INFORME DIARIO - 04 de Mayo de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Optimismo por la reactivación del turismo en Europa."

Nueva sesión de subidas en bolsa en una sesión con Reino Unido, Japón y China cerrados. La sesión europea tuvo varios catalizadores que justifican el avance: (i) La macro mostró fortaleza. Las Ventas Minoristas en Alemania fueron sorprendentemente buenas (marzo; +11% a/a vs -0,3% esp.) y los PMIs de las principales economías europeas se consolidan cerca de máximos históricos. Además, la Comisión Europea quiere reactivar el turismo. Propone levantar la restricción a viajeros totalmente vacunados y a los provenientes de países con baja incidencia. Las bolsas europeas recogen estos estímulos (ES-50 +0,6%; Ibex +0,9% ), tomando especial protagonismo los valores ligados al turismo (IAG +2,9%, Meliá +2,9%). En EE.UU., la sesión no tuvo catalizadores relevantes. El ISM Manufacturero no cumplió expectativas. Sin embargo, se mantiene en niveles históricamente altos con todos los sectores se encuentran en zona de expansión. En consecuencia, no tuvo impacto en una sesión que cierra de nuevo al alza. En definitiva, los activos refugio no dan señales de alerta y la volatilidad se mantiene baja. Van faltando fuerzas pero el flujo de noticias/macro positivo conduce a las bolsas a nuevas subidas.

Hoy: "Sesión mixta. Irá ganando fuerza a lo largo de la semana."

Sesión poco relevante en Asia (Taiwan -1,8%, Hong Kong +0,3%) ya que las bolsas en China y Japón estarán cerradas hasta el jueves. Hoy tenemos una sesión sin apenas referencias en el plano macro: Balanza Comercial y Pedidos a Fábrica (EE.UU.). Cobrará relevancia a lo largo de la semana con el punto de mira en el empleo americano (miércoles y viernes), que saldrá muy bueno. Los b.c. no cambian. J. Powell insiste en que la recuperación es irregular y el RBA mantiene su política monetaria. El jueves será el turno del BoE. Por tanto, el protagonismo de la sesión estará por el lado de los resultados empresariales 1T 2021, que seguirán siendo buenos: Pfizer, Infineon, Activision... Hasta ahora el 88% de las compañías del S&P500 (ya han publicado 302) baten expectativas, pero el mercado se vuelve cada vez más exigente porque empieza a malacostrumbrarse a lo bueno. Las bolsas americanas se encuentran cerca de máximos históricos, pero se aferran a los datos de empleo y a los resultados empresariales para continuar hoy su rally. Hoy la sesión viene mixta pero intentará rebotar.

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1. Entorno económico

AUSTRALIA (06:30h).- El RBA mantiene su tipo director en +0,10% y mejora sus previsiones de crecimiento en 2021 (+4,75%) y en 2022 (+3,5%). OPINIÓN: Tal y como se esperaba, el Banco Central no tiene pensado incrementar su tipo director hasta que la inflación se mantenga estable en torno al rango +2/3%. El IPC se encuentra actualmente en +1,1% (1T21) y se espera que no alcance este objetivo hasta 2024 como mínimo. Además, están comprometidos a mantener una política monetaria muy acomodaticia hasta que se produzca la plena recuperación del empleo, a lo que le dan máxima prioridad. Por otro lado, deja para la reunión de julio la decisión sobre si extender o no un tercer programa de compra de bonos por el mismo valor que el segundo programa en el que están inmersos (100.000M$).

IRLANDA (02:01h).- El PMI Manufacturero (abril) mejora hasta 60,8 desde 57,1 anterior. OPINIÓN: Fuerte repunte del indicador hasta máximos históricos. El componente de Nuevos Pedidos crece con fuerza hasta máximos de julio 2020 (60,6 vs 54,9 anterior). La cifra sorprende ya que Irlanda vive uno de los confinamientos más largos y estrictos de Europa desde diciembre. El gobierno ha anunciado recientemente su plan de desescalada, que dará comienzo el 10 de mayo.

EE.UU. (ayer).- El ISM Manufacturero americano de abril decepciona al regresar a niveles de enero: 60,7 vs 65,0 esperado vs 64,7 marzo. OPINIÓN: No es un registro tan malo como parece a simple vista aunque retrocedan todas y cada una de sus componentes, incluida la relativa al empleo. Parece que este decepcionante dato, infrecuente en un contexto macro americano francamente boyante, responde a problemas en las cadenas de suministro de materias primas. Pero es la primera vez en que se expanden simultáneamente todos los sectores de actividad que cubre (18) frente al 94% en marzo y el 89% en febrero y enero. Y se trata del 11º mes consecutivo en expansión. Por eso la cifra no es en absoluto mala, aunque no bata expectativas. Link a nuestra nota en el Broker Bankinter.

UEM (ayer).- PMIs Manufactureros de abril consolidando cerca de máximos históricos en las principales 4 economías europeas y permanecen claramente en zona expansiva.- (i) España 57,7 vs 59,0 esperado vs 56,9 marzo. Aunque no bate expectativas, es máximo histórico. (ii) Italia 60,7 vs 61,0 esperado vs 59,8 marzo. Exactamente igual que en el caso de España, máximo histórico aunque no bata expectativas. (iii) Alemania (registro final en este caso) 66,2 vs 66,4 esperado y preliminar vs 66,6 marzo. Sin embargo, es preciso tener en cuenta que el registro de marzo fue máximo histórico y que viene recuperándose rápidamente desde su mínimo en 34,5 en abril 2020 en el peor momento de la pandemia. (iv) Francia (también dato final) 58,9 vs 59,2 esperado y preliminar vs 59,3 anterior, que también fue máximo histórico (mínimo en 31,5 en abril 2020).

Todas nuestras notas macro disponibles en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

2.- Bolsa europea

INFINEON (Cierre: 33,72€; Var. Dia: +0,46%; Var. 2021: +7,42%): Resultados 1T21 mejores de lo esperado en Ventas y EBIT y mejora el guidance del año 2021. Principales cifras frente a consenso de Bloomberg: Ventas 2.700M€ (+36%) vs 2.686M€ esp; EBIT 470M€ (+72%) vs 448,9M€ y BNA 203M€ vs 224M€ esp. Las guías para el próximo trimestre son: Ingresos rango 2.600M€ -2.900M€ (vs 2.748M€ esp consenso) y márgenes EBIT del 18% (vs 17% esp consenso). Para el conjunto del año 2021 la compañía mejora el guidance de ingresos hasta 11.000M€ (vs 10.800M€ anterior) y margen EBIT sube a 18% (desde 17% anterior). Opinión de Bankinter: Buenos resultados, que refrendan nuestra opinión positiva en el sector de semiconductores en general y en concreto en Infineon por su enfoque de negocio (automóvil, telecomunicaciones). El valor subió en 2020 +51% y en el año 2021 lleva una revalorización de +7,4%). Link a los resultados.

GRIFOLS (Comprar, Precio Objetivo: 25,20€; Cierre: 22,55€, Var. Día: 0,00%; Var. 2021: -5,6%): Los resultados caen en 1T21 debido a una reducción de las ventas. Las ventas en 1T21 alcanzan 1.185M€ (-8,4% y -0,9% a tipo de cambio constante, consenso 1.225M€). Las ventas por divisiones son: biociencia 901M€ (-13,3%), diagnóstico 203M€ (+21,1%), suministros 56M€ (-12,2%), hospital 31M€ (+1,7%), otros y eliminaciones -7M€. Las principales cifras son: margen bruto 45,0% (45,7% en 1T20), EBITDA 297M€ (-15,5%, consenso 289M€) con el margen en 25,1% vs 27,1% en 1T20, EBIT 213M€ (-22,2%, consenso 226M€), BAI 189M€ (-24,9%), BNA 130M€ (-30,3%, consenso 112M€), cash flow libre -389M€ (vs –8M€ en 1T20). La deuda financiera neta 6.987M€ y equivale a 5,5x EBITDA. Opinión de Bankinter: Aunque los resultados no difieren significativamente de los esperado, nuestra valoración es negativa. Destacamos que se mantiene la desaceleración de las ventas a tipo de cambio comparables (-0,9% vs +1,9% en 4T20), la disminución de los márgenes de explotación, el empeoramiento del cash flow libre y el aumento del endeudamiento. Mantenemos invariada nuestra recomendación en Neutral y precio objetivo de 25,20 €/acción.

Inditex (Comprar; Precio Objetivo: 31€; Cierre: 30,0€, Var. día: +1,28%; Var. 2021: +15,2%): Lanza Zara Beauty, nueva línea de negocio de cosmética. Es el mayor lanzamiento comercial desde la creación de Uterqüe en 2008. La nueva línea de negocio tendrá su propia sección en 22 tiendas seleccionadas y online a partir del 12 de mayo y se irá expandiendo gradualmente. El grupo se ha asociado a proveedores del sector de cosmética en Europa para garantizar una propuesta de calidad. Opinión de Bankinter: Noticia positiva que aporta diversificación al grupo con un área de negocio que tiene sinergias con su actividad principal. El grupo aprovechará la imagen de marca de su enseña principal, Zara, para ganar relevancia en la nueva división. El lanzamiento se produce además en un contexto de reapertura de la actividad económica y con precios asequibles en un momento de crisis económica que permitirá al grupo competir con marcas más premium. No podemos de momento calcular el impacto en valoración de la nueva división, pero a medida que gane escala será una fuente de diversificación y crecimiento adicional para el grupo.

MELIÁ (Comprar; Precio Objetivo: 8,10€/acción; Cierre: 7,01€; Var. Día: +2,9%; Var. 2021: +22,6%): Meliá empieza la desescalada en Baleares con la reapertura de 6 hoteles. Meliá abrirá durante el mes de mayo 6 de sus principales hoteles vacacionales en Mallorca, Menorca e Ibiza. Prevén un “fuerte repunte” de reservas a partir de mayo, gracias a la previsible recuperación de la movilidad, el avance de la vacunación y el deseo acumulado de viajar. A ello también ayudará la creación de un corredor seguro con el Reino Unido, que no exigirá cuarentena a los turistas británicos a su regreso de las islas Baleares. Opinión de Bankinter: Buenas noticias para Meliá. Mantenemos nuestras previsiones de cierta normalización del sector turismo en la segunda mitad del año. Además, España se presenta como una de las pocas alternativas de sol y playa para el turismo europeo. Destinos alternativos como Túnez, Turquía o Egipto, ofrecen peores sistemas sanitarios. Reiteramos recomendación de Comprar con un precio objetivo de 8,10€/acción. De cumplirse nuestras estimaciones, Meliá podría entrar en beneficios en la segunda mitad de 2021. Por otra parte, la viabilidad de la compañía no está comprometida.

3. Bolsa estadounidense

S&P 500 por sectores.-
Los mejores: Energía +2,9%; Materiales +1,5%; Salud +1,2%.
Los peores: Consumo Discrecional -0,7%; Inmobiliario -0,5%; Telecos -0,4%.Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) BAKER HUGHES (21,7$; +8,0%) impulsada por una mejora de recomendación, a Comprar desde Neutral, emitida por un banco de inversión. (ii) MOHAWK INDUSTRIES (221,0$; +7,5%) tras publicar unos resultados tirmestrales mejores de lo estimado, el valor ha recibido varias mejoras de recomendación. (iii) GAP (35,5$; +7,2%) también gracias a una mejora de recomendación de un banco de inversión, que estima que la Compañía se verá muy favorecida por la normalización de la actividad en próximos meses.
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) ESTEE LAUDER (288,9$; -7,9%), sus resultados 3T21 no alcanzan las estimaciones del consenso. Las ventas ascienden a 3.860M$ (+16%) vs 3.940M$ esperado. La división de cuidado de la piel aumenta +31%, pero la de maquillaje cae -11%. Las restricciones y la gran proporción de personas en teletrabajo han penalizado esta última división. La Compañía prevé un aumento de las ventas de +44%/+50% en términos constantes en 4T21 frente a una estimación del consenso de +48% y un BPA de 0,38$/0,48$ vs 0,62$ esperado. (ii) ETSY (190,7$; -4,1%) el consenso anticipa unos buenos resultados del 1T21, que publicará mañana, pero teme que lance un guidance débil para próximos trimestres. La reapertura progresiva de la economía podría ralentizar su crecimiento, sin olvidar una base comparativa muy exigente ante los crecimientos extraordinariamente elevados de 2020 (iii) ABIOMED (308,6$; -3,8%) publicó sus cifras trimestrales. Sus ingresos batían estimaciones (241M$ vs. 231M$ estimado), pero los márgenes y el BPA (1,07$ vs. 1,113$ estimado) defraudaron.JOHNSON & JOHNSON (Cierre 165,21$; Var. Día +2,48%; Var. 2021: +5,0%): Dinamarca paraliza el uso de su vacuna COVID-19.- Es el primer país que deja de utilizar esa vacuna, al igual que hizo recientemente con la de AstraZeneca. Los motivos aducidos son los riesgos de trombos y, que al tener la pandemia controlada, los beneficios potenciales no se compensan con los riesgos. OPINIÓN: Noticia negativa por el efecto mediático que supone contra la vacuna de Johnson & Johnson y la posibilidad que otros países adopten esta medida. AYER publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): ESTEE LAUDER (1,62$ vs. 1,328$). LOEWS (0,94$, sin estimación).
HOY publican (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): PZIFER (antes de la apertura; 0,778$); CONOCOPHILLIPS (antes de la apertura; 0,538$); T-MOBILE (22:05h; 0,583$); ACTIVISION BLIZZARD (tras el cierre; 0,714$).RESULTADOS 1T 2021 del S&P 500: Con 302 compañías publicadas, el incremento medio del BPA es +45,9% vs +23,9% esperado (antes de la publicación de la primera compañía). El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 87,7%, 2,0% en línea y el restante 10,3% decepcionan. Para el conjunto de 2021, el consenso espera un crecimiento de +25,2%. Como referencia, en el 4T20 el BPA se situó en +5,8%. vs -8,8% estimado al inicio de la temporada.

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