INFORME DIARIO - 25 de Agosto de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Nuevos máximos en Wall Street."EE.UU. alcanza nuevos máximos (S&P500 +0,15%; Nasdaq100 +0,29%) mientras Europa se desinfla y cierra plana (EU-50 +0,04%). La aprobación completa de la FDA para la vacuna contra CV-19 de Pfizer y el descenso de contagios de la variante Delta en EE.UU. minoran el temor a una desaceleración del crecimiento económico global y mantienen el rebote iniciado el lunes. Destacan los sectores cíclicos como Ocio/Turismo y Energía, que sigue la estela de la recuperación del crudo (Brent 71$, +3,4%; WTI 67$, +2,9%). Las tecnológicas chinas cotizadas en EE.UU. impulsan al Nasdaq tras los buenos resultados 2T 2021 de JD.com (+14%) y sus comentarios de que no espera ningún impacto comercial por las nuevas regulaciones en China (Alibaba +7%, Pinduoduo +22%). Best Buy (+8%) eleva las perspectivas de ventas para 2021 extendiendo el optimismo acerca de la fortaleza del consumo. Absoluta calma en los frentes de renta fija (T-Note 1,29%, Bund -0,48%) y de divisas (€/$ 1,174). A pesar de los vaivenes de un verano agitado por CV-19 y la oleada reguladora en China, el fondo de mercado se muestra sólido y vamos camino de cerrar unos saldos nada desdeñables en agosto (EU-50 +2,2%, Ibex35 +3,2%, S&P500 +2,1%, Nasdaq100 +2,7%).

Hoy: “Pausa a la espera de Powell en Jackson Hole.”

Hoy la macro gana relevancia. El IFO alemán (10h) y los Pedidos de Bienes Duraderos en EE.UU. (14:30h) mostrarán cierta desaceleración frente a sus lecturas previas, pero manteniendo niveles elevados, coherentes con tasas de crecimiento económico vigorosas. Es improbable que impacten sobre un mercado que ya descuenta ritmos de crecimiento más normalizados, aunque saludables. Tras el positivo arranque de la semana surgirá la tentación de tomar beneficios en la antesala de Jackson Hole (viernes y virtual). La clave vendrá con la intervención de Powell (viernes 16h). Creemos probable que sea algo menos hawkish o algo más dovish de lo esperado. La evolución de la variante Delta y su impacto sobre las cadenas de suministro, la presión regulatoria en China y el fin de las ayudas extra al desempleo el 6 de septiembre (Pandemic Unemployment Assistance) en EE.UU. podrían influirle para que modere su enfoque. Pero debería orientar sobre ritmo/importe de retirada de estímulos que se espera se inicie entre noviembre y enero o el mercado se decepcionará.

Mientras tanto, esta madrugada el Congreso de EE.UU aprobó, como se esperaba, un presupuesto para gasto social de 3,5Bn$ en 10 años que pensamos tendrá escaso impacto en una sesión tendente a tomar beneficios a la espera de Powell. La propuesta de la SEC de obligar a las compañías chinas cotizadas en EE.UU. a permitir inspecciones de sus auditorías no ayudará, pero las bolsas asiáticas han lateralizado tras un Indicador Adelantado en Japón bueno. Tenemos por delante 2 días laterales de espera previa a Jackson Hole.

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1. Entorno económico

JAPÓN (07:00h). - La lectura final del Indicador Adelantado se confirma en 104,1 vs 102,6 anterior. OPINIÓN.- El dato final confirma el preliminar y es el mejor valor desde 2014. Podría moderarse en los próximos meses debido a los confinamientos provocados por el aumento de casos de CV-19 y consecuentes nuevos confinamientos en el país así como por la ligera desaceleración del crecimiento en algunos de sus principales socios comerciales como China.

EE.UU. (ayer).- (i) Las Ventas de Vivienda Nueva en julio: 708K vs 697K estimado y 701K anterior (revisado desde 676K). En términos intermensuales avanza +1,0% vs +3,1% estimado y -2,6% anterior (revisado -6,6%). OPINIÓN: Datos que baten expectativas y suponen el primer avance en cuatro meses. Las ventas se ven impulsadas por una demanda sólida y un alza de la oferta, en un contexto de disrupciones en las cadenas de suministro, motivo que ha afectado al indicador en los últimos meses. De hecho, del total de viviendas vendidas, un 29% todavía no ha comenzado la construcción. A pesar de que son datos algo más débiles que en el mismo mes del año anterior, son fuertes, y reflejan la buena evolución del mercado de vivienda norteamericano. Se ve impulsado por la reactivación de la economía en un contexto de condiciones de financiación laxas, reactivación de la actividad por el programa de vacunación masiva y la mejora sustancial del mercado laboral (en julio Tasa de Paro 5,4%). (ii) Indicador de Actividad Manufacturera de la Fed de Richmond en agosto 9 vs 24 estimado y 27 anterior. OPINIÓN: El indicador se ve afectado por las disrupciones en las cadenas de suministros y por los problemas generados en el mercado laboral (dificultad para contratar). Los Nuevos Pedidos se reducen hasta 5 desde 25 el mes previo. Es un dato relevante porque la región supone un 9,1% del PIB de EE.UU.

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2.- Bolsa europea

TÉCNICAS REUNIDAS (Vender Pr. Objetivo: 8,30€; Cierre: 8,20€; Var. Día: +2,6%; Var. Año: -24,2%): Firma un acuerdo con Qatar Petroleum por 425M€ (5% de la Cartera de Pedidos).- El contrato será de aprovisionamiento, ingeniería y construcción y tendrá el objetivo de elevar la producción de gas natural hasta 110MTn/año vs 77MTn/año actual en 2025 (+40%). En paralelo, realizará una ampliación de las instalaciones de almacenamiento y transporte. Opinión de Bankinter: Noticia positiva porque le permite elevar su cartera de pedidos, después de verse muy afectada por el impacto del COVID-19 y las menores inversiones de las petroleras. Como referencia, la cartera de Pedidos cierra 2T21 en 9.030M€, nivel que compara con 10.026M€ a cierre de 2019. A pesar de que previsiblemente el impacto de la noticia será positivo, mantenemos recomendación de vender por: (i) Incertidumbre en cuanto a la evolución de márgenes y ejecución de sus contratos, en un contexto en el que las petroleras han reducido inversión; (ii) Reducida diversificación de su negocio, con escasa presencia en energías renovables, lo que puede suponer su exclusión de determinados universos de inversión con enfoque sostenible; (iii) Caída de su caja neta, lo que impacta a la hora de acceder a determinados contratos. En 2T 2021 94M€ vs 371M€ en 4T 2019. (iv) La concesión del préstamo supone la entrada de la SEPI (ente público) como observador. (v) Posiciones bajistas sobre el valor (actual, 0,92% del capital) según el último registro de la CNMV (09/08/2021). Con todo ello, y a pesar de que el valor presenta potencial, mantenemos un enfoque conservador y recomendación de Venta. Link a la nota.

ACS (Comprar; Pr. Objetivo: 33,2€; Cierre: 22,95€; Var. Día: +0,61%; Var. Año: -11,8%): Logra un contrato para construir un centro médico para veteranos en EE.UU. por 715M€.- La constructora a través de su filial en Estados Unidos se ha hecho con un contrato valorado en 840M$ (715M€) para levantar un centro médico destinado a los veteranos de guerra en Kentucky. El contrato, en todo caso, no supone un peso relevante ya que representa un 1,1% del total de la cartera de pedidos del grupo. Opinión de Bankinter: Noticia positiva para ACS dado que esta adjudicación refuerza la posición de la compañía en el mercado de EE.UU. que es el más relevante en cuanto a tamaño para la Compañía.
3.- Bolsa americana y otros mercados

S&P 500 por sectores.-

Los mejores: Energía +1,6%; Consumo Discrecional +0,8%; Financieras +0,7%.

Los peores: Consumo Básico -0,8%; Inmobiliarias -0,7%; Utilities -0,6%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) BEST BUY (121,49$; +8,3%) tras publicar unos resultados 2T 2021 por encima de expectativas y revisar al alza su guidance para siguientes trimestres. Ventas Comparables 2T +19,6% vs +18,4% esperado y BPA 2,98$ vs 1,87$ esperado. Eleva su guidance 2022 (fiscal): Ventas Comparables rango +9%/+11% vs +3%/+6% anterior vs +6,7% consenso. (ii) LAS VEGAS SANDS (42,72$; +7,5%), WYNN RESORTS (99,44$; +7,0%), CAESARS ENTERTAINMENT (93,86$; +5,1%), PENN NATIONAL GAMING (73,55$; +4,7%) y todo el sector de juego ubicado en Macao rebotó con fuerza debido al anuncio de una relajación de las medidas de movilidad para combatir el Covid-19, lo que aumentará el flujo de visitantes desde China continental. (iii) Subidas significativas de las compañías de ocio, turismo y aerolíneas animadas por el avance de la vacunación pero, sobre todo, por la autorización definitiva otorgada por la FDA a la vacuna de Pfizer: NORWEGIAN CRUISE (25,78$; +4,6%), BOOKING (2.233,11$; +4,5%), CARNIVAL (23,84$; +4,4%), SOUTHWEST AIRLINES (50,81$; +4,3%), AMERICAN AIRLINES (19,83$; +3,8%)… (iv) En el mercado chino rebotaron con fuerza las tecnológicas después de que JD.com aprovechara su presentación de resultados 2T 2021 para trasladar un enfoque constructivo con respecto a la agresiva política regulatoria adoptada por el Gobierno chino sobre las tecnológicas chinas (tratamiento de datos personales estrictamente en China, veto a realizar OPVs en cualquier bolsa fuera de China, etc), afirmando - sorprendentemente - que no espera que tengan un impacto relevante en las cifras de la Compañía: JD.COM (30,61HK$; +14,9%), TENCENT (51,59HK$; +8,8%), ALIBABA (18,20HK$; +9,5%), etc

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) MODERNA (394,94$; -4,1%) a modo de recuperación tras el fuerte rebote de la víspera (+7,2%) tras conocerse la aprobación definitiva para la vacuna contra el COVID-19 de Pfizer y su compra de la compañía de medicamentos oncológicos Trillium. Similar fue la reacción de PFIZER (48,38$; -3,1%) tras su rebote del lunes (+2,2%), aunque en este caso el saldo neto de ambos días es peor porque pesa el coste derivado de una adquisición por la que paga una prima elevada (208%). (ii) SEAGATE (86,07$; -6,1%) y WESTERN DIGITAL (60,76$; -2,4%) después de que un bróker americano publicase una nota expresando “múltiples riesgos” para la demanda de discos duros durante 3T y 4T 2021, así como también para el correcto funcionamiento de las cadenas de suministro de las propias compañías.

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