INFORME DIARIO - 21 de Septiembre de 2026 -

 En el informe de hoy podrás encontrar:

Hoy: “Inestables, inseguras y erráticas… pero menos presionadas por el petróleo, los bonos y la IA. Débiles, pero asentándose.”

:: Esta semana será de “asentamiento cauto” hasta que algo suceda… o hasta los resultados 3T, hacia el 13 Oct.- El petróleo está en la peligrosa frontera de 100$/b., a partir de la cual la situación se complica, pero menos tensionado (aunque esto puede cambiar en cualquier momento) gracias a la alternativa que ha encontrado A. Saudí a través de Omán para exportar (más bien poco, por ahora). También los bonos están menos presionados, una vez han testado los que nosotros denominamos “niveles frontera” (T-Note 5,00%; Bund 3,50%; B10A España 4,00%...) y estabilizado ante ellos. La polémica sobre la velocidad de la IA simplemente parece haber quedado en una especie de suspenso, sin desenlace, pero sin más deterioro. No hay ninguna conclusión, pero sí menos tensión.

Sin embargo, un mercado algo menos tenso no significa necesariamente un mercado alcista porque las fuentes de incertidumbre (petróleo, bonos e IA) permanecen activas y podrían volver a bloquearlo en cualquier momento. Y no debemos esperar que la macro de esta semana resuelva la situación porque se trata de indicadores de influencia intermedia que probablemente se resuelvan en lateral: PMIs en el mundo, IFO Clima Empresarial en Alemania y 3 bancos centrales “periféricos” que repetirán tipos (Suiza, Suecia y Noruega). En realidad, más allá de la imprevisibilidad del petróleo, los bonos y la IA, la siguiente referencia previsible capaz de dirigir al mercado son los resultados corporativos 3T 2026 que empezarán a publicarse el 13 Oct., con Goldman (Micron el 30 sept. porque cierra ejercicio en agosto). Se espera que se expandan +30% en EE.UU., que es un ritmo más que respetable. Sobre todo, teniendo en cuenta que vienen batiendo holgadamente expectativas (en el 2T, +53,4% vs +24% esperado, por ej.), así que parece razonable pensar que en el 3T sucederá algo parecido. Pero, hasta que empecemos a conocer esas cifras, tendremos un mercado inestable, inseguro y errático… probablemente con bolsas laterales y asentándose, a la espera de que algo nuevo suceda y acostumbrándose a convivir cordialmente con unas TIR de los bonos largos en torno a los “niveles frontera” comentados.

VOLKSWAGEN (Vender; Pr. Objetivo: 78,6€; Cierre: 76,5€; Var. Día: -5,6%; Var. 2026: -26,1%) Nuevo profit warning por unos 10.000M€.Estima ahora que las ventas quedarán alrededor de 315.000M€, supone asumir una caída de un -2% aprox. vs 0%/-3% respecto a 2025, cuando alcanzaron los 321.900M€, estimado anteriormente. Lo más relevante es que reduce el objetivo para el margen EBIT hasta 1,0% desde 4,0%/5,5% y vs 2,8% en 2025. Ajustado por extraordinarios, el margen quedaría alrededor del 4,0%. Opinión de Bankinter: El mal comportamiento en China, que sigue sin estabilizarse, tal y como anticipábamos en nuestra última nota, se une a una reducción del valor del fondo de comercio asociado a Porsche (-6.000M€) y provoca este nuevo recorte de guías. Contribuyen también los costes asociados a la reestructuración del negocio en Alemania, con el cierre de la fábrica de Osnabrück, los costes por prejubilaciones y el deterioro de activos en China. El impacto conjunto de estos factores asciende a unos -2.000M€. Malas noticias que explican por qué nuestra recomendación continúa en Vender pese a que la acción acumula una caída de -26,1% en el año. Hoy el valor podría estabilizarse tras cerrar el viernes pasado con una caída de -5,6% tras anunciar este nuevo recorte de guías momentos antes del cierre de mercado. Link a la nota publicada por la Compañía.

ENTORNO ECONÓMICO. –

REINO UNIDO (01:01h): Los Precios de Vivienda Rightmove caen menos de lo esperado en septiembre. - El precio medio de la vivienda en Reino Unido se sitúa en 367.440GBP, que supone una caída interanual de -0,8% vs -1,0% en agosto. En términos intermensuales crecen +0,7% vs -2,0%. OPINIÓN: El impacto en mercado será limitado a pesar de que los registros de septiembre mejoren respecto a los de agosto. La tendencia del inmobiliario en Reino Unido es a la baja y los precios de las viviendas acumulan 7 meses consecutivos de caídas. Este comportamiento responde a un entorno macroeconómico exigente marcado por unos tipos de interés elevados (3,75%), TIR de los bonos en niveles exigentes (GILT 5,29%) e inflación alejada del objetivo (3,1% Sept.) que resta poder adquisitivo a las familias.

ALEMANIA (ayer): Los resultados provisionales apuntan a que Alternative für Deutschland (AfD) gana las elecciones regionales en Macklemburgo Pomerania (ca. 1,9% de la población alemana) con el 38,3% de los votos (vs 16,7% ant.) y consigue el tercer lugar en las de Berlín (ca. 4,5% de la población) donde Die Linke se alza con la victoria con un 25,7%. Son las terceras elecciones regionales que gana AfD, las segundas en dos semanas. El partido del Gobierno, CDU, vuelve a sufrir una importante caída en ambos estados. En Berlín se hace con el 20% vs 28,2% ant. y en Pomerania 4,9% vs 13,3%, por debajo del nivel mínimo para obtener representación parlamentaria. De confirmarse sería la primera vez en la historia que CDU se queda sin representación en una legislatura regional. El canciller Merz ha calificado los resultados como “desastre” pero ha confirmado que continuará ejerciendo como canciller y seguirá adelante con su agenda de reformas. OPINIÓN: El impacto inmediato en mercado es limitado. Las elecciones vuelven a reflejar la polarización de la sociedad alemana y, sobre todo, la pérdida de popularidad de su presidente, F. Merz. debido a sus políticas de reformas fiscales, pensiones y salud y el alza de los precios en la cesta de consumo. Pese a los buenos resultados, lo más probable es que AfD no consiga formar gobierno, debido al llamado “cortafuegos” por el que los restantes partidos acordaron que no pactarán con ellos. Las principales políticas de AfD defienden restaurar vínculos energéticos con Rusia, deportación de la inmigración ilegal y abandonar el euro. Las próximas elecciones regionales se celebrarán en Renania del Norte- Westfalia en abril de 2027 y las federales son en 2029.

CHINA (ayer): Mantiene los tipos (Loan Prime Rates; LPR) a 1 y 5 años sin cambios, en línea con lo esperado. - La referencia de tipos a 1 año (utilizada para préstamos corporativos) y a 5 años (para hipotecas) se mantienen en 3,00% y 3,50% respectivamente. OPINIÓN: Impacto limitado, ya que la decisión estaba descontada por el mercado. Los tipos LPR, que determinan los tipos de interés aplicados por la banca comercial, permanecen en los mismos niveles desde mayo 2025, en línea con los tipos (MLF) que controla el banco central de China (PboC).

GRECIA (viernes): Moody’s eleva la perspectiva de Grecia a positiva (desde estable), confirma su calificación crediticia en Baa3.- Las autoridades griegas siguen centradas en las reformas estructurales económicas y de las instituciones, lo que puede mejorar su crecimiento estructural. La calificación refleja el sólido track récord, las mejoras significativas en sus finanzas públicas. La Deuda/PIB ha bajado del 209,4% en 2020 al 146,1% en 2025 y Moody’s espera que pase al 120% en 2030. Basado en superávits primarios del 2,5% / 3,0%.El modelo de crecimiento de Grecia se ha vuelto más orientado a la inversión, más allá que el impulso de NGEU. La estructura corporativa apoya más el crecimiento de la productividad y del sector exterior, pero todavía a niveles modestos respecto a sus comparables europeos. OPINIÓN: Grecia recuperó el nivel de Grado de Inversión por Moody’s en marzo de 2025, cuando pasó Baa3 estable (desde Ba1). El pasado viernes Moody’s le mejoraba la perspectiva. Las principales agencias de calificación crediticia ya sitúan a Grecia en Grado de Inversión. De hecho, en S&P y Fitch Grecia se encuentra en BBB Estable, que equivaldría a un grado Baa2 en Moody’s.

EE.UU. (viernes): (1) Producción Industrial y la Utilización de la Capacidad Productiva se mantuvieron estables en agosto (+0,0% m/m y +76,3% respectivamente), ambas por debajo de las expectativas. Se esperaba un crecimiento de la producción del +0,3% m/m, (desde +0,2% ant.) y una mejora al 76,4% de la Utilización. OPINIÓN: El crecimiento de la Producción Industrial se ha visto frenado en agosto ante el aumento de los costes derivado del conflicto de Oriente Medio. El debilitamiento de la industria es un problema bien conocido por el mercado. Pese a ello, la economía americana muestra tasas de crecimiento sólidas (+2,1% en 2T 2026) gracias, entre otros aspectos, a la aceleración de la Inversión no residencial, relacionada con el despliegue de la IA. Link a la nota completa (2) El Indicador Adelantado retrocedió -0,1% m/m en agosto, por debajo del +0,1% m/m estimado y desde +0,2% ant. Entre sus componentes, destaca el deterioro de las Expectativas de los Consumidores (51,50 vs 55,40 anterior); de los Permisos de Construcción (1.394 vs 1.433 ant) y de las Peticiones de Desempleo, que pierden parte de la mejora del mes anterior (207,5 mil vs 199 ant.) El diferencial del Tipo 10 años vs Fed Funds aumenta de nuevo (1,05 desde 0,97). OPINIÓN: el repunte de los tipos largos está generando presión sobre las expectativas de Consumo. La reciente subida de tipos de la Fed muestra el firme compromiso de la autoridad monetaria con la estabilidad de precios, lo que debe contribuir a mejorar las expectativas de inflación a largo plazo y, por tanto, la tensión en tipos largos. Dicho esto, por el momento se mantiene la presión sobre el T-Note (que se encuentra en el entorno al 5%), que dependerá de la persistencia de las tensiones geoestratégicas y la evolución de la confianza en la disciplina fiscal. Link a la nota completa

UEM (viernes): Expectativas de inflación del BCE a 1 Año se situaron en +3% a/a una décima al alza, por debajo de lo esperado (+3,1%). Por el contrario, las expectativas a 3 Años subieron más de lo esperado +2,9% a/a (vs +2,8% esperado y +2,7% ant.). OPINIÓN: la evolución de las expectativas a 3 años puede mostrar el temor a la persistencia de niveles superiores al objetivo del BCE (~2%), lo que aumenta la probabilidad de nuevos movimientos al alza.

Todas nuestras notas macro disponibles en: Informe diario de mercados | Bróker Bankinter

COMPAÑÍAS EUROPEAS. –Sin noticias relevantes

COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS. –

Principales movimientos ayer por sectores.-

Los mejores: Tecnología (+0,8%), Industriales (+0,5%), Financieras (+0,06%).

Los peores: Utilities (-1,4%), Materiales (-1,1%), Inmobiliario (-0,9%).

SPACEX (Cierre: 152,71$; Var. Día: -1,4%; Var. 2026: +13,1%): Aumenta su peso en el Nasdaq-100 a partir de hoy. – Pasa a tener un peso aproximado de ~2,8% desde ~1,2% en el Nasdaq-100 en consecuencia del rebalanceo trimestral del 3T. Los paquetes de acciones van siendo admitidos a cotización a medida que se han materializado una serie de hitos. Se han admitido un 17% de las acciones vs 4,9% en su salida a bolsa. Tras la presentación de resultados del 2T 2027 podría alcanzar un free float del 100% de su market cap. El jueves, se admitirán a cotización +328M accs. tras haber transcurrido 105 días naturales desde la emisión del folleto. OPINIÓN: Impacto positivo del valor tras la necesidad de los fondos pasivos de replicar el índice.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron el VIERNES destacan: (i) COINBASE (194,2$; +11,7%) y (ii) ROBINHOOD MARKETS (119,8$; +9,1%). La SEC ha lanzado un proyecto que permitirá a ciertas plataformas negociar acciones tokenizadas (representación digital de una acción cotizada). Tanto Coinbase como Robinhood ya cuentan con algunos de los requisitos que solicita la SEC para poder operar en este nuevo segmento de mercado. (iii) SANDISK (1.791$; +11,0%) por la expectativa de un aumento de demanda de chips de memoria, impulsados por la IA, en un contexto de escasez de suministro. Por este motivo se vieron impulsadas otras compañías del sector como (iv) LAM RESEARCH (288,1$; +7,0%) y (v) SEAGATE TECHNOLOGY (858,8$; +6,9%). (vi) GE VERNOVA (940,3$; +1,7%) tras anunciar que los pedidos del 3T son más fuertes de lo estimado y contribuirán a que la cartera total de pedidos alcance los 200.000M$ objetivo antes de lo esperado.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron el VIERNES se encuentran: (i) QUALCOMM (177,7$; -5,8%). Sin noticias concretas, en un movimiento que parece una simple toma de beneficios. Hasta el viernes el valor acumulaba una subida de +11% en el mes. (ii) GENERAL MOTORS (82,2$; -5,1%) y FORD (13,2$; -2,9%) tras el profit warning anunciado por VOLKSWAGEN (76,5€; -5,6%), que aludía a la difícil situación en el mercado chino y contagiaba al resto del sector auto. Ver detalles en compañías europeas. (iii) NETFLIX (71,8$; -4,7%) penalizado por un recorte de recomendación, a Vender desde Neutral, por parte de un banco de inversión que alude a un menor engagement (consumo de contenidos) por parte de sus usuarios.

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