INFORME DIARIO - 25 de Octubre de 2024 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Las bolsas rebotan a ambos lados del atlántico y los bonos tratan de encontrar el equilibrio..”

Las bolsas fueron ganando inercia en una jornada intensa en resultados (Tesla, Hermés, Kering, Renault, Unilever, Danone…) con mucha macro. Los PMIs salieron bien, pero sin alterar el panorama económico.

La economía americana va por buen camino, no tanto la europea, la industria sigue en contracción a ambos lados del Atlántico y el Empleo americano se mantiene firme (Peticiones Semanales por Desempleo en 227k vs 242k ant.). En este entorno, las bolsas registraron subidas generalizadas con la tecnología al frente (+0,83% el Nasdaq 100 y +0,51% el SOX de semiconductores).

El riesgo geopolítico en Oriente Medio sigue latente, pero el precio del petróleo Brent se mantiene en niveles históricamente bajos (<75,0) $ y los bonos tratan de encontrar el equilibrio con la TIR del T-Note americano en 4,17% (vs 4,10% el lunes) y el Bund alemán 2,26% (vs 2,20% el lunes).

Hoy: “En zig-zag hasta las elecciones americanas. Hoy más resultados y rating de Francia tras el cierre europeo”
Los resortes del mercado son sólidos (ciclo expansivo y tipos a la baja), pero hay que acostumbrarse a ver cierta erraticidad por la cercanía de las elecciones americanas (5.nov.). Salvo excepciones como China, los principales índices bursátiles rondan máximos históricos, aunque el repunte vivido en la TIR de los bonos a 10 A es un hándicap para las valoraciones y crece la demanda de activos refugio como el Oro (>2.725$). La campaña de resultados gana intensidad, pero el saldo neto actual no es excitante (+4,4% en el BPA del S&P 500 vs +5,1% esperado). La buena noticia es que aún no han publicado las tecnológicas que mejores perspectivas tienen. La macro de 1ª hora nos orienta poco (Indicador Adelantado y Precios de Producción en Japón) y los futuros están indecisos (+0,1% el S&P 500 y -0,2% el ES-50). Sanofi bate expectativas, pero ENI revisa el guidance a la baja y el margen de Mercedes se contrae. En macro, se espera una ligerísima mejora del IFO alemán ¿suficiente? y Moody¿s revisa el rating de Francia tras el cierre, así que es probable que las bolsas mantengan la cautela ¿-0,3%/+0,2%?

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MERCEDES-BENZ (Vender; Pr. Objetivo: 65,0€; Cierre: 58,36€; Var. Día: +1,4%; Var. 2024: -6,7%). Resultados 3T 2024 peores de lo esperado. Confirmamos nuestra recomendación en Vender. Las cifras principales comparadas con el consenso de Bloomberg: entregas de coches 503.573 unidades (-1%), ingresos 34.528M€ (-6,7% a/a) vs. 36.550M€ estimado, EBIT 2.517M€ (-48,0%) vs. 2.590M€ estimado, BNA 1,72M€ (-52,3%) vs. 2.315M€ estimado. Link a los resultados. Opinión de Bankinter: Cifras muy débiles que nos llevan a confirman nuestra recomendación de Venta. El margen EBIT, indicador clave de rentabilidad en el sector autos, cae hasta el 4,7%. Que compara con un margen de 12,4% el año pasado, 8,13% esperado por el consenso e incluso por debajo de las propias guías de la Compañía. Como referencia, Mercedes en septiembre lanzó un profit warning rebajando las guías del margen EBIT hasta 7,5%/8,5% del segmento coches (vs. 10%/11% anterior). Las cifras confirman que el sector autos se enfrenta a importantes retos. Por tanto, a pesar de los bajos múltiplos de cotización (PER 6,0x 2024e y 5,7x 2025e), mantenemos la recomendación en Vender. Principalmente porque: (i) el contexto macro en China se deteriora y las perspectivas no son alentadoras. Y (ii) a pesar del profit warning lanzado en septiembre, los resultados 3T 2024 son significativamente peores de lo esperado. Link a la nota completa en el Bróker.

ENTORNO ECONÓMICO.

JAPÓN (07:00h): El Indicador Adelantado de agosto se revisa al alza dos décimas respecto al preliminar, pero confirma el descenso respecto a meses anteriores. Venía de cifras en torno a los 111 hasta el mes de mayo y en julio-agosto en torno a 109. El Indicador Coincidente también mejoraba respecto al preliminar 114,0 vs 113,5 ant, pero empeoraba respecto a 117,2 de julio. OPINIÓN: El desglose por componentes del Indicador Adelantado destaca el aumento del ratio de inventarios. No son buenas noticias para las expectativas de crecimiento y de normalización de su política monetaria. Además, la referencia de IPC de Tokio que salía también esta madrugada mostraba menores tensiones (1,8% a/a en octubre y se revisaba una décima a la baja el anterior al 2,1%).

EE.UU. (ayer): (i) Peticiones semanales de desempleo buenas: 227K peticiones vs 242K estimado y anterior (revisado desde 241k). El desempleo de larga duración ascendió a 1.897k vs 1.875K estimado y 1.869K anterior (revisado desde 1.867K). Fue el nivel más elevado en tres años. OPINIÓN: Las peticiones de desempleo se moderaron, lo que fue una buena noticia y reflejó la fortaleza del mercado laboral. Además fue la segunda semana de mejora, tras verse afectado por los huracanes Helene y Milton. (ii) Indicador de Actividad de la Fed de Chicago de septiembre se situó en -0,28 vs 0,50 estimado y -0,01 anterior (revisado desde 0,12). OPINIÓN: Datos negativos, de hecho fueron los peores en cinco meses. De sus componentes, 38 tuvieron una aportación positiva, mientras que 47, negativa. (iii) Datos de PMIs de octubre preliminares. PMI Manufacturero 47,8 vs 47,5 estimado y 47,3 anterior. PMI Servicios 55,3 vs 55,0 estimado y 55,2 anterior. PMI Compuesto 54,3 vs 53,8 estimado y 54,0 anterior. OPINIÓN: Datos positivos que reflejaron la solidez de la economía americana. La demanda de servicios se mantuvo muy fuerte. También las expectativas mejoraron hasta un máximo de dos años. Lo más importante fue que tanto los proveedores de servicios como los fabricantes tienen confianza en que el gasto empresarial repuntará tras las elecciones de noviembre. Los Pedidos alcanzaron el nivel más elevado en año y medio. (iv) Ventas de Vivienda Nueva: de septiembre 738K vs 720K estimado y 716K anterior. Supuso un incremento mensual de +4,1% vs +0,6% estimado y -4,7% anterior. OPINIÓN: Datos positivos que reflejaron la fortaleza del mercado inmobiliario. Estas cifras se publicaron en un contexto de crecimiento económico (+3,0% 2T 2024), de empleo sólido (Tasa de Paro 4,1%), moderación de la Inflación (+2,4% en septiembre) y de reducción en los tipos de interés (4,75%/5,00%, -50 p.b. el 18 de septiembre). (v) FED: Beth Hammack (Fed Cleveland) dijo ayer que aunque la inflación se ha moderado, todavía queda un largo camino que recorrer hasta llegar al objetivo del 2%.

UEM (ayer): (i) Los PMIs preliminares de octubre fueron mejores de lo estimado. (i) PMI Manufacturero 45,9 vs 45,1 estimado y 45,0 anterior. (ii) PMI Servicios 51,2 vs 51,5 estimado y 51,4 anterior y (iii) PMI Compuesto 49,7, igual que estimado y 49,6 anterior. OPINIÓN: La mayor debilidad de Francia fue contrarrestada con la recuperación de Alemania. La mejora de las manufacturas es una buena noticia para la economía europea, si bien se mantienen en zona de contracción.

ALEMANIA (ayer): Los PMIs preliminares de octubre mejores de lo estimado. (i) PMI Manufacturero 42,6 vs 40,8 estimado y 40,6 anterior. (ii) PMI Servicios 51,4 vs 50,6 estimado y anterior y (iii) PMI Compuesto 48,4 vs 47,6 estimado y 47,5 anterior. OPINIÓN: Todos los indicadores mejoraron. El inicio del trimestre fue positivo reflejando una recuperación de los servicios y un sector manufacturero que se contrae a menor ritmo. Podría ser coherente con la reciente revisión al alza de la estimación de PIB para 2025 por parte del Gobierno alemán, si bien 2024 se mantendrá en contracción encadenando dos años consecutivos de caída de PIB.

FRANCIA (ayer): Los PMIs preliminares de octubre empeoraron. (i) PMI Manufacturero 44,5 vs 45,0 estimado y 44,6 anterior. (ii) PMI Servicios 48,3 vs 49,9 estimado y 49,6 anterior y (iii) PMI Compuesto 47,3 vs 48,9 estimado y 48,6 anterior. OPINIÓN: Datos débiles que reflejaron pérdida de inercia de su economía. Francia se vio afectada por la incertidumbre que rodea la aprobación de Presupuestos Generales, un elevado déficit (se estima que cierre este año en 6,1%). Además estos datos adelantaron un deterioro de la Confianza de los Consumidores.

REINO UNIDO (ayer): Los PMIs empeoraron y decepcionaron. (i) PMI Manufacturero 50,3 vs 51,5 estimado y anterior. (ii) PMI Servicios 51,8 vs 52,4 estimado y anterior y (iii) PMI Compuesto 51,7 vs 52,5 estimado y 52,6 anterior. OPINIÓN: El indicador reflejó que la economía británica se debilita. No obstante, de cara a los próximos meses el crecimiento podría verse impulsado por la introducción de estímulos al consumo e inversión privada, así como la mejora de las relaciones con la UE. Además la moderación de la inflación (+1,7% en septiembre a/a) permitirá al BoE bajar tipos en noviembre hasta 4,75% (-25p.b.).

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COMPAÑÍAS EUROPEAS

SANOFI (Vender; Precio Objetivo: 105,00€; Cierre 97,60€, Var. Día -1,02%; Var. año: +8,7%). Los resultados 3T 2024 son mejores de lo esperado y están impulsados por las ventas de vacunas.En el 3T 2024 estanco las ventas alcanzan 13.438M€ (+12,3% a/a y +15,7% a tipo de cambio constante, consenso 12.751M€), margen bruto 75% (+1,0 p.p.), Beneficio operativo del negocio (una métrica de Sanofi asimilable a EBITDA) 4.607M€ (+14,4%, consenso 4.002M€), EBIT 3.635M€ (+13,2%), Beneficio neto del negocio (equivale al beneficio neto sin extraordinarios) 3.585M€ (+12,2% consenso 3.128M€), BNA 2.815M€ (+11,5%, consenso 2.602M€), Cash flow libre 3.327M€ (+79,5%). Consecuentemente, en 9M 2024 las ventas son 34.647M€ (+7,8% a/a y +11,1% a tipo de cambio constante), margen bruto 74,3% (-0,5 p.p.), Beneficio operativo del negocio 10.263M€ (+1,7%), EBIT 6.679M€ (-11,3%), Beneficio neto del negocio 7.965M€ (-1,3%), BNA 5.061M€ (-15,0%), Cash flow libre 3.872M€ (-22,3%), deuda financiera neta 11.483M€ (+47,4% en 2024, 0,9x beneficio operativo del negocio vs 1,2x en jun-2024). Revisa al alza las guías 2024: espera que el BNA recurrente a tipo de cambio constante aumente a tasa de un dígito bajo y que el efecto tipos reste -6% al crecimiento (anterior sin crecimiento y efecto tipos -6%). Link a los resultados. Opinión de Bankinter: Nuestra valoración de estos resultados es positiva. Son mejores de lo esperado y se benefician de las ventas de vacunas que aumentan +22,7% en 3T y +11,5% en 9M. En este trimestre, la estacionalidad del negocio de vacunas es positiva para Sanofi. Las ventas de Dupixent aumentan +22,1% en 3T (25,8% del total), en línea con lo esperado. Prosigue la negociación para vender el 50% del negocio de Consumo al fondo CBR por c. 15.000M€, importe cercano a nuestra valoración. Este movimiento permitiría poner en valor esta división y reducir el ya de por si bajo endeudamiento a cero. No vemos otros catalizadores y reiteramos nuestra recomendación de Vender. En el contexto actual de mercado, vemos un mayor atractivo en los sectores de crecimiento, como tecnología o ciberseguridad, frente a los sectores más maduros y de corte valor, como es el caso de las farmacéuticas.

ENI (Vender; P. Objetivo: En Revisión; Cierre: 14,2€; Var. día: +0,3%; Var. Año: -7,3%). Resultados 3T 2024 mejores de lo esperado, pero rebaja guidance para el conjunto del año por peores perspectivas del petróleo. Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ingresos 20.658M€ (-7,4%) vs 20.420M€ estimado; EBIT Ajustado 3.400M€ (-14%) vs 2.338M€ esperado, BNA 522M€ (-73%) vs 1.122M€ estimado. La Producción asciende a 1,66MBD (+1,6%) vs 1,65MBD estimado. Resultados afectados por la caída del precio del petróleo y menores márgenes de refino, de hecho su área de Refino y Química pierde -165M€. Como referencia, el precio medio del barril se sitúa en 73,88$ (-6,6%) y el margen de refino 1,70$ (4,50$ estimado). En cuanto al dividendo, confirma 1,0€/acc. en 2024 (+6,0% a/a). Aumenta el programa de recompra de acciones hasta 2.000M€ (vs 1.600M€ anterior). Por otra parte, rebaja guidance para el conjunto de año por un empeoramiento de las perspectivas del petróleo: espera que el EBIT se sitúe en 14.000M€ vs 15.000M€ estimación previa. Mantiene su estimación de producción en 1,70MBD (1,69MBD/ 1,70MBD previo). El nivel de apalancamiento se mantiene en 0,22, en línea con el trimestre previo y dentro del rango estimado (0,15/0,25). Confirma que la inversión será inferior a 9.000M€. Enlace a los resultados. En paralelo, ayer anunció que invertirá 2.000M€ en un horizonte temporal de cinco años para relanzar su negocio de Química de alto valor añadido en Italia. Así, intenta reducir su exposición al negocio de productos químicos básicos, que enfrenta un declive estructural en Europa. Las divisiones de Química de las petroleras están reflejando pérdidas por la competencia procedente de China y por los costes energéticos. Como referencia, el negocio de Química ha supuesto pérdidas de 3.000M€ en los últimos cinco años para ENI. Opinión de Bankinter: Los resultados baten expectativas y eleva la remuneración al accionista a través del programa de recompra de acciones. Además mantienen controlado su ratio de endeudamiento. Sin embargo, empeora su estimación de EBIT para el conjunto del año por un empeoramiento de las perspectivas del petróleo y ello impactará negativamente en el mercado durante la sesión de hoy. En este contexto, mantenemos recomendación en Vender. En conclusión, pese a que las cifras son mejores de lo esperado y que la remuneración al accionista es atractiva mantenemos la recomendación de Vender. Principalmente porque (i) el sector carece de atractivo en este entorno y (ii) el plan del Gobierno de reducir su presencia en compañías estatales con el objetivo de sanear las cuentas públicas del país, atribuye una probabilidad no despreciable a que el Estado se deshaga de una participación mayor en el futuro. Ya vendió un 2,8% por 1.400M€ en mayo y la participación actual supera el 30%.

VINCI (Comprar; P. Objetivo: 126,1€ Cierre: 104,3€; Var. Día: -0,2%; Var. Año: -8,3%). Ventas peores de lo estimado en 3T 2024 (+1,4% a/a), aunque confirma guías para final de año. A la espera de posibles subidas de impuestos… Vinci ha publicado datos de ventas del 3T 2023. Se incrementan +1,4% a/a hasta 18.529M€ en 3T 2024 (vs 19.126M€ estimado). Decepcionan sobre todo los negocios de construcción e ingeniería (Cobra). Mantiene guías para 2024, aunque avisa que el beneficio neto se vería rebajado en 400M€ si finalmente el gobierno francés aprueba el incremento en el impuesto de sociedades. Link al comunicado. Opinión de Bankinter: Malas noticias. Decepcionan las ventas del 3T, aunque el impacto debería ser moderado en cotización. La atención sigue centrada en el posible incremento del impuesto de sociedades en Francia, que se vota el próximo martes, 29 de octubre. Este tendría un impacto negativo de -8,3% en el BPA, lo que implicaría rebajar nuestro precio objetivo hasta 116,0€/acción (vs 126,1€ actual). Aunque hay que mantener la prudencia por el momento, no debemos perderla de vista ya que podríamos estar ante una oportunidad de compra. La cotización ya ha caído aproximadamente -6% desde que se conoció la posible subida de impuestos, por lo que ya recoge gran parte del impacto. Cotiza con un potencial de revalorización de entre +11% y 20%, en función de si se aprueba o no la medida. Por ello, mantenemos recomendación de Comprar.

SAFRAN (P. Cierre: 210,2€ Var. Día:-0,14%; Var. Año: +31,82%). Ventas del 3T ligeramente por debajo de las esperadas. La compañía revisa ligeramente a la baja los Ingresos ajustados para el año (hasta 27.100M€ desde 27.400M€ antes) aunque al alza el beneficio operativo recurrente ajustado hasta 4.100M€ (desde 4.000M€ ant.). En el tercer trimestre solo publica Ventas, cuyos datos ajustados ascendieron a 6.639M€ (+14%) vs 6.773M€ esperado. La compañía también estima que si el Gobierno francés eleva el Impuesto de Sociedades como ha mostrado intención, estiman un impacto adicional entre 320-340M€, salida de caja en 2025. Link al comunicado. Opinión de Bankinter: Resultados ligeramente inferiores, pero realmente la atención está en el posible incremento del impuesto de sociedades en Francia, que se vota la semana próxima. Según la estimación de la compañía supondría en torno al -9,7% del Flujo de Caja de consenso para 2025.

KERING (Vender; P. Objetivo: 235€; Cierre: 235,65€; Var. día: +2,04%; Var. Año: -40,9%). Reposicionamiento de Gucci más lento y costoso de lo esperado en un entorno adverso. Escasa visibilidad. Las ventas del 3T 2024 no alcanzan las expectativas; caen -16% vs -11% esperado en términos comparables (mismo perímetro y tipo de cambio constante). Gucci, 45% del total de las ventas y 64% del EBIT, acelera las caídas mostradas en los trimestres previos (-26% vs -19% en 2T y -18% en 1T). Todas las marcas, excepto Bottega Veneta (9% de las ventas) y Kering Eyewear (12%), retroceden; así como todas las regiones, excepto Japón. Destacan las caídas en Asia (-30%), EE.UU. (-15%) y Europa (-11%). La caída en Asia acelera en 3T (-30% vs -25% en 2T y -19% en 1T) dando señales de continua debilidad en China. Un entorno complicado se une a cambios en los equipos creativos y directivos, además de un replanteamiento de las ventas mayoristas (-12%). El grupo anticipa un EBIT de 2.500 M€ en 2024, que supone una caída de -47% vs -40% previo. Esto supone una reducción del Margen EBIT de -10p.p. hasta 14,2%. Gucci sigue sin recuperar el favor de los consumidores. El grupo sigue intentando reposicionar Gucci y elevar el mix de marcas con la compra de un 30% de Valentino, pero los avances son más lentos y costosos de lo previsto. Los márgenes seguirán tensionados por los cambios en marcha y un entorno desfavorable, especialmente en China. La reducción de la generación de Cash Flow Libre pone en peligro el mantenimiento del dividendo por acción que en 2022 y 2023 ascendió a 14€/acción. El potencial de mejora dependerá de la velocidad de recuperación de Gucci, con escasa visibilidad. Tras una caída en bolsa de -42,8% en los últimos 12 meses, los múltiplos de valoración son atractivos (PER 25 de 16,45x y EV/EBITDA de 10,3x) pero los riesgos son elevados y la visibilidad escasa. Mantenemos la recomendación de Vender. Link al Informe

COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS.–

S&P 500 por sectores.-

Los mejores: Consumo Discrecional (+3,41%), Financieras (+0,52%), Tecnología (+0,22%),

Los peores: Materiales Básicos (-1,27%), Industriales (-0,71%), Salud (-0,67%)

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (iii) TESLA (260,48$; +21,92%) tras batir expectativas en sus resultados ayer y presentar una buena evolución de márgenes (ver comentario publicado en el informe diario de ayer). (ii) MOLINA HEALTHCARE (323,59$; +17,66%) tras presentar resultados mejores de lo esperado y confirmar las guías que tenían para el año completo 2024. (iii) CB RICHARD ELLIS (133,5$; +8,43%) la inmobiliaria subió tras publicar cifras que batieron expectativas y subir las guías para el ejercicio.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) NEWMONT CORP (49,25$; -14,70%) la minera de oro cayó tras decepcionar en sus resultados trimestrales, que estuvieron lastrados por unos mayores costes combustibles. (ii) IBM (218,39$; -6,17%) después de publicar cifras que decepcionaron en el segmento de consultoría, afectadas por la menor demanda de este negocio y en donde la compañía señalaba que los clientes no están aumentando los presupuestos de gasto. (iii) SOUTHWEST AIRLINES (29,02$; -5,56%) tras publicar cifras mejores de lo esperado, pero anuncia unas guías que presentan unos costes superiores a lo esperado.

AMERICAN AIRLINES (Cierre: 12,78$; Var. Día: -0,39%; Var. 2024: -6,99%): Resultados 3T 2024 baten estimaciones y mejora guidance.- Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ingresos 13.647M$ (+1,2% a/a) vs. 13.499M$ estimado, EBITDA 1.122M$ (-7,7%) vs. 951.6M€; Beneficio Neto -149M$ vs -545M$ en 3T 2023. Además, proporciona un guidance para el conjunto del año que bate expectativas: el BPA se situará en un rango 1,35$/1,60$. En 4T 2024, 0,25$/0,50$ vs 0,30$ estimado previamente. Estima un incremento de capacidad que se situará en un rango +1%/+3%. La Tasa de Ocupación se sitúa en 86,6% vs 84,2% estimado. Los pasajeros aumentan hasta 12,5 desde 12,4M en 3T 2023. Enlace a resultados. OPINIÓN: Resultados sólidos. Por un lado, bate expectativas y mejora el guidance. Por el otro, insiste en su objetivo de reducir endeudamiento, en torno a -15.000M$ hasta 2025 (aprox. 20% endeudamiento). American Airlines se ve beneficiada de un contexto de crecimiento económico fuerte en EE.UU., moderación de la inflación y caída del precio del petróleo, lo que es muy relevante para las compañías aéreas americanas porque tradicionalmente no tienen coberturas para hacer frente a las fluctuaciones del petróleo. Por último, la compañía insiste en los problemas que tiene que enfrentar la industria aeroespacial, particularmente las aerolíneas americanas, por los retrasos de producción de Boeing (huelgas y problemas de producción). Este hecho, unido a pérdidas en el trimestre, provocó una ligera corrección del valor durante la sesión.

POOL CORP (Cierre: 377,33$; Var. Día: +7,6%; Var. 2024: -5,4%): Bate expectativas y mantiene sus guías para el conjunto del año. Cifras 3T (vs Consenso Bloomberg): Ventas 1.430M$ (-2,8%; vs 1.400M$), Margen Bruto 29,1% (vs 29,4%), BPA 3,27$ (-6,8%; 3,16$). OPINIÓN: Los ingresos aguantan razonablemente bien a pesar de la ralentización generalizada del sector. Se apoyan en los productos enfocados al mantenimiento de las piscinas ya que la presión permanece en el segmento más discrecional. La nota negativa es el margen bruto. Se queda por debajo de las expectativas y se mantiene plano respecto al 3T 2023. En esta línea, el margen operativo afloja hasta 12,3% desde 13,2% en 3T 2024. En consecuencia, el BPA retrocede -7% a/a, pero consigue batir las expectativas del consenso (-10% esperado). La nota positiva viene por el lado de las guías. Mejoran ligeramente sus perspectivas de BPA para el conjunto del año (11,06$/11,46$). En definitiva, los resultados son flojos en líneas generales, pero consigue batir las expectativas. Link a los resultados.

UPS (Cierre: 138,4$; Var. Día: +5,3%; Var. 2024: -12,6%): Buenas cifras 3T 2024, gracias a la recuperación de volúmenes, y mejora de guías. Principales cifras frente al consenso (Bloomberg): Ingresos 22.245M$ (+6% a/a) vs 22.157M$ esp.; EBIT 1.983M$ (+23% a/a) vs 1.887M$ esp., BNA 1.503M$ (+12% a/a) vs 1.401M$ esp. y BPA 1,76$ (+12%) va 1,63$ esp. De cara a 2024, eleva las guías de Margen Operativo hasta 9,6% (vs 9,4% ant. y 9,3% esp.) y rebaja las de Ingresos hasta 91.100M$ (vs 93.000M$ anterior y 91.897M$ esp.) para ajustarlas tras la venta de su segmento de corretaje de camiones Coyote a RXO. Link a los resultados. OPINIÓN: UPS sorprende positivamente en el 3T 2024 con las principales cifras rebotando por primera vez desde hace casi dos años. Esto se debe a la recuperación de los volúmenes (+5%), especialmente en EE.UU. (+7%), y a las iniciativas de recorte de costes que ha compensado el trasvase a servicios de transporte más baratos (menos rentables), por parte de clientes como Shein o Temu. Estos buenos resultados y la mejora de guías animaron a otras compañías del sector como FedEx (+2%) o DHL (+2%; Comprar). Habrá que estar atento en este final de año, que podría ser más favorable para UPS, a: (i) La evolución de la campaña de Navidad y Black Friday. Es la temporada de mayor demanda para UPS, pero este año se puede ver afectado por un período más corto entre Acción de Gracias y Navidad. Esto supondría menos ventas online y, por tanto, menos envíos de paquetes; (ii) El impacto del aumento de los costes laborales por el nuevo convenio, que se espera que sea menor ya que el 46% de las subidas salariales han sido absorbidas entre el 2S 2023 y el 1S 2024; (iii) La entrada en vigor el 29 de septiembre del nuevo acuerdo alcanzado con el Servicio Postal de EE.UU. (US Portal Service/USPS) para ser su principal proveedor de transporte aéreo; (iv) Las políticas de recortes de costes y mejora de la eficiencia anunciadas este año. Incluye la reestructuración de las rutas de entrega, la aplicación de la inteligencia artificial y el recorte del 14% de la plantilla, con el que estiman un ahorro de 1.000M$ en 2024 y (v) El desarrollo de su estrategia “Better and Bolder”, cuyo objetivo es convertirse en el principal proveedor mundial de paquetes pequeños. Ha señalado la expansión internacional como una de sus prioridades de crecimiento para la empresa, como se vio recientemente con la adquisición de Estafeta, compañía mejicana de transporte express.

AYER publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): UPS (1,76$ vs 1,63$); S&P GLOBAL (3,89$ vs 3,64$); KKR (1,38$ vs 1,20$); CAPITAL ONE (4,51$ vs 3,77$).

HOY publican (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): COLGATE (13:00h; 0,884$).

RESULTADOS 3T 2024 del S&P 500: Con 178 compañías publicadas, el incremento medio del BPA es +4,2% vs +5,1% esperado (antes de la publicación de la primera compañía). Baten resultados el 74,7% de las compañías, decepciona el 16,9% y el restante 8,4% está en línea con lo esperado. En el trimestre pasado (2T 2024) el BPA fue +14,0% vs +9,1% esperado inicialmente.

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