INFORME DIARIO - 26 de Septiembre de 2012 -

Ayer: “La macro americana ayudó algo...”

Los buenos datos macro norteamericanos de Precios de Vivienda y de confianza impulsaron a las principales plazas europeas, que cerraron moderadamente en positivo. La duda de siEspaña pedirá o no la asistencia continúa generando incertidumbre. Sáenz de Santamaría, Vicepresidenta española, indicó ayer que, para tomar una decisión, necesitan saber cuánto tiempo se extendería la acción del BCE en el mercado secundario. Por su parte, el ministro de finanzas alemán reiteró que España no necesita un nuevo programa de rescate, sino recuperar la confianza. Ante estas declaraciones y una subasta de letras que no sólo no convenció a los inversores, sino que acentuó las dudas debido al aumento de los tipos en el corto plazo. La prima de riesgo española repuntó hasta los 420p.b. desde 406p.b. Los bonos a 10A español y alemán se depreciaron en precio, aunque el bono español sufrió una mayor depreciación (TIR 5,78% vs 5,68% ant.) que el Bund (TIR del Bund 1,58% vs 1,56%ant.). El Euro se depreció hasta 1,286$.

Hoy: “Refugio temporal a la espera del jueves.“

Wall Street cerró en negativo tras unas declaraciones de Plosser (Fed) mostrando su escepticismo respecto a si la compra de bonos (QE3) impulsará el crecimiento económico. Lasbolsas asiáticas también cerraron con recortes al continuar la tensión China/Japón. Lalínea dura del euro (Alemania, Holanda y Finlandia) reabrió ayer el melón de quién debe asumir los costes de una futura recapitalización directa de la banca por parte del MEDE. En un comunicado, los 3 países se negaron a que el MEDE financie la recapitalización de los bancos. Esto significa que cada estado seguirá siendo garante del dinero que reciba, lo lleva a pensar que esta financiación se mantendrá como mayor deuda pública de cada estado. Esto añade más tensión e incertidumbre, relegando a un segundo plano la emisión de letras italiana y la macro americana, (Vtas. Viv. Nueva 380 esp vs 372 ant). Hoy se reúnen Merkel y Lagarde. Habrá que ver si Merkel se pronuncia respecto al comunicado de ayer, aunque probablemente espere al próximo Eurogrupo del 8 de octubre para tratar de aclarar la situación. En bolsas veremos recortes (¿-1%?) debido a la nueva incertidumbre sobre la recapitalización directa de la banca. Los inversores buscarán refugio. El Bund podría apreciarse (TIR 1,50%) y el euro depreciarse hacia 1,285$.

1.- Entorno Económico .-

ESPAÑA.- (i) En la emisión de ayer colocó la totalidad de la cantidad prevista, 4.000M€ enletras a 3 y 6 meses. En la emisión a 3 meses, colocó 1.400M€, a una rentabilidad media de 1,203% vs 0,946% de la subasta anterior, con bid to cover 3,3x vs 3,4x en la subasta anterior. 2.600M€ en letras a 6 meses a un tipo medio de 2,213% vs 2,026% anterior, con unbid to cover de 1,8x vs 2,2x anterior. Se trató de una emisión más floja que la anterior, en la que el Tesoro tuvo que pagar más de 1% por su deuda a más corto plazo, las letras a 3 meses. (ii) El Estado publicó un déficit hasta agosto de -50.132M€ vs -48.500M€ anterior, lo que supone el 4,77% del PIB vs 3,81% anterior. El déficit es un 23,8% superior al registrado en el mismo periodo del año anterior. El repunte de debe a un fuerte incremento de los gastos y el descenso de los ingresos. Los gastos aumentaron en tasa a/a hasta 110.238M€ vs 101.644M€ en el mismo periodo del años anterior. Los ingresos disminuyeron en tasa a/a hasta 60.106M€ vs 61.146M€ en el mismo periodo del año anterior. (iii) El Presidente del Gobierno dijo ayer en su discurso en la Asamblea General de la ONU que, si los costes de financiación continúan siendo elevados, sí pedirá la asistencia europea. (iv) Andalucía pide 5.000M€ al FLA, uniéndose así a Cataluña, Valencia y Murcia. Empieza a extenderse el temor a que los 18.000M€ del FLA pueden terminar siendo insuficientes.

ITALIA.- (i) Colocó un total de 5.440M€ en bonos cupón cero y en bonos referenciados a inflación, estando el objetivo de la emisión en el rango 3.750/5.500M€. En bonos cupón cero 2 años colocó 3.937M, con una rentabilidad media de 2,53% vs 3,06% de la última emisión que fue a finales de agosto. Siendo el tipo más bajo desde marzo. En bonos referenciados a inflación colocó 1.503M€. (ii) La Confianza del consumidor de septiembre aumentó ligeramente hasta 86,2 vs 86,0 esp. vs 86,1 anterior, revisado desde 86,0.

EEUU.- (i) Los Precios de Vivienda según el indicador SP Case/Shiller repuntaron en julio por cuarto mes consecutivo alcanzando el nivel más alto de los últimos 2 años, 144,6 vs 143,7 esp. vs 142,3 anterior. En tasa m/m aumentaron +0,44% vs +0,75%. En tasa a/a mejoró un +1,20% vs +1,05% esp. vs +0,59%. Los bajos tipos de interés impulsaron la demanda. (ii) La Confianza del Consumidor en septiembre experimentó un incremento un fuerte incremento 70,3 vs 63,1 esp. vs 61,3 anterior, impulsada por el incremento de los precios de vivienda y por la buena evolución del mercado bursátil en EEUU. (iii) La Actividad Manufacturera de la Fed de Richmond de septiembre mejoró hasta +4 vs -5 esperado vs -9 anterior.

FED.- El Presidente de la Reserva Federal de Filadelfia, Charles Ploser, dio ayer que una mayor compra de bonos por parte del Banco Central, probablemente no impulse el crecimiento económico y podría perjudicar la credibilidad de la Fed.

CANADÁ.- Las Ventas Minoristas de julio en tasa m/m aumentaron un +0,7% vs +0,2% esp. vs -0,3% anterior revisado desde -0,4%. Excluyendo vehículos, en tasa m/m, aumentaron +0,4% vs +0,3% esperado vs -0,4% anterior.

FRANCIA.- La Confianza del consumidor de septiembre fue peor de lo esperado al descender ligeramente hasta 85 vs 86 esp. vs 87 anterior.

SUDAFRICA.- El Indicador Adelantado repuntó hasta 130,4 vs 129,4 anterior, revisado desde 129,3.

BRASIL.- (i) Los Costes de Construcción en septiembre aumentaron hasta 0,21% vs 0,33% esp. vs 0,32% anterior. (ii) El déficit por cuenta corriente de agosto, repuntó hasta -2.568M$ vs -2.400M$ esp. vs -3.766M€ anterior.

Leer más en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS#

3.- Bolsa española.-

IBERDROLA (Cierre: 3,79€; Var. Día: +0,85%).- Expansión en el Reino Unido y desinversiones en Polonia. Construirá el megaparque eólico marino de East Anglia (Reino Unido) con una capacidad de 7.200 MW. Este proyecto se llevará a cabo en alianza (al 50%) con la sueca Vattenfall y requerirá inversiones por 25.000M. Por el momento, se encuentra en la fase inicial y podría empezar a levantarse en 2015. Por otro lado, se está planteando la venta de sus negocios de energía eólica en Polonia por cambios en la regulación. Además, la eléctrica anunció ayer que el próximo día 24 de octubre presentará su nuevo plan estratégico.Impacto: Neutral.

BANCO SANTANDER (Neutral, Cierre: 6,2€; Var. Día: +0,55%): Comienzan a cotizar hoy las acciones de su filial mexicana.- Esta mañana la entidad comunicaba que el precio fijado para la salida a bolsa del 24,9% de su filial mexicana era de 31,25 pesos/acción, en la parte media del rango 29-33,5 pesos. Finalmente el 20% cotizará en México y el 80% en EE.UU. a 12,18$ (el equivalente a 5 acciones cotizadas en México). Este precio representa una prima del 65% con respecto al precio que pagó Santander en junio de 2010 cuando recompró la participación a Bank of America. En definitiva, la participación que saldrá a bolsa se valora en aproximadamente 4.126M$, lo que en consecuencia supone valorar Santander México en 16.570M$. Si tomamos el beneficio 2011 de la división mexicana (936M€ ó 1.204M$), el precio fijado supone pagar un PER¿11 de 13,7 y estimando un incremento del beneficio del 15%, nuestro PER e. 2012 sería 12, lo que nos parece un buen precio de colocación para Santander.Impacto: Positivo.

3.- Bolsa europea.-

BP (Cierre: 446GBp; Var. Día: +0,68%): TNK quiere contraatacar la posible oferta de Rosneft.- Recordemos que hace una semana se conocía que Rosneft intentaba conseguir financiación por 15.000M$ para realizar una oferta en efectivo por el 25% de la participación de BP en la joint venture TNK-BP en la que posee el 50%. Así, según algunos rumores la oferta podría valorarse en 20.000M$ pero en una combinación de efectivo y acciones de la propia Rosneft. En consecuencia, los principales accionistas (TNK) estarían también preparando su oferta pero por la totalidad de la participación de BP en la joint venture (50%) y únicamente en efectivo, lo que aumenta la rivalidad y en consecuencia el precio que se ofrecerá a BP. No obstante, el Gobierno ruso ya se ha pronunciado advirtiendo que en cualquier caso tendrá participación en la decisión, lo que podría jugar a favor de Rosneft, cuyo presidente ejecutivo (Igor Sechin) ha sido un aliado de Putin durante los últimos 20 años. Impacto: Positivo.

DIAGEO (Cierre: 1754GBp; Var. Día: +1,74%): Ha iniciado negociaciones para adquirir una participación en United Spirits.- El fabricante de bebidas espirituosas Diageo ha iniciado conversaciones con la empresa india United Spirits para adquirir una participación en su capital. Las compañías no han facilitado cifras acerca de la operación, con la que Diageo pretende aumentar su posicionamiento en el mercado de whiskey en India, donde ya comercializa algunas de sus marcas como Johnnie Walker. El objetivo de Diageo es expandir sus actividades en mercados emergentes, en los que aspira a obtener el 50% de sus ingresos en el año 2015. Por su parte, United Spirits tiene una postura favorable a la operación, ya que su propietario Vijay Mallya requiere financiación para hacer frente a las necesidades de recapitalización de su aerolínea Kingfisher. Impacto: Positivo.

4.- Bolsa americana y otras .-

S&P por sectores.- Los mejores: Salud -0,05%; Utilities -0,31%; Telecomunicaciones -0,53% Los peores: Tecnología -1,53%; Financieras -1,53%; Materiales -1,52%.

RIM (Cierre: 6,50CAD; Var. Día: +5,2%).- Ha anunciado que al cierre del 3T¿12, el número de abonados aumentó en 2M hasta 80M (+2,5%) en contra de las expectativas que apuntaban hacia un descenso, lo que supuso un también inesperado repunte en el precio de la acción. RIM está trabajando en el lanzamiento de su último modelo BB10 en el que tienen puestas todas las esperanzas para reflotar la compañía, que habiendo sido la pionera en el mundo de los Smartphones se ha visto fuera de mercado por la competencia de los dos nuevos líderes del sector: Apple y Samsung. Actualmente el principal mercado de RIM son los emergentes donde han encontrado demanda para sus móviles de “baja” calidad. Ayer tuvo lugar en Silicon Valley un primer adelanto de las características de la nueva Blackberry BB10 cuyo lanzamiento ha sido retrasado hasta el 2013 desde la fecha inicial prevista para finales 2012. Actividad: Tecnología.

BARNES&NOBLE (Cierre: 12,26$; Var. Día: -3,7%).- Va a lanzar su nueva tablet Nook este otoño en EE.UU y Reino Unido para competir con el Kindle de Amazon y el iPad de Apple. El nuevo dispositivo permite ver videos en streaming y realizar descargas, para ello ha llegado a acuerdos de contenido con HBO, Viacom, Sony y Disney para que sus usuarios puedan comprar películas y series de televisión. Actividad: Cadena de librerías.

Acceda al informe completo.