INFORME DIARIO - 01 de Septiembre de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Consolidación en bolsas y bonos débiles por el IPC."

Sesión de final de mes en Europa, de más a menos. Las bolsas cerraron en negativo (EuroStoxx-50 -0,3%) tras las declaraciones de Holzmann y Knot (BCE) sobre un posible inicio del debate en torno a la reducción del ritmo de compra de bonos (PEPP) en la reunión del BCE del 9 septiembre. Wall St. Más bien consolidó (S&P 500 -0,1%; Nasdaq 100 -0,1%) tras los máximos del lunes. Los retrocesos tanto de la Confianza del Consumidor (113,8 vs 125,1) como del PMI de Chicago (66,8 vs 73,4), junto al temor a la desaceleración del crecimiento en China, fueron responsables de ese tono débil.

En renta fija, repuntes generalizados en las TIRes de los bonos soberanos. En Europa con más fuerza (Bund -0,385%, +5,6 p.b.) que en EE.UU. (T-Note +1,329%; +1,9 p.b.) tras las declaraciones de Holzmann y Knot , sobre todo, por un repunte mayor de lo esperado de la inflación europea (+3,0%). El euro siguió fortaleciéndose por tercer día consecutivo (1,1809/$). Por último, el petróleo cayó (Brent -0,6%; WTI -1,0%) por problemas de la reapertura de refinerías en EE.UU. tras el huracán Ida. Sesión débil, pero sin drama.

Hoy: "La Encuesta ADP en EE.UU. marca la sesión."

Buena noche asiática (Nikkei +1,1%; CSI 300 +1,1%), a pesar de los retrocesos de PMIs Manufactureros en China e India, situándose el primero por debajo del nivel de expansión (50). Pero arrancamos el día con unas flojas Ventas Minoristas en Alemania (-0,3% vs +3,6% esperado), lo que, unido al repunte de la inflación europea ayer hasta +3%, hace vulnerable la intención de rebote que ofrecen los futuros para la sesión europea.

La Encuesta ADP de Empleo Privado americano (638K esperado vs +330K julio) a las 14:15h será la principal referencia del día. La expansión de la variante Delta y la retirada definitiva de las ayudas extraordinarias de desempleo podrían dar como resultado una cifra inferior a lo esperado. Ese es el riesgo de hoy. También se publican el ISM Manufacturero (58,5 esperado vs 59,5) en EE.UU. y la Tasa de Paro (7,6% esperado vs 7,7%) en Europa, pero quedarán en 2º plano.

En definitiva, creemos que la apertura europea será algo alcista, pero el tono final de las bolsas dependerá de la Encuesta ADP de empleo en EE.UU. y la reacción de Wall St. a la misma.

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31/08/2021

1. Entorno económico

REINO UNIDO (08:00h).- Precios de Vivienda (agosto; a/a) +11,0% vs +8,6% y +10,5. OPINIÓN: Los precios de vivienda baten expectativas y vuelven a incrementarse con fuerza en agosto.
ALEMANIA (08:00h).- Precios de Vivienda (agosto; a/a) +11,0% vs +8,6% y +10,5. OPINIÓN: Los precios de vivienda baten expectativas y vuelven a incrementarse con fuerza en agosto.
JAPÓN (07:00h).- (i) Inversiones Empresarial (2T 2021; a/a) +5,3% vs +3,5% esperado y -7,8% anterior. (ii) PMI Manufacturero (agosto final) 52,7 vs 52,4 anterior. (iii) Venta de Vehículos (agosto;a/a) +4,4% a/a vs +3,3% anterior. OPINIÓN: Las compañías japonesas elevan sus inversiones al nivel más alto desde el inicio de la pandemia a pesar de las constantes restricciones en el 2T 2021. En todos los registros desde marzo de 2020 habían retrocedido. La inversión empresarial ex-software aumentaron un +3,6% en el 2T 2021. En paralelo, el PMI Manufacturero se revisa ligeramente al alza hasta 52,7 y las ventas de vehículos repuntan por sexto mes consecutivo.
INDIA (07:00h).- PMI Manufacturero (agosto) 52,2 vs 55,3 anterior. OPINIÓN: La recuperación industrial afloja su ritmo debido a los contagios y al aumento de los precios. Sin embargo, los pedidos y la producción continúan incrementándose. Las perspectivas siguen siendo positivas pero los fabricantes muestran preocupación por la dificultad de trasladar el incremento de precios de las materias primas (cuellos de botella y problemas de transporte) a los consumidores.

CHINA (03:45h).- PMI Caixin Manufacturero (agosto) 49,2 vs 50,1 esperado y 50,3 anterior. OPINIÓN: La lectura privada decepciona y retrocede a zona de contracción. Ayer, la lectura pública retrocedió hasta el nivel de 50,1. La actividad manufacturera se contrae por primera vez desde abril de 2020 debido a la interrupción de la producción por un aumento en la incidencia del virus, de los precios de las materias primas y de los costes de transporte. De esta forma, China vuelve a mostrar signos de desaceleración.

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2.- Bolsa europea

CAMBIOS EN EL DAX . Cambios en la composición del índice: nº de integrantes y criterios de selección. En vigor desde el 21 sept., pero impacto desde el lunes 6 sept.. Tras el escándalo de Wirecard, el índice bursátil de referencia de Alemania incorporará 10 nuevos miembros (pasando de 30 a 40) y aplicará reglas más estrictas. Hasta ahora los criterios de selección eran: (i) 30 integrantes. (ii) Capitalización. (iii) Liquidez (volumen negociado). A partir de ahora serán: (i) 40 integrantes. (ii) Capitalización. (iii) Exigencia de haber obtenido EBITDA positivo los 2 últimos ejercicios. Con esta modificación se reemplaza el criterio de liquidez por el de beneficios. Se modifica también la periodicidad de revisión del índice: 2 anuales (marzo y septiembre) en lugar de sólo 1.
Este viernes a las 22:00h se conocerán las 10 compañías adicionales elegidas, hasta un total de 40 integrantes. Los cambios serán efectivos a partir del 20 de septiembre, momento a partir del cual los gestores (fondos de inversión, hedge funds, ETFs, etc) ajustarán sus posiciones para reflejar la nueva composición del DAX. Pero, en la práctica, el impacto práctico tendrá lugar ya desde este lunes 6 sept. OPINIÓN: En nuestra opinión, los 10 nuevos constituyentes deberán encontrarse entre las siguientes compañías del MDAX (índice alemán de compañías medianas) con EBITDA positivo en los últimos 2 años, por orden de capitalización (de mayor a menor): 1 Airbus (capitalización 106.714M€). 2- Siemens Healthineers (79.384M€). 3 Beiersdorf (30.620M€). 4 Zalando (29.145M€). 5 Sartorius (25.057M€). 6 Hannover Rueck (22.152M€). 7 Carl Zeiss Meditec (20.092M€). 8 Symrise (19.489M€). 9 Knorr-Bremse (19.311M€). 10 HelloFresh (19.009M€). 11 Puma (18.282M€). 12 Evonik Industries (15.858M€). 13 Brenntag (15.734M€). 14 Porsche (15.511M€). 15 Uniper (14.720M€).

Destacamos HelloFresh, compañía que venimos recomendando desde junio, y que se encuentra ahora en el límite de alcanzar la décima posición y así incorporarse al DAX, lo que sería una excelente noticia por el impacto positivo sobre su cotización. No obstante, insistimos en que sólo se trata de una posibilidad a la vista del puesto que ocupa por capitalización.

Con carácter táctico (no estratégico) recomendamos tomar posiciones en algunas de las 15 compañías mencionadas, particularmente en las 5 primeras al ser las que ofrecen mayor probabilidad de incorporación al DAX.

ROVI (Neutral; Precio Objetivo: En Revisió; Cierre: 53,00€; Var. Día: +4,74%; Var. 2021: +39,8%). La contaminación de las vacunas COVID-19 en Japón pudo producirse al clavar las agujas en los viales. Según el Ministro de Sanidad de Japón, la contaminación de las vacunas de Moderna se pudo producir al clavar las agujas en los viales antes de proceder a pinchar a los pacientes. Las autoridades japonesas dijeron ayer a la prensa que la detección de impurezas en la vacuna COVID-19 puede estar relacionada con la presencia de trozos del tapón de goma desprendidos tras clavar la jeringuilla y que no es raro que un material extraño se cuele en los viales de las vacunas durante su manipulación. El domingo se informó de la muerte de dos personas en Japón después de haber sido inoculadas con la vacuna COVID-19 de Moderna. OPINIÓN: Noticia positiva. Las declaraciones del ministro alejan la posibilidad de que se haya producido un error en los procesos de fabricación y envasado de las vacunas. La investigación sigue su curso.

3.- Bolsa americana y otros mercados

S&P 500 por sectores.-

Los mejores: Inmobiliario +0,6%; Consumo Discrecional +0,4%; Telecos +0,3%

Los peores: Energía -0,7%; Tecnología -0,6%; Materiales -0,3%

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) WALGREENS BOOTS ALLIANCE (50,75$; +4,36%) tras anunciar que va a empezar a distribuir tabletas recetadas de Lucemyra para aliviar los síntomas de abstinencia de opiáceos. La compañía también ha informado que va a aumentar hasta 15$/hora el salario mínimo que paga a sus empleados. Lo hace después de otros grandes minoristas como Target o Best Buy, en un momento en el que es difícil contratar. Este aumento salarial costará a la compañía cerca de 450M$ en los próximos tres años. (ii) VIACOM (41,45$; +3,03%) después de que su CEO afirmara que la empresa está intentando construir su negocio de streaming a través de una estrategia en la que impulsa a los espectadores de los otros activos de la compañía a suscribirse a Paramount Plus. (iii) LAS VEGAS SANDS (44,61$; +2,69%) porque los ingresos de los casinos de Macau, donde la empresa tiene un nivel considerable de exposición, aumentaron +234% a/a en agosto.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer: (i) WELLS FARGO (47,50$; -5,60%) puesto que la Oficina de Protección Financiera del Consumidor advirtió que podría imponer nuevas sanciones al banco debido al ritmo de compensación de restituciones. (ii) NXP Semiconductors (215,13$; -5,50%) después de que dos de sus ejecutivos vendieran en conjunto más de 34M$ en acciones de la compañía. (iii) UNDER ARMOUR (23,14$; -4,06%) los resultados más débiles de lo esperado de varias empresas minoristas, así como las preocupaciones sobre las cadenas de suministro, han pesado en el sector y provocaron una bajada considerable del valor de Under Armour en la sesión de ayer.

PVH (104,79$; -1,79%).- Los resultados 2T21, finalizado en julio, baten ampliamente las expectativas. El BPA recurrente asciende a 2.72$ vs 1,19$ esperado y 0,13$ en 2T20. Los ingresos alcanzaron 2.310 M$ (+46,2%) vs +8,3% esperado. Tras los resultados, varios bancos de inversión han elevado sus precios objetivo. En el aftermarket el valor sube +7,5%.

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