INFORME DIARIO - 02 de Junio de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

01/06/2021
Ayer: "Europa está de moda porque la macro sorprende positivamente y los múltiplos de valoración son mas atractivos."Europa lidera las ganancias (EuroStoxx50 +0,8%) porque los múltiplos de valoración son atractivos (PER EuroStoxx50 18,1 vs 21,7 del S&P500) y tiene un sesgo elevado a sectores value que son los más beneficiados por la reapertura de los servicios (financieras, industriales, materiales…). Además, la macro europea sorprende al alza: el PMI Manufacturero alcanza un máximo de 63,1 vs 62,8 estimado.

INFORME DIARIO - 01 de Junio de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "EE.UU y R. Unido cerrados. Leves recortes en Europa."Con EE.UU. y R. Unido cerrados, los índices europeos optaron por la toma de beneficios (EU-50 -0,76%, Ibex35 -0,82%). Destacaba la caída de las Utilities (-1,78%) ante el temor de que hoy el Gobierno español recorte los ingresos de la generación eléctrica hidráulica y nuclear. La OCDE revisaba ligeramente al alza sus previsiones de crecimiento global hasta +5,8% en 2021 (vs +5,6% estimado en marzo) y +4,4% en 2022 (vs +4,0% anteriormente). La mejora deriva de una recuperación más sólida de lo estimado en los países desarrollados donde la vacunación y los estímulos favorecen una fuerte aceleración de la economía, y también de China (+8,5% en 2021 vs

INFORME DIARIO - 31 de Mayo de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Quieren seguir rebotando y la Fed las respalda. Empleo americano jueves y viernes. Mercado sin miedo."

Bolsas: Nuevo cambio de perspectiva: ahora la macro es buena para las bolsas casi independientemente de cuál sea su calidad.- La forma de ver la macro ha vuelto a cambiar. Si hace un par de semanas salía una inflación americana inesperadamente elevada (+4,2%) y desde entonces la macro americana floja pasó a interpretarse como buena para bolsas porque hacía menos probable que la Fed se plantease reducir estímulos, ahora esta interpretación vuelve a cambiar. Estos últimos días ha sido tal el alineamiento de los miembros de la Fed (excepto Quarles el viernes) insistiendo en no cambiar nada, casi independientemente de cuál sea la

INFORME DIARIO - 28 de Mayo de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "El Plan de Infraestructuras americano salva la sesión."La sesión de ayer sorprendió con tímidos rebotes, a pesar de no tener prácticamente ningún motivo para hacerlo (EuroStoxx-50: +0,2%; Dow Jones: +0,4%). En Europa no tuvimos ninguna referencia y lo más importante del día estuvo centrado en EE.UU. Las Peticiones Semanales de Desempleo sorprendieron a la baja con un nuevo mínimo desde el comienzo de la pandemia (+406K). Esta mejora del desempleo americano es un motivo más al que la Fed podría aferrarse para comenzar a reducir estímulos y enfriar las bolsas. Pero este dato se vio eclipsado por la nueva contraoferta Republicana de 928.000M$ sobre el plan de infraestructuras de Biden (los Demócratas proponen 1,7bn$) y que se firmará previsiblemente antes de este lunes con o sin acuerdo entre Gobierno y

INFORME DIARIO - 27 de Mayo de 2021 -

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Ayer: "Descanso mínimo en Europa. EE.UU retoma las subidas."Sesión sin macro ni referencias orientativas. A Europa le tocaba descansar tras 4 días consecutivos al alza durante los cuales fue perdiendo fuerza progresivamente. Y así ha sido. El EuroStoxx-50 cerró en negativo de forma milimétrica, lastrado principalmente por Financieras (-0,7%) y Materiales (-0,5%), dos de los sectores que mejor han evolucionado en los últimos meses. Por su parte, EE.UU. aguantó rebotando, con el Nasdaq 100 (+0,33%) a la cabeza. Los mensajes en tono dovish de la Fed dan soporte a las bolsas. Esto también hace que los bonos aguanten mejor (T-Note 1,57%; Bund -0,207%). En el plano corporativo destaca Amazon (+0,2%). Adquiere Metro-Goldwyn-Mayer por 8.500M$ con el objetivo de impulsar su servicio de streaming. El oro sigue recuperando terreno y consolida por encima de 1.900$/oz. – máximos desde el 9 de enero -, situándose en positivo en el año.

INFORME DIARIO - 26 de Mayo de 2021 -

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Ayer: "Jornada de transición, las bolsas estables."Jornada sin cambios en Europa, la encuesta IFO (sin sorpresas) fue la única macro relevante en Europa, mientras que las tecnológicas pusieron el broche de la jornada gracias a los buenos resultados de Aveva y la ampliación de capital de la sueca Sinch por c. 1.000M€. El Eurostoxx-50 apenas se movió (+0,01%), lo mejor tecnología (+1,4%), consumo discrecional (+0,4%) y utilities (+0,1%). Vonovia perdió -6,1% tras lanzar una OPA por su competidor Deutsche Wohnen por 19.000M€. Jornada tranquila en EE.UU. (S&P500 -0,2%), en una jornada de más a menos donde

INFORME DIARIO - 25 de Mayo de 2021 -

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Ayer: "Jornada de transición, volatilidades en descenso."Jornada de transición en las bolsas, con varios mercados cerrados (entre ellos Alemania, Suiza, Noruega, Austria, Hungría y Canadá). El EuroStoxx50 registró una leve subida +0,24% y el S&P500 +0,99%, Nasdaq-100 +1,7%. Las volatilidades mantuvieron a la baja en ambos lados, la del S&P500 18,4% (vs 20,1% ant.), mientras la del EuroStoxx50 hasta 19,24% (desde 20,35%). Dos aspectos contribuyeron al buen tono de los mercados: (1) por una parte comentarios de miembros de la Fed sobre la temporalidad de las subidas de precios; y (2) por otra, el índice de actividad la Fed de Chicago que se mantuvo en positivo en abril (0,24) pero con cierta moderación respecto al mes anterior (1,71 y 1,20 esperado), reduciendo la incertidumbre sobre la posibilidad de cambios en la

INFORME DIARIO - 24 de Mayo de 2021 -

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Hoy: "En zig-zag para terminar lateralizando, como la semana pasada. Aunque aguantan mejor de lo esperado."

Bolsas: "Volverá a lateralizar porque no hay eventos ni macro capaces de mover el mercado de forma clara esta semana".- Y la temporada de resultados empresariales casi ha terminado, con un saldo excelente: BPA 1T del S&P500 +53,0% vs +23,9% esperado. El jueves publican 4 compañías relevantes a monitorizar: Costco, Gap, HP y Salesforce. Aparte de ellas, Nvidia el miércoles. En el frente macro lo más importante es el IFO alemán, que mejorará algo más (98,1 vs 96,8), y la Confianza del Consumidor americano, que

INFORME DIARIO - 21 de Mayo de 2021 -

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Ayer: " Tras tres días de corrección, llega el rebote."La estabilización de las criptodivisas ayudó a impulsar a unas bolsas que llevaban toda la semana goteando a la baja. La macro americana fue mixta: (i) el Desempleo mejoró, aunque sin despegarse demasiado de lo estimado; (ii) el Índice de Actividad de la Fed de Filadelfia se debilitó de manera significativa, pero su componente de precios aceleró y (iii) el Indicador Adelantado subió con fuerza por segundo mes consecutivo. Todo ello se unió a la débil demanda en una subasta de bonos a 10 años ligados a la inflación en EE.UU. y desencadenó una sesión alcista en bolsas. En EE.UU. destacó el Nasdaq-100 (+1,9%). La tecnología se ve especialmente favorecida por el retroceso de la TIR del T-Note, que terminó la sesión alrededor de 1,63%. La renta fija europea también disfrutó de avances (de precio) generalizados.

INFORME DIARIO - 20 de Mayo de 2021 -

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Ayer: "Actas de la Fed y caídas en Criptodivisas. Bolsas a la baja."Mal día para bolsas y para renta fija: (i) Mercado expectante ante las Actas de la Fed (ver Entorno). Lo más importante es que no se aprecian discrepancias significativas en el seno del Consejo sobre la dirección de la política monetaria. Algunos consejeros consideran que si la economía continúa por la senda actual sería apropiado abrir el debate sobre una retirada de estímulos/tapering ¿verano? La buena noticia es que reitera su mensaje dovish: el alza de la

INFORME DIARIO - 19 de Mayo de 2021 -

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Ayer: "Apatía y recortes, esperando las actas de la Fed."Ayer tomas de beneficios intradía en Europa, jornada de más a menos con una alegría en la apertura que se desvaneció a medida que avanzaba una sesión de la que se apoderaba la apatía para cerrar con unas pérdidas mínimas. La nota la puso el rumor de una OPA (desmentida) de Siemens sobre Gamesa. Compás de espera antes de conocer el contenido de las actas de la Fed (hoy), comentarios sobre la inflación y la posibilidad de retirar los estímulos. EuroStoxx-50 -0,04% en una sesión lastrada por consumo básico, salud y materiales. En las bolsas de EE.UU. Apertura anodina y caídas por la tarde, S&P 500 cierra -0,9%, Nasdaq -0,7% en una sesión con mal comportamiento en energía, industriales y bancos.

INFORME DIARIO - 18 de Mayo de 2021 -

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Ayer: "Jornada de leve consolidación en las bolsas."Tras el fuerte rebote del viernes, en la jornada de ayer tuvimos recortes generalizados, aunque no significativos en todas las bolsas (ES-50: -0,26%; S&P-500: -0,25% y Nasdaq-100: -0,6%). Tal y como anticipábamos ayer, el buen dato del Empire Manufacturing de mayo (24,3 vs 23,9 esp) fue interpretado negativamente y provocó una apertura bajista de Wall Street que se mantuvo durante toda la sesión. En el momento actual, los datos macro americanos positivos son entendidos como un posible catalizador para que la Fed comience a retirar los

INFORME DIARIO - 17 de Mayo de 2021 -

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Hoy: "Por ahora es solo una corrección. Las bolsas deberían pararse y consolidar. Los datos malos son buenos."

Bolsas: "Ahora lo malo puede ser bueno, al menos en el frente macro americano." Lo mejor que puede suceder ahora es que la macro americana flojee porque eso enfría la expectativa de que la Fed cambie algo. Así que, tranquilidad y a observar los siguientes datos. Lo que hemos visto hasta ahora no es un cambio de dirección del mercado, sino unas bolsas que van parándose cerca de sus nuevos máximos por causas naturales y que cuando ha salido una inflación demasiado alta han cogido especial miedo a la Fed, como es lógico. La clave de bóveda ahora es cómo salga la inflación americana hasta julio/agosto. Pero no la inflación

INFORME DIARIO - 14 de Mayo de 2021 -

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Ayer: "Rebote en bolsas con los buenos datos del mercado laboral."Sesión de menos a más en bolsas. El temor a que el repunte en inflación pueda forzar a la Fed a retirar los estímulos antes de lo esperado pesaba en el ánimo de los inversores en la apertura. Esto junto con algunos decepcionantes resultados publicados a la primera hora (BT, Burberry..) llevó a un comienzo en negativo en las bolsas europeas. Sin embargo, los buenos datos de Peticiones Semanales de Desempleo en EE.UU (mínimos desde comienzo de la pandemia) permitió el rebote en Wall Street y el cierre en positivo del ES-50 (+0,13%).

INFORME DIARIO - 13 de Mayo de 2021 -

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Ayer: "La inflación americana pasa factura a los mercados, especialmente a T-Note y Nasdaq-100 (-2,6%)."
La inflación acaparaba la atención, generando volatilidad y rotación sectorial. Europa aguantaba gracias a la macro (Producción Industrial +10,9%) y los resultados (+8,5% Commerzbank; +3,4% Ahold; +2,2%, Deutsche Telecom), pero… NY es otra historia. Nasdaq-100 -2,6% y S&P500 -2,1% ante el repunte del IPC en EEUU (+4,2% abril), donde los cuellos de botella en la cadena de suministros y la energía presionan los precios.

INFORME DIARIO - 12 de Mayo de 2021 -

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Ayer: "Segunda sesión consecutiva de recogida de beneficios."Segúnda sesión consecutiva de caídas en bolsa, tanto en Europa como en EE.UU. (Eurostoxx 50 -1,9% y S&P500 -0,9%), lideradas por energía, industriales y financieras. El Nasdaq consigue cerrar sin cambios significativos tras abrir con una caída del -2%. Crece la preocupación ante el repunte de la inflación a nivel global y la posible retirada prematura de estímulos monetarios por parte de la Fed. Ayer Bullar dijo que prevé una inflación media del +2,5% / +3,0% en 2021 y +2,5% en 2022 . Por ello, la TIR del T-Note vuelve a repuntar hasta 1,62% y la del Bund se sitúa ya en niveles próximos a los previos al virus (-0,161%). Ni siquiera un extraordinario ZEW alemán de

INFORME DIARIO - 11 de Mayo de 2021 -

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Ayer: "El alza de las MMPP alienta los temores inflacionistas."
Sesión anodina con suaves recortes en Europa (ES-50 -0,3%). En EE.UU., aunque el Dow Jones llegaba a tocar nuevos máximos históricos durante la jornada, superando por primera vez en algún momento la barrera de 35.000, cerraba recortando -0,1%. Los precios del cobre y aluminio alcanzaban máximos históricos y el hierro subía +10%, impulsando a los sectores de Energía y Materiales. El S&P500 (-1%) se tomaba un respiro tras el nuevo máximo del viernes, arrastrado principalmente por la tecnología, que también penalizaba al Nasdaq100 (-2,6%). En renta fija, no se registraban movimientos reseñables (Bund -0,214%, T-Note

INFORME DIARIO - 10 de Mayo de 2021 -

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Hoy: "NY bate nuevos máximos. Sin motivos para subir más... pero sube. Cuidado con la inflación americana."

Bolsas: "ZEW alemán mañana e inflación americana el miércoles".
Hay más macro relevante, claro, pero esta es la más importante, la que determinará el signo de la semana. El ZEW de mañana probablemente mejorará algo: 72 puntos desde 71 puntos actuales. No será un mal registro porque el máximo histórico no está lejos (77,4 sept.’20), pero no servirá de estímulo nuevo. Los problemas de suministro de petróleo en la Costa Este parecen casi ignorados. La inflación americana del miércoles podría repuntar hasta por encima de +3,5% desde +2,6%, introduciendo de nuevo el temor a que la Fed reaccione ante las cifras y cambie algo su política monetaria. Es improbable que esto suceda porque ya ha explicado que tolerará una inflación transitoriamente superior a su objetivo de largo plazo (+2%) sin hacer nada, pero inevitablemente el mercado se pondrá nervioso de nuevo y puede que se lleve la TIR del T-

INFORME DIARIO - 07 de Mayo de 2021 -

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Ayer: "Rebote histórico en las Ventas Minoristas europeas."La sesión fue errática sobre todo en Europa, pero terminó cerrando con rebotes en EE.UU. y prácticamente plano en el resto de bolsas (EuroStoxx-50: -0,1%; S&P500: +0,8%). Lo más importante y que impulsó la sesión estuvo en EE.UU.: (i) El Paro Semanal fue mejor de lo esperado y rompió (a la baja) por primera vez la barrera psicológica de las 500K nuevas solicitudes de desempleo; y (ii) el Mercado Laboral americano aumentó su competitividad gracias a unos datos de Productividad al alza (+5,4% a/a) y los Costes Laborales a la baja (-0,3% a/a). En Europa, (a) las Ventas Minoristas de marzo marcaron el mayor rebote de la historia (+12% a/a vs +9,4% esperado) gracias al aumento del consumo cíclico (+37% a/a) y efecto comparación con marzo’20; y (b) el Boletín

INFORME DIARIO - 06 de Mayo de 2021 -

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Ayer: "Modo risk-on activado."Las bolsas recuperaban tras las correcciones del día previo. La rectificación de Yellen sobre la necesidad de subir tipos impuso el modo risk-on. En esa misma línea Evans (Fed de Chicago) se decantaba por mantener la política monetaria inalterada ante la dificultad de alcanzar el objetivo de inflación del +2,0%. La macro también ayudó. La Creación de Empleo ADP quedó por debajo de lo estimado, pero mostró el mayor repunte de los últimos siete meses. Además, fueron los sectores más afectados por la pandemia los que provocaron esta mejora. Por tanto, la reactivación progresiva de la actividad acelerará esta tendencia en próximos meses.