INFORME DIARIO - 08 de Septiembre de 2022 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Bolsas al alza. Bonos y petróleo dan oxígeno"

Subidas, sobre todo en EE.UU. (S&P500 +1,8%), pero moderadas en Europa (+0,1%). Los bonos respiraron, con reducción de TIRs (T-Note -9p.b., hasta 3,26%; Bund -6p.b., hasta 1,57%), tras los fuertes repuntes de las últimas sesiones. El petróleo retrocede de nuevo (-6% el WTI), generando cierto optimismo sobre una posible moderación de la inflación. El Libro Beige de la Fed apunta a una ligera moderación de la inflación, pero Mester (Fed Cleveland) avisa que es pronto para cantar victoria, que tendría que ver varios meses de retrocesos para considerar que ha tocado pico. Barkin (Fed Richmond) dijo que no le sorprendería ver los tipos en el 4%, donde deberían mantenerse un tiempo. Brainard (Vicepresidenta Fed) insiste en que harán lo que sea necesario para frenar la inflación. Por otra parte, Canadá (RBC) subió su tipo director +75p.b., hasta 3,25%, como esperado, y anticipó nuevas subidas “para combatir la elevada inflación”. En divisas, el euro recuperó algo frente al dólar en la víspera de la reunión del BCE, cerrando en paridad (1,00).

Hoy: "Toda la atención puesta en el BCE. Parece complicado sacar conclusiones positivas. Sesión de más a menos."

Hoy las bolsas europeas abrirán en positivo, tras el rally de última hora de ayer en EE.UU. Si bien, estas subidas podrían tender a reducirse a medida que avance la sesión y, sobre todo, tras la reunión del BCE (14:15h), de la que parece poco probable que el mercado saque conclusiones positivas. Se prevé que suba los tipos de referencia en +75p.b.: Director hasta +1,25% desde +0,50% anterior; Depósito +0,75% desde +0,00% anterior; Marginal Crédito +1,50% vs +0,75% anterior. De cara a próximas reuniones, Lagarde tendrá que dejar la puerta abierta a nuevas subidas de tipos. El consenso prevé que suba otros +100p.b. antes de final de año. Además, previsiblemente volverá a revisar a la baja las previsiones de crecimiento económico y al alza las de inflación. La alternativa de un menor ritmo de subida de tipos podría ser incluso peor. Volvería a poner en entredicho la credibilidad del BCE y tendría, por tanto, impacto negativo en mercado.

Al otro lado del Atlántico, habrá que estar pendientes de Powell (Fed), que participará en una conferencia sobre Política Monetaria. Será su última aparición pública antes de la reunión de la Fed del 21 de septiembre. Esta, junto al IPC americano de agosto, que conoceremos el próximo martes, serán principales drivers del mercado. Mientras tanto, es poco probable que las bolsas reboten de forma sostenida.

En definitiva, hoy probablemente tengamos sesión de más a menos. Apertura alcista en Europa, que tenderá a aflojar a medida que avanza la sesión, y que incluso podrían terminar a la baja en la sesión americana.

1. ENTORNO ECONÓMICO

JAPÓN (01:50h).- El PIB 2T2022 (3,5% t/t anualizado vs 2,9% esperado vs 0,2% anterior). OPINIIÓN: El PIB se revisa al alza desde la última aproximación. Movimiento explicado en gran medida por el aumento del gasto empresarial, que supone un sentimiento inversor más positivo. En cuanto a otros componentes, tanto el consumo privado como las exportaciones netas también contribuyen positivamente a la revisión del PIB 2T. Estos niveles suponen la vuelta a tasas de crecimiento previas a la pandemia. Sin embargo, esperamos una desaceleración en el 3T como consecuencia de las nuevas olas de COVID-19 y los problemas ligados a las cadenas de suministros.

EE.UU (ayer).- (i) El déficit de la Balanza Comercial disminuyó menos de lo esperado en julio (-70.600M$ vs -70.200M$ esperado y -80.900M$ anterior, revisado desde –79.600M$). OPINIÓN: La Balanza Comercial americana mejora por cuarto mes consecutivo desde el mínimo histórico registrado en marzo de 2022. En relación a las relaciones comerciales, Holanda es el socio comercial con el cual EE.UU. tiene mayor superávit (18.944M$ en 2022) y China es con el que demuestra mayor déficit (-234.494M$ en 2022). En términos de bienes y servicios, en julio, destaca positivamente los Suministros Industriales y los Servicios Financieros (912M$ y 9.790M$, respectivamente) y negativamente los Bienes de Consumo (-45.951M$) y los Servicios de Transporte (-5.623M$). (ii) El Beige Book previo a la reunión de la Fed del 21 de septiembre muestra una desaceleración a “ritmo modesto” de la actividad económica en cinco (de doce) distritos, aunque otros cinco distritos reportaron crecimientos lento o modesto. Además, gran parte de los distritos describen un consumo constante y un cambio del consumo cíclico hasta alimentación y otros bienes esenciales. En el Mercado Laboral, el empleo aumenta a ritmo de modesto a moderado y las condiciones siguen siendo ajustadas, aunque la gran parte de los distritos reportaron mejoras en la disponibilidad de la mano de obra. Todos los distritos reportaron subidas de salarios, aunque a un ritmo menor y con disminución en las expectativas salariales. Por último, respecto a los Precios siguen siendo significativamente elevados, aunque nueve distritos reportaron cierto grado de moderación en el ritmo de crecimiento. Además, la mayoría de los contactos esperan una presión en los precios elevada al menos hasta el final del año. Link al documento. OPINIÓN: La fortaleza del mercado laboral, que sigue ajustado, y la persistencia de las presiones inflacionistas llevan la Fed a mantener el tono hawkish y el compromiso de combatir la inflación. En la reunión de septiembre se espera una subida de los tipos de interés de +75 pb.

CANADÁ (ayer).- El Banco de Canadá sube los tipos de interés +75 pb hasta +3,25% y señala la necesidad de continuar el endurecimiento de las políticas monetarias para controlar la inflación. OPINIÓN: A pesar de la inflación haber retrocedido en julio debido a una caída en los precios de la gasolina, el Banco de Canadá hace referencia a que los datos muestran amplias presiones en los precios, principalmente de los servicios, y que las expectativas de inflación a corto plazo siguen siendo altas. Además, el banco central de Canadá habla de una economía que continúa operando con exceso de demanda y con el mercado laboral ajustándose. Así, y reiterando su compromiso con la estabilidad de los precios, el Banco de Canadá mantiene su tono hawkish y sube, una vez más, los tipos de interés.

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2. COMPAÑÍAS EUROPEAS

SECTOR ENERGÍAS RENOVABLES.
María Aranzazu Bueno Casado

Bruselas plantea establecer el tope a las renovables en 200€/MWh. Sorpresa positiva, aunque pendiente de confirmación oficial.

La Comisión Europea está preparando una serie de medidas con el objetivo de hacer frente a la crisis energética en la UEM. Ayer, en rueda de prensa, la presidenta de la CE, Úrsula Von der Leyen, adelantó los cinco puntos principales que se incluyen en el Plan. Una de las medidas que contempla el Plan es establecer un límite al precio que las eléctricas pueden cobrar por la energía generada por fuentes renovables u otras (como la nuclear) que no sean gas. Este límite podría situarse en 200€/MWh, aunque esta cifra podría cambiar, ya que los técnicos de Bruselas siguen haciendo números. En segundo lugar, la CE quiere que los Veintisiete adopten medidas que permitan reducir al menos un 10% el consumo eléctrico. Otra de las propuestas que se incluyen en el Plan es aplicar un impuesto temporal (“contribución solidaria temporal”) a las productoras de energías fósiles (petróleo, carbón y gas). La CE propone que esta contribución procedente de los beneficios extraordinarios logrados por estas compañías sean destinados, por ejemplo, a ayudar a sectores que requieren un uso intensivo de energía. Un cuarto punto consiste en establecer ayudas para garantizar la liquidez de empresas energéticas estratégicas afectadas por la volatilidad de los mercado. Bruselas establecerá el marco regulatorio apropiado para que los distintos Gobiernos puedan facilitar garantías financieras a las empresas energéticas, que ahora requieren grandes sumas de dinero para asegurarse contratos a largo plazo. La quinta medida consistiría en imponer un tope al precio del gas ruso. Rusia ha dejado de ser el primer proveedor. Noruega le ha reemplazado y la UE también está comprando ahora gas masivamente a EEUU.

Opinión de Bankinter

De momento no hay nada decidido. Este conjunto de 5 medidas se debatirán en la Cumbre Extraordinaria de los Ministros de Energía, mañana 9 de septiembre. En cuanto al precio de referencia que se baraja como límite para las renovables de 200€/MWh, se trataría de un tope relativamente alto y positivo para las renovables en España y Portugal. El precio del pool en España desde la entrada en funcionamiento de la aplicación de la “excepción ibérica” el pasado 15 de junio ha sido de 148,1 €/MWh (más cercano a 180€/MWh en agosto). Para hoy , el precio medio previsto es de 156€/MWh. Los inversores ya habían descontado el establecimiento de un tope a las renovables, pero anticipaban y temían un límite mucho menor que podría erosionar su rentabilidad. Por esta razón, ayer cuando se empezó filtrar el tope de 200€/MWh, el precio de las acciones de las compañías de renovables reaccionaron con subidas, especialmente las de aquellas más potencialmente beneficiadas por la noticia: SOLARIA (+6,1%), GENERGY (+5,1%); ACCIONA ENERGIA (+4,4%), EDP RENOVÁVEIS (+3,4%), AUDAX RENOVABLES (+2,7%). Las acciones de IBERDROLA, menos expuesta a estas medidas, por su diversificación de negocios (redes y comercialización) y geográfica (la UEM representa menos del 40% de su actividad) subieron un +2,10%.

GRIFOLS (Neutral, Precio Objetivo: En Revisión; Cierre 11,42€, Var. Día -0,26%; Var. año: -32,3%).
Pedro Echeguren

Acuerdo de colaboración con Canadian Blood Services

Es un acuerdo a 15 años renovables, con esta organización sin ánimo de lucro que opera en Canadá una infraestructura que presta servicios a pacientes del sistema sanitario canadiense en el ámbito de la sangre, plasma, células madre, órganos y tejidos. Alcanza todos los gobiernos provinciales y territoriales excepto Quebec. Grifols se ha comprometido a suministrar a CBS una cantidad de Inmunoglobulina equivalente al 25% (2,4 millones de gr.) de las necesidades de consumo nacional excluyendo Quebec, procedente de una red canadiense de centros de obtención de plasma que está por desarrollar y, se fabricará en una nueva instalación construida por Grifols en Canadá. Grifols prevé tener operativa la red de obtención de plasma en julio de 2026 y, la fábrica de fraccionamiento en 2026.

Opinión de Bankinter

Nuestra valoración es positiva. Este acuerdo supone un nuevo impulso al desarrollo de su negocio en Canadá con las miras puestas en 2026. En noviembre de 2020, Grifols adquirió por 460M$ al grupo surcoreano GC Pharma y otros inversores una fábrica de fraccionamiento de plasma, dos de purificación y 11 centros de recogida de plasma en EE.UU. y Canadá. En el momento de la compra, Grifols esperaba convertirse en el único productor comercial de productos plasmáticos en Canadá, con capacidad para fraccionar 1,5 millones de litros de plasma. Desde el final de julio, la acción ha caído -20%y acumula -32% en el año. Ponemos nuestro Precio Objetivo En Revisión (anterior 17,65 €/acc.).

3. COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS

S&P 500 por sectores.-
Los mejores: Utilities +3,1%; Consumo Disc. +3,1%; Materiales +2,7%.
Los peores: Energía -1,1%; Tecnología +1,6%; Industriales +1,6%.Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) SOLAREDGE TECH (311,36$; +11,85%) las compañías de energía solar están reaccionando positivamente ante la reciente Ley de Reducción de la Inflación (por los costes del cambio climático) y la crisis en torno al gas en Europa. (ii) ENPHASE ENERGY (316,31$; +8,02%) compañía productora de equipamiento de energía solar, mostró la misma tendencia que sus comparables ante la búsqueda de alternativas energéticas al gas. (iii) DEXCOM (88,37$; +7,73%) y BAXTER (58,73$, +7,45%) las compañías de equipamiento médico participaron ayer en una Conferencia sobre Sanidad.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) APA CORP (36,67$; -3,04%) Las compañías de energía registraron los mayores retrocesos del índice ante el descenso del precio del petróleo, ante el temor a la debilidad de la demanda. (ii) OLD DOMINION FREIGHT (263,98$; -2,95%) descensos ante cifras más débiles de envíos en el mes de agosto. (iii) HALLIBURTON (28,68$; -2,85%) declaró incondicional su oferta por la holandesa Boskalis (a 33€/acc.). Halliburton cuenta actualmente con cerca del 82% de la compañía holandesa.

GILEAD SCIENCES (Cierre: 64,79$, Var. Día: +2,21%; Var. año: -10,8%). Trodelvy aumenta las posibilidades de sobrevivir a un cáncer de mama en un 21%. Son datos comunicados por la compañía antes de una presentación que hará mañana en un seminario de oncología en París. Otra forma de medir este resultado resulta que Trodelvy aumenta la esperanza de vida en 3,2 para pacientes con cáncer de mama común en estado avanzado. OPINIÓN: Nuestra valoración es positiva, son resultados favorables para Trodelvy al compararlos a quimioterapia. El fármaco está autorizado en EE.UU. para tratar a pacientes con cáncer metastático de mama y vejiga y se está estudiando su adaptación a otros usos oncológicos.

AYER publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): COPART (1,13$ vs 1,098$).

HOY sin publicaciones relevantes.

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