INFORME DIARIO - 04 de Diciembre de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “El desenlace del G-20 convence a los mercados”

Las bolsas registraron subidas generalizadas gracias al tono conciliador entre EE.UU y China durante el G-20 del fin de semana, el rebote del precio del petróleo y la mejora del ISM Manufacturero en EE.UU. Las compañías de consumo y tecnología lideraron las subidas en Europa mientras las energéticas y el consumo hacían lo propio en EE.UU. En renta fija, la prima de riesgo italiana estrechó hasta 283 pb (-5 pb) gracias al atisbo de una negociación presupuestaria entre la UEM e Italia sin que hubiera movimientos significativos en el Bund alemán. En divisas, el euro se mantuvo por debajo del nivel psicológico de 1,140/$ y el yuan chino se apreció.

INFORME DIARIO - 03 de Diciembre de 2018 -

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Hoy: “Tres desenlaces constructivos nos llevan hacia un rebote de bolsas ”

Esta semana podemos ir directamente a lo importante: tenemos 3 desenlaces recientes constructivos (Italia, Powell/Fed e inflación europea), 3 variables que continúan dirigiendo el mercado (proteccionismo, emergentes y política europea) y 3 referencias macro americanas (ISM Manufacturero hoy, comparecencia de Powell en el Senado el miércoles y

INFORME DIARIO - 30 de Noviembre de 2018 -

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Ayer: “Expectantes al G-20”

Las bolsas europeas recogieron el rebote americano del día previo y cerraron con ligeros ascensos, mientras que el Ibex-35 y el Dax se mantuvieron planos. La bolsa americana mantuvo la cautela ante la reunión del G-20 de hoy. En cuanto a la macro, hubo varias referencias, pero con poco impacto. En Europa los Indicadores de Confianza arrojaron una sorpresa positiva, mientras que en EE.UU. las Preventas de Vivienda mostraron síntomas de desaceleración y el Deflactor de Consumo Privado se redujo. Fue un buen día para la renta fija, sobre todo periférica, y el dólar volvió a depreciarseEl petróleo rebotó porque se espera que Rusia apoye reducciones de producción en la reunión de la OPEP de la próxima semana para conseguir un incremento de los precios. 

INFORME DIARIO - 29 de Noviembre de 2018 -

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Ayer: “Sesión de vaivén a la espera de Powell”

Sesión de más a menos en bolsas europeas. Los parqués arrancaban con tono comercial más conciliador. Sin embargo, conforme se acercaba la comparecencia de Powell perdían inercia. Se imponía cierto temor a que el Gobernador de la Fed no relajara su mensaje sobre futuras subidas de tipos. Dudas que se despejaron tras escuchar un discurso con tintes claramente dovish o suave (ver Entorno). Con ello Wall Street pisaba el acelerador, el dólar frenaba su avance hasta tocar 1,137/$ (momentos antes se situaba alrededor de 1,128/$) y las TIRes de los bonos norteamericanos se relajaban. En definitiva, sesión en modo vaivén. 

INFORME DIARIO - 28 de Noviembre de 2018 -

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Ayer: “Las disputas comerciales vuelven a escena”

La expectativa de una postura más constructiva de Italia permitió una apertura en positivo en Europa, pero la ausencia de avances concretos y la amenaza de Trump ampliar aranceles a China sobre 267.000$ adicionales devolvieron a las bolsas europeas a territorio negativo (E-S50 -0,2%). Los autos lideraron las caídas ante los rumores de aranceles superiores en EE.UU. Sin embargo, las declaraciones a última hora de la sesión americana del asesor económico Kudlow de tono más positivo sobre el acercamiento China-EE.UU permitió un rebote en WS (S&P500 +0,3%). En bonos, ligero retroceso de la TIR del Bund (-1,2pb; 0,347%), mientras que Italia ampliaba ligeramente su prima de riesgo (+3,4pb hasta 294pb). El dólarganó terreno (1,1289) tras las declaraciones de Clarida (Fed)respaldando las subida de tipos. 
En resumen, sesión de mucha volatilidad en bolsas al compás de las noticias en el frente comercial. El dólar resultó fortalecido. 

INFORME DIARIO - 27 de Noviembre de 2018 -

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Ayer: “Iniciamos la semana en modo Risk On”

Iniciamos la semana con el esperado rebote tras la aprobación del acuerdo sobre el Brexit en la Cumbre Europea del pasado domingo, a lo que se unieron los comentarios desde Italia que apuntan a escenarios de menores objetivos de déficit para 2019. En Europa la bolsa italiana lideró las subidas con un +2,77%, seguida de España +2%. El FTSE 100 recuperaba un 1,20%, y el del EuroStoxx50+1,13%. El sector financiero fue el más impulsado por las noticias +2,59% en el EuroStoxx50 (Intesa +4,5%, BBVA +3,45%) seguido de Serv. de Comunicación (+2,23%) con Telefónica a la cabeza (+4,38%). En bonos, ligeros salidas de los bonos “refugio”, como el Bund al 0,359% (+2,1pb), mientras los periféricos recortaban sus primas de riesgo (Italia -16pb a 290,4pb y España -9,5pb a 119,8). En términos generales, sesión de risk on, con bolsas al alza y ligera corrección en bonos y divisas tradicionalmente refugio. 

INFORME DIARIO - 26 de Noviembre de 2018 -

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Hoy: “Claves inmediatas: Brexit confuso, ventas en Holiday Season y tono chino-americano del G-20. i Necesitamos estímulos! ”

Las bolsas siguen sin recuperar confianza. Esto no responde tanto a un flujo de noticias negativas, sino más bien a 2 factores: (i) Una inseguridad creciente con respecto al ciclo económico y los resultados empresariales, y (ii) Rotunda ausencia de estímulos. En el largo plazo las bolsas evolucionan en línea con los resultados empresariales, pero en el corto plazo lo hacen en función de las noticias no descontadas; es decir, de las “sorpresas”. Es por eso que las bolsas no consiguen recuperarse del reciente “sell-off”: los temores son demasiados y no se identifican estímulos que puedan contrarrestarlos. Si la Fed se vuelve más “dovish” o menos agresiva con los tipos no ayudaría porque se interpretaría como un reconocimiento formal de debilitamiento del ciclo

INFORME DIARIO - 22 de Noviembre de 2018 -

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Ayer: “Rebote apoyado en el petróleo e Italia”

Las bolsas frenaron el sell-off de las 2 sesiones previas y repuntaron de forma modesta en EE.UU. y algo más rotunda en Europa. Elrepunte del crudo desde sus mínimos anuales debido a un descenso de los inventarios en EE.UU impulsó las petroleras. El sector tecnológico rebotó levemente (Nasdaq 100 +0,7%) tras su intensa corrección de las últimas semanas que lo ha situado en niveles de sobreventa.En Europa, el mercado no prestó atención a las

INFORME DIARIO - 21 de Noviembre de 2018 -

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20/11/2018 

Ayer: “Nueva sesión en negativo para las bolsas”

Continuó la fuerte corrección de las bolsas, con una venta indiscriminada de los valores que acumulan mayores revalorizaciones. Un día más los sectores tecnológico y distribución siguieron liderando las caídas. En la publicación de resultados de algunos retailersamericanos (Target, Gap..) vimos cierta desaceleración de ingresos y márgenes.Las disputas comerciales EE.UU.-China siguen en el punto de mira. La Administración Trump está considerando mayores controles sobre las exportaciones de tecnología y acusa a China de robar propiedad intelectual. Tras las recientes caídas, los índices americanos pierden las revalorizaciones del año.El sesgo dovish de Powell y de otros miembros de la Fed ha reactivado las dudas sobre la solidez del ciclo. En este entorno, los activos refugio se vieron beneficiados: dólar (1,137 €/$), Yen (112,8 ¥/$) y bonos (T-Note 3,037% - nivel más bajo desde septiembre). El crudo alcanzó mínimos de los últimos 12 meses (WTI 53,43$, -5,87%). 

INFORME DIARIO - 20 de Noviembre de 2018 -

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Ayer: “Sin referencias. Sell-off en tecnología”

Las bolsas corrigieron borrando los avances de la semana pasada en una sesión huérfana de referencias macro. Wall Street (S&P500 -1,7% y Nasdaq -3,0%) lastrada por FAANG y semiconductores. El sesgo dovish de Powell y otros miembros de la Fed (el viernes) debería ayudar un poco al tono de las bolsas porque reduce el temor a excesivas subidas de tipos, pero en realidad reactiva las dudas sobre la solidez del ciclo y las perspectivas sobre las

INFORME DIARIO - 19 de Noviembre de 2018 -

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Hoy: “Mejor tono. En caso de duda, rebotaría. Pero Europa no ayudará en absoluto ”

El tono del mercado no es malo. Incluso mejora poco a poco. Pero las incertidumbres siguen siendo de primer orden en Europa. Nuestra perspectiva sobre Estados Unidos (economía y Wall Street) es diferencialmente mejor. Más ahora que han pasado las elecciones de medio mandato con el desenlace esperado. Podríamos decir que esta semana se dividirá en 2 fases: 

INFORME DIARIO - 15 de Noviembre de 2018 -

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Ayer: “Volatilidad con saldo final negativo en bolsas ”

Los decepcionantes PIB 3T en Alemania (+1,1%) y Japón (-1,2%) publicados a 1ª hora junto con la decisión del Gobierno italiano de no modificar su propuesta de déficit fiscal – a pesar del rechazo de la CE -, el desplome del petróleo el día anterior y el escepticismo sobre la habilidad de T. May para convencer a su gobierno sobre las bonanzas del acuerdo del Brexit forzaron una apertura bajista en bolsas. El ES-50 caía -1,4% en las primeras horas pero a media sesión

INFORME DIARIO - 14 de Noviembre de 2018 -

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Ayer: “Sin noticias de Italia, se impuso el buen tono”

Jornada en positivo en bolsas europeas. Una menor tensión en el frente comercial amortiguaba la preocupación en torno al presupuesto italiano. De hecho, la prima de riesgo italiana terminaba la sesión sin grandes cambios, en 304 p.b. En divisas destacaba la apreciación de la libra (+1,4% frente al dólar y +0,8% frente al euro) que celebraba el cierre de un principio de acuerdo sobre el Brexit (¿detalles?). En este entorno, la peor evolución era la del petróleo. El WTI, referencia en EE.UU., encadena ya 12 sesiones en negativo. Ayer cedía en torno a -7,0% (hasta situarse en 55,7$) tras los comentarios de Trump en contra de un recorte de producción por parte de A.Saudí y la revisión a la baja de las estimaciones de demanda global. En definitiva, sin noticias desde Italia se impuso el optimismo sobre un posible acuerdo entre China y EE.UU. en materia comercial. 

INFORME DIARIO - 13 de Noviembre de 2018 -

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Ayer: “El mercado acusa la corrección de las tecnológicas”

Las bolsas registraron caídas generalizadas en una sesión sin referencias macro. La corrección de las tecnológicas en EE.UU (-4,1% en las FAANG) vino motivada por una supuesta menor demanda de iPhones (-5,0% Apple) que arrastró al conjunto del mercado. El mercado de bonos estuvo cerrado en EE.UU por la festividad del Día del Veterano y en la UEM la TIR del Bund se mantuvo por debajo de 0,40%, mientras que la prima de riesgo italiana se amplió hasta 305 pb (+7 pb). En divisas, el Euro se debilitó hasta 1,121/$, mínimos desde junio 2017. En definitiva, una sesión mala para el Euro y las bolsas pero buena para bonos core. 

INFORME DIARIO - 12 de Noviembre de 2018 -

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Hoy: “El mercado ya ha reaccionado. Ha merecido la pena mantener posiciones. Desde ahora mejor”

ESTA SEMANA arranca con cuatro focos de atención. (i) Pistoletazo de salida a las primeras cifras de Consumo, con el single daychino. Alibabá ha presentado un incremento de ventas de 27% vs +39% el año pasado. Por lo tanto, fuertes, pero se aprecia una moderación en el crecimiento. (ii) Martes (13) y Presupuesto Italiano: devuelve el presupuesto a la Comisión Europea. Veremos qué presenta y si es o no aceptado. Parece difícil que Italia vaya a reconducir su postura y parece más complicado todavía que la Comisión Europea vaya a suavizar la suya. Sobre todo si tenemos en cuenta que la semana pasada redujo su estimación de crecimiento para Italia en 2019 a +1,2% vs +1,7% anterior vs +1,5% estimado por el Gobierno italiano. Esto lleva a

INFORME DIARIO - 09 de Noviembre de 2018 -

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Ayer: “Consolidación previa a la reunión de la Fed ”

Jornada de lateralidad en las bolsas europeas a la espera de la reunión de la Fed. El Ibex-35 repuntó de forma testimonial en una jornada mientras los principales índices europeos no pudieron sostener los avances de la apertura y cerraron con tímidas caídas a pesar de los rebotes de SocGen y Commerzbank. En Wall Street, el S&P500 y el Nasdaq optaron por una tímida recogida de beneficios tras la fuerte subida de la jornada posterior a las elecciones midterm. Los flojos resultados de Qualcomm y DR Horton contribuyeron a la cautela y el mensaje continuista de la Fed tuvo como única consecuencia la apreciación del dólar hasta 1,135$.En el mercado de deuda, lo más destacado fue el aumento de la TIR del bono italiano hasta 3,39% después de que la Comisión Europea revisara a la baja sus perspectivas de crecimiento para Italia y elevara su estimación de déficit fiscal hasta 2,9% para 2019.

INFORME DIARIO - 08 de Noviembre de 2018 -

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Ayer: “Post elecciones midterm en EE.UU. y decisión del TS en España ”

En la jornada de ayer, el resultado electoral americano - que repartió el poder en las Cámaras (recuperación de la Cámara de Representantes por los Demócratas y el Senado en manos de los Republicanos)- fue recibido con preferencia por activos menos defensivos (Risk On): ganancias en los mercados de renta variable (+2,13% en DJI, +2,12% en Nasdaq), y descenso del dólar (1,1432 vs 1,1427). Por otra parte, la rentabilidad del T-Note reaccionó inicialmente a la baja, ante menores expectativas de impulsos fiscales. 

INFORME DIARIO - 07 de Noviembre de 2018 -

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Ayer: “A la espera de las urnas. Mid term electionsen EE.UU.”

La cautela imperó en las bolsas europeas que cerraron con moderados retrocesos (ES50 -0,3%). Mientras que en Wall Street se impusieron los avances (S&P500 +0,6%) anticipando un desenlace electoral en EEUU favorable para los demócratas (pérdida de control de la Cámara de Representantes por parte del partido republicano de Trump. 
En renta fija, los bonos Italianos (la TIR del 10A aumentó +8 p.b hasta 3,4% y la prima de riesgo escaló hasta 297 p.b.) acusaron la presión de la Comisión Europea que podría iniciar un procedimiento de sanciones si Italia no presenta un borrador revisado de los presupuestos 2019, con fecha límite el 13 nov. 

INFORME DIARIO - 06 de Noviembre de 2018 -

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Ayer: “Jornada de transición con cierres mixtos.”

Día de transición con cierres mixtos en las bolsas globales. Tras los cierres negativos del lunes, Asia sigue sujeta al vaivén de declaraciones en el frente comercial. Si lunes unas declaraciones de Xi Jinping en la Expo de Shanghai enfriaban las expectativas de una pronta y fácil resolución del conflicto comercial con EE.UU., esta madrugada el vicepresidente chino decía estar preparado para discutir una solución. (Dato: China ocupa el puesto 59 de un ranking de 62 países de la OCDE por facilidad a la inversión extranjera directa). 
El Eurostoxx 600 no logró acumular 6 sesiones alcistas consecutivas (pero hace +3,15% en esas 6 jornadas). Calma en los demás frentes: bonos sin cambios (Bund 0,42%; T-Note 3,20%). €/$ recupera el 1,14. Crudo sigue relajando a pesar de la entrada en vigor de las sanciones de EE.UU. a Irán (con exención para 8 países): WTI: 63,04$, -0,1% (vs máximos del año en marzo de 76,41$). ISM no manufacturero de octubre en EE.UU. confirma la fortaleza del tono económico. 

INFORME DIARIO - 02 de Noviembre de 2018 -

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Ayer: “Trump más constructivo con China.”

Tras el peor mes para las bolsas a nivel global desde mayo 2012, recuperación durante 3 sesiones alcistas consecutivas (S&P 500 +3,8% en 3 días, EuroStoxx-50 +1,8% en 2, MSCI Asia casi +5% en la semana) propiciada por los buenos resultados empresariales y señales de que Trump suaviza el tono con China. El crudo se relaja en un entorno de producción máxima de la OPEP desde 2016 y expectativas de desaceleración de la demanda (WTI 63,7$).

El Banco de Inglaterra no da sorpresas: mantiene tipos sin cambios en +0,75%, aunque el tono es más hawkisho duro. Su escenario central es un Brexit suave pero dice estar preparado para cualquier eventualidad. Los bonos se mantienen estables (Bund 0,397%, T-Note 3,17%).

El Euro recupera el nivel de 1,14$ y el Yuan se aprecia hasta 6,90 vs $, alejándose del riesgo que supone la frontera 7,0/$. La temporada de resultados avanza con tono positivo. Apple batió expectativas anoche, pero dio un guidance conservador y cayó -7% en el after-market. Eso es lo único malo de las últimas horas.

INFORME DIARIO - 30 de Octubre de 2018 -

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Ayer: “Rebote en Europa, intento frustrado en Wall Street”

Las bolsas rebotaron con cierta contundencia en Europa. En Alemania, el sector del automóvil repuntó animado por el recorte de impuestos a la compra de automóviles anunciado en China y el DAX se sobrepuso a la renuncia de Merkel a seguir liderando la CDU. ElIbex-35 también cerró al alza, respaldado por el rebote de las compañías con mayor exposición al mercado brasileño (SAN, TEF, MAP). Sin embargo, el S&P500 no pudo sostener el repunte inicial y volvió a descender ante el rumor no confirmado de que EE.UU. podría imponer aranceles a todas las exportaciones chinas si no se alcanza un acuerdo en la reunión del G-20 de noviembre. En el mercado de deuda , el diferencial italiano se estrechó 20 p.b. después de que S&P se limitara a cambiar la perspectiva pero mantuviera el rating de Italia en BBB.

INFORME DIARIO - 29 de Octubre de 2018 -

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Hoy: “¿Hasta cuándo así? Se buscan precios de entrada tal vez demasiado buenos. Sobrerreación arriesgada.”

A estas alturas nadie quiere entrar en detalles, ni escuchar explicaciones. Sólo quiere saber cuánto tiempo va a durar esto. El ajuste sufrido hasta ahora en precios/cotizaciones debería ser ya suficiente para poner las cosas en su sitio, pero el mercado continúa sobrerreaccionando sencillamente porque no tiene ninguna razón para dejar de hacerlo. Al debilitamiento de la macro se une ahora lo que parece ser un proceso de revisión a la baja de perspectivas para los próximos trimestres por parte de compañías de primera línea: Amazon, Google… Probablemente no pocas compañías estén cayendo en la tentación de aprovechar esta corrección de mercado para transmitir al mercado unas expectativas revisadas a la baja que resulten más fáciles de batir cuando llegue el momento, pero también tiene sentido que sean más conservadoras puesto que el contexto se deteriora. El principal problema no es el ajuste en sí mismo, sino su velocidad, demasiado rápida. Y esa velocidad genera una inseguridad que retroalimenta negativamente el proceso. 

INFORME DIARIO - 26 de Octubre de 2018 -

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Ayer: “Rebote en bolsas. El BCE mantiene su hoja de ruta”

Rebote en bolsas (EuroStoxx-50 +1,1%, S&P +1,9%) que recortaron parte de las caídas registradas en el sell-offde las seis sesiones anteriores (-4,0% y -5,5% respectivamente). Las tecnológicas lideraron los avances (Nasdaq +2,95%).

El BCE mantuvo intacta su hoja de ruta de retirada de estímulos a pesar de reconocer que la situación económica es más débil de lo esperado. Dragui se mostró confiado en que finalmente se llegará a un acuerdo sobre los presupuestos italianos, alegando al sentido común y al interés de los ciudadanos. A medida que sube el coste de la deuda aumenta la factura financiera, reduciendo el margen para políticas expansivas en los presupuestos. La TIR del Bund cerró sin cambios en 0,40%, la prima de riesgo de Italia - que empezó estrechando 12p.b.- mantuvo esta mejora cerrando en 309 p.b. El euro cedió terreno frente al dólar (EURUSD 1,1375), que se vio apoyado por buenos dato macro en EE.UU. (Duraderos +0,8% m/m a pesar de los huracanes). 

En resumen, sesión de rebote en bolsas con fortalecimiento del dólar que se aproximó a los máximos del año.

INFORME DIARIO - 25 de Octubre de 2018 -

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Ayer: “Fuerte caída de Wall Street que arrastra a Europa”

Jornada muy negativa en la bolsa estadounidense. El DJ Industrials y el S&P500 borraron las ganancias anuales, penalizados por 3 factores: (i) Temor a una ralentización de los resultados empresariales por la amenaza de mayores costes derivados de losaranceles y unos tipos de interés más altos. (ii) Fuerte corrección en tecnología (-4,4% en el Nasdaq ayer) después de que los resultados de Texas Instruments confirmen una menor demanda de semiconductores. (iii) Macro menos sólida, que se puso de manifiesto ayer con unas ventas de vivienda nueva más débiles y unos PMI decepcionantes en Europa

La fuerte caída de Wall Street hizo que las bolsas europeas no pudieran sostener el rebote de la mañana, en una jornada en la que elentorno político (negativa de Italia a modificar su presupuesto) tampoco ayudó y provocó que el euro se depreciara hasta 1,139$.Los bonos estuvieron respaldados en este sell-off de bolsas y la TIR del Bund se deslizó hasta 0,396%.

INFORME DIARIO - 24 de Octubre de 2018 -

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Ayer: “Sigue la corrección de bolsas….”

Las bolsas mundiales registraron caídas generalizadas en una sesión que arrancó muy negativa desde el principio, aunque EE.UU. se recuperó algo tras las fuertes caídas iniciales. En un acto sin precedentes, el presupuesto italiano fue rechazado por la Comisión Europea. Italia tiene 3 semanas para revisarlo y reenviarlo. La prima de riesgo italiana se amplió 14 pb hasta 318 pb. Con todo, el Euro aguantó el nivel de 1,146€/$. Resultados americanos en línea pero las guías algo decepcionantes de Caterpillar y 3M introdujeron temor a una desaceleración de beneficios más acusada en la industria por el proteccionismo y superiores tipos de interés. El crudo cayó más de un -2%, arrastrando un día más a las petroleras. Los bonos core, Yen y oro actuaron como refugio.

INFORME DIARIO - 23 de Octubre de 2018 -

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Ayer: “Bolsas, Crudo y Euro a la baja pero bonos core soportados.”

Las bolsas europeas registraron caída generalizadas en una sesión volátil que fue de más a menos. En Italia, la prima de riesgo llegó a estrechar 20 pb durante la mañana, pero acabó prácticamente en tablas y se mantuvo por encima de 300 pb. En el Ibex-35,DIA registró una caída de -24,5% (-84,5% en el año) tras ajustar a la baja el Patrimonio Neto y el BNA de 2017. La bolsa de EE.UU acusó la caída de las petroleras tras conocerse que Arabia Saudí pretende aumentar su producción de crudo y un profit warning de Halliburton. La buena noticia es que el Nasdaq rebotó (+0,5%). El Euro se deslizó hacia 1,146/$.

En definitiva, una sesión mala para bolsas y buena para bonos core que actuaron como refugio.

INFORME DIARIO - 22 de Octubre de 2018 -

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Hoy: “Presupuesto italiano, resultados empresariales, China y Brexit. Predisposición al rebote.”

Esta semana tenemos macro de cierto calado, pero el mercado estará dirigido en la práctica por el emocionalmente agotadorPresupuesto italiano, los cada vez más resultados empresariales que se publican y la infructuosa búsqueda de una salida para elBrexit. Lo bueno es que ya está descontado en precios (cotizaciones de compañías y primas de riesgo) el impacto de unas cifras italianas fuera de límites en combinación con un Brexit sin salida, pero no unos resultados empresariales que sorprendan positivamente también entre las tecnológicas, ni tampoco cualquier desenlace no destructivo para Italia y/o para el Brexit. De momento,

INFORME DIARIO - 19 de Octubre de 2018 -

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Ayer: “Subidas de TIRes y Spreads en los periféricos.”

Subidas de precios en el TNote americano (TIR al 3,17%), y en el Bund alemán, cuya TIR retrocedió al 0,418% (vs 0,46% del día anterior y 0,497% hace una semana). Por el contrario, los bonos italiano y español sufrieron un movimiento al alza en sus TiRes (caídas en precio) y ampliaciones en sus diferenciales con el bono alemán. El 10 años Italiano se encuentra en el 3,68% (+14pb en el día), con un spread en 326,8pb (+18pb en el día). El 10 años español se situó en el 1,7310% (+8pb) con un spread de 131,4pb (+12,6pb en el día). 
Las bolsas registraron tomas de beneficios, tras la recuperación de principios de semana. En particular en España, los bancos lideraron las caídas (-2,8%) tras conocerse una sentencia del Tribunal Supremo sobre el Impuesto de AJD en las hipotecas.

En general jornada negativa a pesar del respiro dado por el crudo (en 79,5$/b Brent vs niveles por encima de 86$ a comienzos de octubre).

INFORME DIARIO - 18 de Octubre de 2018 -

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Ayer: “Sesión de más a menos en bolsas.”

Sesión de caídas en las bolsas europeas (EuroStoxx-50 -0,4%) que no lograron consolidar los avances del martes y la apertura alcista de la sesión. Fresenius (-9%) y Danone (-5%) lideraron las caídas tras publicar débiles resultados y el sector automóvil se vio afectado por profit warnings en Audi y Porsche. WS cerró plano (-0,03%). En renta fija, la TIR el Bund retrocedió 3 p.b. hasta 0,46%. La prima de riesgo de Italia se amplió (+12p.b. hasta 308 p.b.) por preocupación de la respuesta de Europa a la propuesta de déficit fiscal para 2019-20. En divisas, el dólar se fortaleció (EURUSD 1,15) tras la publicación de las Actas de Fed que

INFORME DIARIO - 17 de Octubre de 2018 -

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Ayer: “La lógica estabilización lleva al rebote.”

El comienzo de la temporada de resultados en España (Enagás) y el flujo de noticias sobre operaciones corporativas (Iberdrola, Ferrovial y Colonial) animaron al Ibex-35, que cerró su mejor sesión en cuatro meses. Además, la presentación del Presupuesto por parte de Italia a la Comisión Europea in extremis el lunes permitió una reducción de la TIR de los bonos, sobre todo periféricos y un impulso adicional a las bolsas europeas. En EE.UU. los buenos resultados empresariales (Morgan Stanley, Goldman Sachs o Johnson & Johnson) permitieron que las bolsas americanas recogieran esta inercia alcista. El petróleo continuó rebotando por el incremento de tensión entre EE.UU. y Arabia Saudí. En resumen, una buena sesión que anticipa una etapa de estabilización/normalización después de un ajuste de precios ante la fase final del ciclo expansivo. Patrón conocido, aunque a veces sea duro de asumir.

INFORME DIARIO - 16 de Octubre de 2018 -

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Ayer: “Se adelanta la recuperación de las bolsas europeas.”

Inesperada y bienvenida recuperación de las bolsas europeas (EuroStoxx 50 + 0,5%) que superan los nubarrones políticos(mal resultado de los partidos de la coalición de gobierno alemana y falta de acuerdo sobre el Brexit el domingo). A medianoche vencía el plazo para que los gobiernos europeos presentaran sus borradores de presupuestos fiscales para 2019. Sin novedades en este frente, los mercados europeos se tomaban un respiro y anticipaban la estabilización que preveíamos para más avanzada la semana, liderados por los sectores de salud, comunicaciones y energía.