la inflación registre este incremento es el aumento de los precios del transporte, que repuntaron +2,1% en el mes y acumulan una subida anual de +6,1%. (ii)El Ministro de Economía Luis de Guindos afirmó ayer que algunas prestaciones el estado del bienestar están en peligro si continúa la crisis actual y no hay crecimiento ni creación de empleo. (iii) La recaudación por lucha contra el fraude ha registrado un incremento interanual del 15,3 por ciento en los primeros siete meses de 2012, hasta los 6.415 millones de euros. (iii) Se somete hoy a la aprobación del Congreso el Fondo de Estabilidad Presupuestaria, más conocido con Fondo de Liquidez Autonómico (FLA). Murcia ha anunciado que solicitará 640M€ a dicho fondo, uniéndose así formalmente a Cataluña y Valencia. Andalucía no ha realizado la solicitud formal, pero su Presidente ha realizado declaraciones que llevan a pensar que también lo hará.

ALEMANIA.- El Tribunal Constitucional ha dado su aprobación al Mecanismo de Estabilidad Europeo (ESM / MEDE), aunque fija la condición de que cualquier compromiso financiero o aportación al fondo de Alemania que supere los 190.000 M.€ deberá contar con la aprobación del Bundestag, la Cámara Baja del Parlamento de Alemania.

ITALIA.- Emitió 9.000 M.€ en Letras del Tesoro a 12 meses, con un tipo medio de 1,69%, lo que representa el menor coste de financiación a 12 meses desde marzo.

UEM.- (i) La producción industrial aumentó +0,6% en el conjunto de la UEM en el mes de julio, un registro superior a la cifra estimada de +0,1% y al descenso de -0,6% experimentado el año anterior. A pesar de este aumento, la tasa interanual se deteriora desde -2,1% hasta -2,3%, aunque el dato es claramente mejor de lo esperado por el consenso de mercado (-3,3%).

EE.UU.- (i) Los precios de importación repuntaron +0,7% en agosto, cuando se había estimado un aumento de +1,5% y en el mes de julio se había registrado una caída de -0,7%. Con este incremento, la tasa interanual aumenta desde -3,2% hasta -1,5%, cifra inferior a la estimación de -2,2%. (ii) Los inventarios empresariales de EEUU aumentaron por encima de lo esperado, al repuntar +0,7% cuando se esperaba un aumento de +0,3%. El ratio inventarios /ventas se incrementó desde 1,20x hasta 1,21x.

COREA DEL SUR.- El Banco Central ha mantenido los tipos de interés en 3,0% cuando se esperaba un recorte de tipos hasta el nivel de 2,75%. Aunque el Bank of Korea admite que la economía se está desacelerando, tras haber registrado un crecimiento de +2,3% en el último trimestre (el menor desde hace 3 años), ha preferido reservarse un recorte de tipos adicional ante la posibilidad de que el crecimiento global siga perdiendo impulso

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2.- Bolsa española .

ABENGOA (Comprar, Cierre: 14,04€; Var. Día: 1,81%): Adquiere el 55% de Hankook.- La compañía ha anunciado la adquisición a través de Befesa (reciclaje de residuos de polvo de acería) el 55% de su homóloga coreana con opción a comprar en el futuro un 25% a partir del primer año y un 20% entre el segundo y quinto año. No se ha desvelado el importe de la adquisición aunque la compañía estaría valorada en 60M€. Hankook cuenta con una planta dedicada también al reciclaje industrial que entrará en funcionamiento en el primer trimestre de 2013. Impacto: Positivo. IBEX.- Hoy se reúne el Comité Asesor Técnico del Ibex para revisar la composición del índice. En principio creemos que no se producirán cambios, aunque de haberlos podría volver a entrar Ebro Foods por Gamesa.

3.- Bolsa europea.

SECTOR FINANCIERO: La Comisión Europea presentó ayer su propuesta de supervisión bancaria única para el conjunto de la UEM., que sería realizada por el BCE. El BCE sería el encargado autorizar o denegar la concesión de licencias bancarias, realizar inspecciones, opinar acerca de las compras y desinversiones que realicen las entidades y en coordinación con las autoridades nacionales, podrá decretar medidas de intervención temprana de una entidad. La propuesta de la Comisión Europea incluye a toda la banca de la Eurozona y no sólo los bancos considerados sistémicos, como pretende Alemania. El BCE aplicará un recargo a las entidades en función de su importancia y su perfil de riesgo. Esta propuesta debe ser aprobada por los diferentes parlamentos nacionales y se prevé, según la propuesta de la Comisión Europa que esté funcionando a pleno rendimiento el 1 de enero de 2014. No obstante, la propuesta establece una serie de plazos previos indicando que desde el primer día de puesta en marcha, (se prevé a finales de diciembre o principios de enero, aunque no se especifica), supervisaría cualquier entidad que considerara oportuno, pero en particular aquellas entidades ya intervenidas. El 1 de julio de 2013 pasarían automáticamente a ser supervisadas las entidades sistémicas y ya el 1 de enero de 2014 estarían bajo el Supervisor europeo todas las entidades de la zona euro. En nuestra opinión, se trata de un proceso lento que requiere ser aprobado por parlamentos que podrían poner trabas como es el caso del alemán o francés, de manera que no descartamos que los plazos propuestos pudieran alargarse afectando negativamente a España. Cabe recordar que en la Cumbre europea de junio se acordaba la necesidad de establecer el Supervisor bancario para que el MEDE pueda inyectar capital directamente en las entidades bancarias (entre ellas las españolas). De este modo, hasta que no se ponga en funcionamiento el supervisor, cualquier inyección de capital computará con deuda para el Gobierno español aumentando el déficit. Adjuntamos link de la propuesta presentada ayer:http://ec.europa.eu/internal_market/finances/docs/committees/reform/20120912-com-2012-510_en.pdf

EADS (Cierre: 28€; Var. Día: -5,63%): En conversaciones sobre su fusión con la británica BAE System.- El 60% del grupo resultante estaría controlado por EADS y el restante 40% por BAE, contaría con una plantilla de 220.000 empleados y la facturación ascendería a 70.000M€ anuales, superando la de Boeing, actualmente la mayor compañía aeroespacial y de defensa del mundo. En un principio, se prevé que ambas compañías continúen cotizando en las mismas bolsas que lo hacen actualmente. Además, el regulador bursátil británico exige que ambas realicen un comunicado con los avances de la negociación antes del 10 de octubre. Por otra parte, habrán de homogeneizar sus políticas de dividendos, por lo que EADS deberá retribuir a sus accionistas con 250M€ antes de hacerse efectiva la fusión para igualar el nivel pagado por BAE. Impacto: Negativo.

HEINEKEN (Cierre: 42,95€; Var. Día: -1%): Se complica aún más la adquisición de APB.- El billonario Charoen Sirivadhanabhakdi (ThaiBev) ha realizado una nueva oferta de 7.200M$ sobre F&N (8,88$/acc). Este movimiento podría hacer fracasar la oferta de Heineken para tomar el control total de la preciada cervecera F&N, y con ello hacerse con la participación del 40% que esta tiene del capital de APB. Actualmente ThaiBev es propietaria del 30,36% del capital de F&N. La oferta ha sido realizada dos semanas antes de la votación de los accionistas de F&N en la que se decide si aceptan o no la oferta de Heineken (6.300M$).Impacto: Negativo.

SANOFI (Cierre: 67,28€; Var. Día: -0,18%): Obtiene la aprobación de EE.UU para comercializar Aubagio para combatir la esclerosis múltiple.- Este medicamento tiene efectos secundarios más leves que los de otros competidores. Los últimos ensayos clínicos muestran que la tasa de recaída de Aubagio es un 30% inferior a la del placebo. La esclerosis múltiple es una enfermedad crónica que afecta a 2,5M de personas en todo el mundo. Se espera que su comercialización se apruebe en Europa en el primer trimestre de 2013. Las ventas de Aubagio podrían alcanzar los 353M$ en EE.UU y en los cinco países más importantes de Europa para 2020. Impacto: Positivo.

4.- Bolsa americana y otras .

S&P por sectores.- Los mejores: Industriales +0,49%; Financieras +0,46%; Tecnología +0,44%.  Los peores: Consumo básico -0,21%; Utilities -0,53%; Materiales -0,17%. APPLE (Cierre: 669,79$; Var. Día: +1,39%).- Presentó ayer su nuevo modelo iPhone5 más fino (un 18% más) y ligero (pesa un 20% menos) que el modelo anterior, el iPhone4S. Además, la pantalla es mayor (4 pulgadas) y aumenta la potencia y la duración de la batería. Saldrá a la venta el viernes 14 en EEUU y llegará a España el 28 de septiembre. El nuevo iPhone no es revolucionario pero sí “evolucionado” con respecto a las versiones anteriores. No presenta grandes novedades pero sí parece cumplir con las expectativas. Actividad: Tecnología. CHESAPEAKE ENERGY (Cierre 19,89$; Var. Día: -1,04%).- Va a realizar una importante venta de activos (6.900M$) para reducir deuda y tratar de reorganizar su negocio hacia áreas más rentables. En concreto, venderá la mayoría de sus propiedades en la cuenca Permiam así como sus activos de transporte y almacenamiento a Chevron y Shell. Actividad: Producción de gas y petróleo. FACEBOOK (Cierre: 20,93$; Var. Día: +7,73%).- Un equipo de la compañía está trabajando para mejorar su sistema de búsqueda y así, poder competir con Google. Además, el fundador de la compañía, Zuckerberg, ha declarado en una conferencia que centrarán sus esfuerzos en los dispositivos móviles (desarrollando versiones nativas para los mismos) y que no lanzarán ningún smartphone. Por otro lado, ha mostrado su decepción por la mala evolución en bolsa de la compañía y ha recalcado que no venderá acciones en los próximos doce meses. Actividad: Redes Sociales.

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