En el informe de hoy podrá encontrar:
Hoy: "Fase de asentamiento y consolidación de nuevos máximos y adaptación definitiva definitiva al repunte del T-Note."Bolsa: "Esta semana aseguraremos los nuevos máximos y eso ya será suficiente"
Lo más importante es haber superado el miedo a la inflación y a las consecuencias de una TIR del T-Note que se dirige hacia incluso 2%. El mercado ya admite que la inflación futura será probablemente pasajera, que no enfrentamos ningún shock de precios y que la elevación de la TIR de los bonos, particularmente del T-Note,
Bonos: “Esta vez no es diferente, el T-Note roza el 1,75%”
El patrón clásico de recuperación macro y subidas de rentabilidad/TIR se repite. El T-Note a 10 A se acerca al 1,75% (vs 0,90% en enero) y el diferencial 2/10 A alcanza niveles no vistos desde 2015 (~155 pb). El mercado y la Fed anticipan una recuperación rápida en EEUU (+6,5% en PIB estimado para 2021) porque el ritmo de vacunación se acelera y llegan más estímulos fiscales (1,9Tr$; ~9,0%/PIB). No hay que tener miedo a la Inflación, porque la reacción de los mercados es la que corresponde en este contexto: (1) Subidas de TIR en los tramos largos de la curva (>10 A), (2) compresión en los diferenciales de crédito (IG y HY) y (3) rally en bolsa de los valores cíclicos (bancos, autos, materiales…). La clave está en no tomar riesgo de duración y seguir centrados en crédito, que es lo que venimos defendiendo. Esta semana, la atención se centra en el IFO alemán y el PCE americano (ambos el viernes). Rango (semanal) estimado T-Note: 1,65%/1,75%; Rango estimado TIR del Bund: -0,25%/-0,35%. Link al video.
Divisas: “El ritmo de vacunación en EE.UU. favorece al dólar”
Eurodólar (€/USD).- El PMI Manufacturero americano seguirá en territorio de expansión (59,5 vs 58,6 ant.). En Alemania el IFO mostrará un nuevo avance (93,4 vs 92,4 ant) pero aun por debajo de los niveles pre-pandemia. Un mejor ritmo de vacunación y nuevos estímulos fiscales permiten una recuperación de la actividad más rápida en EE.UU. Esto se traduce en una ampliación del diferencial de la curva de tipos en favor de EE.UU, lo que favorece al dólar. Rango estimado (semana) 1,182/1,193.
Eurolibra(€/GBP).– El BoE mantiene tipos (+0,10%) y el programa de compra de activos (895.000M GBP). Prevé un repunte de inflación hasta 2% en 2T20 y cada vez parece menos probable que rebaje tipos. Podría favorecer la apreciación de la libra. Rango estimado (semana): 0,847/0,866.
Euroyen (€/JPY).– Tras la reunión del BoJ esperamos una semana de tendencia lateral, con ligera apreciación del yen. Rango estimado (semana): 128,5/130,0.
Eurosuizo (€/CHF).– El franco mantendrá una tendencia de depreciación en un entorno de pérdida de atractivo de los activos refugio. El evento más relevante será la reunión de tipos del SNB, en la que no se esperan movimientos de política monetaria (tipos 0,75%). Rango estimado (semana): 1,10/1,110.
1. Entorno económico
TURQUÍA (07:40h).- La Lira se desploma -9,0% hasta 7,85/$ tras la destitución del Gobernador del Banco Central (Naci Agbal). La caída de la Lira ha llegado al 15,0% esta madrugada - niveles no vistos desde oct.2020 -. El Presidente Erdogan sorprende negativamente al destituir al Gobernador del BC. OPINIÓN: El cambio de Gobernador en el Banco Central – dos veces en apenas 5 meses – es una mala señal para los mercados. La sustitución de Naci Agbal tras subir el tipo de referencia (repo) en 200 pb hasta el 19% (19/marzo) por Sahap Kavcioglu (próximo al AKP de Erdogan) suscita dudas sobre la independencia del BC. Se estima que el nuevo Gobernador aplicará una política monetaria más laxa – en línea con la estrategia de Erdogan de bajar los tipos de interés -. El impacto sobre la Lira turca es claramente negativo y entorpece el control la Inflación y la Balanza Comercial -. Los fundamentales de Turquía son débiles y el previsible cambio en la política monetaria es un nuevo obstáculo. Turquía tiene una Inflación de las más altas del mundo (13,6% en feb), una Tasa de Paro ~13,6% y un Déficit por Cuenta Corriente ~5,2%/PIB. La recuperación del país depende especialmente de la reactivación global y la Confianza de los Inversores. Estimamos un impacto negativo en BBVA en la sesión de hoy porque obtuvo un BNA de 563 M€ en 2020 a través de su filial en Turquía (vs 1.305 M€ de BNA en el grupo).
JAPÓN (06:00h).- (i) El Indicador Adelantado se sitúa en enero (final) en 98,5 vs 99,1 anterior. (ii) El Indicador Coincidente se sitúa en enero (final) en 90,3 vs 91,7 anterior. (ii) Las Ventas en Tiendas de Conveniencia se reducen en febrero -5,3% vs -4,9% del mes previo. OPINIÓN: Batería de datos débiles que reflejan una pérdida de inercia a comienzos de año, impactados por el alza de los contagios y por las restricciones impuestas en el país. En los próximos meses esperamos una mejora progresiva de la economía, impulsada por el programa de vacunación masiva y la recuperación del Sector Exterior animado por el aumento de las exportaciones a China.
CHINA (02:30h).- El PBoC mantiene los tipos a 1 año en 3,85% y a 5 años en 4,65%. OPINIÓN: El banco central mantiene los tipos de interés sin cambios desde abril de 2020, en línea con estimaciones. En nuestra opinión, China mantiene su atractivo porque lidera el crecimiento económico global, realiza una buena gestión de la pandemia y el proteccionismo comercial desciende. Además, tiene margen de maniobra para implementar estímulos fiscales y monetarios y cada vez cuenta con un mayor peso en los índices globales. Dicho esto, es solo una alternativa interesante para inversores con un perfil dinámico.
ESPAÑA (viernes).- S&P mantuvo la calificación crediticia en A/A1 con perspectiva negativa. S&P estima un PIB del 5,7% para 2021 y que vuelva a niveles del 2019 en 2022. Estiman un déficit público del 4,2% para 2022. A pesar de ello advierte de los desafíos fiscales y estructurales. Previene de que “algunas pymes podrían afrontar insolvencias, aumentando los pasivos contingentes”, cuando el gobierno comience a retirar las medidas. Podrían bajar la calificación en caso de que el potencial de crecimiento del país se debilite, mientras que la mejora se produciría en caso de una recuperación con fuerza o una aceleración de la consolidación presupuestaria. OPINIÓN: S&P no ha realizado cambios, al igual que a comienzos de mes DBRS y Moody’s. Nuestras estimaciones apuntan a un débil inicio del 1T21 marcado por las medidas de contención de la pandemia, que debe dar paso a una progresiva recuperación a medida que se avanza en el proceso de vacunación y el inicio en la distribución de los fondos europeos esperado para el 2S21.
REINO UNIDO (viernes).- La Confianza del Consumidor GfK de marzo bate estimaciones y aumenta hasta -16 vs -20 estimado y -23 anterior. OPINIÓN: El indicador mejora hasta niveles pre-pandemia (marzo 20) fruto del buen ritmo de vacunación. Es el cuarto país con mayor número de dosis suministradas y con un 52,5% de la población ya vacunada con una dosis. Además, el inicio del plan de desescalada por la mejora de la incidencia de la tercera ola hace pensar que la confianza mejorará en los próximos meses, sobre todo en abril y mayo cuando se permita la apertura de la hostelería y comience la temporada turística.
ALEMANIA (viernes).- El Índice de Precios a la Producción de febrero crece +1,9% (a/a) vs +2,0% esperado y +0,9% anterior. En términos intermensuales (m/m) +0,7% vs +0,8% estimado y +1,4% anterior. OPINIÓN: Fuerte recuperación de los precios industriales hasta niveles de mayo 19. La mejora proviene de la Componente Energía (+3,7% a/a) por el alza del precio de la electricidad (+6,8% a/a). También, por el aumento de los Bienes Intermedios (+3,8% a/a) y Materias Primas Secundarias (+47%) por fuerte demanda y problemas de suministro. Un aumento de los Precios de Producción es razonable en un momento de mejora progresiva de la economía. Lo lógico es que la tendencia se mantenga en los próximos meses, pero que el aumento sea moderado.
JAPÓN (viernes).- Decisión del BoJ (Banco Central de Japón) sobre política monetaria, (i) mantiene sin cambios su Tipo Director en -0,1% tal y como se esperaba; (ii) aumenta la flexibilidad sobre el objetivo de TIR para el bono japonés a 10 años: ahora el BoJ permitirá una oscilación de la TIR de +/-0,25 p.p. vs +/-0,20 p.p. anterior (TIR actual 0,08%); y (iii) cambios en el programa de compra de bolsa vía ETFs: (a) el índice de referencia pasa a ser el TOPIX vs Nikkei 225 anterior y (b) el programa será indefinido y aplicado incluso cuando los efectos del CV-19 sobre la economía sean menores. OPINIÓN: Decisión positiva porque el BoJ mantiene su postura ulta acomodaticia con el Tipo Director en niveles históricamente bajos (en -0,1% desde 2016). Además, los cambios sutiles en su política monetaria responden a (i) un contexto de mayor volatilidad en el caso de los bonos. Por este motivo permitirán movimientos ligeramente más amplios en su curva de tipos, para no tener que intervenir precipitadamente, y (ii) una ampliación sobre el programa de compra de bolsa japonesa porque, por un lado, el índice de referencia TOPIX es mucho más amplio que el Nikkei y los estímulos sobre el precio de las acciones abarcará un mayor número de empresas y, por otro lado, este programa pasa a ser “indefinido” cuando antes estaba previsto que finalizara en septiembre de este año 2021.
RUSIA (viernes).- El Banco Central eleva los tipos de interés hasta 4,50% desde 4,25%. OPINIÓN: Noticia negativa porque supone un endurecimiento de las condiciones financieras, lo que afecta a su reactivación económica. Además, Rusia está sufriendo un deterioro en términos de Confianza y Tasa de Paro lo que tiene impacto directo en el Consumo. Finalmente, la inflación se encuentra en +5,7%, holgadamente por encima del objetivo del banco central (4%), nivel que podría incluso ascender por el alza de los precios del petróleo. El balón de oxígeno para el país es la recuperación de los precios del petróleo. No obstante, nuestras estimaciones apuntan a una moderación de los niveles (Brent cierre 2021 con un precio de 66$/barril y 2022 a 61$/barril).
EE.UU. (jueves). - (i) El Indicador Adelantado (LEI) afloja tres décimas en febrero hasta +0,2% m/m (vs +0,3% esperado) por el inmobiliario. OPINIÓN: A pesar del descenso, el LEI anticipa un repunte fuerte de la actividad, en un entorno marcado por la aceleración del ritmo de vacunación y la llegada de nuevos estímulos fiscales (1,9 Tr$; ~9,0%/PIB). La media móvil de 6 meses – menos volátil – apunta hacia un repunte en PIB de +7,7% que supera ampliamente el crecimiento tendencial a largo plazo (2,0%/3,0%). La caída del LEI se explica por la pérdida de tracción del sector inmobiliario (afectado por la climatología adversa). Lo importante es que las condiciones de financiación son atractivas a pesar del repunte en la TIR de los bonos a largo plazo con el T-Note a 10 A en 1,74% (vs 0,90% en enero). El S&P 500 y DJ Industriales cotizan cerca de máximos históricos y el Índice de la Fed de Chicago que mide las condiciones financieras, se sitúa en niveles históricamente bajos (condiciones atractivas). Cabe destacar que el nuevo cuadro macro publicado por la Fed el 17/marzo refleja un crecimiento en PIB de +6,5% en 2021 (vs +4,2% estimado en dic.2020) con una Tasa de Paro de 4,5% (vs 5,0% ant). Link al informe completo en el bróker, (ii) El Indicador de la Fed de Filadelfia (Philly) alcanza máximos históricos en marzo tras alcanzar 51,8 puntos (vs 23,3 esperado vs 23,1 anterior). OPINIÓN: Es una buena noticia porque el Indicador supera ampliamente niveles pre-CV19. Como referencia, el Philly (Pennsylvania, New Jersey y Delaware) se situaba en 30,8 puntos en febrero 2020 y bajó hasta -46,8 en abril 2020. El desglose de los componentes confirma el escenario de rápida recuperación en la Industria y la economía americana. Los Nuevos Pedidos suben hasta 50,9 puntos (vs 23,4 ant), las Horas Medias Trabajadas mejoran hasta 39,7 (vs 30,6 ant.) y los Inventarios caen hasta 12,1 (vs 21,5 ant) y (iii) Las Peticiones Semanales por Desempleo repuntan hasta 770 k (vs 700 k esperado vs 712 k anterior). Las Peticiones por Desempleo de larga Duración - uno de los indicadores favoritos de la Fed – suben a 4.124 k (vs 4.034 k esperado vs 4.144 k ant). OPINIÓN: El impacto en mercado es limitado porque es un dato volátil. Lo importante es (i) la media móvil de 4 semanas mejora hasta 746,2k (vs 759 k ant.) y (ii) la tendencia de mejora no cambia – el Empleo refleja la reactivación macro con cierto retraso -. Como referencia, la Tasa de Paro, actualmente en 6,2% está lejos de niveles pre-CV19 (3,5% en febr.2020) pero mantiene la senda de recuperación tras el pico de la pandemia (14,8% en abril 2020).
REINO UNIDO (jueves).- El Banco de Inglaterra no sorprende y cumple con las expectativas de mantener invariados el tipo de interés (+0,10%) y el programa de compra de bonos soberanos (895.000M GBP). Destaca que la política monetaria es adecuada para alcanzar su objetivo de inflación del 2%, apoyar la recuperación económica y el empleo. El impacto del COVID-19 disminuye a la vez que los contagios y hospitalizaciones caen y las vacunaciones avanzan a buen ritmo y las restricciones podrían suavizarse antes de lo previsto. El PIB se contrae -2,9% en enero, menos de lo esperado y gracias al apoyo del sector público. El mensaje sobre la recuperación económica parece ser algo más positivo pero no modifican las previsiones económicas publicadas hace un mes. La Tasa de Paro aumenta a 5,1% y podría aumentar menos que lo previsto en las estimaciones de febrero gracias la extensión de los programas de apoyo al empleo. La inflación se acelera ligeramente a +0,7% en enero y previsiblemente aumentará en los próximos meses para llegar al objetivo del 2% en 2T20 impulsada por efectos como el precio del petróleo y la subida del coste de la energía. No modifican las previsiones económicas anunciadas en febrero. Ajustará su política económica a alcanzar su objetivo de inflación. El BoE no endurecerá su política monetaria hasta que se absorba la capacidad productiva ociosa, la economía se recupere y se alcance el objetivo de inflación. Se enfrían las expectativas de recortes de tipos en Reino Unido, y por tanto, esperamos un impacto negativo en el precio de los bonos (empinando la pendiente de la curva de tipos) y bolsas favoreciendo la depreciación de la libra vs. EUR. Link a nuestro informe.Información completa sobre nuestras notas macro en nuestro website:
https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS
2.- Bolsa europea
ENEL (Comprar; Precio Objetivo: 8,80€; Cierre: 8,306€; Var. Día: +3,00%; Var. 2021: +0,36%): El Beneficio Neto Ajustado y el DPA 2020 baten estimaciones del consenso. ENEL publicó el viernes los resultados finales 2020. Principales cifras: 020: Ingresos 64.985M€ (-19,1%), EBITDA ordinario 17.940M€ (+0,1%); Deuda Neta 45.415M€ (vs 45.200M€ en diciembre 2019); BNA ordinario 5.197M€ (+9,0% ) y DPA (0,358€/ac. +9,0%) Link a resultados. Opinión de Bankinter: El EBITDA ordinario ha estado en línea con las guías dadas por el equipo gestor (18.000M€) y con las estimaciones del consenso del mercado (17.933M€). El crecimiento en renovables y la mejora en el margen de comercialización le ha permitido compensar una menor demanda eléctrica y una menor contribución de los activos del grupo en Latinoamérica, afectados por la depreciación de las monedas latinoamericanas. Se produce una ligera mejora en el 4T ya que en los primeros meses del año el EBITDA ordinario caía un -0,9%. Enel ha mantenido la deuda bajo control en el año gracias a la positiva generación de Cash Flow y a la conversión a instrumentos de capital híbrido de ciertos bonos del grupo. El BNA ordinario supera las estimaciones del consenso (5.197M€ vs 5,102M€ est) y se coloca en la parte alta del rango de las guías del equipo gestor. El DPA final propuesto (+9%) también mejora las guías del equipo gestor (+7%). Mantenemos nuestra visión positiva sobre el valor con recomendación de Compra. A los precios actuales, la rentabilidad por dividendo se sitúa en 4,31%.SECTOR AUTO / RENESAS ELECTRONICS (Cierre: 1.168 JPY; Var. Día: -4,9%; Var. 2021: +8,25%). Caídas generalizadas en el sector auto por el incendio en una planta de producción de semiconductores. Se desconoce todavía el impacto concreto en los fabricantes de vehículos, pero no será neutral. La cuota de mercado global de Renesas alcanza el 30% en algunos chips y la Compañía afirma que tardará más de un mes en recobrar la normalidad. Opinión de Bankinter: El incendio se une a la actual escasez de semis y provoca dudas sobre posibles disrupciones adicionales en la cadena de producción. La panta afectada está en Naka (Japón). El efecto ha sido inmediato en los fabricantes nipones, para los que Renesas es un proveedor significativo. Toyota cae -3,3%, Honda -3,6% y Nissan -3,7%. Sin embargo, es previsible que el impacto se extienda a otros OEMs en EE.UU. y Europa y que hoy el sector sufra caídas generalizadas durante la sesión.NATURGY (Vender; Precio Objetivo: 22,10€; Cierre: 20,73€; Var. Día -1,00%; Var. 2021: +9,34%): IFM ajusta a la baja el precio de su OPA hasta 22,37€/acción para ajustar el pago del dividendo. El fondo australiano IFM anuncia que ajusta a la baja el precio de su OPA parcial desde 23,0€/acción hasta 22,37€/acción debido al pago del dividendo de Naturgy que fue aprobado por la Junta General de Accionistas (JGA) y que se hizo efectivo el pasado miércoles (17 de marzo). La JGA dio luz verde a la propuesta del abono de 0,63 €/acción como complemento de la retribución a cuenta del pasado ejercicio. Opinión de Bankinter: Este cambio en el precio de la OPA no es una sorpresa. Entre las condiciones de la oferta de IFM se incluía el ajuste del precio originalmente ofrecido como contraprestación conforme a los dividendos que Naturgy distribuyera entre sus socios en el transcurso del trámite de la opa. El Consejo de Ministros deberá dar el visto bueno a la OPA dado que se trata de una operación que afecta a una compañía que opera en un sector como el energético, considerado como estratégico. IFM ha mantenido ya los primeros contactos con Moncloa para comunicarle los detalles de la oferta. En principio, el Ejecutivo dispone de seis meses para pronunciarse, aunque este plazo podría prolongarse en virtud de posibles solicitudes de información adicional. Hasta que el Gobierno no haya emitido su decisión, la CNMV no podrá proceder a pronunciarse sobre la oferta, momento en el que se establecería el calendario para los plazos de aceptación, en el caso que la opinión del supervisor fuera favorable. No pensamos que el Gobierno ponga finalmente trabas a esta operación. Pensamos que la mejor opción es ir a la OPA parcial o vender las acciones en el mercado. Motivos: (i) La oferta de IFM nos parece atractiva para los accionistas minoritarios: la prima ofrecida es generosa (29% respecto a la media del semestre anterior a la oferta) y el porcentaje efectivo podría llegar hasta el 78% de las acciones en circulación (dependiendo de la aceptación por parte de Caixa y Sonatrach) (ii) No vemos probable que aparezca otra oferta competidora con mejores condiciones ; (iii) Liquidez reducida (free float <10%) si prosperase la oferta; (iv) Riesgos de que la operación no prospere: IFM exige un mínimo del 17% del capital. Un riesgo adicional es que la operación del Gobierno se demore meses.SECTOR BANCOS: Estrategia de Inversión: Reiteramos Recomendación de Compra Selectiva. Opinión de Bankinter: Los grandes retos del sector no han cambiado – Eficiencia, Digitalización y Rentabilidad/RoTE – pero identificamos 5 factores que juegan a favor de la banca en 2021/2022. (1) El saneamiento de balances realizado la última década y unas ratios de capital holgadas permiten capear el CV19 sin ampliar capital. A pesar del esfuerzo en provisiones realizado en 2020, los Fondos Propios del conjunto del sector crecen sin diluir a los accionistas (sin pérdida de valor teórica). Además, el guidance de las principales entidades sobre la evolución del coste del riesgo es positivo (menos provisiones para 2021/2022), (2) el repunte en la rentabilidad/TIR de los bonos soberanos conlleva un cambio de perspectiva a mejor sobre la evolución de los ingresos típicos -, (3) la vuelta a la normalidad en la remuneración a los accionistas - dividendos y/o recompra de acciones - tras el visto bueno definitivo del BCE (previsto para sept. 2021) soporta las cotizaciones, (4) la reapertura de la economía/recuperación macro, conlleva un incremento del apetito inversor por sectores cíclicos/value y un re-rating del sector (múltiplos de valoración superiores y/o riesgo percibido inferior) y (5) la consolidación del sector (Caixabank/Bankia, Intesa/UBI y Credit Agricole/Creval…) es un aliciente adicional porque acelera las mejoras de eficiencia y rentabilidad. Nuestra estrategia de inversión continúa centrada en aquellas entidades que cumplen los siguientes requisitos: (i) modelos de negocio ligados a la evolución de los mercados (Trading, Fusiones & Adquisiciones, Salidas a Bolsa…) como Morgan Stanley, Deutsche Bank y BNP Paribas (ii) ratios de solvencia CET1 superiores a la media (exceso de capital) que permiten implementar una política de dividendos atractiva (>4,0%) y sostenible en el tiempo: ING, Intesa, BBVA y Credit Suisse, y (iV) aquellas entidades que presentan un binomio rentabilidad/riesgo atractivo como Citigroup (exposición a emergentes, crédito al consumo en EEUU y múltiplos de valoración atractivos) y JP Morgan (recuperación rápida de la economía y aumento en la pendiente de la curva de tipos americana). ¿Qué fondos de inversión nos parecen más atractivos para invertir en el sector?: (1) Fidelity Global Financial Servicies (Código ISIN: LU0114722498; Código BKT: A052) y (2) BGF World Financials (Código ISIN: LU0106831901; Código BKT: 1815). En bancos españoles, mantenemos recomendación de Neutral en Santander, Caixabank y Bankia, pero revisamos al alza nuestros Precios Objetivos: Santander: 3,2 €/acc (vs 2,90 €/acc. anterior), Caixabank: 2,75 €/acc (vs 2,05 €/acc. ant.) y Bankia: 1,88 €/acc. (vs 1,30 €/acc. ant.).
3. Bolsa estadounidense
S&P 500 por sectores.-
Los mejores: Comunicaciones +0,8%; Consumo Discrecional +0,8%; Salud +0,4%.
Los peores: Inmobiliario -1,3%; Financiero -1,2%; Industriales -0,7%.Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) FEDEX (279,58$; +6,1%) anunció unos resultados 3T mejores de lo esperado (BPA 3,47$ vs 3,22$ esperado) y describió un escenario atractivo post COVID-19 con una recuperación en precios y volúmenes de envíos. (ii) OCCIDENTAL PETROLEUM (28,10$; +5,6%) cuyo CEO anunció que aspira a convertirse en el equivalente a Tesla en la eliminación de dióxido de carbono en al aire. (iii) DOLLAR GENERAL (187,78$; +5,0%) rebotó con fuerza tras dos sesiones que acumulaban una caída de -13% motivada por una desaceleración en el crecimiento de sus ventas comparables en la última semana de febrero de -16%.Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) VISA (206,90$; -6,2%) después que el Departamento de Justicia de los EE.UU. anunciase que investiga las prácticas de la compañía con tarjetas de débito, incluyendo una subida de comisiones. (ii) CHUBB (159,23$; --5,3%) acumula en dos sesiones una caída de -12% tras lanzar una OPA por su rival Hartford valorada en 23.240M. (iii) TRAVELERS (149,30$; -4,8%) después que un bróker de Wall St. reiterase su recomendación de Venta.CANADIAN PACIFIC RAILWAY (378,48$; -1,37%); KANSAS CITY SOUTHERN (224,16$; +0,4%).- Canadian Pacific anuncia la compra de Kansas City Southern (224,16$; +0,4%) por 25.000M$ en efectivo y acciones. Los accionistas de la última recibirán 0,489 acciones de Canadian Pacific y 90$ en efectivo por acción. La operación está sujeta a la aprobación del regulador americano, que podría llegar a mediados de 2022. OPINIÓN: Crearán la primera red de transporte ferroviario entre EE.UU., México y Canadá. La oferta implica una prima de +23% sobre el pecio de cierre de Kansas. Esto refuerza nuestra recomendación de Compra sobre el sector de infraestructuras de transporte, y en concreto sobre Union Pacific, entre los valores recomendados.CROWN RESORTS (11,97 AUD; +21,4%).- Blackstone lanza una oferta sobre Crown Resorts, que implica valorarla en 8.000M AUD (11,85 AUD/acción). OPINIÓN: Buenas noticias para el sector turismo. Los principales fondos empiezan a posicionarse, anticipándose a una fuerte recuperación del turismo global, y ponen de manifiesto que el sector todavía tiene recorrido. La oferta implica una prima superior al 20%, sobre el cierre del viernes y está en línea con los niveles de cotización de Crown Resorts previos al virus. La acción sube hoy +21,4%. Reiteramos nuestra recomendación de Comprar sobre el sector..
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