En el informe de hoy podrá encontrar:
Ayer: "Seguimos en el túnel. El flujo de noticias castiga”En un mercado roto fue incluso contraproducente la acción sorpresa de la Fed el domingo bajando tipos e inyectando liquidez. El mercado interpretó que las circunstancias se han vuelto extremas y antepuso esa percepción al impacto positivo de las medidas. Piensa que éstas no serán suficientes para reactivar la demanda final si la población permanece recluida en sus casas. Cae en el error de creer que “esta vez es diferente”… que es la afirmación más cara de la historia de las finanzas. Pero es lo que sucede. Creemos que la psicología colectiva teme que las bolsas deban regresar a sus mínimos de la crisis financiera… de los
cuales el Ibex-35 ya no está lejos, pero aún sí el EuroStoxx-50 y aún más el S&P500. Es la psicología del pánico aplicada a la masa del mercado. El flujo de noticias fue malo y las bolsas perdieron todo lo ganado el viernes, en términos generales. El mercado siguió roto ayer, sin ofrecer indicios de virar a mejor. Y la mejor prueba de ello es que no se compró ninguna clase de activo. Ni siquiera el oro, ni los bonos.
Hoy: "¿Qué decir?. El mercado sigue roto. Los futuros vienen rebotando un poco. En cualquier momento el gato dejará de rebotar al caer al suelo y saltará.."
Los gobiernos son la clave. Deberían coordinarse para transmitir un mensaje rotundo de “asistencia infinita” a empresas, sobre todo pymes. Solo un mensaje de ese tipo podría atajar esta deriva destructiva. El Eurogrupo empieza a adoptar algunas medidas serias (hipotecas, pymes, etc. por aprox. 1% del PIB de la UEM). Francia garantizará los créditos de las empresas por 300.000M€ (aprox. 13% s/PIB) y retrasará el pago de impuestos y de contribuciones sociales. Alemania concederá créditos de emergencia a empresas por 550.000M€ (aprox. 16,5% s/PIB). ¡Por fin empiezan a adoptarse medidas de cierta dimensión! Esto ayudará a que un mercado roto empiece a recomponerse. Sobre todo en Europa, que es donde más sufre.
La noche asiática ha sido menos mala, con las principales bolsas casi estabilizadas (Nikkei +0,1%; HK +0,5%; CSI-300 -0,6%...) y los futuros europeos parece que viene rebotando un poco (DAX +2,2%; ES-50 +2,3%; FTSE-100 +3,2%...), aunque es en Wall St. donde el aspecto es mejor (S&P500 +3,8%; Nasdaq-100 +3,3%; DJI +3,9%). La fiabilidad de este rebote es muy baja. No es imposible que el mercado empiece a estabilizarse esta misma semana, pero otra cosa es que rebote de forma fiable. Para eso falta más tiempo y deben cumplirse 2 condiciones: (i) Mejora en las cifras de recuperados/contagiados, y (ii) Medidas de alcance “casi infinito” como las que empiezan a poner en marcha Francia y Alemania. Aspecto menos malo…
1. Entorno económico
UEM (ayer).- (i) El Eurogrupo anunció más flexibilidad para los países y se compromete a un “whatever it takes” para afrontar el desafío y devolver la confianza. Ayer el Eurogrupo anunció las primeras medidas coordinadas para contener el Covid-19 y apoyar la recuperación económica. Las medidas ya adoptas hasta el momento ascienden a: (1) Medidas fiscales de cerca del 1% del PIB para 2020 (120.000M€) y el impacto de los estabilizadores automáticos; y (2) facilidades de liquidez de al menos el 10% del PIB (1,2Bn€), con esquemas de garantía pública y pagos de impuestos diferidos. Medidas que podrían ser muy superiores a futuro. A nivel europeo se complementarán las medidas nacionales con: (i) 37.000 M€ a sistemas de salud, Pymes, mercados laborales; más 28.000 M€ de fondos estructurales elegibles. (ii) 8.000M€ (que podrían aumentar a 20.000M€) del BEI para préstamos de circulante respaldados por el presupuesto de la UE. (iii) 10.000M€ del BEI de inversiones en Pymes (podría ampliarse en otros 10.000M€). Los efectos de las medidas fiscales temporales se excluirán del cálculo de los requisitos fiscales. Link al documento del Eurogrupo. OPINIÓN: Son unas primeras medidas que dan una mayor flexibilidad respecto al cálculo de los requisitos fiscales de la UEM y un compromiso en la adopción de medidas adicionales. El Eurogrupo mencionaba ayer en su comunicado la posibilidad de contracción para este año (PIB). En la rueda de prensa insistieron en que el Eurogrupo se reunirá frecuentemente (mencionaron una vez a la semana) y que las medidas fiscales (hasta ahora 1% PIB) podrían ser mayores “muy pronto”.
EE.UU. (ayer).- (i) Empire Manufacturing Survey: -21,5 en marzo (vs +12,9 en febrero). El Empire Manufacturing Survey de la Fed de NY recortó con fuerza en marzo hasta -21,5 desde +12,9 en febrero, (vs +4,0 esperado por el consenso de Reuters). La componente de expectativas también cayó fuertemente hasta -27,7 (desde +1,2 anterior).El dato es la cifra más baja recogida por este índice desde 2009. La encuesta fue realizada entre el 2 y el 10 de marzo, con lo que ya recoge las preocupaciones de los empresarios de NY por el impacto de la crisis del Covid-19. OPINIÓN: A medida que vayamos conociendo datos que ya recojan el impacto de la crisis del virus es normal que se refleje en caídas relevantes en la confianza. De hecho, en el último dato del ISM manufacturero, pese a ser de febrero, ya se recogió un recorte situándose al borde del territorio de contracción (50,1). Link al comunicado (ii) Estados Unidos podría inyectar 800.000M$ o más en la economía para minimizar los daños causados por el brote de coronavirus, según el asesor económico de la Casa Blanca, Larry Kudlow. Entre otras medidas, propondrá al Congreso la aprobación de una exención fiscal sobre las nóminas hasta fin de año. OPINIÓN: Buena noticia para bolsas. Esta cifra representa cerca de un 4% del PIB de EE.UU. y podría amortiguar el impacto del Coronavirus en la economía americana. Pero… ¡hay que concretar! La semana pasada vimos como las palabras ya no son suficientes. Ahora hay que tomar medidas concretas, no sólo en EE.UU., también en Europa.
JAPÓN (05.30h).- La Producción Industrial (dato final) de enero se revisa ligeramente al alza desde -2,5% preliminar (a/a) hasta -2,3%. El dato anterior fue -3,1%. En términos intermensuales se revisa desde +0,8% hasta +1,1%, tras un crecimiento de +1,2% en diciembre. Con ello, la Utilización de la Capacidad se revisa desde -0,4% (m/m) hasta +1,1%. OPINIÓN: La Producción industrial en Japón ha mostrado crecimiento negativo en 11 de los últimos 14 meses, afectada hasta ahora por las disputas comerciales y la desaceleración en China. Este dato, todavía poco afectado por el coronavirus ha tenido nulo impacto. El PMI Manufacturero de febrero publicado la semana pasada alcanzó el nivel mínimo en 7 años situándose en 47,6. La encuesta de sentimiento empresarial mensual de Reuters muestra una caída en marzo hasta -20 desde -5 en febrero, el nivel más bajo en una década.
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2.- Bolsa europea
Meliá cierra temporalmente 59 hoteles ante "la incertidumbre" del coronavirus. El cierre se aplica inicialmente hasta el 31 de marzo, aunque se irá revisando de forma regular y estará sujeto a cambios desde hoy en adelante, pudiéndose ampliar el número de hoteles. En concreto, la compañía cerrará 45 establecimientos en España. El resto de cierres se producen en Italia, Alemania, República Checa, Vietnam y China. Opinión de Bankinter: Mala noticia para la compañía. El 58% de sus resultados operativos vienen de España y Europa. Esperamos que los cierres aumenten en próximas semanas, cuando la pandemia se agudice en América, que representa el 40% de su EBIT. Si bien, todavía es pronto para estimar el impacto final del virus. Mantenemos recomendación Neutral.
3.- Bolsa americana y otras
S&P 500 por sectores. -
Los mejores: Consumo Básico -6,7%; Farmacéuticas -10,0%; Comunicaciones -10,4%.
Los peores: Inmobiliarias -16,6%; Financieras -13,9%; Tecnología -13,9%.
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) AMERICAN AIRLINES (15,92$; +11,2%). Rebotó tras cononcerse que la Administración Trump está considerando aprobar ayudas a las aerolíneas. Estas reclaman 50.000M$ (entre subvenciones y préstamos) para sobrevivir a la crisis del Coronavirus, además de exenciones fiscales. (ii) Fabricantes de comida envasada como CONAGRA BRANDS (27,2$; +9,8%) o JM SMUCKER (107,84$; +4,7%), dado que se espera que sea uno de los sectores que salga más beneficiado por el brote. (iii) CLOROX CO (174,69$; +4,1%), fabricante de desinfectantes, ante la mayor demanda esperada por el virus.
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran (i) MGM RESORTS (10,25$; -33,6%), tras suspender la actividad en varios de sus resorts. (ii) APACHE CORP (5,46$; -32,3%), penalizado de nuevo por las caídas del precio del petróleo, que ha perdido los 30$/barril. (iii) CAPRI HOLDINGS (9,66$; -30,65%), propietario de la marca Michael Kors, ante la posibilidad de tener que cerrar temporalmente sus tiendas en EE.UU.
APPLE (242,21$; -12,86%).- Francia impone a Apple una multa de 1.102M€. La Autoridad de la Competencia de Francia impuso este lunes una multa récord a la multinacional estadounidense Apple por haber puesto en marcha un sistema en la distribución de sus productos que impedía, entre otras cosas, ofertas y precios diferenciados. La presidenta de la Autoridad de la Competencia francesa, Isabelle de Silva, explicó que Apple abusó de la dependencia económica que tenían de ella los distribuidores premium obligándoles a fijar los precios y cuotas que la compañía les imponía. OPINIÓN: Noticia negativa para Apple, si bien el impacto es limitado ya que el importe representa alrededor de un 2% del BNA esperado de la compañía para este ejercicio.
AMAZON (1.689$; -5,37%): Contratará a 100.000 empleados de almacenes y distribución en EE.UU. para hacer frente al incremento de pedidos online. OPINIÓN: Buena noticia para Amazon y es un motivo más para el optimismo: la demanda no desaparece, si no que busca nuevas vías o se embalsa para cuando se controle el virus.
CARNIVAL CORP (14,57$; -17,1%): La compañía de cruceros ha anunciado que entrará en pérdidas en 2020 y que ha firmado un préstamo de 3.000M$, para amortizar líneas de crédito. La compañía se ha visto obligada a suspender al menos durante 30 días todos sus cruceros por el Coronavirus. OPINIÓN: Malas noticias para la compañía. El consenso de analistas estimaba un BPA de 3,55$ (-20% vs. 2019). Con la caída de ayer, sus acciones han perdido más de un -70% en lo que va de año.
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