INFORME DIARIO - 28 de Septiembre de 2021 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Suben las bolsas y sufren los bonos."
Las bolsas europeas consiguieron avanzar tras la debilidad del viernes pasado, una vez superadas las elecciones alemanas y animadas por el rebote del petróleo. Las preocupaciones en torno a un suministro reducido impulsaban al crudo por quinta sesión consecutiva (Brent y WTI +2,0% aprox.). Con ello, las petroleras coronaban los primeros puestos de los índices: Royal Dutch (+4,7%), Total (+3,7%), BP (+3,3%), Repsol (+2,4%).

El sector financiero no se quedó atrás gracias al rebote de las TIRes de los bonos. Destacó el T-Note, que llegó a superar 1,50%. La tecnología era la otra cara de la moneda. Nasdaq 100 -0,8%, en una sesión con saldo mixto en EE.UU. Destacaron las declaraciones de Evans (Fed de Chicago) afirmando que la economía de EE.UU. está cerca de cumplir los requisitos para reducir las compras de bonos y un informe del Bundesbank anticipando que la inflación en Alemania se situará en tasas de +4%/+5% hasta final de año y superará +2% hasta mediados de 2022. Sin olvidar los comentarios de Bailey sobre una subida de tipos para combatir la inflación si fuera necesario. Con ello la libra se apreció (+0,5%) vs. euro.

En definitiva, suben los valores relacionados con el ciclo y sufren los bonos.

.


Fecha del comentario
Hoy: "Muchos frentes a vigilar que introducen volatilidad."

La madrugada deja noticias mixtas. El banco central chino quiere asegurar una evolución “sana” en el mercado inmobiliario, pero el Senado en EE.UU. no logra retrasar el debate del techo del gasto hasta diciembre. El día será intenso. Arranca el Foro de Banqueros Centrales organizado por el BCE. En EE.UU. Evans, Bowman y Bostic (Fed) tienen previstas distintas intervenciones y Powell comparecerá junto a Yellen ante el Comité Bancario del Senado para analizar la respuesta ante el Covid-19. En el discurso de Powell (ya publicado) reconoce que el repunte de la inflación está siendo más prolongado de lo anticipado, pero el empleo sigue por debajo de su objetivo.

La macro será positiva. La Confianza del Consumidor americano recuperará tras el retroceso de agosto. Aunque los precios de la vivienda seguirán escalando.

En definitiva, demasiadas referencias a vigilar, que introducirán tensión a la sesión en la antesala de importantes frentes que habrá que vigilar: inflación en Europa y en EE.UU. en un momento de fuerte repunte de las materias primas (¡el Brent supera los 80$/barril!), elevación o no del techo del gasto en EE.UU. o el PMI Manufacturero en China. Lo lógico es que las bolsas hoy descansen.

.

1. Entorno económico

FRANCIA (08:45h).- Confianza del Consumidor 102 en setiembre vs 100 estimado y 99 anterior. OPINIÓN: Dato positivo que supera las estimaciones. El indicador vuelve a niveles de 102, el segundo valor más elevado de este año (el más elevado fue 103 en junio). Las menores preocupaciones asociadas a la variante Delta impulsan el sentimiento de los consumidores en Francia, lo que es positivo para el conjunto de la actividad económica.

ALEMANIA (08:00h).- La Confianza del Consumidor GfK (octubre) se sitúa en +0.3 vs -1.5 esperado y -1.2 anterior. OPINIÓN: Sorpresa positiva en la Confianza del Consumidor en Alemania, que vuelve a terreno positivo por primera vez desde abril de 2020. La mejora de la situación pandémica, que en los últimos meses estaba muy afectada por la variante Delta, impulsa el sentimiento de los consumidores lo que puede dar fuerza al crecimiento económico en los próximos meses.

CHINA (03:30h).- Los beneficios de las empresas industriales chinas alcanzan +10,1% a/a en agosto vs +16,4% anterior. OPINIÓN: Los beneficios industriales en China siguen registrando un buen ritmo de crecimiento pero vuelven a desacelerar, lo que señala una vez más la pierda de tracción de la economía asiática. Parte de esta desaceleración se debe a que en agosto de 2020 los beneficios industriales repuntaron +19,10%. Otros factores que contribuyen a esta desaceleración son los elevados precios de las materias primas y la escasez de componentes esenciales en la producción industrial.

JAPÓN.- Algunos miembros del BoJ, en las Actas correspondientes a la reunión del 15/16 de julio, alertan del riesgo de un retraso en la reactivación de la economía, por las medidas de contención del virus y su impacto en el consumo. También alertan del impacto de la desaceleración de China, puesto que es su principal socio comercial. En este contexto, el Gobernador del BoJ reitera sus mensaje dovish y afirma que es necesario seguir aplicando políticas monetarias acomodaticias para alcanzar el objetivo de inflación de +2%. El Gobernador añadió que el BoJ seguirá monitorizando de cerca la situación pandémica y de la economía. OPINIÓN: No refleja grandes variaciones con respecto a la reunión de tipos, donde ya se estimó una recuperación moderada de la actividad. De hecho, revisó su previsión del PIB de este año hasta +3,8% (vs. +4,0% estimado en abril) y +2,7% el próximo (vs. +2,4% previo). Ello anticipa que la política monetaria permanecerá sin cambios durante un tiempo: El tipo director permanece en -0,1% y se mantiene el objetivo de mantener el tipo del bono a 10 años en 0% y el tipo a corto plazo en 0%.

ESPAÑA (ayer).- Acuerdo preliminar para extender los ERTE hasta el 28 de febrero de 2022. El nuevo acuerdo da prioridad a la formación y deberá pasar por el Consejo de Ministros de hoy. Las exoneraciones estarán relacionadas con la formación. Las empresas de hasta 50 trabajadores tendrán que dar un tiempo mínimo de 30 horas a lo largo del expediente, que sube a 40 horas para las empresas con más de 50 trabajadores. Las empresas podrán solicitar la prórroga durante todo el mes de octubre. El expediente se prorrogará automáticamente si la Administración no contesta. Se mantiene la prohibición de despedir a los trabajadores en regulación de empleo hasta seis meses después de terminado el expediente. Los trabajadores bajo esta fórmula no consumirán tiempo de prestación por desempleo, que se amplía hasta diciembre de 2022. También se han pactado unos ERTE específicos para la isla de la Palma. Link a la nota de prensa del Ministerio OPINIÓN: La propuesta de extensión de los ERTEs, finalmente hasta finales de febrero, pone de manifiesto que, a pesar de la mejora de las cifras de empleo recientes, se estima que todavía hay necesidad de mantener esta fórmula y de formación para su reincorporación al mercado laboral. La Tasa de Paro a junio 21 ascendía a 15,26%, mientras que los ERTEs a mediados de septiembre ascendían a 253.000 empleados (en torno al 1,1% de la población activa).

BCE (ayer).- Largade (BCE) comparece ante el Parlamento Europeo. Las principales conclusiones son: (i) la recuperación económica gana tracción, aunque las perspectivas sobre el crecimiento siguen siendo inciertas y dependen en gran medida de la evolución de la pandemia. Considera que las condiciones financieras laxas siguen siendo esenciales para la reactivación de la economía. (ii) El alza de la inflación es temporal. OPINIÓN.- Mensaje positivo del BCE, que reitera que la economía recupera en un contexto en el que el 60% de la población está vacunada con la pauta completa y que se han producido ya los primeros desembolsos del Fondo de recuperación Europeo (750.000M€, de los cuales ya se han distribuido 50.000M€). Además, hace hincapié en que la inflación es transitoria, puesto que responde a factores puntuales como efecto base, IVA en Alemania, precios de la energía o reapertura de la economía. Finalmente, reitera su mensaje claramente acomodaticio.

EE.UU. (ayer).- El dato preliminar de agosto de Pedidos de Bienes Duraderos sorprende positivamente y se sitúa en +1,8% vs +0,7% estimado y +0,5% anterior (revisado desde -0,1%). Si se excluye el Transporte, se sitúa en +0,2% vs +0,5% estimado y +0,3% anterior (revisado desde +0,1%). Si además se excluye la partida de Defensa, el indicador avanza +2,4% vs -0,5% anterior. OPINIÓN: registro positivo que refleja una recuperación de la inversión y ello tendrá repercusión directa en términos de PIB. Se produce una mejora de prácticamente la totalidad de los componentes, si bien los Bienes de Equipo son los que tienen una mejor evolución. También destaca positivamente la partida de Transporte y, particularmente, aviones comerciales, que aumentan +78%, hasta 53 aviones desde 31 anterior. Link al indicador.

Todas nuestras notas macro disponibles en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

2.- Bolsa europea


GRIFOLS (Neutral; Precio Objetivo: 20,00€; Cierre 22,34€, Var. Día +1,68%; Var. 2021: -6,5%): Emite 2.000M€ en bonos para financiar la adquisición de Biotest. La compañía inicia la emisión de bonos para financiar la próxima adquisición de la alemana Biotest. Es una emisión de bonos sénior a 7 años en USD. Hoy se podría conocer el precio. Recientemente S&P y Moody’s recortaron sus ratings para la deuda de Grifols en un escalón a BB- con perspectiva negativa (S&P) y B1 con perspectiva negativa (Moody¿s). Por su parte, Fitch inicia cobertura con un rating BB- y perspectiva estable. Opinión de Bankinter: Nuestra valoración de la noticia es neutral, lo importante es el precio que debería conocerse hoy y esperamos que tras el recorte del rating, se encarecerá respecto a emisiones anteriores. La noticia era esperada ya que Grifols anunció que financiaría la adquisición con una emisión de bonos. La calificación negativa de la deuda refleja las dudas de las agencias sobre la capacidad para recortar el ratio de endeudamiento por debajo de 6x EBITDA en los próximos 12-18 meses. Grifols no pagará dividendos en efectivo ni hará adquisiciones hasta que reduzca su apalancamiento por debajo de 4x deuda neta/EBITDA. Nosotros estimamos que el aumento del endeudamiento supone elevar el ratio DFN/EBITDA 2022e de Grifols a 4,9x vs nuestra estimación anterior de 3,5x para ese año.

VONOVIA (Neutral; Cierre: 54,8€; Var. Día: +1,8%; Var. Año: -8,3%) / DEUTSCHE WOHNEN (Vender; Cierre: 52,96€; Var. Día: +0,1%; Var. Año: +22,2%): Berlín vota a favor de expropiar 240.000 viviendas en manos de grandes empresas. Los votantes de la capital de Alemania, Berlín, votaron el fin de semana a favor de aprobar una iniciativa electoral que exija la expropiación de los grandes propietarios de viviendas (con más de 3.000 pisos). El referéndum no vinculante se ha saldado con un 57% a favor de la medida y un 38% en contra. A cambio, las empresas serían compensadas económicamente con unas liquidaciones que se estima que puedan alcanzar los 13.700M€. Opinión de Bankinter: Malas noticias para el sector, sobre todo para Vonovia y Deutsche Wohnen, que son los mayores propietarios de vivienda en alquiler en Berlín. Aunque la votación no es vinculante y parece poco probable que se lleve a cabo, al menos vía expropiaciones, la presión es cada vez mayor sobre el gobierno local de Berlín para controlar los alquileres. Prevemos que continúe comprando viviendas a los grandes propietarios, pero a precio de mercado. La última compra ha sido de 14.750 viviendas a Vonovia y Deutsche Wohnen por 2.460M€. Mantenemos recomendación Neutral sobre Vonovia y recomendamos Acudir a la OPA sobre Deutsche Wohnen a 53€/acción, cuyo periodo de aceptación finaliza el 4 de octubre.

3.- Bolsa americana y otros mercados

S&P 500 por sectores.-

Los mejores: Energía +3,4%; Financieras +1,3%; Materiales +0,8%.

Los peores: Inmobiliario -1,7%; Salud -1,4%; Utilities -1,2%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan (i) CABOT OIL (22,06$; +8,5%), DIAMOND BACK (95,48$; +7,6%), OCCIDENTAL PETROLEUM (30,19$; +7,4%), MARATHON OIL (13,66$; +6,3%), APA CORP (23,26$; +6,2%) y DEVON ENERGY (35,00$; +5,8%) tras subir las cotizaciones del sector de exploración y producción impulsadas por el ascenso del precio del petróleo. Ayer el West Texas avanzó +2% y hoy lo hace otro +1,2% en los primeros compases del día. (ii) PEOPLE’S UNITED FINANCIAL (28,10$; +3,0%) y REGIONS FINANCIAL CORP (285,63$; +2,8%) ambos impulsados al alza por rumores de fusiones entre los bancos de tamaño mediado y (iii) HALLIBURTON (90,69$; +2,9%) que se benefició de la subida del petróleo ante las implicaciones favorables que tiene para los suministradores de equipos de prospección.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) GARMIN (162,61$; -5,8%) cuya cotización viene corrigiendo tras el máximo histórico a principios de septiembre y cayó por debajo de la banda de Bollinger, lo que posiblemente forzase ventas entre los gestores chartistas. (ii) CHARLES RIVER LABORATORIES (432,14$; -5,6%) corrige tras marcar su máximo histórico y subir +73% en 2021. (iii) IQVIA (248,14$; -5,2%) también corrigió a la baja tras un nuevo máximo histórico que le lleva a subir +38% en 2021

COVID-19. La EMA europea está analizando la solicitud de MODERNA (Cierre 408,84$, Var. Día -4,95%; Var. 2021: +291,4%) para dosificar la tercera dosis de su vacuna COVID-19. Por su parte, PFIZER (Cierre 43,57$, Var. Día -0,84%; Var. 2021: +18,4%). está desarrollando un fármaco de administración oral para prevenir el contagio del COVID-19.

.

Acceda al informe completo.