INFORME DIARIO - 13 de Agosto de 2012 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: "Compás de espera hasta septiembre. Ausencia de catalizadores y poco volumen"

De cara a esta semana no identificamos catalizadores positivos suficientes que mantengan el rebote, por lo que esperaríamos un comportamiento lateral en las bolsas por los siguientes motivos: (i) Las bolsas se encuentran en niveles de resistencia importantes. Así, el S&P 500 parece bloqueado en los 1.400 puntos, mientras que el Eurostoxx se enfrenta con los 2.430 y el Ibex está próximo a los 7.200. (ii) Malos datos macro en relación a la Eurozona. Esta semana se publica el PIB adelantado así como indicadores sentimiento en Alemania (ZEW). Los principales países ya han publicado retrocesos (España -0,4%, Italia -0,7% y Francia -0,1% en tasa intertrimestral), a la espera de conocerse el dato de Alemania. Así, es bastante probable que el crecimiento en la Eurozona retroceda -0,2% lo que corrobora una delicada situación de conjunto, no sólo de los periféricos. Alemania está acusando el peso de sus exportaciones al resto de la Eurozona como ya analizamos en nuestro último post (http://bit.ly/MGBSJC). En contraste, podría ser una mejor semana para la economía estadounidense con un saldo algo más positivo en sus indicadores macro (Vtas. minoristas, Prod. Industrial, Indicador Adelantado y datos inmobiliarios).(iii) Muchas expectativas pocos hechos, no parece suficiente para soportar las bolsas una semana más. El bajo volumen característico del mes de agosto y el reciente “rally” bursátil podría provocar cierta toma de beneficios a la espera de hechos en firme y no sólo palabras. El fondo del mercado no ha cambiado demasiado, si bien se ha frenado el deterioro del mismo. Considerando que parte de esta potencial de mejora depende de decisiones políticas y acuerdos en Europa, queda todavía margen para la decepción. (iv) Grecia y su laberinto. El BCE ampliaba la semana pasada el porcentaje de préstamos de emergencia concedidos al país, permitiendo así salvar el escollo de los vencimientos que tenía el país heleno el 20 de agosto. Sin embargo, queda pendiente por conocer si la Troika dará el visto bueno para la liberación del nuevo tramo de ayuda en septiembre. Esta incertidumbre volverá a estar rodeada de especulaciones sobre una posible salida de Grecia del € y su capacidad para cumplir con los objetivos marcados. En definitiva, reiteramos nuestra estrategia de cautela durante el mes de agosto a la espera de hechos y evidencias

Bonos: "Entre la debilidad económica y el BCE"

Durante la semana pasada la deuda periférica, en particular la española e italiana vivieron dos realidades. Hasta el jueves, la expectativa de intervención por parte de los Bancos Centrales, pero en particular del BCE infundió confianza, estrechando los diferenciales. Sin embargo, un mayor pesimismo por la posible ralentización económica global devolvieron al bono español a 10 años a niveles de 6,9%. Esta semana tenemos emisiones en Italia y Grecia, que en principio deberían colocarse sin demasiados problemas. No encontramos catalizadores positivos suficientes que soporten la deuda periférica, por lo que no identificamos potencial de estrechamiento de diferenciales esta semana. El Bund seguirá bastante soportado ante la debilidad de la macro europea, aunque la expectativa de intervención por parte del BCE debería de frenar el apetito por los activos refugio, y en concreto por el bono alemán. Rango estimado: 1,35%-1,42%.

Divisas: “La recesión en la UEM penaliza al Euro.”

Eurodólar (€/$).- Durante la semana el euro cayó de 1,2440 a 1,226. Las peores previsiones de crecimiento económico para Francia y después también para el conjunto de la UEM provocaron que el euro se depreciara. Creemos que este movimiento puede continuar durante los próximos días ya que se van a publicar varios datos macro de la Eurozona que seguramente sean débiles, en especial el PIB de la UEM del 2T, que colocará a la zona única al borde de la recesión técnica. Rango esperado: 1,23-1,2160.

Euroyen (€/JPY).- La falta de acción por parte del  Banco de Japón así como el peor tono de los mercados a finales de semana provocó que el yen se apreciara. Así, el cruce cayó de niveles de 97,8 a 96,2. Durante esta semana es probable que el euro siga depreciándose en su cruce con el yen. Seguramente, las malas cifras macro europeas que se publicarán los próximos días repercutirán negativamente en la divisa única.  Rango esperado: 95,0-96,8.

Eurolibra (€/GBP).- La libra esterlina se apreció fuertemente durante la semana pasada, fundamentalmente por dos motivos: 1) las palabras de King, gobernador del Banco de Inglaterra, señalando que un recorte de tipos podría ser contraproducente, y 2) las malas previsiones del Boletín Mensual del BCE. De cara a los próximos días creemos que el cruce se estabilizará ya que la situación de la economía británica tampoco es boyante. Por otro lado, la finalización de los JJOO ayudará a que el mercado se vaya normalizando. Rango esperado: 0,78-0,79.

Eurofranco (€/CHF).- La economía suiza continúa en deflación (IPC julio -0,7% interanual) y su divisa, intervenida. Así, no esperamos grandes movimientos en el cruce. Esta semana, el euro podría depreciarse algo más si se confirman las malas previsiones económicas. Eso sí, sin alcanzar el nivel de 1,20. Rango esperado: 1,2000-1,2015.

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1.- Entorno económico

ESPAÑA.- (i) DBRS rebajaba el rating a BBVA, Santander Y Popular el pasado viernes como consecuencia de la rebaja del rating a España hasta A (low). Así, BBVA y Santander los sitúa en A un escalón por encima del país y rebaja Popular hasta A (low) en línea con el rating de España.

ALEMANIA.- Su ministro de finanzas que espera que la economía germana crezca moderadamente, puesto que la situación de crisis en la eurozona está afectando al país. Además, la perspectiva para los próximos trimestres es cauta con elevados riesgos.

CANADA.- Malos datos de creación de empleo al destruirse -30,4k en julio cuando se esperaba se crearan 6k y 7,3k anterior. Así, la tasa de paro repunta 7,3% vs. 7,2% esperado y anterior.

EE.UU.- (i) Los precios de importación en julio retrocedieron -0,6% m/m vs +0,2% e y -2,4% anterior. Así, la tasa interanual profundiza su caída y pasa de -2,5% hasta -3,2% vs -2,5% esperado. (ii) Romney anunciaba que el congresista Paul Ryan será su candidato a vicepresidente, convirtiendo así la política fiscal y los recortes del gasto del Gobierno en un pilar clave de su campaña. (iii) Tras la brutal sequía que ha asolado el país, el Departamento de Agricultura publicaba el viernes su informe de perspectivas sobre las cosechas. En cuanto al maíz, estiman que su cosecha caerá hasta 276,9 millones de toneladas (-13%), siendo la menor desde 2006 y estiman un precio de 7,5$-8,9$/fanega frente a 6,4$ esperado en julio.

CHINA.- (i) Respondiendo a la subida del precio del maíz, el país liberará 3,7 millones de toneladas de sus reservas para evitar las presiones inflacionistas derivadas de la subida del precio del cereal en los últimos meses.

JAPON.- (i) PIB preliminar 2T, t/t +0,3% vs. +0,6% e. y +1,3% ant. (revisado desde +1,2%). a/a 1,4% vs. 2,3% e. y 5,5% ant. (revisado desde 4,7%). En el trimestre el consumo aumentó 0,1% vs. 1,2% en el anterior trimestre y las exportaciones netas contribuyeron negativamente -0,1%.

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2.- Bolsa española .

MELIA HOTELS (Cierre: 5,10€; Var. Día: -1,83%): Negocia el aplazamiento del vencimiento de 926M€ de su deuda.- La cadena hotelera necesitaría refinanciar el 85% del total de su pasivo (1.085M€) antes del 30 de marzo. Así, 182M€ corresponden a vencimientos de este año, 317M€ a 2013 y 424 a 2014. El objetivo de la compañía es retrasar los pagos de 2015 en adelante. Se trataría de una segunda refinanciación sobre la misma deuda, habiéndose producido la primera hace dos años afectando a las amortizaciones de los ejercicios 2011 y 2012. Como parte de su estrategia, el grupo hotelero ha realizado desinversiones (venta de varios hoteles este año), así como la internacionalización centrándose principalmente en mercados emergentes (China) y situar su endeudamiento por debajo de 900M€ para finales de 2012. Impacto: Negativo.

3.- Bolsa europea.

E.ON (Cierre: 17,80€; Var. Día: -0,28%): Triplica el beneficio neto el primer semestre de 2012.- La mayor empresa eléctrica de Alemania presenta un beneficio neto de 3.130M€ en el primer semestre vs 948M€ anterior, beneficiándose de un acuerdo con el precio del gas ruso, Gazprom, así como la ausencia de cargos relacionados con la desinversión y salida nuclear en Alemania. A pesar de ello, la débil demanda de energía en Europa le sigue perjudicando. Impacto: Positivo.

4.- Bolsa americana y otras .

S&P por sectores.- Los mejores: Telecos +0,75%; Industriales +0,46%; Salud +0,45%. Los peores: Consumo básico -0,02%; Materiales -0,01%; Consumo discrecional +0,02%.

Ayer presentaron (BPA real vs esperado según consenso Bloomberg de las compañías más importantes): JC Penney (-0,37$ vs -0,139$e.); Harman (0,67$ vs 0,643$ e). Hoy presentan (compañías más relevantes; BPA esperado según consenso Bloomberg): 14h Sysco Corp (0,543$ esperado).

Hasta el momento han publicado 454 compañías del S&P500 con un variación media del BPA ajustado de +1,61% frente al -1,5% esperado para 2T’12 al inicio de la temporada. El 68,1% ha sorprendido positivamente, el 10,2% sin sorpresas y el 21,7% se ha quedado por debajo de las expectativas.

J.C. PENNEY (Cierre: 23,40$; Var. Día: +5,88%).- Los ingresos descendieron a 3.020M$ (-22,6%) reportando una pérdida neta de -147M$ vs +14M$ anterior. Beneficio neto por acción (BPA) -0,67$ por acción vs -0,139$ por acción esperado vs +0,07$ por acción en el mismo periodo del año anterior. Sufrió un descenso mayor del esperado en las ventas trimestrales en sus tiendas de reciente apertura (-21,7% vs -17,4% esperado), lo que ha provocado fuertes pérdidas sumando con ello el segundo trimestre consecutivo con caídas en sus ventas desde que cambió su estrategia de fijación de precios y eliminación de sus tradicionales cupones de descuento. A pesar de que la compañía dijo que no espera cumplir su proyección de ganancias para este año 2012, no dio una estimación negativa e indicó que la nueva estrategia de precios ha comenzado a dar frutos, hecho que se refleja en el incremento de ventas en este mes de agosto. La compañía estima tener 1.000M$ en caja a finales de este año, lo que le permitirá mantener el ritmo de apertura de nuevas tiendas y continuar con la implantación de la nueva estrategia de ventas. Actividad: Venta minorista.

YAHOO (Cierre: 15,15$; Var. Día: -5,37%).- Marissa Mayer, CEO manifestaba el viernes que la compañía podría reconsiderar el destino del efectivo que se obtenga del acuerdo de venta del 40% de la china Alibaba Group (6.300M$ en efectivo y 800M$ en nuevas acciones preferentes). En principio, Yahoo había anunciado que se repartiría a los accionistas la mayoría del beneficio neto que se obtuviera por dicha operación. Sin embargo, este dinero podría destinarse a financiar posibles adquisiciones. Actividad: Buscador.

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