En el informe de hoy podrá encontrar:
Hoy: "Viene el golpe por el Corvid-19... ¿Bolsas -1,5%?. Desacoplamiento macro pro-EEUU esta semana. "
La macro americana será mejor que la europea porque se espera que la Confianza del Consumidor (miércoles) salga buena (132,1 vs 131,6) y que el PIB 4T se confirme en +2,1% preliminar, mientras que las cifras europeas parecen más bien flojas: sobre todo el IFO (hoy; 95,3 esperado vs 95,9 anterior) y los indicadores de confianza (jueves). Por eso es probable que Wall St. aguante mejor que Europa, pero ya también “tocado” por la extensión del Corvid-19 a Italia. Esta semana se produce el golpe al mercado. Hay que aguantar.
1. Entorno económico
EE.UU. (viernes).- (i) El PMI Manufacturero sorprende negativamente retrocediendo hasta 50,8 frente a 51,5 esperado y 51,9 anterior. El PMI de Servicios también retrocede hasta 49,4 frente a 53,4 esperado y anterior. El PMI Compuesto cae hasta 49,6 desde 53,3. OPINIÓN: Decepcionan los PMIs en febrero. Manufacturas, Servicios y Compuestos se reducen con respecto al mes anterior. Aunque el de Manufacturas se mantiene en zona de expansión (>50 puntos), tanto Servicios como el Compuesto pierden los 50 puntos y se meten en zona de contracción por primera vez desde 2013. Son los primeros indicios del impacto que el Coronavirus podría estar teniendo en la economía de EEUU. Podría estar afectando a la cadena de suministros y a los pedidos. Si bien, esto es algo que tendrán que confirmar los datos de actividad manufacturera que conoceremos en las próximas semanas, como ISM Manufacturero, Producción Industrial o Pedidos de Bienes Duraderos. (ii) Las Ventas de Vivienda de Segunda Mano en enero mantienen el buen tono. Estas retroceden ligeramente hasta 5,46 Mn uds en enero (-1,3% m/m) desde 5,53 Mn uds en noviembre (revisado desde 5,54 Mn) y superan la estimación de 5,44 Mn uds. Este indicador suele tener un efecto estacional desfavorable en enero. Las ventas de viviendas unifamiliares son 4,85 Mn uds (-1,3%), apartamentos 0,61 Mn uds (-1,6%). La tendencia de las ventas es positiva, el nivel de inventarios es escaso (1,42 Mn uds, 1,40 Mn uds dic.), y los precios suben +6,8% a/a (+7,8% dic.). Creemos que los fundamentales del sector siguen presentando una tendencia positiva gracias a: (i) La solidez del mercado laboral donde la Tasa de Paro (3,53%) se sitúa en mínimos de 50 años y los Salarios registran una subida media de +3,1%, (ii) el descenso en los costes de financiación, que se sitúan en mínimos de 3 años y (iii) un ritmo de crecimiento en precios aún razonable. El stock de viviendas sin vender en el mercado sube ligeramente a 3,1 meses de ventas 3,0 ant.).
ESPAÑA.- Según información preliminar, la recaudación del Impuesto de Sociedades se redujo -9% en 2019, hasta los 22.700M€. De confirmarse, sería el primer retroceso desde 2014. Esta menor recaudación estaría en línea con la pérdida de impulso de la economía española. Como anticipamos en diciembre en la publicación del Informe de Estrategia Trimestral 1T2020, estimamos que la economía española crecerá +1,6% en 2020 y +1,5% en 2021. Estas cifras coinciden con las presentadas recientemente por el Gobierno y por la Comisión Europea.
UEM (viernes).- (i) El IPC de enero (dato final) mantiene el repunte visto en el dato preliminar hasta el +1,4% (vs +1,3% en el mes anterior). La tasa Subyacente (que excluye alimentos frescos y energía) desacelera hasta +1,1% desde +1,3% anterior (+1,1% preliminar) y permanece muy alejada del objetivo del 2%. Por componentes destaca la subida de la Energía, +1,9% vs +0,2% en diciembre y el repunte mucho más moderado de Alimentación, Alcohol y Tabaco a +2,1% en enero vs +2,0% en diciembre. Entre los principales países de la UE, mejora en una décima el IPC de Francia (+1,7%)y Alemania (+1,6%), mientras que el de Italia se desacelera una décima hasta +0,4%. El dato de España se eleva a +1,1% (vs +0,8% en diciembre). OPINIÓN: El IPC de la Eurozona se mantiene lejos del objetivo del BCE y es de esperar que se produzca una desaceleración en febrero, lo cual justifica mantener una política monetaria acomodaticia. Link al informe completo. (ii) El PMI Manufacturero aumenta hasta 49,1 vs 47,4 esperado y 47,9 anterior. Se trata del mayor registro desde abril 2019 aunque permanece en zona de contracción por decimotercer mes consecutivo. El componente de Nuevos Pedidos mejora hasta 49,2 desde 49,0 en enero. El PMI de Servicios asciende a 52,8 desde 52,3 esperado y 52,5 anterior. El PMI Compuesto también mejora hasta 51,6 frente a 51,0 estimado y 51,3 anterior. OPINIÓN: Buenos datos, que constituyen una nueva muestra de la estabilización/mejoría de la economía europea. Sorprende positivamente el PMI Manufacturero, que mejora a pesar de impacto negativo del Coronavirus sobre el sector exterior. El de Servicios recupera apoyado en la resiliencia de la Demanda Interna (Empleo y Consumo al alza). Como consecuencia, el PMI Compuesto se afianza en zona de expansión (>50 puntos).
ALEMANIA (viernes).- El PMI Manufacturero repunta sorprendentemente en febrero hasta 47,8 vs 44,8 estimado y 45,3 anterior. El PMI de Servicios retrocede algo más de lo esperado hasta 53,3 vs 53,8 esperado y 54,2 anterior. Con ello, el PMI Compuesto supera las expectativas con un registro de 51,1 vs de 50,7 esperado y 51,2 anterior. OPINIÓN: Sorprende positivamente el PMI Manufacturero, que mejora a pesar del impacto del coronavirus sobre el sector exterior. A pesar del mayor retroceso del esperado del PMI de Servicios, el Compuesto se mantiene sin apenas cambios, en zona de expansión (>50 puntos).
Información completa sobre nuestras notas macro en nuestro website:
2.- Bolsa europea
Almirall: Resultados 2019 cumplen con las expectativas, el guidance de 2020 decepciona. Las principales cifras de 2019 son: ventas 853 Mn€ (+12,7%, consenso 850 Mn€), ingresos totales 908 Mn€ (+12,0%, consenso 911 Mn€), beneficio bruto 604 Mn€ (+14,1%), margen bruto 70,8% (69,9% ant.), EBITDA 304 Mn€ (+45,2%, consenso 309 Mn€), margen EBITDA 35,7% (27,7% ant.), EBIT 175 Mn€ (+46,5%), BAI 132 Mn€ (+75,3%), beneficio neto grupo 106 Mn€ (+36,4%), beneficio neto normalizado 136 Mn€ (+54,3%, consenso 127,5 mn€), cash flow libre 256 Mn€ (+103%), deuda financiera neta 455 Mn€ (-14,6%, 1,5x EBITDA). Al igual que en años anteriores, para el pago del dividendo 2019 se ofrecerá la opción de un scrip issue equivalente a 0,20 €/acción (el mismo importe que el dividendo 2018). Opinión de Bankinter: Los resultados 2019 cumplen con las expectativas: las ventas e ingresos crecen a dos dígitos y la mejora del margen EBITDA también impulsa los resultados. La decepción es el guidance 2020: crecimiento de ventas de tan sólo un dígito bajo a medio y EBITDA cayendo a 260-280 Mn€ (–11% a –14%). El principal motivo, que ya anunciamos en nuestro último informe (Link al informe), es el esperado desplome de los ingresos por royalties e hitos asociados al portfolio respiratorio vendido a AstraZeneca hace unos años. Recientemente recortamos el precio objetivo a 18,90 €/acción, basándonos -entre otros- en una estimación EBITDA 2020 de 290 Mn€. Rebajamos nuestra recomendación a Vender (desde Neutral) hasta que se digieran en el mercado las malas noticias sobre el guidance a la vez que ponemos nuestro objetivo en revisión, pendiente de actualizar para incorporar el guidance 2020 que es inferior a nuestras estimaciones. Link a los resultados.
3.- Bolsa americana y otras
S&P 500 por sectores.-
Los mejores: Inmobiliario +0,2%; Consumo básico +0,2%; Salud +0,1%.
Los peores: Consumo discrecional -1,44%; Tecnoligía -1,22%; Energía -0,9%.
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) DEERE (177,4$; +7,0%) tras publicar resultados mejores de lo esperado y mantener sus previsiones para 2020. Primeros síntomas de recuperación del sector farmacéutico en EE.UU., que podría compensar la caída en construcción. (ii) GILEAD SCIENCES (69,7$; +4,0%) tras conocerse que se están haciendo pruebas con uno de sus medicamentos en China para el tratamiento del Coronavirus. Si bien, dichas pruebas todavía están lejos de ser concluyentes. (iii) MOSAIC (19,19$; +3,9%). Aunque sus resultados del 4T19 decepcionaron, la compañía dijo que esperan una caída en el suministro de fosfato por el Coronavirus, mientras que la demanda debería mantenerse fuerte en 2020.
Entre las compañías que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) HASBRO (90,0$; -9,0%) tras anunciar que el Coronavirus está interrumpiendo la cadena de suministros de sus productos. China es el origen de dos tercios de sus productos. (ii) ADVANCED MICRO DEVICES (53,3$; -7,0%) liderando las caídas del sector tecnológico, ante la preocupación acerca de una caída de suministros desde China, debido de nuevo al Coronavirus. (iii) DEVON ENERGY (21,0$; -5,3%) ante las dudas acerca de una caída de la demanda global, en caso de que el Coronavirus siga extendiéndose y afecte al crecimiento global.
SECTOR TECNOLÓGICO (Comprar): Seguimos positivos en el sector tras la temporada de resultados. En el sector tecnológico, los resultados no sólo están sorprendiendo positivamente, sino que es uno de los pocos sectores donde se están produciendo revisiones al alza de las previsiones de las compañías para el próximo trimestre. En este contexto, casi todos nuestros valores favoritos (ver nota sectorial tecnología de enero) han presentado revalorizaciones significativas desde principio de año: Alphabet: +11%, Apple: +7%, Amazon: +13%, Microsoft: +13%, ASML: +8%, Salesforce: +16%, SAP: +5,4% e Intuitive Surgical: +3,7%. Únicamente presentan evolución negativa Amadeus y TSMC. OPINIÓN: Reiteramos nuestra visión positiva en el sector tecnológico. Creemos que los fundamentales seguirán dando soporte a las cotizaciones mientras se cumplan los crecimientos esperados (y tras los resultados 4T19 nada hace pensar que no vaya a ser así). Nuestro criterio de selección de valores se basa en 3 parámetros: 1) Modelo de negocio de éxito probado y con capacidad de innovación y/o diversificación; 2) Situación de ventaja competitiva que le permita crear barreras de entrada a nuevos jugadores y 3) Múltiplos (ajustados por crecimiento) suficientemente atractivos.
El VIERNES publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): Pinnacle West (0,57$ vs 0,47$); Deere & Co (1,63$ vs 1,25$) y Berkshire Hathaway (2.715$ vs 3.611$).
HOY publican (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): Home Depot (antes de la apertura, 2,1$ est.); American Tower (13h, 1,91$ est.); Macy¿s (tras el cierre, 1,96$ est.); HP (tras el cierre, 0,54$ est.) y SalesForce (tras el cierre, 0,55$ est.).
RESULTADOS 4T19 del S&P 500: Con 431 compañías publicadas el BPA medio crece +1,3% vs. -1,3% esperado (antes de la publicación de la primera compañía). El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 72%, en línea el 8% y el restante 20% decepcionan. En el trimestre pasado (3T19) el BPA fue -1,2% vs. -3,6% esperado.
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) DEERE (177,4$; +7,0%) tras publicar resultados mejores de lo esperado y mantener sus previsiones para 2020. Primeros síntomas de recuperación del sector farmacéutico en EE.UU., que podría compensar la caída en construcción. (ii) GILEAD SCIENCES (69,7$; +4,0%) tras conocerse que se están haciendo pruebas con uno de sus medicamentos en China para el tratamiento del Coronavirus. Si bien, dichas pruebas todavía están lejos de ser concluyentes. (iii) MOSAIC (19,19$; +3,9%). Aunque sus resultados del 4T19 decepcionaron, la compañía dijo que esperan una caída en el suministro de fosfato por el Coronavirus, mientras que la demanda debería mantenerse fuerte en 2020.
Entre las compañías que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) HASBRO (90,0$; -9,0%) tras anunciar que el Coronavirus está interrumpiendo la cadena de suministros de sus productos. China es el origen de dos tercios de sus productos. (ii) ADVANCED MICRO DEVICES (53,3$; -7,0%) liderando las caídas del sector tecnológico, ante la preocupación acerca de una caída de suministros desde China, debido de nuevo al Coronavirus. (iii) DEVON ENERGY (21,0$; -5,3%) ante las dudas acerca de una caída de la demanda global, en caso de que el Coronavirus siga extendiéndose y afecte al crecimiento global.
SECTOR TECNOLÓGICO (Comprar): Seguimos positivos en el sector tras la temporada de resultados. En el sector tecnológico, los resultados no sólo están sorprendiendo positivamente, sino que es uno de los pocos sectores donde se están produciendo revisiones al alza de las previsiones de las compañías para el próximo trimestre. En este contexto, casi todos nuestros valores favoritos (ver nota sectorial tecnología de enero) han presentado revalorizaciones significativas desde principio de año: Alphabet: +11%, Apple: +7%, Amazon: +13%, Microsoft: +13%, ASML: +8%, Salesforce: +16%, SAP: +5,4% e Intuitive Surgical: +3,7%. Únicamente presentan evolución negativa Amadeus y TSMC. OPINIÓN: Reiteramos nuestra visión positiva en el sector tecnológico. Creemos que los fundamentales seguirán dando soporte a las cotizaciones mientras se cumplan los crecimientos esperados (y tras los resultados 4T19 nada hace pensar que no vaya a ser así). Nuestro criterio de selección de valores se basa en 3 parámetros: 1) Modelo de negocio de éxito probado y con capacidad de innovación y/o diversificación; 2) Situación de ventaja competitiva que le permita crear barreras de entrada a nuevos jugadores y 3) Múltiplos (ajustados por crecimiento) suficientemente atractivos.
El VIERNES publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): Pinnacle West (0,57$ vs 0,47$); Deere & Co (1,63$ vs 1,25$) y Berkshire Hathaway (2.715$ vs 3.611$).
HOY publican (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): Home Depot (antes de la apertura, 2,1$ est.); American Tower (13h, 1,91$ est.); Macy¿s (tras el cierre, 1,96$ est.); HP (tras el cierre, 0,54$ est.) y SalesForce (tras el cierre, 0,55$ est.).
RESULTADOS 4T19 del S&P 500: Con 431 compañías publicadas el BPA medio crece +1,3% vs. -1,3% esperado (antes de la publicación de la primera compañía). El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 72%, en línea el 8% y el restante 20% decepcionan. En el trimestre pasado (3T19) el BPA fue -1,2% vs. -3,6% esperado.
No hay comentarios:
Publicar un comentario
Muchas gracias por tu comentario. En cuanto me sea posible te daré mi opinión.