INFORME DIARIO - 18 de Marzo de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Montaña rusa con final feliz”

La sesión arrancó sin dirección definida, pero al menos la erraticidad fue tomando forma de rebotes. Rebotes especialmente intensos por la tarde en Wall St. al consolidarse la idea de que los gobiernos - y especialmente el americano - empiezan a reaccionar en serio introduciendo paquetes de estímulos en sus distintas modalidades (unos más efectivos y directos y otros no tanto) y de cierta potencia. La dimensión de la cifra americana (850.000M$, que finalmente alcanza aprox 1,2Bn$) fue la que realmente hizo virar las

INFORME DIARIO - 17 de Marzo de 2020 -

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Ayer: "Seguimos en el túnel. El flujo de noticias castiga”

En un mercado roto fue incluso contraproducente la acción sorpresa de la Fed el domingo bajando tipos e inyectando liquidez. El mercado interpretó que las circunstancias se han vuelto extremas y antepuso esa percepción al impacto positivo de las medidas. Piensa que éstas no serán suficientes para reactivar la demanda final si la población permanece recluida en sus casas. Cae en el error de creer que “esta vez es diferente”… que es la afirmación más cara de la historia de las finanzas. Pero es lo que sucede. Creemos que la psicología colectiva teme que las bolsas deban regresar a sus mínimos de la crisis financiera… de los

INFORME DIARIO - 16 de Marzo de 2020 -

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Hoy: "El pánico toma el control: síndrome de la manada. mercado ciclotímico. Aún más Fed. Capitulación cerca."

El jueves 12 fue el peor día de la historia para bolsas. El pánico tomó el control y no estuvieron a la altura ni los bancos centrales (el BCE decepcionó rotundamente), ni los gobiernos. El problema fue la velocidad de la caída. Gobiernos lentos y bancos centrales poco convincentes. El viernes la situación revirtió, aunque todavía quedan días malos, sin duda.

INFORME DIARIO - 13 de Marzo de 2020 -

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Ayer: "El BCE decepciona. Volatilidad cerca del 80%”

Jornada de fuertes salidas generalizadas, con descensos superiores al 10% en las principales bolsas (EuroStoxx50 -12,4%, Ibex-14,1%) y S&P500 -9,5% a pesar de las medidas de liquidez de la Fed y volatilidades por encima del 70%. El BCE defraudó las expectativas. Las nuevas medidas buscan evitar tensiones de liquidez y fomentar el crédito, a través de un nuevo TLTRO y un nuevo programa de compra de activos de 120.000M€ hasta final de año. Además, flexibilizó temporalmente los ratios de capital y de liquidez de los bancos, pero no da garantías, lo que tuvo una lectura negativa. Los bonos

INFORME DIARIO - 12 de Marzo de 2020 -

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Ayer: "El BoE baja tipos y Merkel dispuesta a hacer "todo lo necesario" pero la OMS cambia el rumbo de la sesión”

Europa empezó con buen tono gracias a los estímulos del BoE – recorte de tipos y financiación a pymes -, el plan de choque del Ejecutivo británico (30.000 GBP) y la declaración de Merkel de “hacer todo lo necesario”. Lagarde (BCE) animó a los estados a actuar contundente y coordinadamente, pero el mercado se desinfló al caer con fuerza Wall St.

INFORME DIARIO - 11 de Marzo de 2020 -

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Ayer: "Bolsas: Europa baja, EE.UU. sube”

Las bolsas europeas abrieron ayer al alza siguiendo la subida de las bolsas asiáticas y el buen tono de los futuros que auguraban un respiro y una jornada de alegría. El EuroStoxx-50 llegó a subir +4,3% a mediodía y los bancos lideraban las ganancias. La ausencia de señales por parte de la Administración de EE.UU. de aprobar medidas urgentes para combatir la desaceleración económica truncó la evolución de las bolsas y por la tarde se perdieron las subidas de la mañana. El EuroStoxx-50 cerró bajando

INFORME DIARIO - 10 de Marzo de 2020 -

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Ayer: "Sobrerreacción negativa. S&P500 -7%! Excesivo”

Todas las bolsas sufrieron ayer fuertes recortes: EuroStoxx-50 -8,4%; S&P 500 -7,6%... El índice americano tuvo que suspender la negociación durante 15 minutos tras abrir perdiendo -7%. Los sectores más penalizados fueron Energía, Financieras e Industriales.

Continúa la búsqueda de activos de calidad, lo que llevó a la TIR del T-Note a reducirse en –22pb hasta 0,54%. El Bund también vio reducida su rentabilidad en -15p.b. hasta el -0,856%, mientras que las primas de riesgo de países periféricos se ampliaron (España +20pb hasta 112).

INFORME DIARIO - 09 de Marzo de 2020 -

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Hoy: "Sangre fría hasta capitulación. Marzo estabilización y abril rebote. Fieles a nuestra estrategia, pero flexibles."

BCE el jueves. ¡Eh, que invertir no es especular!.- Es probable que el BCE baje el jueves su Tipo de Depósito -10 p.b., hasta -0,60% y que aplique alguna medida de liquidez (¿TLTROs?), pero lo realmente importante ahora es hacer una reflexión sobre los principios de inversión. El sufrimiento por la pérdida es asimétricamente superior a la satisfacción por la ganancia. Por eso la tentación de vender tiene un origen básicamente emocional. Pero cualquier estrategia de inversión dirigida por las emociones fracasará. Salvo involución radical del ciclo económico

INFORME DIARIO - 06 de Marzo de 2020 -

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Ayer: "Nueva sesión de caídas. Mercado montaña rusa”

El mercado se ha convertido en una montaña rusa en la que ayer tocaba caer. La noticia de que California declaraba el estado de excepción por el COVID-19 provocaba que el mercado europeo abriese con caídas. Durante la sesión, la tendencia negativa fue incrementado fruto de otras noticias como la quiebra de la aerolínea británica Flybe, el cierre de los colegios en Nueva Delhi hasta fin de mes o la recomendación de cada día más empresas a sus trabajadores para que trabajen desde casa (ayer fueron Amazon, Facebook y Microsoft). Con todo esto, finalmente el ES-50 recortó -1,67%, el IBEX-35: -2,55% y el S&P-500: -3,39%.

INFORME DIARIO - 05 de Marzo de 2020 -

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Ayer: "El apoyo de los bancos centrales impulsa al mercado”

Sesión de rebote. La bajada de tipos de la Fed de manera inesperada el martes hasta 1,00%/1,25% y los movimientos recientes en esta dirección de varios bancos centrales (Australia o Canadá ayer mismo) eleva las expectativas de movimientos similares por parte de otros bancos centrales. Además el Congreso americano alcanzó por la tarde un acuerdo para financiar con 8.000M$ el impacto del virus. Con todo ello, las bolsas rebotaron (¡S&P +4,2%!), el dólar se

INFORME DIARIO - 04 de Marzo de 2020 -

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Ayer: "La Fed recorta 50 p.b. por sorpresa…”
En un movimiento inesperado la Fed recortó su tipo de referencia en 50 p.b hasta 1,00%/1,25%. En una decisión tomada por unanimidad, la Fed anticipaba el recorte esperado en su próxima reunión del 18 de marzo. La Fed pretende atajar el escenario negativo esbozado el día anterior por la OCDE. Ésta revisó a la baja el crecimiento global en 2020 hasta +2,4% (desde +2,9% ant); pero dibujó un escenario negativo (el coronavirus se alarga y agrava) en el que el crecimiento se reduciría hasta +1,5%.

INFORME DIARIO - 03 de Marzo de 2020 -

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Ayer: "Rebote en bolsas y debilidad en el dólar”

Sesión de volatilidad en las bolsas europeas. Las subidas de primera hora se volatilizaron con la revisión a la baja de la OCDE del crecimiento global en 2020 (+2,4% vs +2,9% ant). En un escenario negativo (el coronavirus se alarga y agrava) el crecimiento se reduciría a +1,5% Por la tarde, las noticias de una teleconferencia el martes parte del grupo de ministros de economía y banqueros centrales del G-7 para discutir como combatir al coronavirus impulsó al mercado. El ES-50 cerró con avances (+0,3%) y el S&P subió con fuerza (+4,6%).

INFORME DIARIO - 02 de Marzo de 2020 -

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Hoy: "Semana tendente a una estabilización… vulnerable. Normalización y rebote en abril. Sobrereacción"

Parece que hoy rebotará, pero habrá más días malos. La Fed es la clave.- La Fed se reúne el 18, pero sus consejeros deberían decir algo esta semana. Hoy hablan Mester y Logan; y mañana Evans. Según su blackout formal, la Fed guarda silencio desde el sábado de la semana anterior a su reunión hasta el jueves posterior a la misma. Por eso esta semana sus consejeros deben hablar y decir que está “preparada para actuar”. Eso confirmaría implícitamente que bajará -25 p.b. el 18 (hasta 1,25%/1,50%) y dará a entender que continuará después si fuera necesario (¿junio y diciembre o incluso antes?). Ese será el punto de reversión a mejor, hacia la estabilización del mercado. Por eso Asia rebotó anoche. Por eso y porque debería empezar a aflorar algo de sentido común. Veremos

INFORME DIARIO - 28 de Febrero de 2020 -

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Ayer: "Sigue la incertidumbre y arrastra al Mercado”. "

La sesión de ayer fue la peor de los últimos 2 años (EuroStoxx-50: -3,4% y S&P500: -4,4%) porque la incertidumbre en torno al Covid-19 aumenta tras la llegada del virus a EE.UU. Sin embargo, la macro fue buena y respaldó nuestra opinión sobre la temporalidad del virus. En concreto, (i) la Confianza Económica en la UEM aceleró por cuarta vez consecutiva; (ii) los Pedidos de B. Duraderos en EE.UU. anticiparon cierta recuperación en la inversión y (iii) la 1ª revisión del PIB americano repitió el +2,1% (preliminar) aunque algunas componentes se

INFORME DIARIO - 27 de Febrero de 2020 -

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Ayer: "Jornada de respiro, ante ligeros descensos de la volatilidad”. "

Jornada de respiro en los mercados, apoyados por un ligero descenso de la volatilidad. Las principales bolsas europeas repuntaron (+0,14% en el EuroStoxx50), tras cuatro sesiones de descensos (que acumulaban –7,6%). EE.UU., con un dencenso acumulado similar al europeo, la sesión fue se mantuvo relativamente estable (-0,38% en el S&P500 y +0,4% en Nasdaq). El índice brasileño, que llevaba dos jornadas cerrado, recogió las caídas de los últimos días (-7%). En Europa la principal subida vino de la mano de las Utilities (+1,7%), liderado por Iberdrola (+5,1%) tras unos buenos resultados tras los que anunciaba una mejora del dividendo.

INFORME DIARIO - 25 de Febrero de 2020 -

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Ayer: "Llegó la toma de beneficios en las bolsas. "

Ayer fue un día de fuertes tomas de beneficios, con caídas en todas las bolsas tras el aumento de la preocupación por el Coronavirus. La epidemia está presente en 34 paises y se ha producido el séptimo fallecimiento en Italia. La OMS alerta de una posible pandemia. El nerviosismo se apoderó de los mercados y el S&P 500 cayó -3,4%, su mayor retroceso desde el mes de agosto. El Eurostoxx 50 cedió -4,0% (el peor Italia -5,4%). Las bolsas asiáticas con caídas inferiores a Europa y EE.UU, Hong Kong sube +0,2%.

INFORME DIARIO - 24 de Febrero de 2020 -

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Hoy: "Viene el golpe por el Corvid-19... ¿Bolsas -1,5%?. Desacoplamiento macro pro-EEUU esta semana. "

La macro americana será mejor que la europea porque se espera que la Confianza del Consumidor (miércoles) salga buena (132,1 vs 131,6) y que el PIB 4T se confirme en +2,1% preliminar, mientras que las cifras europeas parecen más bien flojas: sobre todo el IFO (hoy; 95,3 esperado vs 95,9 anterior) y los indicadores de confianza (jueves). Por eso es probable que Wall St. aguante mejor que Europa, pero ya también “tocado” por la extensión del Corvid-19 a Italia. Esta semana se produce el golpe al mercado. Hay que aguantar.

INFORME DIARIO - 21 de Febrero de 2020 -

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Ayer: "Bonos y dólar fuertes pero la bolsa se toma un descanso"

El banco central chino recortó los tipos de financiación (Loan Prime Rate) a 1 y 5 años hasta 4,05% (desde 4,15%) y 4,75% (vs 4,80% anterior) y animó la sesión asiática, pero Europa recibió la noticia con frialdad.

INFORME DIARIO - 20 de Febrero de 2020 -

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Ayer: "Jornada de subidas apoyadas por expectativas de recuperación, aunque frágil"

Nueva jornada de subidas apoyada por las expectativas del FMI preparatorias de la reunión del G20, que mantuvo un modesto repunte en el crecimiento económico para 2020 y 2021 (+3,3% y +3,4% respectivamente, desde +2,9% en 2019), aunque la recuperación es frágil y siguen existiendo riesgos a la baja (especialmente el Coronavirus). Además, la fortaleza de los datos del mercado inmobiliario americano (Viviendas iniciadas y Permisos de Construcción) también contribuyeron al buen tono de las bolsas).

INFORME DIARIO - 19 de Febrero de 2020 -

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Ayer: "Apple propició un sano respiro..."

El anuncio de Apple de que no alcanzará sus objetivos de ventas 1T debido a la caída de producción y demanda en China por el coronavirus fue el detonante para que las bolsas tomaran un sano respiro. El Eurostoxx 50 recortaba -0,43% y el S%P 500 -0,29% tras un lunes festivo. El ZEW de Expectativas alemán sorprendía negativamente al retroceder en febrero hasta 8,7 puntos (desde 26,7). Los inversores y analistas alemanes reflejaban la preocupación por el coronavirus y su posible impacto sobre el sector manufacturero alemán. Con todo, el impacto en mercado fue moderado. Sigue imperando la percepción de que el brote será coyuntural, aunque afectará al crecimiento del 1T20. Datos de empleo en R. Unido mostraban la fortaleza del mercado laboral. En EE.UU. el Empire Manufacturing repuntaba con fuerza en febrero confirmando el mejor tono reciente en el sector manufacturero mientras el Índice de Precios de la Vivienda (NAHB) reforzaba el buen momento del mercado inmobiliario.