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Ayer: "Putin aleja el acuerdo y lastra las bolsas europeas.”Sesión de caídas generalizadas en Europa y con el mercado americano cerrado (EuroStoxx-50: -2,2%; Día del Presidente en EE.UU.).El día comenzó con rebotes gracias a la mejora del tono sobre Ucrania durante el fin de semana, mejora de la cual no había que fiarse. Por eso los rebotes fueron fugaces y, además, quedaron empañados por unos PMIs europeos algo más débiles de lo esperado.
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12/02/2022Hoy: "Continuamos atrapados en un compás de espera, aunque la tensión disminuye. Todo depende de Rusia."Mucha macro, pero… ¿a quién le importa ahora? Rusia manda.- Hoy lunes Wall St. cerrado y Tokio el miércoles. Por eso la sesión de hoy perderá contenido, salvo cualquier movimiento por parte de Rusia, claro. Los PMIs europeos que se publican serán continuistas en el sentido de que continuarán indicando expansión económica en niveles cómodos e influirán poco o nada. El resto de la semana tendremos cierta abundancia de indicadores macro de 1ª línea, cuyo tono general probablemente será constructivo, dando soporte a unas bolsas también respaldadas por unos resultados empresariales francamente buenos y cuyas expectativas para 2022/23 están revisándose ligeramente al alza. Por eso los fundamentos estructurales de las
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Ayer: "El fuerte incremento de la tensión geopolítica tiñe las bolsas de rojo. Ahora solo importa Rusia…”En la sesión de ayer se produjo una escalada significativa de la tensión entre Rusia y Ucrania. Ucrania y las milicias prorrusas se acusaban mutuamente de ataques, Biden afirmaba que la invasión era inminente, la OTAN admitía la posibilidad de que Rusia escenifique falsos ataques para justificar una invasión y el número dos de la embajada americana en Moscú era expulsado.En el informe de hoy podrá encontrar:
Ayer: "La geopolítica eclipsa a las bolsas, no así a los bonos.”Sesión de ajuste a la baja en las bolsas en una jornada de más a menos, pero con mucha volatilidad y recuperación antes del cierre. (EuroStoxx-50 -0,2%, S&P500 +0,1%, Nasdaq 100 -0,1%, éste llegó a caer -1,5%). Destaca la subida del petróleo (Brent 94,8$, +1,6% y West Texas 93,7$, +1,7%) aunque a primera hora del jueves pierde todo lo ganado ayer.En el informe de hoy podrá encontrar:
Ayer: "La geopolítica da un respiro a las bolsas.”Sesión con menor tensión en el plano geopolítico después de que Rusia replegase tropas a sus bases después de unas maniobras. Las bolsas arrancaron con caídas, pero esa noticia permitió un generoso rebote inmediato. El resto de referencias quedaron eclipsadas… y mejor así porque no habrían ayudado: ZEW alemán 54,3 vs 55 esperado.En el informe de hoy podrá encontrar:
Ayer: "Risk off ante la escalada de tensión entre Rusia/Ucrania.”La tensión entre Rusia y Ucrania provocó una fuerte salida de fondos desde activos de riesgo. Crece el temor a una invasión que podría producirse en cualquier momento. La reacción de los principales índices europeos fue la lógica en este contexto: EuroStoxx-50 -2,2%, Ibex 35 -2,6% o Dax -2,0%. En EE.UU. caídas moderadas, salvo en el Nasdaq 100 (+0,1%).En el informe de hoy podrá encontrar:
Hoy: "Semana clave para Rusia/Ucrania. Cuidado con los mensajes de la Fed o el BCE. Tensión y riesgos al alza."¿Atacará Rusia esta semana?. Esa es la clave: petróleo, aluminio, bonos… alcistas vs bolsas y cryptos en repliegue.- La clave de las próximas 2 semanas, pero especialmente de esta, es Rusia/Ucrania. Aunque Alemania realiza un último esfuerzo, la fase de negociación parece agotada. Eso significa que, suceda en los próximos días o no, tendremos bolsas y demás activos de riesgo en repliegue, mientras que volatilidad, materias primas y bonos al alza. Esa es la tendencia que debemos esperar para hoy y muy probablemente para el resto de la semana. En el frente convencional, Bullard (Fed St Louis) habla a las 14:30h, lo que causa cierto respeto por su conocido enfoque duro o “hawkish”. Aparte de Rusia, que ya es suficiente por sí misma, el
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Ayer: "La presión inflacionista pone freno a las bolsas”Sesión débil ayer en bolsas (S&P-500: -1,81%; Nasdaq-100: -2,33%; ES-50: -0,13%) marcada por las referencias de inflación en Europa y EE.UU.: (i) la Comisión Europea, tal como se esperaba, revisó al alza sus perspectivas de inflación para 2022 (+3,5% desde +2,2% ant) y 2023 (+1,7% desde +1,4% ant) y (ii) el IPC de enero de EE.UU., que se situó por encima de lo esperado (+7,5% vs +7,3% esp) y es el registro más alto en 40 años. Tras este dato, y especialmente después de las palabras de Bullard, el consenso empieza a descontar la posibilidad de que en marzo la subida sea de 50pb.En el informe de hoy podrá encontrar:
Ayer: "Bolsas al alza por los buenos resultados empresariales.”Sesión de subidas en bolsas (ES-50 +1,8%, S&P +1,5%). La publicación de buenos resultados empresariales (Adyen, DSV, Maerks, ..) se une a una menor preocupación por las tensiones geopolíticas (mayor probabilidad de un desenlace no militar en Ucrania tras los últimos esfuerzos diplomáticos) y por los tipos de interés más altos (el mercado va asimilando la retirada de estímulos de los bancos centrales). La volatilidad sigue a la baja y muestra la cuarta sesión consecutiva de caídas (VIX 19,96 vs 23,2 el pasado jueves).En el informe de hoy podrá encontrar:
Ayer: "Bolsas al alza, al pesar del repunte de TIR en bonos.”Bolsas ligeramente al alza a ambos lados del Atlántico (S&P500 +0,8% y Eurostoxx50 +0,2%), lideradas por Financieras, Tecnología (Nasdaq 100 +1,2%), Consumo e Industriales. Todos ellos entre nuestras preferencias.Fue una sesión sin referencias macro, en la que la que la buena evolución de los resultados empresariales pesó más que el repunte de TIR en bonos. El saldo de los resultados empresariales en EE.UU. bate claramente estimaciones, con un BPA S&P500 +27% en 4T 2021 con 311 compañías publicadas vs +20% estimado al comienzo de la temporada de resultados.
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Ayer: "TIRes al alza en Europa, a pesar de que ‘cualquier ajuste será gradual’ ”Sesión mixta en los principales mercados de renta variable europeos (EuroStoxx-50 +0,8%, Dax +0,22% vs -0,4% del Ibex35 y -1% del FTSEMIB) y las ligeras tomas de beneficios en los americanos (S&P500 -0,4% y Nasdaq-100 -0,8%).En el informe de hoy podrá encontrar:
Hoy: "Inflación americana, Rusia/Ucrania + China y Resultados. Ser selectivos es la clave."Inflación americana, Rusia/Ucrania + China y Resultados Empresariales. Una de las claves de la semana será la inflación americana de enero. Se estima un incremento hasta +7,3% desde +7,0% anterior. Un ascenso es esperado, pero la clave es que no supere este nivel porque a pesar de que esperamos que a partir de abril las cifras remitan - porque se suavizan los cuellos de botellas y los precios de la energía - el mercado es muyEn el informe de hoy podrá encontrar:
Ayer: "Sell-off en tecnología con un BCE que no convence.”El mercado acusa las caídas de las tecnológicas (-4,2% en el Nasdaq-100) y la indefinición del BCE, que mantiene el mensaje oficial - ajuste gradual en la política monetaria -, pero atisba un entorno de Inflación al alza.¿Subirá tipos el BCE en 2022? Los bonos así lo entienden, por eso la TIR del 2A alemán cotiza en -0,35% (vs -0,50% del tipo de depósito del BCE) y el bono a 10 A alcanza niveles no vistos desde 2019 (+0,14%; +10 pb).
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Ayer: "El tono mejora gracias a la Fed y los resultados.”La sesión europea fue de más a menos, pero es indudable que el tono de mercado ha mejorado. De hecho, las bolsas americanas encadenan 4 sesiones de subidas. En los últimos días 6 miembros de la Fed han suavizado sus mensajes respecto la magnitud de las subidas de tipos. No ven necesidad de que sean ni tan profundas (50 p.b.) ni tan numerosas como las que el mercado descuenta. La Creación de Empleo ADP en el sector privado da más argumentos a esta postura. El dato de enero fue especialmente débil (-301K vs. +180K esperado y +776K anterior, revisado desde +807k). Si el mercado laboral americano afloja, es muy probable que la Fed se replantee el proceso de normalización de su política monetaria para darle un enfoque más gradual.En el informe de hoy podrá encontrar:
Ayer: "El S&P500 recupera tono con 3 rebotes consecutivos.”El S&P500 ofreció indicios de estabilización al final del día con el tercer rebote consecutivo (+0,7%), acumulado desde el viernes +5% y a solo un 5,2% de máximos históricos. El EuroStoxx-50 marcó el ritmo también con un rebote de +1,2% y mantenido durante casi toda la sesión. Además, reducción en la volatilidad (VIX 21,96% vs 24,83% anterior).En el informe de hoy podrá encontrar:
Ayer: "Recuperación de las bolsas, lideradas por tecnología”Vuelve algo de calma a las bolsas. Recuperan todos los índices, excepto el FTSE 100, liderados por los sectores más castigados, tecnología (Nasdaq100 +3,3%, SOX +5,4%) y consumo discrecional. El arranque del año queda marcado por el aumento del riesgo geopolítico en Ucrania y el endurecimiento del enfoque de la Fed, pero los saldos de enero no son “destructivos”: EuroStoxx50 -2,9%, Ibex35 -1,2%, S&P500 -5,3%, Nasdaq100 -8,5%. Las bolsas, especialmente los valores de crecimiento, ajustan sus valoraciones ante laEn el informe de hoy podrá encontrar:
Hoy: "Plan en 2 fases. Cambio cualitativo ahora y, tal vez, cuantitativo (exposición) enseguida, según circunstancias."Adaptación en 2 fases, siguiendo un plan concreto que desarrollaremos con mayor o menor profundidad según evolucionen los acontecimientos.- La primera decisión de ese plan la ejecutamos hoy y es solo de carácter cualitativo: posicionamos financieras por delante de tecnológicas, que pasan a segundo lugar en nuestras preferencias, concentrándonos solo en las “grandes” tech (Apple, Microsoft…), ciberseguridad y gaming. Es decir, reducimos beta y, por tanto, exposición cualitativa a riesgos. Ofrecemos un detalle completo y explicado de los cambios en las páginas 3 y 4 de este informe. Esta es la “fase 1” de nuestro plan de reacción.
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Ayer: "Nuevo recorte en Wall St., pero Europa cierra al alza.”Tras las caídas del miércoles, después de la intervención de Powell, la bolsa americana sube en la apertura, pierde fuerza a media sesión y cierra ligeramente en negativo (S&P 500 -0,5%, Nasdaq 100 -1,2%). Lo mejor: Energía (+1,2%), Utilites (+0,8%) y Consumo Cíclico (+0,6%). Buen apoyo de la macro, especialmente un PIB 4T mejor de lo esperado (+6,9% a/a vs +5,3%, su mejor registro desde 1984) y las Peticiones Semanales de Desempleo (260k vs 290k ant. y 265k esp.). En Europa, apertura en negativo, recuperación parcial durante la mañana y el arranque alcista de EE.UU. ayuda a cerrar en positivo. EuroStoxx-50 +0,5%.En el informe de hoy podrá encontrar:
Ayer: "Rebote en Europa previo a la Fed que conduce a Wall St. a una nueva sesión de retrocesos.”Europa bien de principio a fin, con avances en todos los sectores, y Canadá mantuvo tipos en 0,25%. Los buenos resultados y el optimismo de Microsoft daban un respiro al Nasdaq-100, que rebotaba con fuerza al principio de la sesión, así como también el S&P 500. Pero todo esto quedó opacado por la Fed (20h). Empezarán a subir tipos en marzo (descontado), para cuando habrá quedado a cero su programa de compra de bonos (ídem)… y, - esto es lo más importante - inicio de la redución del balance en cuanto empiecen a subir tipos. Es decir, enseguida. Incluso en tan pronto como en marzo, pero sin llegar a precisar tiempos. LaEn el informe de hoy podrá encontrar:
Ayer: "Ajustes, a la espera de desenlaces.”El mercado americano volvía a los descensos, tras la recuperación de última hora del lunes, ante el mantenimiento de las tensiones geopolíticas y la proximidad de la Fed (S&P500 -1,2% y Nasdaq 100 -2,5%) con incrementos de volatilidad (+4,2%). Europa recorría el camino contrario y recuperaba parcialmente las caídas del lunes (EuroStoxx50 +0,6%, tras -4,1% el lunes; Ibex35 +0,9% vs -3,2%) impulsados por Financieras (+2,4%) y Petroleras (+2,1%, con un precio del petróleo que continua al alza +2,2%). El IFO de Expectativas sorprendía mejorando en enero tras seis meses empeorando.En el informe de hoy podrá encontrar:
Ayer: "El ‘buy the dip’ del Nasdaq salvó la sesión americana.”Las bolsas americanas salvaron el primer envite ruso (Nasdaq +0,6%; mejor índice ayer) en un día con caídas generalizadas en el resto del mundo (EuroStoxx-50 –4,1%). Durante el día americano sus bolsas llegaron a caer hasta -4% pero, de nuevo, se demostró el “buy in the dip” con un rebote de +4,4% desde el nivel más bajo para cerrar con un signo positivo.En el informe de hoy podrá encontrar:
Hoy: "Rusia, Fed y, la semana próxima, BoE. Riesgos al alza. ¿Es este el peor momento?":: Las variables determinantes del mercado siguen siendo Rusia y la Fed. Ahora, en ese mismo orden.- Por muy relevante que sea la reunión de la Fed de este miércoles, que lo es, Rusia pasa a primer lugar. Analicemos ambas variables por separado para identificar qué desenlaces deberían ofrecer para que las bolsas dejaran de retroceder. Consideramos 3 escenarios con respecto a Rusia/Ucrania: bueno, malo y pésimo.
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Ayer: "Nuevos recortes en Wall Street pese a la bajada de TIRes.”Ayer vivimos una nueva sesión de alta volatilidad en los mercados y Wall Street pese a cotizar buena parte del día con avances gracias al respiro en las TIRes (Bund -1,3pb y T-Note -5,8pb) en la parte final de la sesión se dio la vuelta y terminó con caídas relevantes (S&P-500: -1,10% y Nasdaq-100: -1,34%). Europa, por contra, saldó la sesión con subidas (ES-50: +0,73%).
