INFORME DIARIO - 20 de Septiembre de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Fecha del comentario
Hoy: "Tras la tensión por la inflación americana, ahora la reunión de la Fed y los problemas de Biden… ¡y China!"

INFORME DIARIO - 17 de Septiembre de 2021 -

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Ayer: "La bolsa gana tracción según avanza la semana"
Europa ignora el mal tono de la bolsa China donde el flujo de noticias es delicado – regulación excesiva, riesgo inmobiliario/Evergrande y pérdida de tracción macro -. Por ahora, parece un problema local que no cambia la tendencia alcista del mercado. Así, el CSI 300 chino cae -7,2% en el año/YTD vs +19,1% del S&P 500 vs +17,4% del EuroStoxx 50. En EE.UU., la macro americana avanza en la buena dirección (Ventas Minoristas y Peticiones Semanales por Desempleo) pero sólo el Nasdaq cierra la sesión con subidas.

INFORME DIARIO - 16 de Septiembre de 2021 -

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Ayer: "Bajistas, excepto S&P500. NY mejor"
Bolsas dispares. Debilidad en Europa (EuroStoxx-50 -1,1%) y España cae -1,6% tras las medidas de recorte de ingresos anunciadas por el Gobierno para las eléctricas (Iberdrola -5,8%; Endesa -6,4%). Lo peor Utilities y Consumo, tras unas flojas Ventas Minoristas en China (+2,5% a/a vs +7,0 esperado) y H&M -3,1% tras decepcionar sus ventas 3T. Ganancias en EE.UU. (S&P500 +0,8%) apoyadas por la subida del petróleo (Brent +2,5%; West Texas +3,1%) y la macro (muy bueno el Empire Manufacturing). Lo mejor Energía, Industriales y Materiales. China aumentará la supervisión (¿y endurecerá la regulación?) sobre el juego, pero solo afecta a la bolsa china (CSI-300 -0,4%).

INFORME DIARIO - 15 de Septiembre de 2021 -

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Ayer: "El IPC americano cumplió con las expectativas de moderación."
La evolución de los mercados estuvo marcada por la moderación del IPC americano de julio que cumplió con las expectativas (5,3% a/a en agosto) y el tras haber acumulado una subida hasta el 5,4% en julio desde 1,4% a comienzos de año. La tasa subyacente mostró incluso una moderación superior a la esperada (4% a/a vs 4,3% ant y 4,2% esperado). Todo ello apoya el mensaje de “transitoriedad” de la inflación de la Fed. Los bonos reaccionaron con subidas (descensos en las rentabilidades, elT-Note -4,3pb al 1,285%). Los europeos también se dieron la vuelta, el Bund -0,9pb (-0,341%). El dólar reaccionó debilitándose vs Eur (hasta 1,1846 si bien volvía posteriormente a niveles en torno a 1,1804).

INFORME DIARIO - 14 de Septiembre de 2021 -

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Ayer: "Mejor de lo que cabía esperar."
Sesión positiva para bolsas. Ni las nuevas presiones regulatorias en China, ni los posibles retrasos en el paquete de estímulos americano ni el lanzamiento de misiles en Corea del Norte lograban frenar los avances de la renta variable. Todo ello en una jornada huérfana de referencias. Destacaba el buen comportamiento de sectores ligados al ciclo como el energético, el financiero o el de materiales. Los problemas de suministro alargaban el rebote del petróleo (Brent +0,8% y el WTI +0,7%). Tras las disrupciones provocadas por el

INFORME DIARIO - 13 de Septiembre de 2021 -

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Hoy: "¿Relax tras el BCE?. No, porque viene la inflación americana el martes, que condicionará la Fed del 22."

Es la semana previa a la reunión de la Fed y todo depende que cómo salga la inflación americana mañana martes.- Para que todo siga como está (es decir, de bien con una perspectiva amplia) es necesario que la inflación americana de mañana ofrezca algún indicio de debilitamiento, porque daría la razón a la Fed (también al BCE y a otros bancos centrales) cuando defienden que el repunte de la inflación es transitorio. Eso permitiría mantener una actitud “dovish” o suave, de reacción lenta y cuidadosa a la hora de reducir estímulos.

INFORME DIARIO - 10 de Septiembre de 2021 -

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Ayer: "El BCE despeja la incertidumbre hasta final de año"
Sesión de elevada volatilidad en bolsas, que arrancaron cayendo cerca de -1% (EuroStoxx50), recuperaron tras el BCE hasta cerrar la sesión europea prácticamente planas y volvieron a caer al final de la sesión americana (S&P500 -0,46%). El BCE despeja la incertidumbre sobre un posible tapering en Europa hasta final de año. Mantiene sin cambios las herramientas de política monetaria (Tipos; PEPP; TLTRO-III y APP), aunque matiza que el ritmo de compras de activos (PEPP) podrían ser ligeramente inferior al de los últimos trimestres. Postpone a diciembre el debate sobre la reducción de los límites de compras de activos (ver Entorno Económico). Por parte de la Fed hablaron Evans, Kaplan y Bostic, que mantienen un

INFORME DIARIO - 09 de Septiembre de 2021 -

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Ayer: "Corrección en bolsas lógica y conveniente"
La sesión de ayer estuvo marcada por las tomas de beneficios generalizadas pero lógicas porque (i) las bolsas están prácticamente en máximos históricos (S&P500 y Nasdaq-100) y (ii) las escasas referencias que tuvimos no eran suficientes para sostener estos niveles. Los únicos dos eventos que tuvimos fueron (a) el Beige Book de la Fed, que moderó su visión del crecimiento económico americano: S. Servicios mejorando gracias al turismo, pero S. Manufacturero afectado por los cuellos de botella y dificultad para contratar

INFORME DIARIO - 08 de Septiembre de 2021 -

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Ayer: "Ligeros retrocesos generalizados en bolsas. El Nasdaq-100 brilla al marcar otro máximo histórico"
Las bolsas se tomaron un respiro. La macro no ayudó a cambiar el rumbo de la sesión. El ZEW alemán era la principal referencia, decepcionó – retrocediendo de nuevo en septiembre hasta 26,5 vs 30,3 esperado – y confirmó la apertura bajista. En contraposición, el PIB europeo del 2T 2021 se revisó al alza hasta +14,3% (vs +13,6% preliminar y esperado), pero pasó desapercibido ya que, en este aspecto, al mercado le importa

INFORME DIARIO - 07 de Septiembre de 2021 -

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Ayer: "Wall Street cerrado y alzas generalizadas en Europa"
La jornada de ayer fue de subidas generalizadas en casi todas las bolsas europeas (ES-50: +1,05%; Ibex-35: +0,21%). Pese a no tener la referencia de Wall Street (cerrado por el día del trabajo), los mercados estuvieron apoyados por unos futuros del S&P-500 y Nasdaq-100 que estuvieron al alza durante toda la sesión y por el sentimiento generalizado de que tanto Fed como BCE seguirán manteniendo mensajes fundamentalmente dovish a pesar de que puedan empezar a disminuir las compras de activos en próximos meses.

INFORME DIARIO - 06 de Septiembre de 2021 -

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Hoy: "Mercado de teflón. Complacencia inercial y más continuismo benigno. BCE el jueves… ¿sin sorpresa?."

Bolsas: "El jueves es el Día D, pero no solo por el BCE".
Debemos memorizar 2 fechas de sept.: jueves 9 reunión del BCE y miércoles 22 de la Fed. Y ambas por el mismo motivo: la posibilidad (más probable en la Fed que en el BCE) de que insinúen o directamente precisen cuándo y/o en qué grado empezarán a reducir estímulos monetarios. Actualmente el BCE compra unos 110.000M€/mes y la Fed 120.000M$, principalmente en bonos. Esos importes podrían empezar a disminuir en no mucho tiempo, incluso este mismo año. Eso es lo que ahora mantiene tenso al mercado. No es una

INFORME DIARIO - 03 de Septiembre de 2021 -

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Ayer: "Septiembre empieza con subidas suaves en bolsas."
Ligera subida en las bolsas que arrancan con un comportamiento positivo en septiembre (Eurostoxx-50 +0,1%, S&P500 +0,1%, Nasdaq 100 -0,1%). Lo mejor Energía (+2,5%) impulsada por el petróleo y Salud (+1,1%), lo peor Comunicaciones (-0,7%) y Consumo discrecional (-0,1%). Lo más relevante fueron las Peticiones Semanales de Desempleo en EE.UU., ligeramente mejores de lo esperado (340k vs 345k esperados y 354k anterior), mientras que el Paro de Larga Duración cae (2.748K vs 2.808K esperado y 2.908K anterior), son cifras que resaltan la progresiva mejoría del mercado laboral.

INFORME DIARIO - 02 de Septiembre de 2021 -

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Ayer: "Positivo arranque de mes para las bolsas."
Subidas en bolsas (ES-50 +0,7%, Nasdaq 100 +0,3%) impulsadas por la posibilidad de que la Fed retrase más de lo previsto el comienzo del tapering tras el débil registro de creación de empleo ADP (374k vs 625k est.), una esperada revisión al alza del crecimiento en Europa por el BCE y posibles nuevos estímulos en China para relanzar su economía. El mercado olvidó la inflación y el frenazo del crecimiento en China. Nuevos máximos históricos para el S&P y el Nasdaq 100 durante la sesión. Buen arranque de las bolsas en septiembre, un mes con un comportamiento tradicionalmente bajista.

INFORME DIARIO - 01 de Septiembre de 2021 -

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Ayer: "Consolidación en bolsas y bonos débiles por el IPC."

Sesión de final de mes en Europa, de más a menos. Las bolsas cerraron en negativo (EuroStoxx-50 -0,3%) tras las declaraciones de Holzmann y Knot (BCE) sobre un posible inicio del debate en torno a la reducción del ritmo de compra de bonos (PEPP) en la reunión del BCE del 9 septiembre. Wall St. Más bien consolidó (S&P 500 -0,1%; Nasdaq 100 -0,1%) tras los máximos del lunes. Los retrocesos tanto de la Confianza del Consumidor (113,8 vs 125,1) como del PMI de Chicago (66,8 vs 73,4), junto al temor a la desaceleración del crecimiento en China, fueron responsables de ese tono débil.

INFORME DIARIO - 31 de Agosto de 2021 -

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Ayer: "Calma tras Jackson Hole…"

Sesión tranquila sin referencias relevantes que se salda con ligeras alzas en Europa (EU50 +0,19%), salvo Ibex (-0,6%), y más acusadas en EE.UU. que alcanza máximos históricos (S&P500 +0,43%; Nasdaq100 +1,12%). Cierra así hoy un mes con saldos favorables para las bolsas (EU-50 +2,7%; S&P500 +3%, Nasdaq100 +4,3%; Ibex +2,2%), 7º de subidas consecutivas tanto en Europa como EE.UU. Aunque el sector tecnológico fue la estrella, la excepción la marcaron las empresas de videojuegos (NetEase -3,4%,

INFORME DIARIO - 30 de Agosto de 2021 -

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Hoy: “Bolsas bien soportadas si la estrategia de salida de los b.c. es tan progresiva como parece. Bonos vulnerables.”

Bolsas: "Esta semana resaca suave tras Jackson Hole, empleo americano y más continuismo benigno."
El desenlace de Jackson Hole se ajusta tanto a lo esperado que roza en lo aburrido. Pero es mejor así. Las siguientes fechas clave son el 9 y el 22 de sept., cuando se reúnen BCE y Fed respectivamente. Del BCE no debemos esperar nada nuevo. Y nada específicamente sobre su estrategia de salida. Permanecerá super-dovish durante un tiempo indeterminado. Pero la Fed deberá ser más explícita con respecto a su ritmo en la reducción de estímulos después de que Powell (¡por fin!) admitiera el viernes por la tarde desde ese Jackson Hole virtual que empezará la reducción de compras si la economía se desenvuelve como hasta ahora,

INFORME DIARIO - 27 de Agosto de 2021 -

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Ayer: "Sesión de ligera toma de beneficios."

Tal y como esperábamos, la jornada de ayer fue de toma de beneficios tanto en Europa como en EE.UU., aunque finalmente no fueron relevantes (ES-50: -0,23%, S&P-500: -0,58% y Nasdaq-100: -0,59%).

La ausencia de referencias macro relevantes (solo conocimos la revisión del PIB 2T de EE.UU. y las Actas del BCE, ambos sin sorpresas), el aumento de las tensiones en Afganistán y el hecho de que Wall Street acumulaba varias sesiones en máximos históricos, fueron la excusa perfecta para que las bolsas recortaran. Además, también ayudaron a las caídas las declaraciones hawkish de Esther George (Fed de Kansas) y James Bullard (Fed de St. Louis), señalando que es el momento de comenzar a ralentizar las compras de activos a pesar del riesgo de la variante Delta.

INFORME DIARIO - 26 de Agosto de 2021 -

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Ayer: "Sesión algo mejor de lo esperado. Nuevos máximos."

Sesión sin referencias orientativas. La macro no sorprende. Es lógico que se modere por una lógica desaceleración de la expansión económica. Se percibe tanto en los Pedidos de Bienes Duraderos americanos de julio (-0,1% vs -0,3% anterior) como el IFO alemán de agosto (99,4 vs 100,7 anterior). Este último retrocede, pero aguanta por tercer mes consecutivo en zona de boom.

INFORME DIARIO - 25 de Agosto de 2021 -

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Ayer: "Nuevos máximos en Wall Street."EE.UU. alcanza nuevos máximos (S&P500 +0,15%; Nasdaq100 +0,29%) mientras Europa se desinfla y cierra plana (EU-50 +0,04%). La aprobación completa de la FDA para la vacuna contra CV-19 de Pfizer y el descenso de contagios de la variante Delta en EE.UU. minoran el temor a una desaceleración del crecimiento económico global y mantienen el rebote iniciado el lunes. Destacan los sectores cíclicos como Ocio/Turismo y Energía, que sigue la estela de la recuperación del crudo (Brent 71$, +3,4%; WTI 67$, +2,9%). Las tecnológicas chinas cotizadas en EE.UU. impulsan al Nasdaq tras los buenos resultados 2T 2021 de JD.com (+14%) y sus comentarios de que no espera ningún impacto comercial por las nuevas regulaciones en China (Alibaba +7%, Pinduoduo +22%). Best Buy (+8%) eleva las perspectivas de ventas para 2021 extendiendo el optimismo acerca de la fortaleza del consumo.

INFORME DIARIO - 24 de Agosto de 2021 -

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Ayer: "Rebote como contrareacción lógica."Tuvimos un lógico rebote tras los tambaleos y semana floja precedente. El temor a que el crecimiento económico global se ralentice por la variante Delta y el daño causado por la presión del Gobierno chino sobre sus propias compañías pueden desorientar y dar lugar a alguna semana floja, como efectivamente fue la pasada (S&P500 -0,6%), pero no cambian el fondo alcista del mercado. Así quedó demostrado ayer. Son vaivenes de verano. Nada más. Y el rebote de ayer se produjo aún a pesar de unos PMIs americanos y europeos algo mediocres, aunque es normal que flojeen algo desde unos niveles francamente buenos. También ayudó el aparente reenfoque casi dovish de Kaplan (Fed de Dallas), claro.

INFORME DIARIO - 20 de Agosto de 2021 -

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Ayer: "Las Bolsas sufren por China y la variante Delta."
Sesión de menos a más en Europa y EE.UU. El consenso mostrado por los miembros del Consejo de la Fed en su última reunión ante la posibilidad del inicio del tapering este mismo año afectó a las Bolsas en Europa (Eurostoxx 50 -1,5%). Sufrieron especialmente el sector del Lujo (LVMH -6,4%: Kering -9,5%) ante posibles retrasos en las reapertura de tiendas por la variante Delta y Petroleras (TotalEnergies -3,8%, BP -4,9%) tras las fuertes caídas del crudo (WTI -2,7%; Brent -2,6%) por la desaceleración china.

INFORME DIARIO - 19 de Agosto de 2021 -

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Ayer: "Continúa la toma de beneficios en bolsas."
Nueva sesión de recogida de beneficios, que fueron moderadas en Europa (Eurostoxx 50 -0,2%), y se aceleraron en la sesión americana (S&P500 -1,1%), sobre todo tras publicarse al Actas de la última reunión de la Fed (26/27 de julio). Muestran cierto consenso entre los miembros del Consejo en cuanto a la posibilidad de comenzar a reducir el programa de compra de activos (tapering) este mismo año. Aunque todavía no hay acuerdo con respecto a los plazos, sí parece probable que la reducción de los programas será proporcional entre bonos y MBS. Por otra parte, los datos del Sector Inmobiliario en EE.UU. (Viviendas Iniciadas y

INFORME DIARIO - 18 de Agosto de 2021 -

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Ayer: "La falta de catalizadores enfría la sesión."Varios factores contribuían ayer a enfriar el ánimo de los inversores. China amenazaba de nuevo con aumentar la regulación de las tecnológicas lo que propició una mala sesión asiática y pesó sobre los ADRs de Alibaba (-4,9%), Baidu (-2,9%) o JD.com (-3,6%). La variante Delta avanza y se extienden los rebrotes a nuevas regiones (Nueva Zelanda). La macro en conjunto

INFORME DIARIO - 17 de Agosto de 2021 -

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Ayer: "Respiro en Europa, Wall Street resiste"Las bolsas europeas corrigen (ES-50 -0,64%) pero Wall St. aguanta: DJI (+0,3%) y S&P500 (+0,3%) y alcanza nuevos máximos. El sentimiento fue negativo durante toda la sesión, excepto en el cierre americano, algo justificado en un día en el que no hay indicadores macro ni resultados relevantes que den soporte. Tan solo el Empire Manufacturing en EE.UU.: 18,3 vs 43,0 anterior, que se reduce más de lo esperado pero sigue en niveles elevados. En China, las Ventas Minoristas y la

INFORME DIARIO - 16 de Agosto de 2021 -

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Hoy: Bolsas “Goteo alcista al menos hasta Jackson Hole. ”

Entramos ahora en una semana que podríamos calificar de verano intenso, en la que los volúmenes de negociación se reducirán incluso en mayor medida. Sin embargo, el frente micro permanecerá más activo de lo que cabría esperar. En EE.UU. publicarán sus cifras grandes retailers como Walmart, Target o Lowe’s mientras que Nvidia o Applied Materials cerrarán la campaña de resultados del sector tecnológico. Ambas son compañías de semiconductores, el nicho del sector que más nos gusta y que seguimos recomendando. En conjunto el BPA medio del S&P500 avanza +94,6% vs. +65,9% anticipado a inicio de la temporada. Y más importante aún, este avance supone que el BPA supera en casi un +24% el registrado en el 2T 2019. Por tanto, se sitúa ampliamente por encima de niveles previos a la pandemia.