INFORME DIARIO - 20 de Agosto de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Las Bolsas sufren por China y la variante Delta."
Sesión de menos a más en Europa y EE.UU. El consenso mostrado por los miembros del Consejo de la Fed en su última reunión ante la posibilidad del inicio del tapering este mismo año afectó a las Bolsas en Europa (Eurostoxx 50 -1,5%). Sufrieron especialmente el sector del Lujo (LVMH -6,4%: Kering -9,5%) ante posibles retrasos en las reapertura de tiendas por la variante Delta y Petroleras (TotalEnergies -3,8%, BP -4,9%) tras las fuertes caídas del crudo (WTI -2,7%; Brent -2,6%) por la desaceleración china.

Sin embargo, en EE.UU. los buenos datos macro (Indicador Adelantado +0,9%, Petic. Semanales de Desempleo 348K) revirtieron las caídas iniciales (S&P 500 +0,1%; Nasdaq 100 +0,5%).

Fruto de lo anterior, y unido a la incertidumbre por Afganistán, el flujo de fondos se dirigió hacia la renta fija de elevada calidad, propiciando caídas en la TIR del T-Note (+1,244% (-1,6 p.b.)) y Bund (-0,491% (-0,8 p.b.)). En este contexto, el dólar coge fuerza y alcanza niveles no vistos desde noviembre 2020 (EURUSD 1,1675 -0,3%). Volatilidad al alza, 21,67.

Hoy: “Sesión tranquila, con ligeras caídas. Sin referencias importantes.”

El PBoC (Banco Central de China) mantiene sin cambios sus tipos de interés de referencia a 1 y 5 años en 3,85% y 4,65% respectivamente. La institución decide mantener el nivel actual en un contexto de pérdida de inercia de la macro – lo vimos esta semana con las Ventas Minoristas y la Producción Industrial – y de amenaza constante de alza de la regulación. Esta misma semana hacia el sector tecnológico, provocando que las bolsas asiáticas sufran fuertes caídas esta madrugada (Nikkei -0,8%; CSI 300 -2,6%).

Aparte de China, es un día huérfano de referencias macro y micro y los volúmenes de contratación serán muy reducidos, como es habitual en esta época del año.

En coherencia, esperamos una sesión más tranquila, aunque con claro sesgo a la baja. Los inversores optarán por la cautela antes de la reunión de Jackson Hole que se celebrará la semana próxima (26 al 28 de agosto) y en la que esperan algún comentario informal sobre los futuros movimientos de la Fed en Política Monetaria.

1. Entorno económico

REINO UNIDO (01:01h).- (i) Confianza del Consumidor GFK -8 vs -7 estimado y -7 anterior; (ii) Ventas Minoristas +2,4% en julio (a/a) vs +5,9% estimado y +9,2% anterior (revisado desde +9,7%). OPINIÓN: Las Ventas Minoristas decepcionan y retroceden -2,5% con respecto al mes anterior (vs +0,2% estimado), afectadas por la variante delta. Si bien, prevemos que el consumo se mantenga soportado en próximos meses por una Confianza del Consumidor que se mantiene cercana a máximos desde la llegada del virus y por encima de los niveles previos (-13 de media en 2019).

CHINA (03:30h).- El PBOC (Banco Central de China) mantiene sin cambios sus tipos de referencia a 1 y 5 años en 3,85% y 4,65% respectivamente, en línea con lo estimado. OPINIÓN: Sin sorpresas. El PBOC mantiene la política monetaria estable desde abril de 2020. La reducción del coeficiente de reserva de los bancos en 50 pb hasta 12,0%, anunciada el mes pasado, no supone un cambio en su política monetaria. Está dirigida a liberar liquidez a los bancos y favorecer el crédito en un momento en el que el crecimiento pierde tracción. El CSI 300 retrocede hoy -2,7% por temores a la variante delta y la aprobación de nueva regulación, afectando esta vez a las grandes tecnológicas del país.

JAPÓN (01:30h).- IPC (junio; a/a) -0,3% vs -0,4% estimado y +0,2% anterior. OPINIÓN: Vuelve a terreno negativo a pesar del repunte de precio de la energía. Se ve afectada por la debilidad del consumo en un entorno de mayores restricciones por COVID-19. De esta forma, es previsible que el BoJ mantenga su política monetaria “ultra” acomodaticia. El Nikkey pierde hoy -0,85%.

EE.UU (ayer).- (i) Las Peticiones Semanales de Desempleo se reducen hasta 348K desde 377K anterior (revisado desde 375K) y 363K esperado. En paralelo, se produce una reducción de las Peticiones de Larga Duración hasta 2.820k vs 2.899K anterior (revisado desde 2.866k). OPINIÓN: Sigue la tendencia bajista en las Peticiones por Desempleo y refleja una vez más la fortaleza del mercado laboral americano. (ii) El Indicador de Actividad de la Fed de Filadelfia desciende hasta 19,4 vs 23 esperado y 21,9 anterior. OPINIÓN: El indicador desacelera ligeramente, afectado por los mayores costes de las materias primas y los cuellos de botella en las cadenas de suministros. Dicho esto, desde una perspectiva histórica, el indicador se mantiene en un nivel elevado. (iii) El Indicador Adelantado (julio) se sitúa en +0,9%, superior a lo esperado (+0,7%) y al anterior tras revisarse a la baja hasta +0,5% (desde +0,7% anterior). OPINIÓN: El Indicador anticipa una aceleración del crecimiento económico en julio frente al mes anterior, a pesar de la variante Delta. Si bien es debido en gran medida a la revisión a la baja del dato de junio. Por componentes, tanto el inmobiliario como el consumo vuelven a crecer tras tres meses de descensos consecutivos. Sin embargo, las expectativas de consumo vuelven a retroceder por la variante Delta. Además, la Componente de empleo también sigue mostrando el descenso del desempleo. Link al Informe.

NORUEGA (ayer).- El Banco Central de Noruega repite tipos en 0%, tal como esperaba el consenso. Los tipos están al 0% desde mayo 2020 cuando redujo tipos desde 0,25%. OPINION: La institución expone que la actividad está recuperando inercia y ello llevará a un alza de la la inflación. Todavía es necesario política monetaria acomodaticia, pero la actividad se normaliza. Mantienen que será apropiado subir tipos pronto, algo que se estima para septiembre. El Banco Central Noruega es uno de los más hawkish.

Todas nuestras notas macro disponibles en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

2.- Bolsa europea

SECTOR LUJO.- Las compañías de lujo lideraron ayer las caídas en Europa, con retrocesos que alcanzaron el -9% en el caso de Kering y -6% LVMH, por temores sobre la pérdida de tracción de la economía China y posibles retrasos en la reapertura de tiendas por la variante Delta. OPINIÓN: Consideramos que es una oportunidad para Comprar. Las tendencias que apoyan el crecimiento estructural del sector se mantienen intactas. Y de cara a los próximos meses, prevemos que continúe la fuerte recuperación económica a nivel global, lo que unida a elevadas tasas de ahorro y mayor “efecto riqueza” llevará a una rápida recuperación de los niveles de ventas pre-pandemia. Nuestros valores recomendados son: LVMH, Kering, Hermés y Adidas. El sector en Europa acumula una revalorización próxima al +18% en lo que va de año (MSCI Lux vs +16% del Eurostoxx50). Link a nuestro informe sectorial.

3.- Bolsa americana y otros mercados

S&P 500 por sectores.-

Los mejores: Tecnología +1,0%; Inmobiliarias +0,9%; Consumo Básico +0,9%.

Los peores: Energía -2,7%; Materiales -0,9%; Industriales -0,8%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) BATH & BODY WORKS (65,5$; +10,2%) tras publicar unos resultados mejor de lo estimado y adelantar un guidance para el 3T también superior a lo anticipado por el consenso. (ii) NETFLIX (543,2$; +4,2%) tras publicarse una noticia que apunta a una subida de tarifas en Europa. Además, las noticias sobre la creación de SkyShowtime en Europa (servicio de streaming) por parte de ViacomCBS y Comcast impulsaban al valor al reflejar la alta demanda de estos servicios por parte de los consumidores. (iii) NVIDIA (197,9$; +4,0%) gracias a unos resultados mejor a lo estimado y a unas previsiones que apuntan a que la demanda de chips se mantendrá elevada en próximos meses. Eso llevaba a la Compañía a anticipar unas ventas de 6.800M$ para el trimestre actual vs. 6.540M$ estimados por el consenso.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) ILUMINA (470,4$; -7,9%) tras confirmar que ha completado la compra de Grail pese a que las autoridades anticompetencia todavía no han dado el visto bueno a la operación. (ii) MODERNA (375,5$; -5,8%) las autoridades sanitarias están investigando informes que apuntan a que la vacuna de la Compañía contra el Covid-19 puede aumentar el riesgo de miocarditis. (iii) OCCIDENTAL PETROLEUM (22,1$; -5,8%) penalizada por la caída del petróleo ayer (Brent -2,6% y WTI -2,7%). (iv) GOLDMAN SACHS (393,6$; -1,3%) tras anunciar la compra de la gestora NN Investment Partners, perteneciente al grupo NN, por 1.900M$. Esta gestora tiene unos 355.000M$ bajo gestión y permitirá a Goldman expandir su negocio en Europa. Este movimiento muestra una vez más la consolidación que atraviesa el sector de la gestión de activos donde ganar escala y ser competitivo en comisiones son asuntos clave.

AYER publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): ESTEE LAUDER (0,78$ vs. 0,506$); APPLIED MATERIALS (1,90$ vs. 1,773$).

HOY publican (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): DEERE (antes de la apertura; 4,563$).

RESULTADOS 2T 2021 del S&P 500: Con 466 compañías publicadas el incremento medio del BPA es +95,0% vs +65,9% esperado (antes de la publicación de la primera compañía). El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 86,5%, el 1,7% en línea y el restante 11,8% decepcionan. En el trimestre pasado (1T 2021) el BPA fue +54,0% vs +23,9% esperado.

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