INFORME DIARIO - 14 de Septiembre de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Mejor de lo que cabía esperar."
Sesión positiva para bolsas. Ni las nuevas presiones regulatorias en China, ni los posibles retrasos en el paquete de estímulos americano ni el lanzamiento de misiles en Corea del Norte lograban frenar los avances de la renta variable. Todo ello en una jornada huérfana de referencias. Destacaba el buen comportamiento de sectores ligados al ciclo como el energético, el financiero o el de materiales. Los problemas de suministro alargaban el rebote del petróleo (Brent +0,8% y el WTI +0,7%). Tras las disrupciones provocadas por el huracán Ida, ahora llega una nueva tormenta al Golfo de México. En EE.UU. el Nasdaq 100 retrocedió milimétricamente (-0,04%) mientras el S&P 500 avanzó +0,2% tras cinco jornadas consecutivas en rojo. El buen tono se extendía también a la renta fija. Las tires caían de manera generalizada: Bund -0,5 p.b. hasta -0,338% y T-Note -2,4 p.b. hasta 1,317%. En resumen, rebotes generalizados en bolsas que contrarrestan la debilidad de la semana pasada.

Hoy: "En manos del IPC americano"

El IPC americano será la clave no solo de la sesión de hoy, sino del resto de la semana. El mejor desenlace, y el más lógico a priori, es que los precios se moderen, aunque lo hagan tan solo ligeramente, tal y como se estima (+5,3% desde +5,4% anterior). De este modo se aliviaría la presión sobre la Fed, que podría mantener un mensaje laxo el próximo día 22. De suceder lo contrario, un nuevo repunte, el mercado podría comenzar a impacientarse y sufrirían tanto bolsas como bonos. El dato de Precios de Producción del viernes pasado no fue un buen anticipo. Marcó un nuevo máximo histórico (+8,3% desde +7,8%). Ahora bien, las disrupciones en la cadena de suministros y el encarecimiento de las materias primas son en gran medida las culpables de este avance y estos factores son sin duda transitorios. Más importante será comprobar si las tensiones en precios siguen concentradas en ciertos nichos de la economía (coches usados, transportes o servicios) o si empiezan a extenderse. La Encuesta de expectativas de inflación de la Fed de Nueva York publicada ayer muestra avances significativos. Veremos. Con todo ello, esperamos una sesión indefinida hasta el IPC y binomial según su resultado. Asia viene mixta. China cae penalizada por los problemas de liquidez de Evergrande, promotor inmobiliario, y los futuros apuntan a una apertura alcista.

.

1. Entorno económico

CHINA.- La promotora china Evergrande podría entrar en “default” o impago de deuda. La debilidad de sus ventas de viviendas, especialmente en el último año, le ha situado en una posición de liquidez delicada. OPINIÓN: Malas noticias para bolsa china. (CSI300 -1,4% hoy). Podría generar dudas acerca de la situación del mercado de la vivienda y de la evolución demográfica del país, lo que podría llevar a un efecto contagio no sólo a otras compañías del sector sino también a otros sectores dependientes del crecimiento demográfico, como consumo.

ESPAÑA (9:00h): IPC de agosto (dato final) se mantuvo en el 3,3% (vs 3,3% preliminar y 2,9% anterior). La tasa subyacente se situó en +0,7% a/a (vs. +0,7% preliminar y +0,6% ant). Link al documento. OPINIÓN: Sin cambios. La inflación repuntó en agosto en línea con los datos preliminares, que ya habían puesto de manifiesto un incremento del +0,4% m/m vs +0,0% en 2020, impulsado en gran medida por el aumento de los precios de la electricidad.

REINO UNIDO (08:00h).- (i) La Tasa de Paro ILO retrocede en agosto a 4,6% vs 4,6% esperado y compara contra 4,7% en julio. Por otra parte, los (ii) Salarios Reales Medios Semanales aumentan en el periodo de tres meses terminado en julio incluyendo bónuses +8,3% en julio vs +8,2% esperado y +8,8% del mes anterior y excluyendo bónuses se elevan +6,8% vs +6,8% esperado y +7,4% en junio. OPINIÓN: Datos en línea con lo esperado y que confirman la senda de reducción que registra el paro desde principios de 2021 y que lo aleja cada vez más de su máximo reciente (5,2% el pasado mes de diciembre).

AUSTRALIA (03:00h).- Nada de subir tipos en 2022/23 dice el RBA. Philip Lowe, gobernador del banco central espera que el PIB se contraiga por lo menos -2% en 3T 2021 seguido de un rebote en 4T apoyado por la rapidez con que avanzan las vacunaciones COVID-19 y que espera permita suavizar las restricciones de movilidad. Las subidas salariales (último dato +1,7% a/a) y de precios (último IPC +3,8%) tardarán tiempo en producirse. La inflación subyacente está por debajo del objetivo del 2%/3%, mientras que la Tasa de Paro es 4,6%. Lowe no está de acuerdo con las expectativas del mercado de subidas de tipos en 2022 y 2023 sean aplicables a la situación en Australia y no espera subir tipos en 2022/2023. OPINIÓN: Mensaje dovish que aporta una visión optimista de una recuperación progresiva sin desequilibrios en inflación ni desempleo. El dólar australiano cede 0,3% a 0,7344 USD tras conocerse la declaraciones de Lowe.

PETRÓLEO (ayer).- La OPEP estima que en 2022 la demanda superará los niveles previos a la crisis del COVID-19.- Estima que el crecimiento de la demanda global ascenderá en +4,2mbd (+3,3 mbd estimado el mes previo) hasta los 100,83 mbd. Nivel que superaría la demanda de 2019, 99,98mbd. En 2020 la demanda ascendió a 90,70mbd. También mejora su previsión para 2021 hasta 96,7mbd vs 96,6 mbd estimado el mes anterior. OPINIÓN.- Noticia positiva que refleja una visión optimista en la recuperación de los precios del petróleo, que se verán impulsados por el programa de vacunación masiva y la recuperación económica. Por otra parte, en el mes de agosto, el cartel aumentó su producción en +151.000 barriles/día hasta los 26,76mbd. En septiembre entra en vigor el acuerdo alcanzado entre los productores de la OPEP el pasado julio, mediante el cual introducirán 2mbd. hasta diciembre. Tras este ascenso, el cartel espera haber recuperado 5,8mbd, casi el 60% del volumen recortado, si las condiciones económicas lo permiten (la OPEP llegó a recortar 10mbd en los peores momentos de la pandemia). Los productores que aumentarán su producción son: Emiratos Árabes Unidos (EUA) 3,5mbd desde 3,2mbd anterior, Rusia y Arabia Saudí (hasta 11,5 mbd cada uno vs 11 mbd anterior), Irak (4,8 mbd vs 4,6 mbd anterior) y Kuwait (2,9 mbd vs 2,8 mbd anterior). La producción total de la OPEP ascenderá en 2021 a 27,8 mbd (2020, 25,6 mbd y 2019, 29,4 mbd). Impacto positivo para el crudo ayer (brent 73,5$, +0,8% y West Texas 70,5$, +1,0%). Link al Informe de la OPEP.Todas nuestras notas macro disponibles en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

2.- Bolsa europea

AENA (Comprar; P. Objetivo: 155,5€; Cierre 133,50€; Var. Día +1,6%; Var. Año: -6,1%). El tráfico de pasajeros alcanza 18,0M en agosto (-39% vs agosto 2019). El número de pasajeros se incrementa +19% en agosto con respecto al mes anterior. Pierde relevancia la comparativa interanual (+101% vs 2020). Si lo comparamos con agosto de 2019, son un -39% inferiores vs -48% en julio y -66% en junio. Opinión de Bankinter : Buenas noticias. El tráfico aeroportuario va cogiendo tracción, ya se sitúa en el 60% con respecto a niveles precios al virus y prevemos que siga mejorando en los próximos meses. Mantenemos recomendación de Comprar. Aena es una buena alternativa de inversión para tener exposición a la recuperación del ciclo, sin incurrir en riesgos excesivamente elevados. Su demanda recuperará con fuerza y la compañía presenta una sólida posición financiera.

Pharma Mar (Neutral; Precio Objetivo: 89,20€; Cierre: 78,46€, Var. Día: -1,93%; Var. 2021: +10,5%): Australia autoriza el uso de Zepzelca. El socio de Pharma Mar, STA, ha recibido la aprobación provisional de comercialización de Zepzelca (lurbinectedina) por parte del regulador australiano para el tratamiento de pacientes con cáncer microcítico metastásico con progresión de la enfermedad durante o después de la quimioterapia basada en platino. Opinión de Bankinter: Noticia positiva, Australia es el tercer país después de EE.UU. y Emiratos Árabes Unidos en aprobar el uso de Zepzelca. Australia tiene 25M habitantes vs 328M de EE.UU. y 10M de los EAU. Jazz Pharma, socio de Pharma mar en EE.UU., prosigue con el proceso de solicitud para la aprobación definitiva de Zepzelca en EE.UU. que creemos podría lograrse a lo largo de 2022.

3.- Bolsa americana y otros mercados

S&P 500 por sectores.-

Los mejores: Energía +2,94%; Financieras +1,14%; Inmobiliarias +0,48%.

Los peores: Salud -0,61%; Utilities -0,18%; Materiales -0,01%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan las petroleras, de forma generalizada: (i) APA CORP (20,15$; +7,81%), MARATHON OIL (12,08$; +7,19%), OCCIDENTAL PETROLEUM (26,65$; +6,69%), HESS (71,39$; +5,34%) porque la OPEP anunció que estima que la demanda de crudo deberá superar en 2022 los niveles prepandemia, lo que elevó de nuevo el precio del petróleo (el WTI superó los 70$/barril). (ii) HOST HOTELS & RESORTS (16,69$; +4,38%) tras la subida de recomendación de Mantener para Comprar por una casa de análisis.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) MODERNA (419,72$; -6,60%) después de que un panel científico haya cuestionado la necesidad de una dosis de refuerzo, con el argumento de que estas vacunas funcionan bien y la mayoría de las personas aún no necesitan una nueva dosis. (ii) ALBEMARLE (229,13$; -4,99%) debido a que algunos de sus trabajadores de las operaciones de litio en Chile han rechazado la nueva oferta salarial propuesta por la compañía, extendiendo así la huelga que ya está en su segundo mes. (iii) TWITTER (59,66$; -3,09%) después de que un banco de inversión haya recomendado Vender el valor.

AYER publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): ORACLE (1,03$ vs 0,968$).

HOY no publican compañías relevantes.

AMAZON (Comprar; 3.457,17$; Var. Día: -0,35%; Var. Año: +5,0%). El Fiscal General de Washington DC amplía su demanda antimonopolio. Alega que los acuerdos de Amazon con mayoristas y fabricantes les impiden vender sus productos en otros sitios a un precio menor que en Amazon. Los precios de venta en Amazon incluyen fees que pueden representar hasta el 40% del precio final. Amazon alega que los precios los fijan los fabricantes de los productos y que se sienten orgullosos de poder ofrecer precios competitivos para una amplia selección de productos. OPINIÓN: Tras un crecimiento explosivo durante la crisis del CV-19, el crecimiento se modera y el grupo es objeto de mayor escrutinio político en EE.UU. y Europa. El desempeño del negocio de publicidad y de Amazon Web Services se mantiene satisfactorio, pero el de comercio online se ralentiza y el grupo anticipa que seguirá frenándose a lo largo del año y muestra unas guías para el 3T inferiores a lo que esperaba el consenso. Amazon sigue aumentando capacidad y plantilla para gestionar el fuerte crecimiento de la demanda en los dos últimos años (el volumen de paquetería se ha duplicado en ese periodo) y anticipa cierta presión salarial en el corto plazo. Tras la excepcionalidad de los tiempos del CV-19, es previsible una normalización de los ritmos de crecimiento, pero seguimos confiando en su potencial a medio plazo. En el 2020 las acciones de Amazon subieron +76% y en 2021 acumula un +5,0%.

APPLE (Cierre: 149,5$; Var. Día: +0,39%; Var. Año: +12,7%).- Apple presenta esta tarde su nuevo i-phone 13. El evento (virtual) está convocado para las 19:00h (hora española) y se espera que se presente además del nuevo i-phone 13, el Apple Watch 7 y posiblemente los nuevos Airpods 3. Aparte de las habituales mejoras en las cámaras, capacidad de memoria y/o proceso, la principal novedad que se ha filtrado es la posibilidad de hacer llamadas vía satélite cuando no haya cobertura (aunque aún no está claro si será solo para llamadas de emergencia o de forma generalizada). OPINIÓN: El lanzamiento de los terminales i-phone siempre es un evento relevante para la compañía, si bien es cierto que en los últimos años no ha tenido excesivo impacto en cotización. En los últimos 4 lanzamientos, únicamente el año pasado (i-phone 12, lanzado el 13 de octubre de 2020) hubo un movimiento relevante: el día previo las acciones subieron +6,3% por unas altas expectativas de novedades relevantes, que al no cumplirse se tradujeron en caídas de -2,6% tras la presentación. Más allá del posible impacto puntual del día de hoy, recordamos que Apple es un valor que tenemos recomendado dentro de nuestra cartera modelo americana Top USA Selección. Las acciones subieron en 2020 un +81% y en el año actual se revalorizan +13%.

EVERGRANDE: La promotora china Evergrande vuelve a avisar que podría entrar en “default” o impago de deuda, por falta de liquidez, dado que sus ventas podrían volver a caer en septiembre. En las últimas semanas ha intentado vender activos sin éxito. OPINIÓN: Malas noticias para la compañía, cuyas acciones caen hoy -11% en Hong Kong y acumulan una caída del -80% en lo que va de año. Parece altamente probable que entre en suspensión de pagos tras el mes de septiembre. Aunque es un mes típicamente muy bueno en ventas de viviendas en China, las ventas de la compañía seguirán acusando la falta de confianza de los potenciales compradores.

.

Acceda al informe completo.