En el informe de hoy podrá encontrar:
Ayer: "Bolsas: Europa baja, EE.UU. sube”
Las bolsas europeas abrieron ayer al alza siguiendo la subida de las bolsas asiáticas y el buen tono de los futuros que auguraban un respiro y una jornada de alegría. El EuroStoxx-50 llegó a subir +4,3% a mediodía y los bancos lideraban las ganancias. La ausencia de señales por parte de la Administración de EE.UU. de aprobar medidas urgentes para combatir la desaceleración económica truncó la evolución de las bolsas y por la tarde se perdieron las subidas de la mañana. El EuroStoxx-50 cerró bajando
-1,7%. Posteriormente, el tono mejoró nuevamente en EE.UU. y las bolsas americanas regresaron a la zona de beneficios. El S&P 500 abrió subiendo +3,7%, llegó a perder -0,3% a mediodía y cerró ganando +4,9%. En bonos, la TIR del T-Note subió +20 p.b., hasta 0,805%, y la del Bund cedió -2 p.b. hasta -0,799%. El petróleo rebotó y subió +9,9%, hasta 37,8$/barril (Brent) a pesar del anuncio que Iraq también reducirá su producción. Continua la guerra de precios entre Arabia Saudí y Rusia. En divisas, el USD recuperó frente a las demás divisas (1,128/€; +1,5%). Más erraticidad de la buena...
Hoy: "Bolsas aún erráticas, pero el BoE baja por sorpresa 50 p.b. hasta 0,25% y el tono mejora. Erraticidad."
Asia retrocede, pero con menos violencia (China -1,7%, Japón -2,2%, Hong Kong –1,2%). Es probable que Europa rebote esta mañana gracias a la bajada de tipos por sorpresa del BoE hoy a primera hora (-50 p.b., hasta +0,25%; y paquete de asistencia a pymes) y apoyada en la fuerte subida de Wall St. ayer (S&P500 +4,9%). Eso a pesar de que Trump ha decepcionado al no concretar medidas. Pero parece controlado el COVID-19 en China y ése es el segundo factor de apoyo para la sesión de hoy, junto a la acción del BoE. Por eso las bolsas europeas reaccionarán bien hoy, aunque la inseguridad es aún de tal magnitud que la erraticidad continúa siendo el factor dominante.
La macro sigue siendo ignorada porque los datos que se publican aún no recogen casi ningún impacto por el COVID-19. Hoy tenemos Producción Industrial y Presupuestos 2020 en Reino Unido (que podrían incluir estímulos) e IPC y Ganancias Salariales en EE.UU. Pero mañana se reúne el BCE y eso sí es importante porque se espera que baje su Tipo de Depósito -10p.b. hasta -0,60% y que, sobre todo, introduzca medidas “imaginativas” para respaldar a las empresas (¿TLTROs…?). ¡Por favor, que no decepcione!
Entre el control del COVID-19 en China y las medidas de bancos centrales y gobiernos, el mercado empieza a ofrecer síntomas de estabilización. Y esto sucede en marzo, como habíamos estimado. La normalización/rebote debería tener lugar en abril... o a finales de marzo, aunque todavía en un contexto de gran inseguridad y elevada volatilidad. Aunque NY podría caer algo esta tarde como contrarreacción a la fuerte subida de ayer, no tendría importancia porque la situación empieza a revertir a mejor muy lentamente.
1. Entorno económico
REINO UNIDO (08:00h): El BoE ha tomado tres medidas extraordinarias para contrarrestar el Coronavirus: i) recorta su tipo de interés de referencia en 50p.b. hasta 0,25% desde 0,75% anterior; ii) aprueba un programa de financiación a pequeñas y medianas empresas, que podría superar los 100.000M£. Será financiación a 4 años a tipos bajos, próximos a los del BOE; iii) Reduce el colchón de capital contra cíclico al 0% desde el 1% anterior. Además, mantendrá el programa de compra de bonos soberanos en 435.000M£ y corporativos en 10.000M£. Link al comunicado del BoE. OPINIÓN: Las medidas han sido tomadas por unanimidad y de forma extraordinaria, anticipándose a la reunión ordinaria prevista para el 20 de marzo. El objetivo es contrarrestar los efectos del Coronavirus y mantener la confianza tanto empresarial como del consumidor. Continúan incrementándose los estímulos monetarios. Mañana tendremos reunión del BCE, en la que probablemente baje el tipo de interés de depósito en al menos -10pb hasta -0,60% y que aplique alguna medida de liquidez (¿TLTRO?). La semana que viene tendremos reuniones de FED, BoJ, Banco de Brasil y, de nuevo, BoE.
UEM (ayer).- El PIB 4T19 final de la Eurozona mejora respecto al dato preliminar hasta +1,0% desde +0,9% prel. y esp. El PIB del 4T19 desacelera hasta +1,0% respecto al 3T (+1,3%) pero supera las expectativas y al dato preliminar (+0,9%). Por componentes y comparado respecto al 3T, destaca positivamente la Formación Bruta de Capital Fijo (FBKF) porque acelera hasta +6,3% desde +3,2% del 3T. También mejora la Demanda Interna hasta +1,9% desde +1,5%. Por el lado negativo, el Sector Exterior empeora porque (i) las Exportaciones desaceleran hasta +2,0% desde +2,7% y (ii) las Importaciones aumentan significativamente hasta +3,8% desde +2,9%. Por países, Portugal demuestra la solidez de su economía y su PIB acelera hasta +2,2% desde +1,9% en el 3T. Además de Irlanda, que es el país UEM que más crece, hasta +6,2% desde +4,5% anterior beneficiado por su atractivo fiscal para las empresas. Sin embargo, Alemania empeora hasta +0,4% desde +0,6% anterior, lastrado sobre todo por su Sector Manufacturero y en concreto por los Autos. España desacelera ligeramente hasta +1,8% desde +1,9% anterior. Pero mantiene un crecimiento por superior a la media ponderada de la UEM. OPINIÓN: Estos datos finales de PIB son positivos porque (i) la Formación de Capital acelera junto con la Demanda interna, y significa que las perspectivas económicas son positivas y (ii) España mantiene un crecimiento superior a la media en la UEM a pesar de la incertidumbre vivida durante el 4T de 2020. Lo negativo es la debilidad del Sector Exterior que ha estado muy afectado por la dependencia al Sector Autos y la amenaza de nuevos aranceles a este sector por parte de EE.UU. Pero, en cualquier caso, la lectura en conjunto es positiva porque las componentes que adelantan expectativas mejoran incluso en un contexto de mayor incertidumbre macro y comercial. Link a la nota en el Bróker.
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2.- Bolsa europea
ADIDAS (Cierre: 221€; Var. día: -2,77%).- Resultados 2019 en línea pero el impacto del coronavirus en 2020 es incierto. Principales cifras frente al consenso (Bloomberg): Ingresos 23.640 M€, +8% (vs 23.676 M€ esperados), Margen Bruto 12.293 M€, +52,0% de las ventas (vs 12.390 M€), EBIT 2.660 M€, +12% (vs 2.700 M€), BNA 1.918 M€, +12% (vs 1.937 M€). OPINIÓN: Resultados positivos que cumplen las expectativas y las guías de la compañía. Destacamos: (i) A tipo de cambio constante las ventas crecen +6%, acelerando desde +4% en 1S19. Aumentan en todas las áreas geográficas, con crecimientos de doble dígito en áreas estratégicas: EE.UU. (+8%), China (+13%), emergentes (+13%) y ventas online (+14%). Las ventas en Europa aumentaron +3% y en Latam +7%. (ii) El margen bruto aumenta +0,2 pp hasta 52,0%, y el margen operativo +0,4 pp hasta 11,3%. Los márgenes recuperan en el 4T tras una caída en el 3T19 cuando, a pesar de esperar una aceleración de las ventas en el 2S19, los márgenes sufrieron temporalmente por un trasvase de stocks desde Asia a EEUU donde han tenido problemas de suministro para satisfacer la demanda. Asimismo, el grupo había anticipado costes del 4T19 para conseguir una distribución más equilibrada de los mismos. (iii) Mejora del capital circulante, que pasa a representar el 18,1% de las ventas vs 19,0% el año pasado. Para 2020 el grupo prevé un crecimiento de las ventas de +6%/+8% a tipo de cambio constante (vs +5%/+8% en 2019), un ligero descenso del margen bruto hasta <52 -800.000="" -80="" 15="" 1t20.="" 1t20="" 2019="" 2100="" 25="" 3="" 400.000="" 500.000="" a.="" a="" actividad="" adicionalmente="" arranque="" as="" aumento="" b="" base="" bna="" ca="" china="" corea.="" coronavirus.="" crecimiento="" das="" de="" del="" desaceleraci="" descendido="" desde="" dispone="" ebit.="" el="" en="" enero="" entonces="" entre="" est="" estas="" esto="" febrero.="" final="" font="" fuerte="" grupo="" gu="" han="" har="" hasta="" impacto="" incluyen="" informaci="" jap="" la="" las="" ltima="" m="" margen="" mejor="" mitad="" n="" no="" o.="" o="" operativo="" peligrar="" percibe="" percibiendo="" pp="" prev="" previsiones="" primeras="" que="" recupera="" reducci="" regi="" representan="" se="" segunda="" semanas="" severo="" si="" ste="" traducir="" tras="" un="" una="" ventas="" vs="" y="">
ACCIONA-. (Comprar; Precio Objetivo 125,0€; Cierre 102,20; Var. Día -6,25%). Acelera inversiones en renovables y aumenta la cartera de infraestructuras. Los resultados 2019 superan los objetivos del equipo gestor y muestran una sólida generación de caja. Las guías para 2020 son positivas (crecimiento de dígito simple alto en Beneficio). Seguimos apostando por Acciona. Motivos: (i) La división de renovables seguirá impulsando el crecimiento del grupo. Acciona está acelerando sus inversiones en la división: 1.000MW de media en 2020-24 vs; 400MW en 2014-2019. Como resultados, la capacidad instalada aumentará cerca de un 50% en el periodo 2019-24; (ii) La cartera de Infraestructuras sube un 5%, mejorando la visibilidad de los ingresos futuros de esta división; (ii) Las incertidumbres del contrato de Sidney y de la concesión ATLL han quedado clarificadas; (iv) La venta de la división de servicios permitirá cristalizar el valor en esta unidad y simplificar la estructura corporativa; (v) El dividendo crecerá en los próximos años línea con el crecimiento en beneficios (rentabilidad por dividendo actual 3,7%). Reiteramos recomendación de Comprar con Precio Objetivo de 125€/acción. Link a nota
3.- Bolsa americana y otras
S&P 500 por sectores.-
Los mejores: Tecnología +6,6%; Financiero +6,0%; Consumo discrecional +5,38%.
Los peores: Utilities +1,0%; Consumo básico +2,9%; Salud +3,5%.Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron el martes destacan: Por un lado, las petroleras, que rebotaron tras las caídas del lunes. (i) MARATHON OIL (4,4$; +21,2%) tras el anuncio de un recorte en el gasto de al menos el 30% (1,9Bn$ vs 2,4Bn$) debido a una reducción en la exploración de petróleo en 2020. (ii) PIONEER NATURAL RESOURCES (79,9$; +20,4%) su CEO trasmitió tranquilidad, tras anunciar que están preparados para dos años de precios bajos y que harán los ajustes necesarios para mantener un balance sólido. (iii) MGM (20,8$; +16,2%) y (iv) AMERICAN AIRLINES (17,0$; +15,2%) a la espera de las posibles ayudas por parte del gobierno americano a aerolíneas y cruceros.Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron el martes se encuentran (i) QUEST DIAGNOSTICS (106,3$; -3,2%), (ii) LABORATORY CORP OF AMERICA (170,7$; -3,1%) tras el anuncio por parte del Centro de Prevención y Control de enfermedades de que ambas compañías disponen de suficientes test para el Coronavirus y que cualquier consultorio medico que usara dichas empresas puede testear a sus pacientes. (iii) KOHL¿S CORP (31,6$; -2,7%) tras la debilidad de las ventas en grandes almacenes en la primera semana de marzo y la previsión de menor afluencia de clientes y ralentización de las ventas.
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