INFORME DIARIO - 06 de Junio de 2022 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Indefinición e inquietud: el BCE (jueves) podría ponerse más duro de lo descontado. Semana plana o peor."

Esta semana debería ser parecida o algo peor que la pasada.- Subirán tipos Australia (martes) e India (miércoles), Lagarde podría mostrarse más hawkish/dura en la rueda de prensa posterior a la reunión del BCE del jueves y la inflación americana resistirse a retroceder el viernes. Incluso ponerse de manifiesto un potencial desacuerdo interno en el BCE para ir más lejos y más rápido con los tipos. Y en el frente corporativo, las expectativas sobre los beneficios americanos del 2T continúan revisándose a la baja (el BPA del S&P500 se espera +3,9% vs +4% semana anterior vs +6,7% el 22 abril) y la semana pasada publicaron sendos profit warnings nada menos que Microsoft y HP. Con eso encima de la masa, lo lógico sería sufrir un cierto goteo bajista, con rebotes puntuales de escasa energía.

INFORME DIARIO - 03 de Junio de 2022 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “La OPEP sube producción, pero no es suficiente.”

El petróleo es el gran protagonista. La OPEP adelantará el aumento de producción previsto en septiembre (+432.000bd) a julio y agosto, lo que en la práctica supone +648.000bd cada mes. El mercado interpreta que no es suficiente y teme que la OPEP no pueda cumplir esos importes. Por eso, el petróleo rebota: Brent 117,6$ (+1,1%) y WT 116,9$ (+1,4%). El resto de referencias pasan a un segundo plano. En términos macro, en EE.UU. la Encuesta de Empleo Privado ADP afloja por tercer mes consecutivo (+128K) y los Pedidos de Fábrica son peores de lo esperado. En Europa, los Precios de Producción vuelven a aumentar hasta +37,2%. Por último, Brainard (Fed) opina que es poco probable que la Fed frene las subidas de tipos tras su

INFORME DIARIO - 02 de Junio de 2022 -

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Ayer: “La subida de tipos en Canadá y Dimon (JPMorgan) lo pusieron realmente difícil.”

Arranque alcista… que se frustró para convertirse en caídas, tanto en Europa (EuroStoxx-50 -0,78%) como en EE.UU. (S&P 500 -0,75%; Nasdaq 100 -0,74%). El RBC (b.c. de Canadá) subió los 50 p.b. esperados, hasta 1,50%, y dijo que podría subir de golpe 75 p.b. si lo creyera necesario, empleando una dureza que sirvió de recordatorio de lo dura que puede llegar a ponerse la Fed con la inflación. Ante eso, Europa y Wall St corrigieron con ganas y la TIR del Bund repuntó desde 1,110% hasta 1,185%. El ISM Manufacturero

INFORME DIARIO - 01 de Junio de 2022 -

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Ayer: “La inflación europea en máximos, aumenta el debate.”

La sesión en Europa estuvo marcada por una inflación en la Eurozona superior a la esperada (8,1% a/a vs 7,8% esp), que supone un nuevo máximo histórico. Esta evolución confirma la tendencia al alza mostrada en las principales economías de la zona e incentiva el debate sobre el importe de las subidas que pueda llevar a cabo el BCE. El mercado descuenta subidas en julio y septiembre de +25pbs, una vez finalizados los programas de compras; si bien, comienzan a no descartarse un incremento mayor. En EE.UU. Biden se

INFORME DIARIO - 31 de Mayo de 2022 -

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Ayer: “Menores contagios en China animan las bolsas.”

Los índices europeos mantienen el impulso que dejaba Wall Str. el viernes antes de cerrar por Memorial Day. El EuroStoxx rebota por 4ª sesión a pesar de IPCs en Alemania y España que superan las expectativas. En Alemania, el IPC alcanza un nuevo máximo histórico en mayo (+7,9% a/a) y en España, tras un respiro en abril, vuelve a repuntar hasta +8,7%. Lidera las subidas el Consumo Discrecional/Lujo alentado por la

INFORME DIARIO - 30 de Mayo de 2022 -

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Hoy: "Algo de paz antes de las complicaciones. Mercado interesante en verano y economía delicada después."

Paz esta semana y tal vez también la siguiente, antes de un verano que podría complicarse.- Tenemos esta semana una macro tan abundante como relevante, sobre todo la americana (Empleo, ISM Manufacturero, Confianza del Consumidor), pero que parece “pacífica”, incapaz de hacer daño. Por eso el tono podría ser lateral o incluso moderadamente alcista. Pero tengamos cuidado desde mediados de junio y durante el verano en lo que al mercado se refiere porque la Fed empieza esta semana a reducir su balance (es decir, a vender o no reinvertir cupones y vencimientos), aplicará sendas subidas de tipos de 50p.b. en junio y julio (hasta 1,75%/2,00%), y el BCE subirá por primera vez en julio. Sin reuniones en agosto, la reunión de bancos centrales organizada por la Fed de Kansas en Jackson Hole el 25/27 de ese mes será presencial y

INFORME DIARIO - 27 de Mayo de 2022 -

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Ayer: “Fuerte rebote en bolsas y volatilidad en bonos.”

Bolsas al alza: El ES-50 sube un +1,7% impulsado por el sector de consumo (Inditex +5,1%) y la tecnología. En EEUU, el S&P sube un +1,9% y el Nasdaq muestra un avance mayor (+2,7%). Destacan las subidas de Macys (+19%) y Dollar Tree (+21%) ante la mejora de las guías para el año.

INFORME DIARIO - 26 de Mayo de 2022 -

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Ayer: “Rebote en bolsa y descanso en bonos.”

Subidas generalizadas en bolsa en una sesión marcada por la política monetaria – Lagarde mantiene en Davos el discurso de acabar con los tipos negativos y las Actas de la Fed (publicadas tras cierre en Europa) -. Las Actas de la reunión del 3/4 de mayo, confirman la determinación de todos los consejeros para subir los tipos +50 pb en junio y julio. El mercado se aferra a la visión menos hawkish de Bostic (Atlanta), que apunta a septiembre como posible punto de inflexión en el ritmo de subidas. Lo más importante es que el endurecimiento de la política monetaria pesa como una losa sobre las valoraciones, especialmente en las tecnológicas. El Nasdaq-100 acumula una caída de -26,8% en 2022 (vs -16,5% el S&P 500 vs -11,6% DJ Industriales).

INFORME DIARIO - 25 de Mayo de 2022 -

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Ayer: “Bolsas a la baja por Snap, macro y, temor a la Fed.”

Jornada bajista en las bolsas arrastradas por el profit warning de Snap (-43% ayer) que contagió a Meta (-8%) y Pinterest (-24%). Macro en EE.UU.: Decepción en las Ventas de Vivienda Nueva (abril 0,591M vs 0,75M esp. y 0,763M ant.) impactadas por el IPC, tipos de interés y una desaceleración económica. Los PMI Manufactureros (mayo, UEM y EE.UU.) buenos pero sin sorpresas. Resurge el temor a que un sesgo más restrictivo (Fed) estrangule el crecimiento. En el Foro de Davos, Bob Prince (Bridgewater) opina que EE.UU. está al borde de la estanflación y, que los mercados ignoran nuevas subidas en el IPC. EuroStoxx-50 -1,6%; S&P 500 -0,8%; Nasdaq 100 -2,2%.

INFORME DIARIO - 23 de Mayo de 2022 -

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Hoy: "Con la temporada de resultados casi concluida, la atención se centra de nuevo en macro y Bancos Centrales."

Esta semana, con la temporada de resultados ya prácticamente concluida, esperamos que la atención se centre fundamentalmente en la publicación de cifras macroeconómicas. A lo largo de la semana se celebrará el foro económico mundial de Davos y habrá reuniones del Eurogrupo el lunes y del Ecofin el martes. Aparte de esto, hay dos eventos macro que centrarán toda la atención y serán la publicación el

INFORME DIARIO - 29 de Abril de 2022 -

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Ayer: “La macro sorprende negativamente.”

El buen tono de los resultados (Meta, Qualcomm, Totalenergies, Repsol, Sabadell) animó la apertura de los índices europeos, pero la macro moderó sus avances. EE.UU. ignoró la macro y rebotó con fuerza. Las buenas cifras de Meta favorecieron especialmente al Nasdaq, que avanzó +3,5%.

INFORME DIARIO - 28 de Abril de 2022 -

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Ayer: “Bien, a pesar del elevado déficit comercial americano.”

Sesión errática pero con ligeros avances en casi todas las bolsas (EuroStoxx-50: +0,4%; S&P500: +0,2%), tras las caídas generalizadas del día anterior y tras los retrocesos en 8 de las 10 sesiones anteriores del S&P500.

Los resultados empresariales fueron la referencia más importante. En general batieron expectativas, destacando Kraft (+1,4% ayer) y T-Mobile (+3,9%). Microsoft y Visa descontaron en la sesión sus resultados del martes tras el cierre (+4,8% y +6,5% respectivamente), e impulsaron a algunos su competidores (Mastercard +5,1%). Y Meta (Facebook) sorprendió con más usuarios activos de lo esperado y rebotó +18% en aftermarket.

INFORME DIARIO - 27 de Abril de 2022 -

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Ayer: “Decepción ante los resultados de General Electric, geopolítica y el impacto de la compra de Twitter para Tesla.”

La sesión de bolsa ayer arranca en positivo en Europa, cambia de signo ante la apertura bajista en EE.UU. y, cierra en pérdidas. EuroStoxx-50 -1,0%; S&P 500 -2,8%: Nasdaq 100 -3,9%. La geopolítica muy negativa, Rusia amenaza con una tercera guerra mundial y con emplear armas nucleares. Sigue el temor por la propagación del COVID en China, el PBOC tarda en reaccionar. El mercado ignora la macro en EE.UU.: Pedidos de Bienes Duraderos (marzo: +0,8% m/m vs +1,0% est. y -1,7% ant.); Precio Medio de la Vivienda

INFORME DIARIO - 25 de Abril de 2022 -

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Hoy: "Incomodidad creciente. Déficit de estímulos. Los resultados corporativos y los tipos deciden. 4 y 9 de mayo"

Guidances, PIB americano y días 4 y 9 de mayo.- Esto es lo que, sintéticamente, dirigirá la semana. Sobre todo las cifras y los guidances o guías de las compañías para siguientes trimestres. Ganan intensidad las europeas, que son más vulnerables. Cuidado. Y el jueves un PIB 1T americano que estética, visualmente, puede hacer daño: +1% suena a muy poco, aunque sea una tasa intertrimestral anualizada y la interanual, menos volátil, salga c.+4%. Pero el mercado retendrá visualmente ese +1%. En cualquier caso, aunque ahora empieza a funcionar la estrategia más defensiva que adoptamos entre el 31 de enero y el 7 de marzo, es fundamental no extremar la interpretación de nuestro mensaje: desaceleración no es recesión. Esto debe quedar claro. Estimamos un déficit de estímulos, una desaceleración, pero nada más grave. El viernes fue duro y hoy también retrocederá.

INFORME DIARIO - 22 de Abril de 2022 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “El tono hawkish duro de Powell provoca un sell-off en bonos y cambia el rumbo de NY.”

El presidente de la Fed da por hecho que los tipos subirán +50 pb el 4 mayo hasta 0,75%/1,0% y no descarta ver 2 o más subidas de 50 pb después. Tras las declaraciones de Powell, la bolsa americana se olvidó de los resultados (United Airlines, Tesla, Dow Chemical, AT&T…) y entró en negativo. El Nasdaq – más sensible a los tipos - registró una caída de -2,0%.

INFORME DIARIO - 21 de Abril de 2022 -

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Ayer: “Buen día para los bonos. Caída en el Nasdaq.”

Tregua en el sell-off de los bonos.: TIR del Bund -5p.b. hasta +0,85% y TIR del T-Note -10p.b. hasta 2,83%. Algunos informes empiezan a poner de manifiesto la posibilidad de que la inflación toque techo este trimestre y de que el mercado haya descontado ya las próximas subidas de tipos de los bbcc. Las recientes revisiones a la baja de las perspectivas de crecimiento (FMI, Banco Mundial) también favorecen este movimiento. En la curva de tipos el diferencial 2-10 años pierde un poco de pendiente pero se mantiene ampliamente en territorio positivo (+26 p.b.).

INFORME DIARIO - 20 de Abril de 2022 -

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Ayer: “Wall St. rebotó tras dos semanas retrocediendo.”

Reapertura de las bolsas europeas tras dos días cerradas. La principal referencia en el plano macro fue el FMI que revisa a la baja sus previsiones de crecimiento a nivel global para 2022 hasta +3,6% desde +4,4% anterior. Revisión esperada en línea con lo visto el lunes con el Banco Mundial (+3,2% vs +4,1% anterior). La apertura americana ayudó a suavizar las bolsas europeas que no consiguieron cerrar en positivo. Tanto el S&P500 como el Nasdaq-100 rebotan con fuerza tras encadenar dos semanas consecutivas de caídas

INFORME DIARIO - 19 de Abril de 2022 -

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Ayer: “Mercado europeo cerrado y Wall Street se mantiene prácticamente plano.”

La jornada de ayer estuvo marcada por el cierre de la práctica totalidad de las plazas de Europa y, por tanto, tuvimos solo la referencia de EE.UU. En ausencia de macro relevante (únicamente conocimos la revisión a la baja de la previsión del crecimiento mundial por parte del Banco Mundial: +3,2% vs +4,1% ant.) y de noticias del frente bélico, todas las miradas estuvieron en los resultados empresariales que se centraron en el sector financiero. Las cifras fueron mixtas: BoA batió expectativas, BNY Mellon estuvo en línea y Charles Schwab decepcionó. Con todo esto, la sesión en Wall Street empezó con mucha indefinición y terminó cerrando plana (S&P-500: -0,02%) pese al empuje de sectores como Energía (+1,5%) y Financieras (+0,6%).

INFORME DIARIO - 18 de Abril de 2022 -

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Bolsas: "Indicios de debilitamiento. No grave, pero sí debilitamiento. Resultados americanos en 1ª línea."

Esta semana poca macro, pero mucho resultados empresariales americanos.- En el frente macro apenas tenemos alguna referencia interesante. Tal vez la Confianza del Consumidor europeo el jueves, que profundizará en negativo. Porque la reunión del PBOC (b.c. chino) del miércoles se resolverá sin cambios (1A en 3,70% y 5A en 4,60%). En todo caso tendremos algún indicador macro deslizándose a la baja, pero lo

INFORME DIARIO - 13 de Abril de 2022 -

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Ayer: “Inflación americana en +8,5%, mercado a la baja.”

Tanto Europa como EE.UU. cierran a la baja. En Alemania se publican datos débiles: el IPC de marzo aumenta hasta +7,3% desde +5,1% ant. y se produce un debilitamiento en términos de confianza: el ZEW (Expectativas): -41 puntos vs -39,3 en marzo, retroceso que lo sitúa en niveles próximos al inicio de la pandemia (-49,5 mar. 2020). En EE.UU. la inflación en abril aumenta hasta +8,5% desde +7,9%, nivel más alto desde 1981. Inicialmente el mercado hizo una buena lectura porque la subyente es ligeramente inferior a lo esperado (+6,5% vs +6,6%e.), pero no aguantó y cerró en negativo.