INFORME DIARIO - 24 de Agosto de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Rebote como contrareacción lógica."Tuvimos un lógico rebote tras los tambaleos y semana floja precedente. El temor a que el crecimiento económico global se ralentice por la variante Delta y el daño causado por la presión del Gobierno chino sobre sus propias compañías pueden desorientar y dar lugar a alguna semana floja, como efectivamente fue la pasada (S&P500 -0,6%), pero no cambian el fondo alcista del mercado. Así quedó demostrado ayer. Son vaivenes de verano. Nada más. Y el rebote de ayer se produjo aún a pesar de unos PMIs americanos y europeos algo mediocres, aunque es normal que flojeen algo desde unos niveles francamente buenos. También ayudó el aparente reenfoque casi dovish de Kaplan (Fed de Dallas), claro.

Una vez más queda demostrado que, mientras no haya cambios en el contexto macro ni en el fondo del mercado, es un acierto comprar en momentos de debilidad. Y este verano está proporcionando sucesivas oportunidades de este tipo.

Cuando las cosas no son complicadas, no hay por qué complicarlas innecesariamente.

Hoy: “Día de trámite, pero inercialmente alcista. Víspera de una macro potente y a la espera de Jackson Hole.”

La noche asiática incluso ha superado el rebote americano de ayer (Nikkei +1% vs S&P500 +0,9%), rebote lógico tras los tambaleos de la semana pasada, floja por la presión del Gobierno chino sobre sus tecnológicas y por el temor a la variante Delta. Tambaleos típicos de un verano sin incidentes y con poco volumen. No sucede nada anormal.

Hoy tenemos macro de 2ª línea y solo americana (Redbook, Índice Actividad Fed Richmond y Ventas de Casas Nuevas, entre 14:55h y 16h) como aperitivo de indicadores más potentes mañana (IFO y Duraderos) y, sobre todo, el arranque de Jackson Hole. Por eso hoy deberíamos tener una sesión de trámite, aunque inercialmente alcista. Mañana plana o algo bajista y después veremos en función de cómo sean los primeros mensajes que lleguen desde JH. Pero aumenta la probabilidad de que sean algo menos hawkish o algo más dovish de lo esperado precisamente por ese temor a la variante Delta. Incluso los más hawkish, como Kaplan o Bullard. Pero Powell debe dar pistas sobre ritmo/importe de retirada de estímulos porque cuanto más tarde en hacerlo mayor es el riesgo de desacuerdos internos en la Fed, con el ruido de mercado que eso traería. Esa es la clave. Probablemente el enfoque será más market friendly de lo que se espera. Veremos. De momento, hoy rebotillo inercial.

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1. Entorno económico

ALEMANIA (08:00h).- PIB 2T 2021 (final) fuerte. El PIB (a/a) se sitúa en +9,4% vs +9,2% esperado y preliminar y -3,1% anterior. En términos no ajustados +9,8% vs +9,6% esperado y preliminar y -3,3% anterior. En términos intertrimestrales +1,6% vs +1,5% esperado y preliminar y -2,0% anterior. OPINIÓN: Buen dato de PIB alemán, que supera el registro preliminar. En términos interanuales se produce una mejora considerable del Consumo Privado (+6,0% vs -9,1%), de la Inversión (+7,5% vs -1,4%) y del Gasto Público (+3,7% vs +2,5%). El Sector Exterior es el que tiene una mayor contribución: las Exportaciones avanzan (+26,5% vs -0,5%) y las Importaciones (+20,1% vs -2,8%). Estos datos contrastan con las recientes declaraciones del Bundesbank. Expuso que la recuperación será este año menos fuerte de lo inicialmente estimado, +3,7%, por la expansión de la variante Delta y el menor avance en el ritmo de vacunación, lo que implicará medidas de contención más estrictas. El impacto en mercado del indicador será positivo.

EE.UU (ayer).- (i) Los PMIs en agosto se reducen, pero se mantienen en zona de expansión.- PMI Manufacturero: 61,2 vs 62,0 estimado y 63,4 anterior. PMI Servicios: 55,2 vs 59,2 estimado y 59,9 anterior. PMI Compuesto: 55,4 vs 59,9 anterior. OPINIÓN: Dato negativo para bolsas. Los PMIs caen más de lo esperado, especialmente el de Servicios, impactado por el repunte de casos de CV-19 y los problemas del mercado laboral (dificultad de las empresas para contratar). No obstante, el Manufacturero se mantiene en niveles históricamente elevados. El indicador Compuesto se mantiene en zona de expansión (>50) pero empieza a dar señales de una ligera desaceleración que deriva principalmente del sector Servicios. (ii) Las Ventas de Vivienda Usada baten expectativas 5,99M vs 5,83M estimado y 5,87M anterior. OPINIÓN: Buenos datos para las bolsas. El mercado inmobiliario norteamericano sigue robusto y soportado por (i) la reactivación de la economía, (ii) las condiciones de financiación atractivas y (iii) un mercado laboral sólido. En términos intermensuales las ventas avanzan +2,0% vs -0,5% esperado y +1,4% anterior. Por su parte, los precios han bajado ligeramente (-0,7%) tras 5 meses consecutivos de subida. Link a la Nota en el bróker.

UEM (ayer).- (i) Los PMIs en agosto desaceleran ligeramente, pero continúan en niveles elevados.- PMI Manufacturero: 61,5 vs 62,0 esperado y 62,8 anterior. PMI Servicios: 59,7 vs 59,5 esperado y 59,8 anterior. PMI Compuesto: 59,5 vs 59,6 esperado y 60,2 anterior. OPINIÓN: El PMI Compuesto de la Eurozona se modera ligeramente tras alcanzar un máximo histórico en julio, lo que es razonable. No obstante, sigue en niveles históricamente elevados, claramente en zona de expansión (>50). En Alemania, el PMI Manufacturero se queda por debajo de lo esperado, pero se mantiene en niveles elevados, impactado por los cuellos de botella y las disrupciones en las cadenas de suministro. El Sector Servicios recupera inercia por la reapertura de la economía y la vuelta a la normalidad. (ii) La Confianza del Consumidor (agosto) desciende hasta -5,3 vs -4,9 estimado y -4,4 anterior. OPINIÓN: Dato negativo, la Confianza de los Consumidores se reduce más de lo esperado debido al avance de la variante Delta y las posibles implicaciones que puede tener a nivel de nuevas restricciones. El indicador se mantiene en niveles históricamente elevados (como referencia, en los 12 meses anteriores al inicio de la pandemia el indicador se mantuvo en el rango -8,1 / -6,5) y sigue reflejando un buen comportamiento de la economía europea. No obstante, la disminución de la Confianza de los Consumidores puede indicar ligera pérdida de inercia de la actividad económica en los próximos meses.

REINO UNIDO (ayer).- Los PMIs en agosto decepcionan.- PMI Manufacturero: 60,1 vs 59,5 esperado y 60,4 anterior. PMI Servicios 55,5 vs 59,1 esperado y 59,6 anterior. PMI Compuesto 55,3 vs 58,7 esperado y 59,2 anterior. OPINIÓN: Debilidad en el sector Servicios, incluso en un entorno sin restricciones, pero en el que pesan ciertos factores como el repunte de casos del virus por la variante Delta y las fricciones en el mercado laboral, donde las empresas están teniendo problemas para ocupar vacantes. El PMI Manufacturero desciende ligeramente pero supera estimaciones. El PMI Compuesto se reduce más de lo esperado. En definitiva, el indicador continúa en zona de expansión, pero refleja cierta desaceleración.​

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2.- Bolsa europea

PFIZER (49,93$; +2,5%) obtiene la aprobación completa de la FDA para su vacuna contra CV-19 para mayores de 16 años. Es la primera vacuna en recibir la aprobación habitual para los medicamentos tramitados sin urgencia y se espera que este hito ayude a reforzar la campaña de vacunación en EE.UU. y frenar la extensión de la variante Delta. Por otro lado, la compañía comprará todas las acciones que todavía no posee de TRILLIUM THERAPEUTICS (22,22$; +184,5%) por un valor de 2.260 M$. Pfizer pagará 18,5$/acción lo que representa una prima de +118% sobre el precio medio ponderado de los últimos 60 días. En septiembre 2020 Pfizer ya invirtió 25 M$ en Trillium, fabricante de medicamentos inmunológicos contra el cáncer. La operación refuerza la cartera de oncología de Pfizer incluye 24 medicamentos aprobados que generaron ingresos de 10.900 M$ (+21%) en 2020. En la primera mitad del año, esta división obtuvo unas ventas de 6.000 M$ (+16%).

3.- Bolsa americana y otros mercados

S&P 500 por sectores.-

Los mejores: Energía +3,8%; Consumo Discrecional +1,4%; Tecnología +1,3%.

Los peores: Utilities -1,3%; Inmobiliarias -0,4%; Consumo Básico -0,4%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) MODERNA (411,89$; +7,6%). Impulsada por la aprobación completa para la vacuna contra CV-19 que recibió Pfizer y que se espera obtenga también próximamente Moderna. Asimismo, la prima pagada por Pfizer (185%) para la compra de la compañía de medicamentos oncológicos Trillium inyectó optimismo en el sector. (ii) Petroleras como OCCIDENTAL PETROLEUM (23,47$; +6,9%), DEVON ENERGY (27,26$; +6,1%), DIAMONDBACK ENERGY (72,20$; +5,9%), HALLIBURTON (19,21$; +5,5%), BAKER HUGHES (21,52$; +5,3%) a la estela de la subida del crudo de +5,3% el lunes. Además, S&P elevó un escalón el rating de OCCIDENTAL PETROLEUM hasta BB ante la reducción de deuda efectuada por la compañía. Y varios brókers elevaron el Precio Objetivo de DEVON. Ambas noticias extendieron el optimismo sobre el sector. (iii) Compañías de semiconductores como XILINX (153,52$; +6,4%), NVIDIA (219,58$; +5,5%). Tercera sesión de fuertes alzas en el sector tras la publicación de los resultados 2T 2021 de NVIDIA el pasado viernes que batieron holgadamente expectativas y de unas previsiones de la propia Compañía que apuntan a que la demanda de chips se mantendrá elevada en los próximos. En los últimos 3 días, las acciones de NVIDIA han subido +12% y el índice SOX +3,5%. Además, la actividad corporativa en el sector sigue siendo intensa. ANALOG DEVISES recibió la aprobación del regulador chino para la adquisición de MAXIM INTEGRATED PRODUCTS. (iv) Compañías de ocio y turismo como LAS VEGAS SANDS (39,73$; +5,8%), WYNN RESORTS (92,93$; +5,2%), NORWEGIAN CRUISE (24,64$; +4,3%) animadas por el avance de la vacunación, que podría acelerarse tras la aprobación completa de la vacuna de Pfizer.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) CBOE GLOBAL MARKETS (126,36$; -2,6%) ante rumores de una posible fusión con CME GROUP. Ambas compañías, con base en Chicago, tienen una presencia significativa en derivados financieros. CME ofrece futuros y opciones sobre tipos de interés, energía y metales y CBOE elabora el índice de volatilidad VIX. (ii) ROLLINS (38,38$; -2,4%). El valor descontó un dividendo de 0,08$/acción. (iii) CAMPBELL SOUP (42,52$; -1,8%). La compañía fue denunciada por un empleado que alegó despido improcedente por dar positivo en el test por CV-19.

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