INFORME DIARIO - 13 de Enero de 2026 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Bolsas incombustibles, pero dólar y bonos americanos sí acusan un moderado aumento de la prima de riesgo.”

Un nuevo ataque de la Casa Blanca contra Powell y la propuesta de Trump de fijar un tipo máximo a las tarjetas de crédito lastran inicialmente a las bolsas americanas. Pero, tanto NY como Europa revierten las pérdidas iniciales y cierran en positivo. En EE.UU., bancos, medios de pago y empresas de financiación al consumo lideran las caídas (Capital One -6,4%, AMEX -4,3%, Citi -3,0%). Trump propone fijar un tipo máximo del 10% a las tarjetas de crédito a partir del 20 de enero. La investigación penal abierta por la Fiscalía de EE.UU. contra el presidente de la Fed se interpreta como un nuevo ataque a la independencia de la institución propiciando un ligero repunte de la prima de riesgo de los bonos americanos, especialmente los tramos largos (10A +1,0pb hasta 4,18%, 30A +1,3pb hasta 4,83%). El dólar también sufre (1,167 €/$; -0,3%), mientras oro (+2,4% hasta 4.616$) y plata (+7,4% hasta 85,8$) alcanzan nuevos máximos. El crudo se relaja tras una subida de ~+3% la semana pasada con una aparente mayor calma en Irán y la expectativa de un reinicio de las exportaciones de Venezuela “pronto”. En resumen, las bolsas siguen resistiendo un entorno geopolítico volátil y mantienen la inercia positiva de la semana pasada.

Hoy: “IPC americano poco fiable y arranque de la publicación de resultados 4T’25. Pausa breve como peor desenlace.”

En orden cronológico, la atención se centra en los resultados de los bancos y el IPC americanos. BNY Mellon (12:30h; +15,7%) y JPM (13h; +3,0%) estrenan la temporada de publicación de resultados. Cifras y guías serán buenas, impulsadas por el trading, la banca de inversión y un coste del riesgo estable. Ya esperado, no deberían suponer una gran sorpresa, pero darán soporte al mercado y podrían propiciar una recuperación tras las caídas ayer por la propuesta de Trump de fijar un tipo máximo a las tarjetas de crédito.

El IPC (14.30h) de Dic. se espera que repita en +2,7%, mientras la Tasa Subyacente podría repuntar 1 décima también hasta +2,7%. El impacto también podría ser moderado por la baja fiabilidad del dato (cálculo de noviembre afectado por el cierre de la Administración durante 1/oct - 12/nov) y porque, tras los datos de empleo el viernes, las expectativas de recortes de tipos por parte de la Fed ya se han retrasado en el tiempo (julio). Muchos retailers están rebajando precios y el impacto de los aranceles está alcanzando su pico, así que el mercado esperará al dato de enero para tener una lectura más fiable de la inflación. Williams (Fed) defiende que no hay prisa por volver a bajar tipos. Por tanto, estas referencias pierden capacidad de influencia y no deberían ser obstáculo para un mercado que casi ignora los riesgos geopolíticos y se guía exclusivamente por unas perspectivas de beneficios expansivos en un ciclo económico favorable y la carrera por la IA. En todo caso, pausa breve si el IPC y/o JP Morgan decepcionasen.

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BANCOS EE.UU.: El martes 13/enero empieza la publicación de resultados 4T 2025 y las cifras van a ser buenas, aunque el efecto base/comparación penaliza visualmente las cifras de Goldman y Citi porque el 4T 2024 fue excepcionalmente bueno.- El crecimiento estimado en BPA oscila entre -16,5% (Citi) y +16,6% (Wells Fargo), gracias al trading, la banca de inversión y un coste del riego/CoR estable. La clave para las cotizaciones está en el guidance 2026 y la gestión del capital donde esperamos mensajes positivos debido a: (1) la mejora prevista en Banca de Inversión (Fusiones y Adquisiciones, salidas a bolsa …) en un entorno de tipos a la baja y (2) la capacidad de mantener una política de retribución para los accionistas interesante (dividendo & recompra de acciones), gracias a la generación de capital y la relajación prevista en las exigencias regulatorias. Detallamos a continuación fecha y hora de publicación, BPA estimado por el consenso y % Var. a/a para cada entidad: martes: JP Morgan (13:00h; 4,95$; +3,0%); miércoles: BANK OF AMÉRICA (12:45h; 0,95$; +16,4%); Wells Fargo (13:00h; 1,67$; +16,6%); Citigroup (14:00h; 1,12$; -16,5%); jueves: MORGAN STANLEY (13:30h; 2,41$; +8,4%) y GOLDMAN SACHS (pre-apertura;11,64$; -2,6%).

OPINIÓN: Las cifras del 4T 2025 deberían confirmar 4 aspectos clave: (1) el buen comportamiento de los ingresos relacionados con mercado (trading de bonos & acciones y gestión de activos/banca privada), (2) el buen momento por el que atraviesa la banca de inversión, donde el volumen global de comisiones alcanza niveles no vistos desde 2021 (137.600 M$ en 2025; +11,0% vs +9,0% en 9M 2025). Por segmentos, destacan las operaciones en renta variable/ECM (+22,0%), Salidas a Bolsa (+32,0%) y el M&A (+13,0%) con una subida de +9,0% en bonos/DCM, (3) la mejora en los márgenes del negocio típico con una demanda de crédito sólida (+4%+7%) y (4) un Coste del riesgo/CoR estable (vs 3T 2025).

Racional de Inversión: (1) La banca americana cotiza con múltiplos de valoración atractivos (rango PER 2026e ~12,0/17,0x vs 22,3x en la bolsa americana) y rango P/VC 2025e ~1,2/3,7x (vs rango de rentabilidad/RoTE ~15%/22%) y (2) las perspectivas para 2026 son buenas (dinamismo en Banca de Inversión, menos exigencias regulatorias y rentabilidad/RoTE al alza). Nuestros favoritos: (1) Morgan Stanley: Foco en banca privada y gestión de activos con margen/BAI y RoTE elevados, (2) JP Morgan: Dinamismo comercial, calidad crediticia y rentabilidad/RoTE atractiva, (3) Citigroup: Mejora en eficiencia y rentabilidad con un plan interesante de remuneración para los accionistas (>20.000 M$ en dividendos & recompra de acciones) y (4) ETF: iShares S&P 500 Financials (ISIN: IE00B4JNQZ49).

ENTORNO ECONÓMICO.–

JAPÓN (hoy): Sanae Takaichi, Primera Ministra y líder del Partido Liberal Democrático (PLD), podría disolver el Parlamento y adelantar las elecciones.- De momento no ha confirmado la decisión y la noticia corresponde a un artículo publicado en la prensa japonesa. Según ésta, Takaichi disolvería el Parlamento el próximo 23 de enero con la intención de convocar elecciones entre el 8 y el 15 de febrero. OPINIÓN: Bueno para bolsas, negativo para bonos (sobre todo para los tramos más largos) y para el JPY. El adelanto de elecciones busca reforzar la posición del PLD en el Parlamento (actualmente la coalición posee 233 escaños sobre los 465) para sacar adelante más medidas fiscales para estimular la demanda interna del país. El impacto en mercado: bolsa japonesa ca. +3,0%, TIR bono 30 años +8pb (3,47%) y USDJPY 158,77 (-0,3%).

UEM (ayer): Sorpresa positiva en la Confianza del Inversor.- El indicador Sentix se situó en -1,8 en enero vs -5,0 estimado y -6,1 anterior. Es el tercer mes consecutivo de avances en el indicador y el mejor registro desde julio 2025. OPINIÓN: La moderación de la inflación, los recortes de tipos del BCE, la expectativa de un sólido crecimiento en los resultados empresariales y la contención de la prima de riesgo impulsan la mejora del sentimiento inversor en la región.

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COMPAÑÍAS EUROPEAS. -

No hay noticias relevantes.

COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS. –

Principales movimientos ayer por sectores.-

Los mejores: Consumo Básico (+1,4%), Industriales (+0,75%), Materiales (+0,74%)

Los peores: Financieras (-0,8%), Energía (-0,7%), Telecomun. (+0,01%)

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) WESTERN DIGITAL (212,14$; +5,83%) o SEAGATE TECHNOLOGY HOLD. (321,48$; +5,75%) subidas en las compañías de chips de memoria ante el rápido crecimiento de la infraestructura para IA. En este entorno de fuerte demanda y subidas de precios, las compañías como SEAGATE o WESTERN DIGITAL siguen protagonizando las subidas. (ii) DEXCOM (70,98$; +5,31%) la compañía de equipamiento médico anticipó cifras preliminares del 4T2025 con ingresos de aproximadamente 1,26 miles de M$, por encima de los 1,24 miles M$ estimado por el consenso. (iii) ALBEMARLE (169,33$; +4,98%) se ha visto favorecida por la subida del litio. La compañía ha recibido la subida de valoración de varios bróker internacionales.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) SYNCHRONY FINANCIAL (79,63$; -8,36%); CAPITAL ONE FINANCIAL (233,20$; -6,42%); AMERICAN EXPRESS (359,59$; -4,27%) las compañías relacionadas con crédito al consumo podrían verse negativamente afectadas en caso de que saliese adelante el límite del 10% a los intereses durante un año comentados por Trump. (ii) QUALCOMM (169,27$; -4,79%) tras un buen comienzo de año, el valor acumula dos sesiones negativas, tras el recorte de recomendación de un bróker internacional. (iii) INSULET (278,55$; -3,63%) la compañía de dispositivos médicos retrocedió ayer tras la rebaja de recomendación de un bróker internacional por el incremento del riesgo de competencia en dispositivos relacionados con la insulina.

AYER sin publicaciones relevantes.

HOY publican (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): BNY MELLON (12.30h; 1,99$); JPMORGAN (13.00h; 5,005$); DELTA AIR LINES (16.00h; 1,530$).

SALDO DE RESULTADOS 4T 2025 ⁽¹⁾: Con escasas 19 compañías publicadas el incremento medio del BPA es +28,9% vs +8,8% esperado (antes de la publicación de la primera compañía). El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 84% y el restante 16% decepcionan. En el trimestre pasado (3T 2025) el BPA fue +14,9% vs +8,5% esperado.

(1) Compañías cotizadas en la bolsa de EE.UU.

BANCOS EE.UU. (ver noticia arriba).

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