INFORME DIARIO - 05 de Marzo de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Nueva correción en bolsas. Y van 3 consecutivas."
Nuevas caídas en bolsas, modestas en Europa (Eurostoxx 50 -0,2%), que se aceleraron en la sesión americana (S&P500 -1,3%) tras las declaraciones de Powell (Presidente de la Fed). Volvió a insistir en que serán pacientes y mantendrán las políticas monetarias hasta que se recupere el empleo. Si bien, reconoció que la recuperación económica podría llevar a un repunte temporal de la inflación y no hizo referencia a la posibilidad de actuar para contener las TIRes de los bonos. Se limitó a decir que su labor es vigilar las condiciones de financiación. Esto llevó a la rentabilidad del T-Note a incrementarse en +8p.b. hasta el 1,564% (caídas en precio). Por otra parte, el petróleo repuntó +4,2% después de que la OPEP+ decidiera mantener sus actuales recortes de producción hasta abril. El Cartel considera que los riesgos de la pandemia persisten y pueden continuar dañando la demanda, a pesar del alza reciente de los precios del crudo. En el frente macro, destacan las Ventas Minoristas de la UEM, que decepcionaron tras deteriorarse -6,4% en enero (a/a) vs -1,2% estimado y +0,9% anterior.
En divisas, cabe destacar la apreciación del dólar +0,6% hasta 1,199/€..

Hoy: "Ligeras caídas a la espera de estímulos fiscales."

Las bolsas asiáticas vienen hoy con tono ligeramente negativo (China -0,3%). El gobierno chino ha presentado previsiones para 2021 más conservadoras de lo estimado (+6% 2021 vs. +8% estimado) y el objetivo de déficit deja poco espacio para estímulos fiscales. Las bolsas europeas abrirán a la baja y es poco probable que los datos de empleo americano (Tasa de Paro y Creación de Empleo no Agrícola de febrero) consigan cambiar el tono de mercado. Lo más probable es que sean flojos, después de los débiles datos que arrojó el miércoles la encuesta ADP (117k en febrero vs 205k estimado y 195k anterior). Tampoco ayudarán, el precio del petróleo, que vuelve a subir hoy (+1,5%) y la volatilidad, sigue incrementándose hasta 28,6 desde 26,7 anterior. La buena noticia es que activos refugio como oro y yen están muy estables.
En resumen, bolsas hoy ligeramente a la baja a la espera de nuevos paquetes de estímulos fiscales, que el Senado americano podría aprobar a lo largo del fin de semana.

1. Entorno económico

CHINA-. El Gobierno establece un objetivo de crecimiento del PIB de +6% para 2021. En 2020 China creció a un ritmo de +2,3%, el ritmo más bajo en los últimos 44 años, pero siendo la única de las grandes economías del mundo que mostró crecimiento del PIB en el año. El objetivo de déficit público para 2021 se establece en el 3,2% del PIB vs 3,6% en 2020. OPINIÓN: El objetivo decrecimiento decepciona al mercado que espera un crecimiento superior en la zona de +8,0%. También decepciona el objetivo de déficit público, ya que deja poco margen de maniobra para estímulos fiscales (planes de infraestructura o ayudas a pequeñas empresas).
PETRÓLEO (ayer). - La OPEP decide mantener sus actuales recortes de producción hasta abril y concede pequeñas excepciones a Rusia (+130.000Barr.) y Kazajistán (+20.000Barr.). Arabia Saudí mantiene voluntariamente sus recortes actuales (-1M/barr.). Como referencia, Arabia Saudí produce hoy en torno a 8M/barr. vs 10M/barr. antes de la crisis del COVID-19. El Cartel considera que los riesgos de la pandemia persisten y pueden continuar dañando la demanda, a pesar del alza reciente de los precios del crudo. Cualquier decisión que tome la OPEP tiene impacto directo en los precios del petróleo, porque su producción supone alrededor del 30% de la oferta global. OPINIÓN: Noticia positiva para el petróleo, que subió +4,2%, pero negativa para el mercado (mayor inflación, menor crecimiento). Además, se esperaba un aumento de la producción que evitara una reducción de la cuota de mercado global y que aprovechara el alza de los precios del petróleo. La última vez que la OPEP actuó fue en el mes de enero. Decidió reducir producción en -7,2M/barr. en enero, -7,125M en febrero y -7,05M de barriles en marzo. Los precios del crudo han aumentado con fuerza este año por varios motivos: (i) El programa de vacunación masiva tiene impacto directo en términos de crecimiento económico global. (ii) China es uno de los principales consumidores a nivel mundial y está recuperando fuerza a mayor ritmo de lo esperado. (iii) La reducción en las inversiones de las petroleras y la menor producción de la OPEP han hecho que la oferta no se eleve al ritmo al que debería y ello ha tenido impacto directo en la cotización del crudo. La clave es si el ascenso acumulado este año es puntual. Nuestra opinión es que un alza del crudo es razonable, por la expectativa de una recuperación de la actividad económica, pero los bruscos ascensos recientes son puntuales. Lo razonable es una recuperación de los precios, pero progresiva. Un alza fuerte y continuado de los precios del crudo supone un riesgo para las bolsas por el impacto que ello supone en el crecimiento económico y en mayor inflación. Reiteramos nuestra recomendación de Comprar el Sector Petróleo. Solo para perfiles dinámicos. Nuestras principales recomendaciones son: (i) Repsol. (ii) Total. (iii) ENI.
UEM (ayer). - Tasa de Paro 8,1% en enero vs 8,3% estimado y anterior. Ventas Minoristas -6,4% en enero (a/a) vs -1,2% estimado y +0,9% anterior (revisado desde +0,6%). OPINIÓN: El empleo mejora contra todo pronóstico en enero, aunque las Ventas Minoristas empeoran más de lo estimado. Si bien, debería estar ya en gran medida descontado después de conocer este martes las de Alemania (-8,7% a/a). Impacto neutro en bolsas.
EE.UU. (ayer). - (i) Peticiones Iniciales de Desempleo se mantiene prácticamente estables en 745k vs 750k estimado y 733k anterior (revisado desde 730k); (ii) Paro de Larga Duración mejora en línea con lo estimado 4.295k vs 4.300k estimado y 4419k anterior; (iii) Productividad No Agrícola (final) se revisa ligeramente a mejor hasta -4,2% en 4T20 (t/t) vs -4,8% preliminar y +4,2% anterior. (iv) Pedidos de Bienes Duraderos (final) +3,4% vs +3,4% preliminar y +1,2% anterior; (v) Pedidos de Fábrica +2,6% vs +2,1% estimado y +1,6% anterior (revisado desde +1,1%). OPINIÓN: Los datos aportan pocas novedades, por lo que su impacto en bolsas es prácticamente neutro. La recuperación del mercado laboral sigue estancada, a la espera de nuevos estímulos fiscales. Mientras, la actividad industrial confirma su buen tono ante la expectativa de recuperación de la demanda.. Información completa sobre nuestras notas macro en nuestro website:

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2.- Bolsa europea

ASTRAZENECA (Cierre 68,57GBP; Var. Día: +0,93%; Var. 2021: -6,4%): La Comisión Europea bloquea un envío de la vacuna COVID-19 fuera de la UE, mientras que Alemania aprueba su vacuna para mayores de 65 años. La decisión de la CE está motivada por incumplimientos contractuales de la farmacéutica con la UE y detiene un envío de 250.000 dosis de vacunas contra el COVID-19 a Australia. AstraZeneca había solicitado el permiso de exportación al gobierno italiano quién se negó con el apoyo de la Comisión Europea. Por su parte, la decisión tomada por Alemania permitiendo emplear esta vacuna en mayores de 65 años permitirá acelerar el ritmo de vacunaciones. Opinión de Bankinter: Una de cal y otra de arena. A finales de enero, hubo un conflicto entre la Comisión Europea y AstraZeneca tras advertir ésta que no entregaría el número de dosis pactado con la comisión aduciendo problemas de suministro. En enero, AstraZeneca recortó la entrega de vacunas a la UE en 1T21 a 40M dosis frente a 90M previstos y posteriormente anunció un recorte de otro 50% en 2T21, pero alegó que se estaba esforzando por suministrar las dosis retrasadas desde fuera de Europa. Parecía que el conflicto quedó solucionado pero esta noticia apunta a que se vuelve a abrir. Mientras que la tensiones entre la compañía y la CE es una noticia de impacto negativo, la decisión de Alemania de autorizar el uso de esta vacuna a los mayores de 65 años es positiva.

3. Bolsa estadounidense

S&P 500 por sectores. -

Los mejores: Energía +2,5%; Telecomunicaciones +0,0%; Utilities -0,2%.

Los peores: Tecnología -2,3%; Materiales -2,1%; Consumo discrecional –2,0%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destaca principalmente las compañías de energía: (i) DIAMONDBACK ENERGY (81,26$; +9,2%), (ii) EOG RESOURCES (71,43$; +6,6%), (iii) MARATHON OIL (12,36$; +6,3%), (iv) APA CORP (20,98$; +5,4%), (v) HESS CORP (70,79$; +4,66%) son un ejemplo de ello. Esto se debe a que los miembros de la OPEP+Rusia mantienen sus recortes para el mes de abril a excepción de Rusia que aumentará su producción 130k/barr/día y Kazajistán +20k/barr./día. Arabia Saudí mantiene su recorte voluntario de 1M/barr./día. (ver Entorno Económico). En este contexto, el West Texas y el Brent repuntaron +4,2% ayer.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) PAYPAL (239,07$; -6,3%), (ii) APPLIED MATERIALS (108,24; -6,3%) (iii) HP (28,07; -5,9%), (iv) TWITTER (66,75; -5,8%), (v) SEAGATE TECHNOLOGY (71,61; -5,7%) … Continúa la toma de beneficios en el sector tecnológico. El sector sufre de nuevo ante el aumento de expectativas de inflación y el repunte de la rentabilidad/TIR del T-Note después de que J. Powell no convenciera en su conferencia. El mercado esperaba que pusiera sobre la mesa la posibilidad de tomar medidas en caso de repuntes de rentabilidad y no fue así. En este contexto, el Nasdaq 100 retrocedió -1,7%. Como venimos comentando, cabe recordar que el Nasdaq 100 acumuló una subida del 48% en 2020 y es normal que estos valores sean los más afectados en este contexto por su elevada beta.

AYER publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): COSTCO (2,14$ vs 2,447$); GAP (0,61$ vs 0.179$).

HOY no publica ninguna compañía del S&P500.

RESULTADOS 4T20 del S&P 500: Con la temporada de resultados prácticamente finalizada, 494 compañías publicadas, el porcentaje de compañías que baten expectativas es del 78,7% (vs 74,9% promedio de los 10 trimestres anteriores a la pandemia). El incremento medio del BPA es +6,0% vs -8,8% inicialmente esperado (antes de la publicación de la primera compañía). En los trimestres anteriores la caída del BPA fue -6,9% promedio en 3T20, -31,1% en 2T20 y -17,7% en 1T20.

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