INFORME DIARIO - 27 de Septiembre de 2012 -

Ayer: “Presión sobre España”

Sesión complicada con retrocesos significativos en bolsas y con el foco puesto en España. El mercado recogía la incertidumbre del comunicado del núcleo duro (Alemania, Finlandia y Holanda) publicado el martes, en el que decían que el MEDE no debe hacerse cargo de la recapitalización de los bancos y añadía la tensión política adicional generada sobre España ante convocatoria de elecciones anticipadas en Cataluña. En este contexto, el Ibex retrocedía -3,9%, el bono español a 10 años se situaba en el nivel de 6,07% vs. 5,75% ant. con un Bund que experimentaba un fuerte rally (TIR: 1,45% vs. 1,58% ant.) a pesar de que no conseguía colocar el importe objetivo en su emisión.

Hoy: “Plan Presupuestario 2012-2014 y reformas”.

Tras una madrugada asiática algo más positiva, hoy tendremos una sesión cargada de referencias. La más importante será la presentación en España de los Presupuestos Generales 2013-2014 en los que es preciso recortar 40.000M€ para cumplir con el objetivo de déficit marcado en 2013 (-4,5%). Bruselas ya recibió en agosto el borrador del plan presupuestario por lo que las mayores novedades podrían venir de las reformas estructurales que se pudieran anunciar, que deberían ir en la línea de la desvinculación de pensiones y convenios al IPC. En nuestra opinión, existe poco margen para la sorpresa positiva, ya que la credibilidad en el cumplimiento del objetivo de déficit es limitada, especialmente tras conocerse esta semana cifras de déficit agosto. Por otra parte, se publican numerosos indicadores macro en EE.UU. (revisión final PIB 2T, duraderos y preventas de vivienda) que podrían dejar más bien un saldo mixto. En este contexto, esperaríamos unas bolsas de más a menos con la deuda española probablemente presionada y el € soportado hasta que se conozcan las nuevas medidas en España.

1.- Entorno Económico .-

ITALIA.- (i) Ventas minoristas julio m/m -0,2% vs. 0% e. y 0,4% ant. a/a -3,2% vs. -0,8% e. y -0,5% ant. (ii) Emitía 9.000M€ en letras a 6 meses a un tipo medio de 1,503% vs. 1,585% ant y bid to cover de 1,39x vs. 1,69x ant.

BdE.- Publicaba ayer su boletín económico mensual donde indicaba que la economía española siguió contrayéndose a un ritmo significativo en el tercer trimestre, aunque el déficit se corregirá parcialmente.http://www.bde.es/f/webbde/SES/Secciones/Publicaciones/InformesBoletinesRevistas/BoletinEconomico/12/Sep/Fich/be1209.pdf

ALEMANIA.- (i) IPC preliminar sep. m/m 0% vs. 0% e. y 0,4% ant. a/a 2,1% vs. 2,1% e. y 2,2% ant. (ii) Emisión de 3.951M€ en bonos a 10 años, sin colocar el importe objetivo (5.000M€) y a tipos más caros (1,52% vs. 1,42% anterior) con bid to cover de 1.2 vs. 1.1 ant.

EE.UU.- (i) Solicitudes de hipotecas semanales (21 septiembre) 2,8% vs. -0,2% con las nuevas hipotecas aumentando +0,7% y las refinanciaciones +3,3%. (ii) Ventas de vivienda nueva 373k vs. 380k e y 374k ant. (revisado desde 372k).

FED.- Evans respaldaba ayer la aplicación del QE3 y no se mostraba preocupado porque la política acomodaticia presione al dólar o lleve al rating del país a ser revisado a la baja.

MÉXICO.- Balanza comercial agosto preliminar -979,2M$ vs. -800M$ e. y -426,9M$ ant.

COREA DEL SUR.- Confianza sector manufacturero oct. 72 vs. 75 No manufacturero 67 vs. 69 ant.

NUEVA ZELANDA.- Perspectiva actividad económica sept. elaborada por el Bank of New Zealand 29.3 vs. 26.4 ant. Confianza empresarial 17 vs. 19.5 ant.

AUSTRALIA.- Ofertas laborales agosto +4,2% vs. -5,4% ant. (revisado desde -5,3%).

CHINA.- Beneficios de compañías industriales YTD a/a agosto -3,1% vs. -2,7% ant. (quinto mes consecutivo de retrocesos).

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3.- Bolsa española.-

IBERDROLA (Cierre: 3,79€; Var. Día: +0,85%).- Negocia la venta de la red de Scottish Power. Está negociando la venta de una participación minoritaria de Scottish Power Energy Networks Holding, compañía creada por Iberdrola que comprende las redes de su filial británica. El negocio está valorado en unos 4.500MGBP de forma que la venta del 49% podría reportar a Iberdrola unos ingresos, deducida la deuda, de unos 1.000/1.500MGBP. Entre los interesados se encontrarían fondos de infraestructuras y fondos de inversión soberanos. La operación se enmarcaría dentro del plan de reducción de deuda de la compañía. Por tanto, tiene sentido, pero habrá que conocer el precio final para valorar el impacto sobre Iberdrola. Impacto: Neutral.

ANTENA 3 (Vender; P.Obj: 4,4; Cierre: 3,60 Eur): Aprueba su fusión con La Sexta.- Su consejo de administración acordó ayer aceptar las condiciones del Consejo de Ministros (se suavizaron los requisitos iniciales) para fusionarse con La Sexta. La operación se hará efectiva el próximo 1 de octubre, fecha en que Antena3 y La Sexta funcionarán como un solo grupo, copando el 42% del mercado publicitario (vs 45% Mediaset). La Sexta controlará el 7% del nuevo grupo, pudiendo llegar al 17% si logra un BAI superior a 92M€, y se esperan unas sinergias de 80M€. Creemos que la noticia es positiva ya que pone fin a varios meses de discusiones y negociaciones.Impacto: Positivo.

3.- Bolsa europea.-

H&M (Cierre: 246,40 SEK; Var. Día: -1,04%): Publica resultados del 3T, no cumple con las expectativas- El beneficio bruto del 3T ha sido de 4.900MSEK vs 5.370MSEK esperado vs 4.850MSEK anterior. Las ventas comparables durante los 9 primeros meses crecieron un 2%, aunque en el tercer trimestre permanecieron sin cambios. El beneficio operativo de los 9 primeros meses alcanzó los 15.221MSEK (vs 13.714MSEK ant.), lo que supone un incremento del 11%, con un margen operativo del 17,2% (vs 17,3 ant.). Los resultados del conjunto de los primeros 9 meses han sido flojos, pero lo han sido aun más los del 3T, aumentando el beneficio operativo menos que el resto del año hasta 4.802MSEK vs 4.707MSEK ant. (+1%), con un margen operativo del 16,7% vs 17,5% anterior. El beneficio neto por acción del 3T descendió por debajo de lo esperado a 2,19€ vs 2,47€ esperado. La expansión, en cuanto a número de tiendas, ha sido revisada al alza hasta 300 tiendas desde 275 anterior. En 2013 prevén abrir su primera tienda en Suramérica, en Santiago de Chile. Respecto a la tienda online de EEUU, han retrasado su apertura hasta el verano de 2013. Impacto: Negativo.

ROYAL BANK OF SCOTLAND (Cierre: 522,10GBp Var. Día: -5,5%): La OPV de su unidad de seguros Direct Line podría ser a un menor precio del previsto.- El banco británico fue nacionalizado en 2008, (ahora 82% es del estado). Los reguladores de la UE establecieron que tendría que vender Direct Line como condición para recibir ayuda estatal. Inicialmente el precio que se había fijado para la OPV era de 3.000MGBP, pero según el diario Financial Time, el precio podría rondar los 2.600MGBP. Impacto: Negativo.

NESTLÉ (Cierre: 59,80CHF; Var. Día: +0,76%). Presenta un plan para triplicar sus ventas en Asis, Oceanía y África.- La compañía de alimentación se fija como objetivo alcanzar un volumen de ventas de 53.200 M.$ durante los próximos 10 años, mediante el incremento de sus ventas en mercados emergente de Asia, donde espera obtener un 40% de sus ventas, dirigiéndose a unas clases medias que tienen menores ingresos pero crecen de forma muy rápida. Nestlé se enfrenta a la competencia de Unilever, mejor posicionada actualmente en estos mercados. Impacto: Negativo.

4.- Bolsa americana y otras .-

S&P por sectores.- Los mejores: Utilities +0,22%; Consumo básico -0,03%; Telecomunicaciones -0,16%. Los peores: Energía -0,89%; Tecnología -0,82%; Financieras -0,72%.

GENERAL ELECTRIC (Cierre: 22,10$; Var. Día: -0,94%).- Su unidad de energía ha ganado contratos por importe de 1.200M$ en EEUU, Japón y Arabia Saudita para el desarrollo de turbinas de gas. Estos pedidos son una pequeña señal de que se está produciendo un giro desde la producción de electricidad en base a petróleo o carbón hacia el gas, que es más barato. Actividad: Conglomerado industrial.

AMERICAN GREETINGS (Cierre: 16,82$; Var. Día: +17,29%).- Un grupo de inversores, liderados por el CEO y miembros de la familia fundadora, han lanzado una OPA de exclusión sobre la compañía por 580M$. La oferta de 17,18$/acción supone una prima del 20% con respecto al cierre del martes. Actividad: Papelería.

ANGLOGOLD (Cierre: 34,45$; Var. Día: -3,18%). Interrumpe sus actividades en las minas de Sudáfrica como consecuencia de las huelgas.- AngloGold Ashanti, el tercer mayor fabricante mundial de oro ha cerrado de forma indefinida sus minas en Sudáfrica, después de que una mayoría de los 35.000 trabajadores en las minas de ese país se hayan declarado en huelga. AngloGold obtiene un 33% de su producción de oro en Sudáfrica, país donde los conflictos laborales se han extendido tras las huelgas de este verano en las minas de platino de la compañía Lonmin. Esa huelga se resolvió con un aumento de +22% en sueldos y beneficios sociales para los empleados de la compañía. Impacto: Negativo.

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