INFORME DIARIO - 19 de Abril de 2022 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Mercado europeo cerrado y Wall Street se mantiene prácticamente plano.”

La jornada de ayer estuvo marcada por el cierre de la práctica totalidad de las plazas de Europa y, por tanto, tuvimos solo la referencia de EE.UU. En ausencia de macro relevante (únicamente conocimos la revisión a la baja de la previsión del crecimiento mundial por parte del Banco Mundial: +3,2% vs +4,1% ant.) y de noticias del frente bélico, todas las miradas estuvieron en los resultados empresariales que se centraron en el sector financiero. Las cifras fueron mixtas: BoA batió expectativas, BNY Mellon estuvo en línea y Charles Schwab decepcionó. Con todo esto, la sesión en Wall Street empezó con mucha indefinición y terminó cerrando plana (S&P-500: -0,02%) pese al empuje de sectores como Energía (+1,5%) y Financieras (+0,6%).

La renta fija, que también permaneció cerrada en Europa, vivió en EE.UU. una nueva sesión de subida de TIRes en la que el T-Note cerró en +2,852% mientras la curva 2A-10A de EE.UU. continúo ampliando su diferencial hasta +41,1pb (vs +37,3pb ayer). Del resto de referencias que cotizaron ayer destacar el petróleo que continuó con subidas (Brent: +1,31%).

Bolsas: "Poca macro. Los resultados americanos deciden."

Hoy empieza realmente la semana para el mercado, con todo abierto. Por el lado macro, el FMI publicará por la mañana la actualización del WEO (World Economic Outlook), probablemente revisando a la baja el crecimiento, y por la tarde cifras inmobiliarias americanas de marzo (Viviendas Iniciadas y Permisos de Construcción), que se espera pierdan impulso.

El foco seguirá estando en los resultados americanos (hoy publican 13 compañías del S&P500) y en especial el tono que transmitan al mercado para siguientes trimestres. Hoy conoceremos cifras de uno de los gigantes del Consumo: J&J (BPA esp: 2,597$; 12:45h) y otro del sector Tecnológico: Netflix (BPA esp: 2,906$; 22h). En conjunto, en la temporada de resultados 1T¿22 del S&P500 se espera un BPA de +5,8% (a/a), que por el momento se está cumpliendo (aunque apenas han publicado 39 compañías).

Para hoy esperamos una sesión en la que (al igual que ayer) el mercado no termine de lograr solidez en los rebotes. Los futuros vienen mixtos (recortes en Europa, pero al alza en EE.UU.), pero será el tono de los resultados americanos los que realmente decidan el desenlace final de la sesión.

1. ENTORNO ECONÓMICO

EE.UU./Fed (04:00h).- Bullard (Fed de St. Louis) ha insistido en una comparecencia en la necesidad de que la Fed suba sus tipos de referencia rápidamente y hasta el 3,5% antes de terminar el año. Considera que este es el nivel de tipos neutrales, necesario para controlar la inflación y que no afectará al crecimiento económico americano. Espera que, por ejemplo, la Tasa de Paro caiga por debajo del 3% durante este año (nivel de desempleo estructural). También considera necesario reducir el balance de la Fed, pero no inmediatamente y solo si la inflación supera las expectativas actuales del banco central. OPINIÓN: declaraciones que no aportan novedad al mercado pero importantes porque Bullard (miembro más hawkish de la Fed) insiste en las subidas más agresivas de tipos y cada vez más miembros se unen a su visión de retirada agresiva. Lo positivo de las declaraciones es que no espera que el crecimiento económico americano desacelere dramáticamente. Factor que el mercado asume con optimismo porque aleja el riesgo de la estanflación (inflación elevada sin crecimiento económico).

JAPÓN (01:00h).- La Producción Industrial (final) de febrero mejora el dato preliminar hasta +0,5% a/a vs +0,2% preliminar y -1,6% en enero. La Utilización de Capacidad Productiva de febrero también mejora hasta +1,5% m/m vs -3,6% m/m anterior. OPINIÓN: datos positivos porque el Sector Industrial japonés mejora y esto implica que la demanda internacional del mismo sector también lo hace. Pero son datos irrelevantes para mercado porque corresponden a febrero y no reflejan el impacto de la guerra entre Rusia/Ucrania.

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2.- COMPAÑÍAS EUROPEAS

MAPFRE (Comprar; P. Objetivo: 2,27€; Cierre: 1,88€; Var.: +0,8%; Var. Año: +4,35%). Buena evolución de las primas en el 1T 2022 (+10,9%). Mantenemos en Comprar. Mapfre presenta un avance de las primas del 1T 2022. Iberia avanza de forma sólida (+2,3%) mientras que Brasil (+35,3%), LatAm Norte (+26,8%) y Sur (+26,1%), y Norteamérica (+18,8%) avanzan con fuerza. Mapfre RE que engloba el negocio de reaseguro y Mapfre Global Risks (grandes empresas) también crece a doble dígito (+17,4%). En conjunto, las primas se incrementan hasta 6.537,7M€ (+10,9%). Opinión de Bankinter: Impacto positivo. Como destacamos en la última nota de Mapfre, 2022 debería ser el punto de inflexión para los resultados en LatAm. Por la parte de ingresos ya se está reflejando, en parte, impulsados por una apreciación de sus divisas. Destaca la apreciación (tipo de cambio medio) del real brasileño (+17,2%), peso dominicano (+10,5%), peso mexicano (+9,1%) o del dólar (+7,0%). En márgenes, cifras aún no disponibles, también debería mejorar ya que la tasa de vacunación se ha incrementado notablemente y, en consecuencia, la mortalidad tenderá a reducirse. Además, una solvencia cómoda (206,3% a cierre de 2021) y (ii) una rentabilidad por dividendo, a precios actuales, elevada (7,7%) refuerzan nuestra recomendación.

3.- COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS

S&P 500 por sectores.-

Los mejores: Energía +1,5%; Financieras +0,6%; Consumo Discrecional +0,3%.

Los peores: Salud -1,1%; Consumo Básico -0,8%; Utilities -0,5%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron AYER destacan: (i) TWITTER INC (48,45$; +7,5%) tras conocerse el mecanismo de defensa o “píldora envenenada” contra la OPA de Elon Musk aprobado por la compañía. Esta medida permite que la compañía pueda emitir nuevas acciones que los accionistas puedan comprar con un descuento sobre el precio de mercado si un inversor adquiere más del 15% de las acciones sin la aprobación del consejo. Estas compras podrían utilizarse por todos los accionistas excepto por el inversor que adquiera esta participación superior al 15% sin el visto bueno del consejo. Elon Musk tiene actualmente una participación del 9% y lanzó la semana pasada una OPA hostil por el 100% del grupo a un precio de 54,0$/acción. Esta medida aprobada por el consejo permite a Twitter comprar tiempo para diseñar un plan alternativo que sea de interés para sus accionistas; (ii) SYNCHRONY FINANCIAL (40,03$; +6,2%) tras publicar unos resultados que batieron las estimaciones del consenso del mercado y anunciar un ambicioso plan de recompra de acciones y un incremento en el dividendo. La compañía se servicios financieros para el consumo alcanzó un BPA de 1,77$/acc vs 1,54$ est. El programa de recompra de acciones totalizará 2.800M$ (14% de su capitalización bursátil) y el dividendo por acción trimestral se incrementa un +5%; (iii) VALERO ENERGY CORP (110,35$; +5,2%) reaccionado positivamente al informe de un bróker que reiteraba la recomendación de Compra y subía el Precio Objetivo hasta 125$/acción. Los recientes repuntes en el precio del petróleo (+1,2% ayer hasta 108.2$/brr) también apoyaron las subidas de todo el sector de energía en el mercado: COTERRA ENERGY (30,77$; +4,6%), OCCIDENTAL PETROLEUM (61,37$; +3,4%), MARATHON PETROLEUM (90,11$; +3,3%),

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron AYER se encuentran: (i) CHARLES SCHWAB CORP (74,94; -9,4%) tras anunciar unos resultados del 1T 2022 que defraudaron las expectativas del mercado. El grupo que ofrece servicios de brokerage y de asesoría financiera reportó un BPA de 0,77$/acción, por debajo de los 0,84$ estimados por el consenso. El volumen de negociación proveniente de los clientes minoristas se redujo un 22% en comparación con el 1T 2021. El equipo gestor comentó que el contexto actual de fuerte repunte de la inflación, inestabilidad geopolítica, mayor volatilidad y retirada de estímulos de la Fed está afectando al flujo inversor de sus clientes; (ii) MODERNA INC (154,75$; -6,5%) ante una menor preocupación ante posibles nuevos repuntes del Covid 19.

AYER publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): SYNCHRONY FINANCIAL (1,77$ vs 1,54$), BANK OF AMERICA (0,80$ vs 0,744$) y CHARLES SCHWAB (0,77$ vs 0,84$).

HOY publican (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): JOHNSON & JOHNSON (12:45h; 2,587$); HALLIBURTON (antes de la apertura; 0,346$); HASBRO INC (antes de la apertura ; 0,635$); LOCKHEED MARTIN (antes de la apertura; 6,208$) y NETFLIX INC (22:00h; 2,906$).

RESULTADOS 1T 2022 del S&P 500: Con 39 compañías publicadas el incremento medio del BPA ha sido del +5,9% vs +5,2% esperado (antes de la publicación de la primera compañía). El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 77%, el 21% decepcionan y el 2% en línea. En el trimestre pasado (4T 2021) el BPA fue +28,9% vs +19,8% esperado.

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