INFORME DIARIO - 17 de Marzo de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "El ZEW alemán superó previsiones"
Sesión al alza en los mercados europeos favorecidos por los buenos datos macroeconómicos. El ZEW de Expectativas batía las previsiones y se situaba en el segundo nivel más alto de los últimos 20 años. El DJ EuroStoxx50 subía un +0,6% (+0,3% el Ibex), liderado por Autos (+2,1%), Inmobiliarias (+1,6%) y Tecnología (+1,2%). Sesión más mixta en EE.UU. (S&P -0,16% y Nasdaq-100 +0,5%), con cifras macro más débiles de lo esperado en febrero tanto en Ventas Minoristas (aunque tras una fuerte revisión al alza el mes anterior), como en Producción Industrial. En renta fija ligero descenso en rentabilidad del Bund alemán (-0,337% -0,2pb), mientras el T-Note repuntaba +1,4pb al 1,62% (desde 1,606%). Por tanto, jornada tranquila en los mercados, favorecida por los buenos datos macro en Europa y a la espera de la principal cita de la semana, hoy la FED.

Hoy: "La FED inaugura la semana de Bancos Centrales."

La jornada de hoy será un compás de espera en Europa antes del comunicado de la FED, que inicia una semana con más comparecencias de Bancos Centrales (el jueves B. de Inglaterra y el viernes Banco de Japón). La reunión de hoy incluye la revisión del diagrama de puntos y de proyecciones macroeconómicas. Las proyecciones se revisarán probablemente al alza, teniendo en cuenta dos aspectos relevantes: (i) la reciente aprobación del Plan de apoyo fiscal de 1,9Bn$; y (ii) la aceleración en el proceso de vacunación. La atención se centrará en los mensajes sobre las condiciones de financiación, ante la reciente tendencia al alza del T-Note. En cualquier caso, cabe recordar que el objetivo de inflación se modificó recientemente hacia un nivel promedio del 2%, lo que debe permitir momentos puntuales de inflación por encima de este nivel tras períodos por debajo; por otra parte, el empleo sigue todavía lejos de los niveles previos a la pandemia (tasa de paro del 6,2% vs 3,5% previo).

En resumen, esperamos una jornada de transición, en la que pueden aparecer ligeras tomas de beneficios tras revalorizaciones acumuladas en el año a la espera de los mensajes de la Fed.

1. Entorno económico
SECTOR AUTOMÓVIL EUROPEO (08:00h).- Las ventas de vehículos caen -19,3% a/a en febrero.- Con ello el acumulado anual muestra una caída de -21,7%. OPINIÓN: Pese a que se suaviza ligeramente la caída de enero (-24,0%), el dato sigue siendo muy débil. Las restricciones implementadas para frenar el avance del COVID-19 siguen obstaculizando las ventas de vehículos. Las caídas alcanzan tasas de doble dígito en los principales países de la UE: España (-38,4%), Francia (-14,2%), Alemania (-19,0%) e Italia (-12,3%). En próximos meses lo lógico será asistir a una normalización de la actividad conforme la campaña de vacunación avance y las medidas de aislamiento social vayan reduciéndose.
JAPÓN (00:50h)-. Las exportaciones caen más de lo esperado y el superávit comercial de febrero defrauda expectativas. Las exportaciones caen un -4,5% en el mes, mientras que el consenso esperaba una caída menor (-0,2%). En enero las exportaciones subían a un ritmo de +6,4%. Las importaciones suben un +11,8% en el mes, en línea con las estimaciones. Como resultado, la balanza comercial se salda con un superávit de 217.400M¥, por debajo de las estimaciones del consenso (420.000M¥). OPNIÓN: Una caída de las exportaciones mayor de lo esperado llevan a un superávit en balanza comercial menor que lo estimado por el consenso. La caída en exportaciones está relacionada con un menor número de días laborables en Asia en el mes por las vacaciones del Nuevo Año Lunar en China. La ola de frío en EE.UU. también está detrás de estas menores exportaciones en febrero.
ALEMANIA (ayer).- El ZEW vuelve a mejorar en marzo y bate estimaciones. ZEW Expectativas 76,6 en marzo vs. 74,0 estimado y 71,2 anterior. La componente de Situación Actual -61,0 en marzo vs. -62,0 estimado y -67,2 anterior. OPINIÓN: Buenas noticias para bolsas. La componente de Expectativas mejora por 4º mes consecutivo y se mantiene en niveles elevados con perspectiva histórica (media de 10 años de 13,9). En los próximos meses debería comenzar a recuperar la componente de situación actual por el avance de la campaña de vacunación. Link al informe completo.
EE.UU. (ayer).- (i) Ventas Minoristas desaceleran en febrero -3,0% m/m, vs -0,5% estimado y +7,6% anterior (revisado desde +5,3%). (ii) Producción Industrial (m/m) -2,2% vs +0,3% estimado y +1,1% anterior (revisado desde 0,9%). OPINIÓN: Datos débiles en febrero, aunque no tan malos como aparentan, al menos por el lado de Ventas Minoristas: Caen más de lo estimado en febrero, pero esto se debe en gran medida a la fuerte revisión al alza del mes anterior. Los datos de Producción Industrial sí son claramente peores de lo estimado y registran la primera caída intermensual desde abril de 2020. Link al informe completo.Información completa sobre nuestras notas macro en nuestro website:

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2.- Bolsa europea



BMW (Comprar; Precio Objetivo: 82,1€; Cierre: 80,5€; Var. Dia: +3,5%; Var. 2021: +11,45%): Guidance ambicioso para 2021 con la estrategia enfocada en la electrificación .La Compañía anticipa un margen EBIT para el segmento auto de 6%/8% (vs. 2,7% en 2020) y un beneficio antes de impuestos significativamente superior al de 2020 para el grupo. Además, fija una estrategia clara para electrificar progresivamente su flota. Se fijan una serie de fases que llevarán a que en 2023 el 90% de los modelos tenga al menos una versión eléctrica, en 2025 anticipa que las entregas acumuladas de eléctricos alcanzarán 2M aprox. y en 2030 la mitad de las entregas globales serán de vehículos eléctricos. Opinión de Bankinter: Se trata de unos objetivos ambiciosos que muestran unas buenas perspectivas para el conjunto del ejercicio pese a los retos a los que se enfrenta el sector (escasez de chips e incertidumbre por COVID). El giro hacia la electrificación es relevante y oportuno en un momento en que cada vez más competidores centran sus esfuerzos en reducir el peso de los modelos de combustión tradicional en sus flotas. En conjunto estas noticias deberían tener un impacto positivo hoy.
MELIÁ (Comprar; Precio Objetivo: 8,10€; Cierre: 7,12€; Var. Día +0,6%; Var. 2021: +24,6%): Meliá y NH reclaman 200M€ al Gobierno por el cierre de hoteles. Meliá y NH plantean una batalla contra el Gobierno ante los daños y perjuicios provocados por las medidas llevadas a cabo durante el primer estado de alarma, del 14 de marzo al 21 de junio de 2020. Las cadenas hoteleras reclaman un importe conjunto superior a los 200M€ derivadas de la responsabilidad patrimonial de la Administración (RPA) ante las pérdidas producidas por los cierres masivos de hoteles. Concretamente, Meliá ha reclamado 116M€. Opinión de Bankinter: La noticia debería tener impacto neutro en cotización. Consideramos poco probable que se cobren estas reclamaciones, al menos en el corto plazo. Prevemos un largo proceso judicial, que podría llevar años y finalizar en el Tribunal Supremo, al igual que ha ocurrido en anteriores ocasiones que se ha exigido la responsabilidad patrimonial de la Administración. Así ha ocurrido por ejemplo con las autopistas radiales. Por ello, no incorporamos por el momento esta posible indemnización a nuestra valoración de Meliá. Reiteramos recomendación de Comprar con un precio objetivo de 8,10€/acción. La compañía se verá beneficiada por la fuerte recuperación del turismo. De cumplirse los calendarios previstos de vacunación, Meliá podría entrar en beneficios en la segunda mitad de 2021. Por otra parte, la viabilidad de la compañía no está comprometida, con liquidez suficiente hasta junio de 2021 y capacidad de obtener financiación adicional.
ASTRAZENECA (Cierre: 72,32GBP; Var. Día: +3,64%; Var. 2021: -1,3%): La EMA no ve relación entre la vacuna de AstraZeneca y los trombos, el uso sigue suspendido. La Agencia Europea del Medicamento reitera que no ve relación entre la vacuna de AstraZeneca y los trombos y que los beneficios de la vacuna superan a los riesgos. Mañana publicará los datos definitivos de sus investigaciones. Opinión de Bankinter: Noticia aparentemente positiva pero con impacto reducido puesto que el uso de la vacuna sigue suspendida en prácticamente toda Europa (la principal excepción es el reino Unido). Son estos países y no la EMA quienes deben estar convencidos de la seguridad de la vacuna para que decidan si la vuelven a utilizar. Dos problemas adicionales son los previsibles retrasos en la campañas de vacunación y la situación en la que quedan los que no han recibido la segunda dosis de esta vacuna.
3. Bolsa estadounidense

S&P 500 por sectores.-

Los mejores: Telecomunicaciones +0,9%; Tecnología +0,8%; Utilities +0,1%.

Los peores: Energía -2,8%; Industriales -1,4%; Financieras -1,1%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) FOX (34,8$; +3,6%) rebotó tras conocerse que su Presidente, Rupert Murdoch, adquirió 500.000 acciones de la clase A el pasado viernes. (ii) APPLIED MATERIALS (99,6$; +3,4%) al presentar un sistema que permitirá a los productores de semiconductores acortar plazos en el desarrollo de los nodos. (iii) MICRON TECHNOLOGY (76,8$, +3,1%) tras anunciar el cierre de una fábrica en Utah.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) NOV (12,7$; -10,2%) tras rebajar sus previsiones de ingresos para el 1T21, por el impacto del corte de suministro en febrero en Texas. (ii) FORD (10,5$; -5,2%) en colaboración con Intel, pide al Congreso americano más ayudas relacionadas con semiconductores y baterías eléctricas. Las ayudas solicitadas incluyen créditos fiscales y subvenciones directas. También solicitan que el Impuesto de Sociedades se mantenga en 21%, frente al 28% que estudia la Administración Biden, para compensar el alza de costes del Plan de Infraestructuras. También sufrieron compañías de cruceros como: (iii) CARNIVAL (23,7$; -5,0%) y (iv) ROYAL CARIBBEAN (75,2$; -5,1%) a modo de recuperación tras los recientes rebotes y a pesar de la mejora de recomendación por parte de un banco de inversión. Las compañías del sector petróleo cayeron por la caída del precio. Entre las mayores bajadas se encuentran: (v) FREEPORT-MCMORAN (29,4$; -5,1%), (vi) MARATHON OIL CORP (9,6$; -4,7%) y (vii) HALLIBURTON (19,2$; -4,4%). (viii) LENNAR (74,5$; -1,3%) a pesar de que sus resultados 4T20 batieron estimaciones. Durante el trimestre el número de pedidos ascendió a 12.314 viviendas (+19,3%) y las Ventas a 15.570 (+26%). Por un lado, se vieron beneficiados de un entorno de tipos de interés históricamente bajos. Por el otro, el confinamiento de la población impulsó a muchos americanos a cambiar sus viviendas. Finalmente, el ahorro de las familias se encuentra en un nivel históricamente alto. Lennar estima que en 2T20 venderá 16.700 casas, nivel superior al estimado (16.240).

SAMSUNG (Cierre: 82,60KRW; Var. Día: +0,24%): La compañía de móviles coreana anunció ayer en su JGA que la escasez de semiconductores para sus terminales podría convertirse en un problema de cara a segundo trimestre del año aunque confían en poder superarlo. Algunos de los principales proveedores de chips y componentes de Samsung son: ASML, LAM Research y STMicroelectronics. OPINIÓN: En los últimos meses hemos tenido un cuello de botella en el sector del automóvil (con gigantes como Honda, Audi y Volkswagen anunciando paradas o retrasos en la producción por falta de suministro de semiconductores) y ahora es el sector telecom el que se encuentra en esta situación. Esta fuerte demanda, que supera incluso la capacidad de producción de las compañías supone un catalizador para el sector dado que respalda el fuerte crecimiento de BPA esperado por el mercado para los próximos años (TAMI 19-22: 27% vs S&P-500:+8%). Reiteramos nuestra visión positiva sobre el sector de semiconductores. El índice de Semiconductores SOX acumula una revalorización en el año de +10%. Link a la nota sectorial de semiconductores

SALIDAS A BOLSA: (i) SUN COUNTRY AIRLINES HOLDING: La aerolínea, centrada en viajes vacacionales en EE.UU., México, Centroamérica y Caribe, realiza una salida a bolsa de 9M de acciones. El precio/acción asciende a 24$/acc. y obtiene 218,2M$. El precio es superior al rango fijado al inicio (21$/23$). Las acciones cotizarán en Nasdaq Global Select Market. OPINIÓN.- El sector está viviendo una fuerte recuperación en un entorno de mejora de la economía y de vacunación masiva. Como referencia, en EE.UU. el 65% de la población de más de 65 años está ya vacunada y el 21% de la población total. También aprovechando el contexto, la aerolínea Frontier anunció la semana pasada que realizará una IPO. Recordamos nuestra recomendación de Comprar el sector Aerolíneas. Escogeríamos aquellas con balances más saneados. En EE.UU.: SouthWest y en Europa IAG y Ryanair. (ii) ETORO: El bróker israelí prepara su salida a bolsa con una valoración inicial de 10Bn$.Cuenta con 20M de usuarios.

AYER publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): LENNAR CORP (3,24$ vs 1,739$).

HOY publica (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): CINTAS CORP (antes de la apertura; 2,215$).

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