INFORME DIARIO - 16 de Agosto de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: Bolsas “Goteo alcista al menos hasta Jackson Hole. ”

Entramos ahora en una semana que podríamos calificar de verano intenso, en la que los volúmenes de negociación se reducirán incluso en mayor medida. Sin embargo, el frente micro permanecerá más activo de lo que cabría esperar. En EE.UU. publicarán sus cifras grandes retailers como Walmart, Target o Lowe’s mientras que Nvidia o Applied Materials cerrarán la campaña de resultados del sector tecnológico. Ambas son compañías de semiconductores, el nicho del sector que más nos gusta y que seguimos recomendando. En conjunto el BPA medio del S&P500 avanza +94,6% vs. +65,9% anticipado a inicio de la temporada. Y más importante aún, este avance supone que el BPA supera en casi un +24% el registrado en el 2T 2019. Por tanto, se sitúa ampliamente por encima de niveles previos a la pandemia.

El frente macro también se mantendrá activo. Se publicará el PIB final del 2T de la UEM y en EE.UU. las Ventas Minoristas, la Producción Industrial, el Indicador Adelantado y las Actas de la Fed de la reunión del pasado 28 de julio. Son indicadores importantes y que en conjunto presentan buen aspecto.

Por todo ello, las bolsas deberían prolongar su reciente inercia positiva con movimientos ligeros, pero al alza, que mantendrán a los índices alrededor de máximos históricos tanto en Europa como en EE.UU. Esta debería ser la tendencia hasta Jackson Hole (26/28 de agosto) cuando Powell tendrá la oportunidad de ofrecer más pistas sobre su estrategia de salida del programa de compra de activos (tapering). Tras unos datos de empleo sólidos y unos registros de inflación elevados muchos miembros de la Fed (Daly, Bullard, Rosengren, Mester, Bostic, Waller) presionan por acelerar la retirada de estímulos. Por eso pensamos que Powell aprovechará para lanzar un mensaje informal que posteriormente formalizará en la reunión de septiembre de la Fed. Veremos.

De momento, en el inmediato corto plazo, no identificamos grandes riesgos para bolsas en un entorno con escasas alternativas de inversión. Habrá sesiones como la que esperamos para hoy, de ligeros retrocesos. Las preocupaciones por la variante Delta y el temor a que se amplíe el estado de alarma a nuevas zonas dentro de Japón imponen las caídas en Asia. En una sesión sin referencias lo lógico es que se imponga una ligera toma de beneficios también en EE.UU. y Europa. Un respiro es normal después de las subidas recientes. Nada alarmante. El verano seguirá siendo como estimábamos, tranquilo, sin grandes sobresaltos, al menos hasta Jackson Hole.

Bonos: “Relax hasta Jackson Hole”.

La TIR del T-Note americano a 10A encuentra en 1,25% (vs 1,17% a principios de agosto). Todavía es un nivel bajo porque: (1) el IPC no da tregua (+5,4% en julio; +4,3% la Subyacente), (2) el mercado laboral sorprende positivamente (+4,7% en Salarios y Tasa de Paro a la baja) y (3) el tono de muchos consejeros de la Fed es hawkish/duro. Bostic (Atlanta), Evans (Chicago), Clarida (vicepresidente)… abogan por reducir las compras de bonos/tapering ¿finales 2021 o 2022? El mercado espera obtener pistas en Jackson Hole (26-28 agosto) o en la reunión de la Fed (22 de sept.). El Bund está anclado en -0,48% porque apenas hay emisiones y la Inflación parece controlada. Esta semana, la atención se centra en las Actas de la Fed (reunión 27/ 28 de julio). Rango (semanal) estimado T-Note: 1,25%/1,35%. Rango (semanal) estimado TIR del Bund: -0,40%/-0,50%.

Divisas: “Escasa volatilidad a la espera de bancos centrales”

Eurodólar (€/USD).- Prevemos una semana de escasa volatilidad, en la que el dólar podría consolidar niveles de 1,18€. La macro tendrá tono positivo (Ventas Minoristas, Producción Industrial e Indicador Adelantado en EE.UU) y las Actas de la Fed aportarán pocas novedades sobre los plazos para la retirada de estímulos monetarios. Habrá que esperar a Jackson Hole (26-28 agosto). Rango estimado (semana): 1,174/1,185.

Euroyen (€/JPY).- Esta semana será la tercera lateral consecutiva. A pesar de estar a la espera de los bancos centrales (y su posible cambio de dirección), las bolsas mantienen la complacencia, no hay factores de riesgo en el corto plazo y los activos refugio como el Yen seguirán en un segundo plano. Rango estimado (semana): 128,4/130,1.

Eurolibra (€/GBP).–La libra perdió algo de fuerza tras los avances recientes. Esta semana podría volver a corregir si se confirma un dato de IPC inferior al registro previo: +2,3% estimado vs +2,5% anterior, puesto que reduciría el temor a un endurecimiento de la política monetaria. Rango estimado (semana): 0,845/0,856.

Eurosuizo (€/CHF).- En un entorno de baja volatilidad en los mercados, esta semana el cruce podrá volver a cotizar con tendencia ligeramente alcista, acercándose poco a poco a niveles previos a la depreciación del euro de la segunda mitad de julio. Rango estimado (semana): 1,075/1,087.

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1. Entorno económico

JAPÓN (01:50h).- (i) El PIB 2T21 preliminar se sitúa en términos anualizados en +1,3% vs +0,5% estimado y -3,7% anterior (revisado desde -3,9%). En términos intertrimestrales +0,3% vs +0,1% estimado y -0,9% anterior (revisado desde -1,0%). OPINIÓN.- Datos positivos que reflejan una recuperación de la actividad económica y particularmente del Consumo Privado, que aumenta +0,8% vs 0% estimado y -1,0% anterior (revisado desde -1,3%). La mejora del Consumo es una buena noticia puesto que se produce a pesar de la expansión de la variable Delta. También destacan la reactivación de la Inversión Privada, la Construcción y el Gasto Público. El Sector Exterior evoluciona algo más débilmente, con un mayor crecimiento de las importaciones que de las exportaciones. El indicador podría perder algo de inercia en el próximo trimestre porque están considerando la posibilidad de extender las restricciones. (ii) La Producción Industrial avanza en junio (final) en términos interanuales +23,0% vs +22,6% anterior. En términos intermensuales +6,5% vs +6,2% anterior. OPINIÓN: Buen dato de Producción Industrial a pesar de la extensión de la variable Delta. El indicador se ve impulsado por una mejora de la demanda exterior. Los mayores avances se producen en el Sector Automóvil, fabricación de chips y electrónica.

CHINA (03:30h).- (i) Precios de Vivienda en julio avanzan +0,3% vs +0,4% anterior. OPINIÓN.- Avance inferior al mes anterior y con diferencias sustanciales entre las ciudades. El mayor avance responde a Beijing (+0,80%). Los precios aumentan en 51 ciudades de las 60 analizadas, registro inferior a los datos de junio, 55. Un menor incremento de los precios es positivo en un contexto de burbuja en el sector. (ii) Ventas Minoristas en julio avanzan +8,5% vs +10,9% estimado y +12,1% anterior. En el acumulado anual avanzan +20,7% vs +21,2% estimado y +23% anterior. OPINIÓN.- Datos débiles que reflejan una ralentización en términos de consumo. El indicador se ha visto afectado por la expansión de la variable Delta y por las medidas de contención del virus. (iii) Producción Industrial en julio +6,4% vs +7,9% estimado y +8,3% anterior. Esto supone un avance acumulado anual de +14,4% vs +14,6% estimado y +15,9% anterior. OPINIÓN.- El indicador pierde inercia con respecto al registro previo y a estimaciones. No obstante responde a factores puntuales como fuertes inundaciones o mantenimientos programados. Además se ve afectado por la expansión de la variable Delta y una menor demanda internacional. (iv) La Tasa de Paro se eleva una décima en julio hasta 5,1% vs 5,0% estimado. OPINIÓN.- Dato ligeramente peor de lo esperado. La expansión de la variable Delta y las medidas de contención del virus han impactado negativamente en el registro.

EE.UU. (viernes).- Confianza del Consumidor de la Universidad de Michigan 70,2 en agosto vs. 81,2 estimado y anterior. Retroceden tanto la componente de Condiciones Actuales (77,9 vs. 83,5 estimado y 84,5 anterior) como la de Expectativas (65,2 vs. 78,0 vs. 79,0 previo). OPINIÓN: Malas noticias para bolsas. Débil dato, que retrocede por segundo mes consecutivo y se sitúa en niveles no vistos desde 2011. Refleja la preocupación de los consumidores por la inflación y la variante Delta del virus.

Todas nuestras notas macro disponibles en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

2.- Bolsa europea

BANCOS EUROPEOS.-

Estrategia de Inversión en Bancos Europeos.

Nuestra recomendación de Comprar es acertada porque el sector acumula una subida >34,0% en 2021 (vs +19,0% del SX5E).

Opinión de Bankinter

El entorno de tipos bajos va para largo (¿2024?) y las Fintech atacan negocios rentables (pagos y/o direct lending) con una regulación menos exigente. Aún así, identificamos 3 catalizadores para 2S 2021/2022: (1) la banca es una oportunidad de inversión "interesante" para capturar la recuperación macro en la UEM debido al carácter cíclico del crédito (+4,6% en el PIB estimado para 2021 y +4,7% en 2022), (2) los planes de negocio pivotan sobre la eficiencia y la rentabilidad/RoTE para mantener una remuneración atractiva para los accionistas (dividendos & recompra de acciones) y (3) los múltiplos de valoración todavía son atractivos (P/VC comprendido entre ~0,3x y 0,9x vs ~0,6x de media). Nuestras entidades favoritas son: (1) BBVA (+47,9% YTD); (2) ING (+51,7%); (3) Intesa (+27,7% YTD); (4) BNP (+26,0%); (5) Deutsche Bank (+21,6% YTD) y (6) Socgen (+61,4% YTD) este último para los perfiles dinámicos en sustitución de Commerzbank (+3,6% YTD). Link al informe completo en el bróker.

3.- Bolsa americana y otros mercados

COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS.– S&P 500 por sectores.-

Los mejores: Consumo Básico +0,81%; Inmobiliario +0,68%; Salud +0,60%.

Los peores: Energía -1,28%; Financieras -0,73%; Industriales -0,32%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron el VIERNES se encuentran: (i) EBAY (74,02$; +7,45%) sube por cuarta sesión consecutiva tras la publicación de sus resultados. El beneficio casi triplicó en el 1S 2021 vs 1S 2020 y el BPA alcanzó los 0.99$ vs 0,945$ esperado. (ii) ADVANCED MICRO DEVICES (110,55$; +3,80%) impulsada por una nota de un banco de inversión que ve de forma positiva la hoja de ruta de la compañía en deterioro de la de sus principales competidores. Las acciones de la empresa de semiconductores ganan más de +21% desde la publicación de resultados a finales de julio. (iii) PFIZER (48,48$; +2,62%) beneficiada por la aprobación de una dosis adicional de su vacuna contra la CV-19 para personas inmunodeprimidas. Varios países han tomado ya decisiones similares y se espera que otros sigan el mismo camino.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron el VIERNES se encuentran: compañías del sector petrolífero como (i) APA CORP (17,88$; -5,50%), (ii) DIAMONDBACK ENERGY (75,64$; -4,70%) y (iii) OCCIDENTAL PETROLEUM (25,79$; -4,02%) debido a la bajada del precio del petróleo tras un registro de confianza del consumidor que ha decepcionado y que vino acompañado de preocupaciones sobre la recuperación de la economía a raíz de la expansión de la variante delta. En los últimos días, la Agencia Internacional de Energía bajó su estimación de crecimiento de la demanda mundial de petróleo para 2021 en 100.000barr/día en vista de la desaceleración de la actividad en las refinerías debido a las nuevas oleadas de CV-19 en junio. (iv) BEST BUY (113,78$; -3,68%) las acciones caen lastradas por el dato de la confianza del consumidor de la Universidad de Michigan.

HYATT (Cierre: 72,14$, Var. Día: -0,5%; Var. 2021: -2,8%).- Anuncia la compra de Apple Leisure Group a KKR por 2.700M$. La compañía financiará la operación con caja (1.000M$), nueva financiación (1.200M$) y capital (500M$). Prevé amortizar la nueva deuda con la venta de activos, a través del plan ya en marcha de 1.500M$, que además se compromete a incrementarlo en 2.000M$ adicionales hasta 2024. OPINIÓN: Buenas noticias para la compañía, que duplicará su exposición global a hoteles vacacionales (resorts). Estos son los primeros en recuperar la demanda tras el paso del virus, mientras que los hoteles de ciudad tardarán más en recuperar por su elevada depencia de viajes de negocios.

El VIERNES no publicaron compañías relevantes del S&P500.

HOY no publican compañías relevantes del S&P500.

RESULTADOS 2T 2021 del S&P 500: Con 457 compañías publicadas el incremento medio del BPA es +94,6% vs +65,9% esperado (antes de la publicación de la primera compañía). El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 86,2%, el 1,8% en línea y el restante 12,0% decepcionan. En el trimestre pasado (1T 2021) el BPA fue +54,0% vs +23,9% esperado.

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Acceda al informe completo.