INFORME DIARIO - 27 de Septiembre de 2021 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

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Hoy: "Lo decisivo será Evergrande y el plan de Biden, pero cuidado con la inflación. Detenerse y pensar"

Principio y final de semana con macro americana buena. En medio, PMIs consolidando y tensión por el repunte de la inflación. Costará avanzar.-

Lunes y martes tenemos 2 datos macro americanos probablemente buenos: Pedidos Duraderos y Confianza del Consumidor. Permitirán un arranque semanal algo alcista después de la debilidad inercial del viernes. Pero luego la situación se complica. El jueves es el último día para que el Senado americano apruebe elevar el “techo del gasto”, algo que no está claro. Y, entre jueves y viernes, se publican PMIs Manufactureros e

inflación en las principales economías. Los PMIs no plantean problema porque están en niveles excelentes y retroceder algo sería natural. Con 2 salvedades de signo opuesto: China está en 50,1, así que podría entrar en zona de contracción económica, mientras que EE.UU. en 59,9, nivel que podría conservar. Pero no parece que los PMIs vayan a suponer un problema. Sin embargo, cuidado con los datos de inflación: Alemania +4,2%, España +3,5%, UEM +3,3% y el Deflactor del Consumo Privado americano o PCE del viernes podría estabilizarse en +4,2%. Ante todo este cocktail las bolsas tendrán difícil avanzar, mientras que los bonos sufrirán, elevando sus TIR, como ya vimos que sucedió la semana pasada. El mercado debería detenerse y pensar unos días, al menos hasta conocer el desenlace de toda esta macro, qué ocurre con Biden en el Senado, las repercusiones de Evergrande (China cerrada del 1 al 7 de octubre) y las criptomonedas tras la prohibición de China. ¡Suerte!

Bonos: “No es un drama, pero suben las TIRES”.

Los bonos soberanos reciben con subidas de TIR/caídas de precio los planes de la Fed. El T-Note a 10A sube a 1,45% (+13,0 pb/semana) y el Bund alemán a -0,22% (+10,0 pb). Powell/Fed, confirma que el plan de reducción de compras/tapering podría empezar pronto ¿noviembre? y terminar en junio 2022. Este calendario está en línea con lo esperado, pero el diagrama de puntos/perspectivas de tipos transmite un sesgo hawkish/duro (la mitad de los consejeros abogan por subir tipos en 2022). En crédito, crece el interés por proteger las carteras, así que hay que tener cuidado con el HY (baja calidad). Esta semana, la atención se centra en el fórum de bancos centrales del BCE (miércoles) y el repunte del IPC en la UEM (+3,3% estimado en Sep. vs +3,0% ant). Rango (semanal) estimado T-Note: 1,37%/1,47%. Rango (semanal) estimado TIR del Bund: -0,18%/-0,28%. Link al vídeo.

Divisas: “El dólar pendiente del voto sobre el techo del gasto”.

Eurodólar (€/USD). – Las declaraciones de Powell sobre la próxima retirada de estímulos (tapering en noviembre y subida de tipos hacia 4T 2022) resulta en rentabilidades más altas en los bonos y en un dólar más fortalecido. Sin embargo, esta semana podríamos ver una pausa en esta tendencia ante la incertidumbre sobre la resolución del techo de gasto presupuestario que podría llevar al cierre de la Administración. Rango estimado (semana) 1,169/1,181.

Euroyen (€/JPY). - Semana intensa. El próximo miércoles Japón cambiará de Primer Ministro, la macro será abundante y mixta (bien el sector industrial, flojo el de servicios) y la tensión continuará en China. En este entorno prevemos un comportamiento volátil del yen, pero con mayor tendencia a apreciarse ligeramente. Rango estimado (semana): 128,3/130,2.

Eurolibra (€/GBP). – Semana de mayor volatilidad ante la reunión del BoE del jueves pasado en la que, como se esperaba, repitió tipos en 0,10% y mantentuvo el QE en 895kMGBP. Esperamos que la libra siga cotizando en un rango lateral frente al euro. Rango estimado (semana): 0,850/0,865.

Eurosuizo (€/CHF). – El SNB aboga por mantener los tipos negativos mucho tiempo y debilitar el franco. Esta semana, la pérdida de tracción prevista en el indicador Adelantado/KOF (jueves) y el PMI Manufacturero juegan a favor de un franco débil. Rango estimado (semana): 1,086/1,081
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1. Entorno económico

ALEMANIA: Resultados provisionales de las elecciones: El SPD (25,7% de los votos) gana las elecciones con un estrecho margen frente al CDU/CSU (24,1%). Tras 16 años de gobierno de Angela Merkel, su partido no gana las elecciones. El escenario más probable es que cualquiera de estos dos partidos forme una coalición con los Verdes (14,8%) y con FDP (11,5%). El partido comunista, Linke (4,9%), de momento, no supera el umbral del 5% para entrar en el Parlamento. Se confirma que será necesaria una coalición de 3 partidos para formar Gobierno. En el interim, Merkel seguirá al mando del Gobierno. Paradójicamente, aunque las negociaciones podrían dilatar la toma de posesión del nuevo Gobierno, una vez cerradas darán estabilidad al Gobierno y a la política pactada de antemano. Excluyendo a los partidos más extremos (Linke y AfD) los demás comparten objetivos comunes en torno al impulso de la digitalización y descarbonización del país, y el compromiso con la UE. En los escenarios de coaliciones más probables prevemos un enfoque fiscal más expansivo que reforzará y alargará el ciclo expansivo de la economía con inversiones en esos frentes. Por tanto, un escenario favorable para la renta variable (especialmente los sectores de Energías Renovables (fabricantes y operadoras), Vehículos eléctricos, Semiconductores e Industria). En Renta Fija, el mayor déficit público tendrá escaso impacto en la rentabilidad de los bonos dado el apoyo del programa de compras del BCE y una emisión neta que seguirá moderada. En cuanto al Euro, cualquier escenario orientado al crecimiento y la cohesión interna será beneficioso, pero el menor diferencial de tipos de interés con otras divisas evitará una apreciación significativa y sostenida del Euro por este motivo. Link al Informe

JAPON (07:00 H).- La lectura final del Indicador Adelantado de julio confirma en 104,1 vs 104,2 anterior. OPINIÓN.- El dato final confirma el preliminar y se mantiene en un nivel elevado, de hecho hay que remontarse a 2014 para ver niveles similares. El indicador podría moderarse en los próximos meses por los rebrotes derivados del COVID-19 y las disrupciones en las cadenas de suministro, lo que provoca un debilitamiento de las expectativas de crecimiento.

ALEMANIA (viernes).-. El IFO pierde ímpetu y afloja por segundo mes consecutivo al situarse en septiembre en 98,8 puntos (vs 99,0 esperado vs 99,6 anterior). El descenso se explica por el Deterioro de la componente que mide la Situación Actual (100,4 puntos vs 101,8 esperado vs 101,4 ant.) así como por las Expectativas (97,3 puntos vs 96,5 esperado vs 97,8 anterior). OPINIÓN: Lo más importante es que el Indicador se va desplazando desde la zona de expansión/Boom hacia la contracción situándose justo en la frontera entre ambas. El descenso en ambas componentes se produce en un contexto de: (1) pérdida de tracción en los Indicadores intermedios de actividad/PMI¿s a nivel global, (2) los cuellos de botella en la cadena global de suministros y (3) una recuperación dispar entre sectores (mejoran los servicios y el consumo mayorista a pesar de la variante delta y afloja la industria).Link al informe completo en el bróker.

Todas nuestras notas macro disponibles en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

2.- Bolsa europea


SECTOR PETRÓLEO.- El precio vuelve a aumentar y el Brent alcanza un máximo desde octubre 2018: 79,0$ (+1,2%) y West Texas 74,9$ (+1,2%).- Se produce por varios motivos: (i) Aumento de la demanda por reactivación económica global. De hecho, la OPEP estima que en 2022 la demanda superará los niveles previos a la crisis del COVID-19 hasta los 100,83 vs 99,98mbd en 2019. En 2020 la demanda ascendió a 90,70mbd. Además, se espera un aumento de demanda de cara al invierno. (ii) Escasez de producción porque el temporal IDA ha afectado a la mayor zona de producción de crudo en EE.UU. y los inventarios se sitúan en mínimos de tres años. Opinión.- En nuestra opinión, la tendencia del petróleo es creciente y los precios se mantendrán en un nivel elevado en los próximos meses. Dos alternativas interesantes para beneficiarnos del fuerte ascenso del precio del petróleo son Repsol y Total.

3.- Bolsa americana y otros mercados

S&P 500 por sectores.-

Los mejores: Energía +0,8%; Telecomunicaciones +0,7%; Financieras +0,6%.

Los peores: Inmobiliario -1,2%; Salud -0,4%; Materiales -0,2%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron el viernes destaca (i) CARNIVAL (25,44$; +3,0%), tras anunciar resultados del 3T 2021 con un consumo de caja inferior al estimado. La ocupación de sus cruceros mejora con fuerza en el trimestre hasta el 54% (desde 39% en junio) y prevén que contiúe haciéndolo en los próximos trimestres. Tienen 7.800M$ de liquidez, que consideran suficiente para poner todos sus cruceros en operación. Arrastró a otras compañías de cruceros como: (ii) NORWEGIAN CRUISES (28,10$; +3,0%) y (iii) ROYAL CARIBBEAN (90,69$; +2,9%). (iv) SALESFORCE (285,63$; +2,8%) sube por tercer día consecutivo tras revisa al alza su guidance de Ingresos 2022/23 gracias a un incremento en la demanda de software tecnológico a medida que las empresas reinician proyectos paralizados por la pandemia. (v) TESLA (774,39$; +2,8%) después de decir Elon Musk que la escasez de semiconductores durará poco y que el año que viene ya se adecuará a la demanda.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron el viernes se encuentran: (i) NIKE (149,59$; -6,3%) tras recortar las guías de ingresos para 2022, debido a disrupciones en la cadena de suministro, que afectarán a las ventas durante la campaña navideña. Prevé ahora una caída de ventas de un dígito medio frente a un crecimiento de doble dígito bajo esperado anteriormente. (ii) MODERNA (430,14$; -5,4%) corrige tras 3 sesiones consecutiva al alza y habiendo acumulado una revalorización del +311% en lo que va de año.

SALIDAS A BOLSA: El fabricante de coches eléctricos POLESTAR planea salir a bolsa a través de una fusión con la SPAC Gores Guggenheim con una valoración de unos 20.000M$. Actualmente es propiedad de la china Geely y de Volvo. La operación podría anunciarse hoy mismo.

WALLBOX/SALIDA A BOLSA PENDIENTE. - Votación para la aprobación definitiva de la fusión entre la SPAC y WALLBOX. El jueves 30 de septiembre los accionistas de la SPAC Kensington Capital Acquisition Corp II votarán para aprobar su fusión con WALLBOX. OPINIÓN: Noticia positiva y esperada ya que supone el paso previo a su salida a Bolsa en EE.UU., prevista para finales de año, con una valoración de 1.500M$. Se espera que la operación sea aprobada sin problemas.

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