INFORME DIARIO - 15 de Mayo de 2023 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: “Tras los resultados y los bancos centrales, el foco vuelve a la macro. Mercado en fase de asentamiento”

:: Esta semana, con la temporada de resultados prácticamente finalizada y conocidos ya los mensajes de los principales bancos centrales, la atención del mercado se gira hacia la macro. Es momento de verificar si la política monetaria está funcionando en moderar la demanda y conseguir el objetivo de combatir las presiones inflacionistas. En EEUU conoceremos datos de Producción Industrial, de Viviendas Iniciadas y de Ventas Minoristas. En la UEM, conoceremos el Índice ZEW de Sentimiento Económico, datos de empleo y los registros finales de PIB del 1T y de lPC de abril. El mercado persigue dilucidar si nos encaminamos hacia un aterrizaje suave de la actividad económica (escenario más probable) o si éste será más brusco, haciendo dificil esquivar un escenario de recesión más larga y profunda.

INFORME DIARIO - 12 de Mayo de 2023 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: “Jamie Dimon/CEO de JP Morgan estropea la sesión, pero la tecnología resiste.”

:: Las bolsas pierden ímpetu: el ES-50 cierra plano, pero el Nasdaq-100 +0,3%. El CEO de JP Morgan (Jamie Dimon) repitió que aún no ha terminado la crisis de la banca regional americana y cree que se endurecerá la regulación sobre la misma (suavizada por la anterior Administración). La salida en una semana del 9,0% de los depósitos por parte de Pacwest volvía a generar ruido (cotización -22,7% ayer). Las exigencias de capital y liquidez de la banca regional americana se elevarán (lógico tras la intervención de SVB y First Republic), lo que reducirá el riesgo del mercado. Ese es el desenlace final pero, mientras tanto, permanecerá la tensión por culpa de este asunto.

INFORME DIARIO - 11 de Mayo de 2023 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: “La inflación americana se modera en abril y facilita la parada de la Fed.”

:: El IPC americano de abril se moderó tanto en la Tasa General (+4,9% a/a que mejoraba el 5% esperado) como la Subyacente (+5,5% a/a, en este caso, cumpliendo con las expectativas). Confirmó las expectativas de parada de la Fed, ya que estos niveles implican ya tipos reales neutros y a la espera del impacto retardado de las subidas en la economía.

INFORME DIARIO - 10 de Mayo de 2023 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: “Prima la cautela, en una sesión sin apenas referencias.”

:: Sesión de caídas moderadas en bolsas (Eurostoxx50 -0,6% y S&P500 -0,5%), TIR de bonos sin cambios significativos y ligera apreciación del dólar (+0,4%). Sesión por tanto de risk-off en una jornada sin referencias importantes, pero con flujo de noticias de sesgo negativo:

INFORME DIARIO - 09 de Mayo de 2023 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: “Movimientos estrechos sin grandes catalizadores.”

:: Las bolsas europeas prolongaron el buen tono. El EuroStoxx-50 avanzó +0,2% y el Ibex 35 +0,7%. En EE.UU. se impuso la indefinición. La semana se presenta intensa en emisiones de deuda corporativa (35.000M$ aprox.), lo que desencadenó el repunte de la TIR del T-Note (+6 p.b. hasta 3,49%) y frenó a las bolsas (S&P 500 +0,1% y Nasdaq 100 +0,2%).

En Europa las rentabilidades de los bonos también avanzaron. Bund +3 p.b. (hasta 2,31%). Influyeron los comentarios de Knot (BCE) el domingo afirmando que son necesarias más subidas de tipos a la luz de una inflación subyacente aún elevada (+5,6% en abril; +7,0% la tasa general).

INFORME DIARIO - 08 de Mayo de 2023 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: “Vender con la noticia (de tipos)… y mercado sobrevendido. Fase de asentamiento. Nada grave. Esperar.”

:: Esta semana la inflación americana no retrocederá más (miércoles) y el BoE subirá tipos otra vez (jueves), pero la SEC podría actuar para proteger las cotizaciones de los bancos regionales americanos. Sería lógico que adoptara esta medida en cuestión de días puesto que son las posiciones cortas, sobre todo de hedge funds, las responsables de sus fuertes caídas. Y éstas hacen vulnerable el conjunto de la industria financiera. Con muy poco dinero (400/500M$) en posiciones especulativas y sin justificación real, consiguen hacer mucho daño. Un daño que, parcial e injustificadamente, se ha extendido a Europa. Si la SEC no lo ataja a tiempo, se arriesga a sufrir la profecía que se autocumple: nada lo justifica, pero ataques especulativos pueden extender el miedo irracional y conseguir que finalmente sí suceda algo grave para los bancos regionales (retiradas fuertes de depósitos). Por eso consideramos altamente probable que la SEC actúe enseguida. Eso convertiría en alcista una semana intuitivamente bajista por la publicación de una inflación americana que repetirá (+5%) en lugar de seguir retrocediendo y otra subida de tipos en R.Unido (+25 p.b., hasta 4,50%).

INFORME DIARIO - 05 de Mayo de 2023 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “El BCE cumple el guion: sube Tipos 25pb y deja la puerta abierta a nuevas subidas.”

La sesión de ayer vino marcada por la decisión de Tipos del BCE donde se cumplió el guion y subieron 25pb hasta 3,25%/3,75%, dejando abierta la opcionalidad a nuevas subidas de tipos de interés hasta niveles “suficientemente restrictivos” para alcanzar el objetivo de inflación del 2% (vs último dato IPC UEM: +7,0%). Por último, el BCE anunció también la finalización de las reinversiones del APP a partir de julio-23, lo que supondrá descensos de la cartera en aprox. 25.000M€/mes.

INFORME DIARIO - 03 de Mayo de 2023 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Sesión bajista, arrastrada por las caídas de la banca regional americana y el sector energético.”

Volvió el ruido de la banca regional americana, un día después de que JPM comprase el First Republic Bank. PacWest y Western Alliance cayeron -27,8% y -15,1%, respectivamente. Sin grandes noticias que respaldasen las caídas, estos arrastraron a la banca, tanto europea como americana. También, la sesión quedó lastrada por el mal comportamiento del sector energético, después de que el Brent cayese -5% en la sesión. En macro, el IPC de la UEM volvió a repuntar (+7,0% vs +6,9% ant.) y eso es negativo. La inflación sigue en niveles excesivamente elevados y parece más difícil de doblegar de lo inicialmente previsto. Esto siembra más dudas sobre qué hará el BCE en la reunión del jueves. Lo lógico sería decantarse por una subida de +25pb y quizá dejar abierta la puerta a otra subida en junio para dar por finalizado el periodo de subida de tipos. En EE.UU., las vacantes de empleo (JOLTS) salieron por debajo de lo esperado (9,6M) mostrando un ligero enfriamiento del mercado laboral. En conclusión, sesión de caídas de los principales índices (ES-50 -1,5% y S&P500 -1,2%), en coherencia con las caídas en la TIR de los bonos (T-Note -14pb, 3,43%).

INFORME DIARIO - 04 de Mayo de 2023 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “La Fed cumple el guión. Sube los tipos 25pb e invita a pensar en el fin de las subidas de tipos.”

Los ruidos de fondo seguían de fondo (banca regional & techo de deuda), pero toda la atención se centraba en la Fed. En la antesala de la reunión, la macro volvió a mostrar fortaleza por el lado del empleo (ADP 296k vs 142k anterior) y por el lado de la actividad en el sector servicios con el ISM avanzando en zona de expansión (51,9 vs 51,2 anterior). Si bien, todas las miradas se centraban en la Fed. Cumplió el guion marcado y subió los tipos de interés +25 pb hasta 5,00%/5,25%. Además, en el comunicado oficial ya no aluden a la necesidad

INFORME DIARIO - 02 de Mayo de 2023 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Saldos mixtos en las bolsas. Mejor en EE.UU. que en Europa.”

:: La semana pasada pasada cierra con saldos mixtos en las principales bolsas, mejor EE.UU., especialmente el Nasdaq, que Europa. Una avalancha de resultados con saldo mayoritariamente bueno no conseguía superar cierto nerviosismo hasta conocer el viernes el deflactor del consumo (PCE) en EE.UU. que finalmente retrocedía como esperado. También cierto ruido por el lado del banco regional First Republic Bank, que publicaba una caída importante de depósitos, y las negociaciones sobre el techo de gasto en EE.UU. frenaban las bolsas. La tecnología se salvaba tras los buenos resultados de algunas grandes tecnológicas como Meta y Microsoft. Nada preocupante tras los generosos saldos acumulados en el año.

INFORME DIARIO - 28 de Abril de 2023 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Bolsas y TIRes al alza.”

Sesión tranquila en Europa, con los principales índices cerrando ligeramente al alza (EuroStoxx-50 +0,24%). Sólo conocimos una Confianza Económica que sigue recuperándose, aunque todavía en niveles débiles. En EE.UU. los índices fueron cogiendo tracción a medida que avanzaba la sesión (S&P 500 +1,96%). Los motivos fueron: (i) Los buenos resultados de Meta (+14%), que contagiaron a toda la

INFORME DIARIO - 27 de Abril de 2023 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Los resultados de las grandes tecnológicas no consiguen evitar un nuevo cierre negativo de las bolsas.”

Sesión centrada en los resultados empresariales con pocas referencias en el plano macro: (i) los Pedidos de Bienes Duraderos avanzaron +3,2% impulsados por un fuerte pedido de aviones (+0,3% ex-transporte), (ii) el Riksbank (Suecia) subió tipos 50pb y anticipó una última subida de +25pb y (iii) Alemania mejoró sus estimaciones de PIB para 2023 (+0,4% vs +0,2% ant.). El flujo de resultados empresariales continúa. Entre los nombres más destacados estuvo Microsoft (+7,2%) por partida doble. Batió expectativas en sus resultados y el regulador británico bloqueó su adquisición de Activision (-11%). La tecnología (Nasdaq-100 +0,6%) intentaba tirar de los índices, pero no consiguió evitar un nuevo cierre en negativo (S&P500 -0,4%; EuroStoxx-50 -0,7%). La rentabilidad de los bonos permaneció prácticamente sin cambios (Bund +1pb) mientras que el euro volvió a a superar la barrera psicológica de 1,10/€ frente al dólar. En definitiva, nueva sesión bajista a pesar de los buenos resultados de las principales techs.

INFORME DIARIO - 22 de Marzo de 2023 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Los temores bancarios se disipan. Bolsas al alza.”

Repunte en bolsas lideradas por el sector financiero. Las inyecciones adicionales de liquidez y las medidas de apoyo al sector bancario impulsan al sector financiero. Entre ellas: (i) EEUU trabaja en extender las garantías para todos los depósitos; (ii) JP Morgan lidera un nuevo intento para reflotar First Republic y (iii) El BCE confirma la prelación de los bonistas/AT1 sobre el capital en caso de liquidación. Los bancos suben cerca de +5,0% en Europa y en EEUU e impulsan a las bolsas. EuroStoxx 50 +1,5% y S&P +1,3% .

INFORME DIARIO - 21 de Marzo de 2023 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Digestión de la compra de Credit Suisse por UBS.”

Jornada de menos a más tras conocerse, durante el fin de semana, la adquisición de Credit Suisse por parte de UBS por 3.000M de francos suizos (-60% descuento vs cierre del viernes). Consiguió, además, garantías y una línea de liquidez por parte del SNB. La sesión comenzó con fuertes caídas en bolsa y en TIRes a raíz del write-off de deuda AT1, lo que suponía valorar en cero 15.800M CHF de deuda. Sin embargo, a medida que avanzaba la jornada la tendencia fue revirtiendo hasta cerrar con subidas tanto en bolsas (EuroStoxx-50 +1,34%, S&P 500 +0,89%) como en las rentabilidades de los principales bonos soberanos (Bund 2,115% +1,8p.b.; T-Note 3,488% +5,5p.b.), con el sector bancario cerrando al alza. El euro volvió a coger

INFORME DIARIO - 02 de Diciembre de 2022 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Powell y la macro animan a las bolsas y los bonos. ”

Sesión plana en bolsas americanas y positiva en Europa tras el tono dovish (suave) de Powell el día anterior. Tras su intervención el mercado da por segura una subida de +50 p.b. (vs. +75 p.b.) en diciembre y sitúa el terminal rate ligeramente por debajo del 5,0%. Además, el Deflactor del Consumo Personal (PCE) cumplió estimaciones al desacelerar hasta +6,0% (desde +6,3% ant.), el nivel más bajo desde enero. La subyacente también ralentizó hasta +5,0% (desde +5,2% previo). Por su parte, el ISM Manufacturero cayó a terreno de contracción (49,0) por primera vez desde mayo de 2020.

INFORME DIARIO - 01 de Diciembre de 2022 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Powell y la inflación europea animan al mercado. ”

El primer retroceso del IPC de la UEM desde mayo 2021 fue la principal referencia en Europa. Se moderó hasta +10,0% a/a desde +10,6% ant. y la subyacente permaneció en +5,0%. Noticia positiva que hizo rebotar a las bolsas (EuroStoxx-50 +0,77%; Ibex-35 +0,49%). En EE.UU. la sesión estuvo marcada por Powell y el empleo. El presidente de la Fed se alineó con algunos miembros que recientemente anticipaban una posible subida de tipos más moderada en la próxima reunión de diciembre, aunque prevé que el tipo terminal sea

INFORME DIARIO - 30 de Noviembre de 2022 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Jornada de transición, de más a menos.”

Los mercados europeos cerraron prácticamente planos y las rentabilidades de los bonos con ligeros recortes (-7,pb el Bund al 1,918% y -7,5pb el Bono +2,906%), ante unos indicadores macro que apoyaron la expectativa de que los riesgos vayan perdiendo intensidad. En este sentido, el Sentimiento económico en al UEM mejoró por primera vez desde marzo y la inflación en Alemania se moderaba por primera vez en cuatro meses (todavía en un 10% vs desde 10,4% ant.), mientras en España retrocedía por cuarto mes consecutivo al 6,8% a/a (aunque la subyacente se mantiene 6,3% a/a).

INFORME DIARIO - 23 de Noviembre de 2022 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Bolsas al alza en una sesión con pocas referencias.”

Sesión con pocas referencias en el plano macro: (i) la OCDE mantuvo sus estimaciones de crecimiento global para 2023 en +2,2%, pero mejoró las de la UEM (+0,5% vs +0,3% ant); y (ii) la confianza del consumidor en la UEM mejoró ligeramente (-23,9 vs -27,5 anterior). En EE.UU., la atención se centró en los resultados empresariales. Algunos retailers como Best Buy batieron expectativas y mejoraron su guidance. En esta misma línea, Analog Devices (semiconductores) mejoró sus perspectivas para el trimestre actual, impulsando al SOX (índice semiconductores; +3,0%). Las compañías petroleras rebotaron ante la negativa de Arabia Saudí a la posibilidad de un aumento de producción de la OPEP+. En definitiva, los resultados ayudaron a mejorar el sentimiento en una sesión alcista para bolsas (S&P500 +1,4%; EuroStoxx-50 +0,5%) y para bonos (T-Note 3,76%; Bund 1,97%).

INFORME DIARIO - 22 de Noviembre de 2022 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Sesión de risk-off por rebrotes de covid en China.”

Rebrotes de covid en China durante el fin de semana renuevan los confinamientos en algunas ciudades. Se reaviva el temor a nuevas restricciones que vuelvan a interrumpir las cadenas de suministro y reducir la demanda por parte de China. Sin otras referencias relevantes, el mercado opta por cierto repliegue hacia activos refugio. Retroceden bolsas (EuroStoxx50 -0,40%, S&P500 -0,39%), avanzan bonos (Bund 1,985% -2,1pb; T-Note3.791 -3,6pb) y dólar (€/$ -0,8%). El Indicador de Actividad de la Fed de Chicago no aporta dirección. En línea con lo esperado, se mantiene próximo al nivel de cero, que apunta a un crecimiento

INFORME DIARIO - 09 de Septiembre de 2022 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "BCE sube +75pb. Determinación contra inflación."

Sesión muy volátil. Las principales bolsas cerraron en positivo tras descensos iniciales ante un tono más hawkish/duro del BCE, lideradas por bancos (+3,2%) y aseguradoras (+1,6%). Lagarde cumplió expectativas al subir +75pb (0,75% Depo; 1,25% Director; 1,50% Marginal) y lanzó un mensaje hawkish/duro sobre próximas subidas, tras revisar estimaciones de inflación al alza (+8,1% vs +6,8% en 2022, +5,5% vs +3,5% 2023 y +2,3% vs +2,1% 2024) y a la baja las de PIB (especialmente 2023). En términos de liquidez y balance, mantuvo las reinversiones de los programas compras de APP y PEPP, sin cambios en los TLTROs y eliminó el tope de remuneración al 0% a los depósitos de los gobiernos para evitar que ese dinero se dirija a comprar letras y bonos a muy corto plazo, lo que distorsionaría la curva de tipos.

INFORME DIARIO - 08 de Septiembre de 2022 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Bolsas al alza. Bonos y petróleo dan oxígeno"

Subidas, sobre todo en EE.UU. (S&P500 +1,8%), pero moderadas en Europa (+0,1%). Los bonos respiraron, con reducción de TIRs (T-Note -9p.b., hasta 3,26%; Bund -6p.b., hasta 1,57%), tras los fuertes repuntes de las últimas sesiones. El petróleo retrocede de nuevo (-6% el WTI), generando cierto optimismo sobre una posible moderación de la inflación. El Libro Beige de la Fed apunta a una ligera moderación de la inflación, pero Mester (Fed Cleveland) avisa que es pronto para cantar victoria, que tendría que ver varios meses de retrocesos para considerar que ha tocado pico. Barkin (Fed Richmond) dijo que no le sorprendería ver los tipos en el 4%, donde deberían mantenerse un tiempo. Brainard (Vicepresidenta Fed) insiste en que harán lo que sea necesario para frenar la inflación. Por otra parte, Canadá (RBC) subió su tipo director +75p.b., hasta 3,25%, como esperado, y anticipó nuevas subidas “para combatir la elevada inflación”. En divisas, el euro recuperó algo frente al dólar en la víspera de la reunión del BCE, cerrando en paridad (1,00).

INFORME DIARIO - 07 de Septiembre de 2022 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Mucha volatilidad, sin dirección definida... pero cayó."

La volatilidad marcó la sesión de reapertura en Wall St. tras el festivo. Destacaron: (i) Las declaraciones de Kazaks (miembro hawkish del BCE) asegurando que “los riesgos de una recesión amplia y prolongada llevarían a una ralentización del ritmo de subidas de tipos o, incluso, una pausa”. (ii) El sorprendente repunte del ISM Servicios en EE.UU. de agosto (56,9 vs 55,3 esp. y 56,7 ant.). Mostró que la demanda de servicios, lejos de debilitarse a raíz del endurecimiento de las condiciones de financiación y la elevada inflación, se encuentra en buena forma debido al cambio en los hábitos de consumo y al sostenido aumento de los salarios (+5,3%).

INFORME DIARIO - 06 de Septiembre de 2022 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Sesión bajista en Europa. Wall St. cerrado. Aburrido."

Las bolsas europeas cayeron con cierta fuerza en una sesión con Wall St. cerrado (Día del Trabajo) y como reacción inercial natural después de haber rebotado el viernes, a pesar de NY terminó cayendo bastante después de unos datos de empleo algo débiles, pero que no cambiarán la actitud de la Fed. También influyó en las caídas que Gazprom corte el suministro de gas y que la OPEP acordara recortar 100.000 b/d desde octubre, medida que improbablemente dará soporte al precio del petróleo, que es lo que pretende.

INFORME DIARIO - 05 de Septiembre de 2022 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy, Bolsas: "La resaca de Jackson Hole rompe el mercado. Esta semana la reunión del BCE será la referencia clave".

La alta volatilidad seguirá siendo la nota dominante. A corto plazo las claves son el BCE este jueves, inflación americana la semana próxima (13/9) y la reunión de la Fed la siguiente (21/9).

La semana comienza hoy con una sesión festiva en EEUU (día del trabajo), y donde por tanto todas las miradas se centrarán en Europa y especialmente en el anuncio por parte de los Tories del nuevo primer ministro británico que sucederá a Boris Johnson al frente del gobierno. A partir de aquí, todo el protagonismo se lo llevará la reunión del BCE (jueves, 14:15h) donde, después las palabras de Schnabel en Jackson Hole y tras conocerse un IPC de la UEM peor de lo esperado (+9,1% vs 9,0% esp. y 8,9% ant.), el mercado asigna ya una probabilidad del 70% a una subida de +75p.b (vs 18% antes de Jackson Hole) y espera otros +100 p.b. adicionales de aquí a final de año.

INFORME DIARIO - 02 de Septiembre de 2022 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "El S&P500 rebota tras cuatro días de caídas."

El S&P500 consigue revertir una caída del -1,3% y cierra en positivo (+0,3%) en una sesión en la que predominó la aversión al riesgo. El confinamiento de Chengdu (China) afectó negativamente a la apertura de las bolsas y el resto de referencias macro del día tampoco acompañaron. Tanto por el lado manufacturero (ISM 52,8 vs 51,9 esp.) como por el lado del empleo (Peticiones de Desempleo 232k vs 248k esp.) mostraron fortaleza, lo que refuerza una subida de 75pb por parte de la Fed.

INFORME DIARIO - 01 de Septiembre de 2022 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

"4 caídas consecutivas. Mal síntoma. Fue Jackson Hole."

Sesión bajista en las bolsas (S&P -0,8%, ES-50 -1,9%) en una jornada que fue de más a menos. La Encuesta de Empleo ADP muestra que las contrataciones en EE.UU. se frenan en agosto, lo que podría suavizar la subida de tipos de la Fed en septiembre. En cambio, el IPC de agosto en Europa es peor de lo esperado (+9,1% a/a) y, refuerza las posibilidades que el BCE suba tipos la próxima semana en +75 p.b. en vez de subir +50 p.b. En el mes de agosto, las bolsas retroceden: -4,2% el S&P, -5,1% Nasdaq 100 y -5,1% en ES-50. Siguen subiendo las TIR de los bonos, aunque con mayor moderación que en las sesiones anteriores: T-Note 3,195% (+9,1 p.p.), Bund 1,533% (+2,8 p.b.). Destaca la del Guilt británico, que sube a 2,796% (+9,6 p.b.). El petróleo acumula dos sesiones cayendo (ayer Brent -2,8% y West Texas -2,3%) ante las perspectivas de una desaceleración económica global y, porque las exportaciones desde Irak no estan siendo afectadas por los enfrentamientos en Bagdad. En divisas, estabilidad en el euro tras recuperar la paridad frente al USD (1,0054, +0,4%).

INFORME DIARIO - 04 de Agosto de 2022 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Bolsas al alza. Volatilidad en el T-Note y en el petróleo.”

Rentabilidades al alza en bonos en Europa. La TIR del Bund sube +6p.b. hasta 0,87% con estrechamiento de spread de los periféricos (-10 p.b.Italia y -4p.b. España ). En EEUU, la TIR del T-Note cierra finalmente con un retroceso de -4 p.b. hasta 2,71%. La curva pierde pendiente. El diferencial 2-10 años se adentra más en el terreno negativo y llega hasta -36 p.b. (-6 p.b.).

INFORME DIARIO - 03 de Agosto de 2022 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “La tensión geopolítica pesa sobre las bolsas y bonos.”

Jornada bajista en las bolsas y en bonos, la geopolítica pesa en negativo sobre el sentimiento. Eurostoxx-50 -0,6%; S&P 500 -0,7%; Nasdaq 100 -0,3%. Los sectores que peor se comportan son Inmobiliarias, Financieras e, Industriales y, los mejores Telecos y Energía. La llegada de Nancy Pelosi (Presidenta de la Cámara de Representantes de EE.UU.) a Taiwán tensa las relaciones con China y los mercados lo acusan. Ayer no hubo macro de interés. Daly, Mester y Evans (Fed) reiteran el mensaje que la Fed mantendrá el sesgo restrictivo en la política monetaria hasta controlar la inflación.

INFORME DIARIO - 02 de Agosto de 2022 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Indefinición con cierre bajista.”

Los resultados de HSBC batieron estimaciones y animaron la apertura europea. A medida que avanzaba la sesión se imponía la indefinición. Finalmente, los índices cerraron con ligeras caídas en Europa y en EE.UU.

No ayudó la macro. Los PMIs manufactureros fueron más débiles de lo estimado. El petróleo fue el principal perjudicado (Brent -9,1% y WTI -4,8%). Especialmente por el dato chino, que quedó al borde de la contracción (50,4 vs. 51,7 ant y 51,5 est). En Europa los datos fueron incluso peores. El PMI Manufacturero español en su revisión final sí entró en contracción (48,7), uniéndose así al alemán (49,3).

INFORME DIARIO - 01 de Agosto de 2022 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: “Mejora el tono de mercado. Subimos ligeramente exposición a Renta Variable. Entorno no exento de riesgos.”

Comenzamos a subir exposición a bolsa, aunque de forma moderada. Las dos principales variables que mueven las bolsas (TIR de bonos y resultados empresariales) se han desplazado hacia un escenario más favorable en las últimas semanas, lo que sitúa los niveles de entrada razonables del S&P 500 entre 4.000 y 4.200 puntos (vs 3.400-3.700 anterior). Por ello, subimos exposición a renta variable, todavía de forma moderada (entre +5% y +10% a todos los perfiles). Además, tomamos más exposición hacia EE.UU. y concretamente compañías tecnológicas.

INFORME DIARIO - 29 de Julio de 2022 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Incluso con mala macro, el mercado quiere rebotar.”

Bolsas europeas al alza gracias al mejor tono de los resultados empresariales. La excepción fue el Ibex-35, penalizado por la concreción de los denominados “impuestos extraordinarios” a energéticas y bancos. Los indicadores de confianza en la UEM salieron peores de lo esperado, pero sin impacto práctico, mientras que la inflación alemana consiguió retroceder, aunque no tanto como se esperaba (+7,5% vs +7,4% esperado vs +7,6% junio). El PIB americano volvió a contraerse en el 2T (-0,9% t/t anual vs +0,4% esperado vs -1,6% en 1T) y eso hizo que Wall St. abriera en negativo, pero enseguida giró a positivo… y generoso positivo en

INFORME DIARIO - 28 de Julio de 2022 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Mejora repentina de tono. Microsoft, Alphabet y Fed.”

Casi todo bien, de repente. Las bolsas rebotaron más de lo esperado gracias a unos sorprendentemente buenos resultados de Microsoft y Alphabet, que cotizaron los rebotes de aprox. +5%/+7% que previamente habían disfrutado el martes por la noche en el after market (publicaron tras el cierre del martes), empujando al alza a todo el Nasdaq-100 (+4,3%). También ayudaron unos Pedidos de Bienes Duraderos americanos inesperadamente buenos (+1,9% vs -0,5% esperado) y el hecho de que la Fed se ajustase al guión previsto: +75 p.b., hasta 2,25%/2,50%, y sin novedades en el comunicado y con Powell transmitiendo un mensaje bien ponderado.

INFORME DIARIO - 27 de Julio de 2022 -

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Ayer: “Mala macro y WalMart responsables de las caídas."

Caídas generalizadas por 2 motivos: (i) Macro floja. El FMI publicó su WEO (World Economic Outlook), revisando a la baja estimaciones, especialmente para EE.UU. (¡PIB’23e desde +2,3% hasta tan sólo +1%!). La Confianza del Consumidor americano sorprendió negativamente: 95,7 vs 97,0 esperado vs 98,4 anterior. Y, además, el Gobierno Español revisó al alza sus estimaciones de inflación y la baja las de PIB (ver nota en Entorno Económico) (ii) Acuerdo europeo para reducir -15% el consumo de gas, con excepción de algunos países, a la vista de que, como hemos venido defendiendo, Rusia utilizará el gas como arma de guerra. Ayer ya redujo el flujo al mínimo.

INFORME DIARIO - 26 de Julio de 2022 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “La semana pasada resultó mejor de lo esperado."

La semana pasada (incluyendo ayer) resultó mejor de lo esperado: EuroStoxx-50 +3,4%, S&P 500 +2,5%... Sobre todo considerando la tensión derivada del BCE, así como los flojos PMIs europeos publicados el viernes. Es cierto que el BCE subió 50pb en lugar de los 25pb anticipados (tipo director en 0,50%) y eso es bueno porque cuanto más rápidamente actúe contra la inflación, mejor. Pero el ansiado “programa antifragmentación”, denominado TPI (Transmission Protection Instrument), se activará en base a criterios subjetivos y su importe es inconcreto. Justo ahora que Italia tendrá elecciones anticipadas el 25 sept. (fecha