INFORME DIARIO - 08 de Abril de 2022 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Bullard y el BCE frenan a las bolsas”

Las grandes referencias de la sesión fueron Bullard (Fed) y las Actas del BCE. Bullard, famoso por su retórica hawkish (dura), volvió a tensar el mensaje. Insistió en la necesidad de subir tipos de manera agresiva. Sugiere situar el tipo director en 3,0%/3,25% a finales de este año (vs. 2,5% de consenso). Las Actas del BCE mostraron también un tono más duro de lo esperado. La mayoría de miembros coinciden en la conveniencia de acelerar la reducción del APP (programa de compras de bonos) y algunos abogan por finalizarlo en el 3T 2022, sin necesidad de condicionarlo a futuros datos económicos.

En ese entorno las bolsas europeas encadenaron su tercera caída consecutiva mientras las americanas avanzaron ligeramente. Los bonos hicieron lo lógico, continuar su ajuste alcista en rentabilidades. La TIR del Bund avanzó +3 p.b. (hasta 0,677%) y el T-Note +4 p.b. hasta 2,64%.

Más allá, HP avanzó +14,7%. Berkshire Hathaway afloró una posición de +11,4% en el valor y Atlantia subía casi un +7% por la posible OPA de ACS.

En definitiva, Bullard y el BCE prolongaron el castigo a los bonos y obstaculizaron el avance de las bolsas.

Bolsas: "Jornada de transición con intento de rebote."

Cerramos una semana negativa para bolsas: EuroStoxx 50 -3,0%, S&P 500 -1,0% y Nasdaq 100 -2,2%. La sesión se presenta huérfana de catalizadores importantes que puedan marcar un rumbo claro. Lo más previsible es que las bolsas traten de avanzar tras las caídas recientes. Veremos.

En próximos días el flujo de noticias ganará inercia. El domingo se celebra la primera vuelta de las elecciones presidenciales en Francia y a lo largo de la próxima semana tendremos macro de relevancia. El ZEW de Expectativas alemán mostrará un nuevo deterioro, el IPC de EE.UU. seguirá escalando y el BCE volverá a mostrar un sesgo hawkish en su reunión de abril. Además, arrancará la campaña de resultados en EE.UU. Los bancos darán el pistoletazo de salida. El consenso anticipa un crecimiento del BPA de +5,8% en el trimestre. Lejos de los +30% o +40% de los últimos trimestres. En cualquier caso, las cifras americanas serán mejores que las europeas, que empezarán a descontar un escenario menos favorable y muy probablemente las guías a futuro se revisarán a la baja. Pero para eso tendremos que esperar a finales de abril.

En resumen jornada de transición, sin sesgo definido, pero con las bolsas europeas tratando de rebotar tras tres sesiones consecutivas a la baja.

1. ENTORNO ECONÓMICO

INDIA (06:30H).- El banco central de India (RBI) cumple con las expectativas y mantiene sin cambios el tipo de interés de referencia (repo) en 4,0%. La decisión ha sido adoptada por unanimidad. OPINIÓN: El nivel de tipos no cambia, pero el RBI endurece el mensaje /forward guidance al insistir en la necesidad de mantener la Inflación bajo control. De hecho revisa al alza su previsión de IPC para esta año hasta 5,7% (vs 4,5% anterior) y reduce la estimación de crecimiento a +7,2% (vs +7,8% ant.) El comunicado oficial no refleja ya la intención de mantener una política acomodaticia para mitigar el impacto del CV19.

EE.UU./Fed (ayer).- Bullard (Fed de St. Louise) sugiere subidas de tipos adicionales de 300p.b. en EE.UU. para controlar la elevada inflación y cree que la Fed va con retraso. Concreta que estaría cómodo en niveles de 3,0%/3,25%. OPINIÓN: Mala noticia para bonos y bolsas. Esto supera con creces las previsiones del mercado, que descuentan tipos en torno al 2,50% a diciembre de 2022.

UEM/BCE (ayer).- Las Actas del BCE (reunión del 9-10 de marzo) muestran consenso en que los riesgos inflacionistas son al alza y el debate se centra en los plazos para acabar con el APP. Hay acuerdo mayoritario en acelerar su reducción (40.000M€ en abril, 30.000M€ en mayo y 20.000M€ en junio), aunque varios miembros son partidarios de fijar su fin en 3T, en vez de condicionarlo a los datos que vayan saliendo. También hay acuerdo mayoritario en que posibles ajustes de tipos vendrán “un tiempo después” de acabar con los planes de compras de activos y se descarta la posibilidad de tipos más bajos en el futuro. Link al Comunicado. Link a las Actas. OPINIÓN: Prevemos impacto negativo en bonos y neutro en bolsas, sobre todo después de las recientes declaraciones de Schnabel (miembro del Comité del BCE), que ya adelantaba la posibilidad de finalizar con los planes de compras de activos en 3T.

UEM (ayer).- Ventas Minoristas +5,0% en febrero (a/a) vs +4,9% estimado y +8,4% anterior (revisado desde 7,8%). En término intermensuales, crecen +0,3% en febrero vs +0,5% estimado y +0,2% anterior. OPINIÓN: Desaceleran, en línea con lo estimado. Prevemos impacto neutro en bolsas. Son datos de febrero, por lo que todavía no recogen el impacto de la guerra de Ucrania y el repunte de precios de energía. Estimamos un brusco deterioro de las Ventas Minoristas en los próximos meses.

UEM (ayer).– Los Precios de Producción (febrero) siguen subiendo pero en línea con lo esperado. En febrero, +31,4% a/a vs +31,7% esperado vs +30,6% anterior. La variación mensual es +1,1% vs +1,2% esperado vs +5,1% anterior (revisado desde +5,1%). OPINIÓN: Los Precios de Producción siguen subiendo con fuerza en el mes de febrero, como esperado. Excluyendo Energía es +12,5% a/a (vs +12,1% en enero) y +1,0% m/m (+2,1% en enero). Por grupos, las mayores subidas se dan en Energía (+83,6% a/a) y, Bienes Intermedios (+21,1%), con mayor moderación en Bienes Industriales (+6,0%), Bienes Perecederos (+7,4%) y No perecederos (+7,7%). Por países: Alemania +25,6% a/a; Francia +22,4%; Italia +41,4%; España +40,7%; Portugal +22,8%. El dato es negativo aunque esperado y coherente con la evolución alcista de la Tasa de Inflación (+7,5% en marzo) y, el aumento del coste de la Energía. Los Precios de Producción acusan un incremento superior en países como España o Italia, con una mayor dependencia energética que el centro de Europa.

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2.- COMPAÑÍAS EUROPEAS
ACS (Comprar; Pr. Objetivo: 30,7€; Cierre: 23,55€; Var. Día: +0,38%; Var. Año: +1,91%). Los Benetton rechazan la oferta de ACS y abren una batalla por Atlantia. El accionista mayoritario se opone al plan de GIP, Brookfield y ACS, para hacerse con el control de Atlantia. Edizione (vehículo de inversión de la familia Benetton) se alía con Blackstone para defenderse de una opa hostil y según medios italianos podrían lanzar una OPA sobre Atlantia a un precio de hasta 24€/acción. OPINIÓN: Malas noticias para ACS. La oposición del principal accionista de Atlantia, la familia Benetton con una participación del 33% en el capital de la compañía, dificulta la operación. Al menos podría encarecerla, si finalmente lanza una OPA junto a Blackstone. La oferta de hasta 24€/acción, con los que se especula en prensa, supondría una prima del 20% frente al cierre de ayer y forzaría a presentar una oferta mejorada por parte del grupo liderado por ACS.

ZARDOYA OTIS (Cierre 7,09€, Var. Día +0,28%; Var. año: -0,28%). Otis eleva su participación al 95,5% de Zardoya tras la OPA. LAyer, Otis confirmó que la OPA sobre Zardoya había sido aceptada por el 45,49% del capital (equivalente al 91,01% de las acciones a las que iba dirigida). Otis ya era propietaria el 50,02% del capital, por lo que su participación se eleva al 95,5%. El resultado se publicará hoy en los boletines de cotización de las bolsas de valores. Link al comunicado. OPINIÓN:Desenlace en línea con lo esperado y nuestra recomendación de Acudir. En los próximos días debería anunciarse la fecha del desembolso. Por otra parte, tras el éxito de la oferta, el folleto contempla la posibilidad de que en los siguientes meses se ejercite la venta forzosa (squeeze-out), si se cumplen los requisitos y, que Zardoya Otis se excluya de bolsa.

3.- COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS

S&P 500 por sectores.-

Los mejores: %; Salud +1,86%; Energía +1,35%; Consumo Básico +1,18%

Los peores: Inmobiliario -0,85%; Comunicaciones -0,73%; Utilities -0,25%;

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron AYER destacan: (i) HP INC. (40,06$; +14,75%). Alcanza máximos históricos tras el anuncio por parte de Berkshire Hataway de que había comprado una participación del 11,4% en el grupo. El fondo gestionado por Warren Buffett ha destinado 4.200M$ para la compra de 121mn de acciones del grupo; (ii) LAMB WESTON HOLDINGS (65,26$; +7,97%) con la publicación de unos resultados que batieron las estimaciones del consenso. El productor de patatas fritas congeladas reportó un BPA de 0,73$ para su tercer trimestre fiscal, muy por encima del consenso de mercado que apuntaba un BPA de 0,44$. La subida de precio en su mix de productos de un +12% ha permitido compensar la presión alcista sobre los costes de producción y transporte; (iii) TARGET CORP (228,19$; +5,67%). Las acciones de la cadena de supermercados recibieron con subidas la mejora de recomendación de un bróker. El informe subraya que la oferta de productos de TARGET está menos expuesta a un previsible retroceso del consumo discrecional. Además, hace hincapié en unos ratios de valoración atractivos a los precios actuales.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron el ayer se encuentran: (i)TWITTER INC (48,03$, -5,40%). Las acciones de la red social recibieron con caídas las noticias de una investigación a Elon Musk por su participación en la compañía. Al parecer Musk se retrasó en el anuncio formal a la SEC sobre su compra de acciones. La notificación de la compra de un 9,2% en TWITTER llegó a la SEC con 11 días de retraso, lo que le permitió obtener un beneficio de 156M$. Musk se convirtó en el mayor accionista de la red social el pasado 14 de marzo, pero se retrasó en la comunicación, violando de esta manera la norma de la SEC que obliga a declarar partcipaciones superiores al 5%. Además Musk se equivocó al registrase inicialmente en la SEC como “inversor pasivo”, lo que significa que no intentaría cambiar o influenciar en la compañía. Más tarde cambió el registro a “inversor activo”. Las acciones de TWITTER subieron cerca de un 30% entre el lunes y el martes de esta semana tras conocerse la entrada de Musk en el accionariado; (ii) Las acciones de los grupos automovilísticos FORD MOTOR (14,96$, -2,79%), GENERAL MOTORS (38,72$; -1,97%) cayeron reflejando los problemas de la industria en cuanto a disrupciones en la cadena de suministros e incremento del precio de las materias primas que se han visto exacerbados con la gruerra de Ucrania.

BIOGEN (Cierre: 211,64$, Var. Día: +0,92%; Var. año: -11,8%). Medicare limita las coberturas de Aduhelm únicamente a ensayos clínicos. Es un fármaco desarrollado por Biogen contra la Enfermedad de Alzheimer de Biogen, único aprobado en los últimos 20 años para tratar esta dolencia. Aduhelm tiene una autorización condicionada a la presentación de resultados favorables en ensayos clínicos en curso. Medicare es un sistema de prestaciones sanitarias gubernamental similar a los medicamentos subvencionados por nuestra seguridad social. Solamente acepta incluirlo en sus prestaciones en los casos de pacientes que participen en ensayos clínicos. OPINIÓN: Noticia negativa, la decisión es poco habitual y, supone dejar fuera de las prestaciones de este seguro médico a la mayoría de los pacientes potenciales. En enero, la FDA expresó sus dudas sobre la eficacia el fármaco y propuso incluirlo en prestaciones solamente para ensayos clínicos, como así ha sucedido. Se espera tener los resultados de los ensayos clínicos que se están realizando a mediados de 2023.

CROWDSTRIKE (Cierre: 217,03$; Var. Día: +2,75%; Var. 2022: +6,00%): Sube +3,03% en el aftermarket tras adjudicarse una autorización provisional de nivel 4 para proteger activos críticos del Departamento de Defensa (DoD) americano. En EE.UU. se categorizan en 4 niveles de impacto (2, 4, 5 y 6) según la sensibilidad de la información protegida y el impacto ante una potencial pérdida de esa información. En el nivel 4 se incluye la Información Desclasificada Controlada. Gracias a la autorización, CrowdStrike se encargará de la protección del Departamento de Defensa y los clientes proveedores tanto de bienes como de servicios relativos a la defensa (Defense Industrial Base). El siguiente paso de la compañía es lograr el nivel 5, que añadiría la protección del Sistema Nacional de Seguridad (NSS). OPINIÓN: Buenas noticias para la compañía, que se posiciona como una estrecha colaboradora con la Administración americana. Esta autorización se une al reciente proyecto con Cloudflare y Ping Identity para ofrecer servicios de ciberseguridad gratuitos a sectores/industrias vulnerables durante períodos de “alta tensión”. La ciberseguridad se ve claramente beneficiada del conflicto Rusia/Ucrania, como puede verse en la evolución del índice Nasdaq CTA Cybersecurity Index desde el inicio de la invasión (+15%). CrowdStrike, junto a Palo Alto Networks y Fortinet, es una de nuestras preferencias del sector de la ciberseguridad incluidas en el Top USA Selección.

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