INFORME DIARIO - 12 de Marzo de 2021 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "BCE da soporte a bonos y bolsas. S&P500 de nuevo en máximos históricos, liderado por tecnología."
Subidas generalizadas en bolsas. Eurostoxx 50 +0,7% y S&P 500 +1,0%, de nuevo en máximos históricos, liderado por tecnología (Nasdaq 100 +2,4%). El BCE dio un mensaje claramente acomodaticio (dovish) y de apoyo a los bonos. Mantiene sin cambios las herramientas de política monetaria, tanto tipos (Director 0,0%, Depósito -0,5% y Marginal de Crédito +0,25%), como importe y plazo de los programas de compras de activos (PEPP y APP) y TLTRO-III, aunque apunta a una aceleración en el ritmo de las compras de activos, bajo el programa PEPP, durante el próximo trimestre. Por otra parte, el BCE mejora sus previsiones para 2021: PIB +4,0% vs +3,9% previsto en diciembre e inflación (+1,5% desde +1,0%). Como consecuencia, la TIR del Bund se redujo hasta -0,34% (-2p.b.), aunque fueron los bonos periféricos los principales beneficiados al reducirse sus rentabilidades en -6/7 puntos básicos. En divisas, cabe destacar la depreciación de dólar y yen frente al euro (-0,5% hasta 1,199/€ y -0,6% hasta 130,1/€, respectivamente)..

Hoy: "Consolidación para cerrar semana positiva en bolsas."

El fondo de mercado es bueno y esto seguirá dando soporte a las bolsas. La TIR del T-Note continúa estable en niveles de 1,52%. Los bancos centrales mantienen sus políticas monetarias acomodaticias y dan apoyo a los bonos. Los estímulos fiscales en EE.UU. (1,9Bn$) volverán a dar impulso a la recuperación económica y a los resultados empresariales. En el frente vacunas, la de Novavax muestra una eficacia del 96%, Europa aprueba la de J&J y la EMA recomienda seguir utilizando la de Astrazeneca tras su paralización en varios países ante la posibilidad de que provoque trombos. En el frente macro hoy tendremos en EE.UU. datos de Confianza del Consumidor, que podría mejorar ligeramente, y Precios Industriales, que repuntarán en febrero. En Europa, tendremos Producción Industrial de la UEM de enero y ya hemos conocido el PIB mensual de Reino Unido, mejor de lo estimado (-2,9% en enero vs -4,9% estimado y +1,2% anterior).
Por tanto, hoy tendremos sesión de consolidación en bolsas, cerrando una semana claramente positiva (Eurostoxx 50 +5%, Nasdaq y S&P 500 +3%). Y esto vuelve a poner de manifiesto que hay que ser fieles a la estrategia y no dejarse llevar por movimientos de ajuste temporal.

1. Entorno económico
ESPAÑA (9:00h).-(i) Ventas Minoristas del mes de enero retrocedieron un -9,5% a/a ajustadas estacionalmente vs -2,8% esperado y -1,5% a/a en diciembre. (ii) IPC de febrero 0% a/a (dato final), en línea con el anunciado preliminarmente. OPINIÓN: La evolución de los precios de febrero supone recortar el repunte de enero (+0,5% a/a) tras la subida de los precios de la Electricidad y Alimentos a comienzos de año, coincidiendo con dificultades climáticas y de suministro. Las Ventas Minoristas se mantienen débiles en un enero marcado por las restricciones y circunstancias climáticas adversas.

ALEMANIA (8:00h).- IPC final de febrero +1,3% a/a, confirmó las cifras preliminares, que supuso tres décimas al alza respecto a enero (+1% a/a enero, desde -0,3% diciembre). OPINIÓN: el IPC del mes de febrero confirmó el dato preliminar. La subida desde tasas negativas en diciembre se explica en parte por la normalización del IVA tras el recorte temporal de seis meses que finalizó en diciembre, además de las subidas del precio del petróleo.

REINO UNIDO (8:00h).- (i) Producción Industrial -4,9% a/a en enero desde -3,3% en diciembre y -4,4% esperado. (ii) PIB m/m enero -2,9% desde -1,2% dic y -4,9% esperado. OPINIÓN: sorpresa positiva en el dato de PIB mensual de enero en R.U., que descendió menos de lo esperado, aunque habrá que esperar a conocer el detalle de su composición ya que la Producción Industrial del mismo mes de enero sorprendía con un descenso mayor al esperado y que supone acelerar el descenso de producción a niveles de octubre-noviembre del año pasado.

ESPAÑA / IBEX-35 (ayer).- Finalmente el Comité Asesor Técnico del Ibex mantiene sin cambios la composición del selectivo. La próxima reunión tendrá lugar el 10 de junio. OPINIÓN: Era la decisión que estimábamos. Si bien Meliá incumple de nuevo el requisito de capitalización mínima, ningún posible candidato registró durante el periodo de control volúmenes de negociación claramente superiores a los actuales integrantes del índice. Por ello, lo lógico era mantener la actual composición inalterada. Link a nuestro informe. Link a la decisión del CAT.

EE.UU. (ayer).- El Presidente Biden firmó ayer el paquete de estímulo de 1,9Bn$. Por otra parte, ordenó a los Estados que a partir del 1 de mayo haya vacunas accesibles para toda la población adulta. OPINIÓN: Buenas noticias tanto por el lado del impulso fiscal, como por el lado de las expectativas de velocidad de la vacunación. Las ayudas suponen cerca del 9% del PIB y se aprueban justo antes del vencimiento de las últimas ayudas por desempleo (el próximo 14 de marzo).

EE.UU (ayer). - Datos de empleo semanal en línea con lo esperado. Las Peticiones Iniciales de Desempleo (semana del 6 de marzo) se mantienen prácticamente estables en 712k vs 725k estimado y 754k anterior (revisado desde 745k). El Paro de Larga Duración mejora a 4.144 vs 4.200k estimado y 4.337 anterior (revisado desde 4.295k). OPINIÓN: Sin novedad en el empleo semanal. La recuperación del mercado laboral mejorará con los estímulos aprobados.

BCE (ayer) .- El BCE Mantiene sin cambios las herramientas de política monetaria: (i) Tipos Director 0,0%, Depósito -0,5% y Marginal de Crédito +0,25%; (ii) Mantiene el PEPP en 1,85 Bn€ (programa aumentado el pasado diciembre por +500.000M€). Plazos del programa sin cambios: programa hasta marzo 2022 y reinversión hasta, al menos, finales de 2023. (iii) TLTRO-III sin cambios: mantiene el programa a junio 2022 y porcentaje de préstamos elegibles 55%. (iv) También mantiene sin cambios el Programas de Compras de Bonos regular (APP) en 20.000M€/mes durante el tiempo que sea necesario. PEPP: Mantienen sin cambios el programa actual (1,85Bn€) pero es significativo que se cambia por primera vez el orden del comunicado, haciendo mención en primer lugar al PEPP antes incluso que a los tipos de interés. Además, señala que "el Consejo de Gobierno espera que el ritmo de las compras en el marco del PEPP durante el próximo trimestre sea significativamente más elevado que en los primeros meses de este año". Perspectivas macroeconómicas: PIB: 2021 +4,0% (vs +3,9% previsto en diciembre), 2022 +4,1% (vs +4,2% anterior) y 2023 +2,1% (igual que la anterior). En cuanto a la inflación se establecen las siguientes perspectivas para el IPC: 2021 +1,5% (vs +1,0% previsto en diciembre), 2022 +1,2% (vs +1,1% anterior) y 2023 +1,4% (igual que la anterior). OPINIÓN: El mensaje del BCE se mantiene claramente acomodaticio (dovish) y da una señal inequívoca de apoyo al mercado de bonos que se reflejó con inmediatos recortes en la TIR del Bund tras el comunicado. El BCE considera que las herramientas de política monetaria actuales son suficientes (tanto en cantidades como en plazos) para garantizar que las condiciones de financiación de la economía se mantengan favorables hasta el final definitivo de la crisis sanitaria del Covid. Además, Lagarde ha reiterado en varias ocasiones a lo largo de la comparecencia que la decisión de incrementar el ritmo de las compras del PEPP ha sido tomado por "consenso total" dentro del Comité (en clara alusión a las preocupaciones que existían en el mercado sobre posibles voces discordantes dentro del Comité). Lagarde deja claro que, según el Comité, las presiones inflacionistas son transitorias y no alteran sus previsiones de medio plazo que siguen estando claramente por debajo del objetivo del BCE del +2%. En general, la visión del BCE es que en el medio plazo (a 3 años vista) no hay motivos para pensar que las previsiones de crecimiento e inflación deban ser diferentes de lo que esperaban en diciembre. En nuestra opinión, los mensajes lanzados hoy por el BCE apoyan nuestra estrategia de inversión en bonos centrada especialmente en periféricos (sobre todo italianos). En bancos de la UEM reiteramos nuestra opinión de compras selectivas. Link a la nota.

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2.- Bolsa europea



RENAULT (Vender; Cierre 39,7€; Var. -3,2%; Var. 2021: +11%): Vende su participación en Daimler. Vende a través de una colocación acelerada el 1,54% que mantenía en Daimler. La venta se produce a 69,5€, un descuento de -3,6% respecto al cierre de ayer de la auto alemana. En total la operación alcanza una valoración de 1.140M€. Opinión de Bankinter: Es una decisión lógica. Renault atraviesa una situación operativa débil desde antes del COVID-19. De hecho, 2020 terminó con una pérdida anual de más de -8.000M€. Ante ello está revisando su estructura y tratando de eficientar tanto sus costes operativos como su balance. En cualquier caso, la Compañía remarca que se trata de una operación financiera que no afectará a la relación industrial que mantiene con Daimler desde 2010.
GRIFOLS (Neutral; Precio Objetivo 25,20€; Cierre 20,42€; Var. Día +5,89%; Var. 2021: -14,5%): Recomprará el 1% de su capital. La compañía recomprará aproximadamente el 15 de su capital (el importe son unos 125M€) a prorratear entre las dos clases de acciones en circulación y en un plazo de tres meses a partir de hoy. Prevé utilizar estas acciones para pagar adquisiciones futuras. Opinión de Bankinter: Noticia positiva que vemos como una reacción para apoyar a las acciones en bolsa tras retroceder -14,5% en 2021 y -24,0% en 2020.

ASTRAZENECA (Cierre 70,11GBP; Var. Día: -2,52%; Var. 2021: -4,3%): Su vacuna COVID-19 suspendida en varios países tras casos de fallecimientos por trombos, la EMA no ve indicios que la vacuna sea la causante. Dinamarca, Noruega, Italia, Islandia, Austria, Luxemburgo, Letonia, Estonia y Lituana suspenden la vacunación con AstraZeneca después de que dos personas vacunadas con esta fórmula fallecieran a causa de problemas de coagulación. La EMA asegura que los beneficios actualmente superan a los riesgos y que "actualmente no hay indicios de que la vacunación haya causado estas afecciones y que no se enumeran como efectos secundarios con esta vacuna". Dinamarca anunció ayer que suspende durante 14 días de vacuna de AstraZeneca tras conocerse casos de trombos en personas que la habían recibido en Austria. Esta mañana hemos conocido que otros países se unen a la decisión de Dinamarca. Opinión de Bankinter: Según la EMA, no se ha demostrado que haya una relación directa entre la vacuna y los casos descritos. Austria anunció recientemente que había dejado de usar un lote de vacunas de la compañía mientras investigaba una muerte por trastornos de la coagulación y un caso de embolia pulmonar. Es una noticia desfavorable para AstraZeneca, quién en la última semana ha logrado que Alemania retirase las reticencias al uso de su vacuna en personas de edad avanzada.

SANOFI (Comprar; Precio Objetivo: 103,00€; Cierre: 80,18€; Var. Día -0,88%; Var. 2021: +1,9%): Inicia ensayos de una vacuna COVID-19 con la tecnología mRNA. La compañía inicia conjuntamente con Translate Bio un desarrollo fase I y II de una nueva vacuna contra el COVID-19 con la tecnología del RNA mensajero. Opinión de Bankinter: El desarrollo principal de Sanofi dio hace unos meses una eficacia muy inferior a la de las vacunas de sus competidores. Con este paso, Sanofi apuesta por una tecnología probada y utilizada en las vacunas de Pfizer, Moderna y Novavax que previsiblemente dará resultados positivos y le permite unirse a la temática del COVID-19. Noticia favorable aunque creemos que de impacto limitado ya que cuando esta vacuna llegue al mercado tendrá que competir frente a cuatro o cinco vacunas en comercialización

3. Bolsa estadounidense

S&P 500 por sectores. -

Los mejores: Tecnología +2,1%; Comunicaciones +1,8%; Consumo Discrecional +1,6%.

Los peores: Financieras -0,3%; Utilities -0,3%; Consumo No Cíclico -0,2%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) FREEPORT-McMORAN (37,5$; +8,7%) el alza del precio del cobre impacta directamente en los resultados de la Compañía. Este hecho, unido a las medidas de eficiencia y reducción de deuda, llevaron a que un banco de inversión mejorara la recomendación sobre el valor. (ii) AMC ENTERTAINMENT (10,3$; +4,4%) rebotó tras al anuncio de la reapertura de sus cines. (iii) BUMBLE (69,8$; +10,9%) tras presentar resultados muy fuertes correspondientes al 4T20. Como referencia, los ingresos ascendieron a 165,6M$ (+31%), en un contexto en el que los usuarios de pago aumentaron +32,5%.Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) GENERAL ELECTRIC (12,3$; --7,4%) tras la rebaja de recomendación por parte de un banco de inversión. Los analistas justifican su decisión en una pérdida de atractivo por valoración. (ii) ORACLE (67,4$; --6,5%) tras presentar resultados 3T21 (año fiscal) que decepcionaron. Tanto el crecimiento de ventas (+3%), como el guidance (ventas +1%/+3% en 4T21), fueron inferior a lo esperado. (iii) NVR (4.585,7$; -4,0%) después de una rebaja de recomendación por parte de un banco de inversión. (iv) VERIZON COMMUNICATION (55,5$; -2,8%) tras emitir 25.000M$ en bonos para financiar su expansión en 5G. Las telecos elevan su endeudamiento para aumentar las compras de espectro y el mercado hizo una mala lectura de los fuertes esfuerzos que tiene que realizar la Compañía en inversiones para conseguir un buen posicionamiento.SALIDAS A BOLSA: La tecnológica coreana Coupang (el Amazon coreano) debutó ayer en la bolsa de NY con una subida de +40,7%. La salida a bolsa del gigante coreano del E-commerce, Coupang, se ha convertido en la operación de salida a bolsa en Wall Street más grande en lo que va de año. La compañía amplió capital por valor de 4.550M$ y terminó cerrando con una subida del 40,7% (aunque durante la sesión marcó máximos de +81%). Con esto la capitalización bursátil de la compañía cerró la sesión en 84.470M$. OPINIÓN: Noticia positiva para el sector tecnológico, que se une a la también exitosa colocación de la compañía de Videojuegos Roblox esta semana (+43% el día de su debut). El hecho de que retorne con fuerza el interés por las OPVs de tecnología es una noticia positiva dado que supone un indicador más de la vuelta a la normalidad en los mercados y del interés que sigue existiendo por este sector entre los inversores. JOHNSON & JOHNSON (Cierre 159,14$; Var. Día -0,01%; Var. 2021: +1,1%). Autorizada su vacuna COVID-19 en Europa. La EMA recomendó ayer la aprobación del uso de la vacuna de Johnson & Johnson en Europa y posteriormente el Consejo Europeo anunció la aprobación formal de la misma. Es la primera vacuna monodosis aprobada, la compañía prevé iniciar la distribución en la segunda quincena de abril. La FDA autorizó el uso de esta vacuna en EE.UU. el 27 de febrero. OPINIÓN: Noticia positiva y esperada. Esta es la cuarta vacuna contra el COVID-19 autorizada en la UE (y la tercera en EE.UU.), lo que supone una diversificación en el suministro que debería permitir impulsar los programas de vacunación. Reig Jofre fabricará esta vacuna en España.NOVAVAX (Cierre 187,63$; Var. Día +8,77%; Var. 2021: +68,3%). La eficacia de su vacuna COVID-19 es el 96%. La compañía anuncia que los ensayos finales (fase III) de su vacuna dan una eficacia del 96,4%. OPINIÓN: Noticia positiva, la eficacia es muy elevada e idéntica a las vacunas de Pfizer y Moderna y superior a las de AstraZeneca y Johnson & Jonhson. Prevemos que esta sea la quinta vacuna que se autorice en la UE y que logre la autorización de comercialización en el mes de mayo. Buena noticia de cara a contar con un suministro variado de vacunas.AYER publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): ULTA BEAUTY (3,41$ vs 2,311$).
HOY no publica ninguna compañía del S&P500.RESULTADOS 4T20 del S&P 500: Con la temporada de resultados prácticamente finalizada, 494 compañías publicadas, el porcentaje de compañías que baten expectativas es del 78,7% (vs 74,9% promedio de los 10 trimestres anteriores a la pandemia). El incremento medio del BPA es +6,0% vs -8,8% inicialmente esperado (antes de la publicación de la primera compañía). En los trimestres anteriores la caída del BPA fue -6,9% promedio en 3T20, -31,1% en 2T20 y -17,7% en 1T20.

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