INFORME DIARIO - 26 de Agosto de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Sesión algo mejor de lo esperado. Nuevos máximos."

Sesión sin referencias orientativas. La macro no sorprende. Es lógico que se modere por una lógica desaceleración de la expansión económica. Se percibe tanto en los Pedidos de Bienes Duraderos americanos de julio (-0,1% vs -0,3% anterior) como el IFO alemán de agosto (99,4 vs 100,7 anterior). Este último retrocede, pero aguanta por tercer mes consecutivo en zona de boom.

Ligeras subidas tanto en Europa (EuroStoxx-50 +0,1% ; Ibex-35 +0,3%) como en EE.UU. (S&P 500 4.496; Nasdaq 100 15.369) que vuelve a marcar máximos históricos. Destacan positivamente los bancos (Stoxx Banks +2,1%) y Semiconductores (SOX +0,8%).

En renta fija, venta generalizada de bonos soberanos – subida de TIR – después de que De Guindos anticipara que el BCE probablemente revisará al alza sus estimaciones sobre la economía europea.

En resumen, sesión tranquila en la que se impone la inercia alcista de las bolsas, que vuelven a cerrar en positivo.

Hoy: “Ligera toma de beneficios con Wall St. en máximos y en la antesala de Jackson Hole.”

Toma de beneficios en Asia (CSI 300 -1,4%, Kospi -0,6%) tras tres días consecutivos de rally y tras la primera subida de tipos en una de sus principales economías: Corea del Sur sube +25 p.b. su director, hasta 0,75%. Hoy no tenemos referencias que guíen a un mercado que se encuentra a la espera de lo realmente importante: Jackson Hole, mañana.

Hoy tenemos cierta macro. A las 13:30h unas Actas del BCE que no aportarán ninguna novedad. De hecho, ayer P.Lane, economista jefe del BCE, reafirmó que es prematuro hablar sobre el final del PEPP (programa de estímulos) en la reunión de septiembre. Después, a las 14:30h y en EE.UU., unas Peticiones de Desempleo Semanales que se espera sigan mejorando progresivamente hacia niveles pre-pandemia (350k esperado vs 210k pre-pandemia) y la 1ª revisión del PIB 2T 2021, probablemente a mejor (+6,7% esperado vs +6,5% preliminar).

En paralelo, los resultados empresariales siguen siendo buenos, dando soporte a las bolsas. Ya quedan pocos por publicar, pero ayer Salesforce (una de nuestras recomendaciones desde hace mucho tiempo) batió expectativas y mejoró su guidance 2022. Hoy será el turno de Gap, HP y Marvell Technology (semiconductores). Pero el foco se centra en Jackson Hole. Powell (Fed) debe orientar al mercado de alguna manera o decepcionará. Lo más probable es que sea algo más dovish de lo inicialmente esperado. Lo lógico sería una modesta toma de beneficios, un mercado casi parado, con Wall St. en máximos y a la espera de Powell.

1. Entorno económico

JAPÓN (01:50h).- El Índice de Precios a la Producción de Servicios se eleva a +1,1% en julio vs. +1,3% esperado y +1,3% anterior (revisado desde +1,4%). OPINIÓN: El indicador se mantiene en un nivel relativamente estable por encima del +1% por tercer mes consecutivo. El dato evidencia la tendencial ligeramente alcista de los Precios de Servicios aunque sin tensiones excesivas, lo que hace anticipar que el IPC (-0,3% a/a en julio) podría volver a terreno positivo en los próximos meses.

COREA DEL SUR (2:45h).- El Banco de Corea (BOK) sube tipos +0,25% hasta +0,75%. OPINIÓN: Es la primera subida desde octubre 2018 y también el primero de los principales bancos centrales asiáticos en elevar los tipos de interés desde el inicio de la pandemia. El banco central de la 4ª economía asiática prevé una nueva subida hasta +1% entre noviembre y enero. A pesar del riesgo de la variante Delta para el crecimiento económico, el banco central busca frenar el crecimiento de la deuda de las familias y de los precios de la vivienda. El BOK mantiene su previsión de crecimiento del PIB en +4% para 2021 pero eleva la de inflación hasta +2,1% desde +1,8%. La reacción del índice Kospi es moderada; retrocede -0,52% en línea con la mayoría de los índices asiáticos.

ALEMANIA (08:00h).- (i) La Confianza del Consumidor GfK alcanza -1,2 en septiembre vs. -0,5 esperado y -0,3 anterior. OPINIÓN: Dato inferior a lo esperado. El indicador permanece en terreno negativo, donde se encuentra desde abril de 2020 aunque es cierto que se encuentra ya muy cercano a volver a terreno positivo. Los rebrotes del virus de este verano (variante delta) siguen pesando sobre este dato y frenan su mejora, si bien parece probable que volvamos a ver cifras positivas en los próximos meses a medida que la vacunación alcance porcentajes elevados de población y vaya consolidándose la recuperación económica. (ii) El IFO de agosto, publicado ayer, retrocedió algo más de lo esperado, pero desde niveles francamente elevados. La expansión de la variante Delta impacta. OPINIÓN: El IFO alemán se reduce en agosto hasta 99,4 desde 100,7 anterior y se sitúa por debajo de expectativas: 100,4. Por componentes destaca la mejora en la Situación Actual al 101,4 desde 100,4 anterior, y supera las estimaciones 100,8. Sin embargo, las Expectativas se moderan hasta 97,5 desde 101,0 anterior (revisado desde 101,2). Por tanto, la Confianza Empresarial se modera en agosto, pero sigue siendo elevada desde una perspectiva histórica. Esta moderación es razonable tras los fuertes ascensos recientes y en un contexto de expansión de la variante Delta que inevitablemente tiene repercusión en la confianza de los empresarios.

EE.UU. (ayer)- Los Pedidos de Bienes Duraderos del mes de julio se reducen ligeramente tras dos meses de crecimiento, pero superan estimaciones. El dato preliminar de julio de los Pedidos de Bienes Duraderos baja hasta -0,1% desde +0,8% anterior (revisado desde +0,9%) y vs -0,3% esperado. Excluyendo la componente Transporte, que es el elemento más volátil, el saldo es más favorable: +0,7% vs. +0,5% esperado y +0,6% previo (revisado desde +0,5%). OPINIÓN: El dato presenta una ligera disminución de los Pedidos de Bienes Duraderos tras dos meses de fuerte crecimiento (junio +0,8%, mayo +3,2%) pero bate las estimaciones. En los registros futuros será normal observar ligeros descensos debido a cierta desaceleración del ritmo de crecimiento que ya se observó con el PMI Manufacturero de agosto esta semana.

Todas nuestras notas macro disponibles en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

2.- Bolsa europea

Hoy no hay ninguna noticia relevante.

3.- Bolsa americana y otros mercados

S&P 500 por sectores.-

Los mejores: Financieras +1,2%; Energía +0,7%; Industriales +0,6%.

Los peores: Salud -0,3%; Inmobiliarias -0,2%; Consumo Básico -0,1%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) PENN NATIONAL GAMING (79,92$; +8,7%) sube debido al inicio de una nueva temporada de fútbol con menos restricciones, que tiene un importante impacto en su negocio de apuestas. (ii) WESTERN DIGITAL (65,50$; +7,8%) tras el anuncio de que las conversaciones sobre la compra de la japonesa Kioxia (no cotiza), por la que pagaría unos 20.000M$, están en una fase avanzada y que el acuerdo podría llegar a mediados de septiembre. La fusión de las dos empresas resultaría en un competidor más grande para Samsung Electronics en el mercado de chips de memoria. (iii) ULTRA BEAUTY (389,90$; +4,3%) batió estimaciones y mejoró el guidance para el conjunto del año (Ventas 8.300M$ vs 8.100M$ anterior; BPA 14,70$ vs 14,50$ anterior).

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) GAP (27,48$; -5,3%) cayó con fuerza en la víspera de la publicación de resultados. El consenso espera un BPA 2T 2021 de 0,46$. (ii) CAMPBELL SOUP (41,11$; -2,2%) después de que un banco de inversión bajara su recomendación de Comprar a Neutral, motivado principalmente por la subida de los costes que la Compañía está soportando. (iii) PFIZER (47,51$; -1,8%) como lógica toma de beneficios tras subidas previas, puesto que será la compradora de Trillium (oncología) pagando una prima elevada (208%) y, en una análisis más detallado, el mercado interpreta que el riesgo de que la operación resulte dilutiva en los primeros años no es bajo.

SALESFORCE (Cierre: 260,85€; Var. Día: +0,45%; Var. Año: +17,22%): Resultados 2T21 mejores de lo esperado en Ventas y BNA y mejora las guías para el 2021. La acción sube +1,8% en el mercado afterhours.- Cifras publicadas frente a consenso Bloomberg: Ventas 6.340M$ vs 6.240M$ est y BNA 1.402M$ vs 887,1M$ est. Por otro lado, la compañía mejora las guías publicadas para el 2021 en ingresos (rango 26.200M$-26.300M$ vs rango anterior de 25.900M$-26.000M$ y vs 25.996M$ esperado por el consenso. A nivel BPA la compañía espera rango ente 4,36 $/Acc y 4,38$/Acc vs 3,79 $/Acc y 3,81$/Acc anterior y vs 3,84$/Acc esperado por el consenso. OPINIÓN: Las cifras trimestrales de Salesforce fueron positivas y el mercado acogió anoche muy positivamente (+1,8% afterhours) tanto las cifras como las nuevas guías del año 2021. Creemos que Salesforce es un valor que a futuro se seguirá viendo beneficiado por su posición de líder mundial en el segmento de CRM en el actual entorno de crecimiento del teletrabajo y mayor distanciamiento social. Estimamos que la Compañía conseguirá crecimientos medios de ingresos en torno al +20% en los próximos 4 años. El valor forma parte de nuestra cartera modelo americana (Top USA Selección) y lleva una subida acumulada en lo que va de año de +17%. Link a los resultados.

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