INFORME DIARIO - 02 de Septiembre de 2022 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "El S&P500 rebota tras cuatro días de caídas."

El S&P500 consigue revertir una caída del -1,3% y cierra en positivo (+0,3%) en una sesión en la que predominó la aversión al riesgo. El confinamiento de Chengdu (China) afectó negativamente a la apertura de las bolsas y el resto de referencias macro del día tampoco acompañaron. Tanto por el lado manufacturero (ISM 52,8 vs 51,9 esp.) como por el lado del empleo (Peticiones de Desempleo 232k vs 248k esp.) mostraron fortaleza, lo que refuerza una subida de 75pb por parte de la Fed.

Los bonos siguen sufriendo y entran en mercado bajista por primera vez desde los años 90 tras un nuevo repunte de rentabilidades (T-Note 3,26%; Bund 1,56%). Seguirán presionados al menos hasta las próximas decisiones de tipos (BCE&FED) debido a un tono más hawkish de los B.C. y el incremento del ritmo de reducción de balance de la Fed (-95.000M$ vs -47.500M$ ant.).

En resumen, respiro del S&P500 y rentabilidades al alza en bonos.

Hoy: “El empleo americano marcará el rumbo de la sesión.”

Hoy tendremos la referencia clave de la semana, el empleo americano. Tendrá una lectura contraintuitiva, ya que un dato mejor de lo esperado (Creación de Empleo No Agrícola +298k esp.; Tasa de Desempleo 3,5% esp.) tendría un impacto negativo tanto para bolsas como para bonos. La continua creación de empleo junto con el incremento de salarios (+5,3% esp.) sería una nueva muestra de fortaleza de la economía americana y un nuevo motivo para pensar en subidas más agresivas por parte de la Fed.

Las bolsas europeas abrirán al alza recogiendo el cambio de rumbo de NY ayer. Si bien, este optimismo inicial podría variar en función de los datos de empleo americanos. Un dato flojo afianzaría el rebote mientras que un dato decente (escenario más probable) moderaría los avances en Europa e impediría un nuevo rebote en Wall St.

El saldo semanal será negativo y, tras el dato de empleo, las miradas se centran en la próxima semana (Reunión BCE & Conferencia Powell) y en el dato de inflación en EE.UU. (13 de septiembre).

1. ENTORNO ECONÓMICO

ALEMANIA (08:00h). - Balanza Comercial (julio): 5.400M€ vs 4.800M€ esperado y 6.200M€ anterior (revisado desde 6.400M€). Las Exportaciones retroceden -2,1% m/m vs -2,3% esperado y +4,2% anterior (revisado desde +4,5%), mientras que las Importaciones sorprenden negativamente al caer -1,5% m/m vs +0,8% esperado y +0,1% anterior (revisado desde +0,2%). Link al Informe. OPINIÓN: Noticia positiva. Alemania sigue sorprendiendo con un superávit en la balanza comercial mayor al esperado debido al retroceso inesperado de las importaciones (afectado por el parón temporal del gasoducto Nordstream) y a unas exportaciones que batieron expectativas. A pesar de ambos retrocesos, tanto las exportaciones como las importaciones se encuentran en niveles cercanos a máximos de los últimos cuatro años.

EE.UU. (ayer). - (i) ISM Manufacturero (agosto): 52,8 vs 51,9 esperado y 52,8 anterior. (ii) PMI Manufacturero (agosto, final): 51,5 vs 51,3 preliminar y esperado vs 52,2 anterior. OPINIÓN: Dato positivo, que el mercado interpreta de forman negativa ya que da motivos a la Fed para seguir endureciendo la política monetaria. Tanto las componentes de Empleo como de Nuevos Pedidos mejoran lo esperado y vuelve a entrar en zona de expansión (>50), mientras que los Precios Pagados aflojan con fuerza. Link al Informe. (iii) Las Peticiones Semanales de Desempleo sorprenden a la baja: 232K vs 248K esperado y 237K anterior (revisado desde 243K). El Desempleo de Larga Duración, en cambio, crece hasta 1.438K, tal y como se esperaba, vs 1.412K anterior (revisado desde 1.415K). (iv) Costes Laborales Unitarios (2T, final): +10,2% t/t vs +10,7% esperado, +10,8% preliminar y +12,7% anterior. (v) Productividad No Agrícola (2T, final): -4,1% t/t vs -4,5% esperado, -4,6% preliminar y -7,4% anterior. OPINIÓN: Al contrario que la Encuesta de Empleo ADP, las peticiones de desempleo sorprenden positivamente al mejorar lo esperado. También destaca la revisión a la baja de los costes laborales unitarios y al alza de la productividad no agrícola del 2T, aunque todavía se mantiene en niveles elevados.

UEM (ayer).- (i) El PMI Manufacturero (agosto, final) se revisa ligeramente a la baja hasta 49,6 vs 49,7 preliminar y esperado vs 49,8 anterior. También se han publicado: (I) ESPAÑA.- PMI Manufacturero (agosto): 49,9 vs 48,5 esperado y 48,7 anterior. (II) ITALIA.- PMI Manufacturero (agosto): 48,0 vs 48,0 esperado y 48,5 anterior. (III) FRANCIA.- PMI Manufacturero (agosto, final): 50,6 vs 49,0 preliminar y esperado vs 49,5 anterior. (IV) ALEMANIA.- PMI Manufacturero (agosto, final): 49,1 vs 49,8 preliminar y esperado vs 49,3 anterior. OPINIÓN: Europa sigue con el indicador manufacturero en zona de contracción (<50) salvo Francia, que sorprende al revisarse ampliamente al alza y situarse en zona de expansión (>50) este mes. De todos modos, la actividad manufacturera europea se mantendrá presionada durante los próximos meses por la ralentización de la actividad económica y el elevado nivel de precios (+9,1% a/a agosto). (ii) La Tasa de Paro (julio) se mantiene en 6,6% tal y como se esperaba, aunque el dato anterior se revisa al alza hasta 6,7% desde 6,6%. OPINIÓN: Dato positivo, situándose de nuevo en mínimos históricos. Lo lógico es que esta cifra aumente en próximos meses afectado por la ralentización de la economía y el endurecimiento de la política monetaria del BCE. Tras la publicación del dato, se profundizan las caídas en bolsas al entender el mercado que aumenta el margen de actuación por parte del BCE en lo relativo a las subidas de tipos.

REINO UNIDO (ayer).- PMI Manufacturero (agosto, final): 47,3 vs 46,0 preliminar y esperado vs 52,1 anterior. OPINIÓN: Dato mejor de lo esperado, aunque el indicador manufacturero continua en zona de contracción (<50). La actividad manufacturera británica se mantendrá presionada durante los próximos meses por la ralentización de la actividad económica y la elevada inflación (+10,1% a/a julio).

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2. COMPAÑÍAS EUROPEAS

Revisión de la composición de los índices europeos Stoxx. (i)EuroStoxx 50: Entran NORDEA BANK y NOKIA; Salen KONE y PHILIPS. (ii)Stoxx Europe 600: Entra ACCIONA ENERGÍA, además de otros. Salen EASYJET, FLUIDRA, AUTOSTORE y UNIPER, además de otros. Opinión de Bankinter: Los cambios entrarán en vigor el 19 de septiembre. Noticia particularmente positiva para Acciona Energía (que tenemos en Cartera Modelo de Acciones Española y con recomendación de Comprar) y negativa para Kone, Philips y Fluidra (que no tenemos en Carteras Modelo de Acciones y con recomendación de Vender en las dos primeras y de Neutral en el caso de Fluidra).

3. COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS

S&P 500 por sectores. -

Los mejores: Salud +1,7%, Utilities +1,4%, Telecomunicaciones +1,1%.

Los peores: Energía -2,3%; Materiales -1,4%, Tecnología -0,5%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron AYER destacan: (i) DXC TECHNOLOGY (26,7$; +7,8%), que fue la empresa que más subió en la sesión tras cancelar su asistencia en una conferencia organizada por Deutsche Bank y (ii) MODERNA (139$, +5,1%) cotiza al alza la aprobación de la EMA de suministrar dosis de refuerzo de la Covid-19 (más detalle adelante).

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron AYER se encuentran: (i) NVIDIA (139,4$; -7,7%) es el valor que más retrocede del índice en la sesión. Nuevas normas impuestas por los Estados Unidos acerca de la exportación de chips de inteligencia artificial a China podrían afectar en millones de dólares a los ingresos de la compañía. A esto se sumó los problemas que arrastraba la propia compañía de la necesidad de que sus productos tuvieran que ser a aprobados por el Gobierno estadounidense antes de ser vendidos a China. (ii) HORMEL FOODS (47,0$; -6,6%), acusó los malos resultados del 3T. Resultados comparados por el consenso de Bloomberg: Ventas (+4,13% vs 8,27% esperado, 11.386M$ vs 12.464M$ esperado), EBITDA (-5,7% vs 27,6% esperado, 1.232M$ vs 1.572M$), BPA (1,73$/acc. vs 1,88$/acc esperado) ;(iii) MONOLITHIC (425,5$, -6,1%) encaja otra sesión de caídas y se sitúa próximo a los mínimos tocados el 18 de julio 2022.

MODERNA (Cierre: 138,95$, Var. Día: +5,05%; Var. 2022: -45,3%), PFIZER (Cierre: 46,63$, Var. Día: +3,01%; Var. 2022: -21,0%) y NOVAVAX (Cierre: 31,95$, Var. Día: -3,30%; Var. 2022: -77,7%). La EMA recomienda aprobar las dosis de refuerzo de sus vacunas anti-COVID. La aprobación es para mayores de 12 años y se refiere a la dosis que combate la primera variante de Ómicron (BA.1) y el virus original. La EMA podría pronunciarse en breve sobre los refuerzos adaptados a las sub variantes BA.4/BA.5. Los fabricantes tienen stock de estas dosis y el suministro puede empezar en cuanto la Comisión Europea formalmente apruebe su uso. OPINIÓN: Noticia positiva, aunque esta autorización no incluye las últimas sub variantes de Ómicron. Al contrario que los EE.UU., Europa muestra poca preocupación por las infecciones atribuibles a las dos últimas sub variantes de Ómicron. La dosis de refuerzo de Moderna también se ha aprobado para su uso en Reino Unido, Suiza y Australia.

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