INFORME DIARIO - 03 de Agosto de 2018 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Vuelven las disputas comerciales y lastran las bolsas”

Sesión de caídas en bolsas en Europa (EuroStoxx -1,1%) ante la amenaza de Trump de subir los aranceles (25% desde 10%) a 200.000M$ de importaciones chinas. Trump presiona para conseguir un cambio en la cadena de suministro que no pueda ser compensado vía devaluaciones competitivas o subsidios por parte de China. WS cerró en positivo (S&P +0,5%) con Apple superando el billón de dólares de capitalización. En divisas, el dólar ganó terreno -EURUSD 1,158 (-0,64%)- con la visión positiva de la economía de la Fed. La subida de tipos del BOE (0,75% desde 0,50%) no logró fortalecer a la libra (0,89 EURGBP). La ofensiva comercial de EE.UU. contra China llevó a una nueva depreciación del yuan off shore (CNY 6,86). La rentabilidad del Bund retrocedió ligeramente (-1,8 p.b. hasta 0,46%) y el diferencial de Italia se amplió (+20 p.b.) hasta 250 p.b. Sesión de risk-off en los mercados, que arrancan agosto con dos días consecutivos de corrección en bolsas en Europa.

INFORME DIARIO - 02 de Agosto de 2018 -

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Ayer: “La retórica proteccionista frena las bolsas”

Las bolsas cerraron ayer a la baja con retrocesos moderados en Europa y leves en EE.UU. El detonante de la caída fue la escalada dialéctica entre China y EE.UU., que estudia elevar desde el 10% al 25% los aranceles aplicables sobre importaciones de bienes chinos por importe de 200.000 M$. A pesar de que estas amenazas parecen una estrategia para forzar a China a negociar, el riesgo de proteccionismo lastró ayer a los sectores industriales y de materias primas (Brent –1,7%). El Ibex-35 también retrocedió en una jornada negativa para inmobiliarias y utilities por el aumento de 4 p.b. en la TIR del Bund hasta 0,48%.

En EE.UU., el S&P500 no sostuvo su repunte inicial y descendió -0,1%, con la TIR del T-Note repuntando hasta el 3% tras los buenos datos de creación de empleo y el tono optimista de la Fed acerca del crecimiento económico. Sólo el Nasdaq cerró en positivo, impulsado por un sector tecnológico que recobra confianza tras los excelentes resultados de Apple. En resumen, un flojo comienzo de agosto en bolsas y bonos.

INFORME DIARIO - 01 de Agosto de 2018 -

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Ayer: “Menor tensión comercial = buen tono en bolsa”

Buen tono ayer en bolsas gracias a los rumores sobre el reinicio de conversaciones entre China y EE.UU. para acercar posturasen su relación comercial. Justo antes de que entren en vigor en EE.UU. los 16.000M$ adicionales en aranceles a importaciones Chinas. La fecha prevista es hoy miércoles. Los bonos experimentaron caídas de TIRes, mayores en países periféricos que en core, en parte también por una decisión más dovish de lo estimado del Banco de Japón. El yuan offshore se apreció +1,1% y eurodólar hizo un movimiento de ida y vuelta que le llevó a cerrar la sesión europea alrededor de los mismos niveles a los que la inició (1,171). En definitiva, sesión estival, sin grandes movimientos, marcada por el mejor tono respecto al proteccionismo.

INFORME DIARIO - 31 de Julio de 2018 -

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Ayer: “Iniciamos la semana de Bancos Centrales con Japón”

El Banco de Japón mantuvo sus tipos de referencia inalterados, aunque realizó algunos ajustes en su política monetaria (más flexibilidad en las operaciones de bonos y cambios en la asignación de ETFs). En las bolsas, comenzamos la semana con ligeros descensos, tras las subidas de la semana pasada. Desde un punto de vista sectorial, las compañías de tecnología siguieron sufriendo tomas de beneficios a la espera de la publicación de los resultados de Apple. (ASML –0,97% en el día, +36,1% en el año, SAP –2,85% en el día, +12,85% en el año). Por el contrario, el repunte del precio del crudo impulsó al sector energético (+0,31%). También destacar por el lado positivo a las financieras. En resumen, ligeros descensos liderados por la toma de beneficios en tecnología (-1,71%).

INFORME DIARIO - 30 de Julio de 2018 -

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Hoy: Bolsas: "Varias referencias y, probablemente, buen tono. Macro, resultados y b. centrales."

Comenzamos una semana que irá de menos a más. Hoy el mercado podría verse afectado por el cierre americano del viernes (S&P -0,7%). Sin embargo, terminará cotizando un escenario geopolítico más benigno, unos indicadores macro sólidos y unos resultados empresariales alentadores. En una semana intensa en reuniones de bancos centrales.
:: Menor flujo de Resultados Empresariales, pero siguen siendo buenos.-  Aunque el flujo será menor, todavía muchas compañías tienen que presentar sus cuentas. En EE.UU. Apple, en España Red Eléctrica y en Europa Sanofi, BNP Paribas o Intesa San Paolo. Como referencia, en EE.UU. han publicado 265 compañías y el BPA medio ha ascendido a 23,2% vs 20,1% estimado, sorprendiendo positivamente el 85% de ellas. 

INFORME DIARIO - 27 de Julio de 2018 -

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Ayer: “¡Sin lo de Facebook habría sido aún mejor!”

Todo fue bien ayer, excepto Facebook. Primero recogimos el efecto benéfico del singular acuerdo entre Trump y Juncker que refuerza nuestra idea de que el proteccionismo afectará básicamente a China, pero no al resto de economías... razón por la que, por cierto, el PBOC (banco central chino) promueve la depreciación del yuan desde hace semanas como vía para ganar competitividad exterior. Después recibimos un flujo de resultados americanos y, ahora sobre todo, europeos de tono generalmente bueno que va dejando la sensación de que si los problemas se van arreglando (proteccionismo, política europea, etc) entonces las bolsas no están caras a juzgar por las cifras de las compañías y la fortaleza del ciclo. Incluso el mensaje del BCE ayudó un poco. Esa especie de sensación de mejorafue la que empezamos a disfrutar ayer y que habría permitido que las bolsas lo hicieran aún mejor de no haber sido por la ralentización del crecimiento de clientes de Facebook, que estropeó la sesión americana. Una pena, pero un buen día aún así.  

INFORME DIARIO - 26 de Julio de 2018 -

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Ayer: “Sesión anodina a la espera de Trump y Juncker.”

Las bolsas europeas moderaron el optimismo que reflejaron en la jornada del martes (Ibex –0,7% y EuroStoxx50 –0,4%). Los inversores prefirieron optar por mantener una estrategia de prudencia antes de confirmar un clima de menor incertidumbre en política comercial. La razón básica para el bloqueo de las bolsas europeas fue la tensión previa a la reunión entre Trump y Juncker… cuyo desenlace resultó ser constructivo y eso permitió que Wall Street y el petróleo rebotaran. El día fue de menos a más.  

INFORME DIARIO - 25 de Julio de 2018 -

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Ayer: “Un impasse con sorpresas positivas en resultados.”

A la espera de la cita entre Trump y Juncker de hoy, los resultados empresariales consiguieron un tono positivo ayer. Por un lado, las buenas cifras de UBS en Europa (+4,3%), que ayudaron a mejorar la percepción del mercado sobre los bancos europeos, una vez que ya está consolidada la mejora experimenta por los americanos. Por otro lado, sorpresas positivas en autos (Peugeot +14,9%) y materias primas (Outokumpu +9%, Norsk Hydro +3,4%). 

INFORME DIARIO - 24 de Julio de 2018 -

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Ayer: “El proteccionismo empaña las bolsas. Atención al yuan .”

Las advertencias desde el G20 sobre las consecuencias del proteccionismo pesaban sobre las bolsas. Tampoco ayudaron los resultados deRyanair (-6,0%) ni el incremento de tensión entre EE.UU e Irán. En renta fija, sesión débil con repuntes de TIRes (Bund +3,5 p.b., hasta 0,403%). Finalmente, el yen se apreció ante los rumores de que el Banco de Japón podría endurecer su política monetaria (¿menores compras de bonos?) en su próxima reunión (31 de julio). Sin embargo, resulta más preocupante la debilidad del yuan (-6,0% frente al dólar desde junio) por dos motivos: (i) nos retrotrae al verano de 2015 cuando varias devaluaciones del yuan provocaron un buen terremoto en el mercado y (ii) por las acusaciones sobre manipulación lanzadas por Trump, que no presagian nada bueno…  

INFORME DIARIO - 23 de Julio de 2018 -

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Hoy: "La macro y los resultados proporcionan respaldo a pesar de la amenaza proteccionista."

El contraste entre unos fundamentales sólidos y un escenario geopolítico incierto por la amenaza proteccionista será la tónica dominante también durante esta semana. Las 2 primeras sesiones deberían mostrar atonía y leves retrocesos, en espera de las referencias más relevantes a partir del miércoles, entre las que destaca el encuentro entre Juncker y Trump sobre aranceles en elsector del automóvil. No descartamos avances en esta materia que favorezcan a Europa, ya que mantenemos nuestra perspectiva de que el proteccionismo se circunscribirá finalmente a China, siendo testimonial para el resto de economías. En este sentido, Trump reiteró el viernes que prepara aranceles sobre todas las importaciones desde China

INFORME DIARIO - 20 de Julio de 2018 -

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Ayer: “Sesión floja en bolsa pero sin sobresaltos.”

Las bolsas se desinflaron a pesar de la macro y unos resultados empresariales que arrojaron un saldo neto positivo. El Indicador Adelantado y el Índice Fed de Filadelfia en EE.UU confirmaron el buen momento de la economía pero volvió a imperar el miedo al proteccionismo. En renta fija, la TIR del Bund a 10 A bajó hasta el 0,33% (-1,2 pb) y no hubo movimientos significativos en las primas de riesgo de la periferia. En divisas, el Euro se mantuvo estable en torno a 1,166/$ y continuó la volatilidad en la Libra.

En definitiva, una sesión floja pero sin sobresaltos .

INFORME DIARIO - 19 de Julio de 2018 -

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Ayer: “En Europa tiró la tecnología y en EE.UU. los bancos.”

Subidas generalizadas ayer en bolsas. En Europa destacaba el avance de las compañías tecnológicas, tras las buenas cifras de ASML, y del sector auto, por la expectativa de que finalmente se cierre un acuerdo que evite mayores aranceles en las importaciones entre Europa y EE.UU. En EE.UU. muy buen comportamiento del sector financiero y del industrial gracias a la buena temporada de resultados. Morgan Stanley batía las estimaciones del consenso. Al igual que United Continental y CSX, que animaban las cotizaciones entre las compañías de transporte. Las tecnológicas cedían pese a que Google cerró la sesión plana ignorando la multa de 4.300M€ impuesta por la Comisión Europea. En este escenario, reiteramos la recomendación de Comprar sobre el sector financiero norteamericano. Link directo al informe completo.

En renta fija vivimos una sesión tranquila en la que se produjo una ligera ampliación de las primas de riesgo española (+3,4 p.b. hasta 93,7 p.b.) e italiana (+4,2 p.b. hasta 216,2 p.b.). Finalmente, en divisas destacó la depreciación de la libra en su cruce con el euro tras unos datos de inflación inferiores a lo estimado (ver Entorno Económico).

INFORME DIARIO - 18 de Julio de 2018 -

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Ayer: “Sesión de menos a más en bolsas.”

Las bolsas europeas finalizaron la sesión en territorio positivo (EuroStoxx50 +0,24%), tras un comienzo con ligeros retrocesos. El Ibex sigue rezagado y permaneció plano en la sesión ante la posibilidad de impuestos a la banca. WS también abrió con ligeras caídas -afectado por los decepcionantes resultados de Netflix- pero consiguió cerrar con ganancias (S&P +0,2%). Nuevo máximo histórico en el Nasdaq.Estabilidad en el petróleo, tras la caída del lunes del 4% por mejoras en la oferta. En divisas, el dólar ganó terreno frente al euro EURUSD 1,1662 (-0,4%) tras la comparecencia de Powell ante el Senado con tono “hawkish”. La rentabilidad de los bonos core se mantiene baja y estable (Bund 0,34%, T-Note 2,86%). El diferencial de Italia se estrechó en 9 p.b. hasta 212p.b.Buen tono en los mercados, que recuperan la tendencia alcista en bolsas tras un arranque de semana más plano.

INFORME DIARIO - 17 de Julio de 2018 -

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Ayer: “Toma de beneficios a la espera de resultados empresariales.”

Cierres negativos, aunque con variaciones menores en todas las regiones: por toma de beneficios tras las alzas de las últimas 2 semanas y la reacción a los indicadores chinos que apuntan a una desaceleración de su economía. Solo se salvan DAX, DJ y Nikkei.Resultados empresariales 2T18 en EEUU batieron expectativas: BoA y BlackRock, e impulsaron el sector bancario (+3%).

El FMI publicó su actualización trimestral de proyecciones macroeconómicas: previsión de crecimiento mundial sin cambios (+3,9% en 2018 y 2019) pero con diferencias entre países más acusadas y mayor riesgo a la baja. Europa y Japón son revisados a la baja entre 1-2 décimas. El único país europeo sin cambios, España: +2,8% y +2,2% 2018 y 2019 respectivamente. China también sin cambios. Brasil revisado -0,5 en 2018, hasta +1,8%.

Las TIRes de los Bonos repuntaron: Bund 0,359% (+2,3pb); T-Note 2,866% (+0,7pb). Prima de riesgo de España bajó a 91,4; Italia 221. Euro recuperó a 1,1715€/$. Crudo cayó un 4,15% hasta 68$ (WTI).

INFORME DIARIO - 16 de Julio de 2018 -

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Hoy: "En ausencia de ruido, los resultados de 2T'18 y un crudo más barato impulsarán la bolsa."

En la semana que comenzamos, surgen dos nuevas variables, que pensamos arrojarán un saldo neto positivo: resultados empresariales y volumen de contratación. (a) Resultados empresariales focalizados principalmente en Estados Unidos. El viernes conocimos 3 bancos americanos: JP Morgan (BPA’2T: 2,30$ vs 2,22$ esperado), Citigroup (2,68$ vs 2,574$ esperado) y Wells Fargo (0,98$ vs 1,117$ esperado). Estos están totalmente en línea con nuestras estimaciones. Es pronto para sacar conclusiones pero las previsiones para la campaña son

INFORME DIARIO - 13 de Julio de 2018 -

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Ayer: “La actitud conciliadora de China devuelve la tranquilidad a los mercados… por ahora.”

Rebote de las Bolsas ante la posición conciliadora de China ante los nuevos aranceles anunciados por EEUU y la perspectiva de cierto diálogo/negociación entre ambos países en su disputa comercial. 

En UK salió el Libro Blanco del Brexit con las líneas maestras que propone el Gobierno de May para su negociación con la UE . Lo que ha trascendido no suena ni a Brexit duro ni a Brexit blando. La libra apenas reaccionó (0,885€/£) y FTSE 100 +0,78%. 

INFORME DIARIO - 12 de Julio de 2018 -

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Ayer: “El rebrote en la tensión comercial lastra las bolsas.”

Sesión de retrocesos en bolsas (EuroStoxx -1,5%, S&P -0,7%) afectadas por la escalada en las disputas comerciales tras la imposición de nuevos aranceles sobre importaciones chinas (200.000M$). Fuerte caída en petróleo (Brent -6,1%) tras la publicación del informe de la OPEP con buenas perspectivas sobre la oferta para 2019 y con las noticias de la reapertura de las exportaciones de Libia y la posibilidad de exenciones sobre el embargo a Irán. En divisas, el dólar ganó terreno frente al euro EURUSD 1,1674 (-0,6%) soportado por los datos macro en EE.UU (Ventas Mayoristas, Precios Industriales). Los bonos core siguen actuando como activo refugio y la TIR se mantuvo estable a pesar de los buenos datos macro (Bund 0,37%, T-Note 2,85%).Tono de más cautela en los mercadostras seis sesiones consecutivas en positivo en las bolsas europeas.

INFORME DIARIO - 11 de Julio de 2018 -

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Ayer: “Las bolsas mantuvieron la racha alcista aprovechando la calma en el frente comercial.”

Las bolsas se anotaron otra jornada de ascensos. Las europeas, excepto el Ibex-35 (-0,4%), acumularon seis sesiones con avances, a pesar del decepcionante dato de ZEW alemán (Expectativas -24,7 vs. -16,1 esperado). El Euro se depreció hasta 1,169/€ desde 1,172/€, aunque se recuperó a la apertura de WS (1,174). La bolsa americana sumó su 4º día en positivo, protagonizado por PepsiCo que pudo al lucirse, publicando en solitario, unos resultados buenos y mejores de lo esperado (Ingresos +2,4% y BPA +7%). Los bonos core retrocedieron (TIR del Bund +7,1 p.b., hasta 0,367%) en favor de los periféricos (B10A España -1,4 p.b., hasta 1,275%). En consecuencia, la prima de riesgo española se estrechó hasta 95,5 p.b. El crudo rebotó de nuevo (Brent +1%) por la huelga de trabajadores en Noruega y continúa siendo una especie de pesadilla. Sin embargo, al final, otro día mejor de lo esperado. 

INFORME DIARIO - 10 de Julio de 2018 -

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Ayer: “Disfrutamos de un reenfoque hacia los resultados.”

Las bolsas pudieron disfrutar ayer de su 5ª sesión consecutiva de rebote en Europa y 3º en el caso del S&P500 al redirigirse la atención hacia unos resultados empresariales americanos que empiezan a publicarse esta semana y que se esperan buenos - sobre todo los de los bancos el viernes -, mientras que, en paralelo, el temor al proteccionismo se alivia. Es un cambio de perspectiva que no esperábamos hasta dentro de unas semanas y que se adelanta, afortunadamente. La política alemana deja de ser un obstáculo, el petróleo se estabiliza o retrocede algo y se pone en evidencia que el proteccionismo no es global, sino bilateral EE.UU./China, lo que reduce mucho su alcance… y también las razones para preocuparse. 

INFORME DIARIO - 09 de Julio de 2018 -

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Hoy: "Mejor aspecto. La macro vuelve a mejorar y los resultados empresariales americanos serán buenos."

¿Y si el verano fuera menos duro de lo que pensábamos?.- China sigue “tocada”, pero el resto de las principales bolsas arrojaron saldos netos positivos. Fue festivo en NY el miércoles, pero de los 4 días de cotización, 3 fueron de rebote. Rebotes modestos, pero rebotes. Hemos defendido que el verano será más bien duro para bolsas, pero el aspecto del mercado mejoró la semana pasada y eso puede indicar un contexto más amigable antes de lo esperado. Tenemos la impresión de que los 3 obstáculos que enfrentan las bolsas podrían haber empezado a despejarse o al menos a suavizarse: la política alemana parece resuelta por ahora (en Oct.