INFORME DIARIO - 03 de Enero de 2022 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "2022 favorable para RV, pero no para RF. Semana intensa en macro. Menor tensión por Ómicron. ¡Feliz Año."

La primera semana del año será de ascensos: el flujo inversor vuelve a la renta variable, después de unas semanas con poco volumen de contratación. Esperamos bolsas al alza puesto que los inversores se posicionan de cara a 2022. El rumbo de mercado viene definido por:
(i) Ómicron: La preocupación por la variante se relaja (síntomas menos severos) y reducción del periodo de confinamientos para asintomáticos.

(ii) Geoestrategia, que es impredecible. La principal incertidumbre deriva de Rusia y Ucrania. Biden y Putin se reunieron la semana pasada para marcar las líneas “rojas”. La reunión oficial será el 10 de enero.
(iii) Macro: En Europa la Inflación se mantendrá próxima a +4,9%. El dato preliminar de España sorprende con un incremento de +6,7%. También conoceremos Ventas Minoristas que se esperan fuertes (+5,6%), buen reflejo de la recuperación del consumo. En EE.UU. se publica el ISM Manufacturero, algo más débil por las disrupciones en las cadenas de suministro. El viernes la Creación de Empleo No Agrícola: se espera +400K nuevos puestos vs +230K anterior, lo que situaría la Tasa de Paro en 4,1%. Por tanto, el elevado nivel de inflación europea y el buen dato de empleo americano justifica el proceso de normalización de la politica monetaria por parte de los bancos centrales. Algo que, en nuestra opinión, está ya descontado y que además es positivo porque transmite seguridad sobre la solidez del actual ciclo expansivo: si se atreven a ir haciendo algo ante una inflación elevada es porque la economía puede aguantarlo.
(iv) China desacelera. El mercado está expectante ante los datos de PMI Manufacturero Caixin, que pueden repetir en torno a 50. Esto es coherente con el movimiento reciente de su banco central de reducir tipos de interés, movimiento opuesto a prácticamente todo el mundo, en un intento de reactivar la economía. Además, confirma nuestra estrategia de inversión focalizada en Europa y EEUU. y fuera de Emergentes, particularmente China.
Momento de tomar posiciones de cara a 2022. Año favorable para bolsas: Los resultados empresariales serán uno de los grandes catalizadores, pero además el menor impacto del COVID-19, con nuevos medicamentos para combatirla. La inflación se irá moderando en la segunda mitad del año y los bancos centrales normalizarán, lentamente, sus políticas monetarias, lo que es razonable en un entorno de expansión económica. Además las condiciones financieras serán acomodaticias y la liquidez elevada. Otorgamos un potencial medio a las bolsas entre +14%/+17%. El principal activo que monitorizar será la renta fija, puesto que viviremos un año de ajustes (subida de TIR, caída de precios). En 2022 es más importante que nunca ser selectivos. Mantenemos nuestra inversión focalizada en Europa y EE.UU. Sectorialmente nuestros favoritos son Tecnología, Consumo (Lujo) y Financieras. Link a Informe de Estrategia Trimestral. Feliz Año.

Bonos: “Adiós al peor año desde 1.999.”

El índice de referencia en bonos (Bloomberg Barclays Global Aggregate) baja -4,9% en 2021 - el peor resultado desde 1999 - a pesar del exceso de liquidez derivado de las políticas de estímulo. La Inflación (+6,8% en EEUU, +4,9% en la UEM...) pesa como una losa sobre las valoraciones y cambia el rumbo de la política monetaria ¿2/3 subidas de tipos en EEUU? Las perspectivas para 2022 no son buenas: (i) Las presiones inflacionistas van a durar aún más tiempo ¿1S 2022?, (ii) los bancos centrales reducen las compras de bonos, (iii) el mercado convive con Ómicron (impacto inferior a Delta) y (iv) la política conlleva volatilidad. ¿Abandonará Draghi el puesto de Primer Ministro para ser Presidente de la República italiana en enero? Parlamentarias en Portugal (ene.), Presidenciales en Francia (abril), Brasil (oct.) y “Midterm elections” en EE.UU. (nov.). Rango (semanal) estimado T-Note: 1,47%/1,57%. Rango (semanal) estimado TIR del Bund: -0,15%/-0,25%.

Divisas: “El EURUSD seguirá estable en un rango estrecho.”

EuroDólar (€/USD).– El cruce se mantiene estable en un rango estrecho. Un fuerte dato de empleo ADP esta semana no debería tener impacto significativo porque no alterará la hoja de ruta de la Fed; el IPC en la UEM el viernes (4,8% esperado en diciembre) tampoco impactará si no sorprende al alza. Rango estimado (semana) 1,128/1,138.

EuroYen (€/JPY).- Se mantiene la suave tendencia depreciatoria del yen. A pesar de Omicron, el apetito por activos refugio no aumenta y la actividad manufacturera en Asia se expande en diciembre como muestran los PMIs y la Producción Industrial. Rango estimado (semana): 129,4/131,2.

EuroLibra (€/GBP).– Termina 2021 con una apreciación de la libra de +6% (y +2% en 2S 2021). Para 2022, esperamos una ligera apreciación a niveles de 0,82/0,84 €/GBP. Esperamos que en el corto plazo, la divisa consolide los niveles actuales. Rango estimado (semana): 0,835/0,845.

EuroCHF (€/CHF).- El franco podría depreciarse ligeramente esta semana. Pierde atractivo como activo refugio en un entorno de menor incertidumbre por Ómicron. El euro podría verse soportado por la estabilización prevista de la inflación de la UEM. Rango estimado (semana): 1,032/1,040.

EuroYuan (€/CNH).– Semana ligeramente apreciatoria para el Yuan. Cierra un año de apreciación y es una de las divisas de mercados emergentes que más se valoriza en 2022. Rango estimado (semana): 7,161/7,198.

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1. ENTORNO ECONÓMICO

TURQUÍA (08:00H).- (i) El IPC (diciembre) acelera con fuerza hasta +36,08% a/a vs +30,60% esperado y +21,31% anterior. En términos intermensuales (m/m); +13,58% vs +9,00% esperado y +3,51% anterior. La Tasa Subyacente (a/a) también al alza, +31,88% vs +24,25% esperado y +17,62% anterior. (ii) Los Precios de Producción (diciembre) siguen avanzando con fuerza hasta +79,89% vs +68,10% esperado y +54,62% anterior. OPINIÓN: El espectacular alza lleva a la Inflación a niveles de septiembre 2002. Este dato llega en un contexto de bajada de Tipos iniciada en septiembre hasta +14,0% desde +19,0% y con la lira depreciada un 50% contra el euro y el dólar en los últimos seis meses. La fuerte dependencia energética en un entorno de alza del precio de la energía explica parte de esta crecida.

INDIA (06:00H).- El PMI Manufacturero (diciembre) retrocede más de lo esperado: 55,5 vs 57,2 esp. y 57,6 anterior. OPINIÓN: La disrupciones en las cadenas de suministros y especialmente el alza de los precios de la energía afectan, como era de esperar, afectan a la actividad manufacturera del país. El índice se mantiene en zona de expansión (>50) por sexto me consecutivo y en niveles superiores a la media de 2019 (52,3).

IRLANDA (02:01H).- El PMI Manufacturero (diciembre) cae ligeramente hasta 58,3 desde 59,9 anterior. OPINIÓN: La disrupciones en las cadenas de suministros, el aumento de la incidencia por la variante Ómicron y el alza de los precios de la energía afectan, como era de esperar, afectan a la actividad manufacturera del país. Supone el peor registro desde marzo 2021.

Todas nuestras notas macro disponibles en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

2.- COMPAÑÍAS EUROPEAS

TESLA (Neutral; Cierre: 1.056,78$; Var. Día: -1,27%; Var. 2021: +49,76%).- Las entregas de vehículos superan ampliamente las expectativas en 4T 2021. Entrega 308.600 coches vs 263.026 esperados, aumentado la producción de vehículos por sexto trimestre consecutivo. En el 4T 2021 aumenta +70% a/a y +30% vs 3T 2021. En términos acumulados, en 2021 el grupo entregó 936.172 coches (+87%). OPINIÓN: Las cifras muestran crecimientos muy significativos. Es una evolución remarcable si tenemos en cuenta el contexto actual de escasez de semiconductores, rebrotes del virus especialmente en Asia y disrupciones en la cadena de suministros global. La Compañía no ha ofrecido un objetivo específico de producción para el ejercicio 2022, pero según Elon Musk, Tesla será capaz de mantener tasas de crecimiento superiores al 50% durante bastante tiempo y se mantiene confiado en que los cuellos de botella se solucionarán a lo largo de 2022. El consenso espera entregas de 1,3 millones de coches en 2022.

3.- COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS

S&P 500 por sectores.-

Los mejores: Inmobiliario +0,4%; Utilities +0,3%; Salud +0,2%.

Los peores: Energía -0,7%; Tecnología -0,7%; Industriales -0,4%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) TWITTER (44,46$; +3,98%), tras ser seleccionado como uno de los 5 valores de mayor convicción para 2022 por parte de una de los principales brokers americanos. (ii) MODERNA (251,60$; +1,50%) y (iii) PFIZER (58,40$; +1,4%) después de conocerse que la FDA podría aprobar la tercera dosis de vacunación para personas entre 12 y 15 años.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) BIOGEN (240,00$; -7,1%) tras desmentir Samsung estar en negociaciones para la adquisición de la Compañía. (ii) NORWEGIAN CRUISE LINE (21,02$; -2,6%) después de que el Departamento de Sanidad de EE.UU. recomendara evitar temporalmente los cruceros, incluso con la pauta completa de vacunación. (iii) MICRON TECHNOLOGY (93,89$; -2,4%) tras admitir que la Compañía anunciará que el confinamiento parcial decretado en la ciudad de Xian (China) afectará a la producción de los chips de memoria DRAM. (iv) ADVANCED MICRO DEVICES (145,15$; -2,1%) al retrasar la ejecución de la adquisición de su competidora Xilinx por 35.000M$ hasta 1T 2022 en lugar de hacerlo a finales de 2021, como estaba inicialmente previsto.

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