INFORME DIARIO - 21 de Mayo de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: " Tras tres días de corrección, llega el rebote."La estabilización de las criptodivisas ayudó a impulsar a unas bolsas que llevaban toda la semana goteando a la baja. La macro americana fue mixta: (i) el Desempleo mejoró, aunque sin despegarse demasiado de lo estimado; (ii) el Índice de Actividad de la Fed de Filadelfia se debilitó de manera significativa, pero su componente de precios aceleró y (iii) el Indicador Adelantado subió con fuerza por segundo mes consecutivo. Todo ello se unió a la débil demanda en una subasta de bonos a 10 años ligados a la inflación en EE.UU. y desencadenó una sesión alcista en bolsas. En EE.UU. destacó el Nasdaq-100 (+1,9%). La tecnología se ve especialmente favorecida por el retroceso de la TIR del T-Note, que terminó la sesión alrededor de 1,63%. La renta fija europea también disfrutó de avances (de precio) generalizados.

El petróleo intentó subir, pero no lo consiguió (Brent -2,3% y WTI -2,1%) por el temor al aumento de producción de Irán.

En definitiva, volvió a cumplirse el patrón habitual: tres días de caída, los precios se ajustan y el mercado vuelve a rebotar.

Hoy: " Sesión positiva si la macro lo permite."

Se publica una avalancha de PMIs Manufactureros. En principio retrocederán ligeramente desde los elevados niveles en los que se encuentran. Es lo que ha sucedido en Japón esta madrugada (52,5 vs 53,6). Sería el escenario ideal para un mercado preocupado por la inflación. Una suavización de la macro, especialmente en EE.UU., moderaría el temor sobre un recalentamiento que forzarse a la Fed a cambiar el guión. Si esta premisa se cumple, la sesión será ligeramente positiva para bolsas. Por ahora las criptodivisas han aceptado con relativa calma el anuncio del Gobierno americano de aumentar el control sobre las mismas. Todas las transferencias mayores a 10.000$ deberán ser reportadas al IRS (su Agencia Tributaria). Es un tema a vigilar. En los últimos días la inflación y la caída de las criptodivisas han sido el detonante para un ajuste necesario en unas bolsas cercanas a máximos históricos. Lo cierto es que cuesta identificar nuevos catalizadores y no descartamos una fase de consolidación/corrección a lo largo de las próximas semanas. Nada realmente preocupante. El flujo de fondo es positivo y el dinero vuelve a bolsas cuando los precios se abaratan. No es momento de tocar nada.. Entorno económico

REINO UNIDO (08:00h).- (i) Ventas Minoristas +42,4% en abril (a/a) frente a +36,8% estimado y +7,2% anterior. En términos intermensuales, se incrementa +9,2% en abril vs +4,5% estimado y +5,1% anterior (revisado desde +5,4%). (ii) Confianza del Consumidor (GFK) -9 en mayo frente a -12 estimado y -15 anterior. OPINIÓN: Buenas noticias para bolsas. El consumo mejora con fuerza, más de lo estimado, en abril apoyado en una rápida campaña de vacunación y progresiva eliminación de las medidas de contención del virus. La Confianza del Consumidor apunta a una continuidad en el proceso de recuperación y ya supera con creces los niveles previos al virus (-12,7 de media en 2019).

JAPON (01:30h).- (i) IPC -0,4% en abril (a/a) vs -0,5% estimado y -0,2% anterior; (ii) PMI Manufacturero (Jibun Bank) 52,5 en mayo desde 53,6 anterior, Servicios 45,7 desde 49,5 anterior y Compuesto 48,1 desde 51,0 anterior. OPINIÓN: PMIs débiles, sobre todo por el lado de servicios, algo que era de esperar tras los nuevos confinamientos anunciados en las principales ciudades del país por rebrotes del virus. Aunque las manufacturas aguantan razonablemente bien, el PMI Compuesto se reduce hasta 48,1 entrando de nuevo en zona de contracción económica (<50).

EE.UU. (ayer).- (i) Indicador Adelantado (LEI) aceleró su recuperación al +1,6% m/m en abril vs +1,3% esperado y anterior. Supuso el segundo mes consecutivo de sólida recuperación. El nivel del índice (113,3) superó el pico anterior, alcanzado antes de la pandemia. Todos los componentes contribuyeron positivamente en el mes. Destacaron la contribución del componente Laboral (+0,81%), el Bursátil (+0,23%) y el ISM de Nuevos Pedidos (+0,18%). OPINIÓN: La evolución refleja el impacto positivo de la aceleración de la vacunación y el consecuente descenso de las restricciones a la movilidad, añadido a los recientes estímulos fiscales. Buen indicador sobre las expectativas de recuperación, que inicia el 2T21 con fuerza. A pesar de ello, consideramos que podría incrementar el debate sobre la posibilidad de una reducción de los estímulos monetarios de la Fed. Link a la nota (ii) Peticiones Semanales de Desempleo +444k (vs +450k esperada). Se redujeron en -34k personas respecto a la semana anterior, lo que supuso el menor nivel de solicitudes desde el 14 de marzo de 2020. OPINIÓN: La cifra semanal mejora, aunque bastante en línea con lo esperado. (iii) El índice de la Fed de Filadelfia retrocedió hasta +31,5 en mayo vs +41,5 esperado y desde 50,2 ant. Por componentes: Nuevos Pedidos (-4 puntos, hasta 32,5); Inventarios (+8,3 puntos, hasta 25,6), Precios Pagados (+7,7 puntos hasta 76,8) y Núm. Empleados (-11,5 hasta 19,3). OPINIÓN: lectura débil que supone una moderación, aunque se mantiene en niveles elevados. El dato menos positivo es el de los Precios Pagados que registraron un incremento que les sitúa en máximos desde marzo de 1980. Sin embargo, en un conjunto de preguntas especiales sobre precios, la expectativa a largo plazo (promedio 10 años) de la inflación se mantuvo en el 3%, sin cambios respecto a la consulta realizada en febrero.

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2.- Bolsa europea

OHL (Vender; Precio Objetivo: 0,7€; Cierre: 0,612€; Var Día: -1,76%; Var. 2021: -0,81%): Resultados 1T21: EBITDA repitiendo vs el trimestre anterior pero la Compañía sigue presentando pérdidas a nivel BNA. Cifras principales de 1T21 estanco: Ingresos 595,1M€ (-9,2% a/a); Ebitda 14,0M€ (+2,9% a/a); BNA -20,1M€ frente a -37,0M€ en 4T20 estanco. La cartera de pedidos sube a 5.139M€ vs 4.962M€ 4T20 (+3,9%) (de ella 4.188M€ en Construcción, un 81% del total). Por último, la deuda neta se sitúa el 242,3M€ vs 83,2M€ el trimestre anterior. La compañía presenta los siguientes objetivos para 2021: Ventas: 2.900M€-3.000M€; EBITDA >80M€ y contratación >3.000M€. Opinión de Bankinter: Los resultados, conocidos ayer a la apertura, fueron acogidos con caídas del -1,8% en la acción. Seguimos reiterando prudencia en el valor a la espera de que se ejecute con éxito la anunciada ampliación de capital y se implemente el plan de desinversión de activos. Link a los resultadosRICHEMONT (Cierre: 94,64 CHF, Var. Día: +1,24%; Var. 2021: +18,2%): Los resultados de 2021 (ejercicio finalizado en marzo) baten las expectativas impulsados por el crecimiento en Asia y EE.UU. Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: Ingresos 13.144 M€ (-8%) vs 12.994 M€ esperado (-5% a tipo de cambio constante vs -6,9% esperado); EBIT 1.478 M€ vs 1.321 M€ esperado; BNA 1.289 M€ vs 831 M€ esperado. La posición de caja neta asciende a 3.393 M€ vs 2.395 M€ hace un año. En el 4T21 estanco: Ingresos 3.480 M€ (+29,6%) vs 3.287 M€ (+21,6%) esperado. A tipo de cambio constante aumentan +36% vs +27% esperado. La división de Joyería, con marcas como Cartier y van Cleef & Arpels, aumenta +62% a tipo de cambio constante vs +37% esperado y la de Relojes +15% vs +25% esperado. Por áreas geográficas: Europa -7% (vs -8,4% esperado), América +21% (vs +6,8%), Asia +106% (vs +77%). Las ventas online aumentan +9% vs +8,8% esperado. Opinión de Bankinter: Fuerte desempeño de las ventas impulsadas por el fuerte crecimiento del segmento de joyería (57% de las ventas) en Asia, especialmente China, y EE.UU., a pesar de la caída en Europa por los confinamientos. El segmento de Relojes recupera el crecimiento positivo, aunque no alcanza las expectativas. El Margen Operativo (31,0%, +220pb) alcanza máximos de 6 años, apoyado en aumentos de precios y buen control de costes (-10%). Los buenos resultados y la sólida generación de caja permiten al grupo proponer un dividendo de 2€/acción, +100%. La perspectiva de la desinversión de la plataforma de venta online de productos de lujo YNAP y su posible fusión con Farfetch ha impulsado el valor. El sector de joyería ofrece unas perspectivas de crecimiento elevadas, que es lo que ha motivado operaciones como la reciente compra de Tiffany por parte de LVMH. Seguimos favoreciendo el sector del Lujo, con fuentes de crecimiento sostenibles, capacidad de fijación de precios, elevados márgenes y situación financiera saneada. LAR ESPAÑA (Vender; Precio Objetivo: 5,25€; Cierre: 5,21€; Var. Día: -1,7%; Var. 2021: +13,8%): Bajamos recomendación a Vender desde Neutral, aunque subimos Pr.Obj. desde 5,14€ hasta 5,25€ por ajuste fino de la valoración. La cotización de Lar España no ofrece potencial de revalorización con respecto a nuestro precio objetivo (5,25€/acción; +1% vs anterior) tras apreciarse un +14% en lo que va de año. Por otra parte, se mantienen las principales incertidumbres sobre los centros comerciales, a pesar de la recuperación del ciclo económico. El comercio queda en una situación más vulnerable, debido en gran medida a la mayor cuota de mercado del comercio electrónico. Prevemos un impacto del -14% sobre las rentas de Lar España entre 2021 y 2022, que debería trasladarse a la valoración de sus activos. Rebajamos recomendación a Vender desde Neutral. Link al informe completo.

3. Bolsa estadounidense

S&P 500 por sectores.-
Los mejores: Tecnología +1,87%; Telecomunicaciones +1,67%; Inmobiliario +1,34%.
Los peores: Energía -0,12%; Materiales +0,05%; Financieras +0,09%.Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) VIACOM (41,52$; +4,6%) tras la mejora de recomendación por parte de varios bancos de inversión. La fusión de Discovery con Warner Media alienta las expectativas de movimiento corporativos en el sector. (ii) Compañías de semicondctores como APPLIED MATERIALS (130,31$; +4,42%), LAM RESEARCH (626,72$; +4,07%), NVIDIA (584,5$; +3,89%). APPLIED MATERIALS presentó resultados mejores de lo esperado. BPA 1,63$/Acc vs 1,51$/Acc esperado. Las acciones subieron +4,4% en la sesión y un +0,15% en el aftermarket arrastrando al sector. Las cifras de la compañía han sorprendido positivamente al mercado por cuarto trimestre consecutivo y además ha publicado unas guías para el próximo trimestre que están por encima de lo esperado por el consenso (esperan un BPA de entre 1,7$/Acc y 1,82$/Acc frente al 1,56$/Acc esperado). Pese a los recortes que hemos vivido en las últimas semanas en el sector, el índice de Semiconductores SOX lleva una subida acumulada del +9,7% en el año que se ve refrendada por una temporada de resultados 1T donde las cifras de las compañías en su mayoría han batido las expectativas. Las acciones de AMAT son uno de los valores del sector con mejor comportamiento este año con una subida acumulada del +50% en 2021 y es uno de nuestros principales valores seleccionados dentro del sector. Link a los resultados. Link al informe sectorial de semiconductores.Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) RALPH LAUREN (121,87$; -7,0%) tras presentar unos resultados que decepcionaron las expectativas. Las ventas, a tipo de cambio constante decencieron -4,0% en el 4T21 vs -2,8% esperado. (ii) L Brands (64,68$, -3,91%) a pesar de unos resultados que batieron expectativas (1,25$ vs 1,03$), el grupo anunció unas necesidades de inversión superiores a lo previsto y no ofreció guidance para 2021. Las ventas alcanzaron 3.020 M$ vs 2.860 M$ esperado. Aunque prevé un aumento de las ventas en 2T21 de +10%/+15%, el CAPEX crecerá hasta 400M$/450M$ frente a 50M$ anteriormente anunciado. En otoño espera sacar a bolsa su filial Victoria’s Secret lo que supondrá unos costes relacionados de en torno 70M$ y 80M$ adicionales para la escisión de la marca. (iii) DISCOVERY (31,85%; -3,81%). Tras el anuncio de la fusión con WarnerMedia anunción ingresos conjuntos de 53.000 M$ en 2023, decepcionando las expectativas del mercado.AYER publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): Ralph Lauren (0,38$ vs -0,69$), Applied Materials (1,63$ vs 1,51$); Hormel Foods (0,42$ vs 0,41$).
HOY publican (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): VF Corp (12.55h; 0,29$); Deere & Co (antes de la apertura; 4,47$).RESULTADOS 1T 2021 del S&P 500: Con 474 compañías publicadas, el incremento medio del BPA es +53,0% vs +23,9% esperado (antes de la publicación de la primera compañía). El saldo cualitativo es el siguiente: Baten expectativas el 87,1%, 1,7% en línea y el restante 11,2% decepcionan. Para el conjunto de 2021, el consenso espera un crecimiento de +30,3%. Como referencia, en el 4T20 el BPA se situó en +5,8%. vs -8,8% estimado al inicio de la temporada.

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