INFORME DIARIO - 03 de Agosto de 2022 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “La tensión geopolítica pesa sobre las bolsas y bonos.”

Jornada bajista en las bolsas y en bonos, la geopolítica pesa en negativo sobre el sentimiento. Eurostoxx-50 -0,6%; S&P 500 -0,7%; Nasdaq 100 -0,3%. Los sectores que peor se comportan son Inmobiliarias, Financieras e, Industriales y, los mejores Telecos y Energía. La llegada de Nancy Pelosi (Presidenta de la Cámara de Representantes de EE.UU.) a Taiwán tensa las relaciones con China y los mercados lo acusan. Ayer no hubo macro de interés. Daly, Mester y Evans (Fed) reiteran el mensaje que la Fed mantendrá el sesgo restrictivo en la política monetaria hasta controlar la inflación.

Los bonos tuvieron un comportamiento negativo. La excepción el T-Note cuya TIR cae a +2,708% (-4,0 p.b.), Bund +0,812% (+3,9 p.b.), peor comportamiento en periféricos como el 10A español (1,955%, +10,6 p.b.) e italiano (3,045%, +6,8 p.b.). El dólar se aprecia vs EUR (1,019, -0,9%), libra (1,22, -0,7%) y yen (133,2, +1,2%). El petróleo estable: Brent 100,4$ (+0,6%) y West Texas 94,4$ (+0,6%).

En resumen, tensión geopolítica al alza, caen bolsas y bonos. Dólar fuerte.

Hoy: “Las bolsas rebotarán tras dos días cayendo.”

Esta mañana, el tono ha sido positivo en las bolsas asiáticas a pesar de la llegada de Nancy Pelosi a Taiwán. China protesta y, anuncia sanciones comerciales contra Taiwán. Las bolsas de Asia al alza, las subidas toman fuerza antes del cierre: Nikkei +0,5%, Hang Seng +1,0%, CSI-300 +0,4%. La caída ayer en bonos tras las declaraciones hawkish de Daly y Evans animan las bolsas. También un PMI de Servicios en China mejor de lo esperado (55,5 vs 53,9 esp y 54,5 ant). Hoy hay macro importante: en UEM Ventas Minoristas y Precios Industriales. En EE.UU., ISM Servicios y Pedidos de Fábrica. Se reúne la OPEP, no habrá cambios. Mañana el BoE subirá tipos.

Los futuros apuntan a una apertura plana en Europa (futuro ES-50 -0,1%) y en positivo en EE.UU. (S&P 500 +0,3%). En el frente empresarial, en Europa destacan en positivo los resultados de SocGen y también de BMW.

Para hoy, esperamos un rebote alcista en bolsa tras dos días de caídas. La salida de dinero de renta fija apoya las bolsas y el fondo de mercado mejora.

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1. ENTORNO ECONÓMICO

ALEMANIA (08.00h).- Balanza Comercial (junio): 6.400M€ vs 200M€ esperado vs 900M€ anterior (revisado desde -1.000M€). Las Exportaciones crecen +4,5% m/m vs +1,0% esperado y +1,3% anterior (revisado desde -0,5%); las Importaciones +0,2% m/m vs +1,3% esperado y +3,2% anterior (revisado desde +2,7%). OPINIÓN: Noticia positiva. Alemania sorprende con un superávit en la balanza comercial mayor al esperado gracias a unas exportaciones muy superiores.

CHINA (03.45h).- PMI Servicios Caixin (julio): 55,5 vs 53,9 esperado vs 54,5 anterior. PMI Compuesto: 54,0 vs 55,3 anterior. OPINIÓN: La componente de Servicios sorprende al alza gracias al levantamiento de restricciones impuestas por el Covid, lo que permite la apertura de negocios de cara al público.

JAPÓN (02.30h).- PMI Servicios (julio, final): 50,3 vs 51,2 preliminar vs 54,0 anterior. PMI Compuesto: 50,2 vs 50,6 preliminar vs 53,0 anterior. OPINIÓN: Ligera revisión a la baja que sitúa a ambos indicadores al borde de caer en zona de contracción (<50). El país se encuentra presionado ante la crisis energética y los últimos rebrotes de Covid.

UEM/BCE (ayer).- El BCE publicó ayer el detalle de los activos en balance por países bajo el programa PEPP. Entre junio y julio el BCE destinó 17.300M€ a la compra neta de bonos de países periféricos (Italia, España y Portugal), en detrimento de Alemania, Francia y Holanda (-18.900M€). El principal receptor ha sido Italia (9.762M€), seguido por España (5.914M€) y el mayor donante Alemania (-14.279M€). Link al BCE. OPINIÓN: Tras finalizar el programa de compras de activos PEPP, el BCE sigue reinvirtiendo el principal de los bonos que vencen y lo hace con flexibilidad para evitar la fragmentación. Esto es precisamente lo que se aprecia en esta estadística publicada ayer por el BCE, que destina gran parte de la reinversión de principales a evitar que la prima de riesgo de países periféricos se dispare.

EE.UU./Fed (ayer).- Daly (Fed de San Francisco) dijo que el trabajo de la Fed para combatir la inflación no está ni mucho menos próximo a su fin. Considera que ha sido un buen comienzo, pero continuará… Hay unanimidad y compromiso total en el seno de la Fed con lograr la estabilidad financiera, que significa una inflación próxima al objetivo del 2%. También habló Mester (Fed de Cleveland), resaltando que la inflación sigue repuntando e incidiendo en el mensaje de que tendrán que ver la inflación aflojando de forma sostenida y evidente hacia el objetivo del 2% antes de parar con las subidas de tipos. OPINIÓN: Declaraciones en tono Hawkish, en la línea con las que hizo Kashkari (Fed de Minneapolis) durante el pasado fin de semana. Consideran que la TIR del T-Note descuenta un escenario de tipos muy optimista. Como consecuencia, la TIR del T-Note se incrementó ayer +17p.b, hasta 2,75%, a pesar de las mayores tensiones geopolíticas.

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2. COMPAÑÍAS EUROPEASSOCIETE GENERALE (Neutral; Cierre: 21,6€; Var día: +0,0%, Var.2022: -28,4%): Sorprende positivamente en 2T 2022 y presenta un plan financiero 2025 razonable.- Principales cifras del 2T 2022 comparadas con el consenso (Bloomberg): Margen Bruto: 7.065 M€ (+12,8% vs 6.359M€ e); Costes: 4.458 M€ (+8,5% vs 4.095M€ e); Provisiones: 217 M€ (+52,8% vs 535 M€ e); BNA: -1.482 M€ (vs -2.000 M€ e). BNA Ordinario: 1.505 M€ (+11,5%). Opinión de Bankinter: Impacto positivo en la cotización. La parte baja de la cuenta de P&G registra un cargo extraordinario de 3.292 M€ por la venta de su filial rusa Rosbank a Interros Capital (anterior accionista de Rosbank), pero el BNA Ordinario crece a un ritmo del +11,5% gracias al buen comportamiento de los ingresos y un coste del riesgo/CoRbajo. Lo más importante de los resultados: (1) Las cifras baten las expectativas gracias a los ingresos relacionados con mercado. Trading en renta variable (+8,0% hasta 833 M€ vs 750 M€ esperado); Trading en bonos (+50,0% hasta 683 M€ vs 510 M€ e) y Asesoramiento Global (+14,0% hasta 891 M€ vs 760 M€ e), (2) la ratio de capital se mantiene en un nivel confortable (estable en 12,9%) con una rentabilidad/RoTE Ordinario ~10,5% (vs 11,9% en 1T 2022), (3) el Coste del Riego/CoR continúa en niveles históricamente bajos (15 pb vs 31 pb en 1T 2022), porque los índices de calidad crediticia son buenos (morosidad ~2,8% vs 2,9% en 1T 2022). SocGen presenta unos objetivos financieros para 2025 que parecen alcanzables, aunque aún se desconoce el nuevo CEO del banco: (1) crecimiento anual de ingresos >3,0%, (2) ratio de eficiencia < 62,0% (vs 61,8% actual), (3) CoR ~30 pb (vs 27 pb en 1S 2022), (4) RoTE > 10% (vs 10,8% en 1S 2022), (5) Capital CET1 ~12,0% (vs 12,9% actual) y (6) Pay-Out ~50,0% (el 40% del importe en recompra de acciones). Link a los resultados del banco.

COMMERZBANK (Neutral, Cierre: 6,74€; Var día: +0,3%; Var.2022: +0,8%): Bate expectativas en 2T 2022 gracias a los tipos de interés y mantiene el guidance de resultados para 2022 (BNA >1.000 M€) - Principales cifras del 2T 2022 comparadas con el consenso (Bloomberg): Margen Intereses: 1.478 M€ (+26,0% vs +11,7% en 1T 2022); Margen Bruto: 2.422 M€ (+30,1% vs 2.274 M€ e); Provisiones: 106 M€ (-22,8% vs 115 M€ e); BNA: 470 M€ (vs -527 M€ en 2T 2021 vs 397 M€ e). Opinión de Bankinter: Las cifras del 2T 2022 baten ampliamente las expectativas gracias a aumento en los tipos de interés (crecimiento a doble dígito en Margen de Intereses) y un Coste del Riesgo bajo/CoR gracias a que la morosidad continúa en mínimos históricos (0,8%; sin cambios vs 1T 2022). Esperamos una reacción positiva de la cotización a los resultados porque: (i) el equipo gestor se muestra confiado en alcanzar los objetivos para 2022 (BNA > 1.000 M€; CET1>13,0% y Coste del riesgo ~700 M€ vs 570 M€ en 2021 & Pay-Out ~30,0%), (iii) el margen de intereses – principal fuente de resultados cambia claramente a mejor (tiene capacidad para mejorar~650 M€ en 2023 & ~800 M€ en 2024), (iii) la ratio de capital CET 1 se mantiene un nivel confortable (13,7% vs 13,6% en 2021). Link a los resultados del banco.

BMW (Comprar; Pr. Objetivo: 104,2€; Cierre: 81,1€; Var. Día: +1,5%; Var. 2022: -8,4%): Resultados 2T 2022 mejores de lo estimado. Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: Ventas de unidades 563.187 (-19,8% a/a), ingresos 34.770M€ (+21,6%) vs. 32.070M€ estimados, EBIT 3.426M€ (-31,5%) vs. 3.185M€, BNA 3.047M€ (-36,4%) vs. 2.438M€ estimado. Opinión de Bankinter: Cifras que baten las estimaciones del consenso. Los aumentos de precios permiten que los ingresos suban (+21,6%) pese a la caída de ventas de vehículos (-19,8%). Conviene recordar que el trimestre se ha visto muy afectado por las restricciones en China y las continuas disrupciones en la cadena de suministro. El EBIT reportado muestra un descenso de -31,5%, pero sigue afectado por la consolidación de BMW Brilliance Automotive (BBA), la joint venture china. BMW aumentó su participación en la misma desde el 50% hasta el 75% el pasado mes de febrero. El margen EBIT del segmento auto, queda en 8,2% en el trimestre vs. 15,8% en 1T 2021. Excluyendo el efecto de la consolidación de BBA, el margen quedaría en 12%. En cuanto las guías a futuro, BMW mantiene el margen EBIT estimado para el segmento auto en un rango de 7%/9% y para el de motos en 8%/10%. Sin embargo, estima ahora que las entregas de coches serán “ligeramente inferiores” a las del año anterior (vs. “en línea” estimado previamente) mientras que en las de motos estima una “ligera subida” (vs. “una ligera caída” anterior). En resumen, buenas cifras pese a un contexto complejo. Link a la nota publicada por la Compañía.

MAERSK (Comprar; Cierre: 20.170DKK; Var. Día: +2,07%; Var. 2022: -13,99%): Los resultados definitivos 2T 2022 confirman lo anunciado en los preliminares, beneficiándose de las disrupciones en el transporte marítimo. Principales cifras frente al consenso de mercado (Bloomberg): Ingresos 21.650M$ (+52,1% a/a) vs 20.034M$ esp.; EBITDA 10.327M$ (+103,9% a/a) vs 8.918M$ esp.; EBIT 8.988M$ (+120,1% a/a) vs 7.791M$ y BNA 8.593M$ (+131,4% a/a) vs 6.827M$ esp. El guidance para el conjunto del año se mantiene sin cambios tras la mejora anunciada en los resultados preliminares: Maersk espera un EBITDA de 37.000M$ (frente a 30.000M$ anterior y 32.542M$ esperado) y un EBIT de 31.000M$ (frente a 24.000M$ anterior y 26.577M$ esp.). Mantiene las estimaciones de crecimiento de la demanda mundial de contenedores en el rango -1%/+1% y espera el inicio de la normalización del transporte marítimo en el 4T 2022. Por último, extiende el actual programa de recompra de acciones anual de 2.500M$ hasta 3.000M$ entre 2022 y 2025. Link a los resultados. Opinión de Bankinter: Resultados muy sólidos, aunque no sorprenden tras haberse publicado el día anterior las cifras preliminares. Maersk se beneficia del excelente comportamiento del transporte marítimo, con unos fletes marítimos situados en niveles históricamente elevados (+64,0% a/a y +9,4% t/t) a raíz de las disrupciones en el transporte y la cadena de suministro. Esto compensa la lógica caída de volúmenes (-7,4% a/a) como consecuencia de: (i) Las restricciones impuestas en China por los rebrotes de Covid-19 y (ii) El debilitamiento de la demanda por un entorno más desafiante con la inflación al alza y el crecimiento a la baja. Desde nuestro punto de vista, Maersk sale reforzado en el medio/largo plazo gracias a la estabilización de sus ingresos con el aumento del % de contratos firmados a largo plazo (71% esp. 2022 vs 65% 2021 y 46% 2019). Así, se beneficia de unos Ingresos más recurrentes y con las tarifas fijadas en 2021/2022 (años récord en el precio del flete). Además, su diversificación hacia el ecommerce y el transporte terrestre a través de adquisiciones (LF Logistics, Senator International, HUUB, B2C Europe, Visible SCM y Pilot Freight Services) le permitirá no depender tanto del transporte marítimo (80,4% actual de sus ventas y líder del mercado junto a MSC). Por tanto, mantenemos nuestra recomendación de Comprar. Maersk es uno de los valores que forman parte de nuestras Cartera Modelo de Acciones Europeas.

FERRARI (Neutral; Cierre: 209,1€; Var. Día: +1,1%; Var. 2022: -8,1%): Los resultados del 2T 2022 baten y el guidance mejora. Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: Entregas de 3.455 unidades (+29% a/a), ingresos 1.291M€ (+25% a/a) vs. 1.212M€ estimado, EBITDA 446M€ (+15%) vs. 427M€, EBIT 323M€ (+18%) vs. 301,2M€ estimado, BNA 251M€ (+22%) vs. 230M€ y BPA 1,36€ (+23% a/a) vs. 1,253€ estimado. Opinión de Bankinter: Cifras mejores de lo estimado gracias a la buena evolución de ventas en EE.UU. (+62% a/a) y China (+116%). Además, la Compañía mejora su guidance para el conjunto del año. En concreto, anticipa un EBITDA de 1.700M€/1.730M€ (vs. 1.650M€/1.700M€ anterior), un EBIT de 1.150M€/1.180M€ (vs.1.100M€/1.150M€ anterior) y un BPA de 4,80€/4,90€ (vs. 4,55€/4,75€ anterior). La parte menos positiva es la contracción de márgenes afectados por el aumento de costes. En concreto, el margen EBITDA cede hasta 34,6% (desde 37,4% en el 2T 2021) y el EBIT hasta 25,0% (desde 26,5%). En cualquier caso, se trata de buenas noticias que nos llevan a mejorar nuestra recomendación a Neutral desde Vender. Valoramos positivamente que Ferrari vaya moviéndose gradualmente hacia una estrategia de electrificación de su gama. Como referencia, un 17% del total de entregas en el trimestre corresponden a tres modelos híbridos. Esta tendencia debería reforzarse gracias a una inversión de unos 4.400M€ hasta 2026 dedicada a desarrollar nuevos híbridos y eléctricos puros. El objetivo es que estos modelos supongan un 60% de la gama en ese ejercicio. Link a la nota publicada por la Compañía.

TELEFÓNICA (Comprar; Pr. Objetivo: 5,0€; Cierre: 4,29€; Var. día: +1,1%; Var año: +14,0%). Los resultados 2T 2022 baten las estimaciones y eleva las guías para el año. Atractiva y sostenible rentabilidad por dividendo. Los resultados 2T 2022 baten las expectativas y el grupo retoca ligeramente al alza las guías para el año. En términos orgánicos, Ingresos (+5,2%) y OIBDA (+3,4%) mantienen crecimiento positivo por 5º trimestre consecutivo y aceleran respecto a 1T 2022 (+3,2% y +2,1% respectivamente). Todos los mercados obtienen crecimientos orgánicos positivos. España sigue siendo el mercado con más presión competitiva lo que resulta en una caída de OIBDA, pero se compensa con mayor fortaleza en el resto de los mercados clave del grupo. El Margen OIBDA se comprime -60pb en 2T 2022 hasta 32,4%; la mayor eficiencia operativa solo compensa parcialmente la presión inflacionista en costes. En 2S 2022 debería ser más palpable el impacto de la oferta de fútbol, costes de la energía más comparables a los del pasado año y la reducción de plantilla en España. Los objetivos del año se elevan hasta rango alto/medio-alto de "crecimiento de un dígito bajo” de Ingresos y OIBDA. Tras una subida de +17,2% en bolsa en el año reflejando la finalización de las compras de espectro y los derechos de fútbol en España a precios razonables, así como un entorno competitivo más pacificado, los catalizadores disminuyen, pero una elevada y sostenible rentabilidad por dividendo mantiene el atractivo del valor (rentabilidad de 6,8% al que se añade la reducción prevista de las acciones en circulación de 2,41%). Mantenemos la recomendación de Compra y ajustamos el P. Objetivo hasta 5,0€ (vs 5,3€ anterior) por la elevación de la tasa de descuento. Link al Informe.

REPSOL (Neutral; Pr. Objetivo: 13,3€; Cierre: 18,9€; Var. Día: +0,2%; Var. 2022: +13,8%): Revisamos valoración tras los resultados del 2T 2022. Neutral. Pr. Objetivo 13,3€. Repsol presenta resultados sólidos, impulsados por sus áreas de Exploración y Producción y Refino. Además genera elevado volumen de caja que le permite mantener una atractiva remuneración al accionista. A pesar de ello, reducimos tácticamente recomendación hasta Neutral desde Comprar y Precio Objetivo hasta 13,3€ desde 18,2€ por la moderación en los precios del petróleo. A ello se une la incertidumbre derivada del nuevo impuesto que previsiblemente se introducirá a compañías del sector (1,2% de las Ventas). Link al Informe de Repsol.

BANCO SANTANDER (Comprar; Pr.Obj. 3,80 €; Cierre: 2,38€; Var día: -0,3%, Var.2022: -18,9%): Mantenemos recomendación en Comprar con Precio Objetivo ~3,80 €/acc (vs 4,0 €/acc. anterior). Las cifras del 1S 2022 son buenas – inversión crediticia, ingresos, eficiencia & rentabilidad/RoTE –. Los índices de calidad crediticia evolucionan positivamente y el riesgo de M&A (adquisiciones) se disipa tras abandonar SAN su interés por la filial mexicana de Citi (Banamex). La clave ahora es la generación de capital y la evolución del Coste del Riesgo ante el previsible deterioro macro. El equipo gestor mantiene el guidance 2022 y los objetivos financieros a largo plazo. Link al informe completo en el bróker.

BBVA (Neutral; Pr. Obj: 6,50€; Cierre: 4,41€; Var día: +1,1%, Var.2022: -15,9%): El riesgo percibido sobre los emergentes es elevado. Mantenemos recomendación en Neutral con Precio Objetivo ~6,50 €/acc (vs 6,90 €/ant.) por el aumento del riesgo ante el deterioro macro previsto para 2S 2022. Los múltiplos de valoración son atractivos (P/VC BBVA ~0,6x vs >0,8x banca mexicana & ~0,3/,0,7x en la UEM) y las métricas de gestión evolucionan mejor de lo esperado - inversión crediticia, eficiencia, calidad crediticia & rentabilidad/RoTE –, pero la exposición a Turquía (6.300 M€ de valor en libros) y la recompra de oficinas en España no convencen. Link al informe completo en el bróker.-

VOLKSWAGEN (Comprar; Pr. Objetivo: 215,0€; Cierre: 141,5€; Var. Día: +2,0%; Var. 2022: -20,3%): Revisamos valoración tras los resultados del 2T 2022. Comprar. Pr. Objetivo 215,0€. El trimestre sorprende de nuevo. Las cifras de la Compañía baten en un escenario difícil. La producción sigue penalizada, pero los ingresos consiguen avanzar gracias a una política de precios agresiva. Es lógico en este entorno que las marcas premium (lujo y deportivas) lo hagan mejor que las de volumen y sean las que permitan al margen EBIT avanzar. De cara a próximos meses la Compañía mantiene sus guías, pero se muestra optimista al considerar que los crecimientos estimados quedarán en la parte alta del rango previsto. Nuestro modelo contempla un escenario más prudente. Nos preocupan las posibles distorsiones de una reducción del suministro del gas ruso a Europa. Por ello, aumentamos ligeramente nuestra prima de riesgo y nuestra WACC avanza hasta 8,6% (desde 8,4%). Nuestro precio objetivo queda en 215,0€ (vs. 225,1€ previo). El potencial de revalorización es de +25% aprox. en términos de capitalización y nos lleva a mantener nuestra recomendación en Comprar. Link a la nota completa en el Bróker.

3. COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS

S&P 500 por sectores.-

Los mejores: Comunicación -0,2%; Energía -0,2%; Utilities -0,2%.

Los peores: Inmobiliário -1,3%; Financieras -1,1%; Industria -1,1%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron AYER destacan: (i) MONOLITHIX POWER (505,7$; +9,4%) publica resultados mejores de lo esperado y presenta un guidance positivo. Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ventas 461M$ (+7,2%) vs 430,2M$ esperado; EBITDA 179,5M$ (+6,6%) vs 168,3M$ esperado; BNA 157,01M$ (+10,6%) vs 142M$ esperado; BPA 3,25$ vs 2,94$ esperado. (ii) GARTNER (289,7$; +7,7%) publica cifras del 2T 2022 por encima de lo estimado, mejora su guidance de ventas y BPA y continuará con el programa de recompra de acciones (1,8M/acc. 2% de la capitalización bursátil). Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ventas 1.400M$ (+5,5%) vs 1.327M$ esperado; EBITDA 389M$ (+25,8%) vs 309,M$ esperado; BNA 231M$ (+29,8%) vs 178M$ esperado; BPA 2,85$ vs 2,10$ esperado. (iii) DEXCOM (88,3$; +5,3%) tras publicarse que la Agencia Nacional de Salud Británica (NHS) acepta que uno de sus dispositivos médicos sea utilizado por personas con diabetes tipo 1 o 2 que usen insulina.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron AYER se encuentran: (i) MOLSON COORS (53,4$; -10,5%) publica resultados de 2T 2022 que no baten expectativas. Además no proporciona un guidance claro por un contexto de elevada incertidumbre. Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ventas 2.922M$ (-0,7%) vs 2.942M$ esperado; EBITDA 566,4M$ (-2,9%) vs 583,2M$ esperado; BNA 260,1M$ (-0,9%) vs 262,5M$ esperado; BPA 1,19$ vs 1,20$ esperado. (ii) ZEBRA TECH (323,3$; -9,8%) publica cifras mejores de lo esperado, pero su guidnace del próximo trimestre no bate expectativas. Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ventas 1.468M$ (+1,7%) vs 1.444M$ esperado; EBITDA 321M$ (+8,6%) vs 295,7M$ esperado; BNA 243M$ (+8,7%) vs 223,6M$ esperado; BPA 4,61$ vs 4,22$ esperado. (iii) SEALED AIR CORP (56,2$; -8,7%) publica resultados mixtos, con cifras de Ventas y EBITDA que no baten las estimaciones. Además refleja preocupación con problemas en las cadenas de suministros en la segunda mitad del año. Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ventas 1.418M$ (-0,9%) vs 1.431M$ esperado; EBITDA 293,4M$ (-1,2%) vs 297M$ esperado; BNA 148,7M$ (+2,9%) vs 144,5M$ esperado; BPA 1,01$ vs 0,97$ esperado.

INCYTE (Cierre: 72,58$, Var. Día: -6,23%; Var. año: -1,1%). Los resultados 2T 2022 son superiores a lo esperado pero las guías apuntan a que 2S 2022 será más débil. Las principales cifras del 2T 2022 son: ingresos 911M$ (+13% a/a), BNA 161M$ (+8%), BPA 1,01$ (+26%) vs 0,744$ esperado y en 1S 2022 1,56$ (+5,4%) con ingresos de 1.645M$ (+25,5%). La compañía eleva el rango inferior de su guía de ventas 2022 a 2.360M/2.400M$ desde 2.330/2.400M$. Link a los resultados. OPINIÓN: Nuestra valoración es negativa. Aunque los resultados son mejores a lo esperado, las guías apuntan a un 2S 2022 débil en ventas y previsiblemente en resultados. Las ventas de Jakafi (+13% en 2T vs +17% en 1T), Pemazyre (+6% en 2T vs +34% en 1T) pierden momento, las royalties evolucionan favorablemente.

AIRBNB (116,34; +4,6%): Aunque los resultados de Airbnb baten estimaciones a nivel de BPA (0,56$ en 2T vs 0,45$ estimado), decepcionan ligeramente a nivel de ventas (2.100M$ en 2T vs 2.110M estimado) y de reservas (17.000M$ vs 17.100M$ estimado). Los precios de las reservas se incrementan tan sólo +1% a/a. La compañía viene con caídas del -9,6% en el after-market.

GILEAD SCIENCES (Cierre: 59,54$, Var. Día: -0,30%; Var. año: -18,0%). Los resultados 2T 2022 son mejores de lo estimado aunque retroceden ante las menores ventas de Veklury (remdesivir). Las ventas 2T 2021 son 6.260M$ (+0,7% a/a) y, reflejan a una caída de -46% en las ventas de remdesivir, tratamiento para enfermos de COVID-19 y también en fármacos para tratar la hepatitis C. Las ventas de Biktarvy aumentan +28%, es un tratamiento para infecciones VIH y otros productos contra la hepatitis C pero no compensan el empeoramiento de Remdesivir. Las ventas excluyendo Veklury aumentan +7%. El BPA ajustado 2T 2021 cae a 1,58$ (-13%), pero supera los 1,1511$ esperado y alcanza 3,70$ (-4%) en 1S 2022. Esta caída se debe principalmente al aumento de los gastos de I+D por productos adquiridos en fase de desarrollo. Gilead tiene 7.000M$ en efectivo (7.80M$ en 4T 2021). La compañía eleva las guías 2022 a ventas 24.500M$/25.000M$ (anterior) 23.800M$/24.300M$ BPA +6,35$/6,75$ (anterior 6,20$/6,70$). Link a los resultados. OPINIÓN: Nuestra valoración de los resultados es positiva, son mejores de lo esperado y además la compañía eleva las guías. Las ventas crecen +7% excluyendo Veklury.

AYER publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): MARATHON PETROLEUM (10,61$ vs 8,72$); UBER (-0,28 vs -0,25$); GILEAD SCIENCES (1,58$ vs 1,51$); AMD (1,05$ vs 1,04$); STARBUCKS CORP (0,84$ vs 0,76$); AIRBNB (0,56$ vs 0,51$); PAYPAL (0,93$ vs 0,87$).

HOY publican (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): BOOKING (22h; 17,52$); CVS HEALTH (antes de apertura; 2,17$); DYNATRACE (antes de apertura; 0,17$); MARATHON OIL (después del cierre; 1,27$); YUM! BRANDS (antes de apertura; 1,09$); EBAY (después del cierre; 0,89$).

RESULTADOS 2T 2022 del S&P 500: Con 341 compañías publicadas el incremento medio del BPA es +7,0% vs +4,1%. El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 75,1%, el 4,7% en línea y el restante 20,2% decepcionan. En el trimestre pasado (1T 2022) el BPA fue +9,0% vs +5,2% esperado.

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