INFORME DIARIO - 27 de Enero de 2022 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Rebote en Europa previo a la Fed que conduce a Wall St. a una nueva sesión de retrocesos.”

Europa bien de principio a fin, con avances en todos los sectores, y Canadá mantuvo tipos en 0,25%. Los buenos resultados y el optimismo de Microsoft daban un respiro al Nasdaq-100, que rebotaba con fuerza al principio de la sesión, así como también el S&P 500. Pero todo esto quedó opacado por la Fed (20h). Empezarán a subir tipos en marzo (descontado), para cuando habrá quedado a cero su programa de compra de bonos (ídem)… y, - esto es lo más importante - inicio de la redución del balance en cuanto empiecen a subir tipos. Es decir, enseguida. Incluso en tan pronto como en marzo, pero sin llegar a precisar tiempos. La Fed publicó excepcionalmente 3 documentos en lugar de únicamente el comunicado habitual de sus reuniones, otorgando así especial importancia a la reducción del balance y reafirmando su triple compromiso con el empleo, el control de la inflación y tipos de interés bajos en el largo plazo en un tercer documento. En consecuencia, se aceleró la venta de bonos americanos (T-Note 1,88% desde 1,78%), el dólar se apreció (1,122/€ desde 1,13/€) y NY cerró cayendo un poco, aunque no mucho.

Hoy: "Otro mal día. La Fed ignora Rusia y reducirá balance." Asia recoge el testigo de EE.UU. y retrocede. Este será el tono que acompañe a la sesión. Estimamos caídas aprox. -1,5%/-2,0% en Europa, que podrían suavizarse por la tarde, cuando NY se muestre más sereno tras la Fed de ayer. Lo más importante y lo que más afecta al mercado es su intención de reducir balance enseguida, además de terminar las compras de activos en marzo y empezar a subir tipos desde ese mismo momento. Parece demasiado arriesgado. Recuerda al malogrado “taper tantrum” de Nov.’17/Ag.’19 y esa especie de posible “remake” atemoriza a las bolsas. Este es el riesgo: que un exceso de autoconfianza eleve la TIR de los bonos americanos rápidamente y eso extienda las caídas de las bolsas, derivando en un ajuste prolongado. El frente geopolítico (Rusia), el otro factor director del mercado junto con la Fed, está en compás de espera. En este contexto, el PIB4T americano (+5,3%, bastante bueno) de las 14:30h y la publicación de más resultados empresariales buenos (Deutsche Bank a 1ª hora, p.ej., pero hoy LVMH y Apple, entre los principales) pasan a ser casi irrelevantes.

El mercado tiene que digerir la agresividad de la Fed y necesita un desenlace no militar, asumible sin daños mayores, en Rusia/Ucrania. Mientras tanto, hoy tendremos caídas en Europa que podrían suavizarse en la sesión americana... pero no debemos esperar que NY consiga cerrar en positivo.

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1. ENTORNO ECONÓMICO

ESPAÑA (9:00h).- Tasa de Paro al cierre del 2021 se sitúa en 13,33% vs 14,20% estimado y +14,57% del 3T 2021. La Tasa de Actividad baja al 58,64% vs 59,14% y el Número de Ocupados se mantiene por encima de los 20M de trabajadores, el Número de horas efectivas trabajadas +7,33% vs 3T 2021. Link al documento OPINIÓN: Los datos de empleo evolucionado favorablemente a lo largo del 2021 (vs Tasa del 16,1% al cierre del 2020). Los ERTEs se habrían reducido con el proceso de reapertura en Servicios en el año hasta niveles de 122,6 mil en 2021 (desde más de 700mil al cierre de 2020). Si incorporásemos los ERTEs anunciados a diciembre la Tasa habría pasado al 13,8% (en línea con el cierre de 2019).

ALEMANIA (8:00h).- Confianza del Consumidor de febrero -6,7 (vs -8 esperado) y -6,9 anterior, revisado una décima a la baja. OPINIÓN: la confianza de los consumidores alemanes sorprendió ligeramente en positivo, si bien, continúa siendo baja (en torno a niveles del 2T 2021) ante un entorno marcado por las tensiones inflacionistas (IPC de cierre de 2021 +5,3% a/a) y los todavía cuellos de botella, a los que se unen las tensiones geopolíticas.

JAPÓN (7:00h).- Pedidos de Maquinaria finales de diciembre +40,6 (revisado desde 40,5) y desde 64 del mes anterior. OPINIÓN: Dato final. Confirma la desaceleración por tercer mes consecutivo.

EE.UU. (ayer).- Reunión de la Fed. (i) Mantiene el tipo de interés de referencia sin cambios en el rango 0,00%/0,25%, en línea con lo esperado. Pero apunta a que próximamente empezará a subir tipos, Powell dijo que hay un margen muy amplio para subir tipos sin que afecte al empleo.. (ii) Tapering: Mantiene invariado el ritmo de reducción de compras anunciado en diciembre. A partir de febrero (anteriormente se refería a enero) el ritmo aumenta hasta 20.000M$ en bonos y 10.000M$ en MBS. Con todo ello, afirma que el proceso finalizará a principios de marzo de 2022. Esta es la primera ocasión que fija una fecha específica. (iii) Reducirá el tamaño del balance, pero apenas da indicaciones salvo que mantendrá principalmente Bonos del Tesoro. Sin comentarios sobre plazos o importes. Indicaciones sobre los principios de la Fed y en la rueda de prensa, Powell admite que necesitan reunirse una (o más) veces para decidir los aspectos operativos de la reducción. (iv) Otros comentarios: la economía: aumenta a un ritmo “robusto” en 2021. Las medidas para fomentar el empleo han dado resultados positivos, se refleja en un fuerte recorte de la Tasa de Desempleo. Como aspecto negativo, la Tasa de Participación aumenta con lentitud pero espera que mejore progresivamente. La inflación es elevada y una consecuencia de la recuperación económica. Disminuirá a lo largo del año pero impone adoptar medidas. Un riesgo es la persistencia de una inflación elevada durante periodos prolongados. La Fed podría revisar al alza sus estimaciones del IPC en varias décimas. Geopolítica: Identifica las tensiones en Rusia y Ucrania como un riesgo adicional. Link al comunicado. Link a la nota de implementación. Link a nuestro informe. OPINIÓN: El tono de Powell en la conferencia de prensa es mucho más hawkish que en las comparecencias recientes y también que lo que se traduce del comunicado oficial. El repunte de la inflación en intensidad y duración por encima de las estimaciones unidas a la solidez del mercado laboral y las presiones salariales justifica el endurecimiento de la política monetaria y de que los tipos suban todo lo necesario hasta doblegar la inflación y lograr que se sitúe en niveles en el entorno de +2% (sigue siendo el objetivo). Se produce un empinamiento de la curva de tipos, reflejando subidas en los plazos más largos ante el temor que las subidas de tipos sean más agresivas de lo esperado. Reacción negativa en las bolsas y el mercado de bonos. Las bolsas entran en negativo durante la conferencia de prensa y el Dólar se aprecia ante la expectativa de subidas de tipos más agresivas que lo esperado anteriormente.

EE.UU.(ayer).- Ventas de Vivienda Nueva (diciembre) mejores de lo esperado. Ventas de Vivienda Nueva (diciembre) 811k vs 760k esperado y 725k anterior (revisado desde 744k). En términos intermensuales avanza +11,9% vs +2,2% estimado y +11,7% anterior (revisado desde +12,4%). Este es el registro más elevado de los últimos nueve meses. El precio promedio de venta es 377.700$. Link a los datos. OPINIÓN: : Dato positivo para mercados, bate expectativas y plasma la fortaleza del mercado inmobiliario (Precio Medio de la Vivienda Case-Shiller en noviembre +18,29%), impulsado por la reactivación de la economía en un contexto de condiciones de financiación atractivas y la mejora del mercado laboral (Tasa de Paro diciembre 3,9%).

CANADÁ (ayer).- Mantiene tipos en +0,25%, decisión esperada. El Bank of Canada mantiene los tipos invariados en el +0,25%.. OPINIÓN: Sin sorpresas en la decisión. El banco central canadiense apoya a su economía dejando el Tipo de Referencia en niveles históricamente bajos, lo mantiene invariado en +0,25% desde marzo de 2020. El IPC se sitúa en +4,8%, lejos del objetivo de +2%.

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2.- COMPAÑÍAS EUROPEAS

BANCO SABADELL: (Neutral; Pr. Obj. 0,80€; Cierre: 0,65€, Var día: +2,9%, Var.2022: +10,4%). Sorprende positivamente con un BNA de 530 M€ en 2021 (vs 2M € en 2020) y una rentabilidad/RoTe de 5,0%, gracias al dinamismo comercial y el descenso en provisiones (-48,1%). Principales cifras 2021 comparadas con lo esperado por el consenso (Bloomberg): Margen de Intereses: 3.425 M€ (+0,8% vs +0,7% en 9M 2021 vs 3.426 M€ e); Margen Bruto: 5.026 M€ (-5,2% vs +7,5% en 9M 2021 vs 4.985 M€ e); Margen de Explotación: 1.719 M€ (-6,6% vs +8,8% en 9M 2021vs 1.676 M€ e); BNA: 530 M€ (vs 2M € en 2020 vs 404 M€ e). En el 4T 2021 (estanco), el BNA alcanza 161 M€ (+7,6% t/t vs 34 M€ e). OPINIÓN: Impacto positivo en la cotización. El BNA aún está lejos de niveles pre-CV19 (BNA: 768 M€ en 2019), pero: (i) las partidas clave de la cuenta de P&G avanzan en la buena dirección (ingresos core, costes operativos & provisiones/CoR). Así el Margen de Explotación recurrente (ex - costes de reestructuración) crece a un ritmo del 12,6% hasta 1.905 M€ (vs 1.719 M€ publicado), y (ii) las perspectivas sobre su franquicia en Reino Unido (TSB) cambian a mejor (tipos de interés & rentabilidad/RoTE tras los esfuerzos realizados en eficiencia). Las cifras del 4T 2021 reflejan la estacionalidad habitual/contribución al FGD y la ausencia de ROF¿s tras las plusvalías realizadas en 9M 2021 para compensar los costes de reestructuración (-4,0 M€ en 4T 2021 vs 320 M€ en 3T 2021). Lo más importante de los resultados es: (1) Lo peor para el Margen de Intereses - principal fuente de ingresos – parece estar cerca del final (863 M€ vs 878 M€ en 3T 2021 vs 852 M€ en 2T 2021) gracias al dinamismo comercial (+6,7% en inversión crediticia; +3,2% en España) y la gestión de márgenes (2,23% vs 2,24% en 3T 2021), (2) la línea de costes recurrentes refleja el plan de ajuste realizado (-2,3%), (3) el coste del riesgo/CoR baja a 49,0 pb (vs 51 pb en 3T 2021) sin que se aprecien síntomas de deterioro importante en los indicadores de calidad crediticia (morosidad en 3,65% vs 3,60% en 2020). El saldo neto de entradas netas en mora sin embargo repunta en 365 M€ (vs 9M€ en 3T 2021 vs -133 M€ en 2T 2021 vs +319 M€ en 1T 2021), (4) la ratio de capital CET-I FL – foco de atención del mercado por la exposición de SAB al negocio de Pymes – mejora hasta 12,18% vs 12,12% en 3T 2021 tras reservar el 31,8% del BNA para el pago de dividendos. La rentabilidad por dividendo a los precios actuales se sitúa por tanto en 4,6% y (5) la franquicia en Reino Unido alcanza un BNA de 130 MGBP (vs -160 MGB en 2022) gracias al dinamismo comercial, los esfuerzos realizados en eficiencia (+194,5% en Margen de Explotación) y el descenso en provisiones. Link a los resultados del banco.

DEUTSCHE BANK (Comprar; Cierre: 11,4€; Var. Día +3,1%; Var.2022: +3,6%). Bate ampliamente las expectativas en 4T 2021 y alcanza una rentabilidad/RoTE del 4,0% en 2021 (vs 0,0% en 2020 vs -11,0% en 2019).- Principales cifras del 4T 2021 (estanco) comparadas con el consenso (Bloomberg): Ingresos: 5.900 M€ (+8,0% vs +2,0% en 3T 2021 vs 5.667 M€ e); Costes: 5.564 M€ (+11,0 vs +4,0% en 3T 2021 vs 5.272 M€ e); BAI: 527 M€ (-15,0% vs 158 M€ e); BNA: 141,0 M€ (vs – 21 M€ e). En el conjunto del año 2021, el BNA alcanza 1.940 M€ (vs 113 M€ en 2020). OPINIÓN: Esperamos una reacción positiva de la cotización a los resultados que baten ampliamente las expectativas en un trimestre complicado para el trading. DB consigue aumentar los ingresos en todas las líneas de negocio (vs caídas de doble dígito en trading de sus comparables americanos). El plan estratégico avanza en la buena dirección y la cuenta de P&G cambia radicalmente a mejor (1.940 M€ de BNA en 2021 vs 113 M€ en 2020 vs -5.718 M€ en 2019). DB ha realizado esfuerzos importantes en gestión de costes, pero la ratio de eficiencia (costes/ingresos) todavía es muy alta (94,3% en 4T 2021; 84,6% en 2021). Esperamos nuevos esfuerzos en este frente, aunque las líneas estratégicas de la entidad se conocerán el 10 de marzo (presenta plan estratégico). Por ahora, el guidance de ingresos para 2022 es positivo. La ratio de capital CET1 se mantiene en un nivel confortable (estable en 13,2%) y el equipo gestor anuncia la vuelta al dividendo. DB destina 700 M€ para remunerar a los accionistas (dividendo y recompra de acciones) – equivalente a una rentabilidad de 2,9% a los precios actuales -. Es un primer paso porque el objetivo a largo plaza asciende a 5.000 M€ (el 21% de la capitalización bursátil actual). Link a los resultados.

GRIFOLS (Neutral; Precio Objetivo: 17,00 €/acc.; Cierre: 16,00€, Var. Día: +2,07%; Var. 2022: -5,2%). Acude a la OPA sobre Biotest el 96% de los acciones con voto y el 70% del capital. La oferta de Grifols se dirige a la totalidad del capital de Biotest, ofrece 43,00€ por acción ordinaria y 37,00€ por acción preferente, la contraprestación es en efectivo y supone valorar Biotest en 2.000M€. Ha sido aceptada por el 96,2% de las acciones con derecho a voto, el 43,24% de las acciones preferentes y el 69,7% del capital. Al superar el 95% de las acciones con voto, se amplía el periodo de aceptación de la oferta al 21 de abril para estas acciones. El cierre de la transacción sigue pendiente de recibir las pertinentes autorizaciones regulatorias. El principal accionista, Tiancheng Pharma con el 89,9% de las acciones ordinarias de Biotest y el 1,1% de las preferentes, ha acordado la venta a Grifols. OPINIÓN: Noticia esperada y de impacto neutral. Nuestra valoración de esta adquisición es negativa por el aumento del endeudamiento que ha llevado a una rebaja de su rating por parte de varias agencias y, las incertidumbres sobre el pipeline de Biotest.

AENA (Neutral; Pr. Objetivo: 154,0€; Cierre: 144,5€; Var. Día: -0,6%; Var. Año: +4,7%). El Gobierno rechaza compensar a Aena por el impacto de la pandemia en los aeropuertos.- Aviación Civil, dependiente del Ministerio de Transportes, Movilidad y Agenda Urbana, ha rechazado la compensación millonaria reclamada por Aena por el impacto sufrido en 2020 y 2021 a causa de la pandemia. La compañía presentó la reclamación hace 1 año y estimaba un impacto de 35 céntimos por pasajero. La CNMC calculaba en junio de 2021 que el déficit de tarifa era de 1.365M€. Aena recurrirá la decisión. OPINIÓN: Malas noticias para Aena, que de momento no recibirá ninguna compensación por el impacto del virus. Si bien, nuestras estimaciones no recogían ningún cobro ni incremento de tarifa, por lo que el impacto es neutro sobre nuestra valoración. La acción apenas retrocedió ayer un -1%, tras conocerse la noticia. Mantenemos recomendación Neutral con un precio objetivo de 154,0€/acción. Ofrece un potencial de revalorización muy moderado (6%) y su cotización se verá lastrada por el impacto de los alquileres comerciales, próximo a -1.350M€ entre 2020 y 2025. La vuelta al dividendo podría demorarse a 2023.

LAR ESPAÑA (Neutral; Pr. Objetivo: 5,38€; Cierre: 5,15€; Var. Día: +3,7%; Var. Año: +0,6%). La SOCIMI Castellana Properties compra un 21,7% del capital de Lar España, con una prima del 3,7% sobre su valor de mercado. Castellana Properties, controlada en un 88% por el fondo sudafricano Vukile, ha comprado a Pimco su 21,7% en Lar España y se convierte así en su primer accionista. No han trascendido los detalles de la operación, pero desde Castellana Properties apuntan a un descuento del 48% sobre el valor neto de los activos (NAV) y descartan, de momento, comprar más acciones o lanzar una OPA. OPINIÓN: Los descuentos sobre NAV comentados por parte del comprador en prensa, implican un precio de 5,34€/acción, es decir una prima del 3,7% sobre el último cierre de Lar España. Por ello, prevemos que la noticia tenga impacto ligeramente positivo en cotización. Mantenemos recomendación Neutral. Aunque cotiza con un descuento del -50% sobre NAV (10,27€/acción), no ofrece apenas potencial de revalorización frente a nuestro precio objetivo (5,38€/acción). La incertidumbre es todavía muy elevada sobre los centros comerciales y no descartamos rebajas en las valoraciones de activos.

SAP (Comprar. Pr. Obj,: 144€; Cierre: 117,88€; Var. Día: +1,08%; Var. Año: -5,6%). Publica Resultados 4T21 definitivos. No hay sorpresas respecto a las cifras preliminares (conocidos el pasado 14-ene). La compañía ha confirmado las cifras preliminares (publicadas hace dos semanas). Recordemos que los datos presentados son Ventas 7.981M€; EBIT 2.468M€ y BNA de 2.280M€ (en todos los casos cifras mejores de lo esperado consenso). Además, recordamos que la compañía publicó también guidance: Ingresos nube+software creciendo entre +4% y +6% y EBIT cayendo entre 0% y -5%. OPINIÓN: Resultados que no deberían tener impacto en mercado ya que en su gran mayoría las cifras eran conocidas. Creemos que SAP mantiene su potencial a medio plazo y reiteramos nuestro precio objetivo de 144€/acc y nuestra recomendación de comprar. Link a los resultados

STMicroelectronics (Cierre: 39,76€; Var. Día: +2,99%; Var. Año: -8,31%). Publica Resultados 4T21 (definitivos) mejores de lo esperado. La compañía ha confirmado las cifras preliminares de ventas 3.560M€ (publicadas a principio de mes). Con respecto al resto de cifras (comparadas frente al consenso de Bloomberg) destacar: EBIT 885M$ vs 617M$ esp. y BNA de750M$ vs 633M$ esp. La compañía ha publicado guías para el 1T22 que son positivas: Ingresos de 3.500M$ (vs 3.252M$ esperado por el consenso) y márgenes de45% (vs 42% esperado por el consenso), así pues cifras que en ambos casos por encima de lo esperado por el consenso. OPINIÓN: Tanto las cifras que aún no se habían preanunciado como las guías son buenos y deberían ser bien acogidas por el mercado. Link a los resultados.

3.- COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS

S&P 500 por sectores el viernes.-

Los mejores: Tecnología +0,7%; Financieras +0,3%; Energía -0,17%

Los peores: Inmobiliario -1,7%, Materiales -1,0%; Industriales -0,8% .

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) MICROSOFT (296,71$; +2,8%) tras publicar resultados mejores de lo esperado en Ventas, EBIT y BNA. Principales cifras frente al consenso de Bloomberg: Ventas 51.728$ (+20% a/a) vs 50.872M$ esp, EBIT 22.241M$ (+24,3% a/a) vs 21.060M$ esp y BNA 18.765M$ (+21%) vs 17.522M$ esp.; las compañías de semiconductores rebotaron tras las caídas del último mes (ii) MICROCHIP TECHNOLOGY (74,39$; +2,5%), (iii) TEXAS INSTRUMENTS (178,33$; +2,5%); (iv) NVIDIA (227,72$; +2,0%).

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) AT&T (24,25$; -8,42%) tras publicar resultados. Aunque batieron estimaciones en 4T 2021 (BPA 0,78$ vs 0,753$ esperado), la compañía decepciona en previsiones al considerar que el negocio de móviles se normalizará a niveles inferiores en 2022; (ii) BOEING (194,27$; -4,82%) tras publicar pérdidas en el 4T 2021 de -4.164M$ ante los problemas de producción del 787 Dreamliner. La compañía realizó cargos por -3.500M$ para cubrir retrasos y compensaciones adicionales a aerolíneas en el 787. En el conjunto del año 2021 Boeing aumentó sus Ingresos en un +7% a/a hasta 62.286M$, pero perdió -4.290M$ (vs los -11.941M$ en 2020). El volumen de entregas ascendió a 340 unidades de aviones comerciales en 2021 vs 157 unidades en 2020 (263 del 737 vs 43 el año anterior), y la Cartera de Pedidos asciende a 377.499M$ vs 363.404M$ en 2020.

HOY publican (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): McDONALD’S (antes de la apertura; 2,340$); MASTERCARD (14:00h; 2,213$); VISA (cierre de mercado; 1,703$); APPLE (cierre de mercado; 1,900$); WESTERN DIGITAL (cierre de mercado; 2,128$).

RESULTADOS 4T 2021 del S&P 500: Con 117 compañías publicadas el incremento medio del BPA ha sido del +22,0% a/a vs +19,8% esperado (antes de la publicación de la primera compañía). El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 80,3%, 1,8% en línea y el restante 17,9% decepcionan. En el trimestre pasado (3T 2021) el BPA fue +41,1% a/a vs +28,4% esperado.

INTEL (Cierre: 52,28$; Var. Día: +1,35% Var. Año: +0,37%). Resultados 4T21: Cifras mejores de lo esperado, pero la compañía lanza un mensaje cauto para el 1T¿22 por escasez de materiales. Las acciones cayeron en el aftermarket un -2,79%. Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg). Ventas 20.528M$ vs 18.331M$ esp; EBIT 4.989M$ vs 4.269M$ esp; BNA 4.623M$ vs 3.725M$ esp. Respecto al 1T22 la compañía espera BPA de 0,80$/Acc (por debajo de la estimación de consenso de mercado de 0,845$/Acc). OPINIÓN: Las acciones de Intel cayeron ayer en el mercado fuera de hora dado que los mensajes de la compañía de cara al próximo trimestre fueron más cautos de lo esperado. Intel sigue luchando por recuperar su posición en el mercado donde en los últimos años ha visto como algunos de sus competidores le están quitando cuota de mercado de forma continuada. Link a los resultados.

TESLA (Neutral; Cierre: 937,4$; Var. Día: +2,1%; Var. 2022: -11,3%).- Resultados 4T 2021 sólidos, pero las disrupciones en la cadena de suministro se prolongarán durante el ejercicio. La acción cotiza plana en el aftermarket.- Anunció tras el cierre sus resultados del 4T. Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: ingresos 17.719M$ (+65% a/a) vs. 16.640M$ estimado, BNA 2.879M$ (+219%) vs. 2.642M$ estimado y BPA 2,54$ (+218% a/a) vs. 2,365$ estimado. OPINIÓN: Cifras que baten las estimaciones del consenso y muestran crecimientos significativos en términos interanuales. Es una evolución remarcable si tenemos en cuenta el contexto actual de escasez de semiconductores, rebrotes del virus especialmente en Asia y disrupciones en la cadena de suministros global. Los ingresos por créditos medioambientales caen de nuevo -22% (hasta 314M$). Por tanto, la evolución de las cifras deriva de la buena marcha operativa del negocio. Estos resultados siguen a unos niveles muy sólidos de producción. Alcanzaron 930.422 unidades en el conjunto del ejercicio, lo que supone un avance interanual de +83%. La Compañía no había ofrecido un objetivo específico para el ejercicio, pero según sus indicaciones podría alcanzar al menos los 750.000 vehículos. El consenso anticipaba una cifra ligeramente inferior a los 900.000. Por tanto, cifras elevadas que demuestran una eficiente gestión de la cadena de suministro en un ejercicio especialmente complejo. A futuro éste seguirá siendo el principal reto. Musk advierte de que los problemas logísticos se prolongaran durante todo el año y eso pesará sobre su producción. Pese a ello, adelanta que podría acelerar más de un 50%, lo que llevaría al total de unidades a situarse alrededor de 1,4M en el conjunto de 2022. Será clave para conseguirlo la esperada entrada en pleno funcionamiento de sus dos nuevas plantas, la de Austin (Texas) y la de Brandenburg (Alemania). En definitiva, buenas cifras, aunque el valor cotiza plano en el aftermarket penalizado por las preocupaciones en torno a las disrupciones en la cadena de suministro. Link a la nota publicada por la Compañía.

LAM RESEARCH (Cierre: 596,7$; Var. Día: +1,43%; Var. Año: -17,0%): Resultados 4T 2021 ligeramente peores de lo esperado. Las acciones cayeron -5,3% en el mercado afterhours. Principales cifras frente al consenso (Bloomberg): Ventas 4.226M$ vs 4.415M$ esp, EBIT 1.338M$ vs 1.414M$ esp. y BNA de 1.195M$ vs 1.205M$ esp. La compañía ha publicado guías para el próximo trimestre que se encuentran por debajo de lo esperado por el consenso de mercado: Ingresos 4.250M$ (vs 4.514M$ esperado por el consenso) y BPA 7,36$/Acc (vs 8,7$/Acc esperados por el consenso). OPINIÓN: Tanto los resultados como las guías son débiles y según la compañía se han visto afectados por los cuellos de botella de las cadenas de suministro. Por este motivo la reacción del mercado afterhours fue negativa. En todo caso, seguimos pensando que a medio plazo el sector de semiconductores es uno de los grandes beneficiados por el fuerte crecimiento de las nuevas tecnologías y que la fuerte demanda de sus productos seguirá siendo beneficiosa para el sector a lo largo del 2022. Link a los resultados.

ABBOTT(Cierre 120,07$; Var. Día -2,59%; Var. Año 2022: -14,7%). Resultados 4T21 mejores de lo esperado, las guías 2022 decepcionan. Las principales cifras del 4T estanco son ventas 11.468M$ (+7,2% y +9,6% excluyendo kits de detección de COVID-19) y BPA 1,32$ (-9,0%), supera el consenso esperado de 1,192$. Las ventas de sus kits de detección son 2.300M$. Por lo tanto, en el año 2021, las ventas ascienden a 43.075M$ (+24,5%), kits de detección 7.700M$, el BPA 5,21$ (+42,7%). Las guías para 2022 son BPA 4,70$ y 1,50$ en 1T22. En 2022 espera ventas de kits de detección COVID-19 de 2.500M$. Link a los resultados. OPINIÓN: Evolución positiva de los resultados, resaltan la buena evolución del negocio y la contribución al crecimiento de los kits de detección de COVID-19. Las guías 2022 decepcionan por el escaso incremento esperado de ventas de kits de detección y son el principal motivo por el cual la cotización cayó ayer. La compañía abonará un dividendo de 0,47$/acción en efectivo (+4,4% a/a) el próximo 15 de febrero, descontó cupón el 14 de enero.

MODERNA (Cierre 154,96$; Var. Día +1,59%; Var. Año 2022: -39,0%). Inicia los ensayos clínicos de su vacuna específica contra Ómicron. Los ensayos se enfocan en administrar a personas mayores de 18 años una tercera dosis de menor intensidad que las dos primeras. El estudio se realiza con dos grupos, cada uno de 300 participantes. Ómicron representa el 99,9% de los casos de COVID-19 registrados en los EE.UU. durante los últimos meses. OPINIÓN: Ayer Pfizer anunció que iniciaba los ensayos de su vacuna contra Ómicron, la respuesta de Moderna ha sido inmediata con un anuncio en las mismas condiciones. Nuestra valoración de la noticia es positiva.

LEVI STRAUSS & CO (20,32$; -3,24%).- Los resultados 4T 2021 y las previsiones para 2022 baten las expectativas. Sube +8% en el after-market. Los Ingresos alcanzan 1.690 M$ en el 4T 2021 vs 1.680 M$ esperados; el BPA ordinario 0,41$ vs 0,397$ esperado. Para 2022 prevé Ingresos de 6.400/6.500 M$ en 2022 frente a 6.370 M$ esperados por el consenso y un BPA de 1.50/1,56$ vs 1,52$ esperado. A diferencia de otras cadenas de ropa que están sufriendo disrupciones de suministro por el cierre de fábricas en el sudeste asiático por CV-19, Levi¿s tiene sus fuentes de suministro diversificadas en 24 países y tiene cerrados los precios de los fletes hasta el verano de 2022. La campaña navideña ha sido favorable y planea subir precios en 2022 en un entorno en el que la demanda está superando a la oferta. Las perspectivas para 2022 se sustentan en una menor proporción de promociones y la recuperación de los mercados europeos y asiáticos en una tendencia creciente hacia la ropa más informal.

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