martes, 16 de octubre de 2018

INFORME DIARIO - 15 de Octubre de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: 
“De repente, mejor aspecto. Los riesgos son la velocidad de ajuste en los bonos y el petróleo, pero Brasil ayudará.”

¿Significa el retroceso de las bolsas que el ciclo económico ha cambiado hacia una recesión? La respuesta es no, salvo que esta situación se convierta en una profecía autocumplida. La caída de la semana pasada es en parte consecuencia del temor a que la curva de tipos americana se invierta y a eso indique, según la teoría clásica, recesión. Pero eso aún no ha sucedido y, no tendría por qué estar indicando necesariamente un cambio de ciclo expansivo a contractivo sino una normalización muy rápida de los tipos en Estados Unidos porque el ciclo gana tracción. Nada más. 

domingo, 14 de octubre de 2018

INFORME DIARIO - 11 de Octubre de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Sell-off en bolsas. Es el miedo al repunte de las TIRes
Sell-off ayer en Wall Street: S&P-500 -3,3%, Dow Jones -3,2% y Nasdaq -4,1%. Sin referencias, el mercado se centró en: (i) Miedo a un repunte rápido de las TIRes de los bonos porque la Fed pueda subir más rápidamente, y (ii) Consecuencias del proteccionismo después de que Fastenal advirtiera sobre un estrechamiento de sus márgenes por el encarecimiento de las materias primas. El castigo fue especialmente duro para la tecnología: Twitter -8,5%; Netflix -8,4%... Los retrocesos en Europa fueron menos graves: ES-50 -1,7%; Ibex-35 -1,1%. Destacó la caída del sector lujo (LVMH -7,1%; Kering -9,6%...) porque ante la confusión se toman beneficios donde hay más plusvalías. El castigo a los bonos italianos disminuyó al avanzar la sesión y la prima de riesgo se mantuvo por debajo de la frontera psicológica de los 300 p.b. (295 p.b.). Todo ello acompañado por un importante repunte de la volatilidad (VIX 22,96% desde 15,95%). En definitiva, la peor sesión bursátil desde febrero. ¿Está justificada? Muy probablemente NO.

jueves, 11 de octubre de 2018

INFORME DIARIO - 10 de Octubre de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Al final mejor que al principio
La sesión europea arrancó mal, pero se recondujo positivamente en cuanto el T-Note dejó de caer y su TIR estrechó desde aprox. 3,26% hasta 3,21%. En ese momento las tecnológicas rebotaron. Las claves para el tono del mercado son la velocidad de ajuste de los bonos (sobre todo de subida de la TIR del T-Note) y el precio del petróleo. Ayer este último subió algo más (aprox. +1%) debido al Huracán Michael, pero el T-Note lo contrarrestó al recuperarse (en precio), así que las tecnológicas se animaron y arrastraron al mercado, poniendo tono positivo a unas bolsas asustadas. Las revisiones a la baja del FMI sobre el

martes, 9 de octubre de 2018

INFORME DIARIO - 09 de Octubre de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “El ejecutivo italiano sigue en sus trece y vuelve a desestabilizar las bolsas europeas”
Caídas generalizadas en Europa en una sesión marcada por el aumento en la prima de riesgo italiana. El Primer Ministro italiano (Salvini) y su socio de gobierno (Di Maio) insistieron en sacar adelante un Déficit Fiscal de -2,4%/ PIB y cambiar la política de la UEM de cara a las elecciones europeas de mayo 2019. La prima de riesgo italiana superó el nivel crítico de 300 p.b. y el FTSE MIB italiano lideró las caídas, con sus bancos a la cabeza debido a la estrecha relación

sábado, 6 de octubre de 2018

INFORME DIARIO - 05 de Octubre de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Más rentabilidad en bonos , menos atractivo en bolsas."
Sesión de caídas en bolsas (EuroStoxx-50 -0,9%, S&P500 -0,8%) ante la escalada generalizada en rentabilidad de los bonos. El Ibex registró un mejor comportamiento relativo (-0,5%) por el alto peso de los bancos, claros ganadores en un entorno de tipos al alza. Por otro lado, el sector tecnológico lideró las caídas (Nasdaq -1,8%). En renta fija, la prima de riesgo de Italia retrocedió ligeramente (-4 p.b. hasta 279 p.b), tras la rectificación del Gobierno hacia una mejor disciplina fiscal. La TIR del Bund subió hasta 0,53% (+6 p.b.) favorecida por el mejor tono en Italia y arrastrada por la tendencia al alza en EE.UU. La TIR del T-Note tocó nuevos máximos desde 2011 (3,23%). En divisas, el euro recuperó terreno frente al dólar (1,15/€) a pesar de los buenos datos macro en EE.UU (Desempleo Semanal, Pedidos Fábrica..). La subida de los Inventarios en EE.UU. y las noticias sobre un acuerdo privado entre Rusia y Arabia Saudí para incrementar producción dio un respiro en la escalada alcista del petróleo (-1,2% hasta 85$). En resumen,rentabilidades al alza en bonos que restaron atractivo a las bolsas.

jueves, 4 de octubre de 2018

INFORME DIARIO - 04 de Octubre de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "En modo risk-ongracias a Italia."
La posible reducción del objetivo de déficit fiscal italiano (hasta -2,2% en 2020 y hasta -2,0% en 2021 vs. -2,4% anterior en ambos ejercicios) impulsó ayer a los activos de riesgo. Ayudó la actitud más constructiva de Giovanni Tria, Ministro de Finanzas, que apuntaba a una reducción constante de la deuda. Y las palabras de Di Maio, líder del Movimiento 5 Estrellas, confirmando las negociaciones sobre una reducción de los objetivos de déficit. Las bolsas europeas rebotaron (FTSE-Mib +0,9%) mientras el bono italiano a 10 años recuperaba tras sus recientes retrocesos (TIR –14 p.b. hasta 3,305%). Con ello, la prima de riesgo estrechaba 20 p.b. hasta 283 p.b. En EE.UU. la fortaleza de la macro (Creación de Empleo ADP muy superior a lo estimado y PMI de Servicios acelerando hasta máximos históricos) impulsó la TIR del T-Note hasta rozar 3,2% y llevó al dólar a cotizar por debajo de 1,15 frente al euro. Con ello, las bolsas norteamericanas frenaban su avance y el S&P 500 cerraba la sesión plano. Todo ello acompañado por un fuerte avance del petróleo (WTI +1,6% hasta 76,4$). En definitiva, buena sesión para los activos de riesgo en Europa y acusado rebote de las TIRes de los bonos en EE.UU.

miércoles, 3 de octubre de 2018

INFORME DIARIO - 03 de Octubre de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Italia arrastra a las bolsas europeas."
Sesión negativa en las bolsas europeas, penalizadas por el dañino objetivo fiscal italiano. La rentabilidad del bono italiano a 10 años alcanzó máximos de los últimos cuatro años (3,445%) y situó su prima de riesgo en 302pb. También arrastró al Euro. Tras cinco sesiones seguidas de caídas, el €/$ tocó mínimos de las últimas seis semanas en 1,1510.
EE.UU. se desmarcó, con un del S&P 500 prácticamente plano, que no consiguió mantener las ganancias iniciales, y Dow Jones +0,46%. El dólar se apreció frente a la mayoría de las divisas en un movimiento de búsqueda de refugio de los inversores, que también favorecieron un descenso de la rentabilidad del Bund (0,42%, -5pb) e inicialmente del T-Note (3,073%, +0,9pb), que a final de al sesión recuperó tras las declaraciones de Powell (las subidas salariales no significan necesariamente un recalentamiento del mercado laboral). La libra sigue en mínimos de las últimas tres semanas (GBPEUR: 0,89) en medio de la conferencia anual del Partido Conservador de May, que hoy habla en Birmingham.
El crudo sigue en el nivel más alto desde noviembre de 2014 (WTI: 75,2$; Brent: 84,8$). El precio de la Energía fue el responsable de un mal dato de Precios industriales en la UEM en agosto (+4,2% vs +3,8% esperado).

INFORME DIARIO - 02 de Octubre de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Buen comienzo del 4T, excepto para Italia."
Las bolsas comenzaron el trimestre al alza, animadas por el acuerdo entre EE.UU., Canadá y México para reformar el NAFTA. La tregua comercial entre los 3 países a través del nuevo acuerdo USMCA permitió que el S&P500 repuntara, aunque no pudo mantener los máximos históricos alcanzados al principio de la sesión. Las bolsas europeas recuperaron parte de las pérdidas del pasado viernes. Las excepciones negativas fueron las aerolíneas tras el profit warning de Ryanair y la bolsa italiana. El FTSE MIB retrocedió en la parte final de la sesión después de que los ministros del Eurogrupo criticaran abiertamente el elevado objetivo de déficit fiscal (-2,4% del PIB) presentado por Italia.
La deuda italiana siguió penalizada por esta menor disciplina presupuestaria: la rentabilidad del bono italiano repuntó hasta 3,31% (TIR más alta de los últimos 4 años) y el diferencial de deuda se amplió en 15 p.b. Por último, el euro realizó un movimiento de ida y vuelta y terminó debilitándose hasta 1,158$ y el petróleo (WTI) subió +2,8%.

CÓMO NOVAVAX, INC. (NASDAQ: NVAX) MANTIENE LA PRESIÓN SOBRE LOS PANTALONES CORTOS

HOW NOVAVAX, INC. (NASDAQ:NVAX) IS KEEPING THE PRESSURE ON SHORTS

lunes, 1 de octubre de 2018

INFORME DIARIO - 01 de Octubre de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "El nuevo NAFTA mejorará el tono de unas bolsas débiles y poco fiables. Tal vez modesto rebote."

Paradójicamente, lo siguiente más importante y que influirá sobre esta semana no sucederá esta semana, sino a partir de la próxima: las elecciones en Brasil este domingo 4 y el arranque de la temporada de resultados empresariales americanos 3T la semana del 8 al 12 de Oct. Ninguna de estas referencias estimulará a las bolsas. Lo malo de las elecciones brasileñas es que el candidato populista (Bolsonaro) probablemente pasará a la 2ª vuelta, pero lo bueno es que probablemente no ganará esa 2ª vuelta (28 Oct.). Pero conviene tener mucho cuidado porque últimamente los sondeos electorales aciertan poco. Mientras este asunto con se liquide positivamente los emergentes seguirán fuera de combate. En cuanto a los resultados americanos del 3T, se observa una desaceleración natural sobre la cual conviene estar advertido: se espera un BPA 3T +19,89%, más modesto que el avance real del 2T (+27,16%) y del 1T (+26,38%). Esto es necesariamente malo, pero pondrá de manifiesto que estamos dejando atrás las mejores tasas de crecimiento y eso no estimularía a las bolsas, aunque tampoco las perjudique al estar ya descontado.

viernes, 28 de septiembre de 2018

INFORME DIARIO - 28 de Septiembre de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Wall Street digiere bien la subida de tipos y, al rebotar, respalda a Europa."
El mercado americano repuntó ayer tras centrar su atención en lo positivo de la reunión de la Fed (crecimiento económico robusto, inflación controlada y una hoja de ruta clara para subir tipos) e ignorar otros aspectos (política monetaria menos acomodaticia). El PIB 2T18 (+4,2%) y los Pedidos de Bienes Duraderos (+4,5%) confirmaron la fortaleza del ciclo y la tecnología retomó impulso (Nasdaq +0,9%). El rebote de Wall Street permitió que las bolsas europeas cerraran al alza, tras una intensa remontada final. El Ibex-35 salvó los 9.500puntos tras recuperar 120 puntos desde sus mínimos intradía, mientras que la bolsa italiana (MIB) retrocedió (-0,6%) por la incertidumbre sobre el Déficit Fiscal italiano, que ayer amplió la prima de riesgo italiana sólo +3 p.b. (233 p.b) pero que este viernes por la mañana ya viene ampliando aprox. +35 p.b. (hasta 258 p.b.). Lógicamente el euro se ha depreciado hasta 1,164$ desde aprox. 1,175/$. Claves del día:

miércoles, 26 de septiembre de 2018

INFORME DIARIO - 26 de Septiembre de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:


Ayer: "Ligero rebote, sesión de trámite."
Sesión de trámite como antesala a la reunión de la Fed de hoy. Fue un buen día para las bolsas europeas, aunque el Ibex-35 se mantuvo algo rezagado. El gran protagonista fue el FTSI MIB italiano, después de que un rumor apuntara a que habrían acordado situar el déficit en -1,9%. Este rumor también impactó en la renta fija y permitió una reducción de la TIR de sus bonos (-7 p.b. hasta 2,28%), mientras que no fue un buen día para la renta fija en general. 

INFORME DIARIO - 25 de Septiembre de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Freno (momentáneo) a la racha alcista."
El bloqueo de las negociaciones comerciales China/EE.UU. frenaba la racha alcista de las bolsas. Tampoco ayudó la rumoreada dimisión de Rosenstein, vicefiscal general de EE.UU. Entre los más penalizados, el Sector Autos (BMW –2,7% y Daimler –2,6%), pero Amadeus celebraba su entrada en el EuroStoxx-50 rebotando +1,4% y Sky avanzaba +8,6%, acercándose a las 17,28GBP/acc. ofrecidas por Comcast para superar la oferta de Fox. Draghi hacía sufrir a los bonos al aludir a una inflación superior: Bund +5 p.b., hasta 0,509%, y castigo incluso mayor en Italia (10 años +11 p.b., hasta 2,938%) a la espera de conocer el jueves los objetivos fiscales. El euro celebraba el reenfoque de Draghi apreciándose frente al dólar hasta superar, aunque sólo momentáneamente, el nivel de 1,18/€. Y el petróleo era el gran ganador de la jornada (¡Brent por encima de 81$!) después de que la OPEP aplazara el debate sobre una posible subida de producción hasta su reunión formal el 3 Dic. En definitiva, descanso pero mejor tono de fondo

lunes, 24 de septiembre de 2018

INFORME DIARIO - 24 de Septiembre de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Realineamiento con la realidad, al fin. ¿Correrán las bolsas más ahora que en Nov./Dic.?."

Llevamos 2 semanas en que bolsas europeas y americanas (EuroStoxx-50 y S&P 500) suben día tras día sin excepción, excepto el modesto retroceso de Wall Street el lunes de la semana pasada. No es una casualidad. Se trata del reencuentro de las bolsas con la realidad de fondo, que estábamos esperando y que estimábamos tardaría más en llegar (¿mediados de Oct.?). Afortunadamente no ha sido así. Está produciéndose un reequilibrio anticipado entre la bolsa europea y la americana. Es algo que tiene sentido. Absolutamente. Todavía hay tiempo para que el ES-50 cierre 2018 en positivo (-2,9% hasta ahora) si la política europea deja de presionar a la baja. 

sábado, 22 de septiembre de 2018

INFORME DIARIO - 20 de Septiembre de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer:"Octava sesión al alza en bolsas. Los bancos despiertan."
La relajación de los temores sobre las disputas comerciales permitió una nueva sesión de subidas en bolsas (EuroStoxx50 +0,3%, DJ +0,6%). El sector financiero lideró las ganancias favorecido por la perspectiva de un entorno con tipos más altos. La fuerte subida de matriculaciones en Europa (+31%) impulsó al sector de autos. Volatilidad en la libra. Apertura al alza ante el inesperado repunte del IPC (+2,7% vs 2,5% ant.) que complica el escenario de no volver a subir tipos antes del Brexit. Sin embargo, la negativa de T. May a la propuesta de Barnier sobre la frontera con Irlanda borró todos los avances (EURGBP 0,89). Rentabilidades al alza en bonos: El T-Note se consolida por encima del 3% (3,06%) y el Bund se acerca al 0,50% (0,48%). El diferencial de Italia se volvió a ampliar (+6 p.b. hasta 236) tras las declaraciones de Di Maio (Movimiento 5 Estrellas) en las que hacía hincapié en la demanda de la renta básica para los prespuestos 2019. En conclusión, nueva sesión de sesgo positivo en bolsas, que encadena ocho sesiones consecutivas al alza. ¡ La mejor racha alcista en el Ibex desde octubre 2015 !.

INFORME DIARIO - 21 de Septiembre de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer:"¡y van 9 sesiones alcistas! China ayuda."

Novena jornada positiva en bolsas (EuroStoxx50 +1,04%, S&P +0,78%) y nuevos máximos históricos en EE.UU., tras la noticia de que China reducirá el arancel medio que aplica a la mayoría de sus importaciones a partir de octubre. La macro ayudó: buenos datos en EE.UU.(Peticiones de desempleo en mínimos desde 1969, Actividad Manufacturera superando expectativas, Indicador Adelantado anticipando fuerte PIB en 3T y Ventas de vivienda usada estabilizando su la caída de los últimos 4 meses) y en R. Unido (mejores Ventas Minoristas en agosto). El crudo también, aflojando por debajo de 80$/barril (Brent) tras un twit de Trump presionando a la OPEP, que se reúne este fin de semana. Los bancos centrales cumplen expectativas: sin cambios en Suiza (-0,75%) y subida en Noruega (1ª desde 2011: sube 25 pb hasta +0,75%). La OCDE recorta estimaciones de crecimiento global, pero sin sorpresas en EE.UU. y UEM. Bonos estables (T Note: 3,0764%, Bund:0,468%). Dólar afloja hasta 1,1783€/$, tras un no acuerdo comercial con Canadá, dando oxígeno a los mercados emergentes.

miércoles, 19 de septiembre de 2018

INFORME DIARIO - 19 de Septiembre de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer:"La guerra comercial no puede con la bolsa."
Las bolsas registraron subidas generalizadas a pesar la imposición de nuevos aranceles por parte de EE.UU a importaciones chinas (10% sobre 200.000 M$). La guerra comercial se intensifica porque China responde con aranceles sobre 60.000 M$ y EE.UU. estudia ampliarlos hasta 270.000 M€ adicionales. A pesar de esto, las bolsas continúan en modo risk on y el Eurostoxx 50 acumula siete sesiones en positivo gracias a unos múltiplos de valoración atractivos y la solidez del ciclo. En renta fija, la TIR del bono a 10 A en EE:UU superó levemente el nivel psicológico del 3,0% y el Bund se acercó al 0,50%. En definitiva, una sesión buena en bolsas y algo floja en renta fija.

martes, 18 de septiembre de 2018

INFORME DIARIO - 18 de Septiembre de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Europa prosigue su remontada, EE.UU. cede.”
EuroStoxx-50 e Ibex-35 encadenaron su 6ª sesión consecutiva al alza, aunque tendiendo a aplanar al final de la sesión. En una jornada europea sin referencias macro relevantes y ni noticias negativas, el mercado pareció consolidar la mejoría iniciada durante la semana pasada. En el frente corporativo, destacaron positivamente los repuntes de H&M (+16,6%) por el incremento de ventas en 3T18 y CIE Automotive (+4,4%) por la compra de Inteva. El S&P500 no pudo prolongar la tendencia alcista de las últimas 5 sesiones y retrocedió (-0,4%) en una jornada de espera hasta el anuncio formal de los aranceles americanos sobre las exportaciones chinas por 200.000 M$. En resumen, Europa corrigió parte de su excesivo desacoplamiento con respecto a EE.UU. en una jornada en la que el riesgo de proteccionismo y la caída de la tecnología fueron los aspectos negativos. Por último, la deuda italiana recuperó terreno y su prima de riesgo estrechó -14 p.b., hasta 243 p.b.

lunes, 17 de septiembre de 2018

INFORME DIARIO - 17 de Septiembre de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "
Bolsas: La ausencia de (más) malas noticias = buena noticia. Semana para asentarse y ganar confianza.
"

La semana pasada nos deja una herencia alcista que influirá positivamente a lo largo de toda esta semana, por primera vez en mucho tiempo, porque el verano ha sido endiabladamente complicado… y bajista. Las bolsas subieron moderada pero inquebrantablemente de lunes a viernes pasados  - a pesar de la pérdida de impulso de Wall Street al final de la sesión del viernes -  gracias a: (i) Decisiva subida de tipos en Turquía, hasta el 24% y por encima de la inflación. La lira se estabilizó y eso tranquilizó los emergentes. (ii) Draghi transmitió una perspectiva más positiva de lo esperado sobre una economía europea que ofrece indicios de desaceleración pero, sobre todo, restó importancia a la influencia efectiva de las políticas populistas sobre la economía. (iii) Las negociaciones para ejecutar un Brexit pactado en marzo ofrecieron mejor aspecto, aunque la falta de concreción todavía exige cierta fe ciega,

viernes, 14 de septiembre de 2018

INFORME DIARIO - 14 de Septiembre de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Casi todo salió bien… ¡y ya era hora!.”
Sesión mixta en Europa, y más positiva en EEUU y Asia (EuroStoxx50 +0,21%, S&P +0,63%), tras acordar reunirse EEUU y China de nuevo sobre comercio. Un tweet de Trump enfriaba las expectativas pero no impidió una saldo positivo en bolsas, que encadenaron 4 sesiones consecutivas alcistas y eso es relevante para el tono de fondo del mercado.BCE y BoE cumplieron las expectativas de no hacer cambios, pero afortunadamente sí sorprendió el b.c. de Turquía al subir 625 p.b., hasta 24%, propiciando la recuperación de la lira turca y un rally de emergentes. El BCE revisó a la baja 1 décima sus perspectivas de PIB para la UEM (+2,0% 2018e; +1,8% 2019e) e inesperadamente retrocedió la inflación americana (+2,7% desde +2,9%), aunque casi no se notó en los bonos (T-Note 2,968%, -0,2pb). El enfoque constructivo de Draghi sobre la economía europea permitió que el euro se apreciara hasta casi 1,17€/$, así que casi todo salió bien ayer. ¡Ya era hora!

jueves, 13 de septiembre de 2018

INFORME DIARIO - 13 de Septiembre de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Petróleo al alza y ventas en tecnología.”
Sesión de subidas en las bolsas europeas (EuroStoxx +0,5%)impulsadas por el sector energético (petróleo al alza) y el lujo (resultados de Hermes).Ventas en el sector tecnológico (Nasdaq -0,2%) ante un nuevo requerimiento de comparecencia ante el Senado el próximo día 26 de septiembre sobre la privacidad de los datos de clientes y la presión sobre los

miércoles, 12 de septiembre de 2018

INFORME DIARIO - 12 de Septiembre de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Comienzan las publicaciones de Inflación y reuniones de bancos centrales.”
Desde hoy la inflación es protagonista de la macro: España, India, EE.UU… La inflación española se ha confirmado (9AM) en +2,2% a/a, pero la noticia positiva es el retroceso de la Subyacente hasta +0,8% vs +1,0% esperado y desde +0,9% en JulioOtra sorpresa positiva en precios podría venir hoy mismo de India, cuya inflación podría retroceder hasta +3,8% desde +4,2% y aliviar la presión bajista sobre la rupia. Su banco central se reunirá el 5 de octubre y ya ha elevado tipos en dos ocasiones este año, hasta 6,50%.

martes, 11 de septiembre de 2018

INFORME DIARIO - 11 de Septiembre de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “De menos a más. Mercado mejor de lo esperado.”
Fue una sesión mejor de lo esperado, sobre todo gracias a un desenlace electoral no populista en las elecciones suecas del domingo. Las bolsas europeas rebotaron animadas por el anuncio de Tria (Ministro de Economía italiano) de promover políticas económicas que aseguren el cumplimiento del objetivo europeo de déficit fiscal en 2019. La bolsa italiana, impulsada por los bancos, lideró los avances (FTSE MIB +2,3%). El Ibex-35 se anotó (+1%) su mayor repunte desde comienzos de julio, apoyado por las financieras y Mediaset (+9,8%), que subió por rumores de OPA, desmentidos posteriormente. Wall Street se sumó al tono positivo (excepto DJI -0,2%) porque los rumores de una nueva ronda de recortes fiscales ("Tax Reform 2.0") no contrarrestaron del todo la persistente preocupación sobre el alcance del proteccionismo. 

lunes, 10 de septiembre de 2018

INFORME DIARIO - 10 de Septiembre de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "
Bolsas: Punto de inflexión tras la caída. Comienzo difícil y estabilización gradual."


Afrontamos una semana relevante que puede condicionar en buena medida el tramo final del año. Trump amenazó el pasado viernes con imponer aranceles adicionales sobre exportaciones chinas por importe de 267.000 M$, por lo que riesgo de más proteccionismo será un obstáculo para las bolsas, a pesar de que el desenlace de las elecciones suecas es positivo ya que ha deparado un apoyo menor de lo esperado al partido de corte populista y antininmigración Demócratas Suecos. Además, el mercado cuenta con escasos incentivos en los primeros días de la semana ya que la producción industrial en Europa (martes) y el indicador de confianza ZEW en Alemania (miércoles) mostrarán cifras poco generosas. En España, el contexto político y la presión sobre la integridad territorial puede mantener el desacoplamiento del Ibex-35 con respecto al resto de Europa.

viernes, 7 de septiembre de 2018

INFORME DIARIO - 07 de Septiembre de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Sesión de risk-off con ventas en tecnología
Sesión de caídas en bolsas (Euro Stoxx -0,6%, S&P 500 -0,4%) ante la nueva ofensiva comercial de EE.UU. contra China y las turbulencias en emergentes. Se amplía el desacoplamiento Europa-España: (Ibex -1,0%). Por sectores, la tecnología lidera las caídas del mercado (Nasdaq -0,91%) ante la preocupación por mayor presión regulatoria . En divisas, el dólar se mantuvo estable frente al euro (EURUSD 1,1623) soportado por buenos datos macro en EE.UU. (ISM No Manuf.). La rentabilidad del Bund retrocedió ligeramente (-2,5 p.b. hasta 0,352%). El diferencial de Italia se estrechó en los plazos cortos (-6,8 p.b. en el bono a dos años) tras los mensajes tranquilizadores de Salvini. En resumen, sesión de risk-off en los mercados, que arrancan el mes de septiembre con saldo negativo. 

INFORME DIARIO - 06 de Septiembre de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Sin cambio en el tono de los mercados.
Los mercados continuaron en modo “risk off”, con la vista puesta en los mercados emergentes entre los cuales la peor nota se la llevó de nuevo elRand Sudafricano (ayer -1,1%), frente a una jornada más tranquila en Turquía (lira +0,7%) o Argentina (peso +0,5%). El MSCI de divisas volvió a marcar mínimos en 16 meses.
En renta variable las salidas estuvieron lideradas por las tecnológicas (Nasdaq –1,19%, sector tecnología del EuroStoxx -3%). Tomas de beneficios también en Consumo (-2,3%), mientras que el mejor comportamiento fue para los Bancos (+0,8%).
Por el lado positivo, destacamos dos temas en Europa. Por un lado la mejora de expectativas en alcanzar un acuerdo con la UE sobre el Brexit, que favoreció el repunte de la Libra. Por otro, el bono italiano continuó reduciendo los spreads frente al resto de bonos europeos.
En resumen, sin cambios bruscos en el tono de las últimas sesiones, pero emergentes más estables. 

miércoles, 5 de septiembre de 2018

INFORME DIARIO - 05 de Septiembre de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Sudáfrica se une a la crisis de emergentes y desluce un ISM Manufacturero en EEUU casi en máximos
Ayer, a pesar de un ISM Manufacturero en EEUU que batió ampliamente las expectativas y marcó máximos de los últimos 14 años (a una décima del máximo histórico de mayo 2004), la crisis de los emergentes va ganando nuevos “adeptos” penalizando las bolsas que cerraron en rojo a ambos lados del Atlántico (excepto España e Italia). Sudáfrica se sumó a los emergentes con problemas publicando un PIB anualizado del 2T de -0,7%, tras -2,6% en el 1T, que casi oficialmente pone al país en recesión técnica (faltaría 1T más en negativo). El rand retrocedió -2,4% frente al $ llegando a mínimos de 2 años, la rupia india mínimos desde 1998 … y el MSCI Emerging Markets Currency Index tocó mínimos de los últimos 16 meses. El principal problema siguen siendo los emergentes.

lunes, 3 de septiembre de 2018

INFORME DIARIO - 03 de Septiembre de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: Bolsas: "No es tanto Argentina, sino el desacoplamiento UEM vs EE.UU. Semana floja.”

Parece que el mercado, en lugar de simplificarse al terminar el verano, se complica. Primero fue Turquía, asunto en absoluto cerrado pero sí digerido. Ahora es Argentina. Ambas economías presentan fuertes Déficits por Cuenta Corriente que deben financiar con entradas de capitales, pero la depreciación de sus divisas ante la desaceleración preocupante de sus PIBs disuade a la inversión exterior y eso hace que terminen colapsando por el lado de la financiación. Es un patrón conocido. Y en Octubre podría ser Brasil la nueva preocupación puesto que el populista Bolsonaro podría ganar las elecciones. Los emergentes revierten a peor por razones no relacionadas entre sí y eso vuelve a bloquear las bolsas. El problema es que las fuertes depreciaciones de la lira turca y, sobre todo, del peso argentino se contagian sin razón hacia las divisas de otros emergentes que no tienen ningún problema (rupia india, p.ej.), de manera que la incertidumbre se generaliza. 

domingo, 2 de septiembre de 2018

INFORME DIARIO - 31 de Agosto de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: “
Los emergentes y la geopolítica frenan a Europa
Las bolsas europeas retrocedieron ayer lastradas por 2 factores: (i) Persiste el flujo negativo de noticias en las economías emergentes, tras la nueva subida de tipos en Argentina hasta el 60% y la fuerte depreciación tanto del peso argentino como de la lira turca. (ii) El contexto político tampoco ayudó, condicionado por la incertidumbre derivada de las negociaciones sobre el Brexit, lo que provocó la depreciación del euro hasta 1,167$. 
Wall Street cerró con tímidas caídas, que pueden atribuirse también a una comprensible toma de beneficios después de que el S&P500 superara el miércoles el nivel de 2.900 puntos. En el mercado de deuda, el menor apetito por los activos de riesgo favoreció al Bund, cuya TIR descendió 6 p.b. hasta 0,34%. El diferencial italiano se amplió 14 p.b. tras una emisión de bonos a 5 y 10 años que tuvo una demanda aceptable. En resumen, los activos refugio recuperaron terreno en un día adverso para las bolsas. 

INFORME DIARIO - 30 de Agosto de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: “
Sesión de transición, salvo para ITX (-5,6%).
Ligeras subidas (ES-50 +0,3%) en Europa, donde el buen PIB2T americano (+4,2%) apenas tuvo impacto. La excepción negativa fue el Ibex (-0,4%), arrastrado por Inditex (-5,6%). Nosotros ya bajamos nuestra perspectiva sobre la Compañía y alertamos sobre el aumento de riesgos por el cambio estructural de su negocio en nuestra Nota del 13.06 (Pr. Obj. 24,7€/acc vs 26,69 cierre ayer). 

INFORME DIARIO - 29 de Agosto de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: “
Las bolsas no aguantan 7ª sesión alcista, ceden ligeramente.
Aunque con caídas muy moderadas o planas, las bolsas no aguantaron una racha alcista de 6 sesiones consecutivas (con la excepción del jueves pasado que prácticamente cerraron planas). Italia y España, fueron las más negativas por las dudas que crean sus respectivos gobiernos en cuanto a la disciplina presupuestaria, lo que se reflejó en la ampliación de la prima de riesgo española hasta 107 p.b. El S&P 500 superó por primera vez el nivel de 2.900 a lo largo de la sesión y, aunque marcó nuevo máximo, no consiguió mantenerlo al cierre. Las bolsas continuaron celebrando el preacuerdo comercial entre EE.UU. y México, con subidas de mineras y autos, mientras los bonos siguieron mostrando debilidad. Lo más relevante de la sesión fueron dos indicadores macro en EE.UU: (i) El Índice de Precios de Vivienda S&P Case-Shiller que, aunque mostró una leve moderación en su crecimiento, sigue consistente con un mercado inmobiliario sólido y, sobre todo, (ii) La Confianza del Consumidor de agosto, que superó ampliamente las expectativas alcanzando máximos desde octubre 2000. 

INFORME DIARIO - 28 de Agosto de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: “
Buen tono en bolsas. Los bonos pierden atractivo.
Las bolsas arrancaron la semana con optimismo. El S&P500 (2.897, +0,8%) y el Nasdaq Composite (8.018, +0,9%) alcanzaronnuevos máximos históricos, aunque los avances fueron generalizados (excepto Londres, cerrado por festivo). En contrapartida, en renta fija la sesión fue débil. El aumento de las TIRes fue más acusado en los bonos core (Bund +3,2 p.b. hasta 0,374%) que en los periféricos. Lo más relevante de la sesión se concentró en dos factores: (i) El pre-acuerdo NAFTA entre EE.UU. y México (ver Entorno Económico) impulsó al sector autos y restó atractivo a las divisas refugio, como USD (1,167/€) y JPY (130/€) (ii) El IFO, que repuntó por primera vez desde nov.’17. Magnifica sesión. 

INFORME DIARIO - 24 de Agosto de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: “
Se eleva la tensión comercial, comienza Jackson Hole y se impone la prudencia.
Sesión de más a menos. Las bolsas intentaron mantener el buen tono pero gradualmente fueron cediendo al terreno negativo. La prudencia se impuso en el mercado por los siguientes motivos: (i) La escalada de tensión comercial ante la ausencia de avances en las negociaciones entre China y EEUU y los aranceles, tanto la entrada en vigor del 2º paquete de aranceles como la nueva amenaza sobre los autos. (ii) La incertidumbreen torno a las decisiones de política monetaria que se deprendan del simposio de banqueros centrales en Jackson Hole que comenzó ayer y terminará el sábado. Además, la macro de ayer (PMIs y Confianza del Consumidor en Europa y, en EE.UU., cifras de empleo semanal y Ventas de Casas) no fue mala, pero algo más débil de lo esperado (ver Entorno Económico). En definitiva, sesión débil para bolsas y para el euro (se depreció ligeramente hasta 1,153$ desde 1,159), mientras que los bonos permanecieron soportados. 

INFORME DIARIO - 23 de Agosto de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: “
Europa con ganas de subir. Wall St. más flojo.
Europa consiguió rebotar, en general, aunque fue de más a menos debido al profit warning de Continental y a las declaraciones sobre aranceles a los autos europeos de Trump. Eso debilitó la sesión. Las Ventas de Casas americanas salieron por debajo de lo esperado a las 16h y, después (20h), las Actas de la última reunión de la Fed fueron tan continuistas como positivo su enfoque sobre la economía. Sólo fortalecieron milimétricamente al USD. No fue una mala sesión, pero ya dijimos que no la esperábamos buena. 

INFORME DIARIO - 22 de Agosto de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: “
Sin referencias, pero con buen tono.”
Asistimos a una sesión en la que, sin apenas referencias, el tono fue alcista. Esta subida puso de manifiesto que Turquía tiene impacto exclusivamente local y que el proteccionismo, una vez comprobado que va dirigido sólo a China, pierde relevancia. Con esto, las bolsas vuelven a centrarse en los fundamentales, que siguen siendo buenos. En el mercado de Renta Fija lo más destacado fue la reducción de TIR de los bonos periféricos, sobre todo Italia. Esto fue así a pesar de que Moody¿s decidiera volver a posponer la revisión de su calificación crediticia (Baa2/P-2 con perspectiva negativa). España colocó letras con éxito. En el mercado de divisas el dólar volvió a debilitarse, después de que Trump se mostrara reacio a que la Fed suba tipos, al menos hasta que no haya avances en el ámbito proteccionista. 

INFORME DIARIO - 21 de Agosto de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: “
Menor tensión proteccionista = buen tono en mercado
El buen tono se impuso en una sesión sin referencias relevantes. Mañana China y EE.UU. retoman sus negociaciones comerciales. Creemos probable un desenlace constructivo. Por eso ayer repuntaron las compañías de materias primas, que permitían el avance de las bolsas, y seapreciació el yuan. Buen comportamiento de los bonos, especialmente los periféricos, que favorecía un estrechamiento de las primas de riesgo española (-6 p.b. hasta 108 p.b.) e italiana (-10 p.b. hasta 271 p.b.).