INFORME DIARIO - 26 de Marzo de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Sesión de menos a más."
Una vez más la macro superó expectativas en EE.UU. El dato final del PIB del 4T se revisó a mejor y las Peticiones Iniciales de Desempleo tocaron mínimos de un año. La TIR del T-Note aguantó alrededor de 1,60%, Biden dobló su objetivo de vacunación (200M de vacunas administradas en abril) y el petróleo cayó con fuerza (Brent -3,8% y WTI -4,3%) corrigiendo los avances desencadenados en la sesión anterior por el bloqueo del Canal de Suez.

INFORME DIARIO - 25 de Marzo de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "EE.UU. a la baja. Macro apoya pero China/EE.UU. , no."
Sesión de rebotes en bolsas europeas. La macro acompañó (ver Entorno) y los PMIs sorprendieron al alza, especialmente Manufacturas. En EE.UU. los Pedidos de Bienes Duraderos fueron débiles, pero pasaron desapercibidos porque estuvieron impactados por la ola de frío y el PMI Manufacturero de marzo mejoró (59,0 vs 58,6 anterior). Además, tanto Yellen como Powell, en la 2ª Sesión de Control ante el Comité Financiero del Congreso, reflejaron optimismo en la recuperación económica americana, aunque expusieron que queda un

INFORME DIARIO - 24 de Marzo de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Sin referencias. El T-Note afloja y el BdE reduce el PIB21."
La sesión de ayer fue de transición, plana en Europa y con ligeras correcciones en EE.UU. (EuroStoxx-50 -0,2%; S&P500 -0,8%). No tuvimos ningún tipo de referencia macro, y la bolsa americana solo se estropeó al final del día después de que Yellen (Secretaria del Tesoro americano) advirtiera que la economía americana aún estaba en riesgo. Esto hizo que el petróleo cayese un -6%. También se mantuvo cierta incertidumbre por el repunte de casos de CV-19 y por eso los valores más ligados al turismo fueron los que peor evolución

INFORME DIARIO - 23 de Marzo de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Jornada dispar en los mercados: ligeras caídas en ES-50 y alzas generalizadas en EE.UU."
La sesión de ayer presentó un comportamiento dispar entre Europa y EE.UU. En Europa, el aumento de contagios y el endurecimiento de las restricciones en algunos países, abrió de nuevo las dudas sobre el timing de la recuperación y acabó pesando en un ES-50 que cerró ligeramente a la baja (-0,08%). En el caso del IBEX-35, los recortes fuero los más abultados de Europa (-1,76%), lastrado por el -7,7% de BBVA (por su exposición a Turquía) y el castigo a los valores relacionados con el turismo: IAG, Meliá, Aena, Amadeus.

INFORME DIARIO - 22 de Marzo de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Fase de asentamiento y consolidación de nuevos máximos y adaptación definitiva definitiva al repunte del T-Note."

Bolsa: "Esta semana aseguraremos los nuevos máximos y eso ya será suficiente"
Lo más importante es haber superado el miedo a la inflación y a las consecuencias de una TIR del T-Note que se dirige hacia incluso 2%. El mercado ya admite que la inflación futura será probablemente pasajera, que no enfrentamos ningún shock de precios y que la elevación de la TIR de los bonos, particularmente del T-Note,

INFORME DIARIO - 18 de Marzo de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Tensa espera ante la Fed"
El mercado se mantenía a la espera de la reunión de la Fed, con cierta tensión porque la TIR del T-Note llegaba a alcanzar 1,68%, marcando máximos desde enero 2020. Éste se ha convertido en uno de los principales catalizadores de las bolsas. En un entorno de expectativas de fuerte recuperación en EE.UU. ante formidables estímulos fiscales y rápido avance de las vacunaciones, los temores a que la Fed tenga que endurecer su política monetaria antes de lo esperado genera episodios de volatilidad. El comunicado de la Fed, esta vez con proyecciones económicas y diagrama de puntos que indica los posibles movimientos

INFORME DIARIO - 17 de Marzo de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "El ZEW alemán superó previsiones"
Sesión al alza en los mercados europeos favorecidos por los buenos datos macroeconómicos. El ZEW de Expectativas batía las previsiones y se situaba en el segundo nivel más alto de los últimos 20 años. El DJ EuroStoxx50 subía un +0,6% (+0,3% el Ibex), liderado por Autos (+2,1%), Inmobiliarias (+1,6%) y Tecnología (+1,2%). Sesión más mixta en EE.UU. (S&P -0,16% y Nasdaq-100 +0,5%), con cifras macro más débiles de lo esperado en febrero tanto en Ventas Minoristas (aunque tras una fuerte revisión al alza el mes anterior), como en Producción Industrial. En renta fija ligero descenso en rentabilidad del Bund alemán (-0,337% -0,2pb), mientras el T-Note repuntaba +1,4pb al 1,62% (desde 1,606%). Por tanto, jornada tranquila en los mercados, favorecida por los buenos datos macro en Europa y a la espera de la principal cita de la semana, hoy la FED.

INFORME DIARIO - 16 de Marzo de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Sesión de más a menos en Europa tras la suspensión de uso de la vacuna de Astrazeneca"
Inicio de semana mixto: EE.UU. mejor que Europa. La macro en EE.UU. sigue mostrando fortaleza y da soporte a la sesión americana. El índice de actividad manufacturero de NY sorprende al alza (17,4 vs 15,0 esp.) y marca máximos desde 2018. La sesión europea estuvo marcada por la vacuna de Astrazeneca. España, Francia y Alemania (entre otros) suspenden su uso lo que provocará retrasos en la campaña de vacunación

INFORME DIARIO - 15 de Marzo de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Corrigiendo interpretaciones equivocadas: ni la inflación es peligrosa, ni la tecnología se ha agotado. Mejor."

Bolsas: "Y esta semana de todo… y tal vez bueno: ZEW, Fed, BoE, BoJ, Leading y Cuádruple Hora Bruja."
Los zigzags son inevitables durante el primer semestre. El segundo será menos errático, salvo en momento en que el T-Note testee el 2%, claro. Eso sucederá y ¡ojalá cuanto antes para que el mercado interiorice el ajuste y gane tranquilidad!. Hemos dejado atrás la temporada de resultados 4T’20, que ha batido ampliamente

INFORME DIARIO - 12 de Marzo de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "BCE da soporte a bonos y bolsas. S&P500 de nuevo en máximos históricos, liderado por tecnología."
Subidas generalizadas en bolsas. Eurostoxx 50 +0,7% y S&P 500 +1,0%, de nuevo en máximos históricos, liderado por tecnología (Nasdaq 100 +2,4%). El BCE dio un mensaje claramente acomodaticio (dovish) y de apoyo a los bonos. Mantiene sin cambios las herramientas de política monetaria, tanto tipos (Director 0,0%, Depósito -0,5% y Marginal de Crédito +0,25%), como importe y plazo de los programas de compras de activos (PEPP y APP) y TLTRO-III, aunque apunta a una aceleración en el ritmo de las compras de

INFORME DIARIO - 11 de Marzo de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "El IPC no asustó y los estímulos fiscales son una realidad."
Tercera sesión consecutiva con rebotes en Europa y segunda en EE.UU. (EuroStoxx-50: +0,9%; S&P500: +0,6%). El foco de atención estuvo absolutamente centrado en EE.UU. porque - por fin – conocíamos el IPC de febrero. Fue en línea con lo esperado (+1,7% a/a vs +1,4% en enero) y aunque acelere respecto al mes anterior, pudimos dejar atrás el miedo a un repunte inesperado. Al menos este mes. Esto hizo que la TIR del T-Note aflojase hasta 1,518% vs 1,594% del lunes y las bolsas tomasen un nuevo impulso tras las

INFORME DIARIO - 10 de Marzo de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "El Nasdaq repunta con fuerza y el dólar cede terreno."
Sesión de subidas en bolsas (ES-50 +0,61%; S&P +1,4%). La estabilización del T-Note y la revisión al alza de las previsiones crecimiento global de la OCDE (+5,6% para 2021 desde +4,2%) favorecen estos avances. El buen ritmo de vacunación y el impacto de los estímulos fiscales justifican la mejora de perspectivas de la OCDE. Especialmente relevante es la mejora en EE.UU. donde la OCDE dobla su estimación de crecimiento hasta +6,5%. Europa se queda rezagada con un crecimiento de +3,9% en el año.

INFORME DIARIO - 09 de Marzo de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Europa aceleró gracias a los sectores más cíclicos."
La sesión bursátil resultó mejor de lo inicialmente estimado en Europa. Arrancamos la jornada con las noticias sobre un ataque con drones a una refinería de Aramco y observando de cerca la TIR del T-Note tras la aprobación del nuevo paquete de estímulos en EE.UU. Pese a ello, Europa vivió una sesión claramente positiva gracias a los avances de los sectores más relacionados con el ciclo (materiales, industriales, financieras). En EE.UU. la jornada empezó bien, pero el S&P 500 acabó cediendo ligeramente (-0,5%) y Nasdaq-100 cayó -2,9%.

INFORME DIARIO - 08 de Marzo de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Entramos en una "fase puente" hacia un verano bueno. Sin dirección firme hasta que el T-Note se estabilice."

Bolsas:
:: Más que nunca, la clave es la TIR del T-Note… porque no todo el mercado interpreta igual las consecuencias de su repunte.- El mercado se debate entre interpretarlo como algo malo resultado de una inflación superior que forzaría a los bancos centrales a retirar estímulos o incluso subir tipos o alternativamente consecuencia de una reducción del flujo de fondos de los bonos ante la mejora del ciclo económico que terminará favoreciendo a las bolsas. Pensamos que esta última interpretación es la correcta, aunque algo sea cierto de la primera. Insistimos en que la inflación repuntará este año, pero no antes de

INFORME DIARIO - 05 de Marzo de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Nueva correción en bolsas. Y van 3 consecutivas."
Nuevas caídas en bolsas, modestas en Europa (Eurostoxx 50 -0,2%), que se aceleraron en la sesión americana (S&P500 -1,3%) tras las declaraciones de Powell (Presidente de la Fed). Volvió a insistir en que serán pacientes y mantendrán las políticas monetarias hasta que se recupere el empleo. Si bien, reconoció que la recuperación económica podría llevar a un repunte temporal de la inflación y no hizo referencia a la posibilidad de actuar para contener las TIRes de los bonos. Se limitó a decir que su labor es vigilar las

INFORME DIARIO - 04 de Marzo de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Rotación de carteras hacia posiciones cíclicas."
La jornada ayer aparentaba ser de indefinición al alternar subidas y bajadas en bolsa. Vimos una rotación con salida de valores defensivos y entrada en cíclicos, es un reposicionamiento anticipado en nuestras Carteras Modelo y que nos es favorable. Comportamiento mixto en bolsa: EuroStoxx50 +0,1%, S&P500 -1,3%, Nasdaq 100 -2,9%. Las subidas las impulsan financieras, consumo e industriales, mientras que bajan utilities, salud y tecnología.

INFORME DIARIO - 03 de Marzo de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

02/03/2021
Ayer: "Ligera toma de beneficios."
Sesión algo errática que se saldó con cierres milimétricamente positivos en Europa (EU-50 +0,03%, excepto Ibex-35 -0,27%) y ligeramente negativos en EE.UU. (S&P500 -0,81%, Nasdaq-100 -1,68%). El IPC de la Eurozona en línea con lo esperado (estable en +0,9% a/a en febrero) tranquilizaba a un mercado sensibilizado con posibles tensiones inflacionistas en un entorno de recuperación y subida de las materias primas. En EE.UU. unas ventas semanales en grandes superficies realmente buenas (+4,6% vs +2,9%

INFORME DIARIO - 02 de Marzo de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "La TIR del T-Note se estabiliza en la zona de 1,42% y las bolsas rebotan con fuerza."
Jornada de rebotes generalizados en las bolsas animadas por la evolución del T-Note que estabiliza su TIR en la zona de 1,42% (vs máximos intradía cerca de 1,60% el pasado jueves). Se confirma por tanto nuestra visión de que el T-Note podría normalizarse alrededor del 1,50% de TIR y que de ser así las bolsas se tranquilizarían. El S&P-500 rebotó un +2,4%, el Nasdaq-100 lo hizo un +2,9%. En Europa el ES-50 subió +1,9% y el IBEX-35 +1,9%.

INFORME DIARIO - 01 de Marzo de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Hoy: "Claves: Inflación, China y Tecnología. Inercia alcista."

Bolsas: "¿Qué podemos esperar en este contexto? "
Semana de inercia alcista. Las bolsas estarán soportadas por: (i) Mejora de la macro. Conoceremos PMIs y Ventas Minoristas en Europa y en EE.UU. Creación de Empleo No Agrícola e ISM Manufacturero. La macro no será boyante, pero sí tendrá una interpretación positiva. (ii) El Programa de vacunación masiva gana tracción con la aprobación de la vacuna de Johnson & Johnson en EE.UU. y previsiblemente en Europa (11 marzo). (iii) El Congreso en EE.UU. aprueba el paquete de estímulos fiscales por 1,9Bn$. (iv) Resultados empresariales: pierden intensidad, pero reflejan un tono mucho mejor del esperado: BPA EE.UU. +5,9% vs -8,8% estimado al inicio de la temporada.

INFORME DIARIO - 26 de Febrero de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Subida de TIR en los bonos, rotación sectorial en bolsas."
Sesión de caídas en bolsas (ES-50 -0,6%, S&P -2,4%). Los datos macro en EE.UU tuvieron sesgo positivo (Peticiones Semanales de Desempleo, Pedidos Bienes Duraderos) al igual que los resultados empresariales (Nvidia, ), pero los inversores siguen asimilando y evaluando con precaución el impacto en valoración del rápido repunte en rentabilidlad de los bonos. La rotación continúa hacia financieras y sectores ligados al ciclo, lo que explica el mejor comportamiento del Ibex (+0,6%) y la mayor caída en el Nasdaq (-3,5%).

INFORME DIARIO - 25 de Febrero de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Powell tranquiliza al mercado. El objetivo de inflación tardará en alcanzarse al menos 3 años. Las bolsas rebotan."
Las expectativas de inflación siguen marcando el rumbo del T-Note. Por un lado, la macro americana sigue mostrando fortaleza. Las ventas de viviendas nuevas se sitúan prácticamente en niveles de 2006 (923k). Por otro lado, el petróleo vuelve a niveles de 63$(Brent) vs 36$ en octubre de 2020. Además, mañana se votará en el Congreso el nuevo paquete de estímulos fiscales. Esto se traduce en repuntes de rentabilidad del T-Note llegando a tocar 1,43% e intentando acercarse a la barrera psicológica de 1,5%. Justo antes

INFORME DIARIO - 24 de Febrero de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Fuerte rotación hacia sectores cíclicos."
Jornada volátil que se fue reconduciendo a medida que avanzaba la sesión y que estuvo marcada por una fuerte rotación desde sectores de crecimiento y que han aguantado mejor la crisis (Tecnología, Consumo Discrecional y Utilities) hacia sectores más cíclicos y castigados (Energía y Financieras). La insistencia una vez más de Powell en su comparecencia ante el Senado de que la Fed no se plantea de

INFORME DIARIO - 23 de Febrero de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "El BCE monitoriza las condiciones financieras."
Lagarde advertía ayer que el BCE monitoriza de cerca las rentabilidades de los bonos soberanos como indicador de que se mantienen unas condiciones financieras favorables en la Zona Euro. Estas declaraciones dieron lugar a una corrección de las rentabilidades en los bonos europeos (-3,3pp en el Bund alemán al -0,34%, spreads de periféricos estables) anticipando el mantenimiento de una política monetaria acomodaticia que apoye la recuperación. En este sentido, el indicador de Clima de Empresarial alemán (IFO) había sorprendido al alza, confirmando las expectativas de recuperación económica. En EE.UU., el T.Note subía +2,7pb al 1,366%.