En el informe de hoy podrá encontrar:
Ayer: “La lógica estabilización lleva al rebote.”
Hoy: “El mercado en un impasse hasta esta noche .”
Hoy el mercado se centrará en: (i) Cumbre de Jefes de Gobierno para debatir el Brexit. No esperamos avances, cualquier acuerdo se pospondrá al menos hasta noviembre. (ii) Actas de la Fed (20h) de la reunión del 25/26 de septiembre. Habrá pocas novedades, más allá de hacer referencia a subidas de tipos graduales y mostrar una visión positiva de la economía. El mercado intentará identificar alguna pista sobre futuras subidas de tipos, aunque ya está descontado que la próxima será en diciembre. Esto podría llevar a una estabilización de la TIR de los bonos americanos y contribuir a la consolidación que anticipamos en bolsas. (iii) Resultados Empresariales. En Europa ASML ha batido expectativas, mientras que los resultados de Danone han sido débiles. En EE.UU. hoy la tecnología se verá impulsada. Al cierre de la sesión de ayer Netflix presentó resultados muy fuertes, respaldados por un incremento en el número suscriptores. En el mercado fuera de hora rebotaba +17%. El resto de referencias quedarán relegadas a un segundo plano: Permisos de Construcción en EE.UU. moderados (1.210Ke.) e IPC en la Eurozona (final) (+2,1%).
En este entorno, esperamos que las bolsas se tomen un cierto respiro. En el mercado de renta fija europeo es probable que asistamos a una cierta toma de beneficios (subida de TIRes) a modo de corrección. En el corto plazo, la situación se va a ir reconduciendo progresivamente. Una vez que el Presupuesto italiano parece “digerido”, y siempre y cuando los resultados empresariales y la macro sigan siendo sólidos y el petróleo no roce la barrera de los 90$/barril, máximo aceptado por el mercado.
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REINO UNIDO.- (i) Donald Tusk, Presidente del Consejo Europeo, expuso ayer que la Unión Europea debe estar preparada para la opción de que no haya acuerdo. Considera que en la reunión de hoy Theresa May debe tener propuestas si realmente quiere finalizar con este impasse. Por el momento ambas partes no estarían siendo capaces de acercar posiciones, sobre todo en lo que respecta a la frontera con Irlanda y esto quedó patente en la reunión del fin de semana pasado. Por otra parte, Barnier expuso que los negociadores están trabajando para asegurar que Reino Unido abandona la Unión Europea en marzo y alcanzar un acuerdo completo las próximas semanas. (ii) La Tasa de Paro se ha situado en el mes de agosto en +4%, por lo tanto mantiene el mismo nivel que el mes previo. Por otra parte, los salarios continúan repuntando, hasta +3,1%, lo que implica el mayor ascenso en una década. Este nivel compara con +2,9% del mes previo. Por el lado negativo, se produce un incremento en el número de solicitudes de desempleo: ascienden a 18,5K vs 14,2K anterior (revisado desde 8,7k).
17 y 18 Oct. UE.- Reunión de Jefes de Estado y de Gobierno (asunto: Brexit)
4.- Bolsa americana y otras
Ayer: “La lógica estabilización lleva al rebote.”
El comienzo de la temporada de resultados en España (Enagás) y el flujo de noticias sobre operaciones corporativas (Iberdrola, Ferrovial y Colonial) animaron al Ibex-35, que cerró su mejor sesión en cuatro meses. Además, la presentación del Presupuesto por parte de Italia a la Comisión Europea in extremis el lunes permitió una reducción de la TIR de los bonos, sobre todo periféricos y un impulso adicional a las bolsas europeas. En EE.UU. los buenos resultados empresariales (Morgan Stanley, Goldman Sachs o Johnson & Johnson) permitieron que las bolsas americanas recogieran esta inercia alcista. El petróleo continuó rebotando por el incremento de tensión entre EE.UU. y Arabia Saudí. En resumen, una buena sesión que anticipa una etapa de estabilización/normalización después de un ajuste de precios ante la fase final del ciclo expansivo. Patrón conocido, aunque a veces sea duro de asumir.
Hoy: “El mercado en un impasse hasta esta noche .”
Hoy el mercado se centrará en: (i) Cumbre de Jefes de Gobierno para debatir el Brexit. No esperamos avances, cualquier acuerdo se pospondrá al menos hasta noviembre. (ii) Actas de la Fed (20h) de la reunión del 25/26 de septiembre. Habrá pocas novedades, más allá de hacer referencia a subidas de tipos graduales y mostrar una visión positiva de la economía. El mercado intentará identificar alguna pista sobre futuras subidas de tipos, aunque ya está descontado que la próxima será en diciembre. Esto podría llevar a una estabilización de la TIR de los bonos americanos y contribuir a la consolidación que anticipamos en bolsas. (iii) Resultados Empresariales. En Europa ASML ha batido expectativas, mientras que los resultados de Danone han sido débiles. En EE.UU. hoy la tecnología se verá impulsada. Al cierre de la sesión de ayer Netflix presentó resultados muy fuertes, respaldados por un incremento en el número suscriptores. En el mercado fuera de hora rebotaba +17%. El resto de referencias quedarán relegadas a un segundo plano: Permisos de Construcción en EE.UU. moderados (1.210Ke.) e IPC en la Eurozona (final) (+2,1%).
En este entorno, esperamos que las bolsas se tomen un cierto respiro. En el mercado de renta fija europeo es probable que asistamos a una cierta toma de beneficios (subida de TIRes) a modo de corrección. En el corto plazo, la situación se va a ir reconduciendo progresivamente. Una vez que el Presupuesto italiano parece “digerido”, y siempre y cuando los resultados empresariales y la macro sigan siendo sólidos y el petróleo no roce la barrera de los 90$/barril, máximo aceptado por el mercado.
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1. Entorno económico
REINO UNIDO.- (i) Donald Tusk, Presidente del Consejo Europeo, expuso ayer que la Unión Europea debe estar preparada para la opción de que no haya acuerdo. Considera que en la reunión de hoy Theresa May debe tener propuestas si realmente quiere finalizar con este impasse. Por el momento ambas partes no estarían siendo capaces de acercar posiciones, sobre todo en lo que respecta a la frontera con Irlanda y esto quedó patente en la reunión del fin de semana pasado. Por otra parte, Barnier expuso que los negociadores están trabajando para asegurar que Reino Unido abandona la Unión Europea en marzo y alcanzar un acuerdo completo las próximas semanas. (ii) La Tasa de Paro se ha situado en el mes de agosto en +4%, por lo tanto mantiene el mismo nivel que el mes previo. Por otra parte, los salarios continúan repuntando, hasta +3,1%, lo que implica el mayor ascenso en una década. Este nivel compara con +2,9% del mes previo. Por el lado negativo, se produce un incremento en el número de solicitudes de desempleo: ascienden a 18,5K vs 14,2K anterior (revisado desde 8,7k).
ESPAÑA.- El Tesoro español ha emitido 2.667M€ en la subasta de Letras a 3 y 9 meses. En la referencia a 3M ha colocado 277M€, la rentabilidad se ha situado en -0,649%, nivel que compara con -0,487% de la subasta previa. Además compara con -0,63% de ayer. La demanda ha sido superior a la subasta previa: 8,4x vs 5,19x anterior. Por lo tanto, menor precio y demanda mayor. En la referencia a 9M ha colocado 2.390M€, la rentabilidad se ha situado en -0,311%, nivel que compara con -0,390% de la subasta previa. Además compara con -0,33% de ayer. La demanda ha sido inferior a la subasta previa: 2,52x vs 2,87x anterior. El precio de colocación ha sido menor que la subasta previa en la referencia a más corto plazo y con unos niveles de demanda más elevados. En la parte larga, la demanda ha sido menor y el precio ha sido algo superior a la demanda anterior.
ALEMANIA.- (i) El Indicador de Confianza de los inversores y analistas alemanes, ZEW, retrocedió en el mes de octubre. La componente de Situación Actual se sitúa en 70,1 vs 74,4 estimado y 76 anterior. Es el nivel más reducido desde 2016. Por geografías es Reino Unido el que muestra una peor evolución, sufriendo un descenso de -14,2. Por el lado positivo destaca EE.UU. que repunta hasta 88,8 desde 84,1. La componente de Expectativas, que contempla un horizonte temporal de seis meses, también muestra una débil evolución y desciende hasta -24,7 vs -12 estimado y -10,6 anterior. Geográficamente todas empeoran su situación. La Eurozona -19,4 vs -7,2 anterior, Francia: -11,7 vs -1,6 ant. y Reino Unido: -67,9 vs -61 ant. son las que reflejan una peor evolución. En esta componente incluso EE.UU. empeora. Este retroceso responde a varios factores: (i) impacto de la tensión proteccionista, sobre todo en términos de crecimiento económico. (ii) Débil evolución bursátil del mes. (iii) Temor a un "Bréxit duro" (iv) Italia. (v) La reducción de previsiones de varias instituciones han afectado también a la confianza. Estos datos son acordes con el IFO, que aunque batió expectativas, sí se apreció una ligera pérdida de confianza empresarial por proteccionismo y por el temor a la desaceleración de los Emergentes. Link directo al bróker. (ii) El Tesoro alemán colocó 3.029M€ en bonos a 2020. La rentabilidad exigida alcanzó -0,56% vs -0,54% de la subasta anterior, mientras que el ratio de demanda se mantuvo en 2,4x.
EE.UU.- La Producción Industrial repuntó +0,3% en septiembre, por encima de +0,2% estimado y vs. +0,4% anterior. El indicador muestra cierta pérdida de inercia (+0,30% vs. +0,36% en agosto y +0,34% en julio). Sin embargo, su avance en siete de los ocho últimos meses nos lleva a concluir que su retroceso en mayo (-0,82%) fue puntual. En este sentido, la tasa interanual se acelera hasta +5,1% desde +4,9% anterior. Se trata del mejor registro desde diciembre de 2010. Por componentes destaca la buena evolución de la alta tecnología y la mejora de los bienes no duraderos. La Producción Manufacturera quedaba en línea con lo estimado al avanzar +0,2%. El dato anterior se ha revisado a mejor, hasta +0,3% desde +0,2%. Mismo comportamiento de la Utilización de la Capacidad Productiva, que queda plana en 78,1%, en línea con el dato anterior y vs. 78,2% estimado. Nivel aceptable pero aún lejano del umbral de 80% a partir del cual las empresas aceleran su inversión en bienes de equipo. En conjunto, se trata de datos sólidos que confirman que la economía estadounidense continúa inmersa en un ciclo económico claramente expansivo. El impacto en mercados frente a este dato ha sido neutral. Situación que interpretamos positivamente: una macro sólida suele provocar el temor a un mayor endurecimiento por parte de la Fed, lo que impacta al alza en las TIRes de los bonos y esto, a su vez, obstaculiza el avance de las bolsas.Link directo al bróker.Información completa sobre nuestras notas macro en nuestro website:
ALEMANIA.- (i) El Indicador de Confianza de los inversores y analistas alemanes, ZEW, retrocedió en el mes de octubre. La componente de Situación Actual se sitúa en 70,1 vs 74,4 estimado y 76 anterior. Es el nivel más reducido desde 2016. Por geografías es Reino Unido el que muestra una peor evolución, sufriendo un descenso de -14,2. Por el lado positivo destaca EE.UU. que repunta hasta 88,8 desde 84,1. La componente de Expectativas, que contempla un horizonte temporal de seis meses, también muestra una débil evolución y desciende hasta -24,7 vs -12 estimado y -10,6 anterior. Geográficamente todas empeoran su situación. La Eurozona -19,4 vs -7,2 anterior, Francia: -11,7 vs -1,6 ant. y Reino Unido: -67,9 vs -61 ant. son las que reflejan una peor evolución. En esta componente incluso EE.UU. empeora. Este retroceso responde a varios factores: (i) impacto de la tensión proteccionista, sobre todo en términos de crecimiento económico. (ii) Débil evolución bursátil del mes. (iii) Temor a un "Bréxit duro" (iv) Italia. (v) La reducción de previsiones de varias instituciones han afectado también a la confianza. Estos datos son acordes con el IFO, que aunque batió expectativas, sí se apreció una ligera pérdida de confianza empresarial por proteccionismo y por el temor a la desaceleración de los Emergentes. Link directo al bróker. (ii) El Tesoro alemán colocó 3.029M€ en bonos a 2020. La rentabilidad exigida alcanzó -0,56% vs -0,54% de la subasta anterior, mientras que el ratio de demanda se mantuvo en 2,4x.
EE.UU.- La Producción Industrial repuntó +0,3% en septiembre, por encima de +0,2% estimado y vs. +0,4% anterior. El indicador muestra cierta pérdida de inercia (+0,30% vs. +0,36% en agosto y +0,34% en julio). Sin embargo, su avance en siete de los ocho últimos meses nos lleva a concluir que su retroceso en mayo (-0,82%) fue puntual. En este sentido, la tasa interanual se acelera hasta +5,1% desde +4,9% anterior. Se trata del mejor registro desde diciembre de 2010. Por componentes destaca la buena evolución de la alta tecnología y la mejora de los bienes no duraderos. La Producción Manufacturera quedaba en línea con lo estimado al avanzar +0,2%. El dato anterior se ha revisado a mejor, hasta +0,3% desde +0,2%. Mismo comportamiento de la Utilización de la Capacidad Productiva, que queda plana en 78,1%, en línea con el dato anterior y vs. 78,2% estimado. Nivel aceptable pero aún lejano del umbral de 80% a partir del cual las empresas aceleran su inversión en bienes de equipo. En conjunto, se trata de datos sólidos que confirman que la economía estadounidense continúa inmersa en un ciclo económico claramente expansivo. El impacto en mercados frente a este dato ha sido neutral. Situación que interpretamos positivamente: una macro sólida suele provocar el temor a un mayor endurecimiento por parte de la Fed, lo que impacta al alza en las TIRes de los bonos y esto, a su vez, obstaculiza el avance de las bolsas.Link directo al bróker.Información completa sobre nuestras notas macro en nuestro website:
2.- Siguientes acontecimientos relevantes no inmediatos.
17 y 18 Oct. UE.- Reunión de Jefes de Estado y de Gobierno (asunto: Brexit)
19 Oct. ESPAÑA.- Moody’s revisa del rating de Cataluña.
26 Oct. ITALIA.- S&P revisa el rating a Italia (BBB actual).
28 Oct. BRASIL.- 2ª vuelta elecciones.
01 Nov. R. UNIDO: Reunión BoE. – No esperamos cambios (Actual +0,75%)
06 Nov. EE.UU.- Elecciones de medio mandato (mid term elections).- 1/3 Senado, 100% Congreso y 36 gobernadores.
22-23 Nov. EE.UU.- Festividad de Acción de Gracias y Black Friday.
26-29 Nov. G20 en Argentina. https://www.g20.org/es/calendario
02 Dic. ESPAÑA.- Elecciones en Andalucía.
03 Dic. OPEP.- Cumbre semestral
3.- Bolsa europea
DIA (Vender; Precio Objetivo: En revisión; Cierre: 1,0005 €; Var. Día: -8,8%): Nuevos cambios en el equipo directivo: suspende al Director Financiero. OPINIÓN: Nuevo cambio en el equipo gestor que pone de manifiesto el estrecho control que ejerce el principal accionista de DIA, Mihail Fridman, que ostenta el 29% del capital. Según la ley de OPAs, cualquier nueva oferta se debe hacer al mayor precio pagado por el inversor en el último año. En enero 2018 Fridman incrementó su posición en la compañía del 10% al 25% cuando DIA cotizaba a 4,61€. En septiembre adquirió un 4% adicional a través de instrumentos financieros cuando DIA cotizaba a 2€. Esta norma junto con el hecho de que Fridman parece controlar ya de facto la compañía, hacen improbable el lanzamiento de una OPA a corto plazo. A la vista de la incertidumbre que introducen todos estos cambios y el hecho de que la compañía no esté dando noticias del plan estratégico que iba a presentar en octubre, aprovechamos posibles rebotes en la cotización para reducir posiciones. Revisamos nuestra recomendación desde Neutral hasta Vender.
3.- Bolsa europea
DIA (Vender; Precio Objetivo: En revisión; Cierre: 1,0005 €; Var. Día: -8,8%): Nuevos cambios en el equipo directivo: suspende al Director Financiero. OPINIÓN: Nuevo cambio en el equipo gestor que pone de manifiesto el estrecho control que ejerce el principal accionista de DIA, Mihail Fridman, que ostenta el 29% del capital. Según la ley de OPAs, cualquier nueva oferta se debe hacer al mayor precio pagado por el inversor en el último año. En enero 2018 Fridman incrementó su posición en la compañía del 10% al 25% cuando DIA cotizaba a 4,61€. En septiembre adquirió un 4% adicional a través de instrumentos financieros cuando DIA cotizaba a 2€. Esta norma junto con el hecho de que Fridman parece controlar ya de facto la compañía, hacen improbable el lanzamiento de una OPA a corto plazo. A la vista de la incertidumbre que introducen todos estos cambios y el hecho de que la compañía no esté dando noticias del plan estratégico que iba a presentar en octubre, aprovechamos posibles rebotes en la cotización para reducir posiciones. Revisamos nuestra recomendación desde Neutral hasta Vender.
ASML (Comprar; Precio: 155,0€; Var. Día: +3,21%): Resultados superiores a las expectativas en 3T18, con un sólidoguidance para finales de año.- Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ingresos 2.780 M€ frente a 2.750 M€ estimado; BNA 680 M€ (+22,1%) frente a 671 M€ estimado. La compañía espera obtener en 4T18 unos ingresos de 3.000 M€ frente a 2.900 M€ estimado, con un margen bruto del 48% frente al 45,3% estimado por el consenso. OPINIÓN: Esperamos un impacto alcista en la cotización, respaldada no sólo por los resultado, sino por el las buenas perspectivas para próximos trimestres. La mejora de márgenes hasta el 48% pone de relieve que el descenso hasta el 43% en 2T18 fue transitorio por el aumento de la capacidad productiva de sus nuevas máquinas EUV (Extreme Ultraviolet Lithography) de ensamblaje de circuitos integrados. El hecho de que la compañía estime un aumento de ingresos en 4T18 y haya cerrado 5 nuevos pedidos de máquinas EUV en 3T18 será bien recibido por el mercado. Estas cifras reducen el temor a una desaceleración en la demanda de semiconductores, que ha provocado retrocesos en las compañías del sector durante el último mes.
SIEMENS GAMESA (Neutral, Cierre: 9,76 € Var.: +2,37%): Cambio en el Consejo de Administración. La presidenta del Consejo de Administración, Dña. Rosa María García García, anunció ayer su renuncia con fecha efectiva el 1 de diciembre de 2018. Miguel Ángel López Borrego será nombrado nuevo Presidente del Consejo. D. Miguel Ángel López es el Director Financiero de Siemens Gamesa desde diciembre de 2017. OPINIÓN: La transición se realizará de forma ordenada y entrará en vigor a comienzos de diciembre. Siemens Gamesa es el resultado de la fusión de ambas compañía en abril de 2017. Según fuentes de prensa, se ha producido un acercamiento entre sus principales accionistas, Iberdrola (con el 8%) y Siemens (con el 58% del capital). La compañía presenta resultados el próximo 6 de noviembre.
VOLKSWAGEN (Vender; Cierre: 147,4€; Var. Día: +2,1%): Audi pagará 800M€ por el Dieselgate y lanza un profit warning, al que también se une Porsche (Cierre: 57,0€; Var. Día: +3,9%).- OPINIÓN: Con esta sanción Audi cierra el proceso por elDieselgate en Alemania. El importe se sitúa en línea con las estimaciones y, por tanto, el impacto de esta noticia será neutral. Sin embargo, la Compañía anunció que reajustará de manera significativa “sus principales indicadores financieros”. En otras palabras, lanzará un profit warning y esta noticia sí que tendrá un impacto negativo. Lo mismo sucederá con Porsche que ayer rebajaba su previsión de beneficio para este ejercicio hasta un rango entre 2.500M€/3.000M€ vs. 3.400M€/5.400M€ anterior. El motivo de este recorte es también esta multa impuesta a Audi. Conviene recordar que Porsche es el propietario del 30,8% de Volkswagen y del 52% de sus derechos de voto. De este modo, Audi y Porsche siguen los pasos de Daimler y BMW que también lanzaron sendos profit warninghace unas semanas. Reiteramos nuestra recomendación de Vender sobre fabricantes de automoción. Esta noticia vuelve a demostrar que las consecuencias del Dieselgate siguen afectando al sector auto casi tres años después de destaparse. Ante ello, los fabricantes siguen invirtiendo en el llamado CASE (conectividad, autonomía, autoconducción y electrificación). Estos asuntos, junto con el proteccionismo, nos llevan a mantener nuestra recomendación de Vender sobre el sector.
TUBOS REUNIDOS (Cierre: 0,2660€; Var. Día -11,77%) dimite Guillermo Ulacia, Presidente Ejecutivo. D. Guillermo Ulacia dimitió ayer como Presidente ejecutivo, cargo que será asumido sin funciones ejecutivas, por D. Jorge Gabiola. Por otra parte, D. Carlos López de las Heras fue nombrado Director General, con el fin de liderar e impulsar el Plan de Negocio del grupo y Dña. Inés Núñez de la Parte, fue nombrada Secretaria del Consejo. OPINIÓN: D. G. Ulacia llevaba al frente de Tubos Reunidos desde finales de octubre de 2017. Tubos Reunidos lleva desde 2015 en pérdidas, con una situación muy complicada, como indica el párrafo de incertidumbres de su último informe de auditoría. Los principales riesgos están asociados a su elevado endeudamiento, en un entorno de elevada competencia y las tensiones comerciales/aranceles internacionales.
SECTOR AUTOMÓVIL EUROPEO.- Las ventas de vehículos retroceden -23,5% en septiembre, tras avanzar +31,2% en agosto. Con ello, el acumulado anual aumenta +2,5%.- La caída de septiembre parece muy acusada pero conviene recordar que en agosto las ventas aumentaron +31,2%. Esta evolución se explica por la entrada en vigor del nuevo sistema de certificación de emisiones, el WLTP, que se aplica a partir de septiembre de 2018. Esta modificación llevó a muchos concesionarios a establecer descuentos muy agresivos en vehículos pre-WLTP durante el mes de agosto. Por tanto, resulta más relevante el avance de +2,5% a/a en el conjunto del ejercicio. En cuanto a los cinco principales mercados: destacan una vez más en el lado positivo España (+11,7%), Francia (+6,5%) y Alemania (+2,4%) mientras las ventas cayeron en Italia (‐2,8%) y en Reino Unido (‐7,5%). Entre las grandes marcas, el acumulado anual es especialmente positivo para el grupo PSA (+54,9%), aunque las cifras están distorsionadas por la inclusión de Opel, el grupo Renault (+6,5%) y Volkswagen (+5,6%). Por el lado negativo, destaca Daimler (-4,5%) y BMW (-1,3%).
ENAGÁS (Neutral; Pº Objetivo: 25,20€; Cierre: 22,95€ (+3,10%).- La red no requiere inversiones adicionales y la base de activos regulados se reduce. Posibilidad de recorte en los futuros retornos. El BNA ordinario en 9M '18 (+1,1%) cumple con las guías del equipo gestor. La mayor contribución de las filiales internacionales, las mejoras en eficiencia y un menor coste de la deuda permiten compensan los menores ingresos del negocio regulado en España. Los objetivos 2018 se han reiterado: BNA (+1%) y DPA (+5%). La rentabilidad por dividendo actual es alta (6,7%). Sin embargo, la falta de visibilidad sobre el marco regulatorio frena la evolución de la acción en bolsa. El previsible recorte de los retornos regulados afectará a su capacidad de generar cash flow, por tanto, a su capacidad para remunerar al accionista en el futuro. Las rentabilidades al alza en los bonos y un crecimiento actual en BPA por debajo de la media del IBEX (+1,0% vs +11%) tampoco favorecen el comportamiento de la acción. Link a nota en bróker
Acceso directo a nuestras notas individuales sobre compañías:
4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Tecnología +3,02%; Salud +2,90%; Comunicaciones +2,34%;
Los peores: Energía +0,87%; Consumo Básico +1,05%; Utilities +1,16%;
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) ADOBE (260,67$; +9,52%) tras un comunicado diciendo que prevé un crecimiento de los ingresos de +20% en 2019 hasta 10.800 M$ y que su mercado objetivo aumentará hasta 108.000 M$ en 2021 frente a 83.000 M$ en 2020; (ii) ADVANCED MICRO DEVICES (28,18$; +7,31%) ante la perspectiva de buenos resultados en el 3T18 en los que se espera que esté ganando cuota de mercado ante la escasez de chips de Intel; (iii)OMNICOM (74,36$; +6,99%) impulsada por su posición de dominio en la publicidad tradicional y digital, dando servicio a todas las grandes productoras americanas (Warner, HBO y Turner), además de AT&T; (iv) MORGAN STANLEY (45,94$; +5,68%) tras publicar buenos resultados 3T18 (leer abajo).
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) WW GRAINGER (280,01$; -11,95%) tras publicar unas ventas en el 3T18 inferiores a lo esperado y una erosión de márgenes de 380 pb. (ii) BLACKROCK (408,0$; -4,4%) tras publicar sus resultados del 3T19 (leer comentario abajo). (iii) FREEPORT MCMORAN (12,68$; -1,71%). Tras anunciar dificultades para vender su mina de cobre y oro en Indonesia, con un valor estimado de 20.000 M$.
NETFLIX (346,4$; +3,98%).- Presentó unos excelentes resultados del 3T18, con unas ventas de 4.000 M$ (+34%) y un BPA de 0,89$ frente a 0,68$ estimado. El aspecto más destacado de los resultados es que la compañía ha conseguido 6,96 millones de nuevos suscriptores frente a 5,1 millones estimados por el consenso, y estima que este crecimiento se mantenga en el 4T18, en el que espera incrementar el número de suscriptores en 9,4 millones adicionales. En el caso de lograr estas cifras de crecimiento, Netflix habrá captado sólo en 2018 una cifra de 28,9 millones de nuevos suscriptores, máximo en la historia de la compañía. Esta evolución positiva se mantiene tanto en sus mercados core (Netflix espera sumar 1,8 millones de nuevos suscriptores en EE.UU. en 4T18 hasta 60,3 millones) como en otros mercados de alto crecimiento como India. Los buenos resultados ponen de manifiesto que la compañía está siendo capaz rentabilizar los 7.000 M$ invertidos por la compañía durante este año en creación de nuevos contenidos. El fuerte incremento en el número de suscriptores ha sido muy bien recibido por el mercado, y la cotización reflejará hoy la fuerte subida de +17% en el after-market de la sesión de ayer.
MORGAN STANLEY (Cierre: 45,94$; Var. Día +5,68%).- Resultados 3T¿18: Sorprende positivamente en las principales líneas de negocio. Los resultados baten ampliamente las expectativas gracias al negocio de Banca de Inversión (CIB) y el sorprendente aumento en los ingresos por Trading (renta variable & renta fija). Los Ingresos alcanzan 9.872 M$ en 3T’18 (+7,0%;+11,0% en 9M’18) gracias al buen comportamiento de las principales líneas de negocio: (i) Gestión de activos: 3.251 M$ (+2,0%), (ii) Trading: 2.752 M$ (+2,0%) y (iii) CIB: 1.567M$;+14,0%. Cabe destacar el buen comportamiento del negocio en CIB en un trimestre marcado por la volatilidad de los mercados y cierto impasse en el volumen de operaciones. Los ingresos de ésta división evolucionan notablemente mejor que sus comparables: Goldman (+10,0%), JP Morgan (-1,0%), Citigroup (-8,0%) y Bank of America (-18,0%). La división de Trading crece a un ritmo del +2,0% gracias al negocio de renta variable (2.019 M$;+7,0%;+16,0% en 9M’18) y a la resiliencia de la renta fija (+1,0%;+8,0% en 9M’18). La ratio de eficiencia mejora hasta el 71% (vs 73,0% en 3T’17) y el BNA alcanza 2.019 M$ (+20,0%; +34% en 9M’18) con un BPA de 1,17$ (+26,0%) que supera ampliamente las expectativas (vs 1,01 esperado). La ratio de capital CETI (phased-in) mejora hasta el 16,7% (vs 15,8% en 2T’18) y el RoTE alcanza el 13,2% (vs 11,0% en 3T’17). Link a los resultados del banco.
GOLDMAN SACHS (Cierre: 221,7$; Var. Día +3,01%).- Resultados 3Y¿18: El negocio de renta variable y la Banca de Inversión (CIB) compensan la debilidad de ingresos en renta fija. Los ingresos en 3T’18 alcanzan 8.646M$ (+4,0%; +16,0% en 9M’18), gracias al negocio de banca de inversión (1.980M$;+10,0%) – líder en operaciones de M&A, OPV¿s y OPS¿s – y el Trading en renta variable (1.790 M$;+8,0%) que permite compensar la caída en ingresos del trading en Bonos/Divisas/Commodities(1.310M$;-10,0%). En la parte baja de la cuenta de P&G, el BNA alcanza 2.453M$(+21,0%; +4,0% t/t) y el BPA supera las expectativas (6,28$/acc vs 5,37$/acc esperado). La ratio de capital CETI mejora hasta el 12,4% (vs 11,5% en 3T’17) con un RoTE del 13,8%.
BLACKROCK (Cierre: 408,0$; Var. Día -4,44%).- Resultados 3T’18:La cuenta de P&G acusa la migración hacia productos de bajo coste (ETF¿s) y menor volatilidad (bonos). Los activos gestionados (AUM`s) alcanzan 6,4Tr$ (+8,0%) pero las entradas netas a largo plazo apenas alcanzan 11,0 BnM$ en el trimestre (vs 14,0 Bn$ en 2T’18 vs 81,0 Bn$ en 4T’17). El desglose del flujo de fondos muestra una salida del segmento institucional (-24,8 Bn$) y un aumento en ETF¿s (33,7 Bn$) y del cliente retail (+1,7 Bn$). En este entorno, los ingresos alcanzan 3.576 M$ (+2,0%) y el Margen de Explotación (ajustado) 1.400 M$ (+1,0%). La rebaja impositiva explica que el BNA aumente +26,0% hasta 1.214 M$. El BPA se sitúa en 7,52$/acc (vs 6,84$/acc esperado). Link a los resultados.
UBER.- Podría salir a bolsa a principios de 2019 con una valoración estimada de 120.000 M$. Uber es la mayor compañía no cotizada del mundo. Según el acuerdo con el grupo tecnológico japonés SoftBank, el mayor accionista de la compañía, Uber debería estar cotizando antes de que acabe el ejercicio 2019.
AYER publicaron (compañías más relevantes, BPA vs BPA estimado): UNITEDHEALTH (5,558$); OMNICOM (1,208$); BLACKROCK (7,52$ vs 6,84$); JOHNSON & JOHNSON (6,84$); MORGAN STANLEY (1,17$ vs 1,013$); GOLDMAN SACHS (6,28$ vs 5,37$).
HOY publican (compañías más relevantes, hora y BPA estimado) Antes de la apertura: ABBOTT LABORATORIES (0,745$); US BANCORP (1,044$). Tras el cierre de mercado: CROWN CASTLE (1,195$).
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