INFORME DIARIO - 28 de Mayo de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "El Plan de Infraestructuras americano salva la sesión."La sesión de ayer sorprendió con tímidos rebotes, a pesar de no tener prácticamente ningún motivo para hacerlo (EuroStoxx-50: +0,2%; Dow Jones: +0,4%). En Europa no tuvimos ninguna referencia y lo más importante del día estuvo centrado en EE.UU. Las Peticiones Semanales de Desempleo sorprendieron a la baja con un nuevo mínimo desde el comienzo de la pandemia (+406K). Esta mejora del desempleo americano es un motivo más al que la Fed podría aferrarse para comenzar a reducir estímulos y enfriar las bolsas. Pero este dato se vio eclipsado por la nueva contraoferta Republicana de 928.000M$ sobre el plan de infraestructuras de Biden (los Demócratas proponen 1,7bn$) y que se firmará previsiblemente antes de este lunes con o sin acuerdo entre Gobierno y Republicanos. También tuvimos la 1ª revisión del PIB1T21 americano (+6,4% a/a sin cambios) y unos Pedidos de Bienes Duraderos algo más flojos de lo esperado (-1,3% m/m) que enfrió la mejora del empleo. En resumen, fue una sesión con avances inesperados gracias a la gasolina del Plan de Infraestructuras americano y a pesar del Paro Semanal extraordinariamente bueno pero que debería haber lastrado las bolsas.

Hoy: "Sesión de rebotes con el permiso del PCE americano."

Asia ha cerrado con fuerza, sobre todo Japón (Nikkei +2,1%). La sesión arrancará con nuevos rebotes en Europa pero el cierre estará absolutamente condicionado por la inflación americana (de nuevo). Por la mañana tendremos datos de Confianza en la UEM (11:00h; Económica, Industrial, …) probablemente mejorando en todos los casos y marcando un nuevo máximo histórico en el caso de la Confianza Industrial. Esto será suficiente para dar soporte a las bolsas europeas durante la mañana. Pero el momento clave del día (y quizás de la semana) lo tendremos con el PCE americano de abril (14:30h) porque es el indicador de precios de referencia para la Fed y volverán “los fantasmas” del aumento de inflación. Compara con el peor momento de 2020 y rebotará, aunque con menos intensidad que el IPC (+3,5% esperado vs +4,2% IPC). El resultado final será binario: si los precios aceleran menos de lo esperado allanará el camino de la apertura americana, pero cualquier dato igual o superior será suficiente para tomar beneficios. Además, el PMI de Chicago corregirá desde máximos históricos, pero pasará casi desapercibido. En definitiva, la inflación americana será la protagonista de una sesión más volátil pero que tiene intención de rebotar.

1. Entorno económico
FRANCIA (08.45h).- (i) PIB 1T (Final): +1,2% (a/a) vs +1,5% preliminar vs -4,8% anterior. En el trimestre -0,1% vs +0,4% preliminar vs -1,4% anterior. (ii) IPC (mayo): 1,4% (a/a) vs +1,4% esperado vs +1,2% anterior. (iii) Gasto en Consumo (abril): +32,0% (a/a) vs +37,6% esperado vs +18,7% anterior. OPINIÓN: El PIB se contrae ligeramente en 1T21, afectado principalmente por la contribución negativa del sector exterior (Exportaciones -4,3% a/a; Importaciones +1,9% a/a). En los próximos meses, los datos irán reflejando la gradual normalización de la economía a medida que avanzan las vacunaciones. A mediados de mayo se reabrió la hostelería en el exterior. El IPC sigue afectado por el efecto espejo de la fuerte caída del precio de la gasolina en 2020.
JAPÓN (01.30h).- Tasa de paro (abril): 2,8% vs 2,7% esperado vs 2,6% anterior. OPINIÓN: El paro aumenta algo más de lo esperado en un entorno de nuevas restricciones por el virus. Se espera que el primer ministro Suga anuncie la extensión del estado de emergencia en 9 prefecturas, incluida Tokio, hasta el 20 de junio (anteriormente 31 de mayo), lo que seguirá impactando en el mercado laboral.
EE.UU./FED.- R. Quarles(Ayer).- (Vicepresidente de Supervisión de la Fed) dice estar abierto a debatir sobre el actual programa de compra de bonos (120.000M$/mes). OPINIÓN: En la práctica significa abrir el debate sobre el ritmo de retirada progresiva de estímulos desde la perspectiva del QE, pero sin aludir al nivel de tipos (ahora Fed funds en 0,00%/0,25%). No es el primer consejero que lo hace, pero probablemente sí sea el de mayor influencia hasta ahora. Quarles afirma que, puesto que la Fed tiene como objetivo combinado conseguir una inflación en torno +2% con la maximización del empleo, debería precisar claramente (al mercado) qué considera, en estas circunstancias, un "avance sustancial en el empleo" de cara a guiar progresiva y anticipadamente al mercado hacia el cambio de política monetaria cuando éste sea preciso. Insistió en gestionar adecuada e intensamente la comunicación al mercado con respecto a esto, lo cual tiene mucho sentido para evitar reacciones bruscas e inesperadas. En esta línea, ayer también Kaplan (Fed de Dallas) aludió a la necesidad de abrir el debate de la retirada de estímulos “más pronto que tarde”. Apunta que hay que trasladar al mercado la intención de retirar estímulos con gran antelación y hacerlo de forma gradual. Por el lado del empleo, afirma que hay motivos que impactan en el mercado laboral pero que son ajenos a la política monetaria.
EE.UU (Ayer).- (i) El PIB del 1T21 (1ª revisión) defrauda las expectativas, aunque confirma la rápida recuperación de la economía. – OPINIÓN: Las cifras del PIB (1ª revisión) confirman la rápida recuperación de la Demanda Interna (Inversión, Consumo Privado e Importaciones), el buen momento del sector inmobiliario (+12,7% en inversión residencial vs 10,8% preliminar) y el repunte de la Inflación – el Deflactor del PIB sube hasta 4,3% vs 4,1% anterior – en un entorno marcado por la reapertura global. Buenas noticias, aunque de impacto limitado en mercado al ser un dato retrasado – no se aleja mucho de los datos preliminares -. Lo más importante es que la economía gana tracción en un entorno marcado por: (i) aceleración en el ritmo de vacunación, (ii) los estímulos fiscales y (iii) unas condiciones de financiación atractivas (tipos de interés negativos en términos reales). Cabe recordar que la Fed revisó al alza sus perspectivas de PIB para 2021 hasta +6,5% (vs +4,2% anterior) en la reunión del 17 de marzo. Esta previsión coincide con la realizada por la OCDE (+6,5%). A la misma hora, se publicaron las Peticiones Semanales por Desempleo que aflojan hasta 406 k vs 425k e vs 444 k anterior. Las Peticiones de Larga Duración - indicador clave para la Fed - mejoran hasta 3.642 k vs 3.680 k e vs 3.728 (revisado desde 3.751 k). Link al informe completo en el bróker, (ii) Los Pedidos de Bienes Duraderos retroceden lastrados por la componente Transporte. El dato preliminar de abril de los Pedidos de Bienes Duraderos retrocede -1,3% vs. +0,8% esperado y +1,3% anterior (revisado a mejor desde +0,8%). OPINIÓN: El dato no consigue cumplir las expectativas debido principalmente a dos componentes: Transporte retrocede -6,7% m/m y Equipos Eléctricos -0,9%. Excluyendo la componente Transporte - registro más volátil -, los Pedidos avanzan por encima de las expectativas: +1,0% vs. +0,7% esperado. Esto se debe principalmente al retroceso en los pedidos de automóviles y aviones militares. Destaca que la escasez de materiales y los cuellos de botellas, obstaculizan la capacidad de las fábricas para atender la demanda. Por tanto, los Pedidos no completados se incrementan por segundo mes consecutivo. El indicador en los próximos meses tenderá a mejorar a medida que se reactive la economía y se solventen los problemas en la cadena de suministro y las entregas. Es lógico, que los nuevos pedidos se frenen ante un incremento de los pedidos sin completar. En definitiva, el dato realmente es mejor de lo que parece ya que está afectado por sus elementos más volátiles. Excluyéndolos, avanza por encima de las expectativas. Link al informe completo en el bróker.

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2.- Bolsa europea

INDRA (Neutral; Precio Objetivo: 9,30€; Cierre: 7,14€; Var. Día: +1,49%; Var. 2021: +2,36%): El consejo de Indra nombra a Marc Murtra presidente no ejecutivo.Finalmente, el consejo de administración de la compañía decidió ayer aceptar el nombramiento de Marc Murtra como presidente del consejo, pero sin otorgarle los poderes ejecutivos. Por el contrario, los responsables de la división de Defensa (Ignacio Mataix) y de Servicios de IT (Cristina Ruiz), fueron nombrados consejeros delegados solidarios.Opinión de Bankinter: Noticia positiva para Indra, dado que el proceso de cambio de la presidencia de la compañía estaba siendo acogido con caídas significativas por parte de la acción de Indra (-12,6% en la última semana). El desenlace final, nombrando a Murtra presidente no ejecutivo y haciendo co-consejeros delegados a los responsables de las dos principales divisiones, creemos que reduce significativamente el factor de incertidumbre que estaba pesando en la compañía.BANCO SABADELL: (Neutral; Precio Objetivo: 0,65€; Cierre: 0,67€; Var día: +3,3%; Var.2021: +90,8%): Presenta plan estratégico 2021/2023 en su Investor Day (10:00h). Opinión de Bankinter: Nuestra valoración preliminar es positiva y esperamos un buen comportamiento de la cotización en la sesión ¿3,0%/5,0%?. Las líneas maestras apuntan en la buena dirección y la estrategia pivota sobre la eficiencia (100 M€ de ahorro en costes en España a partir de 2022), la rentabilidad (RoTE objetivo > 6,0% vs ~0,0% en 2020) con una ratio de capital CET1 >12% (vs 12,0% actual) y una estructura organizativa sencilla que pivota sobre Pymes, Empresas y Retail. Link al documento.AIRBUS (Comprar; Precio Objetivo: 117,3€; Cierre: 106,68€; Var.día: +9,2%; Var. 2021:+18,8%): Actualiza sus planes de producción a proveedores .Airbus comunicó a sus proveedores que espera: (1) para la Familia A320 una producción media de 45 aviones/mes en el 4T21 y 64 para el 2T23. Así mismo solicita a los proveedores que contemplen un escenario de 70 para el 1T24 y a más largo plazo está estudiando una cadencia de 75 para 2025. (2) para la Familia A220, con una cadencia actual de 5 aviones/mes, espera 6 para principios de 2022 y 14 para mediados de la década. (3) Para la Familia A350 también con una cadencia actual de 5 aviones/mes, espera 6 en otoño de 2022; y (4) para la Familia 330 la producción media se mantendría en 2 aviones/mes. Opinión de Bankinter: Elevamos nuestra recomendación a Comprar (desde Neutral), P. Obj. 117,3€/acc (desde 101,2€/acc), tras las noticias sobre las previsiones de incremento en el ritmo de producción, especialmente a partir de 2023-24. Revisamos nuestras estimaciones adelantando un ejercicio la recuperación de las entregas superiores a 800 unidades (al 2024e desde 2025e) y el crecimiento a largo en +25pb (al 2,75%). Aunque a corto plazo siguen existiendo incertidumbres, especialmente vinculadas a las cancelaciones netas en los pedidos de aviones comerciales (-61 netos +39 pedidos brutos), la compañía ha mostrado una buena gestión del circulante y la producción a lo largo del pasado ejercicio. GLAXO (Cierre: 13,40GBP, Var. Día: -1,00%; Var. 2021: -0,2%): Recibe autorización para comercializar sotrovimab, tratamiento para enfermos de COVID-19 no hospitalizados. La FDA autoriza bajo el procedimiento de emergencia el uso de la vacuna de glaxo GSK-Vir COVID-19 para tratar a enfermos mayores de 12 años con síntomas de moderados a medios. El tratamiento no está aprobado para pacientes hospitalizados o que reciben oxígeno. Regeneron Pharma y Eli Lilly también tienen autorizados tratamientos similares. Opinión de Bankinter: Lógicamente es una noticia positiva para Glaxo. Sotrovimab no es un fármaco que compita con el que está desarrollando Pharma Mar (ayer anunció resultados positivos de la fase II y el inicio de la fase III que es el paso anterior a solicitar la autorización de comercialización) al ser para enfermos sin hospitalizar, el de Pharma Mar es para enfermos para hospitalizados.

3. Bolsa estadounidense

S&P 500 por sectores.-

Los mejores: Industriales +1,4%; Financieras +1,2%; Materiales +0,7%.

Los peores: Utilities -0,7%; Consumo Básico -0,6%; Tecnología -0,5%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) GENERAL ELECTRIC (14,35$; +7,1%) afectado por el aumento de producción del modelo A320neo de Airbus en 2021. General Electric, junto a Safran, son los proveedores del motor de dicho modelo. (ii) BOEING (250,70$; +3,9%) también rebotó animado por la noticia, ya que también es posible que la compañía aumente la producción del modelo 737 MAX en 2022 hasta los 42 al mes frente a los 31 previstos inicialmente. (iii) FORD (14,88$; +7,1%) volvió a repuntar por segundo día consecutivo tras la mejora de recomendación por parte de varias casas de análisis. Esto surge fruto del anuncio sobre el aumento de inversión en la electrificación de sus coches hasta 30.000M$ en los próximos 4 años, con el objetivo de que en 2030 un 40% de las ventas globales provengan de este tipo de vehículos. Como referencia, en 2021 Ford lleva una revalorización de +69%. (iv) GAP (35,15$; +3,3%) tras publicar unos resultados de 1T21 que batieron las expectativas y una mejora del guidance para 2021. Ingresos 1T21: 4.000M$ vs 3.441M$ estimado, Márgen Operativo 1T21: 6% vs 0,5% estimado.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) DOLLAR TREE (100,11$; -7,7%) penalizada tras publicar un BPA 2021 en su guidance decepcionante: 5,80$-6,05$ vs 6,42$ estimado por el consenso. El principal motivo sería el aumento de los costes de transporte. (ii) EBAY (59,51$; -3,1%) tras darse a conocer un proyecto de ley que también afectaría a (iii) AMAZON (3.230,11$; -1,1%). Ambas compañías asumirían una mayor responsabilidad en aquellos casos de venta de falsificaciones peligrosas por parte de algun proveedor en sus plataformas de e-commerce. (iv) SALESFORCE.COM (225,83$; -1,7%) Resultados 1T21 mejores de lo esperado en Ventas y BNA, y mejora las guías para el 2021. La acción sube +4,33% en el mercado afterhours. - Cifras publicadas frente a consenso Bloomberg: Ventas 5.963M$ vs 5.888M$ est y BNA 469M$ vs 444M$ est. Por otro lado, la compañía mejora las guías publicadas para el 2021 en ingresos (rango 25.900M$-26.000M$ vs rango anterior de 25.650M$-25.750M$ y vs 25.758M$ esperado por el consenso. A nivel BPA la compañía espera rango ente 3,79 $/Acc y 3,81$/Acc vs 3,39 $/Acc y 3,41$/Acc anterior y vs 3,44$/Acc esperado por el consenso. OPINIÓN: Las cifras trimestrales de Salesforce fueron positivas y el mercado acogió anoche muy positivamente (+4,33% afterhours) tanto las cifras como las nuevas guías del año 2021. Creemos que Salesforce es un valor que a futuro se seguirá viendo beneficiado por su posición de líder mundial en el segmento de CRM en el actual entorno de crecimiento del teletrabajo y mayor distanciamiento social. Esperamos que la compañía presente crecimientos medios de ingresos en torno al +20% en los próximos 4 años. Link a los resultados.

AYER publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): BEST BUY (2,23$ vs. 1,344$); GAP (0,48$ vs. -0,052$); COSTCO WHOLESALE (2,75$ vs. 2,39$); SALESFORCE.COM (1,21$ vs. 0,883$); HP (0,93$ vs. 0,889$)

HOY no publica resultados ninguna compañía del S&P500.

RESULTADOS 1T 2021 del S&P 500: Con 489 compañías publicadas, el incremento medio del BPA es +53,9% vs +23,9% esperado (antes de la publicación de la primera compañía). El saldo cualitativo es el siguiente: Baten expectativas el 87,1%, 1,6% en línea y el restante 11,3% decepcionan. Para el conjunto de 2021, el consenso espera un crecimiento de +30,3%. Como referencia, en el 4T20 el BPA se situó en +5,8%. vs -8,8% estimado al inicio de la temporada.

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