INFORME DIARIO - 10 de Mayo de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "NY bate nuevos máximos. Sin motivos para subir más... pero sube. Cuidado con la inflación americana."

Bolsas: "ZEW alemán mañana e inflación americana el miércoles".
Hay más macro relevante, claro, pero esta es la más importante, la que determinará el signo de la semana. El ZEW de mañana probablemente mejorará algo: 72 puntos desde 71 puntos actuales. No será un mal registro porque el máximo histórico no está lejos (77,4 sept.’20), pero no servirá de estímulo nuevo. Los problemas de suministro de petróleo en la Costa Este parecen casi ignorados. La inflación americana del miércoles podría repuntar hasta por encima de +3,5% desde +2,6%, introduciendo de nuevo el temor a que la Fed reaccione ante las cifras y cambie algo su política monetaria. Es improbable que esto suceda porque ya ha explicado que tolerará una inflación transitoriamente superior a su objetivo de largo plazo (+2%) sin hacer nada, pero inevitablemente el mercado se pondrá nervioso de nuevo y puede que se lleve la TIR del T-

INFORME DIARIO - 07 de Mayo de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Rebote histórico en las Ventas Minoristas europeas."La sesión fue errática sobre todo en Europa, pero terminó cerrando con rebotes en EE.UU. y prácticamente plano en el resto de bolsas (EuroStoxx-50: -0,1%; S&P500: +0,8%). Lo más importante y que impulsó la sesión estuvo en EE.UU.: (i) El Paro Semanal fue mejor de lo esperado y rompió (a la baja) por primera vez la barrera psicológica de las 500K nuevas solicitudes de desempleo; y (ii) el Mercado Laboral americano aumentó su competitividad gracias a unos datos de Productividad al alza (+5,4% a/a) y los Costes Laborales a la baja (-0,3% a/a). En Europa, (a) las Ventas Minoristas de marzo marcaron el mayor rebote de la historia (+12% a/a vs +9,4% esperado) gracias al aumento del consumo cíclico (+37% a/a) y efecto comparación con marzo’20; y (b) el Boletín

INFORME DIARIO - 06 de Mayo de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Modo risk-on activado."Las bolsas recuperaban tras las correcciones del día previo. La rectificación de Yellen sobre la necesidad de subir tipos impuso el modo risk-on. En esa misma línea Evans (Fed de Chicago) se decantaba por mantener la política monetaria inalterada ante la dificultad de alcanzar el objetivo de inflación del +2,0%. La macro también ayudó. La Creación de Empleo ADP quedó por debajo de lo estimado, pero mostró el mayor repunte de los últimos siete meses. Además, fueron los sectores más afectados por la pandemia los que provocaron esta mejora. Por tanto, la reactivación progresiva de la actividad acelerará esta tendencia en próximos meses.

INFORME DIARIO - 05 de Mayo de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Sesión de corrección tanto en Europa como en EE.UU."Clara sesión de “risk-off” ayer en Europa y en Wall Street, con correcciones generalizadas en todos los sectores y especialmente en donde había acumuladas mayores subidas (renovables, tecnológicas…). En el frente macro, las cifras fueron en general positivas (Red Book, Pedidos a Fábrica y dato final de Duraderos), pero aún así no fueron suficientes para dar soporte a la sesión. En EE.UU. el S&P-500 cayó -0,67% y el Nasdaq-100 -1,85%. En Europa el ES-50 recortó -1,89% y destacó el -2,49% del DAX. Los recortes se produjeron en un contexto de clara toma de beneficios tras las subidas acumuladas y afectados por las declaraciones de Janet

INFORME DIARIO - 04 de Mayo de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Optimismo por la reactivación del turismo en Europa."

Nueva sesión de subidas en bolsa en una sesión con Reino Unido, Japón y China cerrados. La sesión europea tuvo varios catalizadores que justifican el avance: (i) La macro mostró fortaleza. Las Ventas Minoristas en Alemania fueron sorprendentemente buenas (marzo; +11% a/a vs -0,3% esp.) y los PMIs de las principales economías europeas se consolidan cerca de máximos históricos. Además, la Comisión Europea quiere reactivar el turismo. Propone levantar la restricción a viajeros totalmente vacunados y a los provenientes de

INFORME DIARIO - 03 de Mayo de 2021 -

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Hoy: "Período de moderación: Referencias positivas, expectativas elevadas."

El entorno sigue contando con sólidos soportes: (1).- Los indicadores adelantados: como la Confianza de los Consumidores americana (121,7 en abril vs 109 ant) que sorprendía por su fortaleza, mientras el IFO alemán de expectativas se moderaba, pero en niveles por encima de 2019. (2).- Los resultados empresariales a ambos lados del Atlántico siguen siendo positivos. (3).- Finalmente, no podemos olvidar que sigue contando con amplios soportes tanto de política fiscales (el plan Biden 1,9Bn$ en EE.UU. o el NGEU, que debería favorecer la recuperación en Europa a partir la segunda mitad de año) y monetarias (como ponían de manifiesto las recientes reuniones de la Fed o del BCE) en apoyo de la recuperación económica y el empleo.

INFORME DIARIO - 30 de Abril de 2021 -

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Ayer: "Europa flojo, S&P500 alcanza nuevo máximo."

Las bolsas europeas se desinflan (EU-50 -0,45%) pero Wall Street alcanza nuevos máximos históricos (S&P500 +0,68%, Nasdaq 100 +0,49%). Facebook (+7,3%) tira del S&P500 tras sorprender con resultados 1T21 que batieron ampliamente las expectativas. La macro sigue apoyando, pero pierde capacidad de sorprender al alza con unos índices en máximos. En Europa, una batería de indicadores de confianza de abril bate ampliamente los niveles esperados. El PIB 1T21 de EE.UU. aumenta +6,4% (t/t anualizado) vs +6,7%/6,1% esperado. Los estímulos fiscales y la gradual reactivación de los servicios, de la mano de las

INFORME DIARIO - 29 de Abril de 2021 -

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Ayer: "La Fed considera que es pronto para hablar de tapering."

Sesión de ligeras subidas en las bolsas europeas (ES-50 +0,10%, Ibex-35 +0,5%) lideradas por las petroleras (+1,6%) y el sector financiero. (+1,3%). En EE.UU. el S&P cerró la sesión en terreno negativo (-0,10%)

En bonos, vimos rentabilidades al alza en Europa (Bund +2p.b.hasta -0,23%). En EEUU. una nueva subida en las expectativas de inflación (breakeven de inflación a 10 años en máximos desde 2013) llevó a repuntes en rentabilidad durante la sesión, pero el mensaje dovish de la Fed calmó los nervios y la TIR del T-Note terminó cediendo -1,2p.b. (1,609%)

INFORME DIARIO - 28 de Abril de 2021 -

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Ayer: "Macro y resultados buenos, pero bolsas en máximos."

Todo es bueno, pero no suficiente como para contentar a unas bolsas en máximos y cada vez más exigentes. Parecen inmunes a resultados empresariales sólidos y a una macro que anticipa un crecimiento económico boyante. Además, se une el alza de los contagios tanto en India como en Japón. La macro americana es extraordinaria. La Confianza del Consumidor rebota hasta 121,7 (mejor cifra desde marzo 2020) gracias a los estímulos fiscales (EE.UU. ha introducido 5Bn$ en la economía) y monetarios, y al avance de la vacunación

INFORME DIARIO - 27 de Abril de 2021 -

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Ayer: "Bolsas ligeramente al alza, lideradas por tecnología."
Ligeras subidas en bolsas, tanto en Europa como en EE.UU. (Eurostoxx-50 +0,19% y S&P-500 +0,18% en máximos históricos), a pesar de unos datos macro que no fueron especialmente buenos. El IFO alemán mejora en abril aunque menos de lo estimado y los Pedidos de Bienes Duraderos de EE.UU. crecen menos de lo estimado en marzo. Por el lado positivo, destaca la más que probable revisión al alza de las previsiones de PIB de Alemania para 2021, que se filtró ayer y está previsto que se confirme hoy (hasta +3,5% vs +3,0% anterior). El tecnológico Nasdaq lidera las subidas (+0,6%), apoyado de nuevo en

INFORME DIARIO - 26 de Abril de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Avances no tan fáciles. Biden se precipita con los impuestos y podría detener Wall St. Mucho cuidado."

Bolsas: "Descansar no es malo; asustar, sí."

Biden asusta al mercado con su propuesta de subir el IRPF y endurecer la fiscalidad sobre las plusvalías (ver detalles en nota específica en la pág. 3), aunque no tiene fácil su aprobación en el Congreso y menos en el Senado. Cuando las bolsas baten máximos reiteradamente, como ahora, necesitan estímulos y no obstáculos para seguir haciéndolo. Por ahora no ha cambiado el tono de fondo del mercado, pero podría hacerlo y las bolsas pararse durante un tiempo ante un obstáculo como este. Pero la macro sigue mejorando, sobre todo en EE.UU., los resultados empresariales no solo están a la altura sino que sorprenden

INFORME DIARIO - 23 de Abril de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "El BCE no cambia el rumbo de la bolsa europea que se anima con los resultados aunque EE.UU. pierde inercia."Subidas generalizadas en Europa que comenzaba la sesión animada por el buen asiático y aparcaba el repunte en contagios por CV19. El flujo de noticias en el plano empresarial es esperanzador (Nestlé, Hermés...) y el Constitucional alemán da vía libre al fondo de recuperación europeo. La Administración Biden planea una subida de impuestos a las rentas altas (tipo marginal hasta 43,4% vs 20,0% actual) y la bolsa americana se toma un respiro, aunque la macro vuelve a sorprender positivamente (ver entorno).

INFORME DIARIO - 22 de Abril de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Ligero retroceso en la TIR del T-Note y sube la bolsa."
Jornada de subidas generalizadas en las bolsas. En Europa, sesión con altibajos pero con un fuerte impulso por la tarde y en EE.UU. sesión que fue de menos a más tomando fuerza a medida que avanzaba el día. Los principales argumentos positivos son la buena evolución de la temporada de resultados en la que abundan las sorpresas positivas. Además, la TIR del T-Note retrocede ligeramente lo que supone un impulso adicional para las bolsas. Ayer no hubo datos macro relevantes. El EuroStoxx50 avanza +0,9%, al igual que el S&P500 y el Dow Jones. Nasdaq 100 +1,2%.

INFORME DIARIO - 21 de Abril de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "El T-Note aguanta a pesar del aumento de volatilidad."Sesión con tomas de beneficios generalizadas (EuroStoxx-50: -2,0%; S&P500: -0,7%). Destacó el S. Turismo con caídas superiores al -3% (IAG -7,8%; Air France -6,1%; Meliá -5,5%) y provocadas por el repunte de casos de CV-19 en algunas zonas como India o Japón. De hecho, en este último caso, Tokio solicitó formalmente un nuevo Estado de Alarma. Por el lado macro no tuvimos ninguna referencia y fue un factor más para que las bolsas mantuviesen la inercia bajista con la que arrancamos la semana. En cuanto a los resultados empresariales, ya dejamos atrás las cifras de bancos americanos (batieron ampliamente expectativas) y ya comenzamos a ver tecnológicas de

INFORME DIARIO - 20 de Abril de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Jornada de transición con toma de beneficios en EE.UU."
Ayer jornada de transición, sin prácticamente referencias macro y con pocos resultados empresariales relevantes (publicaron solo Coca-Cola, IBM y United Airlines). En este contexto, las bolsas optaron por tomas de beneficios generalizadas tras las subidas acumuladas en la semana anterior (S&P-500 cayó -0,53%, el Nasdaq-100: -0,96% y el ES-50: -0,32%). La bolsa con mejor comportamiento fue el IBEX-35 (+1,14%) gracias al rebote de las compañías cíclicas (sector bancario y turismo) animadas por las noticias de llegada masiva de dosis de vacunas en abril y por relajación de las medidas de confinamiento en muchos países europeos.

INFORME DIARIO - 19 de Abril de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Mercado ya inmune a lo malo y con el viento a favor."

Bolsas: No es complacencia, sino optimismo realista.-
Tono continuista esta semana, lo que significa que, si la pasada fue buena, ésta también lo será. Sin excesos, pero sin problemas. Con aspecto direccional a juzgar por la bajísima volatilidad persistente (VIX 16,4% y V2X 15,8%) y la asombrosa estabilidad del yen en niveles más bien depreciados (aprox. 130,5/€). Y no creemos que se trata de autocomplacencia porque disfrutamos de una situación de mercado casi sin problemas, ni sustos. Como denominador principal tenemos los resultados americanos 1T, que gana intensidad y

INFORME DIARIO - 16 de Abril de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Macro sólida, buenos resultados y T-Note en 1,58%."La macro americana es un catalizador. Las Ventas Minoristas son impulsadas por el ritmo de vacunación (EE.UU. es líder mundial), los estímulos fiscales (cheques 1.400$) y la reapertura de la economía. ¿Lo mejor? que seguirán repuntando en los próximos meses, por la recuperación del empleo (Tasa de Paro 6% marzo vs 14,8% abril), la mejora de la confianza y las condiciones financieras laxas. El resto de indicadores también ayudan: Producción Industrial, Desempleo semanal, Empire Manufacturing y Fed de Filadelfia. Por otra parte, los resultados empresariales baten

INFORME DIARIO - 15 de Abril de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Positivo arranque de la temporada de resultados."Sesión de modestos avances en bolsas (ES-50 +0,23%; DOW +0,20%) soportados por los buenos resultados empresariales (SAP, LVHM, Goldman, Wells Fargo, …) en el arranque de la temporada del 1T 21. El sector financiero y las petroleras lideran las subidas, mientras el Nasdaq se queda rezagado (-1,3%). La revisión al alza de la demanda por parte de la AIE y los bajos inventarios explican la subida del petróleo (+5,0% WT 63,2$/br).
Coinbase, la mayor plataforma de compraventa de criptomonedas, se estrena en el Nasdaq. El valor bursátil llegó a superar los 100.000M$ en la sesión.

INFORME DIARIO - 14 de Abril de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Jornada con inercia positiva."Los indicadores macro de la jornada y la noticia de la parada en la vacunación con J&J en EE.UU. no frenaron la inercia positiva en bolsas (S&P500 +0,3%, Nasdaq +1,2%, DJEuroStoxx50 +0,1%).

INFORME DIARIO - 13 de Abril de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Un descanso para tomar aire."
Sesión de ligera corrección en bolsas, que descansaban tras una semana de subidas casi ininterrumpidas en EE.UU. El S&P 500 rebotó en 4 sesiones y volvió a coronar máximos históricos.

No ayudó el temor a un mal resultado en las subastas de bonos en EE.UU. (96.000M$ 3 y 10 años ayer y 24.000M$ a 30 años hoy) y tampoco la preocupación por un repunte en la inflación americana, que se publica hoy mismo. Sin embargo, la TIR del T-Note avanzó +2 p.b. hasta 1,68%. Nada especialmente relevante. Además, la volatilidad permaneció a niveles reducidos (VIX 16,9%) y los tradicionales activos refugio (yen, suizo, oro) continuaron sin lanzar señales de preocupación.