INFORME DIARIO - 31 de Octubre de 2024 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “El frente empresarial pesa sobre el mercado.”
Sesión de caídas en bolsas (ES-50 -1,3%, S&P500 -0,3%, Nasdaq-100 -0,7%), en un día plagado de referencias. El frente macro vino marcado por los datos de crecimiento en Europa y EE.UU. Como esperado, el PIB en EE.UU. continúa mostrando registros sólidos apoyado en el Consumo y un mercado laboral fuerte. Por su parte, el crecimiento europeo mantiene tasas más tímidas, pero que ganan progresivamente inercia. El frente micro no ayudó. Las cifras débiles de Eli Lilly y, sobre todo, AMD contagiaron incluso a las tecnológicas europeas (Infineon -3,5%, ASML -3,2%).

En bonos, nueva sesión de repuntes generalizados en TIR (T-Note +4,6pb, Bund +5,1pb, Gilt +3,3pb). La macro invita a pensar en unos bancos centrales más bien cautelosos y los presupuestos británicos podrían añadir inflación y dificultar el ciclo de recortes al BoE.

En definitiva, sesión de bajadas en bolsas y en bonos, subida en el petróleo (+2,1%) y apreciación del dólar frente al euro (+0,3%).

Hoy: “Sesión intensa con sesgo negativo en bolsa”Avalancha de referencias tanto en el frente macro como micro. Tras el cierre americano, publicaron Microsoft y Meta (-3,7% y -3,0% en aftermarket). Ambas baten expectativas, pero la guía de costes de Meta para 2025 preocupa y el crecimiento del negocio de IA de Microsoft no convence. Esta mañana, desde Europa, las noticias son más bien positivas. BBVA, Caixabank, Airbus han publicado buenas cifras y, en España, el Gobierno retira el impuesto sobre las eléctricas, lo que debería animar al sector. Como referencia, el crecimiento de BPAs en EE.UU. ya bate expectativas, +6,4% vs +5,1% esperado. Sin embargo, las malas noticias de las 2 Magnificas pesarán sobre la sesión y dan más relevancia a los resultados de Apple y Amazon tras el cierre americano. Por el lado macro, hemos empezado con el BoJ repitiendo tipos en 0,25%, sin sorpresas. Su comunicado insiste en que alcanzarán el objetivo de inflación, la política monetaria seguirá normalizándose y resta importancia a la inestabilidad política interna. Más allá, lo relevante hoy es la inflación europea y el PCE americano. En la UEM conoceremos el IPC de octubre (11:00h). Se espera un repunte en la tasa general, por un efecto base adverso, mientras la subyacente sigue la senda bajista. En EE.UU., se publica el Deflactor del Consumo PCE (13:30h), que dará nuevas señales de desaceleración. Todo esto, antes conocer el viernes los datos oficiales de empleo americano, que podrían dar nuevas señales de enfriamiento del mercado laboral.

En definitiva, Microsoft, Meta e inflación se unirán a Amazon, Apple, elecciones americanas y empleo del viernes. La incertidumbre es elevada y pesa sobre unas bolsas que probablemente hoy gotearán a la baja.

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CAIXABANK (Comprar, P.Obj.: 6,25€, Cierre: 5,52€, Var día: +0,9%, Var.2024: +48,1%). Bate expectativas con un BNA de 1.573 M€ en 3T 2024 (+3,3% vs 1.533 M€ e), mejora el guidance 2024e para el Margen de Intereses y lanza un plan de recompra de acciones de 500 M€. Principales cifras 9M 2024 comparadas con el consenso (Bloomberg): Margen de Intereses: 8.367 M€ (+13,6% vs 8.327 M€ e); Margen Bruto: 11.793 M€ (+10,3% vs 11.754 M€ e); Margen de Explotación: 7.230 M€ (+14,5% vs 7.191 M€ e); BNA: 4.248 M€ (+16,1% vs 4.208 M€ e). Opinión de Bankinter: Reiteramos recomendación de Comprar porque: (1) La rentabilidad/RoTE se mantiene en un nivel elevado (16,9% sin cambios vs 2T 2024), con un perfil de riesgo bajo y una ratio de eficiencia (costes/ingresos) en niveles históricamente bajos (39,2% vs 39,0% en 1S 2024), (2) los índices de calidad crediticia son buenos y la política de remuneración para los accionistas atractiva, (3) las cifras 9M 2024 confirman que empieza la presión en márgenes (343 pb vs 358 pb en 2T 2024), pero aumenta la actividad comercial (cuota de mercado ~25,3%; +10 pb YTD) con un Coste del Riego/CoR bajo (0,28% vs 0,29% en 2T 2024), (4) La morosidad está contenida (2,69% vs 2,67% en 2T 2024) y compara positivamente con la media sectorial (3,44% en España), (5) el equipo gestor mejora el guidance 2024e para el Margen de Intereses hasta >11.000 M€ (vs 10.100 M€ en 2023 vs crecimiento a un dígito simple alto anterior) y (6) La ratio de capital CET1 se mantiene en un nivel confortable (CET1 ~12,24% vs 12,22% en 2T 2024) y permite mantener una política de remuneración atractiva para los accionistas. Recordamos que el plan de remuneración para 2022/2024 alcanza 12.000 M€ – equivalente al 30,0% de la capitalización bursátil actual -. En línea con este plan, CABK anuncia un plan de recompra de acciones por hasta 500 M€, equivalente al 1,2% de la capitalización bursátil actual. Link a los resultados.

ENTORNO ECONÓMICO.

ALEMANIA (08:00h): (i) Ventas Minoristas (septiembre): +0,9% a/a vs +1,2% esperado vs +2,4% anterior. En el mes, +1,2% vs -0,6% esperado vs +1,6% anterior. OPINIÓN: Las Ventas Minoristas mantienen un crecimiento mensual positivo por tercer mes consecutivo, pero el aumento anual se mantiene débil en un entorno de confianza del consumidor baja (ZEW de septiembre 3,6 desde 19,2 anterior). (ii) La Tasa de Paro se mantiene en 6,1% en octubre vs 6,1% esperado y 6,1% anterior (revisado desde 6,0%), el máximo desde febrero 2021. (iii) El PIB preliminar alemán cae menos de lo esperado hasta -0,2% a/a en el 3T 2024 vs -0,3% esperado y -0,3% anterior (revisado desde 0,0%). OPINIÓN: Malas noticias para el ciclo económico alemán. El registro de septiembre se revisa al alza y la tasa de paro se sitúa en máximos desde febrero 2021. Nueva señal de enfriamiento en el mercado laboral. Sin embargo, los próximos registros pueden verse afectados por los recientes despidos de compañías como Volkswagen. Respecto al PIB preliminar, sigue en contracción. Aunque el registro trimestral evita una recesión técnica, tras un 2T en contracción (+0,2% t/t en el 3T vs -0,3% en el 2T). Esta lectura refuerza la última estimación del Gobierno alemán, que apunta hacia el segundo año consecutivo de contracción económica (-0,2% en 2024e vs -0,3% en 2023). Sería la primera vez en los últimos 20 años. (iv) El IPC sorprende y repunta más de lo esperado en octubre. El IPC sobe hasta +2,0% a/a vs 1,8% estimado y +1,6% anterior. En términos intermensuales (m/m); +0,4% vs +0,2% estiamdo y 0,0% anterior. OPINIÓN: La inflación acelera, después del motor económico de la Europa presentar un crecimiento bien flojo. En las vísperas del IPC en la UEM, este dato es una noticia negativa. Este repunte de la inflación alemana puede hacer que el Banco Central se muestre algo receloso a la hora de bajar los tipos.

JAPÓN (03.50h): (i) El Banco de Japón mantiene sus tipos sin cambios en 0,25% como esperado. La decisión ha sido unánime. Link al Comunicado. Revisa sus perspectivas de crecimiento y precios: mantiene sin cambios la previsión de un crecimiento de PIB de +0,6% en 2024 y eleva 1 décima hasta +1,1% la de 2025. En cuanto a precios, mantiene su estimación de un IPC subyacente de +2,0% en 2024 y +1,9% en 2025. OPINIÓN: Aunque la inflación subyacente lleva estable en torno al objetivo del 2% desde mayo, el BOJ no tiene prisa en normalizar su política monetaria y subir tipos. Recientemente ha reiterado que necesitan más tiempo para evaluar riesgos como la incertidumbre política en EE.UU. y la volatilidad del mercado. Los resultados de las recientes elecciones del 27 de octubre, en las que el partido gobernante ha perdido la mayoría y abre un periodo de incertidumbre también aconsejan la prudencia. La probabilidad de una subida en la próxima reunión de diciembre disminuye en este entorno, aunque sí mantenemos la expectativa de que el BOJ eleve progresivamente su tipo director hasta 1% a finales de 2025 si las negociaciones salariales de primavera (shunto) se vuelven a saldar con subidas significativas (+5% en 2024). Una excesiva debilidad del yen, que provocaría inflación importada, también aboga por un endurecimiento progresivo de la política monetaria. (ii) Ventas Minoristas (septiembre): +0,5% a/a vs +2,1% esperado vs +3,1% anterior. En el mes, +2,3% vs -0,3% esperado vs +1,0% anterior. (iii) Producción Industrial (septiembre): -2,8% a/a vs -3,2% esperado vs -4,9% anterior. En el mes, +1,4% vs +0,8% esperado vs -3,3% anterior. OPINIÓN: La Producción Industrial repunta más de lo esperado en el mes debido a la recuperación en la fabricación de coches tras los paros por los problemas de certificaciones en los meses anteriores. A pesar de la recuperación en septiembre, la Producción Industrial en el 3T ha sido débil. Ello, junto a unas Ventas Minoristas más débiles de lo esperado, han llevado al Ministro de Economía a comprometerse a un paquete de estímulo fiscal mayor en el próximo ejercicio para estimular la demanda interna.

CHINA (02.30h): PMI Manufacturero (octubre): 50,1 vs 49,9 esperado vs 49,8 anterior. PMI Servicios: 50,2 vs 50,3 esperado vs 50,0 anterior. PMI Compuesto: 50,8 vs 50,4 anterior. OPINIÓN: El PMI Manufacturero entra en zona de expansión por primera vez desde abril, probablemente reflejando el impacto inicial de los estímulos monetarios y fiscales anunciados. Con todo, éstos deberán ser más contundentes para lograr el objetivo de un crecimiento del PIB de +5%. En los últimos 2 trimestres éste se ha situado por debajo del objetivo (+4,6% en 3T y +4,7% en 2T).

EE.UU. (ayer): (i): La primera lectura del PIB del 3T sale ligeramente peor de lo esperado.- PIB 1ª estimación (3T 2024): +2,8% t/t anualizado vs +2,9% esp. y +3,0% en el 2T. Link al informe completo. (ii): La Encuesta ADP sale muy por encima de lo esperado.- Encuesta ADP (oct.): 233k vs 111k esp. y 159k ant. (revisado desde 143k). OPINIÓN: Destaca positivamente el Consumo Privado que crece +3,7% frente a +3,3% esperado y +2,8% anterior. En contraposición, la Inversión en Vivienda profundiza la caída hasta -5,1%, con los elevados costes de financión pasando factura(tipo hipotecario a 30 años ~7,2%). Por el lado de la inflación, el Deflactor del PIB se ralentiza con fuerza hasta +1,8%, que compara con el 1,9% esperado y +2,5 anterior. De hecho, el escenario de aterrizaje suave parece cada vez más probable. La creación de empleo alcanzó su máximo desde julio de 2023, mientras la economía se recuperaba del huracán. El sector manufacturero fue el único que perdió puestos de trabajo. La combinación de estos dos factores da margen de maniobra a la Fed en la decisión de recorte de tipos. Buenas noticias para las bolsas, que alejan los temores de una recesión. Una Fed más cautelosa a la hora de bajar tipos jugaría contra los bonos.

UEM (ayer): El PIB 3T 2024 (preliminar) acelera más de lo esperado. Se situó en +0,9% a/a vs +0,8% estimado y +0,6% en 2T. Link al informe completo. OPINIÓN: Buenas noticias para la economía europea. Pese la decepción con Alemania, la economía europea sigue soportada por países del sur, con gran destaque para España, con un crecimiento que sigue fuerte y acelerando. A pesar del esperado repunte en la inflación en octubre, este dato resta presión al BCE a la hora de seguir se corte de tipos, lo que acreditamos que va a suceder nuevamente en la reunión de diciembre.

PORTUGAL (ayer): PIB preliminar acelera hasta +1,9% en el 3T vs +1,6% anterior (revisado desde +1,5%). OPINIÓN: El PIB de Portugal sigue su trayectoria ascendente, y registra la mejor cifra del año en el 3T, en la contramano de las principales economías europeas. Sigue en buena trayectoria. Destaca la aceleración del Consumo Privado, que compensa la caída en la Inversión y la contribución negativa del Comercio Exterior. Nuestra expectativa es que la economía portuguesa crezca un +1,7% en 2024, ya que el 4T se debería ver impactado negativamente por el juego político alrededor de los Presupuestos para 2025.

REINO UNIDO (ayer): La ministra de economía Rachel Reeves presentó los primeros Presupuestos del Estado del nuevo gobierno. Anunció subidas de impuestos por valor de 40.000M GBP con el fin de eliminar el déficit presupuestario anual de 22.000M GBP, además del pago de indemnizaciones por dos asuntos legales de años atrás. Pese a mantener el impuesto de sociedades en el 25%, subirá desde abril del 13,8% al 15% la contribución a la Seguridad Social de las empresas, se rebajará el umbral salarial al que empiezan a pagarla hasta 5.000 GBP desde 9.100 GBP actual y aumentarán el salario mínimo entre +7% y +16%. También subirá el impuesto sobre ganancias de capital del 10% al 18% en la banda inferior y del 20% al 24% en la banda superior, aunque se mantendrá intacta en el caso de venta vivienda en el 18% y 24% actual. Por último, subirá al 38% el impuesto sobre los beneficios de las energéticas, pero congelará el impuesto sobre la gasolina. Por otro lado, el gobierno se pone como objetivo aumentar la inversión pública a más de 100.000M GBP en los próximos 5 años, destacando al acelerón en defensa hasta llegar al 2,5% del PIB, y el cambio importante viene por la modificación de la “regla de estabilidad”, por la que equilibrarán el presupuesto actual para que no tener que financiar el gasto cotidiano “day-to-day” con endeudamiento. OPINIÓN: Estas medidas llevarán a una moderación del déficit más progresivo en los próximos años, pero más sostenible, y a una economía que crecerá menos de lo esperado en el medio plazo. Estiman un crecimiento de la economía del +1,1% en 2024 (vs +0,8% ant.), +2,0% en 2025 (vs +1,9% ant.), +1,8% en 2026 (vs +2,0% ant.), +1,5% en 2027 (+1,8% ant.), +1,5% en 2028 (vs +1,7% ant.) y +1,6% en 2029. La parte importante es el entorno más inflacionista esperado en los próximos años. Estiman una inflación media del +2,5% en 2024, +2,6% en 2025, +2,3% en 2026, +2,1% en 2027, +2,1% en 2028 y +2,0% en 2029. Supone alcanzar el objetivo del 2% del BoE de forma sostenida en 2029, lejos de las estimaciones del BoE y nuestras que apuntaban a 2025/2026.

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COMPAÑÍAS EUROPEAS

ESTA SEMANA publicarán (hora; BPA esperado; Var. %).- Jueves: INTESA (s/h; 0,13€; +30,0%);

BBVA: (Neutral; Precio Objetivo: 11,40€; Cierre: 9,09€; Var. Día: +0,9%; Var.2024: +10,6%): Bate expectativas con un BNA de 2.624 M€ en 3T 2024 (+26,0% vs 2.393 M€ e) gracias al trading (1.044 M€ vs 851 M€ e) y el buen momento del negocio en España. Principales cifras 9M 2024 comparadas con lo esperado por el consenso (Bloomberg): Margen de Intereses: 18.861 M€ (+6,0% vs 19.162 M€ e); Margen Bruto: 26.161 M€ (+18,0% vs 26.054 M€ e); Margen Neto: 15.972 M€ (+24,0% vs 15.782 M€ e); BNA: 7.622 M€ (+28,0% vs 7.387 M€ e). Opinión de Bankinter: Las cifras son buenas, sobre todo en España, pero mantenemos recomendación en Neutral porque: (1) la incertidumbre que genera la OPA sobre SAB limita el potencial de BBVA hasta que se conozca el desenlace (no antes de finales de año), (2) BBVA disfruta de un buen momento en resultados – actividad comercial, márgenes y rentabilidad/RoTE elevados -, con la morosidad contenida y exceso de capital -, pero el entorno cambia a peor (macro en México y tipos a la baja en la UEM). Lo más importante de los resultados: (1) los ingresos evolucionan positivamente gracias a la actividad comercial en las principales áreas geográficas (México y España), (2) la ratio de eficiencia (costes/ingresos) continúa entre las mejores de Europa a pesar de la Inflación (38,9% vs 39,3% en 2T 2024), (3) los índices de calidad crediticia son buenos (morosidad ~ 3,3%; sin cambios vs en 2T 2024) con elevada cobertura~75% y el Coste del riesgo/CoR estable en 1,42% (sin cambios 2T 2024) y (4) la rentabilidad/RoTE es atractiva (20,1% vs 20,0% en 1S 2024) con una ratio de capital CET1 FL que supera el objetivo (12,84% vs 12,75% en 2T 2024 vs 11,5%/12,0% objetivo). Principales áreas geográficas: BNA 9M 2024 en € constantes: México continúa siendo la principal fuente de resultados (BNA: 4.193 M€; +5,6%). El margen con clientes se mantiene en niveles elevados (11,59% vs 11,67% en 1T 2024) y la actividad comercial crece a doble dígito (+12,3% en inversión y +15,4% en recursos) con una morosidad baja (2,72% vs 2,62% en 2T 2024). España (BNA: 2.866 M€; +37,6%), destaca en actividad comercial (+1,5% en inversión & +6,3% en recursos totales), con un CoR bajo (0,38%) y la morosidad contenida (3,92% vs 3,93% en 2T 2024). Turquía (BNA: 433 M€; +18,5%). El Margen de Intereses desciende a doble dígito (-41,5%) con un aumento en costes de +31,7% (menos que la Inflación) y la morosidad repunta hasta 3,62% (vs 3,34% en 2T 2024). Link a los resultados.

AXA (Comprar; P. Obj. 39,2€; Cierre: 34,84€; Var. -0,9%; Var. 2024 +18,1%).
Publica indicadores de actividad 9M. Confirma guidance para el conjunto del año.

Opinión de Bankinter : Las primas avanzan un +7% hasta 84.012M€, en línea con el crecimiento que venía marcando en la primera parte del año. Tanto el segmento de No Vida como Vida/Salud avanzan +7% mientras que los activos gestionados en su segmento de Gestión de Activos se incrementan un +3%. La solvencia se mantiene en un nivel cómodo (221% vs 227% 1S 2024) y confirma su guidance de beneficio recurrente (+6%/+8%), el cual estaría en línea con el rango marcado en el plan estratégico 2023/2026. La parte negativa es que, de forma preliminar, estiman un impacto de 200M€ por los huracanes Milton y Helene. Tras esta publicación de actividad, nuestras perspectivas no cambian. Mantenemos nuestra recomendación en Comprar. Axa es una de nuestras aseguradoras preferidas y forma parte de la Cartera Modelo Europea. En el año acumula una revalorización de +18%. Link al último informe.

SECTOR ENERGÉTICO: El Gobierno retirará el impuesto a las compañías energéticas. El Gobierno ha llegado a un acuerdo con sus socios parlamentarios en materia fiscal que incluye la retirada del impuesto a las energéticas. El gravamen se aplica sobre el 1,2% de los ingresos no regulados en España de estas empresas. El año pasado el Gobierno recaudó 1.164M€ con este impuesto. Opinión de Bankinter. Buenas noticias para el sector. El Gobierno introdujo este impuesto en 2022 con una duración inicial de dos años (2023 y 2024) y con el objetivo de recudir los llamados “beneficios caídos del cielo” en el sector. Según el ejecutivo, estos beneficios se generaban como consecuencia de unos precios de la energía (petróleo y electricidad) excesivamente elevados derivados de la crisis energética en Europa tras la invasión de Ucrania. Los precios de la energía se han normalizado y , por tanto, este impuesto dejaba de tener justificación. Por ejemplo, los precios del pool eléctrico en España has pasado de más de 250€/MWh en algunos momentos de 2022 a una media de 52€/MWh en lo que llevamos de año en 2024. Muchas empresas energéticas habían comentado que podrían desviar sus inversiones desde España a otros países si se mantenía este gravamen. Dentro de las empresas eléctricas, Endesa es la más beneficiada con la retirada de este gravamen, ya que representa el 12% de su BNA en 2024, seguida por Naturgy con un 8% e Iberdrola con 4%. En los dos años en que ha estado en vigor, el gravamen ha supuesto un 2% de la capitalización bursátil actual de Endesa, el 1,5% de Naturgy y el 0,5% de Iberdrola. Dentro de las petroleras, en el caso de Repsol el gravamen representa un 11% del BNA de 2024. En los dos últimos años, el gravamen ha supuesto el 5,7% de su capitalización bursátil

NATURGY (Comprar; Precio Objetivo: 25,00€; Cierre: 23,36€; Var. Día: +0,34%; Var. 2024: -13,48%). Mantiene guías de EBITDA y BNA. Reduce inversiones. Nuevo Plan Estratégico en Febrero 2025. El equipo gestor de Naturgy confirma las guías de EBITDA y BNA para 2024. El EBITDA se situaría por encima de 5.300M€ (5.475M€ en 2023) y el BNA por encima de 1.800M€ (1.989M€ en 2023). Revisa a la baja la previsión de inversiones del año hasta 2.400M€ desde 2.600M€ anteriormente y la de deuda neta hasta 12.800M€ vs 13.000M€ ant.. Link al comunicado.
Opinión de Bankinter. Buenas noticias. Naturgy mantiene sus guías de EBITDA y BNA. A pesar de un entorno menos favorable de los precios del gas y la electricidad en 2024, Naturgy será capaz de mantener los resultados a nivel parecido del año pasado gracias a la mejor contribución de la actividad regulada de redes, a las nuevas inversiones en renovables y la mejora del margen de comercialización. El consenso del mercado apunta a un EBITDA algo inferior a las guías (5.200M€ vs superior a 5.300M€) y a un BNA en línea con las guías (1.806M€ vs superior a 1.800M€). El grupo realizará la actualización del Plan Estratégico en febrero de 2025

ENDESA (Comprar; P. Objetivo 22,40€; Cierre: 19,63€; Var. día: -0,38%; Var. Año: +6,34%). La recuperación operativa acelera en el 3T. Valoración y rentabilidad por dividendo en niveles atractivos. Los resultados de 9M baten las estimaciones. El EBITDA sube 16% vs +13% est. y el BNA un +33% v s+25% est. Por el lado positivo destaca la mayor contribución del negocio regulado de redes, la mejora en el margen de comercialización de electricidad, la recuperación del margen del gas, la nueva capacidad en renovables y una mayor producción hidroeléctrica. Estos factores más que compensan el deterioro en el margen de generación de electricidad, los menores volúmenes en gas y electricidad y el mayor coste de la deuda. Además, el crecimiento del EBITDA en el 3T acelera vs los trimestres anteriores: EBITDA +67% en 3T vs +32% en 2T y -26% en 1T. En cuanto a las guías del año, el equipo gestor declara que se situarán en la parte alta del rango de sus objetivos, que contemplan un BNA Proforma de entre 1.600M€ y 1.700M€ (951M€ en 2023). La recuperación del margen en el negocio del gas (negativo en 2S 2023) y la ausencia de provisiones extraordinarias (que afectaron al 2S 2023) permitirán continuar con la gradual recuperación de resultados en el 4T. Valoramos positivamente el reciente acuerdo para vender el 49,9% de su cartera de activos fotovoltaicos en funcionamiento a Masdar, que le permitirá financiar y acelerar el plan de inversiones previsto en su Plan Estratégico y cristalizar el valor de su catera de activos. Mantenemos la recomendación de Compra tras estos resultados. Motivos: (i) Crecimiento. Aunque no de una manera tan optimista como espera la compañía, nuestro escenario contempla un crecimiento medio anual en EBITDA Proforma de +6,5% en 2023-26 vs +9,5% en su Plan Estratégico; (ii) Ratios de valoración atractivos. En base a nuestras estimaciones el PER se situaría en 11,7 para 2025; (iii) Alta rentabilidad por dividendo, 5,10% con el DPA suelo de 1,00€/acción para 2024-26; (iii) Avances en descarbonización. Renovables y nuclear representan el 90% de la producción; (iv) Sólida estructura financiera, con un ratio de Deuda Neta/EBITDA de 2,0x estimado para diciembre 2024. Subimos el Precio Objetivo hasta 22,40€/acc vs 20,90 €/acc. por el ajuste de estimaciones. Link a nota completa

FLUIDRA (Comprar; Precio Objetivo: 25,3€/acc.; Cierre: 23,08€; Var. Día: -0,6%; Var. 2024: +22,4%). Los buenos resultados en 3T 2024 refuerzan nuestra recomendación de Comprar. 3T 2024 (Var.%; Consenso): Ingresos 466M€ (+7,3%; 458M€), EBITDA ajust. 90M€ (+15,5%; 87M€), BNA 11M€ (+210%); BNA ajust. 37M€ (+28%; 81,4M€). Opinión de Bankinter: Las ventas registran un sólido crecimiento en 3T (+7%) debido a la fortaleza de EE.UU. (+9,3%; 41% de las ventas) y a la recuperación de Europa (Sur de Europa +6,4%; 26% de las ventas). Las mejores noticias siguen llegando por el lado de los márgenes. Tanto el Margen Bruto (56,0% vs 52,2% en 3T 2023) como el Margen EBITDA ajustado (19,4% vs 17,8% 3T 2023 y 19,0% consenso) sorprenden positivamente. Esto impulsa el EBITDA ajustado hasta 90M€ (+16%). En consecuencia, el BNA reportado se sitúa en 11M€ mientras que el ajustado asciende hasta 37M€ (+28%). Acotan las guías para 2024 quedando el punto medio de las mismas ligeramente por encima del publicado en su anterior actualización: Ventas 2.060/2.100M€ vs 2.025/2.125M€ anterior y 2.073M€ esperado por el consenso, EBITDA ajustado 460M€/480M€ vs 450M€/480M€ anterior y 466M€ esperado y beneficio de caja neto por acción 1,14€/1,20€ vs 1,12€/1,20€ anterior y 1,17€ esperado. En definitiva, buenos resultados y guías en línea con nuestras estimaciones. Mantenemos la recomendación en Comprar.

TOTALENERGIES (Vender; Precio Objetivo: En Revisión; Cierre: 59,1€; Var. Día: -0,44%; Var. 2024: -4,0%). Presenta resultados 3T 2024 débiles, afectados por menores precios de petróleo y márgenes de refino. Cifras trimestrales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ingresos 52.021M$ (-12%) vs 50.637M$ estimado; BNA 2.361M$ vs 6.690M€ en 3T 2023; BPA 0,97$ vs 1,83$ estimado. La Producción de Hidrocarburos alcanza los 2.409kboe/d vs 2.441kboe/d en 2T 2024. Su Deuda Neta se sitúa en 17.562M$ (12,9% sobre capital) vs 13.682M$ a cierre de 2T 2024 (10,2%). En cuanto a la remuneración al accionista, propone un dividendo de 0,79€/acc., lo que supone un incremento de +7,0% vs 2023. Confirma el programa de recompra de acciones, en el conjunto del año recomprará 8.000M$ (5,2% de la capitalización bursátil). Enlace a los resultados. Opinión de Bankinter: Resultados débiles, pero no sorprenden. Ya anticipó el pasado día 16 de octubre una caída en márgenes en sus resultados por caída en el precio del petróleo y menores márgenes de refino. Además están en línea con otras empresas del sector, cuyos resultados también se han visto afectados, como es el caso de ENI. Totalenergies es una compañía sólida, con elevada rentabilidad por dividendo, balance saneado y diversificación geográfica. No obstante, la falta de atractivo del sector nos lleva a mantener recomendación en Vender.

BANCO SABADELL: (Neutral; Precio Objetivo: 2,20€; Cierre: 1,81€, Var. Día: +1,1%, Var. 2024: +63,4%). Bate ampliamente las expectativas con un BNA de 503 M€ en 3T 2024 (+4,2% vs 452 M€ e) y confirma el guidance de Rentabilidad/RoTE 2025e >13,0% (vs 13,2% actual). Principales cifras 9M 2024 comparadas con lo esperado por el consenso (Bloomberg): Margen de Intereses: 3.746 M€ (+6,7% vs 3.743 M€ e); Margen Bruto: 4.725 M€ (+6,2% vs 4.676 M€ e); Margen de Explotación: 2.418 M€ (+9,1% vs 2.391 M€ e); BNA: 1.295 M€ (+25,9% vs 1.243 M€ e). Opinión de Bankinter: Impacto positivo. Lo más importante es la resiliencia del Margen con clientes (3,11% vs 3,18% en 2T 2024 vs 2,99% en 1T 2024), el aumento de la actividad comercial en un entorno de tipos a la baja y la mejora del guidance para el Coste del Riesgo/CoR hasta <45 pb para 2024 y 2025 (vs <50 pb anterior). Esperamos una reacción positiva de la cotización tras los resultados, pero mantenemos recomendación en Neutral porque: (1) la cotización de SAB está condicionada por la incertidumbre que genera la OPA de BBVA. Seguimos pensando que la probabilidad de éxito de ésta es reducida si BBVA no mejora la ecuación de canje y/o aumenta el pago en cash. Cabe recordar que BBVA ofrece un canje de 1 acc. BBVA x 5,0196 accs. de SAB más un pago en cash de 0,29€/acc. correspondiente al dividendo a cuenta de los accionistas de BBVA que implica una rentabilidad/yield para los accionistas de SAB del 3,2% a los precios actuales. En definitiva, la oferta de BBVA implica valorar las acciones de Sabadell en ~1,87 €/acc. incluyendo el pago en cash propuesto por BBVA que equivalente en conjunto a una prima de apenas 3,2% con los precios de cierre de ayer. Lo más importante de los resultados: (1) Las partidas clave de la cuenta de P&G avanzan en la buena dirección – ingresos, eficiencia y CoR – con un crecimiento a doble dígito alto en BNA, (2) la franquicia en Reino Unido (TSB) gana tracción con un BNA de 168 MGBP (+4,3% vs -10,2% en 1S 2024) y tiene capacidad para mejorar en eficiencia, (3) el CoR se mantiene en niveles históricamente bajos (44,0 pb vs 46 pb en 2T 2024), al igual que la morosidad (3,14% vs 3,21% en 2T 2024 vs 3,44% de media en España), (4) la ratio de capital CET-1 continúa en el rango alto del sector tras subir hasta 13,80% (vs 13,48% en 2T 2024) y (5) El equipo gestor mantiene el guidance 2024e en las partidas más importantes tras haberlos revisado al alza en julio y abril. Link a los resultados.STELLANTIS (Vender; Pr. Objetivo: 12,4€; Cierre: 12,2€; Var. Día: -1,3%; Var. 2024: - Ventas 3T 2024 peores de lo estimado. Quedan en 33.000M€, -27% a/a, vs. 35.940M€ estimado por el consenso de Bloomberg. Opinión de Bankinter: Las entregas caen con fuerza prácticamente en todas las regiones y provocan el retroceso en ventas. En agregado las ventas de unidades caen -20% y los ingresos -27%, lo que muestra una creciente presión en precios que tendrá, a su vez, impacto negativo en márgenes. Destaca la debilidad en entregas en China -60%, NAFTA -36%, Oriente Medio & África -26% y Europa -17%. Tan solo avanza Hispanoamérica (+14%). La parte positiva es que continúa el proceso de reducción de inventario en EE.UU. en línea con los objetivos de la Compañía. Entre junio y octubre se ha reducido en 80.000 unidades, por lo que el objetivo de recortar 100.000 unidades acumuladas hasta noviembre parece asumible. Para el conjunto del año, reitera las guías que lanzó con el profit warning de finales de septiembre. En concreto, margen EBIT de 5,5%/7,0% y generación negativa de flujo de caja de entre -5.000M€/-10.000M€. En resumen, las cifras muestran el fuerte debilitamiento operativo que sufre Stellantis. Link a la nota publicada por la Compañía.

REPSOL (Vender; Precio Objetivo: En Revisión; Cierre: 11,7€; Var. Día: +0,43%; Var. 2024: -13,1%). Resultados 3T 2024 débiles, afectados por la caída del precio del petróleo y menores márgenes de refino. Las cifras principales comparadas con el consenso de analistas: Exploración y Producción 287M€ (vs 281M€ esperado) vs 341M€ 3T 2023, Industrial 185M€ (vs 149M€ estimado) vs 550M€ en 3T 2023 Cliente 180M€ (vs 178M€ estimado) vs 190M€ en 3T 2023, Generación Baja en Carbono -7M€ vs (9M€ estimado) vs 13M€ en 3T 2023. Las cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: Ingresos 13.859M€ (-12,6% a/a) vs 13.093M€ esperado, EBITDA 959M€ (-58%) vs 1.660M€; BNA 166M€ vs 1.365M€ en 3T 2023; BPA 0,13€ (1,07€ 3T 2023) vs 0,446€ estimado. La Producción cae hasta 553mbd (589mbd en 3T 2023) por la desinversión en Canadá, menor producción en Libia y la desinversión en Eagle Ford. La Deuda Neta aumenta hasta 5.532M€ (16,4% s/ Capital Empleado) vs 4.595M€ en 2T 2024 (13,8% s/ Capital Empleado). El incremento responde a las inversiones, gravamen temporal energético en España y recompra de acciones. No obstante, cuenta con una liquidez de 9.528M€ (3,10x los vencimientos de deuda a corto plazo). Respecto a la remuneración al accionista, entre recompra de acciones y dividendos efectivos, en 2024 Repsol tiene comprometidos 1.095M€, que supone en total una remuneración de 7,7%. Enlace a Resultados. Opinión de Bankinter: Resultados débiles en todas las áreas de negocio, especialmente afectados por la caída en los precios del petróleo y menores márgenes de refino. Además eleva la Deuda Neta, si bien mantiene un balance saneado. Los resultados están en línea con otras compañías del sector, como ENI y Totalenergies. A pesar de que las cifras son débiles, hoy el valor podría tener una evolución positiva por la previsible retirada del impuesto a las energéticas (1,2% sobre Ventas). En el caso de Repsol supuso 444M€ en 2023 (14% BNA) y 335M€ en 2024 (11% BNA). No obstante, la falta de atractivo del sector nos lleva a mantener recomendación en Vender. AIRBUS (Vender; Precio Objetivo: 127,8€. Cierre: 139,2€; Var. Día: -0,5%; Var. 2024: -0,7%). Resultados del 3T 2024 ligeramente mejor de lo esperado. Mantiene guías. Las principales cifras de los resultados de 3T 2024 vs estimación de consenso de la propia compañía: Ventas 15.689M€ (+5,3% a/a) vs 15.302M€ estimado. EBIT ajustado de 1.407€ (+38,9% a/a y 1.196M€ esperado); EBIT repotado 1.243M€ (+49,6% a/a vs 1.202M€ est.) y BNA de 983M€ (+22% a/a) vs 918M€ estimado. En Aviones Comerciales las entregas se elevaron a 154 unidades en el 3T2024, 497 unidades en los primeros 9M del año, hacia las 770 objetivo para el ejercicio. La contratación neta del período asciende a 338 unidades en 3T (vs mediana en últimos 4Trim. ant. de 184 unidades). La cartera de pedidos sigue siendo muy elevada 8.749 unidades (+9,5% a/a y 1,9% t/t). En Helicópteros la contratación se elevó 75 unidades en el trimestre (vs 117 de mediana en 4Trim. ant.). La posición de Caja neta se redujo hasta 7.163M€ desde 7.934M€ jun-24. Airbus mantiene el guidance para 2024, que revisó a la baja a finales de junio, que apunta: entregas de 770 unidades de aviones comerciales (desde las 735 en 2023 y 800 objetivo anterior); EBIT ajustado de 5.500 (vs entre 6.500 y 7.00M€ ant.) y FCF antes de M&A y financiación de clientes del entorno de 3.500M€ (vs 4.000M€/4.130M€ ant.). Link a los resultados publicados por la compañía. Opinión de Bankinter: Los resultados ligeramente mejores de lo esperado para el trimestre, especialmente en el margen de Helicópteros. Defensa vuelve a reportar EBIT positivo (margen 1,1%) tras los cargos por revisión de programas realizados en el 1S. El consumo de caja libre sigue siendo ligeramente negativo en el trimestre -318M€, que reduce la caja a 7.163M€. En resumen, los resultados cumplen y la compañía mantiene los objetivos para el año, lo que supone un volumen de entregas de aviones comerciales exigente para el 4T 2024.

MAERSK (Vender; Precio Objetivo: 9.048DKK; Cierre: 10.015DKK; Var. Día: -3,0%; Var. 2024: -14,3%). Resultados definitivos 3T 2024 positivos y confirma mejora de guías, pero mantenemos recomendación de Vender. Principales cifras frente al consenso de mercado (Bloomberg): Ingresos 15.762M$ (+30% a/a) vs 15.120M$ esp.; EBITDA 4.797M$ (+155% a/a) vs 3.962M$ esp., EBIT 3.309M$ (+515% a/a) vs 2.633M$ esp. y BNA 3.049M$ (+485% a/a) vs 2.428M$ esp. Confirma la cuarta revisión al alza este año del guidance de 2024, anunciada la semana pasada. Maersk ahora espera un EBITDA en el rango de 11.000M$/11.500M$ (vs 9.000M$/11.000M$ anterior y 10.604M$ esp.) y un EBIT en el rango de 5.200M$/5.700M$ (vs 3.000M$/5.000M$ ant. y 4.750M$ esp.).Por último, ahora espera un crecimiento de la demanda de contenedores en 2024 en torno a +6% frente al rango +4%/+6% anterior.Link a los resultados. Opinión de Bankinter: Buenos resultados 3T 2024, con las cifras volviendo a crecer por primera vez desde hace dos años y batiendo estimaciones ampliamente. También es positivo la nueva mejora de guías anunciada ya la semana pasada, gracias a la fuerte demanda de contenedores y al aumento de los fletes marítimos por unas disrupciones en el Mar Rojo que siguen durando más de lo previsto. De hecho, esperan que continúen en 2025. Tras haber sido publicadas las cifras preliminares la semana pasada, los resultados tendrán poco impacto en sesión. Sin embargo, la mejora de guías esconde una evolución del 4T más floja comparada con este trimestre (EBITDA 2.000M$/3.000M$ esp. vs 4.797M$ 3T 2024 y EBIT 800M$/1.300M$ esp. vs 3.309M$ 3T 2024). Por tanto, mantenemos nuestra recomendación de Vender ya que: (i) Pese al alza de los fletes desde el inicio del año por las disrupciones en el Mar Rojo y la extensión de la congestión en puertos en Asia y Oriente Medio, las tarifas spot (al contado) se están moderando. Como referencia, el Drewry World Container Index (índice que sigue el coste de los fletes de contenedores de 40 pies en ocho rutas principales) pasó de situarse en 1.661$ a finales de diciembre hasta alcanzar los 5.937$ a mediados de julio. Desde entonces lleva catorce semanas consecutivas cayendo hasta los 3.095$ actuales. (ii) El aumento de la demanda de contenedores podría ser por un anticipo de los pedidos, de cara a la temporada navideña, ante la posibilidad de que se extendiese en el tiempo la huelga de estibadores en los puertos de la costa Este y el golfo de México. Este escenario no ocurrió al final. (iii) Un entorno económico débil no es favorable para este tipo de compañías (menor crecimiento=menor comercio). En este sentido, habrá que estar atento en las próximas semanas al desenlace de las elecciones americanas y el alcance definitivo de las medidas tomadas por el gobierno chino para ayudar a la economía. (iv) El plan de diversificación de negocio hacia el transporte terrestre y ecommerce no es suficiente para compensar lo anterior. (v) La política de retribución al accionista es poco atractiva tras haber pausado la recompra de acciones en 2024 y con una rentabilidad por dividendo baja (2% aprox. promedio estimado 2024-2028).

COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS.–

ESTA SEMANA publicarán (hora; BPA esperado; Var.%).- Jueves: MASTERCARD (antes de la apertura; 3,73$; +9,9%); CONOCO PHILLIPS (antes de la apertura; 1,664€; -22,96%); MERCK (antes de la apertura; 1,485$; -30,3%); ESTÈE LAUDER (antes de la apertura; 0,092$; -16,4%); APPLE (después del cierre; 1,593$; +9,10%); INTEL (después del cierre; -0,028$; n.r.); AMAZON (después del cierre; 1,139$; +37,7%)

S&P 500 por sectores.-

Los mejores: Comunicación (+1,0%), Financieras (+0,4%), Inmobiliarias (+0,4%).

Los peores: Tecnología (-1,3%), Consumo Básico (-0,3%), Utilities (-0,2%).

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) GARMIN (204,92$; +23,2%) tras anunciar unos resultados mejores de lo esperado (BPA 1,99$ vs 1,41$ esp) y revisar al alza sus guías de beneficios. (ii) SMURFIT WESTROCK (50,07$; +12,0%) presentó unos resultados peores de lo esperado (BPA -0,30$ vs +0,76$ esp.) a causa del impacto de la fusión Smurfit Kappa – WestRock adquisición pero describió un escenario favorable, con precios al alza y buenas perspectivas. (iii) FMC (66,62$; +10,7%) también anunció unos resultados mejores de lo esperado (BPA 0,69$ vs 0,53$ esp.) y elevó las guías de beneficios.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) SUPER MICRO COMPUTER (33,07$; -33,7%) tras anunciar su auditor (EY) que renuncia alegando motivos de “integridad”. (ii) QORVO (73,04$; -27,3%) tras publicar unos resultados mejores de lo esperado (BPA 1,88$ vs 1,85$ esp.) pero las ventas no alcanzan lo esperado (900M$ vs 1.056$ esp.) y posteriormente varios brókers recortaron sus precios objetivos al entorno de 70/85$ desde los 100/125$ anteriores. (iii) CDW (195,06$; -11,3%) es otro caso de una compañía cuyos resultados no alcanzan lo esperado y el mercado le castiga, en este caso las ventas de 5.520M$ son inferiores a los 5.720M$ esperados. Un bróker recortó su recomendación a Neutral desde Sobreponderar.

META (Cierre: 591,8$; Var. Día: -0,2%; Var. 2024: +67,2%).– Resultados 3T 2024 mejores de lo estimado, pero la guía de costes para 2025 preocupa. El valor cae -3% en el aftermarket.- Principales cifras frente al consenso (Bloomberg): Ingresos 40.589M$ (+19% a/a) vs. 40.255M$ estimado por el consenso y 38.500M$/41.000M$ por la Compañía, EBIT 17.350M$ (+26%) vs. 16.050M$ y BNA 15.688M$ (+35%) vs. 14.070M$ estimado. Los usuarios activos diarios alcanzan 3.290M (+5% a/a) vs. 3.270M el trimestre anterior y 2.149M estimado. Los ingresos medios por anuncio +11% vs. +10% en el trimestre anterior y +7% estimado. El número de anuncios +7% vs. +10% anterior y +11% estimado. OPINIÓN: Resultados mejores de lo estimado que muestran una aceleración mayor a lo anticipado en usuarios diarios activos. La fortaleza de la publicidad impulsa las cifras del trimestre y lleva a la Compañía a lanzar unas guías sólidas para el 4T. En concreto, anticipa ingresos en el rango de 45.00M$/48.000M$, lo que supone una media de 46.500M$ vs. 46.090M$ estimado. El foco en reducir costes también da resultados y en el trimestre quedan por debajo de lo estimado, 23.240M$ vs. 24.260M$. Para el conjunto del año reduce también la guía de costes hasta 96.000M$/98.000M$ (desde 96.000M$/99.000M$) y aumenta de nuevo la de inversión hasta 38.000M$/40.000M$ (desde 37.000M$/40.000M$). En conjunto, son buenas noticias. Sin embargo, preocupa la advertencia sobre una “aceleración significativa” de gastos para el desarrollo de la infraestructura de inteligencia artificial en 2025. De hecho, esos comentarios llevan al valor a caer -3% en el aftermarket. Link a la nota publicada por la Compañía.

GEN DIGITAL (Cierre: 26,91$; Var. Día: -0,7%; Var. 2024: +17,9%): Resultados en el 2T de su año fiscal 2025 en línea y ligera mejora de guías. Se mantiene plano en el aftermarket. Principales cifras frente al consenso (Bloomberg y Reuters): Ingresos 974M$ (+3% a/a) vs 971M$ esp. (y 965M$/975M$ guidance); EBIT 567M$ (+4%) vs 571M$ esp., BNA 336M$ (+12%) vs 340M$ esp. y BPA 0,54$ (+15%) vs 0,54$ esp. (y 0,53$/0,55$ guidance). Los “clientes directos” siguen creciendo hasta 39,7M (vs 39,5M esp.). Espera en el 3T 2025 unos Ingresos en el rango 980M$/990M$ (vs 979M$ esp.) y un BPA en el rango 0,54$/0,56$ (vs 0,56$ esp.). Mejora el guidance para el conjunto del año tanto en Ingresos hasta 3.905M$/3.930M$ (vs 3.890M$/3.930M$ anterior y 3.910M$ esperado) como en BPA hasta 2,18$/2,23$ (vs 2,17$/2,23$ ant. y 2,21$ esp.). Por último, anuncia el pago de dividendo trimestral de 0,125$/acc. (0,5% dividend yield) el 11 de diciembre. Link a los resultados. OPINIÓN: Resultados positivos. Destaca el mayor número de clientes captados del estimado y la mejora de guías, lo que demuestra una demanda fuerte de los productos de ciberseguridad en el segmento doméstico y el catalizador de la IA generativa. El reciente lanzamiento de la VPN Norton Ultra (que incluye monitorización de la dark web) junto a sus otros productos centrados en redes sociales o el robo de identidad y e-wallets han tenido un impacto positivo este trimestre. Gen Digital, a diferencia de compañías de ciberseguridad como Fortinet, Palo Alto, …, se centra en el consumo doméstico donde su crecimiento se basa en la sólida base de usuarios. Líder en el segmento de ciberseguridad para particulares, especialmente con su antivirus y sus VPNs (Red Privada Virtual). Gen Digital forma parte de nuestra Cartera Temática Buy&Hold: Ciberseguridad.

MICROSOFT (432,53$; Var. Día: +0,13% Var. Año: +15,02%). Resultados mejores de lo esperado en Ventas, EBIT y BNA. Sin embargo, el crecimiento de la IA decepciona y el valor cae en el mercado fuera de hora -3,7%. Principales cifras frente al consenso de Bloomberg: Ventas 65.585M$ (+16%) vs 64.515M$ esp, EBIT 30.600M$ (+14%) vs 29.206M$ esp y BNA 24.700M$ (+11%) vs 23.252M$ esp. Dentro de los tres grandes segmentos de la compañía, decepciona ligeramente el negocio de la nube. Además, el equipo directivo en la conferencia de resultados señaló que los crecimientos de Azure (negocio en la nube) serían algo más moderados el próximo trimestre (rango +30%/+32% vs +34% en este trimestre). OPINIÓN: Las cifras del trimestre superaron expectativas, pero la decepción en Azure (nube) llevó al valor a caer en el mercado fuera de hora (-3,7%). Pese a todo, seguimos considerando que con visión de largo plazo Microsoft es un valor atractivo para tener en cartera. Microsoft se encuentra incluido dentro de nuestra cartera modelo Top USA Selección. Link a los resultados.

ELI LILLY. (Cierre 846,83$, Var. Día -6,28%; Var. Año: +45,3%). Los resultados 3T 2024 son inferiores a lo esperado y decepcionan. Recorta las guías 2024 por el efecto de adquisiciones. En el 3T estanco, las ventas avanzan hasta 11.439M$ (+20% a/a, 12.166M$ esperado, están impulsadas por los fármacos adelgazantes, ventas +109%) y el BPA ajustado se sitúa en 1,18$ (vs. 0,10$ en 3T 2023) y vs. 1,475$ esperado. En 9M 2024 las ventas son 31.509M$ (+27%) y el BPA ajustado 6,83$ (+89%). Rebaja las guías 2024 a Ventas 45.400/46.000M$ (anterior 45.400/46.600M$) y, el BPA ajustado por el efecto de adquisiciones hasta 13,02/13,52$ (+110%) (ant. 16,10/16,60$). Link a los resultados. OPINIÓN: Resultados inferiores a lo esperado aunque los crecimientos son elevados y están impulsados por los fármacos adelgazantes. El recorte de la guía BPA 2024 se debe a ajustes por adquisiciones, aun así espera que aumente +110% en 2024. El valor ayer reaccionó en exceso tras anunciar los resultados, abrió cayendo -12% para posteriormente reducir la caída a lo largo de la sesión. Eli Lilly forma parte de nuestra Cartera Temática de Tecnologías de la Salud que se revaloriza +17% en 2024 y +24% desde su lanzamiento en junio de 2023.

AMGEN (Cierre: 315,54$, Var. Día: -0,15%; Var. Año: +9,6%). Resultados 3T 2023 mejores de lo esperado, eleva el rango inferior de las guías 2024. En el 3T 2023 estanco los ingresos son 8.503M$ (+23,2% a/a vs. 8.512M$ esperado), BPA ajustado 5,58$ (+12,5%), supera los 5,104$ esperados. En 9M 2024 los ingresos son 24.338$ (+21,7%) y el BPA ajustado 14,52$ (+4,3%). Ajusta las guías 2024 a: ingresos 33.000/33.800M$ (anterior 32.800/33.800M$); BPA ajustado 19,10/20,00$ (ant. 19,10/20,10$). Link a los resultados. OPINIÓN: Nuestra valoración es positiva. Los resultados son mejores de lo esperado y, el crecimiento de ventas se ve impulsado por el efecto de la adquisición de Horizon. Sin este efecto, las ventas aumentan +8%.

AYER publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): ELI LILLY (1,18$ vs 1,512$); GLOBAL PAYMENTS (3,08$ vs 3,099$); KRAFT HEINZ (0,75$ vs 0,738$); MICROSOFT (3,30$ vs 3,107$); AMGEN (5,58$ vs 5,099$); STARBUCKS (0,80$ vs 1,002$); META (6,03$ vs 5,251$); EBAY (1,19$ vs 1,18$) y MGM RESORTS (0,54$ vs 0,594$);

RESULTADOS 3T 2024 del S&P 500: Con 289 compañías publicadas, el incremento medio del BPA es +6,4% vs +5,1% esperado (antes de la publicación de la primera compañía). Baten resultados el 73% de las compañías, decepciona el 18% y el restante 9% está en línea con lo esperado. En el trimestre pasado (2T 2024) el BPA fue +14,0% vs +9,1% esperado inicialmente.

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